市场表现 - 中证REITs全收益指数6月23日至6月27日报收1109.13点，下跌1.38%；中证REITs（收盘）指数报收880.90点，下跌1.46% [1] - 6月23日至6月30日，各REITs板块（除能源）指数均有2%左右回调，消费板块回调幅度最大，能源及产业园板块回调幅度较小 [2] - 6月整体表现中，保租房、市政环保、仓储物流、消费、能源、产业园、高速公路依次上涨4.00%、3.94%、2.82%、1.94%、1.82%、0.59%、0.15% [3] 市场动态 - 6月市场日均换手率为0.62%，环比上升0.02ppt；剔除新发项目后全市场日均成交额5.50亿元，环比上升7.6% [3] - 2025年7月2日，已上市68只公募REITs收盘价较前一交易日平均上涨1.05%，平均换手率1.07%，总成交金额7.58亿元，较前一交易日增加22.23% [7] - 截至2025年6月27日，C-REITs上市产品数量达68只，总市值2060.74亿元；28只REITs等待上市（16只首发申报，12只扩募申报） [4] 政策与资产扩容 - 6月央行等六部门发布文件支持消费基础设施发行REITs，重点探索文旅体育、医疗养老、通信基站等领域 [5] - 2025年6月18日首批两单数据中心公募REITs获批，底层资产类型进一步扩容 [5] - 两家5A级景区启动REITs筹备工作，丽江旅投拟发行规模不低于25亿元，青城山-都江堰景区发布基金管理人选聘公告 [6] 机构观点 - 调整源于机构阶段性止盈需求，债券收益率企稳后REITs市场仍有配置需求支撑 [3][7] - 消费基础设施REITs被认为能抵御新增供给影响，保租房REITs因租金稳定成为机构"压舱石" [7][8] - 中金公司建议关注保租房REITs，中信证券看好头部核心资产及消费基础设施REITs [7][8] 一级市场进展 - 上周两单产品上市交易（中金中国绿发商业REIT和中金亦庄产业园REIT），中银中外运仓储物流REIT完成认购（发行规模13.11亿元） [4]

市场整体表现 - 7月A股重回升势 上证指数突破3月高点后维持震荡上行 收盘点位创近期新高 [1] - 市场风险偏好明显回升 前期热门板块如创新药结束调整重回上涨行情 [1] - 低利率环境和美联储可能提前降息支撑A股上行 非银金融 传媒 军工等高风险特征板块上涨印证风险偏好回升 [1] - 若增量政策及时推出 A股可能打破横盘格局 [1] 热点板块分析 - 7月预计仍是事件驱动行情 但板块将出现高低切换 TMT 先进制造等板块开始超跌反弹 [2] - 2025年促进消费扩大内需是重点任务 关注乳制品 IP消费 休闲旅游 医美等景气度较高板块 [2] - 机器人国产化趋势明确 产品从人形机器人向四足机器人扩展 关注传感器 控制器 灵巧手等细分领域 特斯拉财报或成新催化剂 [2] - 半导体国产化持续推进 重点关注半导体设备 晶圆制造 半导体材料 IC设计等环节 [2] - 军工板块2025年订单回升预期增强 地面装备 航空装备 军工电子等子板块一季报已现触底迹象 [2] - 创新药经历4年调整后迎来收获期 2024年三季度以来连续三个季度净利润增速为正 2025年或迎基本面拐点 [2] 盘面回顾 - 周四A股延续震荡上行 电子等高弹性板块领涨 上涨个股超过3200家 [3] - 领涨板块包括电子 电力设备 医药生物 通信 建材等 下跌板块包括煤炭 交通运输 钢铁 石油石化 银行等 [3] - 成交量较周三略有萎缩 但市场信心持续增强 [3]

市场情绪与边际效应 - 市场缺乏新鲜感和预期差导致爆发点缺失 短期间隔事件边际效应递减 [1] 货币政策与资金面 - 央行单日净回笼4521亿元(572亿元投放 vs 5093亿元到期) [3] - 银行间资金价格回落 DR001报1.32% DR007报1.47% [4] - R001成交量达74215.95亿元(占比89.52%) 利率上行10bp至1.37% [4] - R007成交量7354.27亿元(占比8.87%) 利率下降5bp至1.52% [4] - 中国央行向欧洲机构咨询低利率应对方案 或暗示进一步宽松 [6] 宏观经济数据 - 6月财新服务业PMI降至50.6 创2024年10月以来新低 [5] - 美国解除部分对华芯片软件禁令 中美关系预期缓和 [5] 金融市场表现 - 10年期国债利率窄幅震荡(1.635%-1.6425%) 收盘微跌0.05bp至1.6395% [5][6] - 股市呈现偏强震荡格局 与债市形成跷跷板效应 [5] 地缘政治动态 - 美国78%武器系统依赖中国关键矿产供应 [6] - 中联部部长对中美关系表态乐观 释放积极信号 [6]

市场亮点分析 - 中证Reits今日大涨超1%，与大盘走势明显背离，二季度仅出现过1次单日涨幅超1%的情况[1] - 港股银行板块下半年首日交易大涨2.2%，建行领涨近3%，中行涨幅1.5%垫底四大行[1] - 银行股上涨逻辑与保险资金配置上限及低利率环境下的资产荒相关，泰康保险公开观点佐证监管宽松周期长期性[1][15] A500ETF动态 - 华泰柏瑞A500ETF规模突破200亿，成为该指数龙头，嘉实等机构季末亦有发力迹象[2] - 季初资金流出可能对市场形成短期冲击，但长期看好A500指数发展潜力，未来细分行业龙头回A将优化指数结构[3] 供给收缩政策影响 - 政策提出治理低价无序竞争，推动落后产能退出，市场解读为反内卷、控供给信号[5][6] - 多晶硅期货涨停7%，钢铁板块领涨A股，光伏玻璃企业计划7月集体减产30%[7][8] - 光伏ETF（515790）近期连续大幅净流入，显示机构提前布局供给收缩主题[8] 保险资金配置趋势 - 低利率环境下权益资产配置价值凸显，固收资产收益率倒挂迫使险资转向高股息资产[15][16] - 保险负债成本与资产端收益不对称，存量高利率保单压力倒逼权益配置需求[17][19] - 监管放宽权益投资比例上限，调降股票风险因子10%，私募证券基金试点新增2000亿以上资金[22][26] 红利资产与投资策略 - 保险资金FVOCI股票配置规模超5000亿，占权益投资13.8%，未来仍有提升空间[25] - 红利资产因低波动、高股息特性成为险资底仓首选，港股红利股为战略配置重点[24][29] - 哑铃结构配置策略：一端红利大盘资产，一端科技成长/小盘宽基，关注AI、机器人、国产替代等主题[27][28]

市场走势 - 指数经历2连阴震荡后重回升势，盘中震荡不改上涨趋势，上证指数突破3月高点后小幅震荡整固，收盘点位创近期新高 [1] - 前期热门板块如创新药、银行结束短期调整重回上涨行情，市场对贸易冲突担忧情绪缓解，中东局势仅短期影响 [1] - 低利率环境和风险偏好回升是A股持续上行的两大支撑因素，美联储可能提前降息，非银金融、传媒、军工等高风险特征板块上涨反映风险偏好回升 [1] - 若增量政策及时推出落地，A股可能迎来打破横盘格局的时间窗口 [1] 热点板块 - 7月A股可能仍是事件驱动的主题性行情，板块将出现高低切换，TMT、先进制造等板块开始超跌反弹 [2] - 2025年促进消费扩大内需是重点任务，关注乳制品、IP消费、休闲旅游、医美等基本面景气度较高的板块 [2] - 机器人国产化趋势明确，产品将从人形机器人向四足机器人、功能型机器人扩展，带来传感器、控制器、灵巧手等板块机会，7月特斯拉财报或更新人形机器人版本成为新催化剂 [2] - 半导体国产化是大势所趋，关注半导体设备、晶圆制造、半导体材料、IC设计等 [2] - 军工板块2025年订单回升预期增强，地面装备、航空装备、军工电子等子板块一季报已现触底迹象 [2] - 创新药经历近4年调整后逐步迎来收获期，2024年三季度以来连续三个季度净利润增速为正，2025年或迎基本面拐点 [2] 盘面表现 - 周二A股盘中震荡后午后回升，上涨趋势未变，成交量与周一持平，市场信心增强 [3] - 领涨板块包括医药、银行、有色金属、公用事业、建材等，跌幅靠前板块包括计算机、商贸零售、通信、传媒、电力设备等 [3]

黄金市场动态 - 中东局势紧张背景下黄金价格回落至3400下方 风险情绪缓和导致避险需求降温 [1] - 市场焦点转向美联储政策声明 预计将引发金价显著波动 需重点关注政策指引、美元动向及中东局势进展 [1] - 长期来看低利率与全球经济不确定性利好黄金 但短期波动或加剧 [1] - 日内将公布美国5月营建许可及新屋开工数据 建议一并关注 [1] 技术分析与操作策略 - 金价在预设区间内维持震荡走势 当前关键支撑区间位于3360-3365 该区域既是昨日重要支撑位也是多空趋势转换节点 [3] - 昨日3370-3375区间部署的多单已按计划完成止盈 技术层面维持回调做多策略 [3] - 通过4小时K线形态分析 日内需重点关注3360-3365强支撑区域 该位置与5周均线形成共振支撑效应 [3] - 整体维持3360-3420区间震荡判断 建议在3370-3375区间分批布局多单 若下破3360-3365支撑带则考虑加码多单仓位 [3] - 具体操作策略：回调3370-3375附近做多 破位在3360-3365区域补仓多 止损3352 目标3380-3420 [3]

经济政策变动影响 - 当前经济环境面临高度不确定性 国际政治和国内经济因素导致政策可能调整 直接影响居民财务和银行存款[1] - 定期存款作为基础理财工具需根据变动期及时调整配置 否则可能错失优化机会[3] 利率环境与资金流向 - 央行连续降息至历史低位 国有大行一年期存款利率首次跌破1% 旨在刺激消费投资并降低科技企业融资成本[7] - 低利率政策推动资金从银行空转向实体经济流动 产业升级伴随银发经济 人工智能 新能源等赛道机会[9] - 资金流向呈现旱涝不均特征 企业应收账款周转天数延长导致回笼效率低下[18] 大额资金管理政策 - 反洗钱政策加码导致大额取现困难 单笔超5万元需登记来源 超10万元需说明用途[13] - 建议绑定电子支付应对紧急需求 购房购车等大额支出需提前准备材料避免流程延误[15][17] 家庭资产配置策略 - 建议采用"4321"法则分配资金 40%定期存款 30%短债基金 20%保险 10%机动资金[20] - 需保持6个月刚性支出的应急资金 避免全部锁定定期存款[20] - 警惕高收益理财骗局 关注国债 产业基金等国家政策导向领域[27][29] 行业转型趋势 - 房地产和传统基建拉动模式难以为继 新能源汽车 人工智能等领域存在投资过热现象[24] - 经济转型催生新商业形态 类似日本泡沫后优衣库等品牌的崛起机会[29] 理财能力建设 - 需掌握资产配置 通胀对冲和理财产品底层逻辑三项核心技能[26][27] - 建议通过持续学习适应财富逻辑变化 在政策导向领域寻找创收机会[29][31]

低利率下的稳定回报行业 - 低利率环境下资金倾向于流向股息较高的行业如公用事业、电信运营商、电力这些行业股息回报可替代银行存款和理财 [2] - 保险类资金大幅加仓高股息个股红利策略在市场上越来越受欢迎 [2] - 银行业资产真实质量存疑但未来可能通过通胀或放水稀释不良资产长期看或存在安全性 [2] 港股互联网与科技 - 港股互联网和科技板块当前估值合理且具备一定向上增速但巨头体量大导致弹性相对较差 [3] - 该板块属于优秀资产适合长期持有并有望获得不错回报 [3] 创新药 - 创新药板块近期热度高除个别巨头外市值普遍适中弹性较好 [4] - 当前阶段业绩非首要因素事件驱动更为重要未来或仍有表现机会 [4] - 存在从合理估值到高估的可能性部分个股可能出现鸡犬升天现象 [4] Ai应用 - Ai应用板块更多依赖事件驱动和流动性相关的题材炒作机会 [5] - 牛市中资金溢出时可能引发该板块的炒作行情 [5] 雪球三分法 - 雪球三分法基于长期投资+资产配置理念通过资产、市场、时机三大分散实现收益多元化和风险分散化 [6]

澳大利亚消费者信心指数 - 6月消费者信心指数上升0.5%至92.6点 但仍低于分界线100 显示整体情绪处于"谨慎悲观"状态 [1] - 低利率和通胀降温与经济增长缓慢及贸易动荡形成冲突 导致家庭保持观望态度 [1] 宏观经济背景 - 澳洲联储上月降息至3.85% 创两年新低 [1] - 2025年前三个月经济增长速度缓慢 但预计家庭支出复苏将推动下半年经济加速 [1] 消费者行为变化 - 消费者对大宗商品购买态度改善 是反映生活成本压力的主要指标 [1] - 过去三年大宗商品购买的平均指数比历史平均水平低40个百分点 [1]

港股市场表现 - 恒生指数、恒生科技指数、恒生国企指数较4月低点反弹超20%，进入技术性牛市，年初至今涨幅分别为20.55%、21.6%、20.44% [1][2] - 此轮行情与2019-2021年恒生科技单边牛市不同，三大指数表现均衡，叠加低利率、险资南下、新消费及创新药周期共振 [6][7] 驱动港股的核心周期 - **平台经济松绑周期**：国补政策推动小米、京东等互联网巨头一季度业绩增长，拼多多及线下商铺表现相对弱势 [4] - **行业景气周期**：恒生28个行业指数中，医药、科技、新消费占据涨幅上半区，香港上市生物科技指数年初至今涨55.17% [4][5] - **低利率与险资配置周期**：平安资管持续增持农行H股至15.09%，险资对高股息资产加仓趋势明显 [6] 行业与主题指数表现 - 涨幅前列指数：香港上市生物科技指数(+55.17%)、恒生港股通新经济指数(+28.28%)、恒生互联网科技业指数(+21.77%) [5] - 创新药与科技主题强势，恒生沪深港创新药精选50指数涨20.29%，恒生科技指数涨21.6% [5][7] AI主题投资差异 - 创业板人工智能ETF(159363)近5日涨8.76%，重仓算力；科创人工智能ETF(589520)涨4%，侧重国产芯片与应用 [22][24][25] - 两者持仓方向分化，反映市场对AI产业链不同环节的偏好 [26] 政策与市场共振逻辑 - 政策有效性取决于与市场趋势的协同，如低利率环境下稳股市政策效果显著，而稳楼市需对抗人口周期压力 [17][18][19] - 创新药板块大涨与商业健康保险创新药品目录政策推进相关，显示政策与行业需求共振 [27] 海外市场动态 - 中美谈判进展聚焦稀土，5月出口量环比增23%，同比降6%，出口审批趋势明确 [29] - 全球风险偏好提升，标普500达6000点，非美市场及黄金、美债配置价值凸显 [30] 其他市场观察 - 私募投资策略分歧体现在对工业商品及政策落地的误判，强调投资需基于可靠假设而非归因单一因素 [13][14][19] - 权益类配置建议关注黄金与红利回调机会，量化策略适时调仓 [31]