报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪供强需弱格局未变，短期出栏或增加，猪价重心下移，盘面 07、09 合约偏空，呈震荡格局，建议养殖端卖出虚值看跌期权或参与累销期权产品 [1][2] - 白糖国际供给有望回升，国内增产预期基本兑现，价格先扬后抑，建议采用累购期权策略 [3][4][5] - 原油供应增加且需求前景忧虑，短期弱势运行，二季度波动大，有下挫空间，建议卖出期货合约并买入看涨期权保护 [6][7][9] - PVC 内需偏弱，上涨驱动力不足，建议择机卖出 PVC 虚值看跌期权 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 生猪 - 供应方面，2024 年 4 月至 11 月能繁母猪存栏量上涨，12 月至今高位，2025 年 3 月存栏 4039 万头，产能持续充裕，未来产能或稳定 [1] - 需求方面，截至 2025 年 5 月 2 日，重点屠宰企业冻品库容率 17.27%，后续或增加库存，提振消费 [1] - 综合来看，二季度供应压力大，消费无明显提振，供强需弱格局未变，猪价重心下移，盘面 07、09 合约偏空，呈震荡格局，建议养殖端卖出虚值看跌期权或参与累销期权产品 [2] 白糖 - 国际方面，巴西 2024/25 榨季减产收官，2025/26 榨季供给有望回升，预计产糖 4590 万吨，同比增 4%，印度 2024/25 榨季预计减产约 500 万吨，原糖价格短期或超跌修复 [4] - 国内方面，2024/25 榨季增产预期基本兑现，销售进度良好，库存去化，后续或有配额外进口糖，整体供需仍偏紧，糖价下行空间有限 [5] - 后续需关注巴西天气、主要产糖国产量变动、美元和原油走势，国内关注下游销售、库存变化及进口节奏 [5] 原油 - 供应端，OPEC+6 月增产 41.1 万桶/日，美国制裁伊朗、委内瑞拉石油，美国原油产量增长动能不足 [7] - 需求端，北半球石油需求季节性回升，美国成品油需求高于去年同期，但炼厂开工率偏低，国内主营炼厂检修，开工率下降，地方炼厂开工率上升，油价低位及库存偏低促进国内储备需求 [8] - 库存端，美国商业原油库存累库后下挫，汽油库存超预期下挫，馏分油库存小幅增加，二季度全球石油库存预计偏低 [9] - 综上，油价短期弱势运行，二季度波动大，有下挫空间，建议卖出期货合约并买入看涨期权保护 [9] PVC - 成本方面，西北地区限电，电石供应收紧，价格得到支撑，截至 4 月 30 日，内蒙古乌海地区电石价格 2500 元/吨，环比持平 [10] - 供应方面，部分 PVC 装置恢复运行，行业开工率提高，5 月计划检修量减少，检修力度放缓 [10] - 需求方面，假期订单减少，下游开工率下降，出口新签单少，采购商观望 [10] - 库存方面，PVC 库存连续 7 周下降，截至 5 月 2 日，社会库存 40.36 万吨，环比降 4.04%，同比降 32.34% [11] - 展望后市，PVC 检修期延续，出口交货好，库存去化，但内需偏弱，关注宏观动态，有利好政策或提振价格 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产能错配导致碳酸锂市场供强需弱，下行态势较难改变，预计碳酸锂2507合约在66400 - 67520区间震荡 [10][13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量16900吨，环比减少2.80%，高于历史同期平均水平 [8] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存94110吨，环比减少3.08%，三元材料样本企业库存14195吨，环比减少1.81% [8] - 成本端外购锂辉石精矿和锂云母成本日环比减少，均亏损，回收端排产积极性一般，盐湖端成本低、盈利足、排产动力强 [9] - 基本面中性，基差偏多，库存偏空，盘面偏空，主力持仓偏空 [9] - 预期供给端下月产量和进口量增加，需求端下月需求强化、库存或去化，成本端6%精矿CIF价格日度环比减少 [10] - 利多因素有厂家停减产计划、从智利进口碳酸锂量环比下行、锂辉石进口量下滑 [11] - 利空因素有矿石/盐湖端供给持续高位、下降幅度有限，动力电池端接货意愿不足 [12] 碳酸锂行情概览 - 期货收盘价各合约均下跌，基差部分合约上涨，注册仓单增加 [16] - 上游价格中锂辉石和锂云母精矿价格下跌，部分锂盐价格下跌 [16] - 正极材料及锂电池价格部分产品下跌 [16] 供给侧数据 - 碳酸锂周度开工率微降，日度锂辉石和锂云母生产成本下降，生产利润亏损扩大 [19] - 碳酸锂月度总产量增加，各原料产量均有增长，进口量大幅增加 [19] - 氢氧化锂月度产量增加，净出口量减少 [19] 需求端数据 - 磷酸铁月度开工率和产量增加，磷酸铁锂月度出口量大幅增加，周度库存减少 [19] - 三元前驱体和三元材料月度产量增加，周度库存减少 [19] - 动力电池月度装车量下降，新能源车产量和销量有变化，出口量有变化 [19] 供给-锂矿石 - 展示了锂矿价格、中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量等数据的走势 [24] - 锂矿供需平衡表显示需求和生产、进口、出口及平衡情况 [27] 供给-碳酸锂 - 展示了碳酸锂周度开工率、产量走势、月度产量按等级和原料分类等数据的走势 [30] - 碳酸锂供需平衡表显示需求、出口、进口、产量及平衡情况 [35] 供给-氢氧化锂 - 展示了国内氢氧化锂周度产能利用率、按来源的月度开工率等数据 [38] - 氢氧化锂供需平衡表显示需求、出口、进口、产量及平衡情况 [41] 锂化合物成本利润 - 展示了外购锂辉石精矿、锂云母精矿等成本利润，以及工业级碳酸锂提纯利润等数据走势 [44][46] 库存 - 展示了碳酸锂仓单、周度库存、月度库存按来源分类，以及氢氧化锂月度库存按来源分类等数据走势 [51] 需求-锂电池 - 展示了锂电池价格、月度电芯产量、动力电池装车量等数据走势 [55] 需求-三元前驱体 - 展示了三元前驱体价格、成本、加工费、产能利用率、月度产量等数据走势 [60] - 三元前驱体供需平衡表显示出口、需求、进口、产量及平衡情况 [63] 需求-三元材料 - 展示了三元材料价格、成本利润、周度开工率、产能、产量等数据走势 [67] 需求-磷酸铁/磷酸铁锂 - 展示了磷酸铁/磷酸铁锂价格、生产成本、成本利润、产能、开工率、产量、出口量、周度库存等数据走势 [71][74] 需求-新能源车 - 展示了新能源车产量、销量、销售渗透率、零售批发比、库存预警指数和库存指数等数据走势 [79][83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃市场供给充沛，基本面偏弱，中长期格局偏空，关注装置变动、资金动态及现货库存走势 [3][4] - L2509和PP2509关注区间分别为【7050 - 7250】和【7050 - 7200】，空L - PP09价差继续持有 [3][4][5] 各目录总结 本周复盘（PE） - 观点回顾供强需弱，震荡偏弱，关注现货及库存走势，中长期反弹偏空 [3] - 观点复盘本周L2509波动区间【7086 - 7220】，基本符合预期，供给端周产量5连增，累计同比 +16.5%，农膜旺季尾声开工率连续4周下滑，基本面供强需弱，盘面震荡偏弱 [3] 下周展望（PE） - 供给依旧充沛，基本面偏弱，关注资金动态，中长期反弹偏空，L2509关注区间【7050 - 7250】，09空头持仓集中度偏高，长假临近若空单大量减仓止盈，盘面或阶段性反弹 [4] - 套利方面PP停车比例显著高于PE，空L - PP09价差继续持有 [4] 本周复盘（PP） - 观点回顾关注PDH装置变动，反弹偏空，中长期格局偏弱 [5] - 观点盘面本周PP2509波动区间【7056 - 7148】，基本符合预期，供给端产量73万吨，周环比 -1.4万吨，连续2周下滑，1 - 17周产量累计同比 +16.3%，下游开工率连续5周下滑，供需双弱，商业总库存连续2周下滑 [5] 下周展望（PP） - 高检修难敌高投产，反弹偏空，中长期格局偏弱，关注PDH装置变动，PP2509关注区间【7050 - 7170】 [6] - 套利方面空L - PP09价差继续持有 [4] PE供需平衡表 - 年初至今万华、埃克森等258万吨新装置已投产，二季度仍有山东新时代70万吨及埃克森美孚50万吨装置计划开车 [4] - 2025年各月PE产量、进口量、出口量、表观消费量等数据及产量、表消累计同比情况 [7] PE周度基本面数据 - 周内期现货联动下跌，基差同比维持高位 [12] - 本周PE产量为64万吨，连续5周上升，1 - 17周产量累计同比 +16.5% [18] - 预计下周检修影响量在6.40万吨，较本周检修量减少1.65万吨，预计下周总产量在65.87万吨，较本周总产量增加1.62万吨 [18] PE持仓量 - 截至4月25日，L2509主力席位净空头占比63%，关注国泰、乾坤、中信等席位资金动态，若空单大量减仓止盈，盘面或阶段性反弹 [51] PP供需平衡表 - 年内已投产宝丰、埃克森合计195.5万吨产能，镇海四线（50万吨）投产计划推迟至6月中旬，二季度关注镇海炼化、裕龙石化等多套装置投产进度 [52] - 2025年各月PP产量、进口量、出口量、表观消费量等数据及产量、表消累计同比情况 [52] PP周度数据 - 本周PP产量73万吨，周环比 -1.4万吨，连续2周下滑，1 - 17周产量累计同比 +16.3% [61] - 预计下周聚丙烯平均产能利用率下降至74%附近运行 [61] PP持仓量 - 截至4月25日，PP2509主力席位净空头占比51%，关注东证、中信、国泰等席位资金动态 [107]