业绩表现 - 2024年全年实现营业收入873.87亿元，其中有色金属加工材销量达101.05万吨 [1] - 2025年第一季度实现营收205.04亿元，归母净利润3.45亿元，同比增长9.46% [1] - 2024年营业收入同比增长15.61%，主营业务收入增长26.80% [2] 全球化布局 - 公司在全球建成23个生产基地，总产能规模突破148万吨，其中国际产能占比超36% [2] - 通过"自建+并购"模式深化全球布局，包括印尼铜箔基地、HME欧洲基地、美国铜管产能等 [2] - 全球化布局有效应对供应链风险，实现属地化生产优势 [2] 客户合作与市场拓展 - 与美的、宁德时代等头部客户合作提供铜管、铜箔产品 [3] - 与海尔、格力等中国品牌实现"联合出海"，建立本土化服务网络 [3] - 产品出口至130多个国家和地区，境外销售额达357.84亿元 [3] 数字化与智能制造 - 推动人工智能、大数据技术与生产场景深度融合 [4] - 安徽基地"精密铜管低碳智造项目"入围省级示范项目 [4] - 重庆基地构建数字驾驶舱，单线铜管年产量创历史新高 [4] - 与华为共建联合创新实验室，发布行业首部AI蓝皮书 [4]

金融服务协议续签 - 公司与山西焦煤集团财务有限责任公司续签《金融服务协议》，旨在拓宽融资渠道、降低融资成本[2][5] - 协议内容包括结算、存款、信贷、票据池等金融服务，存款每日余额上限30亿元，信贷授信总额不超过30亿元，票据池业务总额不超过10亿元[12][13][14] - 交易构成关联交易，因财务公司为公司间接控股股东山西焦煤集团控股子公司[6] 财务公司基本情况 - 山西焦煤集团财务公司成立于2009年，注册资本35.5亿元，由山西焦煤集团(80%)和山西焦煤能源集团(20%)共同出资[9][10] - 截至2024年底，财务公司总资产4412.47亿元，净资产54.5亿元，2024年净利润6.7亿元[10] - 财务公司经营范围包括存款、贷款、票据贴现、资金结算等金融服务[10] 关联交易定价与条款 - 存款利率不低于主要合作商业银行同期利率，贷款利率不高于其他金融机构同类水平[11] - 其他金融服务收费标准不高于市场公允价格[11] - 协议有效期一年，可自动延期两次，需经股东大会批准[18] 公司融资计划 - 公司拟向银行等金融机构申请不超过174.84亿元综合授信额度，包括短期贷款、银行承兑汇票等业务[43] - 其中敞口授信154.84亿元，低风险授信20亿元[43] - 实际融资金额将根据运营需求确定，额度可循环使用[44] 估值提升计划 - 因公司股价连续12个月低于每股净资产，触发监管要求制定估值提升计划[50] - 计划包括改革治理结构、数智化转型、提升投资者回报、强化ESG管理等八项措施[52][63] - 近三年现金分红10.25亿元，占可分配利润60.08%，未来三年承诺现金分红比例不低于15%[57] 其他公司动态 - 续聘利安达会计师事务所为2025年度审计机构，审计费用123万元[30][38] - 总法律顾问乔军因个人原因辞职[69] - 将于2025年5月16日召开2024年年度股东大会审议上述事项[70]

航线网络与运力部署 - 公司重点推出北京至开罗和多伦多航线 新开北京至符拉迪沃斯托克和伊尔库茨克航线 在大兴机场首次运营首尔和香港航线 复航成都至东京和巴黎航线[2] - 公司将于6至7月开通北京-塔什干 乌鲁木齐-塔什干 北京-阿拉木图等中亚航线 推动高质量共建一带一路[2] - 公司新开北京-阿勒泰 北京-大连-绥芬河 温州-南充 重庆-喀什 武汉-兰州-敦煌5条国内航线 复航成都-武夷山和上海-温州航线 加密枢纽与二三线城市航班[2] 数字化服务创新 - 公司推出国航APP的AI助手功能 整合创新服务实现全流程智慧引导 支持机票查询 值机操作和实时问题解答[2] - 公司在旅客端推出全流程服务信息旅客告知系统 推广行李全流程跟踪和倒计时服务 升级机上互联网 创新设计经济舱多功能快拆模块[3] - 公司在运营保障端通过飞机状态预测和维修作业管理平台实时监控飞机数据防控安全风险 自主研发全球地面航班保障平台提升运行效率[3] 行业技术融合 - 公司与行业内部探讨AI技术与航空业融合发展的实践路径 展示数智化赋能企业服务领域的最新进展[2] - 公司数字化服务覆盖旅客出行全流程 包括值机 航班动态查询 行李规则解答和行程规划等功能[2][3]

行业整体表现 - 2024年三大航空货运央企（国货航、东航物流、南航物流）营收总计642.93亿元，归母净利润总计88.27亿元 [1][4] - 行业处于快速发展黄金窗口期，主要受益于国家政策支持和跨境电商需求增长 [1][13][17] - 三大企业业务模式相近，均以航空货运服务、地面综合服务、综合物流解决方案为主营板块 [4] 公司财务业绩 - 东航物流营收240.56亿元（同比增长16.66%），净利润26.88亿元（同比增长8.01%）[3][4] - 国货航营收205.84亿元（同比增长37.97%），净利润19.53亿元（同比增长69.34%）[3][4] - 南航物流营收196.53亿元（同比增长18.36%），净利润41.86亿元（同比增长72.33%）[3][4] - 国货航预计2025年一季度盈利5.16亿至5.92亿元（同比增长99.97%至129.42%）[3] 业务结构分析 - 国货航航空货运业务占比超70%，营收增长近50%，毛利率提升2.18个百分点至16.53% [5][7] - 南航物流航空速运业务占比超78%，为主要盈利来源 [5] - 东航物流综合物流解决方案业务占比51.89%（同比提升7.61个百分点），营收增长36.72%，毛利率提升2.37个百分点至15.89% [8][10][12] - 东航物流航空速运业务占比降至37.58%，营收下滑0.9%，毛利率下降5.04个百分点至19.54% [8][12] 股东回报 - 国货航拟每股派现0.65元，合计分红7.94亿元 [2] - 东航物流拟每股派现2.88元，合计分红4.57亿元；加上中期分红6.18元，全年分红占比净利润40% [2] 战略转型与布局 - 东航物流跨境电商解决方案收入59.2亿元（同比增长26.01%），占总收入24.58% [13] - 企业持续扩大全货机运力规模，加强上海主枢纽和海外市场布局 [13][17] - 国货航优化全球网络布局，加快飞机引进计划 [3][17] 外部环境挑战 - 美国关税政策调整可能导致北美航线收入下降，跨境电商或转向海运模式 [14][16] - 全球供应链紧张可能延迟飞机交付，影响机队引进节奏 [18] - 地缘政治和贸易政策变化要求企业具备更强市场应变能力 [19] 行业趋势展望 - 亚太地区尤其是中国市场增速领跑全球，东南亚、中东等新兴市场需求激增 [17] - 行业加速数智化转型，通过大数据和多式联运提升效率 [17][19] - 生鲜、医药等高时效性货源成为重点开发方向 [19]

政策背景与行业趋势 - 中国生态环境监测加速迈入数智化时代，目标2027年在重点区域落地以无人运维、智能采样、黑灯实验室、立体遥测为核心的新一代监测网络，2030年实现全行业数字化、智能化跨越式升级 [3] - 第二十三届中国国际环保展集中展示生态环保产业在AI、新一代信息技术、低碳转型等领域的新产品与新技术，推动行业高质量发展 [3] - 水质监测仪器厂商正通过多感知技术和AI应用实现设备自动化、智能化、信息化及网络化转型 [3] 数智化水质自动监测站 - 皖仪科技智能无人运维水站融合物联网、AI视频监控、数据大模型等技术，实现智能巡检、质控、诊断及运维，解决传统水站人工参与度高导致的数据质量风险和运维费用问题 [6] - 聚光科技SUPEC5120数智化水质在线监测系统与皖仪科技WMS1800-ZH型智能无人运维水站展示地表水监测技术升级成果 [7] - 绿洁科技智能化水站采用多参数自动监测仪，实时监测水温、pH值、溶解氧等指标，依托物联网技术确保数据准确性与时效性 [12] 黑灯实验室技术 - 朗石科学仪器黑灯实验室集成AI、大数据及物联网技术，实现从样品制备到数据输出的全流程自动化，显著提升监测效率与准确性 [16] 全光谱水质分析仪 - 奥谱天成ATE2000免试剂全光谱水质监测仪采用环保型传感器，实现多参数一体化检测，无需化学试剂且维护成本低 [18][19] - ZWIN-WQMS10全光谱水质在线监测系统结合双光路紫外-可见光谱技术，可检测COD、BOD、TOC等多项参数，适用于高盐度水及特殊工业环境 [20] 藻类分析仪 - 智易时代ZWIN-WQMS10支持叶绿素a在线测量及藻类分类，适用于水下200米内监测 [22] - 聚光科技BFA-3000活体荧光藻分类分析仪融合深度学习技术，实现100余种藻属精准识别 [24] - 先河环保藻类智能鉴定系统优势物种识别率≥90%，支持多景深融合解决藻细胞分布模糊问题 [26] - 力合科技AlgaeAI-O1000在线藻类智能分析仪与泽天春来WQA-5310型在线藻类分析仪均通过AI技术实现藻类种类、密度等指标的自动分析 [27][30] 其他创新产品 - 泽铭环境HQ-8808三氮一磷原位自动分析仪基于化学在线快速分析法，实现磷酸盐、氨氮等指标的连续监测，最大下潜深度20米 [33][34] - 格林环保BioGuard微生物活性快显系统通过光电技术实时监测微生物活性浓度，降低生化系统运营成本 [35]

财务表现 - 2024年营业收入777.73亿元，同比增长6.22%，归母净利润59.75亿元，同比增长31.98% [1] - 第四季度营业收入198.83亿元，同比增长12.49%，归母净利润11.07亿元，同比增长141.15% [1] - 经营活动产生的现金流量净额148.14亿元，同比增长159.53% [4] - 毛利率28.06%（会计准则还原后），同比提升0.34个百分点，归母净利率7.68%，同比提升1.50个百分点 [3] 营收结构 - 海外营收485.13亿元，同比增长12.15%，占主营业务收入比重提升至64%，同比增加3.5个百分点 [2] - 国内营收273.18亿元，同比下降3.35%，其中挖掘机械实现正增长 [2] - 分地区海外营收：亚澳区域205.7亿元（+15.47%）、欧洲区域123.2亿元（+1.86%）、美洲区域102.8亿元（+6.64%）、非洲区域53.5亿元（+44.02%） [2] - 分业务营收：挖掘机械303.74亿元（+9.91%）、混凝土机械143.68亿元（-6.18%）、起重机械131.15亿元（+0.89%）、路面机械30.01亿元（+20.74%）、桩工机械20.76亿元（-0.44%） [3] 运营效率 - 研发费用率6.92%，同比下降1.09个百分点 [3] - 新能源产品营收超40亿元 [4] 行业展望 - 工程机械行业预计迎来国内海外共振向上：国内市场受益于农村、水利、矿山、风电、一线城市地产需求回暖及更新换代周期重启，海外市场维持15%左右增速预期 [4] - 公司推进国际化、低碳化、数智化布局：印尼二期灯塔工厂完成扩产，借助数字孪生、工艺仿真提升智能制造水平 [4] 未来预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为885.14亿元（+13.81%）、1013.39亿元（+14.49%）、1159.59亿元（+14.43%） [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为84.73亿元（+41.80%）、103.93亿元（+22.65%）、129.10亿元（+24.22%） [5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入 - A”评级 [5][13] 报告的核心观点 - 公司2024年全年实现营业收入783.83亿元，同比+5.90%；归母净利润59.75亿元，同比+31.98%；扣非后归母净利润53.34亿元，同比+21.55% [6] - 公司聚集核心产品，竞争力持续提升，全球化提速，主要市场收入高增，引领行业低碳化、数智化，重视产品研发，坚持高质量发展，现金流大幅改善，持续提升股东回报，拟回购并现金分红 [7][8][9] - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为1.01/1.18/1.31，对应2025年4月21日收盘价19.23元，2025 - 2027年PE分别为19.1/16.3/14.7 [13] 市场数据 - 2025年4月21日收盘价19.23元，年内最高/最低为20.76/14.84元，流通A股/总股本为84.64/84.75亿，流通A股市值1627.67亿，总市值1629.74亿 [3] 基础数据 - 2024年12月31日基本每股收益和摊薄每股收益均为0.71元，每股净资产8.61元，净资产收益率8.35% [4] 事件描述 - 公司2024年报显示全年营收783.83亿元，同比+5.90%；归母净利润59.75亿元，同比+31.98%；扣非后归母净利润53.34亿元，同比+21.55%；24Q4营收200.23亿元，同比+12.12%；归母净利润11.07亿元，同比+141.15%；扣非归母净利润7.06亿元，同比+343.81% [6] 事件点评 - 核心产品方面，挖机连续14年国内销冠，收入304亿元，同比+9.91%，收入贡献40%，毛利率31.82%，同比+0.96pct；混凝土机械连续14年全球第一，收入144亿元，同比 - 6.18%，收入贡献19%，毛利率20.51%，同比 - 1.15pct；起重机械全球市占率继续提升，收入131亿元，同比+0.89%，收入贡献17%，毛利率27.23%，同比+4.23pct；桩工机械（旋挖钻机国内第一）收入21亿元，同比 - 0.44%，收入贡献3%，毛利率32.75%，同比+0.12pct；路面机械海外增速超35%，收入30亿元，同比+20.75%，收入贡献4%，毛利率27.50%，同比 - 0.91pct；其他产品129亿元，同比+17.23%，收入贡献17%，毛利率19.39%，同比 - 3.23pct [7] - 全球化方面，2024年国际主营业务收入485亿元，同比+12.15%，占主营业务比重达64%，同比+3.49pct，毛利率29.7%，同比+0.26pct；海外产品销售覆盖150多个国家与地区，亚澳区域收入205.7亿元，增长15.47%；欧洲区域收入123.2亿元，增长1.86%；美洲区域收入102.8亿元，增长6.64%；非洲区域收入53.5亿元，增长44.02%；挖掘机械、混凝土机械产品海外出口量均保持行业第一 [8] - 低碳化、数智化方面，2024年新能源产品收入40.25亿元，同比+23%；电动搅拌车、电动挖掘机、电动起重机、电动泵车销售市占率均居行业第一；持续推动全量全要素数据采集，实现1.9万台设备、3.3万台仪表以及6.1万个摄像头的实时在线接入，通过数据分析与算法模型，系统优化降低成本及能耗 [8] - 现金流方面，2024年经营活动产生的现金流量净额148亿元，同比大幅增长159.53%；资本开支29亿元，同比大幅减少35.07%；存货周转率2.73，应收周转率2.64，同比均有提升 [9] - 股东回报方面，公司拟向全体股东每10股派送现金股利3.6元（含税），合计30亿元，分红率50.78%，同比+9.71pct；拟回购用于员工持股计划，金额10 - 20亿元，价格上限29.1元/股 [9][12] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为1.01/1.18/1.31，对应2025年4月21日收盘价19.23元，2025 - 2027年PE分别为19.1/16.3/14.7，首次覆盖给予“买入 - A”评级 [13] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|74,019|78,383|88,737|98,128|106,217| |YoY(%)|-8.4|5.9|13.2|10.6|8.2| |净利润(百万元)|4,527|5,975|8,540|9,975|11,097| |YoY(%)|6.0|32.0|42.9|16.8|11.2| |毛利率(%)|28.5|27.0|27.6|28.1|28.7| |EPS(摊薄/元)|0.53|0.71|1.01|1.18|1.31| |ROE(%)|6.7|8.3|10.7|11.3|11.3| |P/E(倍)|36.0|27.3|19.1|16.3|14.7| |P/B(倍)|2.4|2.3|2.0|1.8|1.7| |净利率(%)|6.1|7.6|9.6|10.2|10.4| [15] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多表呈现2023A - 2027E各年度数据，涵盖流动资产、现金、应收票据及应收账款等多项指标 [18] - 主要财务比率方面，成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、估值比率等指标在2023A - 2027E各年度有相应数据体现 [18]

财务表现 - 2024年公司实现营收783 83亿元 同比增长5 9% 净利润59 75亿元 同比增长31 98% 经营活动净现金流148 14亿元 同比增长159 53% [1] - 海外主营业务收入485 13亿元 同比增长12 15% 新能源产品收入40 25亿元 同比增长23% [1][2] 产品与市场份额 - 挖掘机械销售收入303 74亿元 混凝土机械销售收入143 68亿元 起重机械销售收入131 15亿元 路面机械销售收入30 01亿元 海外增速超35% 桩工机械销售收入20 76亿元 [1] - 挖掘机械 混凝土机械等主导产品国内市场份额第一 电动搅拌车销售额首次超过燃油搅拌车 [1] - 新能源工程设备领域如电动搅拌车 电动挖掘机 电动起重机 电动泵车销售市占率均居行业第一 [2] 战略成果 - 全球化战略取得进展 海外产品销售覆盖150多个国家与地区 亚洲 欧洲实现规模收入 非洲地区实现跨越式增长 挖掘机械 混凝土机械产品海外出口量保持行业第一 [2] - 数智化战略推进 印尼二期灯塔工厂完成扩产 应用数字孪生 工艺仿真等系统提升智能制造水平 [1] - 低碳化战略成效显著 新能源产品收入40 25亿元 各类新能源产品取得市场领先地位 [1][2] 行业趋势 - 国内工程机械行业筑底回升 受大规模设备更新政策 地方专项债及机器替人趋势推动 进入稳步回升阶段 [2] - 海外工程机械市场稳中有进 非洲 拉美等新兴市场需求良好 中国厂商全球份额稳步提升 [2] - 行业迈入量质双升阶段 高端 绿色 智能化产品占比明显增加 全球化 数智化 低碳化成为全行业共识 [3] 未来展望 - 2025年国内工程机械市场持续向好 基建投资 新城镇化 矿山 水利工程等需求复苏 超长期特别国债政策加速市场回暖 [3] - 新能源产品渗透率提升将推动更新替代需求 海外基建 矿用市场维持高景气度 中国厂商通过全球化布局与科技创新实现市场份额与品牌价值跃升 [3]

文章核心观点 2024年归母净利润超百亿的潍柴动力全力开发新增长引擎，将新能源、数智化和后市场明确为战略转型方向，推进培育优质战略增量 [1] 新能源业务 - 3月28日潍柴（烟台）新能源产业园首台动力电池产品下线，一期正式投产，公司拥有覆盖新能源动力总成等的规模化生产基地 [2] - 全球能源结构向低碳化转型，商用车、工程机械新能源化渗透率快速提升，新能源未来应用空间和渗透率将进一步扩大 [2] - 公司以柴油机起家，坚持整车整机引领战略，向新能源动力解决方案供应商转型，在动力电池PACK等方面有独特优势 [2] - 公司在新能源“三电”领域实现全技术链、产业链布局，产品核心性能和可靠性领先，已批量应用于多个市场 [2] - 公司力争2025年新能源收入同比翻番以上增长 [2] 数智化业务 - 公司数智化转型初见成效，产品研发周期缩短20%，运营成本降低35% [3] - 高端发动机智能工厂入选全国第一批“卓越级智能工厂”项目名单，具备年产20万台高端发动机生产能力，加工自动化，装配自动化率80% [3] - 公司推动数智技术和大数据模型与高端产品融合，提供智能驾驶等一体化解决方案 [3] - 公司在智能驾驶领域锁定露天矿山运输场景，构建智慧矿山生态体系，在测试矿区实现效率与安全双提升 [3] - 公司预计2026年全面推广智慧矿山一体化解决方案 [3] 后市场业务 - 公司后市场业务要挑战百亿目标 [4] - 市场售后产品存在品质识别难等痛点，业务价值链向后市场转移是大势所趋 [4] - 公司后市场模式由卖配件向卖服务解决方案转型，推出四大品类发动机托管服务解决方案 [4] - 2025年一季度公司发动机板块TCO业务合同额超4000万元，在多个细分市场实现突破 [5] - 公司下一步将强化客户细分需求调研，精准开发产品、丰富体系和提供全场景系统支撑，做强做大后市场业务 [5]

数智化转型成果 - 公司正式接入DeepSeek-R1大模型，打造乳制品行业首个深度融合专业大模型的专利智能分析系统 [3] - 宇树科技人形机器人"入职"公司，成为数智时代的正式员工 [1][3] - 金海工厂数智化转型后生产效率提升32%，运营成本降低25%，产品不良率下降至0.021%，订单交付周期缩短40% [3] - 金海工厂入选2024年度首批"卓越级智能工厂"名单 [3] 全产业链数智化布局 - 公司率先完成产业链上下游全链条数智化布局，实现全产业链提质、降本、增效 [3] - 上游"智慧牧场"通过数字终端监控奶牛活动量、产奶量、睡眠情况，采用全自动挤奶机器人和智能自动饲喂系统实现原料奶生产全程可追溯 [5] - 中游"智能工厂"深度应用人工智能、物联网技术，确保自动化生产线高效稳定运转 [5] - 下游通过大数据分析和精准营销体系捕捉消费者需求变化，精准回应市场需求 [5] 品质护城河 - 品质是公司在资本市场的最强护城河，也是其穿越周期、稳健发展的根基 [3] - 品质打造是长期积累的全产业链综合能力体现，难以被快速复制或超越 [4][5] - 数智化技术从源头到终端形成品质守护闭环，为品质保障与提升持续赋能 [5] 行业地位 - 公司是乳制品行业最早进行数字化、智能化转型的企业 [3] - 高效运营的智造工厂为乳业"数实融合"树立典范 [3] - 数智化技术引领乳制品行业新一轮产业升级浪潮 [3]