恒银期货：碳酸锂价格或维持弱势震荡，需关注库存去化及反内卷政策落地情况 全球锂资源供应格局也在发生变化。非洲锂矿加速投放市场，6月中国锂辉石进口中非洲占比已达 48%，且512.9美元/吨的均价较澳矿低27%，直接压制国内锂云母提锂成本。紫金天风期货指出："随着 锂矿收紧的口径开始放松，即江西电池大厂自有锂矿或能实现续证，叠加反内卷情绪稍有降温，锂价开 启了加速下跌。"需求端表现分化：呈现"淡季不淡"但增量有限的特点 需求方面呈现"淡季不淡"但增量有限的特点。乘联会数据显示，7月新能源乘用车零售量预计达101万 辆，渗透率达54.6%，但总销量185万辆，环比下降11.2%。 储能市场成为需求亮点，全球储能电池出货量同比增长45%，但磷酸铁锂电池对碳酸锂单耗较动力电池 低30%，实际拉动有限。消费电子领域，华为、三星等旗舰机型采用镁合金替代部分锂材，进一步削弱 了3C领域的需求弹性。紫金天风期货数据显示，截至7月24日，磷酸铁锂库存环比-168吨至94878吨，显 示下游采购仍显谨慎。库存压力持续累积：供需失衡是压制价格的核心因素 碳酸锂库存持续攀升至14.32万吨，对价格形成明显压制。具体来看，上游环节减少 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，供给端上周供应量增加，需求端持续低迷，成本端丰水期成本支撑走弱，预期在8735 - 9095区间震荡，整体基本面偏空，利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划，利空因素为节后需求复苏迟缓及下游多晶硅供强需弱 [6][15][16] - 多晶硅方面，供给端排产持续增加，需求端总体有所恢复但后续或乏力，成本支撑持稳，预期在48190 - 50620区间震荡，基本面偏空 [9][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量7.8万吨，环比增加1.30% [6] - 需求端上周需求7.1万吨，环比减少4.05%，多晶硅、有机硅、铝合金锭库存均处于高位，有机硅生产盈利，综合开工率65.11%环比持平，再生铝开工率53.1%环比减少0.56% [6] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损2027元/吨，丰水期成本支撑走弱 [6] - 基差方面，07月28日华东不通氧现货价9700元/吨，09合约基差为785元/吨，现货升水期货，偏多 [6] - 库存方面，社会库存53.5万吨，环比减少2.19%，样本企业库存177500吨，环比增加2.57%，主要港口库存12万吨，环比持平，偏空 [6] - 盘面MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多 [6] - 主力持仓净空，空减，偏空 [6] - 预期工业硅2509在8735 - 9095区间震荡 [6] 多晶硅 - 供给端上周产量25500吨，环比增加10.86%，预测7月排产10.68万吨，较上月产量环比增加5.74% [9] - 需求端硅片生产短期有所减少，中期有望恢复，电池片和组件生产持续减少，总体需求有所恢复但后续或乏力 [9][10][11] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本为36170元/吨，生产利润为9330元/吨 [10] - 基差方面，07月28日N型致密料45500元/吨，09合约基差为 - 2905元/吨，现货贴水期货，偏空 [13] - 库存方面，周度库存24.3万吨，环比减少2.40%，处于历史同期高位，中性 [13] - 盘面MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多 [13] - 主力持仓净多，多减，偏多 [13] - 预期多晶硅2509在48190 - 50620区间震荡 [12] 工业硅行情概览 - 期货收盘价多数合约下跌，如01合约从9795元跌至9020元，跌幅7.91% [19] - 现货价多数品种下跌，如华东不通氧553硅从9850元/吨跌至9700元/吨，跌幅1.52% [19] - 库存方面，周度社会库存53.5万吨，环比减少2.19%，样本企业库存177500吨，环比增加2.57%，主要港口库存12万吨，环比持平 [19] 多晶硅行情概览 - 硅片价格部分上涨，如日度N型182mm硅片（130μm）从1.1元/片涨至1.15元/片，涨幅4.55% [21] - 期货收盘价多数合约下跌，如01合约从53875元跌至52350元，跌幅2.83% [21] - 电池片部分价格有变动，如日度单晶Topcon电池片M10均价从0.273元/w涨至0.285元/w，涨幅4.40% [21] - 组件价格多数持平，如日度单晶PERC组件单面 - 182mm平均价维持0.702元/w [21] 工业硅价格 - 基差和交割品价差走势 - 展示了SI主力基差走势和华东421 - 553价差走势 [23] 工业硅库存 - 展示了交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存和注册仓单量的走势 [27][28][29] 工业硅产量和产能利用率走势 - 展示了SMM样本企业周度产量走势、工业硅月度产量（按规格）、SMM样本企业开工率走势 [31][32][34] 工业硅成分成本走势 - 展示了主产区电价走势、主产地硅石价格走势、石墨电极价格走势和部分还原剂价格走势 [36][37] 工业硅成本 - 样本地区走势 - 展示了四川421、云南421、新疆通氧553的成本利润走势 [38][39] 工业硅周度供需平衡表 - 展示了工业硅周度供需平衡情况，包括产量、进口、出口、消费和平衡等数据 [40][41] 工业硅月度供需平衡表 - 展示了2024年6月 - 2025年6月工业硅月度供需平衡情况，包括实际消费量、出口量、进口量、产量和供需平衡等数据 [43][44] 工业硅下游 - 有机硅 - **DMC价格和生产走势**：展示了DMC日度产能利用率、山东有机硅DMC利润成本走势、有机硅DMC周度产量走势和DMC价格走势 [46][47] - **下游价格走势**：展示了107胶、硅油、生胶、D4等有机硅下游产品的价格走势 [48][49] - **进出口及库存走势**：展示了DMC月度出口量、进口量和库存走势 [51][52][53] 工业硅下游 - 铝合金 - **价格及供给态势**：展示了废铝回收量、废铝社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、SMM铝合金ADC12价格走势和进口ADC12成本利润走势 [54][55] - **库存及产量走势**：展示了原铝系铝合金锭月度产量走势、再生铝合金锭月度产量走势、原生铝合金和再生铝合金周度开工率以及铝合金锭社会库存走势 [57][58] - **需求（汽车及轮毂）**：展示了汽车月度产量、销量和铝合金轮毂出口走势 [59][60][61] 工业硅下游 - 多晶硅 - **基本面走势**：展示了多晶硅行业成本走势、价格走势、总库存、月产量走势、月度开工率和月度需求走势 [64][65] - **供需平衡表**：展示了2024年5月 - 2025年5月多晶硅月度供需平衡情况，包括消费、出口、进口、供应和平衡等数据 [67][68] - **硅片走势**：展示了硅片价格走势、周度产量、库存、月度需求量、单晶硅片和多晶硅片净出口走势 [70][71] - **电池片走势**：展示了单晶P/N型电池片价格走势、电池片排产及实际产量走势、光伏电池外销厂周度库存、开工率和出口走势 [73][74] - **光伏组件走势**：展示了组件价格走势、国内和欧洲光伏组件库存、组件月度产量和出口走势 [76][77] - **光伏配件走势**：展示了光伏镀膜价格走势、光伏胶膜进出口走势、光伏玻璃月度产量和出口走势、高纯石英砂价格走势、焊带月度进出口走势 [79][80] - **组件成分成本利润走势（210mm）**：展示了210mm双面双玻组件硅料成本、硅片利润成本、电池片利润成本和组件利润成本走势 [82] - **光伏并网发电走势**：展示了全国新增发电装机容量走势、全国发电构成及总量走势、光伏电站新增并网容量走势、分布式光伏电站新增并网容量走势和太阳能月度发电量走势 [83][84]

交易概述 - 公司全资子公司泉州上实拟出售泉州上实海上海项目部分资产，包括住宅、配套产权车位及在建工程项目，交易总价约为人民币205,268.94万元（含税）[1][5] - 交易标的一为C-7地块5103室住宅及在建工程，出售价格约为人民币9,624.73万元（含税）[2] - 交易标的二为C-7地块和C-8-1地块的住宅及车位，出售价格分别约为人民币114,975.23万元和80,668.98万元（含税）[5] - 本次交易不构成关联交易，亦不构成重大资产重组[6] 交易标的评估与定价 - 交易标的合计账面价值为人民币128,314.29万元，评估价值为人民币204,732.79万元，综合评估增值人民币76,418.50万元[5] - 交易标的一增值率为-49.54%，交易标的二增值率为78.35%[5] - 评估基准日为2025年4月30日，评估机构为上海财瑞资产评估有限公司[5][15] - 住宅部分按照备案价及预售均价确定评估结果，车位部分采用市场法、收益法进行评估[15][16] 交易对方情况 - 交易买方为泉州甄源和泉州歆源，均为泉州开源置业新设立的全资子公司[9] - 泉州开源置业为泉州市国有资产投资经营有限责任公司的全资子公司[9][28] - 泉州开源置业2024年经审计资产总额为742,104.86万元，归属于母公司所有者权益为304,995.69万元[9] 交易对上市公司的影响 - 本次交易有助于公司加快库存去化、优化资源配置，增加现金流入[28] - 交易完成后，泉州项目剩余库存约为15.7万平方米，主要为商办产品[28] - 预计计入营业收入的金额约为人民币188,320.13万元，约占公司2024年度经审计营业收入的55.97%[29] - 预计归属于上市公司股东净利润约为人民币3.15亿元，约占公司2024年度经审计净利润绝对值的55.97%[29] 交易程序与授权 - 本次交易已经公司第九届董事会第二十次会议、第九届监事会第十一次会议审议通过[29] - 因交易金额超过相关标准，需提交股东会审议[29] - 公司董事会将提请股东会授权经营管理层办理后续具体事宜及国有资产备案工作[29]

锰硅期货市场表现 - 锰硅期货主力合约7月25日开盘报6000元/吨 盘中最高触及6142元 最低探至5954元 午盘涨幅达3.30% 呈现震荡上行走势 [1] - 盘面表现偏强 行情呈现震荡上行趋势 [1] 机构观点汇总 中财期货分析 - 锰硅供需关系稳定 成本支撑主要来自焦炭第一轮提涨落地与第二轮提涨预期 [1] - 硅铁成本端受内蒙古主产区电价上调3分钱(产量占比32.17%)及煤焦强势支撑兰炭价格影响 单周库存去化9.54% 供需关系健康 [1] - 整体对锰硅和硅铁持震荡偏强观点 [1] 国投安信期货观点 - 前期减产导致库存下降 周度产量回升缓慢 期现需求改善 库存维持去化趋势 [1] - 中长期锰矿库存累增对价格形成压制 短期低库存促使锰矿山挺价意愿增强 现货锰矿价格随盘面上行 [1] - "反内卷"政策预期增强 硅锰跟随螺纹钢走势 但跟涨幅度较小 [1] 新湖期货研判 - 本周锰硅基本面好转 供需双增背景下库存小幅去化 锰矿现货价/主产区电价/碳元素价格构成成本支撑 [2] - 当前基本面支撑力度有限 锰矿降价预期可能带动锰硅价格下移 [2] - 短期宏观预期主导盘面交易 需警惕政策公布前情绪降温或超前交易导致的价格回调 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品情绪转暖,国内PTA产能供给收缩,港口库存回落,大量仓单被注销,主流PTA工厂提前检修对市场有明显提振;煤价回升,乙二醇价格回升,宏观情绪转好,化工跟随大宗商品情绪回暖,但聚酯产销转弱且进入检修周期,下游织造利润收缩,终端负荷明显下滑对市场形成利空冲击 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 今日大宗化工品行情整体冲高回落,PTA行情窄幅上涨,PTA供应充足,主力供应商继续出货,现货基差波动有限;张家港乙二醇市场本周现货商谈价格上涨,今日乙二醇期货小幅走弱,现货价格维持区间震荡,基差商谈略有走弱 [2] 指标数据变动 - INE原油价格从504.3元/桶降至503.7元/桶,变动值为 -0.60;PTA - SC从1129.2元/吨降至1123.6元/吨,变动值为 -5.64;PTA/SC比价从1.3081降至1.3069,变动值为 -0.0012;CFR中国PX从843降至842,变动值为 -1;PX - 石脑油价差从270升至276,变动值为6;PTA主力期价从4794元/吨降至4784元/吨,变动值为 -10.0;PTA现货价格从4775元/吨升至4810元/吨,变动值为35.0;PTA现货加工费从212.1元/吨升至240.4元/吨,变动值为28.3;盘面加工费从246.1元/吨降至244.4元/吨,变动值为 -1.7;MEG主力期价从4447元/吨降至4436元/吨,变动值为 -11.0;MEG - 石脑油从(81.77)元/吨降至(82.96)元/吨,变动值为 -1.2;MEG内盘从4490元/吨升至4501元/吨,变动值为11.0 [2] 产业链开工情况 - PX开工率维持77.74%,变动值为0.00%;PTA开工率维持80.59%,变动值为0.00%;MEG开工率从57.35%升至57.48%,变动值为0.13%;聚酯负荷维持87.01%,变动值为0.00% [2] 涤纶长丝情况 - POY150D/48F价格从6530元/吨升至6595元/吨,变动值为65.0;POY现金流从(307)升至(275),变动值为32.0;FDY150D/96F价格从6750元/吨升至6875元/吨,变动值为125.0;FDY现金流从(587)升至(495),变动值为92.0;DTY150D/48F价格从7765元/吨升至7785元/吨,变动值为20.0;DTY现金流从(272)降至(285),变动值为 -13.0;长丝产销从105%降至84%,变动值为 -21% [2] 涤纶短纤情况 - 1.4D直纺涤短价格从6640元/吨升至6650元/吨,变动值为10;涤短现金流从153降至130,变动值为 -23.0;短纤产销从48%升至55%,变动值为7% [2] 聚酯切片情况 - 半光切片价格从5835元/吨升至5855元/吨,变动值为20.0;切片现金流从(102)降至(115),变动值为 -13.0;切片产销从82%升至128%,变动值为46% [2] 装置检修动态 - 华东一套150万吨PTA装置已投料重启,该装置5.6附近停车检修;华东一套300万吨PTA装置近日停车检修,预计10天附近 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇本周内地港口双去库，内地价格窄幅波动，供应端后续有复产预期，需求端受传统下游淡季制约，港口基差走强，海外伊朗装置产量回归，MTO利润修复后检修存不确定性 [1] - 尿素盘面回调后趋稳，供应收缩预期与弱现实需求博弈，后市供应减量先于秋季备货启动或主导震荡格局，价格突破需需求端实质转暖信号 [16] - 纯苯7月供需预期整体好转，但自身驱动有限，短期走势或承压，主力合约单边跟随油价和苯乙烯波动 [18] - 苯乙烯供需预期偏弱，自身驱动偏弱，近期基差转弱，短期走势或承压，EB09在7100 - 7500区间运行，区间上沿偏空对待，逢高卖出执行价7500以上的看涨期权 [18] - LLDPE和PP估值上边际利润逐渐修复，供需同步收缩，库存累积，需求端疲软，PP检修见顶，PE检修先升后降，7月底需求端季节性回暖，单边PP震荡偏空，空单暂观望，PE区间偏买 [22] - 原油隔夜偏弱震荡，库存结构分化显示供应收紧对油价有支撑，但市场关注关税摩擦，短期维持偏弱震荡概率较大，建议短期波段策略为主，期权端捕捉波动放大机会 [25] - PX整体供应稳定，需求支撑有限，短期走势或承压，PX09短期在6600 - 6900区间震荡对待，PX - SC价差低位做扩 [29] - PTA负荷维持在8成附近，供应预期偏弱，驱动偏弱，短期走势或承压，TA短期在4600 - 4800区间震荡，TA9 - 1滚动反套操作，PTA加工费在250附近尝试做扩 [29] - 乙二醇7月进口预期下降，港口库存低位运行，供需预期改善，下方存有支撑，短期虚值看跌期权EG2509 - P - 4300卖方持有 [29] - 短纤供需双弱，无明显驱动，绝对价格随原料震荡，单边同TA，PF盘面加工费在800 - 100区间震荡 [29] - 瓶片供需存改善预期，但供应仍处高位，加工费逐步修复，绝对价格跟随成本端波动，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [29] - 烧碱盘面回落有回调，基本面供需矛盾有限，高利润刺激高产，下游非铝相对淡季，短期宏观扰动剧烈交易风险增加，建议前期多单止盈暂时离场观望 [47] - PVC盘面情绪大幅回落，现货市场成交清淡，当前供需处于供增需减淡季，基本面未明显改善，短期交易主逻辑受宏观情绪主导，建议暂时观望 [47] 根据相关目录分别进行总结 甲醇产业 - 价格及价差方面，7月23日MA2601收盘价2497较前一日跌39（-1.54%），MA2509收盘价2411较前一日跌46（-1.87%）等 [1] - 库存方面，中醇企业库存33.983较前值降1.3（-3.55%），甲醇港口库存72.6万吨较前值降6.4万吨（-8.15%）等 [1] - 开工率方面，上游国内企业开工率71.09较前值降1.4（-1.94%），下游外采MTO装置开工率75.54较前值持平 [1] 尿素产业 - 期货收盘价方面，7月23日01合约1779较前一日跌30（-1.66%），05合约1793较前一日跌22（-1.21%）等 [9] - 期货合约价差方面，7月23日01合约 - 05合约为 - 14较前一日跌8（-133.33%）等 [10] - 主力持仓方面，7月23日多头前20为97420手较前一日降4672手（-4.58%），空头前20为120460手较前一日降6666手（-5.24%）等 [11] - 上游原料方面，7月23日无烟煤小块（晋城）900元/吨较前一日持平，动力煤港口（秦皇岛）644元/吨较前一日涨1（0.16%）等 [12] - 现货币场价方面，7月23日山东（小颗粒）1830元/吨较前一日降10（-0.54%），山西（小颗粒）1690元/吨较前一日降30（-1.74%）等 [12] - 下游产品方面，7月23日三聚氰胺（山东）5007元/吨较前一日持平，复合肥45%S（河南）2930元/吨较前一日持平 [14] - 化肥市场方面，7月23日硫酸铵（山东）1110较前一日降10（-0.89%），氯化钾（青海）3250元/吨较前一日降50（-1.52%）等 [15] - 供需面概览方面，7月25日国内尿素日度产量19.64万吨较前一日降0.05万吨（-0.25%），国内尿素厂内库存（周）85.88万吨较前值降3.67万吨（-4.10%）等 [16] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 上游价格及价差方面，7月23日布伦特原油（9月）68.51较前一日跌0.08（-0.1%），CFR中国纯苯744美元/吨较前一日降7（-0.9%）等 [18] - 苯乙烯相关价格及价差方面，7月23日苯乙烯华东现货7450较前一日降35（-0.5%），EB期货2509 7397较前一日降84（-1.1%）等 [18] - 纯苯及苯乙烯下游现金流方面，7月23日苯酚现金流 - 655较前一日涨49（-7.0%），己内酰胺现金流（单产品） - 1890较前一日涨30（-1.6%）等 [18] - 库存方面，7月21日纯苯江苏港口库存17.10万吨较7月14日增0.70万吨（4.3%），苯乙烯江苏港口库存15.07万吨较7月14日增1.22万吨（8.8%） [18] - 产业链开工率变化方面，亚洲纯苯开工率（华瑞）77.4%较7月10日增0.5%（0.7%），国内苯乙烯开工率78.3%较7月10日降0.9%（-1.1%）等 [18] 聚烯烃产业 - 价格及价差方面，7月23日L2601收盘价7346较前一日降70（-0.94%），L2509收盘价7288较前一日降80（-1.09%）等 [22] - 上下游开工方面，PE装置开工率77.8较前值降1.67（-2.10%），PE下游加权开工率37.9较前值降0.18（-0.47%）等 [22] - 库存方面，PE企业库存（周三更新）49.3较前值增5.47（12.48%），PP企业库存58.1万吨较前值增1.11万吨（1.95%）等 [22] 原油产业 - 原油价格及价差方面，7月24日Brent 68.51较前一日跌0.08（-0.12%），WTI 65.44较前一日涨0.19（0.29%）等 [25] - 成品油价格及价差方面，7月24日NYM RBOB 211.94较前一日降0.19（-0.09%），NYM ULSD 245.20较前一日涨0.30（0.12%）等 [25] - 成品油裂解价差方面，7月24日美国汽油裂解价差23.57较前一日降0.27（-1.13%），欧洲汽油裂解价差14.50较前一日持平 [25] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流方面，7月23日POY150/48价格6595较前一日跌0.08（-0.1%），聚酯瓶片价格5972较前一日持平 [29] - PX相关价格及价差方面，7月23日CFR中国PX 842较前一日降1（-0.1%），PX现货价格（人民币）6931较前一日涨31（-10.7%）等 [29] - MEG港口库存及到港预期方面，7月21日MEG港口库存53.3万吨较7月14日降2（-0.7%），MEG到港预期15.7较7月14日增11.2 [29] - PTA相关价格及价差方面，7月23日PTA华东现货价格4810较前一日降2（-3.6%），TA期货2509 4784较前一日降10（-0.2%）等 [29] - 聚酯产业链开工率变化方面，亚洲PX开工率81.1%较7月11日降0.2%（-0.2%），中国PX开工率81.3%较7月11日降0.2%（-0.2%）等 [29] PVC、烧碱产业 - PVC、烧碱现货&期货方面，7月23日山东32%液碱折百价2593.8较前一日持平，华东电石法PVC市场价5070较前一日降10（-0.2%）等 [47] - 烧碱海外报价&出口利润方面，7月17日FOB华东港口390美元/吨较7月10日涨10（2.6%），出口利润 - 33元/吨较7月10日降30.4（1160.3%） [47] - PVC海外报价&出口利润方面，7月17日CFR东南亚660美元/吨较7月10日持平，FOB天津港电石法605美元/吨较7月10日涨5（0.8%）等 [47] - 供给方面，7月18日烧碱行业开工率86.3较7月11日增1.1（1.3%），PVC总开工率75.0较7月11日降0.1（-0.1%）等 [47] - 需求方面，7月18日氧化铝行业开工率80.7较7月11日增0.8（1.0%），隆众样本管材开工率33.8较7月11日降3.9（-10.4%）等 [47] - 氯碱库存方面，7月17日液碱华东厂库库存21.3较7月10日增2.6（13.8%），PVC上游厂库库存36.8万吨较7月10日降1.4万吨（-3.7%）等 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前能源化工市场各品种表现不一，原油在库欣低库存、飓风预期与俄罗斯相关事件影响下有上涨动能，但8月中旬淡季限制其上行空间；甲醇后续大概率供需双弱，短期受政策消息影响大；尿素供需尚可，价格有支撑但空间受高供应压制；橡胶下半年易涨难跌；PVC基本面悲观预期好转但仍有压力；苯乙烯价格预计跟随成本端波动；聚烯烃中聚乙烯预计震荡下行，聚丙烯7月价格偏空；PX有望持续去库，PTA预期持续累库，乙二醇库存低位去化但基本面将转弱 [2][4][6][11][13][16][18][19][23][24][25] 根据相关目录分别进行总结 原油 - WTI主力原油期货收跌0.94美元，跌幅1.42%，报65.42美元；布伦特主力原油期货收平，报68.67美元；INE主力原油期货收涨5.70元，涨幅1.11%，报520.4元 [1] - 美国原油商业库存去库3.17百万桶至418.99百万桶，环比去库0.75%；SPR补库0.20百万桶至402.50百万桶，环比补库0.05% [1] - 认为当前基本面市场健康，原油具备上涨动能，但8月中旬淡季降至将限制上行空间，予以9月飓风季WTI $70/桶的目标价格，建议逢低短多止盈 [2] 甲醇 - 7月23日09合约跌46元/吨，报2411元/吨，现货涨5元/吨，基差+6 [4] - 市场受消息驱动明显，波动率放大后操作难度增大，建议多看少动 [4] - 上游开工继续回落，利润小幅下跌但绝对水平依旧不低；海外装置开工重新回到中高位，市场波动开始收窄 [4] - 需求端港口烯烃负荷本周有所回升，传统需求淡季，整体表现偏弱；甲醇价格回落后下游利润有所修复但整体水平依旧偏低，现货估值依旧偏高，淡季背景下预计上方空间有限 [4] 尿素 - 7月22日09合约涨5元/吨，报1817元/吨，现货持平，基差+3 [6] - 受国内反内卷政策影响尿素大幅走高，实际更多是短期情绪影响，盘面冲高不追 [6] - 国内开工小幅回落，企业整体利润处于中低位，成本支撑预计逐步增强 [6] - 需求端复合肥开工见底回升，开始进入秋季肥生产阶段，后续开工仍将进一步走高，对尿素需求有所支撑；出口集港仍在持续，港口库存继续走高 [6] - 国内尿素供需尚可，价格下方仍有支撑，但上方空间也受高供应压制，目前估值中性偏低，供需边际预计有所好转，更倾向于逢低关注多配机会 [6] 橡胶 - NR和RU连续上涨后出现震荡走势，商品多头情绪出现松动 [8] - 截至2025年7月17日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.08%，较上周走高0.54个百分点，较去年同期走高12.19百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为75.62%，较上周走高3.07个百分点，较去年同期走低3.12个百分点 [9] - 截至2025年7月13日，中国天然橡胶社会库存129.5万吨，环比增0.18万吨，增幅0.14%；中国深色胶社会总库存为79.7万吨，环比增加0.8%；中国浅色胶社会总库存为49.8万吨，环比降0.9%；截至2025年7月20日，青岛天然橡胶库存50.56（-0.19）万吨 [10] - 现货方面，泰标混合胶14600（-100）元，STR20报1795（-10）美元，STR20混合1800（-5）美元，江浙丁二烯9650（-50）元，华北顺丁11600（-100）元 [11] - 胶价下半年易涨难跌，中线保持多头思路，择机建仓；短线涨幅偏大，宜防范回落风险，建议中性思路，快进快出；多RU2601空RU2509出现再次加仓的波段操作机会 [11] PVC - PVC09合约下跌109元，报5151元，常州SG - 5现货价5070（-10）元/吨，基差 - 81（+99）元/吨，9 - 1价差 - 118（-4）元/吨 [13] - 成本端电石乌海报价2250（0）元/吨，兰炭中料价格585（0）元/吨，乙烯820（0）美元/吨，成本端持稳，烧碱现货830（0）元/吨 [13] - PVC整体开工率77.6%，环比上升0.6%；其中电石法79.7%，环比上升0.5%；乙烯法72%，环比上升0.9%；需求端整体下游开工40.1%，环比下降1%；厂内库存36.8万吨（-1.4），社会库存65.7万吨（+3.4） [13] - 企业利润持续改善，检修量逐渐减少，产量位于五年期高位，短期多套装置将投产；下游国内开工处于五年期低位水平，且仍处于淡季，出口方面印度反倾销延期，边际上悲观预期有所改善，成本端电石限产缓解，烧碱反弹，成本支撑走弱 [13] - 基本面的悲观预期在印度反倾销延后下好转，但供需及估值仍有压力，短期在反倾销延期和反内卷情绪刺激下走势偏强，需谨防情绪退潮的风险 [13] 苯乙烯 - 现货价格下跌，期货价格下跌，基差走强；工信部、中钢协发声推进反内卷政策后，煤炭板块今日冲高回落，成本端支撑尚存；目前BZN价差处同期较低水平，向上修复空间较大 [15][16] - 成本端纯苯开工回升，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存大幅累库；季节性淡季，需求端三S整体开工率震荡上涨 [16] - 短期BZN或将修复，预计苯乙烯价格或将跟随成本端波动 [16] 聚烯烃 聚乙烯 - 期货价格下跌，黑色板块冲高回落，成本端支撑尚存；聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间有限；贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动；季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行 [18] - 短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，7月惠州埃克森美孚乙烯装置投产，聚乙烯价格或将维持震荡下行 [18] 聚丙烯 - 期货价格下跌，山东地炼利润止跌反弹，开工率或将逐渐回升，丙烯供应边际回归；需求端，下游开工率季节性震荡下行 [19] - 季节性淡季，供需双弱背景下，预计7月聚丙烯价格偏空 [19] PX & PTA & MEG PX - PX09合约下跌26元，报6860元，PX CFR下跌1美元，报842美元，按人民币中间价折算基差71元（+14），9 - 1价差84元（-12） [21] - PX负荷上，中国负荷81.1%，环比下降0.2%；亚洲负荷73.6%，环比持平；装置方面，盛虹因前道装置故障降负，海外越南装置恢复，天津石化计划停车；PTA负荷79.7%，环比持平，装置方面上周变动不大；进口方面，7月中上旬韩国PX出口中国23.8万吨，同比下降0.5万吨；库存方面，5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨；估值成本方面，PXN为277美元（+8），石脑油裂差63美元（-3） [21] - PX检修季结束，负荷维持高位，但下游PTA检修季同样结束，负荷水平偏高，加工费有所修复，库存水平偏低，即使聚酯端及终端处于淡季，短期对于PX的负反馈压力仍然较小，且三季度因PTA新装置投产，PX有望持续去库；估值目前中性水平，短期关注跟随原油逢低做多机会 [21][23] PTA - PTA09合约下跌10元，报4784元，华东现货上涨35元，报4810元，基差2元（0），9 - 1价差4元（-6） [24] - PTA负荷79.7%，环比持平，装置方面上周变动不大；下游负荷88.3%，环比下降0.5%，装置方面金桥20万吨切片重启，部分化纤工厂减产；终端加弹负荷下降1%至61%，织机负荷下降2%至56%；库存方面，7月11日社会库存（除信用仓单）217.2万吨，环比累库3.8万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费上涨43元，至263元，盘面加工费上涨7元，至284元 [24] - 供给端7月检修量较小，且有新装置投产，预期持续累库，PTA加工费修复空间有限；需求端聚酯化纤库存及利润压力上升，甁片减产，综合看需求端淡季持续承压；估值方面，由于较低的库存水平及加工费有所修复，预期向上负反馈的压力较小，PXN后续在PTA投产带来的格局改善下有支撑，关注跟随PX逢低做多机会 [24] 乙二醇 - EG09合约下跌11元，报4436元，华东现货上涨11元，报4501元，基差62元（+2），9 - 1价差0元（+6） [25] - 供给端，乙二醇负荷66.2%，环比下降1.4%，其中合成气制70.2%，环比下降2.9%；乙烯制负荷63.8%，环比下降0.4%；合成气制装置方面，天盈意外停车，建元、榆能化学、阳煤重启，美锦提负荷；油化工方面，浙石化降负荷，盛虹周内短暂停车，远东联负荷提升；海外方面，沙特朱拜勒地区Sharq装置因电力问题重启不顺，美国乐天检修；下游负荷88.3%，环比下降0.5%，装置方面金桥20万吨切片重启，部分化纤工厂减产；终端加弹负荷下降1%至61%，织机负荷下降2%至56%；进口到港预报15.7万吨，华东出港7月22日0.5万吨，出库上升；港口库存53.3万吨，去库2万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 286元，国内乙烯制利润 - 556元，煤制利润955元；成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至540元 [25] - 海内外检修装置逐渐开启，下游开工因淡季持续下滑，预期上港口库存去化将逐渐放缓；估值同比中性偏高，检修季将逐渐结束，基本面强转弱，但近期在一致性弱预期下，现实开工端超预期，沙特装置意外导致进口预期下降，国内多套装置出现意外，叠加到港量偏少，库存低位去化，短期估值有支撑向上的动力 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品情绪转暖，国内PTA产能供给收缩，港口库存回落，大量仓单被注销；PX与石脑油价差扩张至250美元左右，烷基转移和TDP利润率不乐观，PX与MX价差维持在90美元左右；7月瓶片和短纤进入检修周期，市场港口库存去化，聚酯补货在基差转弱情况下转好；PTA基差从0回升至30，东北PX工厂和浙江重整装置检修延期，主流PTA工厂提前检修对市场有明显提振 [2] 指标数据总结 价格变动 - PTA现货价格从4785降至4775，变动值为 -10 [2] - MEG内盘价格从4470涨至4490，变动值为20 [2] - PTA收盘价从4780涨至4794，变动值为14 [2] - MEG收盘价从4410涨至4447，变动值为37 [2] - 1.4D直纺涤短从6650降至6640，变动值为 -10 [2] - 华东水瓶片从5956涨至5972，变动值为16 [2] - 热灌装聚酯瓶片从5956涨至5972，变动值为16 [2] - 碳酸级聚酯瓶片从6056涨至6072，变动值为16 [2] - 棉花328价格从15390降至15370，变动值为 -20 [2] 基差与价差变动 - 短纤基差从178降至168，变动值为 -10 [2] - 8 - 9价差从16降至8，变动值为 -8 [2] 现金流与加工费变动 - 涤短现金流从240涨至246，变动值为6 [2] - 瓶片现货加工费从367涨至385，变动值为17.85 [2] - T32S纯涤纱加工费从3800涨至3810，变动值为10 [2] - 中空短纤6 - 15D现金流从271降至258，变动值为 -13.15 [2] 负荷与产销变动 - 直纺短纤负荷（周）从92.30%降至93.00%，变动值为 -0.01 [3] - 涤纶短纤产销从53.00%涨至55.00%，变动值为2.00% [3] - 涤纱开机率（周）从66.00%降至65.00%，变动值为 -0.01 [3] - 再生棉型负荷指数（周）从51.50%降至46.00%，变动值为 -0.06 [3]

现货价格 - 无锡宏旺304冷轧价格12900元/吨，日环比上涨100元/吨 [1] - 佛山宏旺304冷轧价格12900元/吨，日环比上涨150元/吨 [1] - 基差165元/吨，日环比下跌80元/吨 [1] 原料市场 - 菲律宾1.3%镍矿FOB报价32-33美元，矿区降雨影响装船效率 [2] - 印尼镍矿7月（二期）内贸基准价下跌0.03-0.05美元，主流升水+24，供应偏宽松 [2] - 镍铁成交价新低至900元/镍（舱底含税），铁厂采购意愿有限 [2] - 铬矿价格平稳，铬铁现货调价意愿低，等待钢招指引 [2] 供应情况 - 7月国内43家不锈钢厂粗钢排产325.31万吨，月环比减少2.87%，同比减少1.67% [2] - 300系排产171.33万吨，月环比减少3.8%，同比增加4.7% [2] - 6月粗钢预估产量334.93万吨，月环比减少11.36万吨（减幅3.28%），同比增加1.85% [2] 库存动态 - 无锡和佛山300系社会库存52.59万吨，周环比增加0.11万吨 [2] - 不锈钢期货库存103599吨，周环比减少7452吨 [2] 市场逻辑 - 不锈钢盘面震荡偏强，现货价格上涨，但下游消费淡季，采购以刚需为主 [3] - 宏观方面，美国通胀预期温和，国内政策释放暖风，十大重点行业稳增长方案将出台 [3] - 镍矿价格松动，镍铁价格偏弱，铁厂成本压力大，采购观望 [3] - 广西某不锈钢厂检修影响供应量8万吨，终端需求疲软，库存去化慢 [3] - 主力运行区间参考12600-13200，关注政策及钢厂减产节奏 [3] 操作建议 - 主力参考12600-13200区间运行 [4]

董事会会议召开情况 - 公司第九届董事会第二十次临时会议于2025年7月18日以通讯方式召开，应参加董事7名，实际参加7名，监事及高管列席 [2] - 会议通知于2025年7月15日通过电子邮件发送，材料以邮件/纸质形式送达 [2] 资产出售交易核心内容 - 全资子公司泉州上实拟出售泉州海上海项目部分资产，总价205,268.94万元（含税），包含住宅、车位及在建工程 [3][12] - 交易标的分为三部分：C-7地块5103室住宅及在建工程（9,624.73万元）、C-7地块466套住宅及467个车位（114,975.23万元）、C-8-1地块352套住宅及352个车位（80,668.98万元） [14][15][16][18] - 受让方为泉州开源置业下属全资子公司泉州甄源和泉州歆源，交易不构成关联交易或重大资产重组 [17][19] 交易评估与财务影响 - 评估基准日为2025年4月30日，标的整体账面价值128,314.29万元，评估价值204,732.79万元，增值76,418.50万元 [18] - 交易预计计入营业收入188,320.13万元（占2024年营收75.51%），归母净利润16,303.33万元（占2024年净利润55.97%） [54] - 评估方法：住宅采用备案价及预售均价，车位采用市场法，在建工程采用假设开发法 [27][28] 交易合同关键条款 - 支付方式为现金分期支付，C-7地块5103室交易分5期，最晚2026年6月30日付清 [35] - 住宅及车位交易需按月签署《商品房合同》，2025年12月30日前完成支付及网签备案 [42][50] - 违约条款包括逾期付款按日万分之三计违约金，重大违约按交易价15%赔偿 [39][45] 交易目的与战略意义 - 加速库存去化（剩余库存15.7万平方米），优化资源配置，增加现金流 [54] - 符合公司聚焦上海及长三角的战略方向，泉州项目自2007年累计签约58亿元 [54] 股东会安排 - 2025年第一次临时股东会定于8月5日召开，审议资产出售议案 [60][63] - 投票方式为现场与网络投票结合，网络投票通过上交所系统进行 [60][61]