报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 推荐27万上方空沪锡，中长期基本面趋势以压制高位锡价为主；沪铝高空配，考虑阶段性沽空参与 [1] 各品种总结 铜 - 上周伦铜两次冲击1万美元，沪铜主力8.1万高位遇阻；“大美丽”法案签署后市场关注关税，美国劳动力市场稳健，市场认为7月底美联储下调利率概率有限，美元指数反弹 [1] - 国内消费淡季明显，SMM社库增加1.1万吨至14.29万吨，各条线铜材开工率下滑，除电力电网需求稳定外，家电与电机产品需求降幅明显；加工费触底但改善不大，硫酸价格支撑炼厂开工，6月SMM铜产量仅环降3400吨，7月预计精铜产出继续环增 [1] - 5月智利铜产量创今年以来最高、同比增长9.4%，Cobre Panama矿山与政府关系缓和，已运出超3.3万吨铜槽矿 [1] - 中长明趋势交易建议关注高位空配方向，沪铜主力短线将填补前周7.89万眺空缺口 [1] 铝及氧化铝 - 近期几内亚铝土矿成交僵持，价格稳定在75美元/吨，雨季临近有支撑；阿拉丁统计上周氧化铝运行产能环增40万吨至9355万吨，行业总库存小幅增加，过剩行业反内卷题材带动氧化铝期现货上调 [1] - 国内电解铝运行产能稳定在4390 - 4400万吨，短期内无产能变动预期 [1] - SMM上周铝加工行业龙头企业开工环比下降0.1%至58.7%，铝板带、铝线缆、铝型材、铝箔等领域需求不佳 [1] - 上周铝锭社会库存增加1万吨至47.8万吨，铝棒社会库存回升1.2万吨至16万吨，库存连续三周小铜上升，华东、中原、华南现货水下调，华南铝棒加工费维持在百元附近极低水平 [1] - 近期铝锭铝棒累库，下游开工走弱，现货转向贴水，产业体现淡季负反馈，沪铝指数持仓维持近年高位体现市场分歧大资金博弈加剧，关注多头是否减仓带来阶段调整 [1] 锌 - 锌价反弹不破前高压力位，趋势偏弱，内盘跟随外盘，进口窗口持续关闭 [1] - LME持续去库至11.2万吨，0 - 3月贴水21.64美元/吨，6月总体去库2.2万吨，主要进口至国内消化，海外需求偏弱；SMM7月4TC继续回升，冶炼产能过剩之下，TC反弹节奏缓慢，但炼厂原料不缺，硫酸价格超700元/吨，部分地区有炼厂增产或复产情况，其他地区存在减产或短期停产，供应端压力不减，周一SMM锌社库走高至8.91万吨，库存拐点意味浓 [1] - 淡季突出，“大而美”法案获批打压美元，但美非农数据超预期、失业率下降至4.1％，打消市场对联储7月降息预期，美元跌势暂缓，关税影响升温，内外需同步承压，消费端负反馈拖累锌价 [1] - 供增需弱，反弹空配思路不改 [1] 铅 - 上周外盘资金拉动伦铅沿5日均线上涨，对内盘形成拉动，沪铅回踩站稳万七关键位 [1] - 铅精矿供应紧张局面不改，SMM7月国产矿TC和进口矿TC均价分别下跌50元/金属吨和15美元/干吨，硫酸价格超700元/吨，原生铅减产和复产并存，开工整体上行，部分炼厂厂属走升，积极出货，期现价差超200元/吨，持货商积极交仓；个别再生铅炼厂因利润修复提产，对废电瓶需求增加，废电瓶回收量偏低叠加部分持货商惜售待涨，精废价差维持50元/吨低位；上半年SMM铅锭总供应量同比增4.5%至382.7万吨，原生铅产量占比明显提升；成本端支撑下，沪铅略显跌无可跌，供应预增，沪铅反弹节奏不畅，最终反弹高度仍依赖消费好转程度 [1] - 上周LME铅库存降低1万吨至26.3万吨，0 - 3月贴水24.63美元/吨，海外消费疲弱；国内消费处淡旺季切换期，市场提前计价消费好转，上周下游提前开工备货旺季，叠加半年度放假盘库企业复产，SMM铅蓄电池企业周开工环比上涨3.06pct至71.83%，铅价走高，下游畏高情绪仍存，拖累SMM铅社库两连增至5.79万吨 [1] - 消费前置叠加美关税暂缓拖累需求端边际增量预期，近年来铅消费淡旺季逐渐模糊，实际消费好转程度仍有待库存验证，多单背靠万七持有，反弹关注1.78万元/吨压力位 [1] 镍及不锈钢 - 上周沪镍反弹，市场交投活跃，沪不锈钢表现稍弱，交投一般 [1] - 国内反内卷题材有所发酵，下游正处消费淡季，采购意愿较低，现货成交不强，基本面仍未改变 [1] - 金川升水2600元，进口镍升水400元，电积镍升水150元；上周印尼镍矿配额许可周期拟从三年缩短为一年，短暂影响了市场情绪；高镍铁在909元以下，近期上游价格支撑明显减弱；库存方面，镍铁库存增至3.7万吨，纯镍库存下降至3.8万吨，不锈钢库存从百万吨附近高位稍有回落至97.8万吨，但整体位置仍高 [1] - 沪镍仍处空头趋势，空头持有 [1] 锡 - 上周内外锡价分别在27万、3.4万美元遇阻收阴，沪锡加权仓量缩减，锡价前期拉涨倾向以资金推动为主 [1] - 刚果（金）与卢旺达在美签署合作协议，地缘风险降温；国内精矿加工费维持低位，炼厂原料库存低，短矿复供预期推迟到8月，不确定性较高；6月钢联与SMM样本均认为当月精锡产量环降，目前预计7月产出可能环比微增或持平；马来西亚冶炼厂复产，关注是否缓和LME低库存状况；上周伦锡库存持平在2110吨，LME0 - 3月升贴水反复波动，周一报8美元升水；LME香港仓库7月15日启动，上期所锡仓单相对集中在华南，LME高现货升水未来将有效加速两市注册品牌物流流转 [1] - 进入交割月后国内现货价格跟涨有限，周一报26.68万，SMM社库增加658吨至9754吨；市场关注光伏装机政策时点、光伏条线“反内卷”控产量背景下对锡需求的负面影响，同时关注英国等关税紧张谈判及该国与半导体相关的行业关税 [1] - 延续空配方向，前期26.8 - 27.2万远月高位空单持有，预计锡价可能重新震回26.2万 [1] 碳酸锂 - 上周锂价低位震荡，尝试向上打开空间，市场交投活跃，分歧趋缓 [1] - 沪电碳现货企稳，周涨1300元或2%；工碳价差1600元；价格上行主要受7月需求预期改善及部分刚性采购订单支撑，市场仍处于“上游挺价、下游压价”的博弈状态；市场可流通货源充足，冶炼厂维持高位报价，下游正极材料厂采购仍以刚需为主，备库意愿未见明显增强 [1] - 需求虽存在7月排产增量预期，但实际恢复情况仍需观察、观望情绪依然浓厚；材料厂整体生产稳定，头部企业的生产节奏稳中有增，但市场需求开始分化，动力端的订单预期微有下滑，储能需求表现较好，带动整体需求增量；根据电池厂招标信息，预计下半年价格竞争趋于激烈 [1] - 市场总库存继续攀升至近期最高的13.8万吨，冶炼厂库存降百吨至5.89万吨，下游库存微降200吨至4.05万吨，贸易商继续补库两千吨至3.9万吨；中间环节表现贸易商心态出现积极变化，现货抄底情绪起续；澳矿报662美元，低位反弹幅度加大；中游产量再度拾升，产量环降3% [1] - 碳酸锂期价反弹，库存仍高，矿价反弹步伐加快，贸易商仍看涨后市，反内卷题材带动下仍有反弹空间 [1] 工业硅 - 上周期货市场交投火热，但主力收盘价维持在7700 - 8200元/吨震荡；现货SMM华东通氧553报8750元/吨，上涨450元/吨 [1] - 新疆开工大幅降低，大厂减产兑现；7月云南丰水期部分企业复产，但电价高于四川，开工同比处低位 [1] - 去库节奏未延续，SMM社库共55.2万吨，较上周增加了1万吨，其中普通库12.6万吨，减少2000吨；交割库42.6万吨，增加1.2万吨 [1] - “多晶硅”反内卷提振市场，SMM多晶硅复投料报36000元/吨，上涨1500元/吨，但硅片下游观望为主；有机硅经过4 - 5月集中检修，6月有机硅产量环比增加2.53万吨（SMM），7月单体厂淡季开工降负有限，预计仍有0.32万吨左右的增量，对工业硅需求形成支撑 [1] - 下游需求边际好转，“反内卷”题材仍未发酵充分，有机硅提供需求支撑，但供应压力暂未明显缓解，西南丰水期给予边际增量，新疆大厂减复产切换节奏较快，整体去库节奏未能延续，硅价预计延续区间震荡 [1] 多晶硅 - 上周多晶硅重心显著上移，主因光伏行业“反内卷”竞争再被强调，现货端同步跟涨，SMM的N型复投料达36000元/吨，周环比涨1500元/吨 [1] - 西南丰水期已至，7月头部企业有凭借水电成本优势提升产量的可能，整体产量预计在10万吨以上 [1] - SMM多晶硅库存增加2000吨至27.2万吨；期价上涨后，仓单生成并不积极，小幅增至2780手 [1] - 硅片价格延续下行趋势，电池环节依赖出口订单形成支撑，库存整体压力犹存，组件新增订单不足，终端受政策过渡期影响，阶段性采购收缩 [1] - “反内卷”预期尚未完全消化，虽然多晶硅盘面已由贴水转为升水，但仓单生成速度较慢，预计该题材仍有演绎空间 [1]

报告行业投资评级 - 铝单边评级为中性，氧化铝单边评级为谨慎偏空，铝合金单边评级为中性；套利策略为沪铝正套、多AD11空AL11 [7] 报告的核心观点 - 电解铝行业供应受产能天花板限制，利润丰厚，供应端不受“反内卷”政策影响，消费端需关注；铝价进一步上涨需宏观向好与微观消费走强共振；当前消费淡季社会库存有累库迹象，7月预计小幅累库，库存绝对值仍处历史低位，需长期警惕交割风险，短期警惕累库带来价格回落，长期关注消费强于预期带动的价格上涨 [4] - 氧化铝现货市场有新成交，几内亚政策对铝土矿供应无影响，成本端平稳，新项目投产在即，海内外供给压力预期不改；当前仓单库存低位，仓单库存止跌，盘面升水现货，交割风险有所缓解但仍需警惕 [5][6] - 铝合金正值消费淡季，现货市场价格上涨空间有限，废铝生铝供应紧张，成本端有支撑；11合约转变为旺季合约，关注跨品种套利机会 [6] 各部分内容总结 重要数据 - 铝现货：2025年7月3日，长江A00铝价20860元/吨，较上一交易日涨50元/吨，升贴水-30元/吨；中原A00铝价20680元/吨，升贴水-190元/吨；佛山A00铝价20790元/吨，升贴水-80元/吨 [2] - 铝期货：2025年7月3日，沪铝主力合约开于20640元/吨，收于20680元/吨，涨15元/吨，涨幅0.07%，最高价20740元/吨，最低价20630元/吨，成交114240手，较上一交易日减少32049手，持仓281092手，较上一交易日减少2637手 [2] - 库存：2025年7月3日，国内电解铝锭社会库存47.4万吨，LME铝库存356975吨，较前一交易日增加350吨 [2] - 氧化铝现货价格：2025年7月3日，山西3080元/吨，山东3080元/吨，广西3180元/吨，澳洲氧化铝FOB价格361.6美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025年7月3日，主力合约开于3075元/吨，收于3026元/吨，涨28元/吨，涨幅0.93%，最高价3084元/吨，最低价3007元/吨，成交336450手，较上一交易日减少49909手，持仓279051手，较上一交易日增加3556手 [3] - 铝合金价格：2025年7月3日，保太民用生铝采购价格15300元/吨，机械生铝采购价格15400元/吨，ADC12保太报价19500元/吨，价格环比昨日持平，华东地区ADC12 - A00价差-1260元/吨 [3] - 铝合金库存：社会库存2.6万吨，周度环比增加0.22万吨，厂内库存8.28万吨，周度环比减少0.1万吨，总库存10.88万吨，周度环比增加0.21万吨 [3] 市场分析 - 电解铝：现货市场成交升水回落，社会库存有累库迹象；供应受产能天花板限制，利润丰厚，供应端不受“反内卷”政策影响；消费淡季冶炼利润扩大至4000元/吨 [4] - 氧化铝：西澳以FOB361.6美元/吨成交3万吨氧化铝，8月船期；几内亚政策对铝土矿供应无影响，成本端平稳，主流矿企3季度铝土矿长协价格74 - 75美元/吨，与2季度基本持平；广投200万吨新项目矿场进矿，新项目投产在即；当前仓单库存2.1万吨，07合约持仓3.9万吨，盘面升水现货 [5][6] - 铝合金：消费淡季，现货市场价格上涨空间有限，废铝生铝供应紧张，成本端有支撑；AD2511 - AL2511合约价差-505元/吨；11合约转变为旺季合约 [6]

报告行业投资评级 - 钢材单边策略为中性，铁矿、焦煤、焦炭单边策略为震荡，动力煤无策略 [2][4][7][8] 报告的核心观点 - 钢材市场投机情绪浓，钢价震荡偏强，即将进入消费淡季，基本面暂无明显变化，去库略好于季节性预期，后续关注供给侧政策及需求变化 [1] - 铁矿市场情绪回暖，矿价震荡上行，本期到港量回落但整体供给回升，铁水产量高位，消费韧性尚可，短期反弹高度有限，长期供需偏宽松，关注淡季铁水产量及产业政策 [3] - 双焦市场情绪积极，价格反弹运行，焦炭历经提降后焦企利润收缩，下游淡季但铁水产量高，库存压力向钢厂转移；焦煤受环保监管和进口量影响有底部支撑，需求端按需采购，供需矛盾不突出 [5][6] - 动力煤下游需求增加，煤价震荡上行，前期停产煤矿复产，产能供应和产量释放增加，高温使需求走强，短期价格上升，中长期供应宽松，关注非电煤消费和补库情况 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 昨日螺纹钢期货合约收于3065元/吨，热卷主力合约收于3191元/吨，期货成交量放大，现货价格跟涨，全国建材成交12.5万吨 [1] - 螺纹现货成交一般，库存持续小幅去库支撑价格；板材供需两旺，国内制造业乐观，需求稳支撑价格；国内低价优势使出口钢材韧性强，目前钢价在底部小幅震荡 [1] 铁矿 - 昨日受市场情绪提振，铁矿石期货价格震荡上行，进口铁矿主流品种价格小幅上涨，贸易商报价随行就市，市场交投一般，钢厂按需补库 [3] - 昨日全国主港铁矿累计成交106.0万吨，环比上涨0.19%；远期现货累计成交103.0万吨，环比下跌33.12% [3] 双焦 - 昨日双焦期货价格震荡反弹，焦炭2509合约收于1442.0元/吨，涨幅3.15%；焦煤2509合约收于843.5元/吨，涨幅3.18%，进口煤交投氛围转暖 [5] 动力煤 - 产地部分煤矿复产，产能和产量增加，高温使贸易商看涨，有备货需求，产区煤价5 - 10元区间涨跌 [8] - 港口小幅去库，市场情绪向好，成交价格重心上移，但高价成交少；进口煤市场维稳，中低卡煤性价比高，国内招标和补货积极，澳煤运输受限，高卡煤到货量有限，报价坚挺 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种商品期货进行分析给出交易策略 如沪铝建议谨慎看多 氧化铝建议观望 锌建议逢高抛空等[2] 各品种总结 基本金属 - 铝：昨日电解铝 2508 合约收盘价 20580 元/吨 较前一交易日+0.27% 国内 0 - 3 月差 415 元/吨 供应上电解铝厂高负荷生产 运行产能小幅上升 需求上铝材开工率小幅下降 宏观利好但基本面有需求走弱和成本支撑趋弱压力 建议谨慎看多[2] - 氧化铝：昨日氧化铝 2509 合约收盘价 2985 元/吨 较前一交易日-1.34% 国内 0 - 3 月差 198 元/吨 供应上氧化铝厂生产稳定 运行产能小幅增加 需求上电解铝厂高负荷生产 运行产能稳定 回归基本面逻辑 现货宽松但成本有支撑 预计价格区间震荡 建议观望[2] - 锌：昨日锌 2507 合约收盘价 22315 元/吨 较前一交易日-1.17% 国内 0 - 3 月差 120 元/吨 Back 社会库存较 6 月 26 日累库 0.11 万吨 供应端原料库存宽松 矿加工费上调 炼厂维持宽松预期 消费端走弱 若无宏观影响预计偏弱运行 供增需减 宏观多头情绪收敛 锌价上方承压 建议逢高抛空[2] - 铅：昨日铅 2507 合约收盘价 17070 元/吨 较前一交易日-0.58% 国内 0 - 3 月差 60 元/吨 Con 社会库存较 6 月 26 日累库 0.03 万吨 随着铅价上涨 再生铅亏损收窄 复产意愿上升 供应增量或使铅价冲高回落 需求端下游中小规模蓄电池企业采购积极性回升 供应恢复需求偏弱 建议谨慎做空[2] - 工业硅：周二主力 09 合约收于 7765 元/吨 较上个交易日下跌 295 元/吨 持仓增加 361076 手 今日仓单量净减少 52137 手 供给端新疆和云南有复产 周度库存去库 盘面下跌后仓单显性库存转隐形库存 需求端多晶硅七月有复产传闻 有机硅产量稳定 产业链价格延续跌势 铝合金下游进入消费淡季 开工率稳定 期货价格反弹后厂家会套保 盘面反弹幅度有限 企业复工弹性大 价格承压 受大厂减产和煤炭价格扰动 短期有支撑 预计盘面宽幅震荡[2][3] 碳酸锂 - 市场表现：昨日主力 LC2509 合约收于 62780 元/吨 涨+0.16% - 基本面：7 月预计生产 81150 实物吨 环比增+3.92% 进口锂辉石精矿指数跌至 625 美元/吨 外购锂辉石生产碳酸锂利润修复 连续增产 上周周产创历史新高 需求端近端偏弱 远月预期改善难拉动去库 7 月下游排产环比增加 库存高位 - 交易策略：近端受预期和产业信息扰动 部分空头止盈 盘面反弹 建议观望或逢高沽空[3] 多晶硅 - 市场表现：周二主力 08 合约收于 32700 元/吨 较上个交易日下跌 835 元/吨 持仓减少 5137 手 今日仓单量无增减 - 基本面：上周盘面上涨与成本端品种相关 供给端周度产量小幅上涨 有复产预期 行业库存小幅累库 需求端七月硅片排产环比下滑 - 交易策略：人民日报点名光伏内卷 关注反内卷行动 基本面弱势 短期情绪强 建议观望[3] 黑色产业 - 螺纹钢：主力 2510 合约偏强震荡收于 3014 元/吨 较前一交易日夜盘收盘价涨 27 元/吨 钢银口径建材库存环比上升 0.3% 杭州螺纹出库减少 库存减少 钢材供需季节性恶化 建材供需双弱但库存压力小 板材需求企稳 高温影响采购积极性 直接出口维持高位 整体供需均衡 期货贴水收窄 估值偏高 财经委员会会议推动落后产能退出 螺矿比环比走高 建议单边头寸离场 布局远月做多卷矿比头寸[4] - 铁矿石：主力 2509 横盘震荡收于 710.5 元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌 3 元/吨 钢联口径铁矿到港、澳巴发货环比下降 港存环比下降 铁水产量环比上升 同比有增幅 第四轮提降落地 钢厂利润扩大 后续产量稳 供应端符合季节性规律 同比微降 供需边际中性偏强但中期过剩格局不改 维持远期贴水结构 估值中性 财经委员会会议推动落后产能退出 螺矿比环比走高 建议多单离场 做空铁矿 2509 合约 布局远月多卷矿比头寸[4] - 焦煤：主力 2509 合约偏弱震荡收于 813 元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌 14 元/吨 铁水产量环比上升 第四轮焦炭提降落地 第五轮未提 供应端各环节库存分化 总体供需宽松但基本面环比改善 期货升水现货 远期升水结构 估值偏高 财经委员会会议推动落后产能退出 螺矿比环比走高 建议多单离场 做空焦煤 2509 合约[5] 农产品市场 - 豆粕：隔夜 CBOT 大豆变动不大 供应端近端国际宽松 远端美豆生长正常 需求端南美主导 美豆出口季节性偏弱 美生柴政策利多压榨需求 短期美豆区间震荡 国内大豆后期到货多 需求高位 单边跟随国际成本端 后期关注美豆产量及关税政策[6] - 玉米：2509 合约窄幅震荡 现货价格下跌 本年度供需边际转紧 余粮不多 替代品进口量预计下降 利好国产玉米需求 小麦托市收购提振麦价 进口玉米及定向稻谷拍卖利空落地 现货价格预计偏强运行 余粮减少 小麦托市 期价预计震荡偏强[6] - 白糖：郑糖 09 合约收 5716 元/吨 跌幅 1.12% 广西现货-郑糖 09 合约基差 358 元/吨 配额外巴西糖加工完税估算利润为 498 元/吨 巴西 8 月 1 日起乙醇掺混比例提高 预计甘蔗制糖比例维持高位 国内趋势跟随原糖但波动弱 价格重心下移 原糖 6 - 8 月集中放量 加工糖价格将下跌 基差收敛由现货下跌完成 郑糖 09 合约后市弱势震荡 波动区间【5600 - 5900】元/吨 期货逢高空 期权卖看涨 用糖终端可锁盘面价格降成本[6] - 棉花：隔夜美棉价格冲高回落 郑棉期价震荡偏强 国际上 25/26 年度美棉实播面积同比减少 9.5% 全美棉花结铃率落后去年同期 国内 25/26 年度国内棉花实播面积高于预期 新疆扩种显著 全国棉花商业库存下降 逢低买入 以区间震荡策略为主[6][7] - 棕榈油：昨日马棕小幅下跌 供应端产区边际走弱但同比高位 6 月 1 - 20 日产量环比-4.6% 需求端产区出口环比增 6 月出口环比+4.7% 短期 P 处于季节性弱阶段 供需双增 矛盾不大 关注产区产量及生柴政策[7] - 鸡蛋：2508 合约窄幅震荡 现货价格稳定 养殖亏损 老鸡淘汰量预计减少 供应维持高位 高温高湿不利储存 低价促进需求 供强需弱 成本支撑 期现货价格预计震荡运行[7] - 生猪：2509 合约窄幅震荡 现货价格上涨 集团厂降重出栏压力下降 散户压栏增重 月初养殖端缩量 二育入场支撑 猪价短期偏强 中期供应增加 猪价重心下移 关注企业出栏节奏及二次育肥动向 月初缩量 期价预计震荡偏强[7] - 苹果：主力合约收 7718 元/吨 涨幅 0.22% 山东烟台栖霞苹果价格平稳 早熟品种占比 20% 开秤价指向新季现货价格 陕西等地早熟品种受大风干旱影响小 坐果好于普通和晚熟品种 若开秤价高支撑盘面价格 后期供应增加消费替代时 市场预期或修正 盘面波动增加 建议观望[7] 能源化工 - LLDPE：昨天主力合约小幅下跌 华北地区低价现货报价 7170 元/吨 09 合约基差为 80 基差走弱 市场成交一般 海外美金价格稳中小跌 进口窗口关闭 供给端新装置投产和存量检修装置复产 国产供应回升 进口窗口关闭和伊朗装置停车 后期进口量减少 供应压力减缓 需求端处于下游农膜需求淡季尾声 需求环比好转 其他领域需求稳定 短期产业链库存去化 基差偏弱 进口窗口关闭 农膜需求淡季尾声 新装置投产 关注乙烷进口许可证 市场震荡偏弱 上方空间受进口窗口压制 中长期新装置投产 供需趋于宽松 建议逢高布局远月合约空单[8][9] - PVC：v09 合约收 4834 跌 0.1% PVC 冲高回落 现货成交清淡大跌 80 供应端稳定 万华、渤化等装置投产 供应增速提升到 5% 后市检修预期少 上游开工率 79% 社会库存下降 印度反倾销推迟到 12 月 利好出口 内蒙电石价格后市预计回落 现货大跌 建议空单离场观望 反弹缺乏驱动 考虑卖 4950 之上看涨期权[9] - PTA：PXCFR 中国价格 861 美元/吨 折合人民币 7099 元/吨 PTA 华东现货价格 4980 元/吨 现货基差 175 元/吨 PX 短期供应中低水平 进口偏低 PTA 整体供应下降 关注恒力其余装置检修计划 短期流动性偏紧 中长期供应压力大 聚酯负荷环比下降 综合库存中等 聚酯产品利润低位 关注减产执行情况 下游加弹负荷下降 织机负荷小幅提升 处于历史中等水平 下游原料备货 7 - 15 天为主 PX、PTA 维持去库格局 PX 多单继续持有 PTA 短期供需去库叠加流动性偏紧 关注正套机会 中长期供应压力大 逢高沽空加工费[9] - 橡胶：市场传下周收储烟片 4 - 6 万吨 周二主力合约 RU2509 +0.61% 收于 14095 元/吨 泰国胶水、杯胶原料价格松动 现货买盘尚可 截至 6 月 29 日 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量增加 保税区库存下降 一般贸易库存增加 青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加 出库率减少 一般贸易仓库入库率和出库率均增加 短期矛盾不突出 青岛累库超预期 收储预期支撑盘面 短期震荡市 14000 上方空单持有 RU - NR 正套持有[9] - 玻璃：fg09 合约收 980 跌 3.7% 玻璃现货成交重心稳定 期货受黑色系商品影响下跌 供应端 7 月 4 条产线复产 供应增速环比提升 1.2% 玻璃日融 15.7 万吨 同比-7.9% 库存意外累积 下游深加工企业订单天数少 开工率低 估值方面亏损加大 不同路线利润情况不同 现货价格各地有差异 玻璃下跌趋势难改 建议卖 1250 之上看涨期权[9][10] - PP：昨天主力合约小幅下跌 华东地区 PP 现货价格为 7100 元/吨 09 合约基差为盘面加 70 基差走强 市场成交一般 海外美金报价稳中小跌 进口窗口关闭 出口窗口打开 供给端检修装置复产 新装置开车 国产供应增加 市场供给压力上升 出口窗口打开 需求端下游需求分化 家电行业七月预期走弱 汽车行业排产平平 BOPP 和塑编行业开工率持稳 中美关税缓和 关注下游家电及塑料制品出口情况 短期产业链库存去化一般 供应回升 出口窗口打开 需求环比走弱 受地缘政治局势缓和影响 短期内盘面震荡偏弱 上行空间受进口窗口限制 中长期新装置投产 供需趋于宽松 建议逢高布局远月合约空单[10] - MEG：MEG 华东现货价格 4328 元/吨 现货基差 69 元/吨 供应端整体产量处于历史高位 后续有提升空间 进口供应增量明显 关注到港情况 华东港口库存处于历史低位 聚酯负荷环比下降 综合库存中等 聚酯产品利润低位 关注减产执行情况 下游加弹负荷下降 织机负荷小幅提升 处于历史中等水平 MEG 供需平衡态 地缘冲突缓解 预计偏弱运行 产业链库存健康 下方支撑强 建议逢高短空[10] - 原油：油价进入震荡模式 昨日小幅收涨 近端需求强劲 市场预期沙特官方售价将上调 关注美国关税延期协议 上周美国去库超预期 原油和成品油均去库 近端旺季需求支撑强 短期内油价下跌空间不大 月差坚挺 欧佩克持续增产 7 月 6 日会议大概率延续增产 非欧佩克国家也将增产 下半年过剩 四季度过剩显著 原油大方向偏空 逢高做空[10] - 苯乙烯：昨天 EB 主力合约小幅下跌 华东地区现货市场报价 7680 元/吨 市场交投一般 海外美金价格持稳 进口窗口关闭 供给端纯苯库存短期累积 7 月预计小幅去库存 苯乙烯库存短期累积 七月预计累库存 需求端下游企业利润亏损加大 成品库存去化但仍高位 家电行业 7 月排产预期走弱 中美关税缓和 关注塑料制品和家电出口情况 若出口需求释放拉动下游需求 反之需求压力大 短期纯苯库存累积 估值偏低 苯乙烯库存正常且累积 基差偏强 后期供应将回升 下游成品库存高位 需求改善有限 关注乙烷进口许可证 短期内盘面震荡偏弱 上行空间受进口窗口限制 中长期供应回升 供需趋于宽松 建议逢高布局远月合约空单[10][11] - 纯碱：sa09 合约收 1165 跌 2.8% 纯碱现货回落 光伏玻璃减产 供应端连云港碱达产 上游开工率 86% 夏季检修结束 供应增速 1%左右 库存高位累积 6 月 30 日上游库存涨幅 0.11% 上游生产厂家待发天数 9.9 天 交割库库存环比-2 万吨 下游光伏玻璃日融量 9.8 万吨 库存天数 30.5 天 价格下跌创历史新低 信义光伏减产 2 条 纯碱价格变化不大 供需双弱 底部震荡 纯碱考虑保值 期权可卖 1400 虚值看涨[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格区间震荡、先抑后扬、总体小幅上涨 展望后市，宏观上伊以冲突缓和拖累沪胶期货下跌，中泰零关税贸易政策长期利空胶价；基本面供给端受天气扰动原料供应短缺支撑胶价但后期有上量预期，需求端轮胎企业开工率变化不大、出货量环比下滑、成品库存高位、下游按需采购，进入消费淡季但 5 月汽车和重卡销量表现尚可且消费刺激政策不断出台，库存上上期所库存下降、社会和青岛总库存上升 预计盘面短期维持区间震荡 后续需关注伊以冲突、产区天气、终端需求、零关税政策、欧盟反倾销调查和中美关税变化情况 [6][8][83] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格在 13640 - 14165 元/吨运行，截至 6 月 27 日收盘报 14045 元/吨，当周涨 145 点，涨幅 1.04% [13] - 现货价格：截至 6 月 27 日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价 14100 元/吨，较上周涨 150 元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价 19600 元/吨，较上周涨 50 元/吨；越南 3L（SVR3L）现货价 14700 元/吨，较上周跌 150 元/吨；青岛天然橡胶到港价 2280 美元/吨，较上周跌 20 美元/吨 [18][20] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价和主力合约期价为参考，二者基差微幅扩张，截至 6 月 27 日基差 55 元/吨，较上周扩大 5 元/吨；天然橡胶内外盘价格较上周均小幅上涨 [24][26] 重要市场信息 - 国际局势：6 月 23 日伊朗对美军驻卡塔尔乌代德空军基地实施导弹打击，国际油价大跌约 9%，美股上涨 [27] - 美联储政策：鲍威尔表示美联储能耐心等待再调整货币政策立场，不排除提前降息可能，特朗普喊话降息至少 2 - 3 个百分点；核心 PCE 物价指数 5 月同比升 2.7%，5 月实际个人消费支出和个人收入环比下降；卡什卡利预计今年两次降息，首次或在 9 月 [27] - 美国经济数据：6 月标普全球制造业 PMI 初值持稳于 52，原料支付价格指数上升 5.4 点；6 月消费者信心指数下降 5.4 点至 93；第一季度实际 GDP 终值年化环比降 0.5%；上周初请失业金人数降 1 万至 23.6 万人 [28] - 欧元区经济数据：6 月综合 PMI 初值 50.2，服务业 PMI 重回 50 关口，制造业 PMI 49.4；德国 6 月综合 PMI 初值升至 50.4，法国降至 48.5 [29] - 关税影响：关税冲击全球汽车产业，5 月英国对美国汽车出口量同比大跌 55.4%，产量同比跌 32.8%至 49810 辆 [29] - 中国政策与经济数据：中方反对美国加征“对等关税”；1 - 5 月全国规模以上工业企业利润总额同比降 1.1%，5 月同比降 9.1%；商务部将开展新能源汽车消费季活动；1 - 5 月汽车经销商库存预警指数同比降 5.5 个百分点；1 - 5 月汽车产销同比分别增长 12.7%和 10.9%，新能源汽车产销量同比分别增长 45.2%和 44%；5 月汽车出口 55.1 万辆，同比增长 14.5%，1 - 5 月累计出口 249 万辆，同比增长 7.9%，其中新能源汽车出口 85.5 万辆，同比增长 64.6%；5 月重卡市场销售 8.3 万辆左右，环比降 5%，同比涨约 6%，1 - 5 月累计销量约 43.55 万辆，同比小幅增长约 1% [30][32][33] 供应端情况 - 天然橡胶：截至 4 月 30 日，越南主产区产量较上月大幅增长，中国主产区上量明显，印度尼西亚、马来西亚和印度主产区产量较上月小幅下降，泰国主产区产量较上月大幅下降，4 月总产量 50.52 万吨，较上月小幅增长 [39] - 合成橡胶：截至 5 月 31 日，月度产量 69.9 万吨，同比增加 3.7%；累计产量 353.4 万吨，同比增加 6.2% [43][47] - 新的充气橡胶轮胎：截至 5 月 31 日，中国进口量 0.91 万吨，环比下降 5.21% [50] 需求端情况 - 轮胎企业开工率：截至 6 月 26 日，半钢胎企业开工率 78.05%，较上周下降 0.24%；全钢胎企业开工率 65.64%，较上周上升 0.16% [53] - 汽车产销：截至 5 月 31 日，中国汽车月度产量 264.85 万辆，同比增长 11.65%，环比增长 1.14%；月度销量 268.63 万辆，同比增长 11.15%，环比增长 3.74% [57][60] - 重卡销量：截至 5 月 31 日，中国重卡月度销量 88769 辆，同比增长 13.59%，环比增长 1.26% [65] - 轮胎外胎产量：截至 5 月 31 日，中国轮胎外胎月度产量为 10199.3 万条，同比下降 1.2% [68] - 轮胎出口量：截至 5 月 31 日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为 6182 万条，环比增长 7.17% [73] 库存端情况 - 国内天然橡胶库存：截至 6 月 27 日，上期所天然橡胶期货库存 191960 吨，较上周减少 880 吨；截至 6 月 22 日，中国天然橡胶社会库存 128.6 万吨，环比增加 0.8 万吨，增幅 0.6%，其中深色胶社会总库存 78 万吨，环比增加 1.3%，浅色胶社会总库存 50.6 万吨，环比降 0.39%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 61.73 万吨，环比上期增加 1.03 万吨，增幅 1.70%，保税区库存 8.12 万吨，降幅 3.34%，一般贸易库存 53.61 万吨，增幅 2.51% [80] 基本面分析 - 供给端：全球天然橡胶供应进入增产期，近期受天气扰动原料产出受限、供应短缺，但后续上量预期强；5 月中国天然橡胶进口量 45.34 万吨，环比减少 13.35%，同比增加 30.41%，1 - 5 月累计进口 266.23 万吨，累计同比增加 25.25% [82] - 需求端：上周半钢胎企业开工率微降，全钢胎企业开工率微升，成品库存高位，下游按需采购；1 - 5 月全国汽车产销量和重卡销量同比均小幅增长；5 月中国轮胎出口量 75.87 万吨，环比 + 8.87%，同比 + 11.48%，1 - 5 月累计出口 340.42 万吨，同比 + 7.18% [82] - 库存端：上周上期所库存继续小幅下降，中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均持续小幅上升 [82] 后市展望 同报告的核心观点中展望后市部分内容 [8][83] 操作策略 预计天然橡胶期货主力合约本周维持区间震荡，建议保持观望，激进投资者可考虑区间操作 [9][84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融期货和期权、商品期货和期权、养殖畜牧及软商品等多个板块的多个品种进行分析，给出日内和中期观点及参考策略，并阐述核心逻辑，涉及权益市场、国债、金属、能源、农产品等领域，综合考虑宏观政策、供需、库存等因素判断各品种走势[1][4][17] 根据相关目录分别进行总结 金融期货和期权 股指期货 - 品种为 IF、IH、IC、IM，日内震荡偏强，中期偏强，参考策略是持有卖出 MO2507 - P - 5800 虚值看跌期权、IM2507 多单，核心逻辑包括中美确认框架细节取消部分限制、国内政策提振内需、国常会强化企业科技创新主体地位利好科创板块[1] 国债期货 - 品种为 TS、TF、T、TL，日内和中期均震荡偏强，参考策略是 T2509 或 TL2509 多单持有，核心逻辑是国内基本面偏弱政策发力预期强化、央行净投放力度加力资金面变动有限[2][3] 商品期货和期权 金属及新能源材料板块 - **铜**：日内 79200 - 81000，中期 60000 - 90000，参考策略是震荡偏强操作思路买入看涨期权，核心逻辑是美国参议院通过法案、卡莫拉卡库拉下调产量预期、国内外供需差异及库存下降[4] - **工业硅**：日内偏强运行 8000 - 8100，中期承压运行 7000 - 9000，参考策略是卖出 SI2508 - C - 9000 持有至到期、期货逢高沽空，核心逻辑是供应和需求双降、库存高位、有色普涨[5][6] - **多晶硅**：日内偏强运行 3.30 万 - 3.50 万，中期低位运行 2.8 万 - 3.8 万，参考策略是卖出 PS2508 - C - 45000 持有至到期，核心逻辑是供应和需求下降、库存高位、有色普涨[7][8] - **电解铝**：日内偏强运行 20400 - 20700，中期高位运行 19200 - 21000，参考策略是卖出 AL2508 - P - 19300，核心逻辑是产能上限限制产能增加、库存处于低位、汽车市场向好、有色普涨[9][10] - **碳酸锂**：日内偏强运行 6.30 - 6.50 万，中期成本支撑减弱价格下行 5.6 万 - 6.8 万，参考策略是期货逢高沽空、卖出 LC2508 - C - 83000，核心逻辑是现货价格低位、供应压力大、库存高位、有色普涨[11][12][13] 黑色及建材板块 - **螺纹钢、热轧卷板**：日内下行驱动减弱，中期止跌企稳，参考策略是 RB2510 卖出看涨期权和买入看跌期权策略离场、卖出螺纹钢 RB2510 虚值看跌期权，核心逻辑是供应端原料库存压力缓解、需求端板材消费尚可投机需求升温[14][15] 养殖、畜牧及软商品板块 - **生猪**：日内偏强运行，中期阶段性反弹后维持偏弱态势，参考策略是逢高沽空，核心逻辑是供应端企业降重、需求端消费低迷，短期政策等因素使猪价反弹但长期供应宽松[17][18] - **白糖**：日内偏弱震荡，中期先扬后抑，参考策略是逢高沽空，核心逻辑是国际主产国增产预期、国内销售进度快但进口利润窗口开启，整体近强远弱[19][20][21] - **蛋白粕**：日内豆粕 2509 在[2900, 3000]区间震荡，中期在[2900, 3100]区间筑底，参考策略是卖出豆粕 2508 - P - 2850 虚值看跌期权，核心逻辑是美豆和加菜籽产区天气不确定、美豆优良率尚可、菜籽种植有干旱情况[22][23] 能化板块 - **液化石油气**：日内区间震荡，中期承压运行，参考策略是卖出 PG2508 虚值看涨期权持有，核心逻辑是供应端商品量下滑、需求端调油和化工需求有变化、成本端价格先涨后跌[25][26][27] - **PVC**：日内偏暖震荡，中期上方空间有限，参考策略是卖出 PVC 虚值看涨期权策略继续持有，核心逻辑是成本上升、供应下降、需求不佳、库存积累、新装置投产和需求淡季限制上涨空间[28][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计消费淡季期间国内棉价维持震荡运行，反弹高度有限，基差可能伴随盘面反弹回落，需重点关注中美谈判进展、国内内需政策出台情况和落地效果，等待新的驱动出现 [4] 根据相关目录分别进行总结 国内棉花期货 - 6月26日CF01为13665，较6月25日涨40，涨幅0.29% [3] - 6月26日CF09为13720，较6月25日涨75，涨幅0.55% [3] - 6月26日CF09 - 01为35，较6月25日涨15 [3] 国内棉花现货 - 6月26日新疆地区为14957，较6月25日涨125，涨幅0.84% [3] - 6月26日河南地区为15050，较6月25日涨78，涨幅0.52% [3] - 6月26日山东地区为15023，较6月25日涨70，涨幅0.47% [3] - 6月26日新疆 - 主连基差为1237，较6月25日涨50 [3] 国内棉纱期货 - 6月26日CY为20060，较6月25日涨65，涨幅0.33% [3] 国内棉纱现货 - 6月26日C32S价格指数为20380，较6月25日涨80，涨幅0.39% [3] - 6月26日CT(USD/磅)为68.32，较6月25日持平，涨幅0.00% [3] - 6月26日到港价为77.40，较6月25日涨0.7，涨幅0.91% [3] 美棉现货 - 6月26日1%配额提货价为13714，较6月25日涨122，涨幅0.90% [4] - 6月26日滑准税提货价为14423，较6月25日涨76，涨幅0.53% [4] 价差数据 - 6月26日纱花价差(期货)为6395，较6月25日涨25 [4] - 6月26日纱花价差(现货)为709，较6月25日降46 [4] - 6月26日内外价差(现货)为1309，较6月25日降52 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价日内偏强运行，中期高位运行，建议卖出AL2508 - P - 19300 [1] - 钢价日内偏弱运行，中期下行驱动仍存，建议卖出螺纹钢RB2510虚值看涨期权、买入螺纹钢RB2510平值看跌期权 [4] 根据相关目录分别进行总结 金属及新能源材料板块（铝） - 日内观点：偏强运行，运行区间20400 - 20700 [1] - 中期观点：高位运行，运行区间19200 - 21000 [1] - 参考策略：卖出AL2508 - P - 19300 [1] - 核心逻辑：2017年供给侧改革规定我国电解铝产能上限为4500万吨，2025年5月运行产能4413.9万吨，产能增加空间有限，供应端为价格提供支撑；截至6月23日，5地电解铝社会库存46.5万吨，较上周增加1.80万吨，去年同期76.4万吨，当前库存处5年同期最低位，利好铝价；1 - 5月汽车产销量分别完成1282.6万辆和1274.8万辆，同比分别增长12.7%和10.9%，汽车市场向好利好铝价；有色普涨，提振铝价 [1][2] 黑色及建材板块（螺纹钢、热轧卷板） - 日内观点：钢价偏弱运行 [4] - 中期观点：钢价下行驱动仍存 [4] - 参考策略：卖出螺纹钢RB2510虚值看涨期权（行权价3150 - 3450）、买入螺纹钢RB2510平值看跌期权 [4] - 核心逻辑：钢材原料库存整体压力大，本周45座港口进口铁矿库存13968.02万吨，环比增加87.38万吨，港口可贸易库存低品位矿处近5年同期高位，6月海外发运恢复和下游钢厂检修，铁矿石供增需减，价格预计承压；样本矿山精煤库存486.04万吨，同比 + 69.38%，洗煤厂精煤库存237.39万吨，同比 + 35.98%，处于近5年同期最高位，煤焦价格下行压力仍存，炉料存货压力将转化为成品钢材增量供给；下游消费进入淡季，建材需求走弱，五大钢材消费整体弱于往年（同比 - 2.06%），伊朗以色列冲突趋缓，能源价格上涨推升黑色系商品价格的驱动缓解，短期钢价难有大涨驱动 [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析，认为铜价或震荡冲高，铝价短期震荡，铅价偏强但沪铅跟涨有限，锌行情波动大，锡价短期区间震荡，镍价或下跌，碳酸锂建议谨慎操作，氧化铝期价偏弱震荡，不锈钢维持弱势震荡 [2][4][5][7][8][10][12][14][16] 各品种总结 铜 - 价格表现：伦铜收涨0.65%至9727美元/吨，沪铜主力合约收至78720元/吨 [2] - 库存情况：LME库存减1200至93475吨，上期所铜仓单减0.1至2.1万吨 [2] - 市场情况：国内抛货情绪缓和，下游采购回暖，进口亏损缩至1700元/吨，精废价差扩至1170元/吨 [2] - 价格展望：单边价格或震荡冲高，关注进口亏损变化，今日沪铜主力运行区间78000 - 79200元/吨，伦铜3M运行区间9600 - 9800美元/吨 [2] 铝 - 价格表现：伦铝微跌0.06%至2566美元/吨，沪铝主力合约收至20345元/吨 [4] - 库存情况：沪铝加权合约持仓量增0.1万手至65.1万手，期货仓单减0.2至4.4万吨，国内三地铝锭库存减0.15至32.65万吨 [4] - 市场情况：华东现货升水期货150元/吨，LME铝库存减0.2至33.8万吨，注销仓单比例降至4.8%，Cash/3M转为贴水 [4] - 价格展望：铝价可能冲高但上方受限，短期震荡，今日国内主力合约运行区间20200 - 20600元/吨，伦铝3M运行区间2530 - 2590美元/吨 [4] 铅 - 价格表现：沪铅指数收涨1.32%至17181元/吨，伦铅3S涨22.5至2032美元/吨 [5] - 库存情况：国内社会库存微降至4.98万吨，LME铅锭库存27.74万吨，注销仓单7.3万吨 [5] - 市场情况：铅酸蓄电池出口增速下滑，下游消费弱，原生铅冶开工率70%，再生铅利润低，LME铅7月到期合约多头持仓集中度高 [5] - 价格展望：铅价偏强运行，但沪铅跟涨幅度有限 [5] 锌 - 价格表现：沪锌指数收涨0.50%至22017元/吨，伦锌3S涨15.5至2700.5美元/吨 [7] - 库存情况：上期所锌锭期货库存0.72万吨，LME锌锭库存12.35万吨，国内社会库存去库至7.78万吨 [7] - 市场情况：5月锌矿进口好但锌锭进口不及预期，部分锌冶炼厂转产锌合金锭，华南地区部分锌冶炼厂运输受限，伊朗锌矿出口或受影响 [7] - 价格展望：近期地缘扰动反复，行情波动大 [7] 锡 - 价格表现：2025年6月25日，沪锡主力合约收盘价263000元/吨，较前日下跌0.3% [8] - 市场情况：供给端，缅甸佤邦锡矿复产慢，6月国内锡矿进口量预计减500 - 1000吨；需求端，终端企业进入淡季，下游采购意愿弱 [8] - 价格展望：国内锡价短期在250000 - 270000元/吨区间震荡，LME锡价在31000 - 33000美元/吨 [8] 镍 - 价格表现：周三镍价小幅反弹 [10] - 市场情况：镍矿价格或回落，镍铁价格承压，中间品价格回落，硫酸镍价格跟随回落，精炼镍现货成交尚可 [10] - 价格展望：精炼镍供需过剩，库存或累库，成本支撑走弱，后市关注印尼镍矿价格变动，短期沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨 [10] 碳酸锂 - 价格表现：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报59977元，较上一工作日+0.33%，LC2509合约收盘价60880元，较前日收盘价+0.30% [12] - 市场情况：周三市场情绪缓和，锂价窄幅波动，消息面驱动多，但供给、需求、成本边际变量有限 [12] - 价格展望：锂价上方面临阻力，建议谨慎操作，今日广期所碳酸锂2509合约参考运行区间60100 - 62000元/吨 [12] 氧化铝 - 价格表现：2025年6月25日，氧化铝指数日内上涨0.48%至2909元/吨 [14] - 市场情况：现货价格部分下跌，海外价格下跌，进口窗口关闭，期货仓单不变，矿价短期有支撑 [14] - 价格展望：氧化铝产能过剩，价格预计以成本为锚定，期价维持偏弱震荡，建议逢高布局空单，国内主力合约AO2509参考运行区间2750 - 3100元/吨 [14] 不锈钢 - 价格表现：周三不锈钢主力合约收12540元/吨，当日+0.80% [16] - 市场情况：现货价格部分上涨，原料价格持平，期货库存减少，社会库存增加，青山钢厂计划7月减产 [16] - 价格展望：市场供大于求、需求疲软格局未改，预计短期内不锈钢维持弱势震荡 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 伊以停火协议达成，市场避险情绪消退，各品种受宏观、供需及地缘政治等因素影响，走势分化，投资者需关注各品种基本面变化及相关政策动态以把握投资机会 [2][3] 各品种总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价回落，布伦特08合约跌4.01%，全球石油库存持续增加，供大于求形势难改，布伦特将重回57 - 70美元/桶区间，可关注区间上边界做空策略 [2] - 燃料油&低硫燃料油：原油因“停火”消息大跌，燃油系期货跟随回落，伊以冲突对高硫燃料油地缘溢价提振消减，FU裂解上行驱动不足，LU裂解自低位反弹 [22] - 沥青：关注山东试点炼厂燃料油抵扣比例上调落地情况，若落地对沥青基本面利空；炼厂出货量增长，终端需求有望提振，单边方向跟随油价，BU裂解自低位回升 [23] - 液化石油气：中东地缘缓和，国际市场或回落，国内化工需求回升但进口成本走高有毛利回落压力，供给压力带来下行驱动，盘面随原油回落并维持低位运行 [24] - 尿素：农需进入旺季尾声但仍有刚需，日产小幅下降提供支撑，生产企业库存减少、港口库存上升，受政策调控影响大，关注出口情况 [25] - 甲醇：伊以局势缓和致国际油价下跌，进口甲醇供应缩减预期落空，盘面下跌，市场交易逻辑受宏观局势影响，需关注港口库存等数据 [26] - 苯乙烯：伊以停火油价下跌，苯乙烯价格回调，开工率上行供应压力增加，下游需求稳定但PS相对弱势，下月装置检修或影响需求 [27] - 聚丙烯&塑料：伊以停火油价下跌，聚乙烯供应变化有限，需求刚需备货；聚丙烯供应增加，需求淡季特征延续 [28] - PVC&烧碱：地缘冲突缓和，PVC跟随原油下跌，供应高位运行，需求疲软，出口转弱，期价或低位震荡；烧碱价格弱势，库存中性，后续有新增投产压力 [29] - PX&PTA：油价弱势，PX和PTA价格低开窄幅震荡，当前供需偏紧格局延续，中期供应回升及聚酯降负预期下或转为宽松 [30] - 乙二醇：受中东局势影响回落，国内供应低位回升，关注中东货源到港及华东MTO装置动态，短期跟随原料回落，中期底部区间震荡 [31] 金属 - 铜：隔夜伦铜回撤涨幅，LME0 - 3月升水跌至150美元，国内现货升水收敛，空头持有 [4] - 铝：隔夜沪铝震荡，本周社会库存累库，消费前置和淡季负反馈显现，月差收窄后有阶段性做空机会，需跟踪现货和库存走弱持续性 [5] - 氧化铝：近期现货成交少，各地现货指数回落，国内运行产能回升至9300万吨过剩，期货弱势震荡，反弹沽空为主 [6] - 铸造铝合金：期货波动有限，旺季合约有升水，铝和铸造铝合金现货价差大，关注AL2511与AD2511价差扩大时多AD空AL机会 [7] - 锌：沪锌资金拥挤度高，部分空头止盈致盘面上行，但下游对高价锌接受度低，现货升水回落，国内锌锭供应恢复、需求偏弱，反弹空配 [8] - 铅：进口窗口关闭，铅精矿和废电瓶原料紧张，6月下旬原生铅炼厂检修增加，消费偏弱，盘面暂空头减仓，高期现价差或推动交仓，再生铅利润修复，下游刚需补库，观望，放量突破万七为多头介入信号 [9] - 镍及不锈钢：沪镍稍有反弹，市场交投活跃，矿端压力加大，上游价格支撑减弱，镍铁库存增加、纯镍库存下降、不锈钢库存增加，沪镍空头趋势，空头持有 [10] - 锡：锡价震荡收阴，MA60日均线位置外强内弱，国内加工费低迷、消费清淡，少量远月空单持有 [11] - 碳酸锂：期价反弹，市场交投活跃，持仓创新高，总体库存增加，下游库存下降，冶炼厂和中间环节库存增加，澳矿跌价速度放缓，短期震荡看待 [12] - 多晶硅：期货减仓反弹，关口位置技术性修复，终端需求回落，供应增加预期升温，供需失衡矛盾加剧，趋势震荡偏弱 [13] 黑色系 - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落，螺纹表需趋稳、产量回升、库存下降，热卷需求回暖、产量高位、库存回落，高炉有利润但淡季承接能力不足，需求预期悲观，盘面反弹阻力大 [15] - 铁矿：隔夜盘面走弱，供应端全球发运增加、国内到港量反弹，需求端铁水产量增加有补库需求，短期供需矛盾有限，走势震荡 [16] - 焦炭：昨夜价格震荡，焦化第四轮提降落地，铁水日产增加，焦炭利润微薄、日产回落，库存下降，贸易商采购意愿低，价格窄幅震荡 [17] - 焦煤：昨夜价格震荡整理，炼焦煤矿产量回落，现货竞拍成交好转，终端库存下降，总库存环比下降，价格偏弱震荡 [18] - 锰硅：日内价格波动率放大，库存下降但周度产量回升，锰矿库存累增速度抬升，中长期价格或下跌，短期内康密劳氧化矿现货紧缺价格上行，盘面短期看涨 [19] - 硅铁：日内价格震荡高开低走，期货、期权交易对合格境外投资者开放，铁水产量回升，出口需求稳定，金属镁产量上升，需求尚可，供应下行，库存下降，盘面短期看涨 [20] 农产品 - 大豆&豆粕：以伊停火影响农产品期货，未来两周美国天气利于大豆种植，国内供应趋于宽松，压榨开工率或提升，豆粕库存增加，以震荡对待，关注油脂端异动和未来天气变化 [36] - 豆油&棕榈油：中东局势缓和原油下跌，植物油跟随大跌，呈现油弱粕强状态，关注6月底美国大豆新作面积报告，长期对植物油逢低多配，短期关注回调力度 [37] - 菜籽&菜油：隔夜加菜籽承压下行，国内菜系预计弱势震荡，关注7月产区天气，短期偏空思路对待 [38] - 豆一：国产大豆震荡盘整，受中东局势缓和影响，基层余粮不多，政策拍卖补充，短期天气有利生长，关注6月底美国大豆新作面积报告 [39] - 玉米：昨夜期货下跌，受小麦最低价政策影响，玉米/小麦价格上涨预期增强，贸易商惜售，山东现货供应量回升，库存有去有累，淀粉深加工企业开工率回升但利润为负，期货震荡 [40] - 生猪：期价增仓冲高回落，主力09合约遇阻，现货价格稳定，中期出栏压力大，关注产能拐点 [41] - 鸡蛋：期货下跌，现货价格稳定部分地区偏弱，上半年鸡苗补栏量高，产能持续释放，长期蛋价周期未见底，远月或继续下探 [42] - 棉花：美棉上涨，关注月底种植面积报告，国内棉花成交清淡，基差偏强，下游需求不足，库存消化良好但仍存偏紧预期，操作上逢低做多 [43] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西产量预期偏空，国内食糖和糖浆进口量低，国产糖销售快、库存压力轻，关注三季度降雨，糖价震荡 [44] - 苹果：期价震荡，市场需求下降，冷库出货放缓，交易重心转向新季度估产，今年西部产区有影响但产量预估偏空，操作偏空 [45] - 木材：期价震荡，辐射松外盘价格低，6月国内到港量低，需求淡季特征明显，港口原木去库，供给有一定利多但价格偏弱，观望 [46] - 纸浆：期货大幅下跌，上期所暂停部分交割品入库影响有限，国内港口库存同比偏高，需求偏弱，供给宽松，估值偏低，前低支撑强，观望 [47] 金融 - 股指：昨日A股强势增量反弹，期指各主力合约全线收涨，IM领涨，基差全线贴水；央行等六部门印发指导意见，设立再贷款额度5000亿元；外盘欧美股市多数上涨，美债收益率回落，美元指数回调；市场风险偏好和流动性压制缓解，后续或关注经贸谈判，配置上增配科技成长 [48] - 国债：期货多数下跌，地缘降温海外市场回暖，美联储释放降息预期，风险偏好上升，债市低波阶段交投平淡，短期内震荡偏强 [49] 航运 - 集运指数（欧线）：马士基下调舱位报价，强化市场对运价触顶下行预期，月中提价可能性降低，8月供需结构或恶化，盘面短期内缺乏利好，或继续回落 [21]