出海四小龙动态 - 速卖通在“黑五”期间二轮电动车销量增长约40倍，并推出“超级品牌出海计划”招募知名品牌[5] - “黑五”首日，速卖通AliExpress在欧洲市场下载量超过亚马逊[6] - Shein在法国成功避免关站三个月处罚，但需加强网站管控，并宣布投资2.5亿欧元支持纺织循环技术，其中2亿欧元用于建立“循环基金”[7] 大公司动向 - 追觅科技入选《Fast Company》2025“最具影响力品牌”全球榜单，为国内唯一入选品牌[9] - 追觅科技产品覆盖高端智能家电、智能汽车、智能厨电等多个品类[10] - 比亚迪董事长王传福明确未来2-3年将攻坚电动化及智能化技术，并大力开拓海外市场[11] - 比亚迪11月海外销量达13.19万辆，首次迈过10万辆大关，去年同期为2.81万辆[11] - 安克创新向港交所递交上市申请，2022至2024年总收入从143亿元增长至247亿元，年复合增长率达31.7%[13][15] - 安克创新绝大部分收入来自海外，2025年前9个月北美市场收入占总收入的45.2%[15] - 佳能位于广东中山的激光打印机工厂因全球市场长期缩小趋势已于11月21日停产，但公司称不影响在华长期布局[16][17] 海外科技与投融资事件 - 前苹果高管、“iPod之父”托尼・法德尔有意接替蒂姆・库克出任苹果CEO，但外界认为其可能性极低[19][20] - Meta推迟代号“Phoenix”的混合现实眼镜至2027年发布，并计划在2026年发布限量版可穿戴设备“Malibu 2”[21][23] - 美国机器人公司iRobot陷入财务危机，欠中国代工厂杉川机器人超3.5亿美元，现金储备仅2480万美元，股东权益为-2680万美元[24][26] - iRobot全球市场份额已跌至7.9%，2022年营收同比下降24%至11.83亿美元，净亏损2.863亿美元[26] - 足球巨星C罗投资美国AI初创公司Perplexity AI，并与其建立全球合作伙伴关系[27][28] - 三星电子任命1986年出生的李康旭为新成立的“AI研究所”首任负责人，以推动下一代AI技术研究[29] - 软银集团创始人孙正义表示，为筹集AI领域投资资金而“哭着”清仓英伟达股票，并驳斥了AI投资泡沫论[30][31]

年内A股在科技板块的提振下开启了迈向4000点的征程，但亦有部分板块未能搭上车。 多只重仓消费股的基金净值迄今为止遗憾告负，在传统消费持续不景气的背景下，部分高位加仓新消费的基金 也在个股的回撤中折损净值。 多名基金经理认为，"旧消费"在经历了长达四年的回撤后，估值已回归合理区间；新消费面临的则是高景气度 与高估值并存的现状。此外，在个股遴选中，部分基金经理提及"出海"这一关键词，并认为国产消费品牌在国 际竞争中潜力巨大，海外营收若能放量，对应当前估值水平有不少增长空间。 多只消费主题基金"躲牛市" 年内的科技牛市中，五年前的"核心资产"多数缺席，白酒、家电以及银行等板块多数涨幅有限，其中消费类个 股更是表现平平。据Wind数据，年初至今"酒类指数"跌幅超过6%，"零售指数"跌超2%，成为为数不多的下跌 板块。 因此，在多只科技股催生的"翻倍基"榜单中，还有部分消费主题产品跌幅超过10%，占据跌幅靠前位置。 以 华东某公募旗下消费主题基金 为例，上半年的两个季度内，该基金重仓股中包括了贵州茅台、五粮液和美 的集团等传统消费股，上半年跌幅达17%，下半年虽转向了消费电子但依旧走势一般。 "旧消费"不景气的同时， ...

核心观点 - 年内A股市场在科技板块引领下上涨，但消费板块整体表现疲软，部分消费主题基金净值下跌[1][3] - 基金经理认为，传统消费板块经历长期调整后估值已回归合理区间，而新消费板块则呈现高景气度与高估值并存的特点[2][7] - “出海”成为消费股投资的关键词，被视为部分公司重要的新增长方向，并可能带来显著的估值提升空间[2][8] 消费板块市场表现 - 年内科技牛市中，白酒、家电、银行等传统“核心资产”板块涨幅有限，消费类个股表现平平[3] - 截至文章发布时，Wind“酒类指数”年内跌幅超过6%，“零售指数”跌超2%，属于为数不多的下跌板块[3] - 部分重仓传统消费股的基金上半年跌幅显著，例如华东某公募旗下消费主题基金上半年跌幅达17%[4] - 新消费行情在三季度后出现回撤，泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪冰城等个股在触及年内高位后回调，拖累了高位加仓基金的净值[4] 基金经理对消费板块的解读 - 消费板块表现疲软的原因包括：行业整体贝塔较弱，市场对增长持续性存疑；部分公司基本面仍处下行通道，影响投资者信心[4] - 消费板块估值已进入历史低位，Wind“大类指数”动态市盈率23.42倍，处于过去五年28.52%分位；市净率3.42倍，处于过去五年5.08%分位[6] - 消费板块长期调整后，估值回归合理区间，形成了安全边际，其盈利稳定性与抗风险能力突出，具备防御属性[7] - 内需资产在政策面、交易面和基本面均呈现出见底迹象[5] 新旧消费的投资观点 - 传统消费（白酒、家电、乳业等）观点：在宏观经济转暖、居民收入有望触底回升的背景下，吸引力有望回升[7] - 传统消费板块经历调整后，行业竞争格局改善，龙头公司地位稳固，拥有良好自由现金流和股息率，部分公司已发展出第二增长曲线[7] - 新消费板块观点：存在前期泡沫化倾向，呈现高景气度与高估值并存的状态，投资需寻找真正具备“护城河”的标的[7] - 消费板块最新观点是“旧”消费转守为攻，“新”消费优中选优[7] “出海”主题的投资机会 - 相比需求端扩张，基金经理更关注供给端调整充分的板块（如地产产业链、餐饮产业链），并将潜在需求扩张视为期权[8] - “出海”为许多公司找到了新的需求增长方向，能够成功出海的公司是重点关注方向[8] - 中国消费企业在全球市场具备供应链、成本优势，以及产品创新力、文化适应力和对人性的洞察力[8] - “出海”被视为一个十年维度的主题机会，中国公司在海外市场的拓展能稳定其收入结构，并为当前估值水平带来增长空间[8] 资金流向与产品动态 - 尽管消费板块下跌，但相关ETF被“越跌越买”，显示资金长期配置意愿[6] - 具体数据：华宝中证细分食品饮料产业主题ETF年内份额增长超过12亿份；银华中证细分食品饮料ETF增长超过1.3亿份；鹏华中证酒ETF被增持超过174亿份[7]

市场回顾与展望 - 2025年11月市场出现高低切换，创业板指下跌4.23%，恒生科技指数下跌5.23%，科创50下跌6.24%，北证50下跌12.32%[5] - 12月A股市场预计仍处向上态势，短期行情呈震荡结构，港股或受美联储信号影响呈震荡上行趋势[5] - 12月需重点关注中央经济工作会议对2026年“十五五”开局之年的政策部署，以及美联储可能采取的“降息+鹰派指引”组合[5] 核心投资主线 - “反内卷”主线：政策预期促进行业绩改善，美元走弱或推升大宗商品价格，建议关注受益于金铜量价齐升的资源品板块[5] - 出海主线：中国高端制造业全球份额有望持续提升，叠加2026年相对稳定的外部贸易环境，建议关注风电设备、家电出口相关板块[5] - 高股息与红利主线：建议关注现金流稳定、分红率占优的防御板块[5] - 科技创新和内需复苏主线：半导体行业周期复苏叠加国产替代，服务类消费有望成为新增长点[5] 重点公司分析（上游资源） - **紫金矿业**：预计2025-2027年归母净利润分别为517.46亿元、681.09亿元、752.21亿元，对应PE分别为14.66倍、11.16倍、10.10倍[18]。金铜量价齐升逻辑下，公司矿产铜产量2020-2024年CAGR达24%[11]。 - **电投能源**：预计2025-2027年归母净利润分别为55.39亿元、59.85亿元、61.65亿元[27]。公司为煤电铝一体化企业，煤炭产能4800万吨/年，电解铝产能86万吨/年[20]。 重点公司分析（中游制造） - **大金重工**：预计2025/2026年营收58.32亿元/89.90亿元，归母净利润9.71亿元/16.43亿元[55]。公司是欧洲海风管桩龙头，2025年上半年在欧洲市场份额达29.1%[53]。 - **阳光电源**：预计2025/2026年营收901.80亿元/1084.24亿元，归母净利润139.66亿元/160.44亿元[63]。25Q1-3储能发货同比+70%，海外发货占比从63%攀升至83%[62]。 - **航宇科技**：预计2025-2027年归母净利润分别为2.28亿元、3.07亿元、3.82亿元[85]。公司“两机”业务为主，至25H1末合计在手订单59.7亿元，同比增加24.1%[79]。 重点公司分析（TMT与金融） - **中际旭创**：预计2025年EPS为9.15元，对应PE为58.8倍[7]。公司受益于AI算力需求高企及产品速率升级[7]。 - **招商银行**：预计2025年EPS为5.96元，对应PE为7.21倍[7]。公司财富管理优势凸显，作为防御性配置[7]。

文章核心观点 - 中银国际认为，2026年医疗行业投资应聚焦于依靠“产品驱动”的公司，因其产业趋势向好并有望进入盈利周期，同时建议关注在低基数效应下有望逐步复苏的医疗服务板块 [1][2][3] 2025年板块表现回顾 - 截至2025年10月31日，A股医药生物板块涨幅为34.95%，在31个申万一级板块中排名第10位 [1] - 子板块涨幅分化显著：医药研发外包（CXO）涨幅最高，达58.71%，生物制品涨幅57.59%，化学制剂涨幅52.17%，而线下药店和血液制品涨幅靠后，分别为7.56%和0.87% [1] - 截至2025年10月31日，医药生物板块整体市盈率为30.82倍，与2020年相比仍处于底部水平 [1] - 生物制品和医药研发外包板块的估值提升与业绩正相关，化学制剂板块的上涨主要源于估值扩张，而疫苗和体外诊断板块的估值提升则因前三季度归母净利润下滑所致 [1] 2026年投资展望：产品驱动型公司 - “产品驱动”型公司正逐步走出集采影响，通过加大研发投入推动新产品落地，政策端“集采反内卷”和“鼓励创新”也引导产业向创新驱动转型 [2] - 伴随创新产品落地，相关公司有望逐步进入新的盈利周期 [2] - 创新药领域，2025年BD出海是资本市场焦点，证明了中国创新药的全球竞争力，并成为其走向国际的重要途径，未来仍是重要方向 [2] - 创新药相关公司的业绩兑现及重点产品的临床进展值得后续关注 [2] - 医疗器械产业趋势与创新药类似，仍处底部，未来估值有望因渠道壁垒等因素进一步扩张 [2] 2026年投资展望：医疗服务板块 - 尽管2025年表现不亮眼，但部分眼科公司诊疗量及手术量数据显示行业已开始逐步复苏 [3] - 行业长期具备韧性：中国老龄化趋势明显，居民发病率预计提高，医疗服务刚需性强；在集采和医保控费背景下，小企业退出，龙头公司有望持续受益；行业仍存在如病理性近视、青光眼等未解决问题，新技术、新产品将带来较大发展空间 [3] - 2026年，医疗服务板块在2025年低基数效应下，行业有望逐步复苏 [3]

核心观点 - 高盛预测中国经济将在2026年迎来拐点，增长可能达到6%，并进入新一轮盈利周期[5] - 2025年强劲的出口表现促使全球资本重新评估中国作为全球增长引擎的地位[7] - 2026年将是普通人抓住中国新经济机遇的关键时间点[9] 宏观经济与增长前景 - 尽管面临房地产危机、美国关税压力及“产能过剩”等唱衰论调，中国经济在过去十年中展现出韧性，做空者几乎未获利[2][4] - 高盛预测2026年中国可能实现6%的增长，并开启新一轮盈利周期[5] - 2025年出口表现意外强劲，可能促使华尔街重新评估全球增长动力来源[7] 产业趋势与投资机会 制造业升级 - 中国制造业正在进行“第二次升级”，在新能源、电动车、储能、光伏、机器人等未来关键行业全球领先[9] - 中国产品在全球广泛行业中具备更强竞争力，优势源于技术、供应链体量、成本效率和完整产业体系[9][11] - 新能源产业链持续高速发展，外贸将重新成为财富发动机[12] - 制造业技术人才、工厂管理及智能制造岗位将变得极度抢手并大幅涨薪[12] - 2026年后，可能出现大量国家主动寻求“中国制造”的现象[9] 服务业爆发 - 中国消费者正从商品消费转向服务消费，服务类消费正在爆发[14][16][17] - 消费结构转变的驱动因素包括收入结构变化、房价不再暴涨、投机型财富被挤出以及高储蓄为资金寻找新出口[17][18] - 服务业涵盖文化、旅游、体育、娱乐、体验、医疗服务、养老服务及教培回暖后的新内容型服务等领域[14] - 未来三年，抓住服务业升级机遇的人可能成为赚钱最快的群体[20] - 具体高潜力方向包括：医疗健康、教育培训、文化娱乐、旅游体验、体育运动及养老服务（预计2026年进入第一波爆发）[21] 区域发展与城市机遇 - 未来机会不只在一线城市，产业和人才流向将决定城市价值[23][25] - 2026年最具爆发力的城市带包括：长三角（科技+制造）、珠三角（外贸+高端制造）、成渝（人口红利+创新）、山东半岛（制造业反转）、中原城市群（人口+产业转移）及东北产业走廊（国家重点扶持）[24] - 值得关注的三类城市：产业上升型（如合肥、青岛、东莞、长沙、佛山）、人才政策型（如成都、西安、武汉、宁波）、国家战略型（如哈尔滨、长春、沈阳、大连、乌鲁木齐）[24] 对普通人的策略建议 选择赛道 - 2026年的黄金赛道主要包括四类：新制造业、新服务业、技能型职业以及出海[28] - 新制造业（新能源、电动车、储能、机器人）领域的机会不仅限于制造，还包括供应链、外贸、零部件、服务及技术工种，这里将诞生最赚钱的一批中产[29][30] - 新服务业（文化、教育、健康、养老、娱乐）的赚钱逻辑是卖体验、知识、服务、陪伴和情绪价值，这是普通人最容易进入且可能暴富的领域[32][34] - 技能型职业是AI时代的最大机会，2026年是技能红利的起点，具备短视频脚本、内容制作、运营、AI工具使用及技术技能的人将受益[36][37] - 出海成为普通人的机会，通过小商品、内容、直播、TikTok、独立站、服务外包等形式，将高质产品与服务推向全球[39][40] 投资方向 - 2026年最值得投资的不是房产，而是三类资产：持续增长的资产（如基金、龙头股、指数，特别是新能源龙头、人工智能指数、科创板优质标的、出海及高端制造相关企业）、投资自己（如英语与出海能力、AI工具与技能）、以及加入成长型行业[39][41][43] - 一个技能的价值足以改变命运，行业趋势大于个人努力[42][44] 能力建设与行动 - 普通人逆袭的关键是站在增长最快的地方，让时代助力[44] - 需要把握的三件事是：认清时代机遇在中国；认识到财富未来在产业升级中；将个人技能与新兴行业趋势结合[45][46][47] - 具体有价值的技能组合包括视频制作与内容表达，以及高度专业化的技能[48] - 行动上应找到机制、抓住趋势、紧跟政策、顺应浪潮[49]

行业与公司覆盖 * 纪要涉及白酒、大众消费品（包括零食、保健品、饮料、调味品、速冻食品）、家电、纺织服装、免税、黄金珠宝、跨境电商、医美、教育、家居、博彩等多个行业[1][2][3] * 涉及的具体公司包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河、海天味业、中炬高新、恒顺醋业、天味食品、万辰集团、“鸣鸣很忙”、东鹏饮料、N字头体育用品公司、AA开头国际运动鞋服巨头、Y开头休闲服饰品牌等[8][9][12][19] 核心观点与论据 白酒行业 * 行业面临挑战，需求走弱，部分企业业绩大幅下滑，收入下降超过50%，利润下降达八九成[8] * 投资价值在于低持仓、低估值和高股息率，多家企业股息率达3.5%至4%以上，贵州茅台、五粮液、泸州老窖和洋河等公司的分红率甚至超过100%[1][8] * 部分优质企业或已度过最差时期，环比收窄迹象明显，关注品牌强劲、需求稳定及运营精细化的公司[1][8] 大众消费品 * 餐饮链环比改善，速冻食品和调味品企业受益[1][7][9] * 零食量贩店和新渠道（如抖音快手）发展迅速，魔芋等新品类带来增长点[1][4][12] * 保健品赛道因健康趋势受关注，B端CDMO龙头企业更具优势[1][4] * 功能化饮料如东鹏饮料因性价比高和逆周期特性获得市场青睐[4] 成本周期影响 * 成本周期拐点将至，原奶价格周期见底将利好大乳企，缓解价格战压力，修复利润[1][5][6] * 糖蜜等原材料成本下降带来利润弹性[1][5][6] 家电行业 * 核心策略为“出海”，海外市场增速优于国内市场[13][16][17] * 传统优势品类如白电和黑电市占率高，新兴品类如泳池机器人、割草机器人、3D打印发展空间大[1][14][34] * 美国降息周期利好需求，但传导至需求端需至三季度或四季度，判断美国市场明年前低后高[15] * 第三世界国家市场中国企业市占率不断提升，增长动力持续[15][16] 纺织服装行业 * 投资策略为“出口优先，内需蓄力”[18] * 美国降息周期推动需求上升，库存水平恢复健康，中美关税稳定，越南纺织鞋类出口增速较高验证利好[18][19] * 内需方面黄金珠宝表现亮眼，今年金价上涨50%以上，具备高审美、高端市场份额扩张能力的品牌更具优势[19][33] 免税行业 * 离岛免税政策更新扩大客群范围，新增出入境旅客，显著提升销售潜力，11月离岛免税销售额同比增长27%，且已连续三个月同比转正[3][27][29] * 政策鼓励国货进入免税店，促进消费回流，“视同出口”政策简化清关流程，提高价格竞争力[3][30][31] 其他行业要点 * 跨境电商由新品逻辑驱动，3D打印机、NAS私有云存储及AI应用等成为重要推动力[3][34] * 运动服饰板块估值低于15倍，股息率值得关注[23] * 医美行业高质价比趋势显著，新生代需求如精致育儿带来机遇[24] * 教育板块头部公司进入中低增速阶段，需关注股息率[25] * 家居行业受地产压力影响，1-9月竣工量降幅为15%，但家具五金等细分领域市场份额提升明显[22] * 澳门博彩业受益于美国降息带来的全球流动性宽松，VIP业务恢复带来增量[32] * 服务业向中高端、高质量方向发展，以胖东来和山姆为代表的品质零售增长强劲[35] 其他重要内容 * 上证指数接近4000点，而白酒指数仅为926点，相当于上证3000点时的水平，在市场对牛市预期一致的情况下，消费板块有望迎来上涨[2] * 美国计划从2026年开始进一步提升家具关税，对中国板式家具和软家具有影响，但终端客户将承担成本，不构成系统性风险[20] * 黄金珠宝行业新政策加速投资品与非投资品区分，即征即退机制对纯直营企业是利好[33]

文章核心观点 - 年内A股市场由科技板块引领上涨，但消费板块整体表现疲软，部分消费主题基金净值下跌 [1] - 多位基金经理认为，消费板块在经历长期调整后，估值已进入合理甚至低估区间，新旧消费领域均存在结构性机会，而“出海”成为挖掘消费股潜力的关键方向 [1][4][6] 消费板块市场表现 - 年内酒类指数与零售指数是少数下跌的板块，部分消费主题基金跌幅超10% [2] - 华东某消费主题基金上半年因重仓茅台、五粮液等下跌17% [2] - “新消费”行情在三季度戛然而止，泡泡玛特、老铺黄金等个股在触及年内高点后回撤，拖累高位建仓的基金净值 [2] - 消费板块贝塔较弱，市场对部分公司增长的持续性存疑，且不少公司基本面仍处下行通道，导致投资者信心不足 [2] 消费板块估值与资金流向 - 截至12月3日，Wind“大类指数”动态市盈率为23.42倍，处于过去五年28.52%分位；市净率3.42倍，处于过去五年5.08%分位 [4] - 多只消费类ETF被“越跌越买”：华宝中证细分食品饮料产业主题ETF年内份额增超12亿份，银华中证细分食品饮料ETF份额增超1.3亿份，鹏华中证酒ETF份额增超174亿份 [4] - 消费板块长期调整后估值回归合理区间，盈利稳定性强，具备防御属性，为后续修复提供空间 [4] “旧消费”观点 - “旧消费”（如白酒、家电、乳业）在经历长达四年回撤后，估值已回归合理区间 [1][4] - 随着宏观经济转暖、就业市场稳定、资产价格企稳，居民收入有望触底回升，传统消费吸引力有望回升 [4] - 传统消费行业竞争格局改善，龙头公司地位稳固，拥有良好自由现金流和股息率，部分公司已发展出第二增长曲线 [5] “新消费”观点 - “新消费”面临高景气度与高估值并存的现状 [1] - 前期存在一定泡沫化倾向，需要寻找真正具备“护城河”的投资标的 [5] “出海”主题机会 - 多名基金经理在消费股遴选中提及“出海”关键词 [1][6] - 出海为不少公司找到了新的需求增长方向，能够成功“出海”的公司是重点关注方向 [6] - 中国消费企业在全球市场具备供应链、成本优势，以及产品创新力、文化适应力和对人性的洞察力 [7] - “出海”被视为一个十年维度的主题机会，国产消费品牌在国际竞争中潜力巨大，海外营收若能放量，对应当前估值水平有较大增长空间 [7] 行业基本面展望 - 内需资产在政策面、交易面和基本面均呈现见底迹象 [3] - 过去4年消费熊市的核心原因（如出生率下降、消费信心受损、负财富效应）在2025年已看到反转的曙光 [3]

投资评级 - 报告对东鹏饮料（股票代码：605499）维持“推荐”评级 [2][5] 核心观点 - H股发行已获中国证监会备案，拟发行不超过6644万H股并在港交所上市，此举将助力公司业务出海加速 [5] - 本次H股发行对每股收益（EPS）的摊薄幅度约11%，相对可控，按摊薄后计算，2026年公司市盈率（PE）约26倍，市盈增长比率（PEG）约1倍，处于合理水平 [5] - 公司业绩增长确定性强，短期关注2026新财年开启与估值切换行情，长期看好其品类扩张与出海带来的增长空间 [5] 主要财务指标预测 - **营业收入**：预计从2024年的158.39亿元增长至2027年的326.58亿元，年均复合增长率显著 [2][5] - **收入增长率**：预计2025年至2027年分别为32.62%、26.74%、22.67% [2][5] - **归母净利润**：预计从2024年的33.27亿元增长至2027年的70.96亿元 [2][5] - **利润增长率**：预计2025年至2027年分别为38.39%、25.41%、22.90% [2][5] - **毛利率**：预计维持在较高水平，2025年至2027年分别为45.50%、45.69%、45.40% [2][7] - **摊薄每股收益（EPS）**：预计从2024年的6.40元提升至2027年的13.65元 [2][7] - **市盈率（PE）**：预计从2024年的41.59倍下降至2027年的19.50倍，估值吸引力提升 [2][7] H股发行与业务出海 - H股发行募集资金将用于完善海外供应链建设、渠道开拓、品牌推广及探索投资并购机会 [5] - 公司海外市场拓展重点在东南亚（如越南、马来西亚、印尼），并计划远期布局美国、中东等市场 [5] - 海外并购目标考虑收入至少1亿元或净利润至少0.2亿元的公司 [5] 短期催化与成本端 - 新财年已开启，需关注春节前下游渠道备货节奏及3月水头终端动销 [5] - 新品如“补水啦”、“果之茶”与“港式奶茶”有望形成催化 [5] - 主要原材料PET和白糖价格呈下跌趋势，预计2026年上半年成本红利延续，有助于对冲新品对毛利率的压力 [5] 长期增长逻辑 - 国内功能饮料行业持续扩容，公司作为头部企业有望受益 [5] - 公司致力于打造多品类平台化公司，当前收入体量较农夫山泉、康师傅（约500亿元）仍有较大增长空间 [5] - 海外市场拓展将为公司打开新的增长空间 [5]

外汇市场展望 - 2025年上半年美元呈现顺畅走弱态势 [2] - 人民币同期升值幅度相对其他非美货币较少 [2] - 核心议题为展望2026年美元及人民币汇率走势 [2] 医药行业投资机会 - 医药行业呈现“政策、业绩、研发、出海”四重共振的向上趋势 [4] - 创新药公司盈利开始兑现，研发平台竞争力提升 [4] - 药企出海合作深化，多维共振积极看好催化驱动下的反弹 [4] 消费行业年度策略 - 关注白酒行业周期反转的可能性 [6] - 探讨家电出海红利的可持续性 [6] - 分析出口回暖对纺服行业的潜在影响 [6] - 研判政策催化下免税与黄金板块的演绎路径 [6] 保险科技公司业绩与战略 - 公司通过科技重塑普惠保险模式 [8] - AI技术赋能用户增长与产品创新路径 [8] - 战略升级聚焦生态协同与服务韧性的演绎 [8]