报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材、铁矿、双焦价格震荡运行，动力煤价格震荡偏强，后续需关注各品种供需、补库节奏、海漂量变化等因素影响 [1][3][5][8] 各品种总结 钢材 - 市场表现：期现货涨跌互现，午后螺纹期货上涨带动现货成交放量，螺纹主力合约收于3164元/吨，热卷主力合约收于3357元/吨，全国建材成交103859吨，较昨日小幅增加 [1] - 供需逻辑：节前下游补库需求使商家惜售，“反内卷”政策兑现后追涨情绪回落，短期价格宽幅震荡，关注旺季需求 [1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作 [2] 铁矿 - 市场表现：期货盘面价格小幅走弱，主力2601合约收于803.5元/吨，唐山港口进口铁矿主流品种价格持稳，全国主港铁矿累计成交155万吨，环比下跌13.46%，远期现货累计成交65万吨，环比下跌71.37% [3] - 供需逻辑：本周到港环比下降，港口库存上升但低于往年，临近国庆钢厂补库需求释放，铁水产量高位，关注海漂量和补库节奏 [3] - 策略：单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权无操作 [4] 双焦 - 市场表现：期货主力合约震荡运行，焦炭因补库成本增加，个别焦企提价，蒙5原煤成交涨至1030 - 1040元/吨 [5][6] - 供需逻辑：焦炭供需基本平衡，刚需支撑强但终端需求恢复不及预期；焦煤生产恢复，需求可观但库存累积压制价格 [6] - 策略：焦煤、焦炭单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权无操作 [7] 动力煤 - 市场表现：产地煤价持稳，供应充足，部分煤矿库存低；港口买方抵触，需求下滑；进口煤投标价上涨，内外价差收缩 [8] - 供需逻辑：产区安监趋严，供给充足，电煤日耗和非电需求下降，短期震荡，中长期供应宽松，关注非电煤消费和补库 [8] - 策略：无 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场预期转弱，钢价弱势运行，节前供需基本面改善有限 [1] - 铁矿市场谨慎观望，震荡运行，需求处于高位，需关注海漂量及钢厂补库节奏 [3] - 双焦底部支撑较强，震荡运行，焦炭供需收紧有提涨预期但累库，焦煤需求可观有补库支撑 [5][6] - 动力煤节前补库基本完成，市场挺价情绪回落，供应宽松格局未改，关注非电煤消费和补库情况 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 市场分析 - 期现货：国内钢材市场价格由涨转跌，黑色期货全线下跌，现货价格弱势回调，成交量萎缩；螺纹钢主力合约收于3155元/吨，热卷主力合约收于3340元/吨；全国建材成交91977吨，较昨日明显减少 [1] - 供需与逻辑：各区域建筑钢材成交量不同程度下降，南方受极端天气影响物流受阻、终端需求停滞，市场信心不足致投机需求减少，需求整体偏弱 [1] 策略 - 单边：震荡偏弱 [2] 铁矿 市场分析 - 期现货：铁矿石期货盘面价格小幅走弱，主力2601合约收于802.5元/吨，跌幅0.74%；唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅下跌，贸易商报价积极性一般，钢厂采购多刚需；全国主港铁矿累计成交179.1万吨，环比上涨65.53%；远期现货累计成交227万吨（18笔），环比上涨87.6%（矿山成交量118万吨） [3] - 综合：本周铁矿石到港环比小幅下降，铁水产量维持高位，需求仍处高位，库存中位 [3] 策略 - 单边：震荡 [4] 双焦 市场分析 - 期现货：双焦期货主力合约震荡运行，主产区煤价整体涨，少数煤矿部分品种煤价跌；焦炭市场暂稳，供应端产量暂稳；进口蒙煤价格小幅上涨，蒙5原煤成交涨至1000 - 1020元/吨左右 [5] 供需与逻辑 - 焦炭：供需结构收紧，原料支撑走强，主流焦企有提涨预期，但连续累库 [6] - 焦煤：煤矿生产逐步恢复，市场情绪向好，需求可观，动力煤价格强势，节前有补库需求支撑煤价 [6] 策略 - 焦煤：震荡；焦炭：震荡 [6] 动力煤 市场分析 - 期现货：产地煤价震荡，产区超产核查影响有限、供应充足，部分煤矿库存低价格持稳；港口因坑口煤价走高买方抵触，节前补库完成，需求回落；进口煤投标价格上涨，内贸煤低卡煤反弹，内外价差收缩 [7] 需求与逻辑 - 产区安监趋严但供给充足，电煤日耗回落，市场需求下降；中长期供应宽松格局未改，关注非电煤消费和补库情况 [7] 策略 - 无 [7]

报告行业投资评级 - 钢材单边震荡偏弱，跨期、跨品种、期现、期权无投资建议 [2] - 铁矿单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权无投资建议 [4] - 焦煤单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权无投资建议；焦炭单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权无投资建议 [7] - 动力煤无投资建议 [8] 报告的核心观点 - 钢材市场情绪趋稳，钢价震荡偏弱，宏观上弱现实与政策强预期博弈，叠加美联储降息带动风险资产偏好使钢价小幅反弹，基本面短期下游节前补库带动需求好转但高库存压制价格，需关注节前补库力度及旺季需求表现 [1] - 铁矿发运小幅回落，盘面价格小幅走弱，到港环比小幅下降，铁水产量和需求维持高位，库存中位水平，需关注海漂量变化对到港影响及钢厂节前补库节奏 [3] - 双焦供应逐步恢复，震荡运行，焦炭第二轮提降落地叠加成本上移使焦化利润收缩，部分焦企提涨，虽消费有韧性但仍累库；焦煤煤矿生产恢复，市场情绪向好，需求可观，动力煤价格支撑使焦煤价格震荡 [6] - 动力煤节前需求增加，产区煤价上行，地方面主产区煤价震荡偏强，港口市场情绪好价格重心上移，进口煤投标价格上涨，内外价差收缩，产区供给恢复，电煤日耗下降，短期震荡，中长期供应宽松，关注非电煤消费和补库情况 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 市场分析：昨日螺纹钢期货合约收于3185元/吨，热卷主力合约收于3380元/吨，今日钢材现货成交一般，多数区域价格小幅上涨，投机需求尚可使成交维持高位，近期钢厂产量下降，需求好转，供需基本面改善，昨日全国建材成交总计114707吨 [1] 铁矿 - 市场分析：昨日铁矿石期货盘面价格小幅走弱，主力2601合约收于808.5元/吨，涨幅0.37%，唐山港口进口铁矿主流品种价格稳定，贸易商报价积极性一般，钢厂采购以刚需为主，本期全球铁矿石发运总量3325万吨，巴西和非主流发运小幅下降，45港铁矿石到港量2675万吨，周环比增加312万吨，昨日全国主港铁矿累计成交108.2万吨，环比上涨26.11%，远期现货累计成交121万吨（9笔），环比下跌28.4%（矿山成交量为105万吨） [3] 双焦 - 市场分析：昨日双焦期货主力合约震荡运行，焦炭港口现货市场暂稳，内贸市场情绪一般，焦煤个别前期停产煤矿9月19日晚恢复生产，主产区煤价走势偏强，贸易商需求积极，竞拍成交价格上涨 [5] 动力煤 - 市场分析：地方面主产区煤价震荡偏强，节前化工民用等终端需求增加，大集团外购价格上涨，周边贸易商拉运需求释放，部分煤矿库存低，拉煤车增多，价格上调；港口市场情绪好，上游报价坚挺，成交价格重心上移缓慢，部分贸易商惜售，优质煤种报价上涨；进口煤投标价格上涨，内贸煤价格跌幅收窄，低卡煤向上反弹，内外价差收缩 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油：隔夜油价回落，受市场避险情绪升温与供应不确定性加剧影响，短期建议单边观望，给出不同原油品种价格支撑区间，期权端等待波动放大后做扩机会 [38] - 聚酯产业链：各产品供需和价格有不同表现，如PX供需预期边际转弱但库存压力不大，PTA供需驱动偏强，乙二醇震荡偏强等，各产品给出相应投资策略 [2] - 聚烯烃：PP价格重心下移且加权利润压缩，PE稳中下移，9月中旬前整体供应压力不大，结构好转，给出LPO1扩大继续持有的策略 [7] - 甲醇：估值中性，内地供应同比高位但低库存支撑价格，需求端有改善预期，港口累库压力显著，01合约后续进口量或回落，市场平衡有望改善 [9] - 氯碱：烧碱预计现货继续稳中上调，前期多单可止盈离场；PVC供需压力大，可考虑择机逢高短空 [34] - 尿素：盘面偏弱震荡，受供应扩张与需求疲软矛盾影响，关注秋季备肥及复合肥采购量变化 [41] - 纯苯 - 苯乙烯：纯苯走势震荡偏弱，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动；苯乙烯供需有好转预期，但供应高位且库存偏高，EB10短期偏空对待 [43] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 价格及价差：8月27日，Brent跌2.3%至67.22美元/桶，WTI涨0.3%至63.44美元/桶，SC涨1.34%至500.10元/桶等，各月差及价差有不同变化 [38] - 观点：受宏观风险、地缘与消息面及供需基本面因素影响，短期建议单边观望，给出价格支撑区间，期权端等待机会 [38] 聚酯产业链 - 上游价格：8月26日，布伦特原油（10月）跌2.3%至67.22美元/桶，CFR日本石脑油涨1.2%至600美元/吨等 [2] - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48价格跌1.58%至6845元/吨，POY150/48现金流跌32.2%至 - 60元/吨等 [2] - PX相关：CFR中国PX涨0.6%至864美元/吨，PX现货价格（人民币）跌0.5%至7126元/吨等 [2] - PTA相关：PTA华东现货价格涨0.4%至4870元/吨，PTA现货加工费跌3.7%至227元/吨等 [2] - MEG相关：MEG华东现货价格涨0.2%至4553元/吨，MEG港口库存降4.7万吨等 [2] - 开工率变化：亚洲PX开工率76.3%，涨3.0%；中国PX开工率84.6%，涨0.3%等 [2] - 观点：各产品供需和价格有不同表现，给出相应投资策略 [2] 聚烯烃 - 价格：8月26日，L2601收盘价跌0.28%至7402，PP2601收盘价跌0.4%至7046等 [7] - 库存：PE企业库存涨12.91%至50.2万吨，PP企业库存跌2.59%至57.2万吨等 [7] - 开工率：PE装置开工率78.7%，降6.5%；PP装置开工率78.2%，涨0.4%等 [7] - 观点：PP价格重心下移且加权利润压缩，PE稳中下移，9月中旬前整体供应压力不大，结构好转，给出投资策略 [7] 甲醇 - 价格及价差：8月26日，MA2601收盘价跌1.2%至2395，太仓基差涨45.1%至13等 [9] - 库存：甲醇企业库存降1.522万吨，甲醇港口库存涨5.4万吨等 [9] - 开工率：上游国内企业开工率73.01%，涨0.52%；下游外采MTO装置开工率76.92%，持平 [9] - 观点：估值中性，供需有不同表现，01合约后续进口量或回落，市场平衡有望改善 [9] 氯碱 - 现货&期货：8月26日，山东32%液碱折百价持平，华东电石法PVC市场价跌0.2%至4760等 [34] - 海外报价&出口利润：烧碱FOB华东港口跌2.6%至380美元/吨，PVC出口利润跌5.4%至42.6元/吨等 [34] - 供给：烧碱行业开工率86.1%，降1.4%；PVC总开工率75.0%，降4.8%等 [34] - 需求：氧化铝行业开工率83.0%，降0.2%；隆众样本管材开工率33.6%，涨2.0%等 [34] - 库存：液碱华东厂库库存降18.8%至19.0，PVC总社会库存降3.1%至49.3万吨等 [34] - 观点：烧碱预计现货继续稳中上调，前期多单可止盈离场；PVC供需压力大，可考虑择机逢高短空 [34] 尿素 - 期货：8月26日，01合约收盘价跌0.67%至1777等，各合约价差有不同变化 [41] - 主力持仓：多头前20持仓降0.43%至115323，空头前20持仓降2.34%至151812等 [41] - 上游原料：无烟煤小块（晋城）持平于900元/吨，动力煤坑口（伊金霍洛旗）跌1.94%至505元/吨等 [41] - 现货市场价：山东（小颗粒）持平于1700元/吨，东北地区（小颗粒）跌1.14%至1730元/吨等 [41] - 供需面：国内尿素日度产量降0.81%至19.52万吨，尿素生产厂家开工率降0.81%至84.33%等 [41] - 观点：盘面偏弱震荡，受供应扩张与需求疲软矛盾影响，关注秋季备肥及复合肥采购量变化 [41] 纯苯 - 苯乙烯 - 上游价格及价差：8月26日，布伦特原油（10月）跌2.3%至67.22美元/桶，纯苯 - 石脑油跌5.1%至150美元/吨等 [43] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货跌1.2%至7260元/吨，EB期货2510跌1.0%至7257元/吨等 [43] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：苯酚现金流跌3.6%至 - 544元/吨，PS现金流跌26.7%至 - 110元/吨等 [43] - 库存：纯苯江苏港口库存降4.2%至13.80万吨，苯乙烯江苏港口库存涨10.8%至17.90万吨 [43] - 产业链开工率变化：亚洲纯苯开工率涨2.9%至77.9%，国内纯苯开工率涨1.3%至79.0%等 [43] - 观点：纯苯走势震荡偏弱，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动；苯乙烯供需有好转预期，但供应高位且库存偏高，EB10短期偏空对待 [43]

市场行情 - 国内尿素市场弱势下行 现货市场厂家纷纷下调报价 [1] - 市场交投依旧清淡 新单跟进积极性有限 成交情况暂时转弱 [1] - 上游工厂报价多随市场情绪波动调整 下游接货仍谨慎 [1] 价格驱动因素 - 出口炒作情绪降温 交易逻辑回归供需基本面 [1] - 整体供强需弱预期下市场谨慎心态尚存 [1] - 出口订单缓冲 宏观情绪期望及成本支撑仍存 [1] 价格展望 - 行情短时或僵持运行 短期维持震荡 [1] - 实际内需若无规模性释放契机 价格波动空间受限 [1] - 后续需关注期货市场板块情绪和出口政策变动情况 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均震荡，日内震荡偏强，参考观点为偏强运行 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶 - 核心逻辑为近期沪胶期货市场由供需基本面主导，东南亚和国内产区处于割胶旺季，供应压力高，但8月国内重卡销量和新车产销数据好于预期且同比大幅增长，胶市进入多空分歧阶段，本周一夜盘沪胶期货2601合约震荡企稳，期价收涨0.06%至15835元/吨，预计周二维持震荡偏强走势 [5] 合成胶 - 核心逻辑为近期合成胶期货市场由供需基本面主导，国内合成胶装置负荷平稳，供应有压力，但8月国内重卡销量和新车产销数据好于预期且同比大幅增长，胶市进入多空分歧阶段，本周一夜盘合成胶期货2510合约震荡偏强，期价收涨0.17%至11830元/吨，预计周二维持震荡偏强走势 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇产业 - 内地检修预计8月初见顶，目前产量同比维持高位，本周港口大幅累库，基差持稳，8月进口多，下游低利润需求偏弱，MTO利润偏低，低利润高负荷不可持续，关注后续开工情况。09合约大幅累库，01有季节性旺季和伊朗停车预期，等近端走弱较多后，逢低建仓[1][2] 聚烯烃产业 - 供应端PP检修开始回落，PE8月中下检修增多，进口维持低位，新产能8 - 9月预期投产；需求端PP/PE下游开工低位，原料库存已降至低，后续旺季陆续回归，存补库潜力，整体估值中性高，库存上中游去化，基本面矛盾不大。策略为前期7200 - 7300单边空单于7000附近择机止盈离场，LP01继续持有[7] 聚酯产业链 - PX方面，部分PX检修装置存重启预期，8月PX供应边际增加，虽下游PTA有新装置投产，但8月PTA在低加工费下装置计划外检修较多，8月PX供需预期边际转弱，叠加油价支撑偏弱，PX震荡偏弱，但中期PX供需压力整体不大，PX向下空间有限。策略上，PX11关注6500 - 6600附近支撑，PX - SC价差低位做扩为主。 - PTA方面，持续低加工差下，8月PTA装置检修计划增加，PTA供需较预期好转，但随着海伦石化PTA新装置投料，中期PTA供需预期偏弱，PTA基层偏弱运行。整体看，在供需偏弱预期，以及原油走势情况下，PTA震荡偏弱，不过因PTA加工费偏低且原料PX供需压力不大，且金九银十旺季预期下，PTA向下空间不大。策略上，TA01关注4600附近支撑；TA1 - 5逢高反套对待；PTA盘面加工费低位做扩为主（250附近）。 - 乙二醇方面，国内供应方面，8月多套煤制乙二醇装置重启或提负，但盛虹炼化190万吨/年的MEG装置目前因故停车，重启时间待定，国内供应回归推迟。海外供应方面，马石油及沙特sharq3装置临时停车，且重启时间暂不明确，乙二醇进口量或下修。需求方面，传统淡季下终端订单偏弱，但随着高温以及淡季结束的临近，聚酯负荷将逐步提升。整体来看，短期乙二醇供需预期有所改善，预计区间震荡。策略上，EG09预计在4350 - 4500区间震荡。 - 短纤方面，短纤供需双增。供应上，短纤工厂前期检修装置逐步重启。需求看，金九银十传统需求旺季临近，终端局部范围秋冬季订单有改善，下游纱厂小幅去库，对价格存一定支撑。不过短期供需驱动有限，且油价走势偏弱，短纤绝对价格或震荡偏弱。策略上，单边同TA；盘面加工费在800 - 1100区间震荡，上下驱动均有限。 - 瓶片方面，8月仍为软饮料消费旺季，且三房巷、华润、逸盛和万凯等大厂瓶片装置维持减产，随着瓶片减产时间延长，即使需求跟进一般，但减产效果逐步显现，体现在目前瓶片库存缓慢去化，使得加工费下方存有支撑，绝对价格仍跟随成本端波动。加工费上方空间打开的前提是需求跟进，需关注瓶片装置的减产是否进一步增加以及下游跟进情况。策略上，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动，短期逢低做多加工费[10] 原油产业 - 油价反弹，当前主要交易逻辑在于地缘风险不确定性和需求偏弱预期对油价的博弈。具体来看，美俄领导人会晤可能引发油价波动，峰会若失败，美国对中国和印度等俄罗斯原油买家的次级制裁威胁可能导致俄供应中断，引发阶段性看涨风险溢价，推动油价小幅反弹。然而，供需基本面宽松压制上行空间，IEA预期2025 - 2026年供应过剩压力日益凸显，OPEC +增产和非成员供应增长将进一步加大宽松压力。短期来看，EIA美国原油库存意外增加，也强化了看跌情绪。宏观上，美联储9月降息预期为需求提供支撑，但影响有限且滞后。整体看市场在峰会结果前维持僵持，临近周末，油价面临双向风险，波动加剧。建议单边观望为主，跨月建议做扩10 - 11/12月差，WTI下方支撑给到[60, 61]，布伦特在[63, 64]，SC在[470, 480]；期权端可以捕捉波动收缩机会[14] 氯碱产业 - 烧碱方面，主力下游送碱量增加，非铝下游刚需存跟进情况，近日整体需求表现不错。不过下周华东部分装置恢复，后市检修企业少于前期，供应有增加预期，华南地区非铝淡季但供应增量，华东企业出口多是前期订单，非铝市场同样一般。预计8月主产区仓单数量将增加，同样形成一定利空影响，预计反弹高度受限，后期可关注氧化铝企业拿货情况。 - PVC方面，供给端新增产能陆续投放，内贸偏弱，现货成交偏弱，盘面仓单增加，库存压力持续增加，需求难以改善。8月国内外新增产能持续，福建万华、天津渤化预计8月释放产能，甘肃耀望计划8月投产，青岛海湾计划9月投产，新增产能的释放为PVC供应端注入新的压力。而下游端暂无好转预期，下游制品企业开工率持续偏低，买货积极性较弱，行业整体尚处于淡季。整体来看，供需压力依然较大，焦煤波动从成本端对PVC盘面形成影响，建议短线观望[76] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 纯苯方面，3季度纯苯供需上环比有改善预期，加上8月港口到货偏少，港口库存有下降预期，短期对纯苯价格存在一定支撑，但整体货源供应依旧维持充足，自身驱动有限。预计短期纯苯支撑相对偏强。不过在油价支撑偏弱及中期供需预期偏弱下，纯苯有所承压。策略上，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动。 - 苯乙烯方面，短期苯乙烯供应整体维持高位，不过随着苯乙烯利润压缩，部分装置存检修预期；下游3S负荷整体有所回升。短期苯乙烯供需边际好转，港口库存继续小幅回落，但港口库存绝对水平仍偏高，苯乙烯基本面驱动有限。叠加近期油价走势偏弱，短期苯乙烯或受拖累。策略上，EB09短期关注7200附近支撑，反弹偏空对待[79] 尿素产业 - 近期盘面偏弱震荡，主要交易逻辑在于国内供需宽松压力拖累盘面重心下移。具体来看，供应端产量增加、产能利用率提升，虽有部分企业检修但整体供应充足；需求端农业需求清淡、工业需求提升有限，且局部区域因阅兵面临下游限产，需求阶段性承压；库存持续累积进一步加剧市场压力。出口虽有一定量但增量有限，且市场对出口兑现预期降温，难以扭转国内供需宽松态势，导致盘面承压下行。后市关注检修企业复产进度及新增检修计划，以及出口端进度，印度IPL招标最终确认量及中国供货比例。短期来看，盘面维持偏弱运行概率较大[86][87] 根据相关目录分别进行总结 甲醇产业 - **价格及价差**：MA2601收盘价2435，跌1.77%；MA2509收盘价2340，跌1.47%；MA91价差 - 8.65%；太仓基差持稳；内蒙北线现货2125，跌0.24%；河南洛阳现货2248，跌0.67%；港口太仓现货2350，跌1.05%；区域价差太仓 - 内蒙北线跌8.00%，太仓 - 洛阳跌7.84%[1] - **库存**：甲醇企业库存29.5573万吨，涨0.64%；甲醇港口库存102.2万吨，涨10.41%；甲醇社会库存131.7万吨，涨8.06%[1] - **开工率**：上游国内企业开工率72.63%，跌0.74%；上游海外企业开工率69.8%，涨1.96%；西北企业产销率6.49%；下游外采MTO装置开工率76.92%，涨0.68%；下游甲醛开工率30.2%，持平；下游醋酸开工率90.8%，涨1.09%；下游MTBE开工率66.1%，跌0.63%[1][5] 聚烯烃产业 - **价格及价差**：L2601收盘价7343，跌0.51%；L2509收盘价7287，跌0.36%；PP2601收盘价7085，跌0.31%；PP2509收盘价7066，跌0.21%；L2509 - 2601价差 - 17.65%；PP2509 - 2601价差 - 26.92%；华东PP拉丝现货7000，跌0.28%；华北LDPE膜料现货7200，跌0.14%；华北塑料基差 - 10.00%；华东pp基差 - 5.56%；华东LDPE价格持平，华东HD膜价格7480，跌0.13%，华东HD注塑价格持平，华东PP注塑价格7040，跌0.28%，华东PP纤维价格7160，跌0.14%，华东PP低熔共聚价格持平[7] - **库存**：PE企业库存44.5万吨，跌13.76%；PE社会库存56.2万吨，涨0.59%；PP企业库存58.8万吨，涨0.07%；PP贸易商库存18.0万吨，跌4.06%[7] - **开工率**：PE装置开工率77.8%，跌2.10%；PE下游加权开工率37.9%，跌0.47%；PP装置开工率76.6%，跌1.1%；PP粉料开工率37.5%，涨4.1%；下游加权开工率48.6%，跌0.3%[7] 聚酯产业链 - **价格及价差**：布伦特原油（10月）66.84美元/桶，涨1.8%；WTI原油（9月）63.96美元/桶，涨2.1%；CFR日本石脑油571美元/吨，涨1.2%；CFR东北亚乙烯持平；CFR中国PX831美元/吨，跌0.8%；PX现货价格（人民币）726775元/吨，跌2.0%；PX期货2511跌1.6%，PX期货2601跌1.3%；PX基差（11） - 16.9%；PX11 - PX01 - 20；PX - 原油 - 4.5%，PX - 石脑油 - 5.2%，PX - MX - 2.3%；POY150/48价格6770元/吨，涨0.4%，现金流 - 139元/吨，跌2.0%；FDY150/96价格7095元/吨，持平，现金流 - 106元/吨，跌29.2%；DTY150/48价格7955元/吨，涨0.1%，现金流 - 15元/吨；聚酯切片价格5775元/吨，跌0.7%，现金流 - 41元/吨，跌17.2%；聚酯瓶片价格5882元/吨，跌0.5%，加工费391元/吨，涨4.9%，盘面加工费（11）377元/吨，涨3.5%，基差（11）14；1.4D直纺短纤价格6570元/吨，跌1.0%，加工差966元/吨，跌1.8%，期货PF2510价格6338元/吨，跌1.2%；纯涤纱价格10300元/吨，持平，现金流 - 505元/吨，跌11.4%[10] - **库存及到港预期**：MEG港口库存55.3万吨，涨7.2%；MEG到港预期14.1万吨，涨2.2%[10] - **开工率**：亚洲PX开工率73.6%，涨0.2%；中国PX开工率82.0%，涨0.9%；PTA开工率76.2%，涨0.9%；PTA现货加工费212元/吨，跌3.0%，盘面加工费（09）258元/吨，涨3.9%，盘面加工费（01）331元/吨，跌1.1%；MEG综合开工率68.4%，跌0.6%；煤制MEG开工率75.1%，涨0.2%；聚酯综合开工率88.8%，涨0.7%；直纺长丝开工率91.8%，涨1.4%；聚酯瓶片开工率70.9%，持平；直纺短纤开工率90.6%，涨0.3%；纯涤纱开工率62.0%，涨0.5%；江浙加弹机开工率70%，持平；江浙织机开工率61%，跌2.0%；江浙印染开工率65%，涨8.3%[10] 原油产业 - **价格及价差**：Brent66.84美元/桶，涨1.84%；WIT63.90美元/桶，跌0.09%；SC482.20元/桶，跌1.69%；Brent M1 - M3涨41.98%；WTI M1 - M3跌40.96%；SC MI - M3跌254.29%；Brent - WTI涨2.08%；EFS跌8.70%；SC - Brent跌88.42%；NYM RBOB210.79美分/加仑，跌0.06%；NYM ULSD223.89美分/加仑，涨0.20%；ICE Gasoil652.50美元/吨，涨0.58%；RBOB M1 - M3跌10.37%；ULSD MI - M3涨1.23%；Gasoil M1 - M3涨18.42%；美国汽油裂解价差涨1.34%，欧洲汽油持平，新加坡汽油涨17.17%，美国柴油涨0.66%，欧洲柴油跌2.95%，新加坡柴油涨8.89%，美国航煤跌4.00%，新加坡航煤涨12.08%[14] 氯碱产业 - **价格及价差**：山东32%液碱折百价2562.5元/吨，涨2.5%；山东50%液碱折百价持平；华东电石法PVC市场价4860元/吨，跌0.8%；华东乙烯法PVC市场价5050元/吨，跌1.0%；SH2509涨2.0%，SH2601涨0.7%，SH基差涨71.1%，SH2509 - 2601 - 24.1%；V2509跌0.9%，V2601跌0.8%，V基差涨5.2%，V2509 - V2601 - 2.0%；烧碱海外报价FOB华东港口390美元/吨，跌2.5%，出口利润涨19.0%；PVC海外报价CFR东南亚、CFRED度持平，FOB天津港电石法持平，出口利润涨152.5%[76] - **开工率及利润**：烧碱行业开工率和山东样本开工率数据缺失；PVC总开工率77.8%，涨6.1%；外采电石法PVC利润 - 542元/吨，跌38.3%；西北一体化利润293.8元/吨，跌26.7%[76] - **需求开工率**：氧化铝行业开工率82.6%，涨0.2%；粘胶短纤行业开工率持平；印染行业开机率59.3%，涨0.7%；隆众样本管材开工率32.1%，跌2.6%；隆众样本型材开工率36.9%，跌0.2%；隆众样本PVC预售量83.2万吨，跌2.6%[76] - **库存**：液碱华东厂库库存21.9万吨，涨2.0%；液碱山东库存8.3万吨，涨15.0%；PVC上游厂库库存

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC、烧碱 - 烧碱主力下游送碱量增加需求不错，但下周华东部分装置恢复供应有增加预期，预计8月主产区仓单数量增加，反弹高度受限 [5] - PVC供给端新增产能释放压力大，下游需求难改善，库存压力持续增加，但需警惕焦煤对价格的提振，建议暂观望 [5] LLDPE、PP - 8月PP检修减少、PE供应压力增大且新装置投产，需求上下游开工低位但后续有补库条件，整体估值偏高，基本面矛盾不大。前期7200 - 7300单边空的头寸在7000附近择机止盈，LP01继续持有 [10] 原油 - 近期油价偏弱震荡，受地缘政治和供需基本面双重驱动，供应宽松格局未改且地缘风险溢价消退，短期油价承压。建议单边暂时观望，跨月做扩10 - 11/12月差 [13] 甲醇 - 内地检修预计8月初见顶，目前产量同比维持高位，本周港口大幅累库，下游低利润需求偏弱，09累库预期较强，01有季节性旺季和伊朗停车预期，等近端走弱较多后，逢低建仓 [19] 尿素 - 期货盘面弱势震荡，因供需端矛盾，高供应压力叠加需求疲软，出口未能抵消失衡压力，新增产能投放预期强化弱势格局，短期盘面围绕1700 - 1720区间争夺概率较大 [27] 聚酯产业链 - PX 8月供需预期转弱，反弹驱动不足，但向下空间有限，PX11在6600 - 6900震荡对待，PX - SC价差低位做扩 [30] - PTA 8月供需预期好转，但中期偏弱，基差偏弱运行，反弹驱动不足但有一定支撑，TA0短期4600 - 4800震荡对待，TA1 - 5逢高反套，PTA盘面加工费低位做好 [30] - 乙二醇短期供需预期改善，震荡偏强，EG09在4400附近轻仓逢低做多 [30] - 短纤供需驱动有限，绝对价格跟随原料震荡，PF10在6300 - 6500区间震荡，盘面加工费在800 - 1100区间震荡 [30] - 瓶片库存缓慢去化，加工费下方有支撑，绝对价格跟随成本端波动，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动，短期逢低做多加工费 [30] 纯苯、苯乙烯 - 纯苯3季度供需环比有改善预期，短期价格有支撑，但整体货源充足，反弹空间受限，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动 [34] - 苯乙烯短期供需双弱，基本面驱动有限，维持震荡走势，EB09短期在7200 - 7400震荡，上沿附近偏空对待 [34] 根据相关目录分别进行总结 PVC、烧碱 价格表现 - 山东32%液碱折自价、山东50%液碱折自价、华东乙烯法PVC市场价持平，华东电石法PVC市场价涨20元/吨，涨0.4% [2] - SH2509涨10元/吨，涨0.4%；SH2601涨41元/吨，涨1.6%；V2509涨37元/吨，涨0.7%；V2601涨35元/吨，涨0.7% [2] 开工率 - 烧碱行业开工率、山东样本开工率、PVC总开工率均上升 [3] - 氧化铝行业开工率、粘胶短纤行业开工率、印染行业开机率变化不大 [4] - 隆众样本管材开工率、型材开工率、PVC预售量均下降 [5] 库存 - 液碱华东厂库库存、山东库存增加，PVC上游厂库库存减少，PVC总社会库存增加 [5] LLDPE、PP 价格表现 - L2601收盘价涨0.34%，L2509收盘价涨0.21%，PP2601收盘价涨0.07%，PP2509收盘价跌0.06% [10] - 华北LLDPE膜料现货涨20元/吨，涨0.28%，华东PP注塑价格、纤维价格有涨幅 [10] 开工率 - PE装置开工率、下游加权开工率下降，PP装置开工率下降、粉料开工率上升，下游加权开工率下降 [10] 库存 - PE企业库存增加、社会库存减少，PP企业库存、贸易商库存增加 [10] 原油 价格表现 - Brent跌0.51美元/桶，跌0.77%；WTI跌0.01美元/桶，跌0.02%；SC涨1.8元/桶，涨0.37% [13] - 成品油价格多数下跌，部分裂解价差有变化 [13] 甲醇 价格表现 - MA2601收盘价涨11元/吨，涨0.44%；MA2509收盘价涨2元/吨，涨0.08% [17] - 内蒙北线现货、河南洛阳现货有涨幅，港口太仓现货持平 [17] 开工率 - 上游国内、海外企业开工率上升，下游外采MTO装置开工率持平，部分下游开工率有变化 [19] 库存 - 甲醇企业库存减少，港口库存、社会库存增加 [18] 尿素 价格表现 - 05合约涨0.34%，09合约跌0.35%，甲醇主力合约涨0.25% [24] - 山东、山西、河南等地现货价格有下跌 [27] 开工率 - 尿素生产厂家开工率上升 [27] 库存 - 国内尿素厂内库存、港口库存减少 [27] 聚酯产业链 价格表现 - 下游聚酯产品价格多数有变化，PX、PTA、MEG等相关价格及价差有变动 [30] 开工率 - 亚洲PX、中国PX、PTA、MEG等开工率有不同程度变化 [30] 纯苯、苯乙烯 价格表现 - 布伦特原油、WTI原油等上游价格有涨跌，纯苯、苯乙烯相关价格及价差有变化 [34] 开工率 - 亚洲纯苯、国内纯苯、加氢苯等开工率有变化 [34] 库存 - 纯苯江苏港口库存、苯乙烯江苏港口库存减少 [34]

报告行业投资评级 | 品种 | 操作评级 | | --- | --- | | 丙烯 | 红色星级（趋势性上涨） | | 纯苯 | 红色星级（趋势性上涨） | | PX | 红色星级（趋势性上涨） | | 乙二醇 | 三颗星（更加明晰的多/空趋势，具备投资机会） | | 瓶片 | 红色星级（趋势性上涨） | | 甲醇 | 三颗星（更加明晰的多/空趋势，具备投资机会） | | 尿素 | 三颗星（更加明晰的多/空趋势，具备投资机会） | | PVC | 无明确星级说明 | | 烧碱 | 无明确星级说明 | | 玻璃 | 无明确星级说明 | [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃市场，丙烯价格受库存和停工利好调涨，但下游需求淡季，聚烯烃向上驱动不足 [2] - 纯苯 - 苯乙烯市场，纯苯期价回升，有季节性供需好转预期，苯乙烯价格向上驱动不足 [3] - 聚酯市场，产业链重心上移，PTA 供需弱，PX 三季度向好，涤丝产销弱，乙二醇反弹，短纤中期偏多配，瓶片产能过剩有压力 [4] - 煤化工市场，甲醇内地强港口弱，关注需求变化，尿素短期供需宽松，行情或震荡 [5] - 氯碱市场，PVC 震荡偏强但预计偏弱走势，烧碱短期检修影响，长期供应压力大 [6] - 纯碱 - 玻璃市场，纯碱情绪主导，长期供给有压力，玻璃预计难破前低，关注成本附近低多思路 [7] 根据相关目录分别总结 【烯烃 - 聚烯烃】 - 丙烯期货高开震荡，企业库存低位，报盘调涨，但下游淡季需求刚需，成交向低位集中，实单重心走高 [2] - 聚烯烃期货窄幅波动，聚乙烯供应变化有限，需求跟进不足，聚丙烯供应增加，需求偏弱，供需支撑不足 [2] 【纯苯 - 苯乙烯】 - 纯苯期价震荡回升，国内产量升、进口降，港口去库，三季度中后期有好转预期，四季度或承压，建议月差波段操作 [3] - 苯乙烯期货收涨，成本端支撑弱，企业开工降、需求增、库存降，但供需矛盾仍在，价格向上驱动不足 [3] 【聚酯】 - 聚酯产业链重心上移，PTA 装置重启，供需弱，加工差修复有限，PX 三季度向好，涤丝产销弱，关注油价和需求节奏 [4] - 乙二醇价格反弹，行业开工提升，港口库存低，下行阻力大，关注需求回升节奏 [4] - 短纤加工差修复，开工提升，供需平稳，中期偏多配，月差正套，瓶片订单改善但加工差低，产能过剩限制修复空间 [4] 【煤化工】 - 甲醇盘面窄幅波动，内地库存低且去库，港口预计累库，关注宏观情绪和下游备货节奏 [5] - 尿素处于农业淡季，复合肥开工提升但需求推进有限，出口情况复杂，短期供需宽松，行情或震荡 [5] 【氯碱】 - PVC 震荡偏强，但成本支撑不明显，供应压力大，内需不足，库存累加，期价预计震荡偏弱 [6] - 烧碱盘面偏强，山东部分装置检修，供给或降，氧化铝需求支撑尚可，非铝需求一般，长期供应压力大 [6] 【纯碱 - 玻璃】 - 纯碱受青海环保消息影响大涨，基本面变动不大，行业累库，价格阴跌，光伏基本面改善但仍亏损，短期情绪主导，长期供给有压力 [7] - 玻璃震荡偏强，现货阴跌，产销不足，库存预计增加，行业利润和产能回升，加工订单环比改善，预计难破前低，关注成本附近低多思路 [7]

报告行业投资评级 - 聚丙烯、纯苯、瓶片、烧碱、纯碱、玻璃评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；苯乙烯、PX、乙二醇、甲醇、尿素、PVC评级为两颗星，代表持多，不仅判断较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] 报告的核心观点 - 化工各细分领域走势分化，烯烃、聚酯部分产品受基本面影响有不同表现，煤化工、氯碱、纯碱 - 玻璃等产品受供需、成本等因素制约，部分产品价格震荡，部分预期走势偏弱或高位承压 [2][5][6] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约震荡上行小幅收涨，部分停工PDH装置重启，但山东主力大厂有检修计划支撑供应，丙烯企业挺价，部分报盘涨幅大 - 聚烯烃期货主力合约低位区间整理，聚乙烯检修损失量中等，供应变化有限，农膜需求跟进，部分大厂开工提升，其他行业开工变动不大，采购小单刚需，向上驱动不足 - 聚丙烯装置检修力度增强，但受新增产能冲击供应小幅增加，下游开工低位，需求偏弱，供需支撑不足 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 油价走弱，纯苯期价震荡，华东现货小幅上涨，远月偏弱，山东市场稳中略降，成交好转，国内产量小幅提升，进口到港量下降，下游备货意愿好转，港口小幅去库，短期受成本拖累，三季度中后期有季节性供需好转预期，四季度或承压 - 苯乙烯期货主力合约震荡偏弱，原油、纯苯弱势，成本端支撑弱，企业开工环比下滑，下游需求小幅增加，港口库存环比下降，但供需矛盾仍在，价格向上驱动不足 [3] 聚酯 - 受长丝产销放量影响，聚酯板块情绪回暖，PX和PTA价格反弹，PTA装置检修重启，下游长丝减产，供需偏弱，加工差修复驱动有限；PX短期供需矛盾不突出，三季度有向好预期 - 乙二醇价格反弹受聚酯板块情绪提振，行业开工提升，长丝减产拖累需求，但到港预期量下降，港口库存偏低，需求回升预期下下行阻力增大 - 短纤现货加工差修复，开工提升，库存平稳，供需平稳，跟随原料波动，年内新产能有限，旺季需求回升有提振，中期可偏多配、月差正套 - 瓶片现货加工差改善但仍偏低，低开工下库存平稳，产能过剩限制加工差修复空间 [5] 煤化工 - 甲醇盘面窄幅波动，进口到港量预期大幅回升，沿海MTO装置开工低，港口预计累库；煤炭价格上涨，西北煤制甲醇利润压缩，装置开工负荷下调，内地库存低位去库，内地偏强港口趋弱，关注下游备货节奏 - 尿素盘面跟随情绪回落，农业需求淡季，复合肥开工提升但需求推进有限，秋季肥以高磷肥为主，对行情提振一般，出口离港与集港并存，港口库存小幅减少，短期供需宽松，若无利好或区间震荡偏弱 [6][8] 氯碱 - PVC震荡运行，电石价格上涨，但氯碱一体化利润尚可，成本支撑不明显，检修减少叠加新增产能，产量环比回升，内需不足，印度需求淡季，社会库存持续累加，期价预计震荡偏弱 - 山东部分烧碱装置检修，现货价格上调，盘面偏强，氯碱综合利润环比改善，供给环比回升，氧化铝需求支撑尚可，非铝下游需求一般，长期供应压力不减，行业累库，期价高位承压 [6] 纯碱 - 玻璃 - 统碱日内震荡偏强，周一行业累库，价格阴跌调整，装置波动不大，供应高位运行，光伏基本面改善但仍大幅亏损，预计去产能，长期纯碱供给高压，期价高位承压但难破前低 - 玻璃日内震荡偏强，中游出货，产销不足，现货价格回落，沙河湖北累库明显，行业利润和产能小幅回升，加工订单环比改善但同比偏弱，市场回归现实交易，成本抬升，预计难破前低 [7]