一年前，花3万块买个金手镯，可能被认为"人傻钱多"；如今，同样的钱在古法黄金店里只能买到一个 小吊坠——还要排队、配货、等一年工期。 更魔幻的是，这些"天价"金饰的买家，正是那些平时购买爱马仕、LV的高端消费者。当一件黄金吊坠 的价格超过一只入门款香奈儿包包，当顾客需要像抢茅台一样抢购黄金饰品，一个颠覆性的消费现象正 在重塑整个奢侈品市场。 老铺黄金开创的古法黄金赛道火爆之后，一批追随者也相继出圈——琳朝珠宝目前每周接受12个订单， 热门款式需要配货才能购买，工期长达一年；寶蘭的热门款式长期处于预售状态。这些品牌在工艺和稀 缺性营销上比老铺更加极致。 资本市场的嗅觉同样敏锐。12月初，寶蘭、琳朝珠宝先后完成亿元级融资，背后不乏雷军的顺为资本、 全球奢侈品巨头开云集团等重量级投资机构。 投资机构接连出手，巨头、大佬跨界押注，古法黄金何以得到市场青睐？当产能限制遇上规模化扩张， 当手工艺遭遇商业化运作，谁将成为下一个老铺黄金？ 从"论克卖"到"天价收藏品" 琳朝珠宝的直播间或许是整个黄金行业最"反常"的存在：工作日上午11点，只有80余人在线，主播却不 慌不忙地"劝退"着急购买的粉丝。 "没办法量产，只能一件一件 ...

核心观点 - 11月经济呈现“需求回落、生产平稳”特征 社零增速总体回落 固定资产投资累计同比降幅扩大至-2.6% 但生产保持相对稳定 [2] - 结构性亮点显现 服务消费稳固 智能经济消费（如智能穿戴、数字消费）呈现高成长性 [2] - 固定资产投资回落被视为新旧动能转换期的自然调整过程 未来投资机会聚焦于“两重”项目与新型基础设施建设 [2] - 供需失衡问题仍存 PPI同比增速短期或难显著改善 需关注“反内卷”政策对就业和消费的潜在影响 [2] 1 社零增速延续走弱，智能经济消费呈现高增长 1.1 社零增速延续回落态势，居民去杠杆效应显现 - 11月社零同比增速为1.3% 较前值回落1.6个百分点 连续六个月边际放缓 且低于Wind一致预期2.93%达1.63个百分点 [8] - 结构上餐饮消费好于商品消费 11月餐饮消费同比增速3.2% 商品消费同比增速为1% 较前值下降1.8个百分点 [8] - 尽管9月实施个人消费贷贴息政策且逢“双11” 但消费仍边际放缓 报告认为这反映了居民去杠杆效应 抵消了政策提振作用 [8] 1.2 政策驱动商品消费分化，消费升级类产品保持韧性 - 限额以上商品销售额呈现分化 通讯器材、文化办公用品、体育和娱乐用品类保持正增长 同比增速分别为20.6%、11.7%和0.4% [10] - 家具类、建筑及装潢材料类、家用电器和音像器材类消费同比增速转负 分别为-3.8%、-17%和-19.4% [10] - 升级类消费如金银珠宝、化妆品类11月同比增速分别为8.5%和6.1% 但存在基数走低影响 剔除基数效应后的两年复合增速分别为1.04%和-11.63% [11] 1.3 网售销售韧性稳固，关注智能经济消费高增长 - 11月网上商品和服务零售额累计同比增速为9.1% 显著高于社零增速 [13] - 服务消费保持稳固 11月服务零售额累计同比增速5.4% 较前值上涨0.1个百分点 为年内阶段性高点 [13] - 智能经济消费呈现高成长性 智能穿戴产品网上零售额同比增长23.1% 1-10月全国网上零售额同比增长9.6% 其中网络服务消费增长21% 即时电商销售额增长24.3% [13] 2 固定投资存在自然回落过程，关注新型基建投资机会 2.1 房价处于寻底过程，关注去库存政策成效 - 1-11月固定资产投资累计同比增速为-2.6% 跌幅较前值扩大0.9个百分点 连续三个月负增长 [15] - 11月全国商品房均价为9096.64元/平 同比下降9.94% 住宅均价为9594.16元/平 同比下降10.93% [16] - 11月70大中城市房屋销售价格指数同比增速为-2.8% 较前值下降0.2个百分点 一线、二线、三线城市同比增速分别为-1.2%、-2.2%、-3.5% [16] 2.2 年内基建投资预期内回落，未来关注“两重”和新兴基础设施投资 - 1-11月房地产开发投资累计同比-15.9% 基建投资（不含电力）累计同比-1.1% 制造业累计投资增速1.9% [15] - 报告认为投资回落是传统动能放缓、新动能尚未完全对冲的自然过程 [15] - 未来投资将聚焦于“两重”项目 且中央预算内投资规模预计适度增长以托底增速 [27] - 结合“十五五”规划建议 未来基建投资重点或向新型基础设施（如信息通信网络、全国一体化算力网、重大科技基础设施）转移 [27] 3 生产保持相对平稳，关注“反内卷”政策的溢出效应 - 11月工业增加值同比增速4.8% 较前值微降0.1个百分点 生产端保持相对平稳 [28] - 分行业看 采矿业和高技术产业工业增加值同比增速分别为6.3%和8.4% 高于总体增速 [28] - 汽车制造业、铁路和船舶等运输设备制造业增速居前 同比增速均为11.9% [28] - 报告指出 在需求放缓背景下生产端保持稳定 供需失衡问题未实质性改善 [29] - “反内卷”政策短期或引导部分行业价格回归均衡 但因市场产能未真正出清 可能扭曲定价机制 并对就业和消费产生潜在冲击 [29]

新浪财经"酒价内参"重磅上线 知名白酒真实市场价尽在掌握 懂酒谛 作者︱懂酒哥 近日，飞天茅台跌破1499元官方指导价，高端名酒集体陷入价格倒挂困局，曾经引以为傲的价格体系正经历前所未有的崩塌。与此同时，一度被视为"低端 代名词"的散酒市场强势突围，酒企纷纷布局社区打酒铺，"按两售卖、即打即饮"的消费模式悄然崛起，成为行业调整期的最大亮点。 业内分析人士认为，这场横跨高中低端市场的剧烈分化，并非短期价格波动，而是白酒行业深度回调下的必然结果。消费逻辑从"品牌溢价崇拜"向"质价比 为王"的深刻转向，渠道权力从生产商主导向消费者主导的悄然转移，正在重塑整个行业的价值坐标系，而这场变革的影响，将远超价格涨跌本身。 名酒价格"保卫战"失守 曾被视为"硬通货"的飞天茅台也没能扛住价格下滑的命运。12月12日，"今日酒价"数据显示，2025年53度500ml飞天茅台散瓶批发参考价已跌至1485元/瓶， 原箱产品报价为1495元，价格创历史新低，也是首次跌破1499元的官方指导价。此外，茅台终端价格持续下滑，部分渠道甚至出现价格倒挂，有电商平台通 过使用"中英文版"混淆"海外版"，在"双11"期间将飞天茅台价格"打"到13 ...

零售板块市场表现 - 12月16日A股零售板块延续强势表现，多只个股涨停，其中永辉超市、百大集团、欧亚集团、中央商场、广百股份、红旗连锁、利群股份7只零售概念股涨停 [1] - 百大集团实现4连板，广百股份与红旗连锁实现2连板 [1] - 茂业商业、三江购物、御银股份、天虹股份、家家悦等个股涨幅均超过5% [1] - 根据板块数据，永辉超市涨幅+10.10%，主力净流入27.77亿元；中央商场涨幅+10.00%，主力净流入3.30亿元；广百股份涨幅+9.99%，主力净流入1.22亿元 [2] 宏观经济与消费数据 - 2025年1月至11月，社会消费品零售总额同比增长4%，增速快于上年同期及上年全年 [3] - 1月至11月，服务零售额同比增长5.4%，增速连续3个月回升，且快于商品零售额增速 [3] - 11月份限额以上单位文化办公用品类、通讯器材类商品零售额同比分别增长11.7%和20.6% [3] - 11月份限额以上单位粮油食品类、化妆品类、金银珠宝类商品零售额同比分别增长6.1%、6.1%、8.5% [3] - 1月至11月，实物商品网上零售额同比增长5.7%，增速快于社会消费品零售总额1.7个百分点，占社会消费零售总额比重达25.9% [4] 行业发展趋势与政策导向 - 2025年被视作零售调改大年，传统零售企业通过调改提升产品和服务品质，政策鼓励行业通过调改提升品质 [4] - 商务部明确“十五五”时期将零售业作为培育完整内需体系、做强国内大循环的关键着力点，推动行业转向品质驱动、服务驱动 [4] - 零售行业呈现结构性增长，例如前三季度家用电器零售额同比增长超两成，三四线及下沉市场销售表现提升，Z世代引领新消费模式 [5] - 消费补贴、金融贴息等政策为零售行业提供有利发展环境，消费升级与数字经济深度融合催生新业态 [5] 行业创新与增长动力 - AI与数字化技术应用于精准营销和智能供应链管理，全面赋能零售流程，提升运营效率 [6] - 即时零售、“零售+服务”等场景创新模式，满足消费者对便捷性与情绪价值的需求 [6] - 在政策支持下，国货潮品、社区商业等细分领域为企业拓展了新的增长空间 [6]

零售板块市场表现 - 12月16日A股零售板块延续强势表现，多只个股涨停，其中永辉超市涨幅+10.10%，百大集团涨幅+10.02%并实现4连板，广百股份与红旗连锁涨幅分别为+9.99%和+9.95%并实现2连板 [1] - 除涨停股外，茂业商业、三江购物、御银股份、天虹股份、家家悦等个股涨幅均超过5% [1] - 根据板块数据，主力资金大幅净流入多只零售股，例如永辉超市主力净流入27.77亿元，中央商场主力净流入3.30亿元，广百股份主力净流入1.22亿元 [2] 消费市场宏观数据 - 1月份至11月份社会消费品零售总额同比增长4%，增速快于上年同期及上年全年 [3] - 1月份至11月份服务零售额同比增长5.4%，增速连续3个月回升，且快于商品零售额增速 [3] - 11月份限额以上单位部分商品零售额增长迅速，文化办公用品类同比增长11.7%，通讯器材类同比增长20.6%，粮油食品类同比增长6.1%，化妆品类同比增长6.1%，金银珠宝类同比增长8.5% [3] - 1月份至11月份实物商品网上零售额同比增长5.7%，占社会消费品零售总额比重达25.9% [4] 行业发展趋势与驱动因素 - 服务消费增长较快，文体消费、冰雪运动等新场景新供给加快培育 [3] - 新型消费稳步成长，即时零售、直播电商等模式快速发展，数字消费、绿色消费、健康消费成为新热点 [4] - 政策层面推动零售业作为培育内需体系的关键着力点，推动行业转向品质驱动、服务驱动的高质量发展 [4] - 零售行业呈现结构性增长，例如前三季度家用电器零售额同比增长超两成，三四线及下沉市场表现提升，Z世代引领新消费模式 [5] - AI与数字化技术应用于精准营销和供应链管理，即时零售、“零售+服务”等场景创新模式，以及国货潮品、社区商业等细分领域是核心增长机遇 [6] 机构观点与行业定位 - 东吴证券研报指出，2025年是零售调改大年，传统零售企业通过调改提升产品和服务品质，行业调改升级是重点发展方向 [4] - 万联证券投资顾问表示，在消费转型过程中，具有创新性和高性价比的产品更具市场空间 [5] - 中国电子商务专家服务中心副主任认为，消费补贴、金融贴息等政策提供了有利环境，消费升级与数字经济融合催生了新业态 [5]

伴随"十四五"时期我国金融业深化供给侧结构性改革的步伐，城商行被赋予"增强服务实体经济质效、 夯实区域金融支撑"的重要使命。2010年，经原银监会批准，江苏东吴农商行改制为苏州银行，成为全 国唯一一家由农商行改制而来的城商行，由此拉开该行跨越式发展的序幕。苏州银行始终锚定"以民唯 美，向实而行"的企业使命，在市场周期波动中保持战略定力，实现了资产规模与发展质量的同步跃 升，为服务实体经济筑牢了坚实根基。 实现从"地方银行"到"区域骨干"的华丽蜕变 值得一提的是，规模扩张的背后，是战略迭代的精准发力。改制初期，苏州银行紧扣苏南模式向创新经 济转型的时代特征，聚焦县域经济与民生场景，以社保卡发放为切口打通金融服务毛细血管；成长期紧 抓长三角一体化国家战略机遇，通过机构布局与村行改革织密服务网络，2011年实现苏州大市全覆盖， 2024年末完成江苏省内经营机构全覆盖，超百家综合型支行成功转型。 截至2025年三季度末，苏州银行资产规模已达7760.40亿元，相当于翻牌成立时的16倍；各项存款 4715.15亿元、各项贷款3685.52亿元，分别较成立初期增长14.31倍和15.59倍。在2025年全球银行1000强 ...

针对客单价较高的消费场景，江苏银行在合作支付平台同步推出分期付款立减、消费贷优惠等专项权益 活动，精准匹配消费者多元化支付需求。此次专项举措投入营销费用超百万，通过优化消费金融服务， 进一步提升大额消费交易规模，为消费升级提供有力支撑。 为积极响应全民消费热潮，充分发挥金融服务实体经济的重要作用，江苏银行围绕 "双十二" 消费节 点，精心部署多项线上促消费举措，并投入约330万元营销费用，通过跨界合作、资源聚焦、权益升级 等方式，全方位激活消费潜力，助力消费市场提质扩容。 联动头部支付平台，激活全域消费活力 江苏银行主动携手支付宝、京东等国内头部支付平台，聚焦 "双十二" 购物节核心客群，推出限定支付 优惠活动。本次活动专项投入营销费用约150万元，以实打实的优惠力度降低消费者购物成本，有效激 发全域消费热情，助力消费市场持续升温。同时，江苏银行将向"苏品苏货"等目标商户加大专项金融资 源支持力度，以信贷支持、消费补贴、支付优惠等多种形式，为优质商户经营与本地经济高质量发展注 入金融动力。 聚焦大额消费场景，开展信贷优惠活动 江苏银行依托手机银行2200万客户资源，在线上专区搭建了"苏品苏货"专区、聚惠平台等 ...

顺应消费升级、人口老龄化、促进出生人口增长等需要，在养老、托育、健康、文旅等消费配套设施领 域实施一批重点项目。 国家发改委在《求是》杂志发表文章《坚定实施扩大内需战略》中指出，着力释放居民消费潜力。 一方面，大力提升居民消费意愿。深入实施提振消费专项行动。加力稳定大宗消费，实施好消费品以旧 换新政策。强化品牌引领、标准升级、新技术应用，打造一批带动面广、显示度高的消费新场景。支持 首发经济、赛事经济、电子商务等发展。顺应消费升级、人口老龄化、促进出生人口增长等需要，在养 老、托育、健康、文旅等消费配套设施领域实施一批重点项目。大力实施城市更新，抓好停车场、老旧 电梯更新等民生微项目。进一步拓展入境消费，提升便利化水平。 另一方面，切实增强居民消费能力。强化就业优先政策，多渠道稳定和扩大就业，优化创业促进就业政 策环境，支持重点群体就业。实施城乡居民增收计划，提高居民收入在国民收入分配中的比重，提高劳 动报酬在初次分配中的比重，努力实现居民收入和经济增长同步、劳动报酬提高和劳动生产率提高同 步。加大直达消费者的普惠政策力度，增加政府资金用于民生保障支出。健全社会保障体系，稳步推进 基本公共服务均等化，加大生育 ...

欧莱雅中国研发和创新中心总监白林 蓝星安迪苏股份有限公司副总经理思法斌 宁波维能进出口有限公司销售副总经理兼研发总监马丁内斯 博西家用电器集团大中华区高级副总裁兼首席销售和营销官胡博瀚 卡赫集团副总裁兼中国首席财务官柯瑞霖 扫码观看视频 从远隔重洋，到近在咫尺。今天，越来越多跨国公司选择来华投资，与机遇同行。 这两者共同作用，构成了白林日常工作的压力，同时也是成就感的来源。"我们每天都在被挑战， 每天都在学习。这促使我们不断挑战自我，为中国消费者开发出更好的产品和技术，这也推动我们成为 全球范围内的佼佼者。"他说。 比如，一款洗发产品，源于对中国消费者"发根蓬松"需求的洞察，推广到全球市场，同样大受欢 迎；一款护肤产品，则源自中国消费者既追求强力抗老效果，又希望配方温和、适用敏感肌肤的需 求。"因消费者而有所发现，这是我们的'顿悟'时刻，是工作的兴奋点所在，也是创新的起点。"白林 说。 今天，欧莱雅在中国的创新不断加速，每年大约创造300个新配方。所以，对白林来说，在中国的 1000多个日夜，是由数不清的兴奋时刻、寻找解决方案的压力以及实现目标的满足感所构成的。"我承 认，来中国曾是我的一个梦想。"白林说，到 ...

实现全年经济目标有较好条件。 虽然11月中国多项宏观经济指标延续放缓态势，但高技术制造业生产和投资增速继续保持领先，新动能 对宏观经济拉动作用明显。 国家统计局12月15日发布的数据显示，11月规模以上工业增加值同比增长4.8%，较10月小幅回落0.1个 百分点，为2024年9月以来新低；社会消费品零售总额同比增长1.3%，回落1.6个百分点，连续6个月放 缓。前11个月，全国固定资产投资（不含农户）同比下降2.6%，降幅比上月扩大0.9个百分点，增速连 续8个月回落。 "但也要看到，外部环境复杂严峻，工业新旧动能转换过程中仍面临结构调整压力。下阶段，要积极扩 大国内需求，纵深推进全国统一大市场建设，推动传统产业改造升级，大力培育新质生产力，加快建设 现代化产业体系，推动工业持续健康发展。"付凌晖说。 国家统计局新闻发言人付凌晖在当日举行的国新办发布会上表示，从全年情况看，尽管有困难有压力， 但我国经济韧性强，宏观政策支持有力，新动能稳步成长，实现全年预期目标有较好条件。近期主要国 际组织纷纷上调对中国经济增长预期，也表明国际社会对中国经济发展的信心。 付凌晖在发布会上回答第一财经记者提问时谈到，中国已经进入 ...