股价表现与交易情况 - 协鑫科技股价上涨3.17%至1.31港元 成交额达2.35亿港元[1] - 股价盘中最高涨幅超过5%[1] 股份认购协议细节 - 公司发行47.36亿股认购股份 每股认购价1.15港元[1] - 认购价较前一交易日收盘价1.26港元折让8.73%[1] - 认购事项所得款项总额约54.46亿港元[1] - 扣除费用后所得款项净额约53.92亿港元[1] 资金用途分配 - 65%资金用于三方面用途：供给侧改革储备、强化第二曲线增长、优化资本结构[2] - 35%资金用于一般营运资金及偿还现有贷款[2] 战略发展方向 - 推进多晶硅产能结构性调整[2] - 以全球第一的硅烷气产能完成海外替代[2] - 瞄准半导体集成电路对电子特气需求提升机遇[2] - 布局TOPCon电池向BC电池转型带来的硅烷需求放量[2] - 拓展锂电行业固态及半固态电池对硅烷的应用需求[2] - 满足显示面板对硅烷气品质的高要求[2]

融资方案 - 公司以每股1.15港元价格向认购方发行47.36亿股股份 [1] - 认购价较前一交易日收盘价1.26港元折让8.73% [1] - 融资总额54.46亿港元 净额53.92亿港元 [2] 资金用途 - 65%资金用于多晶硅产能结构性调整、强化硅烷气业务和优化资本结构 [2] - 35%资金用于一般营运资金和偿还现有贷款 [2] 股权影响 - 认购股份占现有已发行股本16.63% [2] - 占扩大后股本14.26% [2] 业务发展 - 公司将利用全球第一的硅烷气产能完成海外替代 [2] - 瞄准半导体集成电路电子特气需求提升、TOPCon向BC电池转型带来的硅烷需求放量 [2] - 布局锂电行业固态/半固态电池对硅烷的应用需求 [2] - 满足显示面板对硅烷气品质的高要求 [2]

融资计划 - 公司拟配售47.36亿股新股份 每股认购价1.15港元 募资总额约54.46亿港元 [1] 资金用途 - 募资将用于供给侧改革的资金储备 [1] - 推进多晶硅产能结构性调整 [1]

融资方案 - 公司于2025年9月16日交易时段前与认购方签订协议 发行及配发合共47.36亿股认购股份 认购价为每股1.15港元 [1] - 认购价较最后交易日收市价每股1.26港元折让约8.73% [1] - 配售代理将按尽力基准促使认购方完成认购 [1] 资金规模与股权变动 - 认购事项所得款项总额约为54.46亿港元 扣除费用后净额约为53.92亿港元 [2] - 认购股份相当于公告日期现有已发行股本约16.63% 及经扩大后已发行股本约14.26% [2] 资金用途分配 - 65%所得款项净额主要用于三方面：多晶硅产能结构性调整的供给侧改革资金储备 强化硅烷气第二曲线业务 以及优化资本结构 [2] - 35%所得款项净额用于一般营运资金用途及偿还现有贷款 [2] 战略业务方向 - 公司将依托全球第一的硅烷气产能和产量推进海外替代 瞄准半导体集成电路对电子特气需求提升、TOPCon电池向BC电池转型带来的硅烷需求放量 [2] - 同步布局锂电行业固态及半固态电池对硅烷的应用需求 以及显示面板对硅烷气品质的高要求领域 [2] - 以硅烷气业务打造新增长极 [2]

公司融资安排 - 公司以每股1.15港元价格向无极资本管理有限公司发行47.36亿股股份 [1] - 认购股份占公司现有已发行股本约16.63% [1] - 认购事项所得款项总额约54.46亿港元，净额约53.92亿港元 [2] 资金用途分配 - 65%资金用于供给侧改革资金储备、多晶硅产能结构性调整及强化第二曲线业务 [2] - 35%资金用于一般营运资金用途及偿还现有贷款 [2] 战略发展重点 - 公司将利用全球第一的硅烷气产能优势完成海外替代，瞄准半导体集成电路电子特气需求提升机遇 [2] - 布局TOPCon电池向BC电池转型带来的硅烷需求放量，以及锂电行业固态/半固态电池对硅烷的应用需求 [2] - 同步推进显示面板领域对高品质硅烷气的市场需求拓展 [2] 投资方背景 - 认购方无极资本管理有限公司在中国香港及阿布扎比设有双总部，持有两地监管牌照 [1] - 最终实益拥有人为创办人兼投资总监Tony Chin，通过开曼群岛控股公司Infini Capital Global全资持有 [1]

需求侧培育是释放体育消费潜力的引擎。我国拥有全球规模最大的中等收入群体，民众健康意识日 益提升，对体育消费的需求正从传统的观赏型、实物型向参与型、体验型加速转变。这就要求我们不仅 要把"蛋糕"做大，更要把"蛋糕"做好。应持续优化消费环境，完善场馆设施、赛事活动、健身指导等公 共服务体系，降低消费门槛。鼓励企业聚焦消费者需求，提升产品性价比与服务质量，加强品牌建设， 增强消费黏性。同时，通过赛事运营、品牌营销、社区推广等方式，讲好体育故事，传播健康理念，营 造崇尚运动、乐于消费的社会氛围，让更多人能消费、愿消费、敢消费。 供需双侧发力，关键在于畅通循环、形成合力。政府需加强顶层设计，完善土地、资金、人才等要 素支持，破除制度壁垒，打造市场化、法治化、国际化营商环境。企业要敏锐把握市场趋势，加大研发 投入，提升创新能力，严守安全底线，诚信守法经营。行业协会等社会组织应积极搭建交流平台，制定 标准规范，加强行业自律。唯有政府、市场、社会同向发力，供给侧升级与需求侧培育紧密结合，才能 有效打通堵点、补齐短板，让体育消费的活力充分涌动。 体育承载着国家强盛、民族复兴的梦想，也关系着人民群众的健康幸福和生活的丰富多彩。各 ...

想留在牌桌上难，要下牌桌也没那么简单。 最近的车圈不可谓不热闹。最新的消息来自停摆已久的威马汽车，随着重整投资人的到位，该公司正打 算开启新一轮的复工复产，目标甚至是百万辆。不过威马汽车负债高达260亿元，而重整投资人深圳翔 飞的注册资金仅1亿元，后者的关联方宝能汽车也早已陷入发展困局。 类似的消息还有很多：破产清算中的众泰汽车，遭遇股票与工厂全部流拍、无人接盘的残酷现状；今年 4月有消息称恒驰汽车正积极筹划复牌事宜，该公司称 "不懈努力继续寻找战略投资者或者买家"；而哪 吒汽车在此前传出中东资本1亿美元接手后，再无下文，仍在苦苦等待白衣骑士。 中国汽车产业早已走过了"用PPT讲故事拿风投的时代"。抛开比亚迪、吉利等造车巨头不谈，"蔚小理 零"等造车新势力也早已走上资本市场，技术力量、产品能力、财务报表被全球投资人翻来覆去详细审 视，甚至吹毛求疵。 头部车企也都或多或少地拥有自己的护城河，要么具备垂直整合能力，要么具备制造技术先发优势。如 果没有核心技术和竞争力，空有一个造车资质，绝不具备参与市场的能力，也不具备为投资人负责的能 力。 更重要的是，减缓对"僵尸车企"的出清速度，甚至进一步扶持其复活，不仅违背了 ...

报告核心观点 - 分析上中下游指数走势，结合其走势对比情况观察经济状态和经济预期变化，探寻股市运行规律，若上游/下游指数与沪深300指数走势呈理论逻辑相关性，可通过行业前瞻性分析对股市走势进行预期管理 [1] 上中下游对应不同经济状态下表现 上游行业 - 经济复苏阶段率先反弹，因基建投资和制造业回暖拉动需求、大宗商品价格反弹、市场预期经济回暖，股价和盈利增速领先市场；扩张阶段需求持续增长，盈利改善，但原材料价格过快上涨可能引发政策调控；滞涨阶段需求增长放缓，利润波动加大，高成本可能导致需求萎缩；衰退阶段需求大幅下降，盈利下滑，股价疲软 [3] - 走势强弱为经济复苏阶段>经济扩张阶段>经济滞涨阶段>经济衰退阶段 [3] 中游行业 - 经济复苏阶段盈利逐步改善，受益于上游成本较低和下游需求回升；扩张阶段需求旺盛，产能利用率提升，盈利快速增长，但原材料成本上升可能压缩利润空间；滞涨阶段需求增长放缓，成本压力加大，盈利增速下降，部分行业产能过剩；衰退阶段需求萎缩，盈利大幅下滑 [5] - 走势强弱为扩张阶段>复苏阶段，滞涨至衰退阶段股价承压 [5] 下游行业 - 经济复苏阶段表现相对滞后，消费者信心恢复需时间；扩张阶段消费需求旺盛，盈利增长稳定，可选消费品表现优于必选消费品；滞涨阶段通胀压力使消费能力下降，盈利增速放缓，必选消费品表现相对稳健；衰退阶段消费需求大幅下降，盈利下滑，可选消费品股价回调明显 [6] - 走势强弱为经济扩张阶段>经济滞涨阶段，衰退至新一轮复苏开始阶段表现最弱 [6] 小结 - 经济复苏阶段上游表现最优；扩张阶段中游、下游表现较优；滞胀阶段下游表现较优；衰退阶段各行业均较差 [6] 上中下游走势强弱历史回顾情况 阶段一：2005 - 2007年 - 股市整体触底上行，风格走势为上游 > 中游 > 下游 [10] - 经济基本面先扩张后收缩，汇改、外需、大宗商品牛市、工业化和房地产发展使上游行业涨幅超5倍，中游受益于房地产，下游因居民收入增速滞后表现较弱 [10] 阶段二：2008 - 2009年 - 股市整体偏弱，风格走势为下游（防御性） > 中游 > 上游 [14] - 金融危机使经济下行，政策转变，上游行业受冲击大，中游因原材料成本下降和四万亿投资表现居中，下游因防御属性和政策刺激率先反弹 [14] 阶段三：2010 - 2015年 - 股市走出“V”型行情，风格走势为下游 > 中游 > 上游 [15] - 经济转型升级，上游受产能过剩和外需疲软影响走势最弱，中游因原材料成本下降和高端制造业发展走势居中，下游因产业升级、政策扶持和消费信贷兴起发展达到顶峰 [15] 阶段四：2016 - 2020年 - 股市震荡偏涨，风格走势为上游（2016 - 2017） > 下游 > 中游 [15] - 供给侧改革使上游利润攀升，走势偏强；中游受贸易摩擦和供给侧改革影响，走势最弱；下游受益于全球流动性宽松和疫情“喝酒吃药”行情，表现居中 [15][16] 阶段五：2021 - 2024年 - 股市整体回落，风格走势为上游（2021） > 中游（2022 - 2023） > 下游 [17] - “双碳”目标使上游新能源概念股上涨，走势最强；中游受地缘冲突、疫情和欧洲能源危机影响，走势强弱居中；下游受疫情和地产下行影响，走势最弱 [17] 小结 - 中游多数表现居中，上下游走势分化明显；经济复苏时上游率先上涨，中游受补库存拉动，下游消费滞后；经济衰退时下游有防御属性，上游疲软，中游受成本下降传导走势居中；上游受供给侧政策和全球大宗定价影响明显，下游受需求侧政策主导，中游受事件和政策被动传导影响 [17] 行业对比及A股走势回顾 - 上游指数/下游指数走势与经济周期相关，与A股走势呈正相关关系，以沪深300指数为代表衡量其与上游指数/下游指数走势对比，若呈理论逻辑相关性，可对股市走势进行预期管理 [18] - 2015年前后两者相关性逆转，之前呈正相关，上游行业弹性大；之后呈负相关，下游行业弹性大，主要受经济结构转型、政策调控、行业竞争格局变化等因素影响 [20][21] - 上游/下游呈趋势性上行时有指示意义，当前经济弱复苏，结合反内卷政策或驱动上游走势占优，利于大盘指数走势，中长期或形成套利机会 [22]

【导读】公募密集布局化工主题基金，看好反内卷下的中游周期制造行业机遇 中国基金报记者 张燕北 近期反内卷政策持续深化推进，直接受益的化工板块稳步上涨。基金公司布局相关产品的步 伐也在加快， 9 月以来多只化工主题基金近期密集申报。在业内人士看来，未来，随着库存 周期本身临近景气向上阶段，叠加反内卷政策，以化工为代表的中游周期制造行业值得关注 。 化工板块迎来反弹 日前上证指数一度逼近 3900 点，科技股重回市场 "C 位 " 。在市场热度的另一端，以化工 行业板块为代表的周期股悄然反弹。 从走势来看，在中证细分产业主题指数中，周期板块近期表现领先。截至 9 月 12 日收盘， 细分有色指数近一月涨幅为 19.63% ，细分机械指数上涨 11.93% ，细分化工指数紧随其 后，涨幅为 11.84% 。从近三月来看，该指数的涨幅分别为 38.51% 、 26.42% 、 23.66% 。 工银瑞信基金表示，此前，化工行业自 2023 年一季度盈利触底以来，已在底部震荡 11 个 季度，行业经历长时间亏损后产能开始出清。海外龙头业绩普遍严重承压，近两年不间断有 产能退出，多数子行业小型工厂处于盈亏线附近甚至亏损。 ...

以下文章来源于地球知识局 ，作者地球知识局 地球知识局 . 人文+地理+设计，全球视野新三观。 合作请联系：xiaobaibai_9999（注明品牌和需求） 2024年，中国粗钢产量10.05亿吨，在全球占比53.38%，连续5年成为十亿钢铁大国。产量榜TOP10中，中国 钢企独占6席。在产量这块，中国钢铁恐怖如斯。 这还是全国到处在抓过剩产能、落后产能的大环境下实现的。不过中国钢企也同时存在大而不够强、产量 多而不赚钱的阿喀琉斯之踵。 在净利润这块，中国最挣钱的四家上市钢企（宝钢、中信特钢、南钢、华菱钢铁），24年的净利润加在一 起，却还没有日本排第一的日本制铁高。 ▼ 上世纪末，日本制铁也曾遇到过产能过剩的情况，2018年甚至出现严重亏损。但短短几年，日本制铁就成 功扭亏为盈、大赚特赚，还出资149亿美元收购了美国钢铁（USS）。 日本制铁24年粗钢产量3964万吨，而中国宝武集团的产能则高达1.3亿吨，但日本制铁的净利润竟然如此之 高，究竟是咋搞的呢？ 日本之石，可以攻玉？ 在战后的1946年，彼时的日本不说是回到石器时代，那也是彻底去工业化和城市化了。当年，日本钢产量 只有56.4万吨，而美国同期则高 ...