美印贸易关系恶化 - 美国贸易谈判代表团取消原定8月25日至29日访问新德里的计划，双边贸易协议新一轮谈判可能延期 [2] - 美国对印度出口产品征收25%统一关税，并额外征收25%关税，预计8月27日生效 [3] - 印度原本期待在美国50%关税生效前通过谈判获得缓解的希望破灭 [2] 谈判暂停原因 - 美国对印度购买俄罗斯原油实施"惩罚性"关税，导致谈判暂停 [3] - 印度拒绝美国要求开放农业和奶制品市场，谈判破裂 [4] - 印度总理莫迪强调农民福祉至上，不会在农业、奶制品和渔业领域妥协 [4] 对印度制造业的影响 - 印度上一财年对美国出口额达8651亿美元，占其总出口额的近20% [5] - 美国50%的高额关税可能严重打击印度制造业雄心，并减缓经济增长 [5] - 印度中小型服装企业可能因关税面临生存危机，除非政府提供财政支持 [5] - 苹果手机等电子产品和医药产品仍享受关税豁免待遇 [5] 双方立场与调整 - 特朗普政府要求印度降低关税和非关税壁垒，但印度在农业和乳业保护上持强硬立场 [6] - 印度已向美国作出多项让步，包括对工业品免关税、分阶段降低汽车与酒类关税 [7] - 特朗普对印征收50%关税被视为谈判策略，双方仍保持联系但未确定新谈判时间表 [7] 未来展望 - 莫迪可能于9月底出席联合国大会并与特朗普会晤，预计缓和贸易问题 [8] - 印度可能部分接受开放市场要求，并在石油能源领域调整进口策略 [8] - 莫迪呼吁民众购买本土产品以减轻经济冲击，并回应特朗普的"死亡经济体"说法 [8]

报告行业投资评级 - 棉花操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 苹果操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 木材操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 天然橡胶操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 20号胶操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 丁二烯橡胶操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 棉花和棉纱建议逢低做多，白糖关注后续天气和甘蔗长势，苹果和木材暂时观望，橡胶观望，纸浆逢低做多 [2][3][4][6][7][8] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅上涨，棉花现货主流销售基差暂稳，纯棉纱交投好转价格稳中略偏强 [2] - 7月底商业库存218.98万吨，环比减64万吨，同比减58.8万吨，新疆库存消化尚可，预计8月环比好转 [2] - 市场对中美贸易谈判谨慎乐观，新年度新疆增产预期强，美农8月报告偏多，美棉产量下调30.2万吨至287.7万吨，全球期末库存下降 [2] 白糖 - 上周美糖震荡，7月下半月巴西中南部生产数据偏利多，甘蔗压榨量同比减少，单产下降影响显现 [3] - 短期美糖价格或企稳反弹，中期美糖期价尚未见底，国内郑糖震荡，销售节奏快，库存同比减少，现货压力轻 [3] - 交易重心转向进口和下榨季估产，今年进口量大幅减少，25/26榨季产量预期不确定，关注天气和甘蔗长势 [3] 苹果 - 期价震荡，早熟苹果统袋嘎啦上市，因气温高上色慢、果个小，好货稀缺价格高 [4] - 截至8月14日，全国冷库苹果库存46.13万吨，同比减少49.4%，上周去库量5.07万吨，同比下降32.31% [4] - 交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和花期大风影响，果锈风险增加，产区花量足，产量预估有分歧 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日RU&NR&BR均震荡偏弱，国内天然橡胶现价稳定，合成橡胶现价上涨，外盘丁二烯港口价稳定 [6] - 全球天然橡胶供应进入高产期，东南亚降雨偏多，国内丁二烯橡胶装置开工率回落，部分企业有重启或检修计划 [6] - 7月中国轮胎出口6665万条，同比增长8%，上周全钢胎开工率回升，半钢胎开工率回落，轮胎企业产成品库存增加 [6] - 青岛地区天然橡胶总库存降至62万吨，顺丁橡胶社会库存回落至1.15万吨，丁二烯港口库存回升至2.04万吨 [6] 纸浆 - 纸浆期货下跌，山东银星现货报价5850元/吨，江浙沪俄针报价5300元/吨，阔叶浆金鱼报价4200元/吨，价格持稳 [7] - 截至2025年8月14日，中国纸浆主流港口样本库存量209.9万吨，较上期降5.1万吨，环比上涨2.5% [7] - 国内7月社会零售数据环比走弱，内需回落，港口库存同比偏高，供给宽松，需求偏弱，8月下游或向旺季过渡 [7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，上周到港量明显减少，外盘报价回升，贸易商压力增加，预计进口量维持低位 [8] - 进入淡季后港口日均出库量在6万方左右波动，出库情况较好 [8] - 截至8月15日，全国港口原木总库存306万方，环比下降0.65%，库存总量偏低，压力较小 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内经济数据不及预期，政策刺激预期增强，海外市场避险情绪下降、风险偏好升温，各资产板块表现不一，需关注政策动态和市场变化进行投资决策 [2] 各目录总结 宏观金融 - 海外方面，美总统宣布与俄取得重大进展，全球避险情绪下降，7月零售销售环比增0.5%，核心零售销售增0.5%，美联储降息预期下降，但戴利预测年内降息两次，美元指数走弱，全球风险偏好升温；国内方面，7月经济数据全面放缓且不及预期，政策上印发贴息方案或提振消费，中美延长关税休战期90天，国内风险偏好升温；资产上，股指短期高位偏强震荡，谨慎做多，国债短期高位震荡回调，谨慎观望，商品板块中黑色短期波动加大、谨慎观望，有色短期震荡、谨慎做多，能化短期震荡偏弱、谨慎观望，贵金属短期高位震荡、谨慎观望 [2] 股指 - 国内股市在电池、证券银行及元件等板块带动下大幅上涨，7月经济数据不及预期，但政策或提振消费、降低关税风险，市场交易聚焦国内增量刺激政策及贸易谈判进展，短期宏观向上驱动增强，后续关注谈判进展及政策实施情况，操作上短期谨慎做多，注意高位回调风险 [3] 贵金属 - 上周贵金属震荡偏弱，通胀数据反复、美联储政策路径扰动压制上方空间，7月美国CPI环比涨0.2%、同比涨幅2.7%，PPI环比涨0.9%，通胀回落或遇阻力，美联储鸽派表态，9月降息语气波动，短期支撑松动，美俄会谈使市场避险偏好降低，长线向好逻辑不变，关注关键点位入场布局机会 [4] 黑色金属 - 钢材：上周五国内钢材期现货市场持平，成交量低位运行，美钢铝关税征收范围扩大利空钢坯和热卷，现实需求走弱，库存环比回升40万吨，表观消费量回落，螺纹钢产量偏低、板材产量稳定，铁水产量或进一步回落，短期震荡偏弱对待 [6] - 铁矿石：上周五铁矿石期现货价格小幅回升，钢厂利润高位，铁水产量上周小幅回升但预计后期下降，全球铁矿石发运量环比回落15.1万吨、到港量环比减少125.9万吨，可贸易铁矿资源充足，港口库存累库，供应压力增加，价格后期或阶段性转弱 [6] 硅锰/硅铁 - 上周五硅铁、硅锰现货价格持平，盘面价格小幅回落，锰矿成交活跃度增加价格稍有上探，内蒙工厂开工波动不大，有新增产能预期，江西某钢厂招标硅锰合金定价6180元/吨，硅铁主产区价格稳定，河钢硅铁询盘5700元/吨，兰炭中小料货源偏紧，部分硅铁企业有利润、复产积极性高，下游补库意愿强，铁合金价格短期震荡偏弱 [7] 纯碱 - 上周纯碱主力合约区间震荡，供应方面本周产量环比增加，新产能投放周期下供应过剩格局未变，四季度仍有新装置投产，高供应压制价格；需求周环比持稳，下游需求支撑乏力，上升空间有限；利润周环比下降，高供应高库存弱需求格局下，上方空间有限 [8] 玻璃 - 上周玻璃主力合约区间震荡，供应方面日熔量周环比下降，产线无变动，开工率和产量环比持稳；需求方面终端地产行业弱势，需求难有起色，8月中旬下游深加工订单环比增加，整体需求持稳；利润方面价格高位回落，利润减少；整体供应持稳，需求难有大增量，受近月影响价格回落，短期区间震荡，可关注远月做多机会 [8][9] 有色新能源 - 铜：美国7月PPI年率3.3%、月率0.9%，大幅超出预期，关税影响仍在，美国经济放缓有衰退风险，铜矿增速高于预期，精铜产量难大幅减产，国内需求将边际走弱，铜价坚挺态势难持续 [10] - 铝：美国扩大铝进口关税范围，上周五铝收盘价小幅上涨，基本面近期走弱，国内社库累计回升近14万吨，LME库存较6月下旬低点增加14万吨左右，中期上涨空间有限，短期关注20日均线支撑 [10] - 铝合金：废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺、成本抬升、亏损面扩大，部分减产，处于需求淡季，需求不佳，考虑成本支撑，短期价格震荡偏强，上方空间有限 [11] - 锡：供应端云南江西两地开工率小幅回落至59.23%，矿端现实偏紧但后期趋于宽松，关注复产进度；需求端终端需求疲软，光伏装机需求透支，下游订单边际下降，本周库存下降155吨，下游谨慎采购，预计价格短期震荡，冶炼厂检修预期或提振价格，但高关税风险、复产预期和需求偏弱制约反弹空间 [11] - 碳酸锂：截至8月14日，周度产量19980吨、环比增2.2%，开工率51.81%，澳大利亚锂辉石精矿报价周度环比涨26.1%，社会库存142256吨、小幅去库，库存从冶炼厂向下游转移，枧下窝矿停产，短期供给端利多，多头情绪偏强，行业利润好转，生产和采购积极性高，位于关键套保压力区间，震荡偏强 [12] - 工业硅：最新周度产量81921吨、环比增3.1%，开炉数量284台、增加6台，开炉率35%，8月14日社会库存54.5万吨，南北产区开工提升，供应压力增加，受焦煤和多晶硅多头题材扰动，价格接近龙头企业现金成本，震荡偏强 [12][13] - 多晶硅：7月样本企业产量10.51万吨、同比降27%、环比增11%，开工率39.48%，预计8月排产增加，硅片和电池片价格环比持平，组件价格上涨乏力，采购放缓，开工率下降，周度库存28.1万吨、去库1.7万吨，仓单5600手、增加1980手，关注周二光伏会议及仓单变化 [13] 能源化工 - 原油：美俄会谈无实质性成果，二级制裁9月确定，油价现货成交减量，贴水跌势暂缓，成品油裂解回落，中东现货下行，IEA报告显示26年油市过剩，盘面长期结构走低，远端正向，逢高空，注意地缘风险 [14] - 沥青：原油现货走弱，沥青成本下移，夏季现货偏弱，成交转差，基差微降，社库去化不明显，厂库微幅去化，利润略有恢复，开工回升，后期原油受OPEC+增产冲击走低，沥青近期弱震荡 [14] - PX：短期PTA装置减停产多、恢复有限，PX装置负荷也有限，仍处偏紧格局，PXN价差254美金，外盘827美金，近期震荡，等待PTA装置变化 [14] - PTA：基差期现趋于回归，09基差平水至 - 10，加工差160左右低位，部分装置推迟重启或降负荷，下游开工旺季前夕回升至89.4%，短期供应受限、需求小幅回升，盘面价格有支撑，但上方受原油走势和9月终端订单制约，窄幅震荡 [15] - 乙二醇：港口库存回升至55.3吨，工厂库存同步增加，国内装置开工部分恢复，供应将增加，关注8月后终端订单恢复情况，织机开工触底反弹，下游开工恢复至89.4%，供需均小幅增加，短期震荡 [15] - 短纤：板块共振走弱带动价格走低，终端订单提升，开工反弹，库存有限累积，去化需终端订单持续回暖带动开工提升，中期跟随聚酯端逢高空 [15] - 甲醇：装置部分重启，内地需求提升，供需矛盾不突出，内地偏强，港口烯烃检修，进口到港增加，库存上涨，港口偏弱，关注内地与港口价差，盘面驱动有限，短期震荡偏弱 [16] - PP：装置开工提升，新增产能待投放，供应压力增加，下游需求稳中略涨，无旺季备货动作，基本面压力大，但有政策支撑难深跌，09震荡偏弱，01合约换月后关注旺季备货 [16] - LLDPE：供应压力不减，需求有拐头迹象，连续4周小幅提升，需观察是价格带动还是旺季需求重启，供需短期平稳，09合约震荡偏弱，01合约短期偏弱，关注需求和备货 [16] 农产品 - 美豆：CBOT市场大豆基金净空持仓大幅增加，美国高温高湿天气或使丰产兑现，收获面积预估收缩后年度平衡表收缩，但短期多头风险偏好不高，出口依赖中国，若中美贸易关系无改善，出口目标下调将使平衡表宽松，近期国际油脂风险偏好抬升支撑美豆1000美分/蒲大关 [17] - 豆菜粕：加拿大菜籽倾销裁定后基本无市场化采购，菜粕风险偏好仍在，国内集中采购期巴西大豆出口报价走高，8月USDA收缩供应预估、美喊话中国采购美豆使CBOT大豆反弹，短期成本驱动豆粕走高，但国内累库、油厂催提、贸易基差抛售，现货跟涨少、下游不认买，若中国进口美豆溢价回落，不进口美豆则丰产和高出口目标或拖累CBOT大豆，豆粕成本驱动逻辑或走弱 [17] - 油脂：菜油港口库存高、去化慢，进口菜籽买船少、库存低，供应收缩预期强；豆油成本预期稳定，四季度供需好转且受相关油脂提振；棕榈油马棕累库、出口预期改善，印尼及印度库存低，8月旺季补库及低税窗口期进口需求前置、DMO政策支撑价格偏强；国内菜油受政策影响高开低走，相关油脂短期提振空间有限，油脂整体估值略高，关注豆油补涨行情，策略上关注买豆空棕套利 [18] - 玉米：东北玉米价格偏弱，贸易商库存有限，市场购销活跃度差，下游深加工库存充足，下调收购价格，饲料企业库存多，采购意向一般，8月下旬安徽、新疆玉米上市，供应充足，陈稻拍卖有影响，期货市场疲软 [18] - 生猪：周末现货行情偏弱，出栏增加，多地屠企宰量窄幅调整，头部企业缩量挺价使价格跌势收窄，基准地现货13.4 - 13.6元/kg企稳，关注下旬开学消费小高峰表现 [18][19]

美印贸易谈判中断 - 美方贸易谈判代表团取消原定8月25日至29日访问印度的行程，导致双边贸易协议谈判延期[3][4] - 双方原计划在9-10月敲定第一部分贸易协议的最后期限面临不确定性[4] - 印度政府通过多重机制推进与美国的贸易磋商，包括正式谈判团队、部长级会谈和外交渠道[4] 美国加征关税措施 - 美国总统特朗普以印度进口俄罗斯石油为由，对印度输美产品加征25%关税，8月27日生效[1][5] - 美国对印度总体关税税率已升至50%[1][5] - 特朗普威胁对印度医药产品加征关税，税率可能逐步提高至150%-250%[9] 印度政府回应 - 印度总理莫迪强调不会牺牲本国利益，将保护农民、渔民和劳动者权益[2][8] - 印度外交部声明称美国加税行为"不公平、不公正、不合理"，将采取必要行动维护国家利益[5] - 印度计划推动商品及服务税改革，降低税率以支持中小微企业发展[8] 行业影响 - 印度医药行业面临重大打击，2024-2025年度对美医药出口额超105亿美元[9] - 印度钢铁行业受关税影响严重，大量美国订单被取消导致生产放缓[10] - 出口企业面临原材料采购贷款和集装箱舱位预订等困境[10] 印度产业发展计划 - 莫迪宣传"印度制造"战略，计划自主生产化肥、喷气发动机和电动汽车电池等产品[8] - 首款印度制造芯片将于2023年底推出[8] - 在1200多个地点开展关键矿产勘探活动[8] 未来动向 - 莫迪可能9月底出席联合国大会并与特朗普会晤，商讨贸易问题[11] - 印方积极推动此次会晤，希望缓和贸易和关税争端[11]

报告行业投资评级 - 棉花操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆操作评级★☆★，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖操作评级★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 苹果操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 木材操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 天然橡胶操作评级★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 20号胶操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 丁二烯橡胶操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 各软商品走势和供需情况不同，投资策略有做多、观望等多种选择 [2][3][4] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅下跌，现货主流销售基差暂稳，成交一般；纯棉纱交投好转，价格稳中略偏强 [2] - 7月底商业库存218.98万吨，环比减64万吨，同比减58.8万吨；新疆疆内库存119.83万吨，环比减52.74万吨，同比减35.65万吨，预计8月库存消化环比好转 [2] - 市场对中美贸易谈判谨慎乐观；新年度新疆增产预期强，种植面积增加，天气总体理想；美农8月报告偏多，美棉产量下调30.2万吨至287.7万吨，全球期末库存下降 [2] - 操作上逢低做多为主 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，7月上半月巴西中南部生产数据中性偏空，生产进度前期慢，部分国际机构下调本年度产量预期，关注后续生产数据变化 [3] - 郑糖震荡，今年销售节奏快，库存同比减少，现货压力轻；6月食糖进口量同比增加，但今年累积进口量偏低 [3] - 市场交易重心转向进口和下榨季估产，今年食糖和糖浆进口量大幅减少，国产糖销售压力小；25/26榨季产量预期不确定，关注后续天气和甘蔗长势 [3] 苹果 - 期价震荡上行，市场苹果需求差，冷库出货慢，现货走势偏弱；冷库剩余货量不大，存储商出货积极 [4] - 早熟苹果上市后价格偏高，整体质量一般 [4] - 截至8月14日，全国冷库苹果库存46.13万吨，同比减49.4%；上周去库量5.07万吨，同比降32.31% [4] - 市场交易重心转向新年度估产，今年西部产区受寒潮和花期大风影响，低温对产量影响不大，主要增加果锈风险；产区整体花量较足，产量预估有分歧 [4] - 操作上暂时观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - RU、NR、BR期价均上涨，国内天然橡胶现价上涨，合成橡胶现价稳定，外盘丁二烯港口价稳定，泰国原料市场价格稳中有跌 [5] - 全球天然橡胶供应进入高产期，东南亚多数产区降雨偏多；本周国内丁二烯橡胶装置开工率回落，上游丁二烯装置开工率大幅回升，吉伦新建年产20万吨丁二烯装置投产成功 [5] - 本周国内全钢胎开工率回升，半钢胎开工率回落，轮胎企业产成品库存增加 [5] - 本周青岛地区天然橡胶总库存降至62万吨，青岛保税区和一般贸易库存均下降；中国顺丁橡胶社会库存回落至1.15万吨，中国丁二烯港口库存回升至2.04万吨 [5] - 需求表现一般，天胶供应增加，合成供应减少，橡胶库存回落，市场情绪改善，美国预期降息；策略上RU观望，NR、BR偏强 [5] 纸浆 - 纸浆期货下跌，盘中跌幅较大，山东银星现货报价5850元/吨，价格持稳；江浙沪俄针报价5300元/吨；阔叶浆金鱼报价4200元/吨，价格持稳 [6] - 截至2025年8月14日，中国纸浆主流港口样本库存量209.9万吨，较上期累库5.1万吨，环比涨2.5%，国内港口库存同比偏高 [6] - 纸浆供给相对宽松、需求仍然偏弱，8月下游或向旺季过渡，对需求有所提振 [6] - 操作上逢低做多 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳 [7] - 上周到港量增加，但外盘报价连续两月回升，国内现货价格涨幅小，贸易商压力增加，预计短期内不会大幅增加进口，国内供应量或维持低位 [7] - 进入淡季后港口日均出库量在6万方左右波动，整体出库情况较好 [7] - 截至8月8日，全国港口原木总库存308万方，环比降2.84%，库存总量偏低，压力相对较小 [7] - 供需情况好转，但旺季需求尚未启动，操作上暂时观望 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 海外美国 7 月 PPI 大增使通胀或上升，美联储降息预期降温，美元指数反弹；国内 7 月经济增长放缓，但政策或提振消费，中美延长关税休战期降低短期关税风险不确定性，国内风险偏好升温；不同资产表现各异，股指短期高位偏强震荡可谨慎做多，国债短期高位震荡回调需观望，商品板块中黑色、能化、贵金属短期震荡需观望，有色短期震荡可谨慎做多 [2]。 各品种分析总结 宏观金融 - 海外美国 7 月 PPI 环比大增 0.9%创三年最大增幅，或使通胀上升，美联储降息预期降温，美元指数反弹，全球风险偏好降温；国内 7 月制造业 PMI 为 49.3%较上月降 0.4 个百分点，经济增长放缓，贸易逆差下降，净出口对经济拉动减弱，但政策或提振消费，中美延长关税休战期降低短期关税风险不确定性，国内风险偏好升温 [2] - 资产表现：股指短期高位偏强震荡，谨慎做多；国债短期高位震荡回调，观望；商品板块中黑色短期波动加大，观望；有色短期震荡，谨慎做多；能化短期震荡偏弱，观望；贵金属短期高位震荡，观望 [2] 股指 - 国内股市因部分板块拖累小幅下跌，基本面经济增长放缓，净出口对经济拉动减弱，但政策或提振消费，中美延长关税休战期降低短期关税风险不确定性，国内风险偏好升温 [3] - 市场交易聚焦国内增量刺激政策及贸易谈判进展，短期宏观向上驱动增强，后续关注中美贸易谈判进展及国内增量政策实施情况，短期谨慎做多，注意高位回调风险 [3][4] 黑色金属 - 钢材：周四期现货市场跌幅扩大，成交量回落，现实需求走弱，本周五大品种钢材库存环比回升 40 万吨，表观消费量回落，螺纹钢产量偏低，板材产量稳定，铁水产量或进一步回落，短期以震荡偏弱思路对待 [5] - 铁矿石：周四期现货价格跌幅扩大，钢厂利润高位但铁水产量预计下降，全球铁矿石发运量环比回落 15.1 万吨，到港量环比减少 125.9 万吨，港口库存累库，供应压力增加，价格后期或阶段性转弱 [5] - 硅锰/硅铁：周四现货价格持平，盘面价格回落，锰矿成交活跃度增加价格稍有上探，内蒙工厂开工波动不大，本月有高硅硅锰新增产能预期，部分硅铁企业利润仍有利润，复产积极性转高，下游补库意愿较强，短期以震荡偏弱思路对待 [6] - 纯碱：周四主力合约区间震荡，供应过剩格局未改变，四季度仍有新装置投产，下游需求支撑乏力，利润周环比下降，上方空间有限 [7] - 玻璃：周四主力合约区间震荡，供应日熔量周环比持稳，市场对产量有减产预期，终端地产行业形势弱势，需求难有起色但略有好转，利润周环比下调，短期价格不会回到前低，预计短期区间震荡 [8] 有色新能源 - 铜：美国经济放缓，衰退风险犹存，铜矿增速高于预期，精铜产量难大幅减产，国内需求将边际走弱，铜价坚挺态势难持续 [9] - 铝：周四收盘价小幅下跌，基本面走弱，国内社库和 LME 库存增加，中期上涨空间有限，短期关注 20 日均线支撑 [10][11] - 铝合金：废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺，成本抬升，企业亏损面扩大，部分减产，处于需求淡季，需求不佳，预计短期价格震荡偏强，上方空间有限 [11] - 锡：供应端开工率回升，矿端趋于宽松，需求端终端需求疲软，库存下降，预计价格短期震荡，冶炼厂检修预期或提振价格，但高关税风险、复产预期和需求偏弱制约反弹空间 [11] - 碳酸锂：周四日内剧烈震荡，主力合约上涨 0.28%，钢联报价电池级和工业级碳酸锂价格环比上涨，锂矿报价上涨，江西宁德时代枧下窝矿停产影响供应，短期供给端利多，多头情绪偏强，后续关注剩余矿山矿种变更情况 [12] - 工业硅：周四主力合约下跌 1.14%，关注焦煤和多晶硅情绪扰动，下方关注现金流成本支撑 [13] - 多晶硅：周四主力合约下跌 3.08%，仓单数量增加，反映企业套保及交割意愿增强，光伏预期仍存，下方有现货价格支撑，下游硅片和电池片跟涨，组件未调价，短期预计高位震荡，关注仓单增加下行情转弱可能 [14] 能源化工 - 甲醇：太仓价格偏弱，基差坚挺，陕蒙市场价格波动不大，港口库存和生产企业库存增加，供应端检修集中，内地烯烃装置重启提振需求，港口烯烃检修，进口到港增加，整体供需矛盾不突出，区域分化明显，预计维持震荡，月差持续走弱，主力即将换月，价差走弱空间有限 [15][16] - PP：现货市场震荡下跌，两油聚烯烃库存下降，原油下跌使成本利润改善，装置开工提升，新产能计划投放，供应端宽松压力凸显，需求处于淡季，产业库存上涨，09 合约价格波动或有限，01 合约目前旺季需求存疑，以偏弱看待，关注油价波动 [16] - LLDPE：市场价格窄幅调整，本周产量增加，下周预计减少，供应端压力不减，需求有拐头迹象，供需短期相对平稳，09 合约预计震荡偏弱，01 合约短期偏弱，关注需求和备货情况 [17] 农产品 - 美豆：隔夜 CBOT 市场 11 月大豆收跌 1.27%，8 月 7 日止当周，当前市场年度大豆出口销售净减 37.76 万吨，下一市场年度净增 113.3 万吨 [17] - 豆菜粕：加拿大菜籽倾销裁定后菜粕带动豆粕溢价情绪走高，巴西大豆出口报价走高，8 月 USDA 收缩供应预估、美喊话中国采购美豆使 CBOT 大豆反弹，短期成本驱动豆粕走高，但国内累库等因素使现货跟涨不多，若中国打开美豆、加菜粕进口渠道，溢价会回落 [18][19] - 油脂：菜油港口库存偏高、去化慢，进口菜籽买船少、库存低，供应收缩预期强；豆油四季度供需面好转且相关油脂提振偏强；棕榈油马棕累库，出口预期改善，印度或 9 月恢复进口关税，8 月进口需求前置支撑价格偏强运行，国内菜油受政策影响高开低走，相关油脂短期被提振空间有限，油脂整体估值略偏高，关注豆油补涨行情及买豆空棕套利 [19] - 玉米：东北玉米价格偏弱，市场购销不活跃，深加工库存充足，华北企业调减库存，8 月下旬安徽、新疆玉米上市预期供应充足，陈稻拍卖是多头焦虑，玉米期货市场疲软 [20] - 生猪：基准地现货企稳，养殖主体惜售，头部企业降重尾声，二次育肥入场积极性提高，立秋后需求边际改善，下旬集中开学或带来消费小高峰，猪价有反弹迹象 [20]

贸易关税影响 - 美国对印度商品征收50%关税 包括此前25%关税及新增25%关税[1][3] - 关税冲击可能导致印度服装出口立即下降25亿至30亿美元[3] - 印度50%关税税率远高于巴基斯坦19% 孟加拉国20% 越南20%和印尼19%[3] 行业出口状况 - 美国市场占印度服装出口总额约三分之一[1][3] - 纺织服装产品是印度对美出口主要商品 美国是印度纺织服装出口最大市场[3] - 印度成为美国智能手机最大供应国 电子产品享受关税豁免待遇[4] 企业应对措施 - 所有客户要求印度服装企业将生产转移到其他国家[3] - 企业提出将生产转移至孟加拉国 印度尼西亚 越南和危地马拉的17家工厂[3] - 美国买家不愿为印度产品多支付30%至35%费用[3] 贸易谈判分歧 - 印美贸易谈判经过五轮后破裂 美国要求开放农业和奶制品市场遭印度拒绝[5] - 印度拒绝停止购买俄罗斯石油的要求[5] - 印度已向美国作出多项让步 包括对工业品免关税 分阶段降低汽车与酒类关税[5]

关税协议达成 - 日本、韩国和欧盟接受美国对其出口产品征收15%关税 高于俄罗斯、伊朗、英国和澳大利亚享受的10%基准税率 [1] - 协议附带承诺在美国进行投资 日本承诺5500亿美元投资 韩国承诺3500亿美元投资 [1][3] 汽车行业影响 - 美国对主要汽车出口经济体实施关税 日本和韩国对美国汽车市场存在过度依赖 [2][3] - 美国认为冷战期间允许日本和韩国单向进入汽车市场不公平 试图通过关税纠正历史失衡 [2] 谈判策略分析 - 欧盟通过提高液化天然气进口量等经济合作避免直接对抗关税威胁 [2] - 日本和韩国受内部问题制约 日本政府失去参议院控制权 韩国处于政治动荡期 [2] - 欧盟、日本和韩国因经济竞争关系存在合作障碍 未能形成统一谈判阵线 [2] 协议执行风险 - 日本5500亿美元和韩国3500亿美元投资承诺存在资金来源不明问题 [3] - 实际执行面临条款解释分歧等系列问题 [3]

中美关税休战延期 - 中美双方同意继续暂停实施24%的对等关税90天，保留加征剩余10%的关税 [1] - 美国总统特朗普签署行政令，将对中国的关税暂停措施再延长90天 [1] - 这一举措稳定了两国贸易关系，缓解了关税战重燃的担忧 [1] 贸易关系阶段性缓和 - 中美经贸关系从4月的混乱逐渐回归基本稳定 [3] - 美国白宫称与中国的贸易谈判"富有建设性" [3] - 中美"关税休战"延期暂时缓和了全球经济面临的关税升级与出口管制威胁 [3] 双方诉求与底线明确 - 过去3个月里，中美双方明确了彼此的诉求和底线 [4] - 贸易"休战"延长为美国关键的圣诞季秋季进口争取了宝贵时间，尤其是电子产品、服装、玩具等商品 [4] 缓和信号与潜在因素 - 中方宣布对4月被列入不可靠实体清单的17家美国实体继续暂停相关措施90天 [5] - 特朗普表示美中贸易协议已"非常接近达成" [6] - 美国政府放宽部分出口限制，允许英伟达、AMD等企业向中方重新销售某些芯片，但需上缴在华相关收入的15% [6] 下一步谈判重点 - 下一阶段磋商将以关税本身为核心，商讨已暂停的24%对等关税的减免方案 [7] - 钢铝、汽车、铜、半导体、药品、消费电子等行业关税将成为谈判焦点 [7] - 中方将要求美方取消不合理的投资和科技限制，美方可能继续提出市场准入和知识产权问题 [7] 贸易数据与出口趋势 - 今年上半年，美国从中国进口商品总值1650亿美元，同比下降约15% [7] - 美国对中国出口下降约20% [7] - 中国对美出口出现回升迹象，但总体仍面临下降压力 [8] - 中国通过开拓多元化市场、优化外贸结构来抵消外部不确定性 [8]

美联储利率政策 - 美国财政部长贝森特建议美联储在下月利率决议中考虑更大幅度降息50个基点[1] - 修订数据显示5月和6月就业增长远低于此前官方公布数据 若当时掌握这些数据美联储本可在6月和7月就开始降息[1] - 7月消费者价格指数环比上涨0.2% 核心CPI环比上涨0.3% 与经济学家预期相符[1] 通胀数据表现 - 服务业通胀有所加剧但商品价格表现相对温和 尽管此前大幅加征关税[1] - 实际出现服务业通胀而非预期的商品价格通胀[2] 美联储人事变动 - 贝森特期待特朗普提名的美联储理事会新成员米兰能及时参加9月政策会议[2] - 米兰现任白宫经济顾问委员会主席 需经参议院确认 可能被要求连任完整14年理事期[2] - 米兰将成为重要声音 改变美联储构成[2] 美联储主席候选人 - 特朗普对接替鲍威尔的候选人持非常开放心态 选拔范围广泛[3] - 候选人三大标准包括货币政策看法 监管政策看法 以及管理和改革美联储组织能力[3] - 美联储近年来臃肿 影响了货币政策独立性[3] 美联储财务状况 - 美联储两栋办公楼装修费用高达25亿美元 遭共和党猛烈抨击[3] - 特朗普批评鲍威尔未能带来今年降息[3] - 贝森特私下出资翻新财政部办公室[3] 贸易谈判前景 - 贝森特对正在进行的贸易谈判表示乐观 称处于良好状态[3] - 预计将在未来几个月内与所有主要国家达成实质性协议[3]