核心观点 - 苏州银行因对公客户雪浪环境提起诉讼并申请财产保全，引发“抽贷”风波，此举被视为对潜在信用风险的被动应对，折射出银行资产质量承压的现实困境 [1][22] - 银行营收与利润增速持续放缓，2025年前三季度营收同比仅增2.02%，归母净利润同比增7.12%，双双创下近年新低，增长面临瓶颈 [5][27] - 在整体增长乏力的背景下，银行正进行业务结构调整，对公贷款依赖度持续增强，同时个人消费贷款成为零售板块唯一增长亮点，但其合作的助贷机构“汉辰系”存在合规问题，为业务带来潜在风险 [9][30] 财务业绩表现 - **营收增长持续放缓**：2022年至2024年，营收分别为117.63亿元、118.66亿元、122.2亿元，增速分别为8.62%、0.88%、3.0%，其中2023年增速不足1% [4][25]。2025年前三季度营收94.77亿元，同比增速进一步降至2.02% [5][27] - **净利润增速优于营收但亦明显回落**：2022年至2024年，归母净利润分别为39.18亿元、46.01亿元、50.7亿元，增速分别为26.13%、17.41%、10.2% [8][27]。2025年前三季度归母净利润44.77亿元，同比增幅为7.12%，若按此节奏，全年利润增速恐将跌破10%，创近五年新低 [5][27] - **增长放缓原因**：既有净息差收窄、中间业务拓展乏力等行业共性压力，也暴露出银行在客户结构优化、非息收入转型等方面的瓶颈 [5][27] 资产质量与风险事件 - **不良贷款率保持低位稳定**：2022年末至2025年前三季度末，不良率分别为0.88%、0.84%、0.83%、0.83%，显示风控能力较为扎实 [6][28] - **拨备覆盖率显著且连续下降**：同期拨备覆盖率分别为530.81%、522.77%、483.50%、420.59%，呈明显走低趋势，其中2024年末和2025年前三季度末分别大幅下降近40个百分点和超60个百分点 [6][7][28][29] - **拨备下降反映利润压力**：拨备率连续下降反映出银行在利润承压背景下，对风险准备金的计提趋于保守。2024年末不良贷款余额较上年末增加3.03亿元至27.65亿元；2025年前三季度信用减值损失达7.43亿元，同比增长14.22% [7][29] - **对公风险暴露实例**：银行因金融借款合同纠纷对雪浪环境提起诉讼并冻结其账户。雪浪环境2022-2024年营收分别为18.00亿元、12.65亿元、6.00亿元，归母净利润分别为-1.17亿元、-0.47亿元、-4.64亿元，三年累计亏损超6亿元，显示部分对公客户风险已走向现实 [7][29] - **高管变动引发联想**：纠纷公开后不久，银行于12月10日宣布风险总监后斌因年龄原因辞职，时间节点引发市场联想 [7][30] 贷款业务结构变化 - **对公贷款占比持续提升，个人贷款占比收缩**：2022年至2025年前三季度，公司贷款占比分别为67.50%、70.20%、75.40%、75.40%，逐步走高。同期个人贷款占比从32.50%降至24.60%，余额收缩至895.62亿元 [10][31] - **个人贷款内部结构分化**：在个人贷款中，各板块增长不一 [11][32] - **个人住房贷款**：占比从2022年的37.73%微增至2025年上半年末的39.65%。2025年上半年余额355.13亿元，较上年末仅增长0.63% [11][12][32][33] - **个人经营贷款**：占比从2023年高点的45.09%显著下降至2025年上半年末的34.18%，降低超10个百分点。2025年上半年余额306.15亿元，较上年末下降12.41% [11][12][32][33] - **个人消费贷款**：成为零售板块唯一正增长类别，重要性持续强化。占比从2022年的18.90%一路攀升至2025年上半年末的26.17%。2025年上半年余额达234.34亿元，同比增长8.32% [11][12][32][33] 消费贷合作方与合规风险 - **积极拓展互联网助贷合作**：为拓展消费贷规模，银行积极与互联网平台及助贷机构合作。2025年9月官网公示了27家零售信贷合作机构名单，涵盖蚂蚁集团、字节跳动旗下公司、网商银行、马上消费、信也科技等头部平台，合作模式包括营销获客、担保增信及催收服务 [12][33] - **合作方出现“汉辰系”公司**：在合作名单中，出现了业内熟知的“汉辰系”旗下两家公司：深圳磁力线数字科技有限公司和江西华章汉辰融资担保集团股份有限公司 [13][34][35] - **“汉辰系”存在多项合规问题**： - 2025年6月，江西华章汉辰融资担保集团股份有限公司因2024年提供编制依据不一致的财务会计报告等问题被财政部处罚5万元 [15][36][37] - 2024年7月，“汉辰系”关联的京发科技运营的助贷平台“车友通”因违规收集个人信息等问题被广东省通信管理局通报 [16][37] - 另一助贷平台“京粒宝”存在消费者投诉，涉及未经同意开通收费服务、利率不透明、暴力催收等问题，有用户反映整体年化利息超过60% [17][38] - **监管环境要求银行承担主体责任**：2025年10月起实施的“助贷新规”明确要求银行对合作机构实行“白名单”管理，并严禁与名单外机构开展业务，商业银行需对合作机构的行为承担连带管理责任 [20][21][41][42]

基金产品基本信息 - 基金名称为东方红嘉享混合型发起式证券投资基金，简称东方红嘉享混合发起，基金类型为契约型开放式、发起式、混合型证券投资基金 [1][13] - 基金A类份额代码为026284，C类份额代码为026285，基金份额发售面值为1.00元人民币 [2][13][20] - 基金的投资目标是在严格控制投资组合风险的前提下，通过积极主动的投资管理，追求资产净值的长期稳健增值 [14] 募集与发行安排 - 基金的募集申请于2025年11月28日获中国证监会准予注册，募集期为2025年12月25日，最长可延长但不超过3个月 [1][2][18] - 基金最低募集份额总额为1000万份，最低募集金额为1000万元人民币，其中发起资金（来自基金管理人股东、固有资金、高管及基金经理等）认购金额不少于1000万元人民币，且持有期限自基金合同生效日起不少于3年 [5][16] - 基金可设置募集规模上限，具体方案以届时公告为准，基金合同生效后不受此规模限制 [5][16] 销售与认购规则 - 销售机构包括基金管理人的直销机构（直销中心和网上交易系统）和代销机构，代销机构名单以基金管理人网站披露为准 [2][6][17] - 发售对象为符合法律法规规定的个人投资者、机构投资者、发起资金提供方、合格境外投资者及其他允许购买证券投资基金的投资人 [2][15] - 通过直销中心及网上交易系统认购，各类份额单笔最低认购金额为10元人民币，通过其他销售机构认购则以各机构规定为准 [4][23] - 单个投资人累计认购份额比例达到或超过基金份额总数的50%时，基金管理人有权对认购申请进行部分确认或拒绝接受 [4][23] 基金份额类别与费用 - 基金根据费用收取方式不同分为A类和C类份额，A类份额收取认购费、申购费，不收取销售服务费；C类份额不收取认购费、申购费，但计提销售服务费 [4] - A类基金份额的认购费用由认购者承担，不列入基金财产，主要用于基金的市场推广、销售、登记等募集期间发生的各项费用 [25] - 以非养老金客户投资10,000元认购A类份额为例，假设认购费率1.2%，募集期利息5.50元，最终可得到9,886.92份基金份额 [29] - 以投资10,000元认购C类份额为例，假设募集期利息5.50元，最终可得到10,005.50份基金份额 [30] 投资范围与策略 - 基金可投资于A股，并可通过港股通机制买卖规定范围内的香港联交所上市股票 [9] - 基金可投资于科创板股票、国内依法发行上市的存托凭证以及北京证券交易所股票 [10][11] - 基金可投资于股指期货、国债期货、股票期权等金融衍生品，以及为对冲信用风险可能投资于信用衍生品 [11] - 基金可根据投资策略需要或市场环境变化，选择是否将资产投资于上述特定板块或金融工具，基金资产并非必然投资 [9][10][11] 当事人与中介机构 - 基金管理人为上海东方证券资产管理有限公司，基金托管人为苏州银行股份有限公司 [1][50] - 登记机构为上海东方证券资产管理有限公司 [53] - 出具法律意见书的律师事务所为上海市通力律师事务所，会计师事务所为德勤华永会计师事务所(特殊普通合伙) [53]

文章核心观点 - 银行业净息差显现阶段性企稳迹象，降幅收窄，部分区域性银行息差压力有所改善，行业正通过优化资产负债结构、发力非息业务及数字化转型来应对息差压力 [1][2][3] 银行息差表现与展望 - 多家银行指出三季度净息差企稳，全面降幅收窄，负债成本在未来三年处于改善通道 [1] - 杭州银行表示三季度末净息差较二季度末环比企稳，全年息差降幅边际呈现收窄趋势 [1] - 苏州银行称今年以来净息差收窄幅度优于行业平均水平，为利息净收入增长提供了有效支撑 [2] - 渝农商行表示三季度息差有所企稳，资产端收益率下行幅度放缓，负债端付息率下降节奏加快，预计全年净息差在三季度基础上大概率稳中略降 [2] - 青农商行指出息差环比基本持平，已现企稳迹象，资产端收益率预计下降，但负债成本改善对净息差支撑效果显著，息差改善趋势有望保持 [5] 应对息差压力的措施 - 银行通过优化资产负债结构、降低付息成本、加强客户综合化运营等方式，将息差保持在合理水平 [1] - 银行坚持以客户为中心的一体化经营策略，做深做透客户综合服务，从资产和负债两端综合施策 [2] - 专家建议商业银行逐渐增加中间业务收入占比，并增加信息科技建设投入，实现贷款业务前中后端的精细化管理以改善息差压力 [3] - 人工智能等数字技术和数据要素正推动商业银行数智化转型，提升数字化经营服务能力，有助于提升银行的息差管理水平 [1] 区域性银行息差改善情况 - 2025年三季报数据显示，江阴银行、瑞丰银行、重庆银行以及渝农商行的三季度末净息差都较二季度末有所回升 [3] - 兴业研究基于27家A股上市地方中小银行2025年三季报指出，部分地方中小银行净息差环比上升 [3] - 2025年前三季度，估算8家A股上市城商行、2家A股上市农商行净息差较2025年上半年环比上升 [4] - 部分净息差环比上升较多的银行，其对公活期存款规模高增、负债成本率压降成为其净息差反弹的重要因素 [4]

文章核心观点 - 苏州银行在年末接连发生与风险管控相关的两起事件，引发市场对其风控体系有效性的广泛关注，公司正站在风控优化的关键节点 [2][9] 抽贷风波事件 - 苏州银行无锡分行因金融借款合同纠纷对雪浪环境提起诉讼，诉求追回贷款本金4875万元及利息26.7万元，合计近4901.7万元 [2][10] - 该笔贷款合同签订于2023年12月，金额8000万元，实际放款6000万元，原定2025年12月14日到期 [2][10] - 苏州银行选择提前抽贷的原因是雪浪环境于2025年11月19日披露被债权人申请预重整，公司为规避坏账风险而采取行动 [2][10] - 风险规避措施收效甚微，雪浪环境被冻结的11个银行账户合计余额仅357.16万元，与近4900万元诉求金额相差甚远，资金回收难度极大 [3][11] - 此次风波暴露出苏州银行对贷款企业财务状况跟踪不及时、风险预判不足，其贷前尽调与贷后管理的风控链条存在明显漏洞 [3][11] 核心风控人事变动 - 苏州银行风险总监后斌因年龄原因于2025年12月10日辞去职务，现年57岁未达法定退休年龄，属于提前退居二线 [3][11] - 后斌自1999年加入公司前身，2013年起出任风险总监，深耕风控领域超12年，是公司“全口径、全覆盖、全流程、全周期”风险管理体系的核心构建者之一 [4][12] - 2024年后斌从苏州银行领取薪酬168.63万元，截至辞任仍持有公司75.78万股股份 [5][12] - 人事变动时机与抽贷风波高度重合，引发市场对公司风控体系调整的联想 [3][11] - 公司尚未披露风险总监接任人选，填补资深风控管理者空缺成为重要课题 [5][12] 资产质量与经营数据 - 2025年上半年，苏州银行不良贷款余额达30.12亿元，较上年末增加2.47亿元；逾期贷款余额35.91亿元，较上年末新增1.4亿元 [5][13] - 截至2025年9月末，公司不良贷款率维持在0.83%，与年初持平且低于行业平均水平，拨备覆盖率达420.59% [5][13] - 按地区划分，核心业务区域苏州市贷款余额占比55.88%，但不良贷款率较上年末上升0.09个百分点至0.80% [6][13] - 江苏省内其他地区贷款占比44.12%，不良率则下降0.14个百分点至0.87% [6][13] - 按行业划分，农、林、牧、渔业不良率高达1.54%，制造业不良率为1.16%，批发和零售业不良率为0.94，均显著高于整体0.83%的不良水平 [6][13] - 2025年前三季度，公司资产总额突破7760.40亿元，同比增长11.87%；归母净利润44.77亿元，同比增长7.12%，息差实现环比企稳回升 [6][14] 未来挑战与关注点 - 抽贷风波与人事调整叠加，为苏州银行的风险管控敲响警钟 [6][14] - 公司未来需优化风控流程、强化重点行业与区域的风险防控、尽快完成风控核心岗位的人事衔接 [6][14] - 这些举措将直接影响公司资产质量稳定性与长期发展韧性，市场将持续关注其后续风控体系升级举措 [6][15]

市场整体表现 - 12月18日A股市场小幅震荡，大盘蓝筹股略显强势，上证指数微涨0.16%至3876.37点，上证50指数微涨0.23%至2998.52点 [1] - 科技成长股出现调整，创业板指下跌2.17%至3107.06点，科创50指数下跌1.46%至1305.97点，北证50指数下跌0.51%至1431.71点 [1][2] - 市场整体成交额为1.68万亿元 [1] 行业与板块表现 - 医药商业、高股息股、养老概念、商业航天等板块表现活跃 [2] - 海南板块、消费电子、玻璃玻纤、电网设备等板块跌幅居前 [2] - 高股息股下午全面走强，银行、煤炭、石油等板块指数午后加速上扬，所有银行股上涨 [4] 主力资金流向 - 国防军工行业获得主力资金净流入逾95亿元，银行行业获得净流入逾55亿元 [3] - 汽车、医药生物行业均获得主力资金净流入超40亿元 [3] - 有色金属、基础化工、传媒、轻工制造行业均获得主力资金净流入超20亿元 [3] - 电力设备、电子行业均遭主力资金净流出逾70亿元，非银金融行业净流出逾30亿元 [3] 机构后市观点 - 华安证券指出，历史上大涨年份次年1月份波动加大，短期或仍面临调整风险，需等待进一步明确的上涨信号 [3] - 华安证券认为AI产业景气趋势明确，中长期核心主线地位稳固，同时供需改善、景气上行的细分领域也值得重视 [3] - 国泰海通复盘认为，春季行情通常集中于上年12月至次年4月，经验性启动时点为春节前10至15个交易日 [3] - 国泰海通指出，若前期市场充分调整且政策与流动性预期向好，则启动时间将显著提前，考虑到前期股指大幅调整、总量政策加码与增量入市环境，当下是布局春季行情的重要窗口 [3] - 国泰海通预计春节前具备产业趋势的大盘成长有望占优，受益险资“开门红”配置的大盘价值也有望反弹 [3] 高股息资产受关注 - 国金证券表示，在低利率长周期背景下，险资、养老金、银行理财等长久期资金对稳定现金流的需求显著提升 [4] - 2025年前三季度，上市险企二级市场新增权益配置超过4100亿元，其中高股息资产占新增仓位一半以上 [4] - 红利类ETF规模从2023年末的500亿元扩容至2025年近2000亿元，成为红利策略体量扩张的核心载体 [4] 养老产业与银发经济 - 养老概念股大幅活跃，漱玉平民20%涨停，嘉和美康20%涨停，卫宁健康、一心堂、奥佳华、重药控股等逾10股强势涨停或涨超10% [4] - 国家卫生健康委印发《老年护理服务能力提升行动方案》，提出到2027年老年护理资源有效扩容，服务体系逐步完善 [5] - 国家信息中心数据显示，中国银发经济市场规模在2024年达8.3万亿元，预计到2030年将超过20万亿元，到2050年老龄人口消费潜力将增长到106万亿元左右 [6] - 中信证券预计，未来2至3年新增领取养老金人数约为每年550至600万，养老金的稳定增长将成为激活“银发经济”、带动内需的重要动力之一 [6]

银行板块表现与前景 - 银行板块震荡拉升，上海银行股价上涨超过3% [3] - 银行板块指数上涨1.81%，成分股中上海银行、渝农商行、苏州银行、宁波银行等均录得显著涨幅，其中上海银行单日涨幅为3.57% [6] - 中金公司研报预测，上市银行2026年及2027年营收利润增速将同比改善，主要驱动力包括净息差压力缩小、信贷投放减量提质以及手续费收入增速企稳回升 [8] - 银行板块正从“周期博弈”转向“配置红利”新阶段，高股息成为核心主线，板块平均股息率达5.2%（以国有大行为代表），显著高于10年期国债收益率 [8] - 中金公司预计2026年银行板块估值中枢有望上移15%—20%，建议关注股息率超6%且利润增速稳定的优质标的 [8] 零售概念股表现 - 零售概念走强，中央商场、上海九百涨停，新世界午后开盘不到4分钟直线涨停 [3] - 新世界公司主营百货零售、酒店服务及中医药业务，其新世界城为南京路规模最大、功能最全的现代化百货购物中心之一 [3] - 公司在三季度业绩说明会透露，新世界城通过打造热门IP首展，积极拓展“Z世代”消费群体 [3] 商业航天板块表现与催化 - 商业航天板块迎涨停潮，星辰科技午后“30CM”涨停，盛洋科技实现“2连板”，顺灏股份涨停 [5] - 商业航天板块指数上涨1.33%，成分股中星辰科技单日涨幅达30.00%，天银机电上涨16.53%，航天环宇上涨14.71% [9] - 星辰科技在商业航天产业链中主要为火箭发射地面装备提供产品配套，如火箭发射台控制机构 [11] - 公司已于2025年成功承接和落实若干商业航天领域订单，交付产品已多次参与发射任务，并计划于2026年启动多批次生产以应对民营航天企业增长需求 [11] - 海外方面，美国SpaceX公司已通知员工进入“监管静默期”，这是其IPO逐步启动的重要信号 [11] - 国家航天局近期印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，提出鼓励商业航天布局产业链、完善投融资机制并设立国家商业航天发展基金 [11] - 东吴证券认为，国内在可回收火箭领域实现技术突破，航天产业向“低成本、高复用”目标迈进步伐加快，短期利好航天制造、新材料、卫星应用等产业链企业 [12] 医药商业板块表现 - 医药商业板块延续强势，鹭燕医药实现“2连板” [5] 亚太股市表现 - 因市场普遍预期日本央行将在12月18日至19日的货币政策会议上加息，亚太股市下跌 [5] - 韩国综合指数收盘下跌1.53%，报3994.51点；日经225指数收盘下跌1.03%，报49001.5点 [5]

银行板块表现与投资逻辑 - 银行板块午后震荡拉升，上海银行涨超3%，渝农商行涨超3% [3][7] - 银行板块指数上涨1.81%至1330.35点，多只成分股表现强势，上海银行涨3.57%，渝农商行涨3.20%，苏州银行涨2.97%，宁波银行涨2.71% [8] - 中金公司研报认为，上市银行2026年、2027年营收利润增速将同比改善，主要因净息差压力缩小、信贷投放减量提质及手续费收入增速企稳回升 [9] - 银行板块正从“周期博弈”转向“配置红利”新阶段，高股息投资成为核心主线，板块平均股息率达5.2%，显著高于10年期国债收益率 [9] - 银行股有望进入“高股息+高质量”双轮驱动周期，2026年板块估值中枢有望上移15%—20% [9] - 银行板块有三重支撑：确定性溢价（关注资产质量稳健的头部机构）、安全边际（低估值PB<0.6倍标的修复空间显著）、政策催化（国有大行将受益资本补充政策） [10] 零售概念板块异动 - 零售概念走强，中央商场、上海九百涨停，新世界午后开盘不到4分钟直线涨停 [3] - 新世界公司主营百货零售、酒店服务及中医药业务，其新世界城为南京路规模最大的现代化百货购物中心之一 [3] - 公司在三季度业绩说明会透露，新世界城通过打造热门IP首展，积极拓展“Z世代”消费群体 [3] 商业航天板块表现与行业动态 - 商业航天板块迎涨停潮，星辰科技午后“30CM”涨停，盛洋科技实现“2连板”，顺灏股份、北摩高科、西部材料等涨停 [5][11] - 板块内多只个股大涨，航天环宇涨14.71%，铂力特涨13.67%，西测测试涨12.35%，中科星图涨10.79%，神剑股份涨停 [13] - 星辰科技在商业航天产业链中主要为火箭发射地面装备提供产品配套，如火箭发射台控制机构 [14] - 公司已于2025年成功承接和落实若干商业航天领域订单，交付产品已多次参与发射任务，并计划于2026年启动多批次生产以应对增长需求 [14] - 海外方面，美国SpaceX公司已通知员工进入“监管静默期”，这是其IPO逐步启动的重要信号 [14] - 国家航天局印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，提出鼓励商业航天布局产业链、完善投融资体制及设立国家商业航天发展基金 [14] - 东吴证券认为，国内在可回收火箭领域实现技术突破，航天产业向“低成本、高复用”目标迈进步伐加快 [15] - 短期利好航天制造、新材料、卫星应用等产业链企业，长期将推动我国从航天大国迈向航天强国 [15] 医药商业板块表现 - 医药商业板块延续强势，鹭燕医药实现“2连板” [5] 亚太股市受日本央行会议影响 - 市场普遍预期日本央行将于12月18日至19日的货币政策会议上加息 [6] - 受此影响，亚太股市下跌，韩国综合指数收盘下跌1.53%至3994.51点，日经225指数收盘下跌1.03%至49001.5点 [6]

市场整体表现 - 12月18日，三大指数涨跌不一，上证指数涨0.16%，深证成指跌1.29%，创业板指跌2.17%，科创50跌1.46% [2] - 两市超过2700只股票上涨，成交额达到约1.66万亿元 [2] 医药商业板块 - 医药商业板块表现强势，华人健康、漱玉平民涨20%，一心堂涨10%，人民同泰、开开实业、海王生物、药易购上涨 [2] - 蚂蚁集团旗下AI健康应用AQ品牌升级为“蚂蚁阿福”，定位从AI工具转向AI健康朋友，升级健康陪伴、问答、服务三大功能 [2] - 流感病毒高传染性催生用药刚需，抗病毒药物（如奥司他韦）需求提升，退烧药、止咳化痰药等自我药疗需求激增 [2] - 公众对防护的重视推高口罩、消毒液、免洗凝胶等消杀产品的复购率，零售药店有望从中受益 [2] 商业航天板块 - 商业航天板块活跃，天银机电涨超16%，航天环宇涨14.71%，航天发展、航天动力、通宇通讯上涨 [3] - 长征十二号甲可重复使用运载火箭计划于2025年12月中下旬执行首次发射任务 [3] - 商业航天领域正经历从一次性制造到复用成本的模式转型，以SpaceX为代表的企业通过提升复用率与发射频次持续降低单位成本 [3] - 中国商业航天加速实现技术突破与成本收敛，行业呈现寡头格局，下游发射服务商凭借订单优势掌握供应链话语权 [3] - 投资方向涵盖火箭制造、核心部件及太空算力等领域 [3] 零售板块 - 零售板块反复活跃，中央商场、益民集团、上海九百涨10%，友好集团、中百集团、大连友谊、中兴商业、杭州解百上涨 [3] - 中央财办有关负责人详解2025年中央经济工作会议精神，表示扩大内需是明年排在首位的重点任务，要从供需两侧发力提振消费 [4] 银行板块 - 银行股表现不俗，上海银行、渝农商行、苏州银行上涨 [4] - 中金公司研报预计，覆盖上市银行2026年、2027年营业收入同比增速分别为+2.5%、+3.6%，归母净利润同比增速分别为+1.9%、+2.6% [5] 下跌板块 - 电池、AI、PCB概念股集体走弱，华盛锂电跌超10%，恩捷股份、天赐材料、东山精密、生益科技下挫 [5] - 券商、汽车、白酒、半导体亦走弱，人气股沐曦股份跌超5%，比亚迪、中银证券下挫 [5]

银行股市场表现 - 银行股午后震荡走强，上海银行、苏州银行涨近3%，江阴银行、杭州银行、厦门银行、渝农商行、南京银行、建设银行均涨超2% [2] - 银行AH优选ETF（517900）截至发稿涨1.2% [2] - 2025年H股银行显著跑赢A股 [2] 上市银行分红情况 - 截至12月17日，已有26家A股上市银行披露2025年中期或季度分红方案，合计派息金额拟超2646亿元 [2] 银行板块估值分析 - 申万一级银行业指数PB估值从年初的0.52倍提升至2025年12月17日的0.54倍 [2] - 银行普遍破净反映市场对未来ROE的悲观预期，这一现象有望得到纠正 [2] - 中长期视角下，我国银行PB与ROE并不匹配，较美日明显低估 [2] - 经济景气度尚未明显提升、信用风险改善的时间段，银行往往出现估值的修复 [2] - 银行业股权作为国家资产负债表的重要组成部分，其估值提升亦有重要意义 [2] 银行基本面与投资吸引力 - 净息差企稳对银行ROE有正向作用 [2] - 保险资金在三季度持续且大幅加仓银行股，配置型资金对银行股的青睐度依然不减 [3] - 在市场“无人问津”处，银行板块估值与股息对中长期资金吸引力显著增强，其基本面依然稳健，当前配置银行股的性价比不错 [3] 相关指数与产品表现 - 银行AH优选ETF（517900）追踪银行AH指数，该指数在中证银行指数基础上，在AH市场中优选“更便宜”的标的 [3] - 银行AH指数目前共包含港股银行股14只，权重37%，A股银行股28只，权重63% [3] - 2019年初以来至12月17日，银行AH全收益指数累计涨幅95.69%，中证银行全收益指数同期涨87.54% [3]

银行板块市场表现 - 12月18日午后，银行股出现反弹，板块内个股全线飘红 [1] - 上海银行领涨，涨幅接近3%，苏州银行、厦门银行、杭州银行涨幅超过2% [1] - 建设银行、渝农商行、南京银行、江阴银行等个股涨幅居前 [1] 个股涨幅详情 - 上海银行涨幅为+2.75%，现价10.08元，上涨0.27元 [2] - 苏州银行涨幅为+2.60%，现价8.28元，上涨0.21元 [2] - 厦门银行涨幅为+2.53%，现价7.70元，上涨0.19元 [2] - 杭州银行涨幅为+2.30%，现价15.58元，上涨0.35元 [2] - 建设银行涨幅为+2.13%，现价9.12元，上涨0.19元 [2] - 渝农商行涨幅为+1.92%，现价6.37元，上涨0.12元 [2] - 南京银行涨幅为+2.03%，现价11.58元，上涨0.23元 [2] - 江阴银行涨幅为+2.18%，现价4.68元，上涨0.10元 [2] - 江苏银行涨幅为+1.94%，现价10.53元，上涨0.20元 [2] - 长沙银行涨幅为+1.78%，现价9.73元，上涨0.17元 [2] - 重庆银行涨幅为+1.73%，现价11.15元，上涨0.19元 [2] - 浦发银行涨幅为+1.65%，现价11.73元，上涨0.19元 [2] - 宁波银行涨幅为+1.61%，现价28.47元，上涨0.45元 [2] - 齐鲁银行涨幅为+1.60%，现价5.70元，上涨0.09元 [2] - 常熟银行涨幅为+1.55%，现价7.22元，上涨0.11元 [2] - 青岛银行涨幅为+1.76%，现价4.63元，上涨0.08元 [2] - 张家港行涨幅为+1.75%，现价4.65元，上涨0.08元 [2] - 沪农商行涨幅为+1.41%，现价9.33元，上涨0.13元 [2] - 苏农银行涨幅为+1.38%，现价5.15元，上涨0.07元 [2] - 交通银行涨幅为+1.37%，现价7.41元，上涨0.10元 [3] - 中信银行涨幅为+1.36%，现价7.48元，上涨0.10元 [3] - 农业银行涨幅为+1.34%，现价7.55元，上涨0.10元 [3] - 无锡银行涨幅为+1.19%，现价5.95元，上涨0.07元 [3] - 成都银行涨幅为+1.10%，现价16.60元，上涨0.18元 [3] - 工商银行涨幅为+1.02%，现价7.89元，上涨0.08元 [3]