行业整体表现 - 2024年三大航空货运央企（国货航、东航物流、南航物流）营收总计642.93亿元，归母净利润总计88.27亿元 [1][4] - 行业处于快速发展黄金窗口期，主要受益于国家政策支持和跨境电商需求增长 [1][13][17] - 三大企业业务模式相近，均以航空货运服务、地面综合服务、综合物流解决方案为主营板块 [4] 公司财务业绩 - 东航物流营收240.56亿元（同比增长16.66%），净利润26.88亿元（同比增长8.01%）[3][4] - 国货航营收205.84亿元（同比增长37.97%），净利润19.53亿元（同比增长69.34%）[3][4] - 南航物流营收196.53亿元（同比增长18.36%），净利润41.86亿元（同比增长72.33%）[3][4] - 国货航预计2025年一季度盈利5.16亿至5.92亿元（同比增长99.97%至129.42%）[3] 业务结构分析 - 国货航航空货运业务占比超70%，营收增长近50%，毛利率提升2.18个百分点至16.53% [5][7] - 南航物流航空速运业务占比超78%，为主要盈利来源 [5] - 东航物流综合物流解决方案业务占比51.89%（同比提升7.61个百分点），营收增长36.72%，毛利率提升2.37个百分点至15.89% [8][10][12] - 东航物流航空速运业务占比降至37.58%，营收下滑0.9%，毛利率下降5.04个百分点至19.54% [8][12] 股东回报 - 国货航拟每股派现0.65元，合计分红7.94亿元 [2] - 东航物流拟每股派现2.88元，合计分红4.57亿元；加上中期分红6.18元，全年分红占比净利润40% [2] 战略转型与布局 - 东航物流跨境电商解决方案收入59.2亿元（同比增长26.01%），占总收入24.58% [13] - 企业持续扩大全货机运力规模，加强上海主枢纽和海外市场布局 [13][17] - 国货航优化全球网络布局，加快飞机引进计划 [3][17] 外部环境挑战 - 美国关税政策调整可能导致北美航线收入下降，跨境电商或转向海运模式 [14][16] - 全球供应链紧张可能延迟飞机交付，影响机队引进节奏 [18] - 地缘政治和贸易政策变化要求企业具备更强市场应变能力 [19] 行业趋势展望 - 亚太地区尤其是中国市场增速领跑全球，东南亚、中东等新兴市场需求激增 [17] - 行业加速数智化转型，通过大数据和多式联运提升效率 [17][19] - 生鲜、医药等高时效性货源成为重点开发方向 [19]