来源：市场资讯 （来源：二师父定投） 昨晚，全球投资者都在关注英伟达的财报。 都担心达子财报不及预期，直接戳破了ai泡沫。 然而，达子非常给力。 营业收入和利润都超出预期。 营业收入高达570亿美元，同比增长62%。 利润319亿美元，同比增长65%。 老黄在财报中也表示，云端的gpu已经全部卖完了。 这说明算力需求并没有到达拐点，目前英伟达仍然是微软、亚马逊、谷歌、甲骨文与meta等的算力供应 者。 随着ai的井喷发展，大家都在构建自己的模型，也就对gpu出现了爆发式的需求。 这样对比看，利用彼得林奇的估值指标，英伟达的peg小于1，并没有出现大家所说的泡沫，但是不排除 未来业绩下滑。 要看看业绩是否能够持续跟上，2000年互联网泡沫期间是思科的业绩出现了极速的下滑，这一次有业绩 支撑，可能是不一样的。 纳斯达克里面重仓英伟达，所以纳斯达克也随之而来上涨。 限购的场外纳斯达克的基金越来越多。建信纳斯达克已经暂停申购，没买进去。 好的品种都是需要抢的。而随着盈利的大幅增长，纳斯达克的估值略有下滑。 看看机会，总之回调纳斯达克就是相对比较好的机会。 风险点在于未来ai应用企业不及预期，其次是纳指科技等场外etf ...

量化交易行业趋势 - 量化交易在全市场成交量的占比已突破20%大关，标志着市场结构性变迁 [1] - 行业正经历从服务机构向服务个人投资者的关键转变，个人投资者参与量化的新纪元正在开启 [2] - 量化威力发挥依赖于三大基础条件：多空工具、良好的基础设施以及充沛的市场流动性 [2] 九方智投控股战略与产品 - 公司旗下九方智投与非凸科技举行战略合作签约，共同探索量化服务投资者新路径 [1] - 公司重磅发布“星级服务”产品，旨在通过量化策略、指标工具、资讯投教等多模块全方位服务个人投资者 [1] - “星级服务”整合自研量化能力与生态合作资源，适配个人投资者在工具使用、投教学习、交易执行全链路中的需求 [6] 合作方技术定位 - 非凸科技以人工智能与大模型为技术基石，致力于为中小投资者提供一站式数智交易服务解决方案 [5] - 非凸科技正通过融合普惠AI算法与机器学习技术，打造覆盖全生态的数智交易解决方案 [5] - 量派投资作为合作私募基金，专注于运用科学技术进行二级市场量化投资研究，并展示了AI实验室的建设成果 [5] 量化技术体系与展望 - 量化交易体系涵盖五大核心技术模块：策略研发与建模、回测与验证、执行系统、风险管理和IT基础设施 [2] - 从策略频率看，B端用户以中高频策略为主，而C端用户更多聚焦于中低频策略 [2] - 未来量化技术有望通过科技赋能与模式创新，真正成为普通投资者手中的智慧工具，推动“投资平权” [9]

量化交易行业趋势 - 量化交易在全市场成交量的占比已突破20%大关，显示市场结构性变迁[1] - 行业正经历从服务机构向服务个人投资者的关键转变，个人投资者量化新纪元正在开启[3] - 量化威力发挥依赖于三大基础条件：多空工具、良好的基础设施以及充沛的市场流动性[3] 量化交易技术体系 - 量化交易体系涵盖五大核心技术模块：策略研发与建模、回测与验证、执行系统、风险管理和IT基础设施[3] - 从策略频率可分为高频、中频和低频三类，B端用户以中高频策略为主，C端用户更多聚焦于中低频策略[3] - AI与大模型等新质生产力成为技术基石，公司正通过融合普惠AI算法与机器学习技术打造全生态数智交易解决方案[6] 公司战略合作与产品发布 - 九方智投与非凸科技举行战略合作签约，共同探索量化服务投资者新路径[1][9] - 九方智投发布“星级服务”产品，通过量化策略、指标工具、资讯投教等多模块服务个人投资者[1] - “星级服务”旨在整合自研量化能力与生态合作资源，打造差异化服务矩阵，适配个人投资者在工具使用、投教学习、交易执行全链路中的需求[8] 行业展望与愿景 - 将AI技术发展视为“天时”，持续向好的市场环境比作“地利”，企业自我突破与行业使命感构成“人和”[3] - 推动“投资平权”愿景，让顶尖交易技术惠及更广大的中小投资者群体[6][10] - 量化技术正通过科技赋能与模式创新逐步走向个人投资者，成为投资理念的革新[10]

最近看到华尔街巨头集体加仓中国科技资产的新闻，我忍不住想笑。这帮金融大鳄们就像闻到血腥味的鲨鱼，突然对中国资产产生了前所未有 的兴趣。KWEB这个海外互联网ETF管理规模激增53%，索罗斯基金更是玩出了700%的增持幅度。但作为一个在量化交易领域摸爬滚打多年的 老鸟，我深知这些光鲜数据背后藏着多少猫腻。 一、外资狂欢背后的冷思考 瑞银那位王宗豪先生说得头头是道，什么"独特韧性"、"估值洼地"，听得散户们热血沸腾。但让我告诉你一个残酷的事实：机构报告永远只说 一半真话。他们不会告诉你，这些增持数据都是季度末的静态快照，就像相亲时的精修照片——好看，但不真实。 我翻看了过去五年的13F文件，发现一个有趣的现象：华尔街大佬们最喜欢在季度末秀肌肉，但等到下个季度初，仓位往往已经悄悄调整。这 就好比在朋友圈晒健身照，实际上可能一年就去那么一次健身房。 更讽刺的是，就在外资疯狂加仓的同时，A股正在上演一场"4000点拉锯战"。上证指数像个醉汉一样在4000点附近晃来晃去，让技术派们抓耳 挠腮。但量化数据告诉我们一个更有趣的故事：过去34个十一月里，A股上涨了23次，概率高达67.6%。最近五年更是实现了"五连阳"。 二、 ...

公司概况与业绩 - 文艺复兴科技公司由数学家詹姆斯·西蒙斯于1982年创立 [2] - 公司旗舰基金大奖章基金自1988年以来扣除费用后的年化回报率约为39% [2] - 在鼎盛时期，公司管理资产规模曾接近1000亿美元以上 [2] - 大奖章基金仅限公司内部员工及其亲属参与，不对外部投资者开放 [2] 核心投资哲学 - 公司的超额回报并非源于对宏观经济或企业基本面的洞察，而是源于对市场参与者情绪和非理性行为的系统性捕捉和利用 [3] - 量化模型的核心工作是将人类的"非理性"量化为"可预测性"，利用行为经济学揭示的认知偏差（如损失厌恶）来盈利 [5] - 投资策略的本质是把人性当作一种永恒的、可量化的常数来对待，在市场波动加剧、人类情绪波动达到峰值时进行反向交易 [7] - 公司高管认为"人类在压力最大时，行为最容易被预测"，系统被训练来捕捉和利用这些本能反应 [7] 量化策略与执行 - 量化基金建立模型捕捉短期的"均值回归"现象，例如在股票因非理性恐慌被过度抛售时买入，或在因非理性追捧时做空 [6] - 策略目标并非每次都正确预测大方向，而是在海量交易中以略高于50%的胜率赚取微小的系统优势，如同赌场依靠大数法则获利 [6] - 博弈论大师艾尔文·伯勒坎普指出，交易量足够大时，只需要50.75%的胜率就足以赚取数十亿美元 [6] - 公司利用微弱的、非直觉的模式（如"某类股票在周二往往会出现反转"）进行交易，只要这些"幽灵信号"具有统计显著性 [13] - 公司早期成员对干净、高频的"Tick Data"的痴迷和采集构筑了竞争壁垒，使其能分析5分钟甚至更短时间内的价格和交易量模式 [13] 策略演变与风险控制 - 西蒙斯最初的交易风格是传统的、基于直觉和本能的，这带来了巨大的焦虑和心理压力，并目睹了合作伙伴因情绪波动导致的失败 [7] - 公司最终建立了"纯粹的、没有人为干预的系统"，将交易变成一个去情绪化的科学实验 [7] - 在2000年科技泡沫破裂中，大奖章基金因模型中一个有缺陷的动量信号损失约3亿美元，但西蒙斯坚持"相信模型"，最终团队冷静地找出并移除了该缺陷信号 [8] - 该事件教训是"永远不要完全相信模型"，但对纪律的坚持可以战胜人类本能的恐惧 [8] 市场类比与信号来源 - 西蒙斯将金融市场类比为密码破译，价格的短期波动如同加密信息，其任务是利用概率论、统计学和机器学习寻找统计漏洞和重复性模式（交易信号） [9] - 信号来源包括"周末效应"（许多经纪人在周五收盘前平仓，模型在周五买入，周一回补时卖出） [10] - 信号来源还包括"新闻事件后遗症"（股票在重大经济报告发布后先剧烈波动然后回归，模型捕捉这种系统性回归） [11]

市场资金动向 - 沪深两市ETF两融余额突破1200亿元，达到1200.03亿元 [1][3] - 其中融资余额为1117.75亿元，单日增加15.86亿元 [3] - 资金重点布局领域包括金融债、科技、券商及科创板，相关ETF获得显著净买入，例如富国中债7-10年政策性金融债ETF净买入2.56亿元 [3][5] 投资行为分析 - 机构资金大举进场的同时，部分散户投资者仍聚焦于短期价格波动 [1] - 历史经验表明，依赖量化模型进行预警的机构在危机中能更好地规避风险 [3] - 普通投资者常因无法区分真正机会与诱多陷阱而导致盈利回吐 [3] 个股机会识别 - 好股票的特征主要体现在资金抢筹和震仓洗盘两种现象 [4] - 游资和机构抢筹是明显的资金博弈信号，但抢筹后往往伴随机构打压导致的调整 [6][8] - 机构震仓洗盘行为，当蓝色K线代表的“机构库存”数据与“空头回补”数据叠加时，常预示洗盘接近尾声 [10] 市场展望与策略 - 大资金对后市保持乐观，市场流动性持续改善，不同风格资金积极寻找投资标的 [12] - 建议投资者关注资金流向数据，建立量化观察体系，识别真实交易行为信号，而非短期K线形态 [12]

文章核心观点 - 比特币价格近期出现大幅下跌至89673美元，市场流动性正以每小时3亿美元的速度蒸发[1][2] - 当前市场反弹的机构参与度低，仅为23%，属于不可持续的“死猫跳”行情[15] - 普通投资者应专注于识别真实资金流向的量化指标，而非传统技术分析或市场噪音[5][8][14] 流动性状况 - 比特币市场流动性压力指数曲线陡峭，显示热钱正快速撤离[2] - 美联储降息预期概率跌破50%是引发抛售的导火索[4] - 对冲基金已通过期权市场的隐含波动率数据提前布局空头头寸[4] 市场参与者行为分析 - 散户投资者在价格下跌时表现出“抄底”“加仓”情绪，与2021年市场大跌前类似[1] - 机构投资者通过“机构库存”等量化指标追踪大资金真实动向，与散户行为形成对比[5][8] - 案例显示去年有投资者在比特币12万美元时炫耀浮盈，却在10万美元关口割肉离场[5] 量化指标应用 - “机构库存”数据能有效识别资金真实动向，曾成功预测某股票后续3倍涨幅[8] - 资金流量数据可辨别虚假反弹，案例显示无资金支持的上涨在三周内下跌40%[13] - 衍生品市场的伽马挤压风险爆表，加剧了价格波动性[14] 市场展望与影响因素 - 若美联储政策转向预期重现，比特币的贝塔系数可能瞬间翻倍[14] - 市场存在分歧，有观点预测比特币将跌至8万美元，也有观点看涨至20万美元[14] - 真正的市场转折信号需通过多因子模型在噪音中识别[14] 投资方法论建议 - 应建立数据思维，专注资金流向等量化指标，而非传统技术分析[15] - 需警惕社交媒体情绪传染，认识到大资金动向比散户情绪更具影响力[15] - 市场上多数分析师缺乏专业深度，投资者需具备独立判断能力[14][15]

市场波动与机构行为 - 全球市场出现显著波动，日经225指数下跌，比特币跌破9万美元，以太坊失守3000美元，美国股指期货全线飘绿[1] - 日本10年期国债收益率飙升至1.75%，在日本超宽松政策背景下影响重大[3][17] - 美联储鹰派转向和日本国债风暴构成主要的宏观叙事[4] 投资策略与认知 - 真正的投资机会是投资者自己能看懂且能抓住的机会，而非仅仅关注价格波动[4] - 大多数投资者在牛市中难以获得持续收益，因其操作与机构大资金行为相悖，或仅获得蝇头小利，或长期持有沦为陪跑[4] - 投资需考虑“可实施性”，溢价定增个股和程序化网格交易对小资金投资者而言可能不具备可行性[4] 震仓现象分析 - 震仓表现为股价剧烈波动，实则是大资金为诱导跟风盘出局、防止集中抛售并获取廉价筹码而精心策划的行为[6] - 许多投资者在经历震仓的股票上折戟，典型模式为：进场后因小跌恐慌割肉，随后股价上涨又追高，最终被套牢并在股价真正上涨前放弃[6] - 震仓次数往往与个股潜力成正比，因为震仓需要实力和决心，既要制造恐慌又要控制筹码不流失[12][16] 量化分析工具 - 量化系统通过记录和分析所有交易行为数据，揭示不同交易行为的特征图谱，从而改变投资认知[7] - “主导动能”通过红黄蓝绿四色柱体反映做多、回吐、做空和回补四种交易行为[10] - “机构库存”通过橙色柱体显示大资金的活跃程度，当蓝色“回补”行为与橙色“库存”同时出现，是典型的“震仓洗盘”信号[10] 宏观事件与数据解读 - 宏观事件如日本央行进行计划外购债操作，为市场提供了背景，但机构行为才是决定市场走向的真正剧本[19] - 量化视角能从市场风险中看到机会，例如在日本国债收益率突破1.75%时，关注点在于流动性迁徙的轨迹而非单纯的风险[17] - 尽管市场因AI交易、算法博弈等因素变得复杂，但人性与资本逐利的本质从未改变[18]

评选活动概览 - “2025年第十五届上市公司口碑榜”评选的公众投票与机构投票环节将于1周后正式开启 [1] - 评选由24家头部及特色券商研究所和10家顶尖私募机构组成的评审团提供专业支撑 [1] 券商研究所阵容与业绩 - 24家券商研究所参与评审，包括广发证券、招商证券、天风证券等主流机构 [2] - 24家券商中有17家为上市券商，其2025年前三季度业绩呈现井喷式增长 [2] - 广发证券和招商证券前三季度营收均突破百亿元，跻身行业前十，其中广发证券营收达261.64亿元，位列第四 [2] - 除西部证券营收同比小幅下滑外，其余16家上市券商营收均实现双位数增长，其中国联民生证券以201.17%的同比增幅领跑 [2] 券商研究所专业实力 - 广发证券研究所在行业研究、ESG实践及市场影响力方面处于领先地位，多次获得最具影响力研究机构等荣誉 [3] - 天风证券研究所构建了以深度研究与科学数据化实证研究为核心的四位一体研究体系，屡获最佳研究团队等殊荣 [3] - 受邀券商研究所均以硬核业绩和市场权威认证的专业实力为评选背书 [3] 私募机构阵容与特点 - 10家私募机构参与评审，包括重阳投资、星石投资、玄元投资等，涵盖股票型、量化型等多个细分类型 [4] - 前6家私募机构资产管理规模均超百亿元 [4] - 星石投资作为国内首批百亿证券私募，推行多基金经理团队制，通过深度基本面研究寻找价值增量，是价值投资标杆 [4] - 因诺资产作为量化领域领军者，深耕数量化投资，策略矩阵涵盖套利策略、选股策略、Alpha策略、CTA策略等 [4] 评审团综合实力 - 评审阵容结合了券商研究所的规模与研究双优实力，以及私募机构的精准与稳健特性 [5][6] - 多元化的专业机构为评审提供了覆盖传统投资赛道和新兴领域的多元视角 [5][6]

交易员背景与业绩 - 交易员为计算机专业出身，曾在华为任职，其系统化、工程化的思维方式对构建稳健交易系统至关重要[1] - 自2010年专职从事量化交易以来，已实现连续十五年实盘平均年化收益率超过30%，累计收益超过50倍[1] - 在第十九届全国期货（期权）实盘交易大赛中，凭借短期趋势策略荣获量化组第十名[1] 核心交易策略与体系 - 策略核心是完全程序化的交易体系，自2010年以来遵循全自动程序化交易，避免情绪化并实现收益与风险的定量分析和管理[1] - 采用短期趋势策略，并且是多策略、多周期、多品种的组合，认为趋势策略长期有效[1] - 系统包含自动化的品种选择和仓位管理算法，会根据市场品种波动情况，通过仓位加减权自动抓取波动率高的品种[1] - 策略自2016年起未做过重大调整，当行情短期不适应策略导致回撤在控制范围内时，会坚持原有策略[2] 市场观点与机会展望 - 随着美联储降息通道打开，宏观流动性的释放加大了市场波动，更利于趋势策略取得较好收益[1] - 2024年以来非常看好期货市场，因美联储降息周期打开，市场进入流动性充裕的宏观周期，市场波动率必将大幅提升，从而增加交易获利机会[2] - 期货市场相比于股票市场，更能做到每年绝对收益，是一个非常适合量化交易的市场[2] 策略表现与风控 - 策略经历了多次极端市场考验，在多晶硅、碳酸锂行情急剧反转及股指反复震荡时面临挑战[1] - 当挑战性行情出现时，系统的单品种和总仓位都会迅速下降，以较好地控制回撤风险[1] - 强调风险管理是交易的核心，只有做好风险管理才能取得更好的投资回报[2] 策略未来发展 - 目前策略中尚未包含期权策略，后期可能会加强期权类策略的研究[2]