2024年12月，中保投资携手新华保险、中汇人寿设立智集芯基金，出资约20.37亿元成功受让上海国际 集团持有的上海集成电路产业投资基金份额，坚定支持上海集成电路产业高质量发展战略，同时也创造 当年国内场内单笔最大S基金交易。 为支持上海在2022年完成成片二级以下旧里改造任务，中保投资募集了200亿元入股上海地产集团，补 充上海旧改项目资本金，同时撬动银行资金和社会资本参与。并设立50亿元保债计划支持城中村改造， 近6万户居民受益，进一步托举居民安居梦。 2015年，中保投资通过股权投资方式支持招商局轮船境外项目，包括斯里兰卡科伦坡港、汉班托塔港、 吉布提国际自由港等港口建设。从初期计划的400亿元到如今累计合作规模的480亿元，充分彰显其作为 保险行业的投资平台汇聚具有长期资本属性的保险资金的作用。 2015年12月18日，中保投资有限责任公司（下称中保投资）在上海成立。作为"中字头"保险行业基金 ——中国保险投资基金的管理人和普通合伙人。十年砥砺前行，中保投资累计管理规模已超4500亿元， 拥有丰富的"股+债+夹层"鲜明特点的丰富产品工具箱，成为国内长期投资、耐心资本领域不容忽视的 重要力量。 近期，中 ...

□ 汪云沾 □ 随着中国经济向高质量发展阶段转型，保险资金投资正面临前所未有的挑战：传统的投资领域如基础 设施和房地产逐渐趋于饱和，加之低利率环境的影响，这些因素共同压缩了保险资金的长期盈利空间。 在新发展阶段，保险资金急需探索出既能替代传统投资方向，又能与保险资金长期特性相匹配的新投资 领域 □ 保险资金作为长期资本和耐心资本，与科创企业对穿越周期的需求天然匹配。国家科技自立自强战略 已为科技创新注入了前所未有的政策动能和市场机遇。这些领域有望催生一批具有全球竞争力的领军企 业和产业集群，为股权投资提供了丰富且高质量的项目来源 □ 为促进保险资金有序投向科技创新领域，可从以下四个方面发力：一是进一步完善支持保险投资转型 的政策环境；二是制定科学审慎的投资策略和资产配置方案；三是建立与长期股权投资相匹配的考核激 励机制；四是构建懂科技、懂投资、懂风控的复合型人才体系 近年来，中国保险业呈现出持续快速发展的态势，截至2025年6月底，保险资金运用余额突破36万亿 元。随着中国经济向高质量发展阶段转型，保险资金投资正面临前所未有的挑战：传统的投资领域如基 础设施和房地产逐渐趋于饱和，加之低利率环境的影响，这些因素 ...

公司概况与十年业绩 - 中保投资有限责任公司作为中国保险投资基金的管理人，成立十年来累计管理规模已超过4500亿元 [2] - 公司于2015年12月18日在上海成立，被赋予服务实体经济发展、促进经济提质增效升级的使命 [2] - 公司拥有“股+债+夹层”特点鲜明的产品工具箱，是国内长期投资、耐心资本领域的重要力量 [2] 投资策略与产业布局 - 公司积极布局集成电路、新能源、高端装备、生物医药等关键领域，通过长期持股、战略投资等方式支持科技创新企业 [3] - 在AI核心领域（算力、算法、数据）进行综合布局，通过债权计划、股权计划及私募基金等多元工具投资行业领军企业 [3] - 执行“一手抓高股息，一手抓成长”的投资策略，既寻找稳定分红的高股息资产，也寻找产业升级中的关键成长方向 [4] - 投资了包括“中国版英伟达”摩尔线程（科创板上市发行价114.28元/股，募资总额近80亿元）、中芯国际、联影医疗、中创新航、沪硅产业等一批企业 [2][3] 服务国家战略与民生项目 - 公司服务范围从科技自立自强到支持旧区改造改善民生福祉 [5] - 为支持上海完成旧里改造任务，募集200亿元入股上海地产集团，补充旧改项目资本金，并撬动银行资金和社会资本参与 [5] - 设立50亿元保债计划支持城中村改造，使近6万户居民受益 [5] 核心竞争力 - 形成了以“资产管理+投资”为两大核心业务的经营模式 [6] - 四大核心竞争力包括：卓越的品牌影响力、多元的产品创新力、独特的衔接整合力、敏捷的科学决策力 [6] - 组织架构高度扁平化，实行“管理层—业务团队”两级管理，以缩短决策链条并捕捉市场商机 [6] 未来发展战略 - 公司提出“一基、两业、三全、四化”的新发展战略，致力于打造一流的综合性资产管理集团 [7] - “一基”指坚持以中国保险投资基金为展业基础 [7] - “两业”指坚持资产管理和投资两大核心业务 [7] - “三全”指坚持全资产类别布局、全生命周期服务、全面风险管理的经营发展模式 [7] - “四化”指坚持集团化管理、多元化发展、市场化运作和国际化布局 [7] - 公司将紧紧围绕上海“五个中心”建设，深化业务布局 [7] 行业趋势与资金动向 - 保险资金作为长期资金正加速入市，其特性是规模大、期限长、来源稳，与投入大、周期长、风险高的科技产业有天然契合性 [3][4] - 伴随政策推动险资建立“三年以上长周期考核”机制的具体落实，预计未来保险资金入市规模将呈现稳步提升态势 [4] - 在高质量发展、发展新质生产力的背景下，保险资金的市场“稳定器”和经济“助推器”功能将愈发重要 [7]

在"十四五"圆满收官在即、"十五五"即将开启的重要历史节点，中央经济工作会议在京举行。会议将"坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能"列为明年经济工 作重点任务之一。 国家统计局新闻发言人付凌晖表示，新能源、新材料、航空航天、低空经济等发展潜力巨大，量子科技、生物制造、具身智能等前景广阔，未来有望成为新 兴支柱产业，将有力支撑新动能发展壮大。 07:58 从写字楼下的无人机外卖到跨海运输的直升机，从应急救援到景区观光，低空应用场景正加速拓展。 无人机在安徽合肥骆岗公园配送外卖（2024年7月5日摄，无人机照片）。新华社发（罗浩宇 摄）11月17日，零重力飞机工业（合肥）有限公司与景秀旅游 签署战略合作协议并落地50架ZG-ONE鹊飞机型采购订单。 2025年12月4日，在南京人工智能生态街区的"AI·模坊"南京智能体集散中心，一款机器人在打招呼。新华社记者 季春鹏 摄 2025年2月20日，在位于京津中关村科技城的中科拜克（天津）生物药业有限公司，实验人员在检验生物制品蛋白分子量。新华社记者 孙凡越 摄以场景为抓 手 图为电动垂直起降飞行器（eVTOL）零重力ZG-ONE鹊飞。受访者供图"零动力飞机工业自成立以来， ...

核心观点 - 多家外资机构展望2026年，认为中国资产在盈利增长、创新加速及估值吸引力下具备持续反弹基础 [1] 外资机构对中国市场的展望与资金流向 - 2025年以来，境外长线资金通过沪深港通等渠道净买入约100亿美元的A股及H股，与2024年约170亿美元的资金流出形成鲜明对比 [3] - 仅2025年11月，境外长线资金对中国股市的净流入额为23亿美元，与10月份的22亿美元基本持平 [3] - 国际投资者踊跃参与港股IPO及配售，年内79家港股公司IPO吸引了528家基石投资者，包括高盛、瑞银、摩根大通、科威特投资局等明星机构 [2] - 中东资本加码中国资产，例如卡塔尔投资局8月份牵头财团以112亿港元收购杭州康基医疗器械有限公司，Prosperity7 Ventures在4月份联合领投深圳核心医疗D轮融资，规模超1亿美元 [2] - 富达国际认为，随着中国市场叙事转变，外资机构的资金流入可能随之跟进 [3] 外资机构看好的行业与投资主题 - 行业配置向科技、生物技术等领域倾斜，外资持续看好科技股，并聚焦半导体、人工智能、高端装备与生物医药领域 [3] - 高盛、摩根士丹利、瑞银等出现在部分有色金属个股的A股三季报前十大流通股股东之列 [3] - 摩根大通看好四大投资主题，包括“反内卷”政策的执行、AI基础设施变现增长、出海以及消费市场复苏 [3] - 中东资本瞄准医疗、机器人、低空经济等领域进行投资 [2] - 联博基金指出，中国出口结构已变化，先进制造商品（如高端电子设备、汽车等）占全球出口比持续走升，具备全球竞争力的出海龙头具备穿越周期的能力 [6] 宏观经济与政策环境 - 德意志银行认为，2026年中国经济增长的驱动力结构为：消费仍是主引擎、投资贡献度回升、出口保持强劲 [4] - 瑞银投资银行高级中国经济学家张宁认为，中央经济工作会议定调政策将持续发力且更趋平衡，以稳定经济增长并推动更多结构性改革 [5] - 高盛预计，未来几年中国出口量将每年增长5%至6%，并上调了未来几年中国出口增速及GDP增速预测 [6] 科技与AI领域的机遇 - 瑞银认为，中国科技板块是全球最重要的机遇之一，充裕的流动性、2026年企业盈利增长或高达37%，将支撑中国股票动能 [6] - AI与科技仍将是全球股票上涨的重要驱动因素 [6] - 瑞银财富管理亚太区陈敏兰表示，美国AI聚焦尖端基础设施和大模型，中国则着重算法效率、科技自立自强和产业应用，这意味着各地区科技供应链上的潜在受益者可能不同 [6]

专题：第十八届中国工业论坛 第十八届中国工业论坛于12月16日在北京举办，主题为"融合创新 工业当强"。中国机械工业联合会党 委副书记、副会长张文宏出席并致辞。 张文宏表示，今年前三个季度，规模以上机械工业增加值同比增长8.7%，高于全国工业平均水平，有 力支撑了工业经济的平稳运行。机械工业必须坚持科技自立自强，加快推动科技创新和产业创新的深度 融合，坚持智能化、绿色化、融合化的方向。 新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目 的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。 责任编辑：王翔 专题：第十八届中国工业论坛 第十八届中国工业论坛于12月16日在北京举办，主题为"融合创新 工业当强"。中国机械工业联合会党 委副书记、副会长张文宏出席并致辞。 责任编辑：王翔 张文宏表示，今年前三个季度，规模以上机械工业增加值同比增长8.7%，高于全国工业平均水平，有 力支撑了工业经济的平稳运行。机械工业必须坚持科技自立自强，加快推动科技创新和产业创新的深度 融合，坚持智能化、绿色化、融合化的方向。 新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更 ...

扫码观看视频 船舶近日停靠在宁波舟山港梅山港区装卸货物。 新华社记者 翁忻旸摄 前不久召开的中共二十届四中全会，审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个 五年规划的建议》（下称"《建议》"）。《建议》提出了中国未来5年发展的总体思路、重大原则、主 要目标、战略任务。未来如何继续通过全面深化改革、扩大高水平对外开放，促进高质量发展？近日， 在海南海口举行的第91次中国改革国际论坛上，来自国内外的专家学者围绕《建议》展开热议。专家表 示，未来5年，中国将在开放中谋发展，在改革中增动力，迈向更高质量、更可持续的发展新阶段。 进一步全面深化改革谋求新突破 【观察】 《建议》提出，"十五五"时期要"以改革创新为根本动力"，将"坚持全面深化改革"作为"十五五"时 期经济社会发展必须遵循的原则之一，并将"进一步全面深化改革取得新突破"列为"十五五"时期经济社 会发展主要目标之一，内容包括国家治理体系和治理能力现代化深入推进，社会主义市场经济体制更加 完善，高水平对外开放体制机制更加健全，全过程人民民主制度化、规范化、程序化水平进一步提高， 社会主义法治国家建设达到更高水平。 "十四五"以来，重点领域改革破立并 ...

行业表现与历史规律 - 通信与电子行业已连续三年（2023-2025年）跻身A股年度涨幅前五的一级行业之列，其中通信行业在2023年与2025年“摘冠”[2] - 这一持续性领涨态势在A股历史上颇为罕见，市场素有“各领风骚两三年”的周期规律，此前仅食品饮料行业在2016年至2020年实现连续五年涨幅排名前五[2] - 2000年至2022年间，通信行业仅在2003-2004年连续两年排进前五，电子行业在2010年和2019年摘得第一，但2022年却垫底全市场，凸显行业涨幅波动巨大[5] 2025年市场表现 - 截至12月14日，通信行业年涨幅81.67%，居全行业第一位[2] - 通信行业细分领域中，光模块、国产芯片、AI电源、光纤光缆、高速铜连接的年涨幅分别高达172.08%、41.16%、33.04%、81.77%、60.83%，其中光模块部分标的最高涨幅接近十倍[2] - 电子行业年涨幅45.9%，排名第三，已连续三年排进全行业涨幅前五[4] 业绩与基本面支撑 - 2025年前三季度，通信细分板块收入同比增速前五领域依次为光模块、液冷、物联网、高速铜连接、工业互联网[3] - 同期，归母净利润同比增速前五领域依次为光模块、IDC、高速铜连接、液冷、工业互联网[3] - 以光模块为例，中际旭创前三季度归母净利润达71.32亿元，同比增幅90.05%；新易盛归母净利润达63.27亿元，同比增幅284.38%；仕佳光子、长芯博创、永鼎股份等公司的净利润增速达到四倍以上[4] 驱动因素与产业逻辑 - 本轮通信与电子行业的强势表现，驱动逻辑是全球人工智能革命与中国科技自立自强战略的共振，被视为一个深层、持久的产业动力[7] - AI“虹吸效应”显著，全球高景气度共振催化AI业绩估值双双高增，通信行业估值快速拔升的背后是AI相关需求暴增[2][3] - 广发证券指出，今年前三季度利润改善贡献最大的行业几乎全部与科技相关、与外需相关，上市公司报表映射了经济转型的变化[8] 机构观点与未来展望 - 多家卖方机构对2026年通信行业给出“看好”观点，AI算力、AI应用、卫星互联网等子板块最被看好[8] - 机构认为2026年有望成为1.6T高速光模块规模部署的元年，硅光等革命性技术路径的竞争与落地将白热化[8] - 国产算力产业链从芯片、服务器、网络设备到数据中心、云平台的全链条，将迎来从“可用”到“好用”、从试点到规模化的发展黄金期[8] - 银河证券认为，行业成长性不仅来自人工智能国内外强供给需求共振，也来自未来产业以及新兴产业的导向共振[9]

2025.12. 15 作者 | 第一财经 魏中原 随着2025年A股行情步入尾声，回溯近三年的市场结构，一个显著特征浮现： 通信与电子行业已连 续三年（2023~2025年）跻身年度涨幅前五的一级行业之列（按申万一级行业统计，下同） 。其 中，通信行业在2023年与2025年"摘冠"，表现尤为抢眼。这一持续性领涨态势，在A股历史上颇为 罕见。 第一财经记者整理数据及行业表现，观测过去2000年以来的A股行业涨幅榜，市场素有"各领风骚两 三年"的周期规律， 仅食品饮料行业曾在2016年至2020年实现连续五年涨幅排名前五 ，其他行业 均未能突破"领涨周期难超三年"的历史规律。如今，以AI算力硬件为核心的通信和以半导体、PCB 等为代表的电子行业，正试图挑战这一"历史牢笼"。 站在2025年末，投资者不禁要问：在即将到来的2026年，这场由科技革命驱动的"破笼"之战能否 成功？通信与电子能否挣脱历史规律束缚，实现罕见的"四连强"？ AI虹吸效应，通信领涨全市场 2025年，AI"虹吸效应"显著，全球高景气度共振催化AI业绩估值双双高增。年初至今（截至12月 14日），通信行业涨幅81.67%，居全行业第一位。其 ...

文章核心观点 - 通信与电子行业已连续三年（2023-2025年）跻身A股年度涨幅前五，其中通信行业在2023年与2025年涨幅第一，这一持续性领涨态势在A股历史上颇为罕见，正试图挑战“领涨周期难超三年”的历史规律 [1] - 本轮科技行情的驱动逻辑被认为是全球人工智能革命与中国科技自立自强战略的深层、持久共振，而非短期炒作，这为行业能否在2026年实现“四连强”提供了产业基础 [5] - 多家卖方机构对2026年通信行业前景表示看好，认为AI算力、高速光模块、卫星互联网等细分赛道以及国产算力全产业链将进入更宽广、更扎实的发展阶段 [6][7] 行业表现与历史对比 - **通信行业表现**：2025年初至12月14日，通信行业涨幅81.67%，居全行业第一，其细分领域光模块、国产芯片、AI电源、光纤光缆、高速铜连接的年涨幅分别高达172.08%、41.16%、33.04%、81.77%、60.83%，光模块部分标的最高涨幅接近十倍 [1] - **电子行业表现**：截至12月14日，电子行业年涨幅45.9%，排名第三，该行业在2023年与2024年涨幅排名分别为第四和第五，已连续三年排进全行业涨幅前五 [2] - **历史规律与稀缺性**：A股市场素有“各领风骚两三年”的周期规律，2000年至2022年间，通信行业仅在2003-2004年连续两年涨幅前五，电子行业在2010年和2019年涨幅第一，但在2022年垫底，食品饮料行业是迄今为止唯一的“长跑冠军”，在2016年至2020年连续五年涨幅排名前列（第一、第一、第三、第二、第三） [1][3] - **行业波动性**：历史上多数行业辉煌期具有波段性和周期性，例如有色金属在2007年排名第二后大幅震荡，煤炭在2009年排名第二后次年大幅回吐，计算机在2015年领跑后次年排名倒数第二 [4] 业绩与基本面支撑 - **通信行业业绩**：2025年前三季度，通信细分板块收入同比增速前五领域依次为光模块、液冷、物联网、高速铜连接、工业互联网，归母净利润同比增速前五领域依次为光模块、IDC、高速铜连接、液冷、工业互联网 [2] - **公司盈利案例**：以光模块为例，中际旭创2025年前三季度归母净利润达71.32亿元，同比增长90.05%，新易盛归母净利润达63.27亿元，同比增长284.38%，仕佳光子、长芯博创、永鼎股份等公司的净利润增速达到四倍以上 [2] - **利润改善结构**：2025年前三季度利润改善贡献最大的行业几乎全部与科技相关、与外需相关，上市公司海外收入贡献度连年提升或并购海外产能，形成了报表支撑 [6] 未来展望与驱动因素 - **产业驱动力**：驱动本轮行情的逻辑是全球人工智能革命与中国科技自立自强战略的共振，被视为足以比肩历史上“消费升级”级别的深层、持久产业动力 [5] - **机构观点**：多家卖方机构发布的2026年通信行业投资策略报告给出“看好”观点，最看好AI算力、AI应用、卫星互联网等子板块 [6] - **技术演进**：2026年有望成为1.6T高速光模块规模部署元年，硅光等革命性技术路径的竞争与落地将白热化，为AI硬件产业链带来新的价值分配机遇 [6] - **国产产业链发展**：国产算力产业链从芯片、服务器、网络设备到数据中心、云平台的全链条，将迎来从“可用”到“好用”、从试点到规模化的发展黄金期 [6] - **政策与需求共振**：通信行业2026年的发展不仅来自AI需求高增，也来自基础设施迭代及政策导向，在国家持续重视科技发展的背景下，行业成长性来自人工智能国内外强供给需求共振以及未来产业、新兴产业的导向共振 [7]