上海碳市场全面深化改革行动方案（2026-2030年）核心观点 - 上海市计划将碳市场打造成为具有国际影响力的碳交易、碳金融、碳定价和碳创新中心 [1] - 方案提出丰富碳金融产品和服务体系，探索个人参与碳交易的模式与路径 [1] 碳排放权交易市场提质增效行动 - 建立健全配额总量管理制度，合理确定碳排放配额总量，建立储备配额调控机制 [1] - 建立与碳排放总量与强度双控制度相衔接的配额分配制度，为战略性新兴产业和未来产业预留发展空间 [1] - 分阶段扩大市场覆盖范围：2026年起石化化工等高载能行业、数据中心纳管门槛降至年排放1万吨二氧化碳当量，水上运输业降至8万吨 [1] - 2028年起年排放1万吨及以上二氧化碳当量的高等学校、医院等公共机构纳入市场管理 [1] - 研究将氧化亚氮、甲烷等非二氧化碳温室气体纳入市场管理 [1] 温室气体自愿减排引导激励行动 - 支持企业建立产品碳足迹管理体系，制定排放控制目标，通过技术革新和管理提升实现净零排放 [2] - 健全碳普惠管理机制，优化方法学分级分类体系，重点推动绿色出行、节能降耗、资源回收等领域的减排项目 [2] - 创新碳普惠激励机制，探索个人碳信用评估体系及其在绿色金融、绿色消费中的应用 [2] - 推动大型活动碳中和，构建跨部门协作机制，指导演出、赛事、会议、展览等活动实施碳中和 [2]

◎记者 宋薇萍 8月14日，《上海碳市场全面深化改革行动方案（2026—2030年）》（下称"行动方案"）正式发布。根 据行动方案，上海要建成规则完善、诚信透明、广泛参与的温室气体自愿减排管理体系，逐步形成以碳 市场为主体的碳定价机制，将上海碳市场打造成为具有一定国际影响力的碳交易、碳金融、碳定价和碳 创新中心。 行动方案明确，上海要实施碳排放权交易市场提质增效行动、温室气体自愿减排引导激励行动和碳市场 创新能力协同提升行动等三大行动，共提出16条具体举措。 一位碳市场行业资深人士对上海证券报记者表示，与今年3月发布的征求意见稿相比，行动方案在实施 细则上有了显著突破，不仅明确了纳管范围扩大的具体路径，还对有偿分配比例等关键指标设定了量化 的时间节点，特别是在退出行业配额结转管理等方面作出了更明确规定。这些制度性安排为上海碳市场 的长期稳健发展奠定坚实基础。 其中，围绕碳排放权交易市场提质增效，行动方案明确，上海将建立同碳排放总量与强度双控制度相衔 接的碳排放配额分配制度，对碳排放总量相对稳定的行业试点实施配额总量控制，为战略性新兴产业和 未来产业预留发展空间。同时，上海将稳妥有序提高有偿分配比例。到2027 ...

政策背景与意义 - 广东省发布全国首份省级碳排放配额质押融资司法保障政策文件《关于推进碳排放配额担保助力绿色金融发展的若干意见》 提出13条具体规定 [1] - 政策首次在省级层面明确碳排放配额属于合法质押标的 首创"双登记"模式确认碳资产权属 设置有效违约处置机制 [1][4] - 政策旨在破解金融机构"不敢贷"和企业"贷不到"的难题 推动统一碳金融市场建设 [1][4] 碳市场现状 - 广东是全国最活跃区域试点碳市场 广州碳排放权交易中心累计成交配额2.3085亿吨 总成交金额67.01亿元 占全国八个试点市场比重超三成 [2] - 碳配额抵质押融资业务规模有限 累计仅31笔 抵押配额569.97万吨 融资金额9352.81万元 [2] - 企业通过节能减排产生的剩余配额可在碳市场交易或作为担保物申请质押融资 [2] 发展障碍 - 碳排放配额法律属性模糊 未被明确定性为担保物权 各地操作标准、价值评估和跨部门协作存在差异 [3] - 配套法律不明确、登记规则不统一导致金融机构对违约处置缺乏依据和保障 [3][4] - 金融机构核心顾虑集中在碳配额价值稳定性、交易流动性及违约后优先受偿权保障 [4] 政策创新措施 - 确立"人民银行动产融资统一登记公示系统＋省级交易平台"双登记模式 防止重复质押和资产转移风险 [4][5] - 明确担保合同法律效力 规定质权依法登记后生效 设置"协商—竞价—诉讼"违约处置流程 [4][5] - 加强司法服务保障 实行"诉前协商优先 司法诉讼托底"维权机制 创新交易平台竞价和价款代收代付机制 [5] 产品创新方向 - 鼓励开发年度预分配配额担保融资、碳汇未来收益权质押、碳排放配额担保债券及碳资产证券化产品 [5] - 通过多元化融资场景满足企业多层次融资需求 [5]

碳排放权交易市场改革 - 配额总量管理制度与碳排放总量及强度双控制度衔接 对稳定排放行业实施总量控制 为战略性新兴产业预留发展空间[2] - 有序降低石化化工 数据中心及水上运输业纳管门槛 拓展建筑类覆盖范围至高校医院 研究氧化亚氮等非二氧化碳温室气体纳管[2] - 分行业差异化设定有偿发放比例 2027年配额有偿发放比例控制在8%以内 2030年进一步提高有偿发放量占比[2] - 与全国碳市场衔接 进入全国市场的单位结余配额分三年结转 其他单位暂不实施结转[2] 温室气体自愿减排机制 - 实施方法学分级分类精细化管理 拓展减排行为与场景 构建常态化闭环消纳体系 应用区块链和AI数智化赋能管理[3] - 创新用户成长体系与个人碳信用评估体系 激发商业活力 吸引多元主体共建 倡导公益碳注销[3] - 政府及国有企事业单位带头示范 推动演出赛事会议展览等大型活动有计划实施碳中和[3] 碳金融市场发展 - 在风险可控前提下适时丰富市场参与主体 包括金融机构 符合监管的境外机构投资者及个人[3] - 支持上海碳市场交易的碳资产纳入金融机构合格担保品范围[3] - 建立碳市场与绿色金融市场信息互通互认机制 研究基于企业碳绩效的碳账户体系[3] 配套支撑体系建设 - 扶持规范碳排放管理领域技术服务机构发展[3] - 实施碳排放管理员社会化职业技能等级认定[3] - 争取《巴黎协定》下国际碳减排量交易平台落户上海 加强与国际碳市场对话交流[3]

核心政策框架 - 上海市政府印发《上海碳市场全面深化改革行动方案（2026-2030年）》 聚焦碳排放权交易市场提质增效 温室气体自愿减排引导激励 碳市场创新能力提升三大行动 提出16项重点改革任务 [1] 配额总量管理 - 合理确定碳排放配额总量 建立健全储备配额调控机制 [2] - 建立同碳排放总量与强度双控制度相衔接的配额分配制度 [2] - 对碳排放总量相对稳定行业试点实施配额总量控制 为战略性新兴产业和未来产业预留发展空间 [2] 市场覆盖范围扩展 - 按照"降门槛 扩类别 增种类"方式实施市场扩围 [2] - 自2026年起石化化工等高载能行业 数据中心纳管门槛降至年排放1万吨二氧化碳当量 [2] - 水上运输业纳管门槛降至年排放8万吨二氧化碳当量 [2] - 自2028年起年排放1万吨及以上二氧化碳当量的高等学校 医院等公共机构纳入市场管理并逐步实施配额管理 [2] - 研究氧化亚氮 甲烷等非二氧化碳温室气体纳入市场管理 [2] 市场机制优化 - 优化温室气体排放核算与报告方法学 [1] - 稳妥有序提高有偿分配比例 [1] - 规范配额有偿竞价发放和结转机制 [1] - 建立健全温室气体排放报告和碳市场信息发布制度 [1] 减排激励机制 - 推动企业自主减排 [1] - 健全碳普惠可持续运行管理机制 [1] - 不断创新碳普惠激励机制 [1] - 推动实施大型活动碳中和 [1] 金融与市场创新 - 丰富碳金融产品和服务体系 [1] - 创新碳市场与绿色金融市场协同机制 [1] - 大力培育技术服务机构 [1] - 丰富专业人才市场供给 [1] - 加强国际与区域合作交流 [1]

政策框架与司法保障 - 广东省三部门联合印发全国首个系统化碳排放配额质押融资司法保障文件《关于推进碳排放配额担保助力绿色金融发展的若干意见》 围绕质押登记、产品创新和司法保障搭建制度框架 [1] - 《意见》包含13条具体规定 涵盖争议处置、减排激励、评估监督和担保创新等领域 有效破解规则分散和风控薄弱等瓶颈 [3] - 首创"人民银行动产融资统一登记公示系统＋省级交易平台"双登记模式 通过交易平台实时冻结功能防止资产转移风险 [6] 碳金融市场现状 - 截至2025年7月末 广东省碳排放权抵押融资业务累计开展34笔 抵押碳排放权849.97万吨 融资金额达1.14亿元 [3] - 造纸和发电行业为最活跃的参与行业 企业类型以国有企业为主 [3] - 2024年10月落地广东首笔"林权+林业碳汇预期收益权+碳汇保险"质押贷款 肇庆怀集农商银行向广东锦泰林业有限公司授信300万元 [3] 金融产品创新 - 鼓励金融机构开发年度预分配配额担保融资、碳汇未来收益权质押、碳排放配额担保债券及碳资产证券化产品 [3] - 2024年7月"深圳担保集团－南山区－中小微企业19号资产支持专项计划（碳资产）"在深交所挂牌 成为广东首批碳资产证券化试点案例 [4] 风险控制机制 - 明确碳排放配额属于合法质押标的 在省级交易平台完成登记后即产生法律效力 [6] - 金融机构通过广州碳交中心定期获取盯市数据 监测市场交易价格变化和权属变动情况 当抵质押率超过70%时要求融入方偿还部分贷款或追加担保 [7] - 依法最大限度维护质押合同效力 从严认定合同无效情形 建立"诉前协商优先 司法诉讼托底"的维权机制 [6] 市场激励措施 - 对在碳排放配额担保业务及绿色金融发展方面表现突出的金融机构给予政策支持和激励措施 [7] - 政策旨在通过司法保障与金融创新双轮驱动 为全国碳金融发展提供可复制的"广东经验" [4]

市场走势 - 上证指数收盘3,635.13，跌幅0.12% [4] - 深证成指收盘11,128.67，跌幅0.26% [4] - 沪深300收盘4,104.97，跌幅0.24% [4] - 中小板指收盘6,902.74，跌幅0.25% [4] - 创业板指收盘2,333.96，跌幅0.38% [4] - 科创50收盘1,043.54，跌幅1.39% [4] 化学原料行业（DAC技术） - 直接空气捕集（DAC）成为人工智能与碳金融时代的"负碳资产"，科技巨头（如微软）和石化巨头（如埃克森美孚）加速布局 [5] - AI需求爆发导致数据中心能耗剧增，2024年全球数据中心电力消耗达415太瓦时（占全球1.5%），2030年预计达945太瓦时 [5] - 微软开发DAC与数据中心集成技术，利用数据中心废热作为DAC吸附剂再生热源，降低能耗30%-40% [5] - 石化巨头通过碳封存技术优势布局DAC，西方石油以11亿美元收购Carbon Engineering 68%股权并投建50万吨DAC装置 [5] - 投资建议：关注吸附材料标的蓝晓科技（与Climeworks合作）、建龙微纳（高效分子筛吸附剂），设备标的锡装股份（参与DAC制可持续航空燃料项目） [5][8] 北鼎股份2025年中报 - 2025H1营收4.32亿元（同比+34.05%），归母净利润0.56亿元（同比+74.92%），Q2净利润同比+140.86% [9] - 自主品牌收入占比82.49%（同比+43.6%），电炉及电饭煲收入增速最快（+324.36%），蒸炖锅收入占比最高（32.18%） [9] - 直销渠道收入占比65.53%（同比+53.04%），京东渠道增速达96.36%，抖音人均消费金额最高（868.99元） [9] - 毛利率49.71%（同比+0.75pct），净利率12.93%（同比+3.02pct），管理费用率下降3.57pct [9] - 分红方案：每10股派0.85元，占净利润49.39% [10] - 预计2025-2027年营收分别为9.01亿元（+19.6%）、10.07亿元（+11.8%）、11.28亿元（+12%） [11]

行业投资评级 - 直接空气捕集（DAC）行业评级为"领先大市-A"（维持）[1] 核心观点 - DAC技术是人工智能与碳金融时代的"负碳资产"，具备独特价值属性[1][2] - 科技巨头（如微软、Meta）支持DAC的核心原因：AI需求爆发导致数据中心碳排放剧增，DAC可与数据中心集成实现碳减排[2] - 2024年全球数据中心电力消耗约415太瓦时（占全球1.5%），2030年将达945太瓦时，2035年达1200太瓦时[2] - 2023年相比2020年，亚马逊/微软/Meta/Alphabet温室气体排放增长182%/155%/145%/138%[2] - DAC与数据中心集成的两大优势：1）利用PPA绿电供电 2）回收制冷系统废热作为吸附剂再生热源（制冷能耗占数据中心30%-40%）[2] - 石化巨头（如西方石油）支持DAC的核心原因：1）DAC具备碳金融底层资产属性 2）掌握碳封存技术先发优势[3] - 西方石油以11亿美元收购Carbon Engineering 68%股权并投建50万吨DAC装置[3] 投资建议 - 重点关注DAC吸附材料及设备标的[4][6] - **蓝晓科技**：与Climeworks战略合作，建成样板工程并规模化供货吸附材料，拥有二氧化碳吸附解析装置专利[4] - **建龙微纳**：开发出高效分子筛吸附剂，显著降低碳捕集能耗[4][6] - **锡装股份**：合资推进DAC制可持续航空燃料项目，计划2025年底产出示范油，2027年启动十万吨级商业化[6] 技术进展 - 微软已开发DAC与数据中心集成技术，并利用AI模型加速吸附材料研发[2] - 摩根大通试验碳信用代币化，推动碳市场金融化[3]

政策背景与总体要求 - 金融监管总局与上海市人民政府联合印发《关于支持上海国际金融中心建设行动方案》以落实党中央、国务院关于增强上海国际金融中心竞争力和影响力的决策部署 [1][2] - 行动方案以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导 坚持党中央对金融工作的集中统一领导 坚持以服务经济高质量发展为目标 坚持稳步扩大制度型开放 统筹金融发展和安全 [2] 金融机构集聚与功能优化 - 推动银行保险机构进一步集聚上海 支持外资金融机构发挥更大作用 推动重点对外开放项目优先落地 [2] - 推动商业银行总行通过专设机构或对在沪机构授权方式加大支持力度 优化提升在沪金融机构服务功能 引导协同合作 [2] 金融服务实体经济举措 - 鼓励在沪金融机构稳妥有序开展碳金融相关业务 打造国际绿色金融枢纽 [2] - 提升科技金融工作质效 大力发展普惠金融、养老金融和数字金融 [2] 制度型开放与国际化提升 - 坚持对标国际高标准经贸规则探索金融制度型开放 持续优化跨境金融服务 [3] - 提升金融机构国际化经营水平 推动机构积极参与金融市场建设 研究探索离岸金融创新 [3] - 大力推进上海国际再保险中心建设和航运保险发展 [3] 监管与风险防控机制 - 推动在沪金融机构提高前瞻性风险管理能力 促进稳健经营 [3] - 坚持包容审慎监管理念 支持聚焦服务实体经济和对外开放等重点领域组织实施金融创新试点 探索实施尽职免责机制 [3] - 强化央地协同共筑安全网 推动建立完善上海市金融风险防范处置工作机制 [3] 金融创新试点与政策配套 - 建立健全金融创新监管工作机制 支持上海金融监管局通过监管互动机制在限定业务、额度、机构及风险熔断前提下开展创新试点 [4] - 对标国际高标准经贸规则 探索在上海自贸试验区开展以国际良好实践为基础的跨境银团贷款等非居民贷款业务 [4] - 深化上海国际金融中心与科技创新中心联动建设 探索适合科技企业特点的金融服务模式 [4] 绿色金融与碳市场建设 - 支持上海打造国际绿色金融枢纽 鼓励在沪金融机构支持碳排放交易市场建设 [4] - 稳妥有序开展碳金融相关业务 支持上海参与国际碳金融定价权竞争 [4] 金融基础设施与人才建设 - 支持条件具备时在上海设立金融监管总局数据分中心 提高金融监管科技水平 [3] - 支持上海打造新型资产管理服务平台 引进和培养高水平金融人才 [3] - 深化金融法治建设 支持建设上海金融消保中心 完善金融营商环境 [3]

绿色贷款增长 - 2025年二季度末本外币绿色贷款余额42.39万亿元，比年初增长14.4%，上半年增加5.35万亿元 [1] - 绿色金融支持新型工业化建设及高碳产业低碳转型，助力培育新质生产力 [1] 绿色债券市场扩张 - 2025年1-6月绿色债券发行规模4900.50亿元，同比增长90.18%，共发行219只 [2] - 建设银行发行首笔"固息+浮息"绿色金融债券，资金投向清洁能源和基础设施绿色升级 [2] - 厦门银行、江西银行等多家商业银行积极参与绿色债券发行 [2] 政策支持与监管协同 - 金融管理部门协同多部门出台政策优化绿色债券标准，统一募集资金用途和信息披露要求 [3] - 《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》强调规范绿色债券业务及资金管理 [3] - 政策体系从发行机制、评估认证、信息披露等多方位支持绿色债券市场有序发展 [3] 碳金融市场发展 - 全国碳市场累计成交量6.73亿吨，累计成交额超462亿元 [5] - 南京银行推出碳表现挂钩贷款，利率与碳配额结余挂钩 [6] - 碳金融产品面临挑战，如行业覆盖有限、衍生品发展不足等 [6] 转型金融潜力 - 转型金融为高碳行业低碳转型提供资金支持，有望与绿色金融形成"双支柱" [8] - 政策鼓励金融机构利用转型金融标准支持能源、工业等领域低碳转型 [8] - 山东、浙江等地中小银行通过专项信贷产品推动地方经济绿色转型 [9]