报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 炼厂近期排产减产降低供应压力，但淡季影响需求提振，整体需求不及预期且低迷，库存持平，原油走弱，成本支撑短期内走弱，预计沥青2601合约短期内窄幅震荡，在3005 - 3053区间波动 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：供给端，2025年11月地炼沥青总计划排产量131.2万吨，环比增18.2%，同比降6.5%，本周产能利用率31.8792%，环比降1.44个百分点，样本企业出货30.88万吨，产量53.2万吨，环比分别降6.79%、4.31%，装置检修量预估74.5万吨，环比增22.53%；需求端，重交、建筑、改性沥青开工率低于历史平均，道路改性和防水卷材开工率高于历史平均，总体需求低于历史平均；成本端，日度加工沥青利润 -576.02元/吨，环比增4.10%，周度山东地炼延迟焦化利润799.3871元/吨，环比增34.46%，沥青加工亏损增加，与延迟焦化利润差增加，原油走弱，预计短期内支撑走弱，整体偏空 [8] - 基差：11月13日，山东现货价3010元/吨，01合约基差为 -19元/吨，现货贴水期货，中性 [8] - 库存：社会库存89.7万吨，环比降4.26%，厂内库存64.1万吨，环比降6.42%，港口稀释沥青库存16万吨，环比降20.00%，社会、厂内、港口库存均持续去库，中性 [8] - 盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [8] - 主力持仓：主力持仓净空且空减，偏空 [8] - 利多因素：原油成本相对高位，略有支撑 [10] - 利空因素：高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [11] - 主要逻辑：供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [12] 沥青行情概览 - 各合约价格多数下跌，如01合约收盘价3029元/吨，较前值跌34元/吨，跌幅1.11%；基差方面，各合约基差有不同程度变化；库存方面，社会、厂内、港口稀释沥青库存均有下降；开工率方面，山东地炼周度开工率20.17%，较前值有变化；产量方面，样本企业产量53.2万吨，较前值降2.40万吨，降幅4.32%；出货量方面，全国样本企业出货30.88万吨，较前值降2.25万吨，降幅6.79%；沥青利润方面，日度加工沥青利润 -576.02元/吨，环比增4.18%；延迟焦化沥青价差周度为799.3871元/吨，环比增34.46%；部分月间价差有不同表现；下游需求开工率各品种有升有降 [15] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了2020 - 2025年山东基差和华东基差走势 [18][20] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差：展示了2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [22] - 沥青原油价格走势：展示了2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [26] - 原油裂解价差：展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [29][30] - 沥青、原油、燃料油比价走势：展示了2020 - 2025年沥青与原油、燃料油的比价走势 [34] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2025年山东重交沥青走势 [36] 沥青基本面分析 - 利润分析：展示了2019 - 2025年沥青利润和焦化沥青利润价差走势 [39][43] - 供给端： - 出货量：展示了2020 - 2025年沥青小样本企业周度出货量走势 [45] - 稀释沥青港口库存：展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [47] - 产量：展示了2019 - 2025年周度和月度产量走势 [50] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势：展示了2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [55] - 地炼沥青产量：展示了2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [57] - 开工率：展示了2021 - 2025年沥青产能利用率走势 [60] - 检修损失量预估：展示了2018 - 2025年检修损失量预估走势 [63] - 库存： - 交易所仓单：展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [68] - 社会库存和厂内库存：展示了2022 - 2025年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [70] - 厂内库存存货比：展示了2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [73] - 进出口情况：展示了2019 - 2025年沥青出口、进口走势以及韩国沥青进口价差走势 [76][79] - 需求端： - 石油焦产量：展示了2019 - 2025年石油焦产量走势 [82] - 表观消费量：展示了2019 - 2025年表观消费量走势 [85] - 下游需求：展示了公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比、下游机械需求（沥青混凝土摊铺机、国内挖掘机、压路机销量，挖掘机月开工小时数）走势 [88][93] - 沥青开工率：展示了2019 - 2025年重交、按用途分（建筑、改性）沥青开工率走势 [97][100] - 下游开工情况：展示了2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [102][104] - 供需平衡表：展示了2024年11月 - 2025年11月沥青月度供需平衡情况，包括产量、进出口量、社会和厂家库存等 [107]