研发投入与创新成果 - 全社会研发经费投入规模比"十三五"末增长近50% 增量达1.2万亿元 [1] - 研发投入强度提高至2.68% 接近经合组织国家平均水平 [1] - 实现船舶工业"三颗明珠"、第四代核电站商业运行、国产大飞机、中国空间站运营及嫦娥六号月球采样等重大突破 [1] 人才资源与创新基础 - 人力资源总量、科技人力资源总量及研发人员总量位居世界第一 [2] - 科学、技术、工程、数学专业毕业生年超500万人 [2] - 人才储备为技术突破提供源头活水 [2] 创新驱动与产业转型 - 科技创新带动产业向中高端转型升级 实现从量变到质变、从追赶到领跑的转变 [1] - 创新成为推动高质量发展的主要驱动力 新质生产力全面改变生产生活方式 [1] - 高水平科技自立自强加速推进 自主创新进度和高度持续提升 [1] 创新挑战与发展方向 - 面临核心技术攻关、创新链与产业链融合堵点、成果转化效率及劳动力技能转型等挑战 [3] - 需构建强大韧性与活力的创新生态系统 实现生产力解放和劳动力赋能 [3] - 创新需聚焦创造真价值 持续攻坚复杂艰巨的创新任务 [3]

创业板投资价值分析 - 创业板是中国资本市场服务创新型、成长型企业的核心阵地，定位"三创四新"企业（创新、创造、创意，新技术、新产业、新业态、新模式），与主板、科创板形成差异化定位 [5] - 2024年12月中央政治局会议强调"推动科技创新和产业创新融合发展"，宏观政策持续支持创业板新质核心资产 [5] - 宏观经济环境回暖，货币政策适度宽松，财政政策积极发力，基建投资增速加快，市场风险偏好回升 [7] - 全球主要经济体进入降息周期，美联储降息预期强化，资金配置新兴市场意愿增强，A股估值水平有望提升 [7] 重点行业景气分析 - 电新行业锂电板块供需格局改善，碳酸锂价格接近周期底部，电解液价格企稳，新能源汽车与储能高增长仍是核心驱动力 [8] - 光伏行业供给端压力缓解，供需关系改善，低价竞争格局有望终结，盈利拐点或将到来 [8] - 生物医药行业政策利空出尽，医保政策转向鼓励创新，创新药企业海外交易频繁落地，行业步入新一轮上行周期 [8] - 电子和计算机行业受益于全球AI浪潮，算力基础设施保持高景气，AI应用快速渗透带动软硬件需求释放 [9] 创业板综指数特点 - 创业板综指（399102）覆盖创业板所有符合条件上市公司，成份股超1300只，具有更广泛代表性和全样本覆盖 [11] - 行业分布以电力设备（19.39%）、电子（12.53%）、医药生物（12.39%）、计算机（10.94%）为主，科技属性突出 [12] - 专精特新企业占比超20%，显著高于其他宽基指数，行业和个股分布均衡 [12] - 成份股集中度低，前5大成份股集中度18.4%，前10大成份股集中度23.53% [12] - 市净率3.59，处于近10年30%分位，估值水平相对低位，2025年预测净利润同比增速60.21% [15] 创业板综增强ETF - 创业板综增强ETF兼具被动指数投资与主动管理优势，通过多因子模型获取超额收益 [17] - 华宝创业板综增强ETF（159292）采用量化Alpha选股模型，综合考虑估值、成长、盈利质量等因子构建投资组合 [18] - 选股模型注重GARP指导思想，控制行业偏离、个股偏离和风格偏离，优化组合配置 [18]

高管薪酬现象 - 2024财年Palantir CEO亚力克斯·卡普通过股票激励实现超60亿美元收益，博通CEO陈福阳净收益达11.5亿美元，成为年度薪酬突破10亿美元的罕见案例 [1] - 近年仅Coinbase CEO布莱恩·阿姆斯特朗（2021年21亿美元）和特斯拉CEO埃隆·马斯克（数百亿美元期权）达到类似水平，但后者薪酬方案被法院裁定无效 [1] - 薪酬统计仅包含高管获得的限制性股票和期权奖励价值变化，不包括创始人原有股份增值 [1] 薪酬结构特征 - CEO薪酬与公司市值强相关，期权和限制性股票在市值飙升时呈现乘数级爆发 [2] - SEC新规要求上市公司披露高管薪酬授予时的账面价值及随时间变动的真实价值 [2] Palantir案例 - 卡普2020年获一次性期权和限制性股票授予，初始估值11亿美元，分十年解锁，条件为持续担任CEO [3] - 期权授予后Palantir上市，奖励价值当年翻倍至33亿美元，随后两年缩水75%，2024年因AI浪潮推动股价创新高，薪酬包增值67亿美元，总价值达147亿美元 [3] - 截至2024年底卡普已兑现5.3亿美元收益 [6] 博通案例 - 陈福阳限售股分三次授予，2023年单笔奖励使其成为标普500成分股CEO薪酬榜首（初始价值2.69亿美元） [4] - 博通2023财年末将奖励估值上调至20亿美元，同期股价涨近4倍，市值突破万亿美元（标普500同期涨47%） [4] - 截至2024年底陈福阳兑现2.24亿美元期权激励 [6] 公司业绩关联 - 博通强调陈福阳任期内业绩优于同行，2023年薪酬反映近5年平均3200万美元收入，2027年前无新增奖金或股权 [6]

隔夜，现货黄金攀升0.46%，盘中最高触及3314.71美元，收盘报3289.92美元。今日欧市盘中，黄金窄幅震荡，目前在3294元附近徘徊。 特朗普重大转变！ 隔夜，美国三大股指全线收跌，截止7月31号，道琼斯工业指数跌0.74%，报44130.98点，7月累计上涨0.08%；标普500指数跌0.37%，报6339.39点，7月累 计上涨2.17%；纳斯达克指数跌0.03%，报21122.45点，7月累计上涨3.70%。 消息面上，关税生效日期又变了。 当地时间7月31日，特朗普签署行政令，确定了对多个国家和地区征收的"对等关税"税率，具体税率从10%至41%不等。值得一提的是，关税征收的时间 却突然生变，原定于8月1日开始征收的关税，现在改到了8月7日。 根据白宫发布关税声明，各国被分为三类。 首先是，将维持 10% 的全球普遍关税（所有向美国出口的国家，最低也要交10%的"入场税"）； 其次是，对美国贸易顺差国家，将面临 15% 或更高的关税。 最后是，与美国没有达成协议，且存在大量商品贸易逆差的国家税率较高。印度25%、瑞士39%、南非30%、加拿大35%。 最后一刻达成协议的两个国家——泰国和柬埔寨 ...

公司业绩表现 - 华勤技术2025年上半年预计营业收入830亿元至840亿元 同比增长110.7%至113.2% [1] - 华勤技术2025年上半年归母净利润18.7亿元至19.0亿元 同比增长44.8%至47.2% [1] - 晶合集成2025年上半年预计收入50.7亿元至53.2亿元 同比增长15.3%至21.0% [1] - 晶合集成2025年上半年归母净利润2.6亿元至3.9亿元 同比增长39.0%至109.6% [1] 战略投资布局 - 华勤技术以23.9亿元收购晶合集成6%股权 首次进入晶圆制造领域 [3] - 交易完成后将提名1名董事 通过"董事席位+长期锁定"机制强化战略协同 [3] - 投资延续向上游产业链拓展战略 深入核心环节增强技术实力 [3] 业务驱动因素 - 业绩增长受益于全球数字化转型与AI浪潮驱动的智能硬件需求爆发 [1] - "3+N+3"产品矩阵持续扩张 包括智能手机/个人计算机/数据中心三大基石业务 [1] - 产品矩阵延伸至智慧生活等N类衍生产品及汽车电子等三大新兴领域 [1]

港股科技板块投资热潮 - 港股科技领域近期掀起投资热潮，新成立的富国中证港股通科技ETF前十大持有人中有9个企业年金计划 [1] - 最近一个多月来，超200亿元资金借助ETF加仓港股科技板块，多只ETF份额创历史新高 [1] - 企业年金大举扫货港股科技ETF，中国邮政集团年金计划持有富国中证港股通科技ETF 2800万份，多个省级年金计划持有量在1000-1800万份 [2] 资金流入情况 - 6月10日至7月24日期间，富国港股通互联网ETF净申购73.25亿元，工银瑞信港股通科技30ETF净申购27.65亿元，华夏恒生科技指数ETF净申购25.15亿元 [2] - 同期景顺长城港股科技50ETF净申购22.42亿元，另有4只港股科技ETF净申购额均超10亿元 [2] - 截至7月24日，富国港股通互联网ETF份额达615.71亿份，工银瑞信港股通科技30ETF达195.42亿份，华宝港股互联网ETF达63.04亿份，均创上市新高 [3] 公募基金布局 - 公募基金加速布局港股科技产品，华安、嘉实、国投瑞银等多家公司即将发行相关ETF [4] - 7月以来多家基金公司集中上报港股科技ETF产品，包括西藏东财、天弘、汇添富、广发等 [4] - 截至二季度末，1039只基金重仓持有腾讯控股，持仓市值591.56亿元，阿里巴巴-W和小米集团-W也位列公募前十大重仓股 [4] 基金经理操作 - 百亿级基金经理萧楠管理的基金重仓腾讯控股153.76万股，占净值比9.56%，重仓阿里巴巴-W 584.79万股，占净值比7.93% [4] - 该基金对舜宇光学科技、中芯国际的持仓市值占净值比均在4%以上 [4] 机构观点 - 机构普遍看好港股科技龙头，认为这些企业是AI浪潮直接受益者，业绩持续增长且估值合理 [5] - 银华基金认为港股科技龙头在产品端和资本开支端都释放积极信号 [5]

公募基金2025年二季度持仓情况 - 公募基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、贵州茅台、美的集团、紫金矿业、小米集团-W、立讯精密、阿里巴巴-W、新易盛、中芯国际 [1] - 腾讯控股以591.56亿元持仓市值稳居第一大重仓股，宁德时代以520.51亿元位列第二 [2] - 小米集团-W、新易盛新晋前十大重仓股，比亚迪、五粮液退出前十 [2] 公募基金二季度增持情况 - 中际旭创和新易盛获最大增持，增持市值分别达139.72亿元和128.88亿元 [2] - 沪电股份获超80亿元增持，信达生物、泡泡玛特、胜宏科技、三生制药增持市值均超60亿元 [2] - 三生制药二季度股价涨幅达97.74%，获公募增持60.52亿元 [4] - 信达生物股价涨幅68.24%，获多只基金新进前十大重仓 [4] 公募基金二季度减持情况 - 比亚迪遭最大减持，减持市值达165.06亿元 [3] - 阿里巴巴-W、立讯精密、腾讯控股减持市值均超100亿元 [3] - 贵州茅台、五粮液、泸州老窖等消费股被集中减持 [3] 行业配置趋势 - 科技、医药、新消费成为配置主线，中际旭创、新易盛、泡泡玛特分别获48.46%、81.97%、71.05%股价涨幅 [4] - 创新药板块表现突出，三生制药、信达生物获基金经理集中加仓 [4] - 港股科技龙头受青睐，互联网厂商在AI浪潮中直接受益 [5][6] 机构观点 - 景顺长城基金看好经济转型升级，认为地产链接近底部，居民储蓄释放将利好权益市场 [5] - 银华基金重点关注调整充分的科技股和红利股，持续看好港股科技龙头及创新药国际化机会 [5][6] - 兴证全球基金认为AI算力领域短期是投资"压舱石"，长期推动经济高质量转型 [6]

段永平对腾讯的看好 - 知名投资人段永平多次公开表示买入腾讯 认为买腾讯肯定比存银行好 [1][3][4] - 段永平今年以来已多次买入腾讯 包括1月腾讯股价巨震时 3月通过put期权操作 4月再次买入 [4] - 段永平对腾讯仓位情况保密 但明确表示腾讯是其重点投资标的 [4] 基金经理重仓腾讯情况 - 百亿级基金经理赵枫管理的睿远均衡价值三年持有混合基金二季度末持有腾讯245万股 为第一大重仓股 持仓市值11.24亿元 占基金净值比9.55% [7][8] - 张坤管理的易方达蓝筹精选混合基金持有腾讯748万股 持仓市值占基金净值比9.82% [9] - 萧楠管理的易方达高质量严选三年持有混合基金持有腾讯153.76万股 持仓市值占基金净值比9.56% [9] 港股市场资金流向 - 6月10日至7月18日 一个多月内港股主题ETF净申购额达415.85亿元 [10] - 广发港股通非银ETF净申购54亿元 易方达香港证券ETF净申购49.19亿元 富国港股通互联网ETF净申购38.01亿元 [10] - 公募基金加速布局港股 全年南向资金净流入额有望超1万亿元 [10] 机构对港股后市观点 - 景顺长城基金经理郭琳认为港股流动性宽裕 看好估值性价比高的细分领域龙头 [12] - 博时基金赵宪成看好港股科技板块 认为互联网巨头商业模式成熟 估值性价比凸显 [12] - 银华基金向伊达认为港股科技巨头是产业和基本面共振方向 将持续看好 [13]

文科专业缩减趋势 - 全球高校普遍削减文科专业 哈佛大学取消30多门文科课程 涉及20多个系 国内复旦大学计划将文科招生比例从30%-40%缩减至20% [3] - 新高考改革强化就业导向 高中教育出现历史课"空班"等文科边缘化现象 [3] - 文科扩招导致毕业生总量攀升 2023年经管类和法学类扩招数量高于理学类 工学、农学招生名额缩减 [4] 文科生就业困境 - 2024年人文社科类毕业生offer获得率仅43.9% 低于理工类49.4% 2023年人文学科类低至41.3% [5] - 2023届就业落实率最低的3个专业均为文科类：美术学、心理学和法学 [5] - 本科毕业生薪资前20专业无文科背景 毕业3-5年后薪资榜除经管类外多数文科专业居末位 [6][7] 文科生就业路径转型 - 约30%人文社科毕业生选择考公/考编 理工科仅14% 法语专业近4成选择深造 文博专业仅12.5%从事对口工作 [7] - 头部企业招聘中 文科生优势难量化 美团商业分析等岗位更看重实习经历 2024届毕业生认为实习经历是获得offer的主因（38.9%） [7][12] - 跨界能力成突破口 辅修化学的文科生获农化公司offer 复旦大学推行"2+X"培养模式 电子科技大学允许自主设计跨专业方案 [15][16][17] 文科教育改革方向 - 教育部推动"新文科"建设 2025年新增人工智能教育、数字戏剧等29个交叉学科专业 [16] - 企业需求转向"数据素养+人文关怀" 小红书招聘人文训练师 五源资本AI挑战赛显示文科生借助工具可实现"转码" [17][18] - 麦可思数据显示 法学专业就业满意度与医学并列第一 教育学/文学毕业生5年后工作满意度最高 [9][10] 长期职业发展潜力 - 文科生在教育/文化艺术领域获得更高社会影响力 2018届教育学/文学毕业生职业成就感最强 [10] - 企业晋升中沟通协调能力价值凸显 文科生表达能力在+1至+3级管理层晋升中具优势 [10] - 新闻学训练提升多元视角与信息处理能力 互联网产品策划等岗位更看重综合能力而非专业对口 [10][11]

公司评级与目标价 - 东方证券维持阿里巴巴买入评级 目标价161 59港元 [1] 业务战略与投入 - 公司加大即时零售投入以卡位近场电商并抢占市场份额 [1] 财务预测 - 预测FY2026-2028营业收入分别为10229亿元 10985亿元 11852亿元 [1] - 预测同期经调整净利润分别为1321亿元 1697亿元 1937亿元 [1] 业务表现与前景 - 电商主业保持稳健趋势 长期增长逻辑不变 [1] - 阿里云在本轮AI浪潮中处于领先地位 [1] 短期利润影响 - 今明两年利润将承压 [1]