报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各农产品市场分化明显 供应、需求、政策和天气等因素分别对不同农产品价格产生影响 投资者应根据各品种特点制定相应交易策略 [3][7][12][15] 各品种总结 大豆/粕类 - 周三美豆下跌 国内豆粕盘面小幅反弹 现货稳定 成交较弱 提货较好 上周国内豆粕、大豆均累库 去库需等待压榨量及到港量拐点 [3] - 美豆产区未来两周降雨量明显偏少 大豆优良率下滑 巴西升贴水回落后震荡反弹 USDA 调低种植面积 美豆产量环比下调 108 万吨 短期利多 CBOT 大豆 但全球蛋白原料供应过剩背景下 大豆进口成本持续向上动能有待考验 [3] - 大豆进口成本近期维持弱稳趋势 国内豆粕市场提货持续高水平 预计 9 月现货端可能去库 支撑油厂榨利 后市关注美豆格局和巴西种植季节交易能否改善供大于求格局 榨利端关注提货水平 预计豆粕区间震荡 建议在成本区间低位逢低试多 高位注意榨利和供应压力 [5] 油脂 - 马来西亚 8 月棕榈油出口增加 产量全月预计下降 澳大利亚 2025/26 年度油菜籽产量预计增加 国内豆粕成本端在中美第四次会谈前梯度向上 若会谈后恢复采购美豆且南美新作丰产 国内豆粕价格可能走弱 [7] - 周三国内三大油脂偏弱 印度 8 月棕榈油进口量大 需求国稳定需求、东南亚低库存和印尼供应不稳定提供利多 商品回调和油脂估值偏高抑制做多情绪 外资周三油脂多单减仓多 国内现货基差低位稳定 [7] - 油脂因前期估值高受商品情绪走弱影响下跌 基本面受美国生物柴油政策草案、东南亚棕榈油增产潜力、印度和东南亚产地植物油低库存以及印尼 B50 政策预期支撑 若需求国正常进口且产量中性 产地库存或稳定 四季度因印尼 B50 政策可能上涨 销区及产地库存未充分累积和销区需求无负反馈前震荡偏强看待 [10] 白糖 - 周三郑州白糖期货价格下跌 现货报价持平 截至 8 月底 广西累计产销率同比提高 单月销糖量减少 工业库存减少 云南累计销糖率同比减少 单月销糖量减少 工业库存增加 [12] - 国内 7 月后进口供应环比增加 新榨季广西增产预期 国内糖价估值高 维持看空观点 向下空间取决于外盘 若 8 - 10 月巴西生产提速 原糖价格或下跌 国内糖价可能创新低 反之则国内糖价走势纠结 [13] 棉花 - 周三郑州棉花期货价格小幅下跌 现货价格上涨 全球 2025/26 年度棉花产量和期末库存预估下调 截至 8 月 31 日当周 美国棉花优良率较前一周下调 但仍高于去年同期 [15] - 基本面下游消费一般 但进入消费旺季 国内棉花库存低 有边际转好可能 盘面 1 月合约在 14200 元/吨上方抛压大 需时间消化 短期棉价高位震荡 [16] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格有稳有涨 主产区均价上涨 供应稳定 养殖单位积极出货 市场走货正常 各环节余货压力有限 今日蛋价或有稳有涨 [17] - 随着低价和亏损持续 淘鸡走量增多 供应端改善 需求端受节前备货影响增加 供需变化使现货有涨价苗头 盘面各合约反弹 短期易涨难跌 中期产能去化有限 需留意需求透支和持仓下降后上方压力 [18] 生猪 - 昨日国内猪价稳定居多 部分下跌 养殖端供应节奏正常 猪源供应充裕 需求端无明显利多 今日猪价或下滑 部分低价区维稳 [20] - 前期市场对月底缩量和备货期待落空 转为交易猪多现实 近月升水挤出 盘面估值对后市期待不高 9 月供应基调偏弱 需求、抗价和压栏情绪有潜在支撑 关注盘面低位反弹可能 观望为主 留意下方支撑 远月反套思路 [21]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级，但对各品种给出了中期展望，分别有震荡偏强、震荡、震荡偏弱等评级 [3][7][8] 报告的核心观点 - 国际原油近期走势略偏强，供应压力延续，投资者以震荡思路对待油化工，等待我国石化反内卷具体政策的落地 [1][3] - 化工延续震荡整理态势，市场无主逻辑，期价跟随原料和市场情绪波动，投产时间的不确定性加大了对化工品种投资的难度，若化工跟随原油反弹，产能产量过剩较严重的烯烃投资者可逐步布空 [2] 根据相关目录分别进行总结 各品种观点及主要逻辑 - **原油**：供应压力延续，美国与委内瑞拉冲突担忧及特朗普对俄态度变数使地缘溢价持续得到支撑，但OPEC+增产和美国产量韧性使原油市场过剩预期难扭转，油价震荡偏弱，关注俄乌问题相关谈判短期扰动 [7] - **沥青**：美委局势升温使沥青原料断供预期发酵，期价上涨，但供应紧张问题缓解，需求端难言乐观，沥青绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加而回落 [8] - **高硫燃油**：中东、美委局势升级使高硫燃油地缘溢价增强，但仓单增加限制涨幅，基本面有诸多利空因素，地缘升级对价格的扰动短暂，关注俄乌局势变动 [8] - **低硫燃油**：跟随原油震荡回落，面临航运需求回落等利空，估值偏低，跟随原油波动 [10] - **甲醇**：远月停车预期仍存，期价回升，下游烯烃基本面支撑有限，后续可关注远月低多机会 [19] - **尿素**：印标落地暂缓，市场观望，预计即将走强，基本面供应减产和秋季需求预计回暖趋势不变 [20] - **乙二醇**：投产落地消息刺激盘面走弱，供需结构有转弱迹象但仍在去库周期，价格区间震荡运行 [14][15] - **PX**：成本和情绪波动是主要驱动，供需面变量相对有限，维持紧平衡运行，短期价格跟随成本和宏观情绪波动 [11] - **PTA**：震荡寻求支撑，成本和情绪主导方向，下游聚酯产销提振有限，预计短期价格向下摸底寻求支撑 [11] - **短纤**：装置存重启预期，需求成色有待验证，上游成本不佳，自身供需边际转弱，短期跟随成本波动，加工费承压 [16] - **瓶片**：9月减产幅度20%不变，必要时可扩大至30%，上游成本寻求支撑，价格跟随震荡偏弱，供需驱动有限 [17][18] - **PP**：检修支撑有限，震荡偏弱，供给端仍偏增量，需求端淡旺季切换，管材开工已有提升 [22] - **丙烯**：短期跟随PP波动，丙烯企业库存低位，报盘推涨，下游按需跟进 [23] - **塑料**：旺季需求表现为短期关注重点，震荡，自身基本面仍偏承压，需关注下游开工变化和拿货意愿 [21] - **纯苯**：港口将重回累库，价格震荡偏弱，进口货集港增加，下游订单未见明显起色 [12][13] - **苯乙烯**：库存压力突出，持续下跌，能化反内卷和黑色商品情绪回落，基本面差，需求端旺季表现不佳 [13][14] - **PVC**：弱现实压制，偏弱运行，宏观反内卷政策未落地，基本面承压，成本下移，近期市场情绪偏差，盘面偏弱 [25] - **烧碱**：现货反弹趋缓，盘面暂观望，基本面边际改善，但远月氧化铝投产预期无法证伪，盘面偏震荡 [26] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 报告给出了Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种的跨期价差最新值及变化值 [28] - 报告给出了沥青、高硫燃油、PX等品种的基差、变化值及仓单数量 [29] - 报告给出了1月PP - 3MA、1月TA - EG等多个跨品种价差的最新值及变化值 [31] 化工基差及价差监测 - 报告提及了甲醇、尿素、苯乙烯等多个品种，但未给出具体监测数据 [32][45][57] 中信期货商品指数 - 2025年9月2日综合指数中商品指数为2214.36，涨0.10%；商品20指数为2472.40，涨0.25%；工业品指数为2227.52，涨0.01% [273] - 能源指数1218.74，今日涨跌幅+1.25%，近5日涨跌幅+1.72%，近1月涨跌幅 - 2.89%，年初至今涨跌幅 - 0.75% [275]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA装置检修效果不及预期，现货市场流通性尚可，基差走弱，价格跟随成本端震荡，加工差虽有改善但仍处偏低水平，关注恒力惠州装置检修及上下游装置变动 [5] - 9月上旬乙二醇到货量中性偏少，港口库存有下降空间，需求刚需支撑好转，商品市场回调使盘面承压，预计价格重心区间整理，关注装置及聚酯负荷变化 [7] - 产业链各环节利润空间承压，整体运行氛围谨慎，短期商品市场受宏观面影响大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位 [10] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA：昨日期货小幅收跌，现货商谈氛围一般，基差偏弱，本周及下周货在01贴水48 - 50有成交，价格商谈区间4710 - 4750附近，9月中下及下旬在01 - 45 - 50有成交，今日主流现货基差在01 - 49；主力持仓净空且空增；工厂库存3.81天，环比增加0.1天；20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 [5][6] - MEG：周二价格重心回落，市场交投活跃，夜盘窄幅调整，现货商谈成交围绕01合约升水82 - 85元/吨，午后现货低位成交至4420元/吨附近，聚酯工厂及贸易商补货积极，美金外盘重心下跌；主力持仓净空且空增；华东地区合计库存40.63万吨，环比减少9.42万吨；20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 [8] 今日关注 未提及 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的产能、负荷、产量、进出口、总供需、库存等数据 [12] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的产量、进口、总供应、需求、港口库存等数据 [13] 影响因素总结 - 利多因素：8月部分PTA装置计划检修，供需预期改善；临近“金九银十”旺季，市场对需求启动有预期；逸盛海南200万吨停车检修，恒力惠州250万吨计划外停车 [11] - 利空因素：产业链各环节利润空间继续承压，整体运行氛围仍偏谨慎 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周二RB2510合约区间整理，9月1日起个人消费贷款贴息政策正式实施，多家银行积极推动政策落地；螺纹钢周度产量上调，产能利用率48.35%，市场情绪偏弱下游按需采购，库存继续增加；整体钢市多空交织，期价回调至3100附近暂获支撑；技术上RB2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位金叉，绿柱缩小；操作上短线交易，注意节奏和风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3117元/吨，环比上涨2元；持仓量1675244手，环比增加41530手 [2] - RB合约前20名净持仓-196211手，环比增加15317手；RB10 - 1合约价差-70元/吨，环比上涨6元 [2] - RB上期所仓单日报215221吨，环比增加3683吨；HC2601 - RB2601合约价差181元/吨，环比下降7元 [2] 现货市场 - 杭州HRB400E 20MM理计3270元/吨，环比下降20元；过磅3354元/吨，环比下降21元 [2] - 广州HRB400E 20MM理计3270元/吨，环比下降30元；天津HRB400E 20MM理计3200元/吨，环比下降40元 [2] - RB主力合约基差153元/吨，环比下降22元；杭州热卷 - 螺纹钢现货价差120元/吨，环比下降20元 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿768元/湿吨，环比上涨8元；河北准一级冶金焦1590元/吨，环比持平 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2270元/吨，环比持平；河北Q235方坯2950元/吨，环比持平 [2] - 45港铁矿石库存量13763.02万吨，环比下降82.18万吨；样本焦化厂焦炭库存39.71万吨，环比增加0.33万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量610.12万吨，环比增加0.43万吨；唐山钢坯库存量128.36万吨，环比增加12.27万吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率83.18%，环比下降0.16%；247家钢厂高炉产能利用率90.00%，环比下降0.27% [2] 产业情况 - 样本钢厂螺纹钢产量220.56万吨，环比增加5.91万吨；样本钢厂螺纹钢产能利用率48.35%，环比增加1.30% [2] - 样本钢厂螺纹钢厂库169.62万吨，环比下降4.91万吨；35城螺纹钢社会库存453.77万吨，环比增加21.26万吨 [2] - 独立电弧炉钢厂开工率70.83%，环比持平；国内粗钢产量7966万吨，环比下降353万吨 [2] - 中国钢筋月度产量1658万吨，环比增加140万吨；钢材净出口量939.00万吨，环比增加18.00万吨 [2] 下游情况 - 国房景气指数93.34，环比下降0.25；固定资产投资完成额累计同比1.60%，环比下降1.20% [2] - 房地产开发投资完成额累计同比-12.00%，环比下降0.80%；基础设施建设投资累计同比3.20%，环比下降1.40% [2] - 房屋施工面积累计值638731万平方米，环比下降5410万平方米；房屋新开工面积累计值35206万平方米，环比下降4842万平方米 [2] - 商品房待售面积40536.00万平方米，环比增加285.00万平方米 [2] 行业消息 - 2025年8月25日，梧州永达钢铁有限公司拆除一座35吨和一座40吨电弧炉，标志着其在化解过剩产能等方面迈出坚实一步 [2] - 8月25日以来山西多地煤矿陆续停产检修，9月增多，截止9月2日上午78座煤矿因安全、检修主动停产，涉及产能9480万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月聚烯烃市场整体呈现“供减需增”阶段性特征，库存去化，压力可控，建议继续持有LP01合约扩大头寸[2] - 原油市场短期建议单边观望，关注波动放大后做扩机会，长期供应过剩逻辑未改[4] - 烧碱现货价格短期或保持坚挺，PVC预计延续弱势震荡[6] - 9月纯苯供需预期转弱，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动；苯乙烯后续供需存好转预期，EB10空单逢低离场，后续仍以反弹做空为主[15] - 甲醇需重点关注库存消化节奏[21] - PX11关注6800附近支撑，短线低多；PTA绝对价格受支撑；乙二醇考虑逢低做多EG2601或卖出看跌期权EG2601 - P - 4300；短纤去库幅度有限[25] - 尿素期货盘面上方压力较大，因需求端疲软且高供应压力未扭转[34] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 价格方面，L2601收盘价7270，较8月29日跌0.23%；PP2601收盘价6965，较8月29日跌0.13%等[2] - 开工率方面，PE装置开工率78.7%，较前值跌0.05%；PP装置开工率80.2%，较前值涨2.6%[2] - 库存方面，PE企业库存42.7万吨，较前值降14.92%；PP企业库存53.9万吨，较前值降5.91%[2] - 供应端，PE上旬检修量高，中旬后缩减；PP呈现“供需双增”态势[2] 原油 - 价格方面，9月2日Brent 68.15美元/桶，较8月29日涨0.99%；WTI 64.56美元/桶，较8月29日涨0.86%[4] - 交易逻辑为地缘政治风险支撑与远期过剩预期博弈，短期库存下降和中国储备吸收缓解压力，长期年底或大幅过剩[4] 氯碱 - 价格及利润方面，烧碱出口利润 - 99.6元/吨，较8月21日降94.9%；PVC出口利润54元/吨，较8月21日降26.8%[6] - 开工率方面，烧碱行业开工率85.4%，较8月22日降0.8%；PVC总开工率73.3%，较8月22日降2.3%[6] - 库存方面，液碱华东厂库库存18.2万吨，较8月21日降2.6%；PVC总社会库存52.2万吨，较8月21日涨2.7%[6] 纯苯 - 苯乙烯 - 价格方面，9月1日CFR中国纯苯733美元/吨，较8月29日跌0.9%；苯乙烯华东现货7050元/吨，较8月29日跌0.8%[13] - 库存方面，9月1日纯苯江苏港口库存14.9万吨，较8月25日涨8.0%；苯乙烯江苏港口库存19.65万吨，较8月25日涨9.8%[15] - 开工率方面，亚洲纯苯开工率77.9%，较前值持平；国内纯苯开工率79.2%，较前值涨0.2%[15] 甲醇 - 价格方面，9月1日MA2601收盘价2385，较8月29日涨1.02%；太仓基差 - 1，较8月29日降104.76%[21] - 库存方面，甲醇企业库存33.3393%，较前值涨7.27%；甲醇港口库存129.9万吨，较前值涨20.75%[21] - 开工率方面，上游国内企业开工率72.19%，较前值降1.12%；下游外采MTO装置开工率78.56%，较前值涨2.13%[21] PX - PTA - 乙二醇 - 短纤 - 瓶片 - 价格方面，9月1日PX11 - PX01为72，较前值涨5.9%；PTA华东现货价格4720元/吨，较8月29日跌0.4%等[25] - 开工率方面，9月国内乙二醇开工率高位运行，聚酯及终端负荷较前期回升[25] 尿素 - 价格方面，9月1日动力煤坑口（伊金霍洛旗）510元/吨，较8月29日涨0.99%；山东（小颗粒）尿素1700元/吨，较8月29日跌1.16%[34] - 供需方面，国内尿素日度产量18.63万吨，较8月28日降0.93%；厂内库存108.58万吨，较8月22日涨6.05%[34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周氯碱企业检修装置增多，产能利用率预计维持下降趋势，9月国内多套氯碱装置有检修计划，烧碱供应预计收紧 [1] - 氧化铝行业利润可观，行业稳产、高产意愿较强，给到烧碱需求一定支撑，非铝需求季节性提升，部分前期停车装置重启，山东地区液碱库存压力不大 [1] - 现货方面，受供需改善带动，液碱现货仍有上涨空间；期货方面，后市烧碱投产预期对远月合约价格压制仍存，关注氧化铝新装置的补库节奏，近月合约预计强于远月合约，技术上，SH2601关注2760附近压力 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 烧碱主力收盘价为2735元/吨，65烧碱主力合约持仓量为129563手，较前一日增加20500手；期货前20名净持仓为 - 4746手；6256烧碱主力合约成交量为672088手，较前一日增加298470手 [1] - 烧碱1月合约收盘价为2735元/吨，5月合约收盘价为2794元/吨，较前一日增加35元/吨 [1] 现货市场 - 山东地区32%离子膜碱价格为870元/吨，江苏地区为910元/吨，价格均无变化；山东地区32%烧碱折百价为2718.75元/吨，价格无变化；基差为 - 16元/吨，较前一日减少65元/吨 [1] 上游情况 - 山东和西北原盐主流价均为210元/吨，价格无变化；动力煤价格为643元/吨，价格无变化 [1] 产业情况 - 山东液氯主流价为 - 400元/吨，江苏为 - 200元/吨，价格均无变化 [1] 下游情况 - 粘胶短纤现货价为13040元/吨，价格无变化；氧化铝现货价为3150元/吨，较前一日减少5元/吨 [1] - 8月21日至28日，中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为82.4%，较上周环比 - 0.8% [1] - 截至8月28日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存37.96万吨（湿吨），环比下降4.25%，同比上升28.84% [1] - 上周氧化铝开工率环比 - 0.2%至85.58%；粘胶短纤开工率环比 - 0.2%至86.02%，印染开工率环比 + 0.87%至64.73% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯港口基差走弱，下游开工回落，CPL - PA6 - 锦纶产业链和苯胺下游MDI库存压力大，金九银十备货不及预期；苯乙烯月底纸货交割港口基差反弹但库存累积，9月检修若兑现或拖累纯苯需求，单边价格偏弱震荡；EB下游EPS及ABS开工回落、PS开工回升，三大硬胶成品库存回升，备货不及预期，生产利润偏弱运行 [3] - 单边策略上纯苯和苯乙烯谨慎逢高做空套保；基差及跨期、跨品种策略均观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 - 135元/吨（ - 31 ），华东纯苯现货 - M2价差 - 50元/吨（ + 0元/吨 ）；苯乙烯主力基差21元/吨（ - 49元/吨 ） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费148美元/吨（ - 5美元/吨 ），纯苯FOB韩国加工费132美元/吨（ - 5美元/吨 ），纯苯美韩价差51.6美元/吨（ - 5.0美元/吨 ）；苯乙烯非一体化生产利润 - 345元/吨（ - 15元/吨 ），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存13.80万吨（ - 0.60万吨 ）；苯乙烯华东港口库存179000吨（ + 17500吨 ），苯乙烯华东商业库存84000吨（ + 7500吨 ），处于库存回建阶段 [1] - 纯苯下游己内酰胺开工率89.38%（ - 2.48% ），苯酚开工率76.00%（ - 2.00% ），苯胺开工率67.55%（ - 2.55% ），己二酸开工率63.20%（ - 2.30% ）；苯乙烯开工率78.1%（ - 0.5% ） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS生产利润337元/吨（ + 0元/吨 ），PS生产利润 - 43元/吨（ + 24元/吨 ），ABS生产利润 - 115元/吨（ + 18元/吨 ） [2] - EPS开工率58.35%（ - 2.63% ），PS开工率59.90%（ + 2.40% ），ABS开工率70.80%（ - 0.30% ） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 - 1710元/吨（ + 50 ），酚酮生产利润 - 514元/吨（ + 0 ），苯胺生产利润 - 216元/吨（ - 12 ），己二酸生产利润 - 1164元/吨（ + 45 ） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油行情偏弱,下游聚酯瓶片可能减产的消息利空市场心态,PTA现货基差走弱,PTA行情下跌;乙二醇期货震荡走弱,现货市场价格小幅下行,基差商谈略有走强 [2] - PTA国内装置出现集中故障检修,产量略有下降;PX与石脑油的价差扩张,苯价格疲弱抑制PX产量进一步提升;PX与MX的价差回升,聚酯下游负荷维持在88%左右,聚酯工厂库存表现乐观;聚酯主要减产工厂集中在短纤和瓶片两类品种,近期产销转好、库存去化,聚酯价格表现良性,长丝库存去化较好,产销持续乐观、利润明显修复 [2] - 有传闻国内将对石化和炼油行业进行重大改革,韩国石脑油裂解装置计划减产,烯烃品种大幅上涨;乙二醇价格回升,海外乙二醇装置特别是沙特装置检修不断延期,后期到港量有所减少;聚酯库存表现尚可,下游织造负荷回升 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - INE原油价格从479.7元/桶涨至481.7元/桶;PTA - SC从1338.0元/吨降至1291.4元/吨;PTA/SC比价从1.3838降至1.3689 [2] - CFR中国PX从854降至849;PX - 石脑油价差从254升至259 [2] - PTA主力期价从4824元/吨降至4792元/吨;PTA现货价格从4835元/吨降至4775元/吨;现货加工费从220.5元/吨降至215.2元/吨;盘面加工费从239.5元/吨降至237.2元/吨;主力基差从(18)降至(24);PTA仓单数量从30940张降至29938张 [2] - MEG主力期价从4481元/吨降至4465元/吨;MEG - 石脑油从(93.21)降至(95.40);MEG内盘从4553降至4527;主力基差从65升至70 [2] - PX开工率维持80.38%;PTA开工率从72.16%降至70.76%;MEG开工率维持60.27%;聚酯负荷从86.11%降至86.03% [2] 交易建议 - PTA国内装置集中故障检修致产量略降,关注后续装置进展对市场的影响,近期聚酯期价波动较大,建议投资者谨慎参与 [2] - 乙二醇价格受相关传闻及装置检修延期等因素回升,后期到港量减少,聚酯库存和下游织造负荷情况较好 [2] 装置检修动态 - 华南一套250万吨PTA装置今日起停车检修,另一套250万吨预计8.23附近停车检修,预计检修时间一个月偏长 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端2025年8月国内沥青总计划排产量环比降5.1%、同比增17.1%，本周产能利用率等数据显示炼厂减产，下周或减供给压力 [7] - 需求端各类沥青及相关开工率显示当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端沥青加工亏损增加、与延迟焦化利润差减少，原油走强短期内支撑或走强 [8] - 基差方面8月28日山东现货升水期货，呈中性 [8] - 库存方面社会和港口库存去库、厂内库存累库，偏多 [8] - 盘面MA20向下，11合约期价收于MA20上方，呈中性 [8] - 主力持仓净多且多增，偏多 [8] - 预计短期内盘面窄幅震荡，沥青2511在3497 - 3537区间震荡 [8] - 利多因素为原油成本相对高位有支撑，利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强 [10][11] - 主要逻辑是供应端压力仍处高位、需求端复苏乏力 [12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端8月国内沥青总计划排产量241.3万吨，环比降5.1%、同比增17.1%，本周产能利用率等数据显示炼厂减产，下周或减少供给压力 [7] - 需求端重交、建筑、改性等沥青及防水卷材开工率显示当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端日度加工沥青利润环比增5.70%，周度山东地炼延迟焦化利润环比减12.78%，沥青加工亏损增加，原油走强短期内支撑或走强 [8] - 基差8月28日山东现货价3510元/吨，11合约基差27元/吨，现货升水期货，呈中性 [8] - 库存社会库存129.2万吨环比降3.79%，厂内库存71.6万吨环比增0.70%，港口稀释沥青库存15万吨环比降21.05%，社会和港口去库、厂内累库，偏多 [8] - 盘面MA20向下，11合约期价收于MA20上方，呈中性 [8] - 主力持仓主力持仓净多且多增，偏多 [8] - 预期炼厂近期排产减产降供应压力，旺季需求恢复不及预期且低迷，库存去库，原油走强成本支撑短期走强，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2511在3497 - 3537区间震荡 [8] - 利多因素原油成本相对高位有支撑 [10] - 利空因素高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强 [11] - 主要逻辑供应端压力仍处高位、需求端复苏乏力 [12] 基本面/持仓数据 - 行情概览展示了各合约如01 - 04合约等的相关指标现值、前值、涨跌及涨跌幅，涉及期货收盘价、周度库存、开工率、产量等多方面数据 [15] - 基差走势展示了2020 - 2025年山东和华东基差走势 [18] - 价差分析 - 主力合约价差展示了2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [22] - 沥青原油价格走势展示了2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [25] - 原油裂解价差展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [28][29] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示了2020 - 2025年沥青、原油、燃料油比价走势 [33] - 各地区市场价走势展示了2020 - 2025年山东重交沥青走势 [35] - 基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润展示了2019 - 2025年沥青利润走势 [37] - 焦化沥青利润价差走势展示了2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [41] - 供给端 - 出货量展示了2020 - 2025年周度出货量走势 [44] - 稀释沥青港口库存展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [46] - 产量展示了2019 - 2025年周度和月度产量走势 [49] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示了2018 - 2025年相关走势 [53] - 地炼沥青产量展示了2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [55] - 开工率展示了2021 - 2025年周度开工率走势 [58] - 检修损失量预估展示了2018 - 2025年检修损失量预估走势 [60] - 库存 - 交易所仓单展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [63][64][65] - 社会库存和厂内库存展示了2022 - 2025年社会和厂内库存走势 [67] - 厂内库存存货比展示了2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [70] - 进出口情况 - 展示了2019 - 2025年沥青出口和进口走势 [73] - 展示了2020 - 2025年韩国沥青进口价差走势 [76] - 需求端 - 石油焦产量展示了2019 - 2025年石油焦产量走势 [79] - 表观消费量展示了2019 - 2025年表观消费量走势 [82] - 下游需求 - 公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比等走势展示了2019 - 2025年相关数据 [85][86] - 下游机械需求展示了2020 - 2025年沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量走势 [89][91] - 沥青开工率 - 重交沥青开工率展示了2019 - 2025年重交沥青开工率走势 [94] - 按用途分沥青开工率展示了2019 - 2025年建筑和改性沥青开工率走势 [97] - 下游开工情况展示了2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [100][102] - 供需平衡表展示了2025年部分月份月度沥青供需平衡相关数据 [105]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 TA意外检修增加，聚酯开工延续回升且库存相对健康下仍存提负空间，原料端PX供应则逐步回归，TA近端供需格局有望延续改善，关注逢低做扩加工费机会以及恒力惠州重启进度；EG开工回升至偏高水平，但短期到港偏少下港口库存预计偏低维持，格局较好而效益不低，远月在检修回归与新装置投产下维持累库预期，但估值受成本端后续演变影响较大，偏宽幅震荡看待，关注卫星、鑫润重启进度；涤纱端成品库存去化速度有所加快下备货需求有所体现，短纤开工偏高维持但并未出现明显抬升，去库延续下继续关注逢低做扩加工费机会；天然橡胶与20号胶主要矛盾为全国显性库存持稳且无季节性去化、泰国杯胶价格反弹且降雨影响割胶，策略为观望 [3][9] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 2025年8月22 - 28日，原油价格稳定在68.1，石脑油、PX CFR、PX加工差无变化，PTA内盘现货价降60至4775，聚酯毛利升35至111，TA基差降3至 - 18，产销率升0.25至0.55，PTA现货成交日均成交基差2509（+25） [2] - 三房巷120万吨、独山能源250万吨装置检修，近端TA意外检修增加使开工下行明显，聚酯负荷延续提升，库存环比去化，基差小幅走强，现货加工费改善；PX国内开工小幅提升，海外装置重启，开工回升明显，PXN环比走强，歧化效益走弱而异构化效益来到高位，美亚芳烃转运量偏少 [3] MEG - 2025年8月22 - 28日，东北亚乙烯价格稳定在842，MEG外盘价格降3至532，MEG内盘价格降26至4527，MEG煤制利润降26至448，MEG内盘现金流（乙烯）无变化，MEG总负荷、煤制MEG负荷、非煤制负荷均无变化，MEG港口库存稳定在50.0，MEG现货成交基差对01（+62）附近 [9] - 新疆天盈15万吨装置重启，陕西渭化30万吨装置检修，近端国内油制重启，煤制开工小幅回落，整体负荷回升，周内到港回落而发货维持下港口库存去化，下游备货水平持稳，基差偏强维持，效益比价环比基本持稳 [9] 涤纶短纤 - 2025年8月22 - 28日，1.4D棉型短纤价格降25至6655，短纤利润无变化，纯涤纱利润升25至 - 205，棉花 - 涤短升20至8555，粘胶 - 涤短升25至6255，现货价格6550附近，市场基差对10 - 80附近 [9] - 近端滁州兴邦、宁波卓成提负，开工小幅回升至91.9%，产销基本持稳，库存环比去化，需求端涤纱端开工提升，原料备货回升而成品库存延续去化，效益偏弱 [9] 天然橡胶 & 20号胶 - 2025年8月22 - 28日，美金泰标现货、美金泰混现货价格稳定在1810，人民币混合胶价格无变化，上海全乳、上海3L价格无变化，泰国胶水、泰国杯胶价格无变化，云南胶水、海南胶水价格无变化，顺丁橡胶价格升50至11900，RU主力升185至15945，NR主力升165至12780 [9] - 主要矛盾为全国显性库存持稳，绝对水平不高，但没有季节性去化；泰国杯胶价格反弹，降雨影响割胶，策略为观望 [9] 苯乙烯 - 2025年8月22 - 28日，乙烯（CFR东北亚）价格稳定在840，纯苯（CFR中国）价格稳定在750，纯苯（华东）价格降50至5960，加氢苯（山东）价格无变化，苯乙烯（CFR中国）价格无变化，苯乙烯（江苏）价格降55至7185，苯乙烯（华南）价格降40至7380，EPS（华东普通料）价格无变化，PS（华东透苯）价格降30至7670，ABS（0215A）价格无变化，亚洲价差纯苯 - 石脑油无变化，苯乙烯国产利润无变化，EPS国产利润无变化，PS国产利润降30至 - 103，ABS国产利润无变化 [12]