阿里巴巴香港总部购置案 - 阿里巴巴与蚂蚁集团共同投资9.25亿美元（约70亿港元）购置铜锣湾港岛一号中心13层商业写字楼作为中国香港总部[3] - 交易涉及写字楼总建筑面积约30.16万平方英尺，平均价格约为25.82万港元/平方米，预计于2025年12月31日完成，创2021年以来香港最大宗写字楼交易[5] - 阿里巴巴此前承租铜锣湾时代广场超过10万平方英尺楼面，租约至2028年届满[5] 阿里巴巴与香港历史渊源 - 阿里巴巴1999年成立时即在香港设立财务和法律部门，2005年淘宝入港开通"香港街"服务，2014年阿里云业务落地香港建立第一个海外数据中心[6] - 公司2007年B2B业务在香港主板首次公开募股，2019年11月完成在港交所二次上市，马云称"回家，回到香港上市了"[6][7] - 蚂蚁集团2017年在港推出电子钱包AlipayHK，服务逾450万活跃用户，今年4月蚂蚁数科正式把海外总部设立在香港[7] 阿里巴巴股价与AI战略表现 - 阿里巴巴港股股价涨超4.8%，最新市值超3万亿港元，自2023年11月宣布AI战略以来美股股价涨幅超130%，港股涨幅超90%[5][9][10] - 2026财年第一季度阿里云收入同比增长26%至333.98亿元创近三年新高，AI收入占外部商业化收入超20%，AI相关产品收入连续八个季度三位数增长[9] - 公司积极推进3800亿元的AI基础设施建设，CEO吴泳铭提出AI将迈向超越人类智能的超级人工智能ASI[9] 科技公司香港布局趋势 - 小红书今年6月香港办公正式开业，首次在中国内地以外设立办公室，租用铜锣湾时代广场约7000平方英尺用地[11] - 京东今年3月港岛运营中心正式投入运营，完成对香港佳宝食品收购，京东MALL香港首店预计于2026年开业[12] - 字节跳动2020年进驻香港租下时代广场约3000平方英尺单位，2023年租下中环国际金融中心一期约2万平方英尺整层办公空间[12] 香港产业发展新动向 - 香港全力打造AI时代全球影响力，港投公司执掌620亿港元通过投资招商吸引AI、具身智能、生命科学等创业公司排队落地香港[10][12] - 香港财政司司长陈茂波评价小红书落户香港有望"借助香港融通中外的文化特质与全球网络，推动中国优秀的文化和产品走向世界"[11] - 港投公司行政总裁陈家齐强调发挥香港"超级联系人"角色，钱的流向背后香港正上演深刻产业变迁[12]

H股全球发售详情 - 公司拟全球发售约5.80亿股H股，其中中国香港发售5804.26万股，国际发售约5.22亿股 [2] - 招股期为2025年10月20日至10月23日，预期定价日为10月24日，股份预计于2025年10月28日开始在联交所买卖 [2] - 发售价范围为每股20.30-21.30港元，每手买卖单位为200股，中信证券为独家保荐人 [2] 基石投资者与募集资金 - 基石投资者已同意按发售价认购总金额约7.58亿美元（约58.99亿港元）的发售股份 [2] - 以发售价中位数20.80港元计算，基石投资者将认购约2.84亿股发售股份 [2] - 基石投资者阵容强大，包括淡马锡、盈峰资本、贝莱德、UBS AM Singapore、睿远、上海高毅等多家知名机构 [3] - 假设发售价为中位数且未行使超额配股权，全球发售所得款项净额预计约为119.26亿港元 [11] 募集资金用途 - 约45.0%的所得款项净额将用于进一步发展全球销售及服务网络 [12] - 约25.0%将用于增强研发能力 [12] - 约20.0%将用于扩大海外制造能力和优化生产效率 [12] - 约10.0%将用于营运资金和一般公司用途 [12] 公司行业地位与市场覆盖 - 公司是全球第三大及中国最大的工程机械企业（按2020年至2024年核心工程机械累计收入计算） [4][5] - 公司的产品已销往全球150余个国家和地区 [4][5] - 公司在多个细分领域全球领先，挖掘机械和混凝土机械均为全球第一 [5] 财务业绩表现 - 公司收入由2023年的人民币740.19亿元增加5.9%至2024年的人民币783.83亿元 [10] - 2024年海外收入为人民币488.62亿元，占总收入的62.3% [10] - 公司毛利率持续提升，从2022年的22.6%提升至2024年的26.7% [10] - 公司净利率从2022年的5.5%提升至2024年的7.8%，年内利润从2022年的44.33亿元增长至2024年的60.93亿元 [10] - 2025年上半年业绩表现强劲，实现营业收入约445亿元，同比增长14.96%，扣非净利润约54亿元，同比增长73.06% [10] 全球化运营与海外市场表现 - 截至2025年4月30日止四个月，公司来自海外市场的收入占总收入的57.4% [4] - 海外收入2022年至2024年复合年增长率达15.2% [5][6] - 2025年上半年海外销售收入为263.02亿元，同比增长11.72%，其中非洲区域增长强劲，达40.48% [11] - 公司在全球设立八个海外大区及31个国区，拥有6,784名海外员工，海外人员本地化率近70% [7][11] 研发投入与智能制造 - 截至2024年12月31日，公司在中国及海外共拥有21个研发中心 [9] - 往绩记录期间累计研发费用为人民币181.68亿元，研发费用占收入的比例超过同期全球同行业企业平均水平 [9] - 公司拥有全球工程机械行业唯二经世界经济论坛认证的"灯塔工厂" [5][9] - 截至2024年12月31日，公司已在全球范围内建成35座智能工厂 [9] 产品线与业务布局 - 公司产品线覆盖挖掘机械、混凝土机械、起重机械、桩工机械、路面机械等全系列工程机械 [4] - 公司为土方工程、公共建筑、道路桥梁、采矿作业、能源开发等多种场景提供产品及解决方案 [5] - 2024年公司有40余款新能源产品成功上市，新能源产品种类超过竞争对手 [6] - 公司在数智化领域实现突破，推出了全球首台5G遥控挖掘机等智能产品 [6]

公司发展历程与市场地位 - 公司成立于2016年，首款产品为可将手机变为全景相机的配件Insta360 Nano，并选择首先进军海外市场以避免国内低端价格战 [2] - 公司凭借Insta360 Nano在CES一炮而红，获得大量海外订单，确立了其“生而全球化”的起点 [2][3] - 公司在全景相机领域已连续六年全球市场份额第一，市占率达到67.2%，超越日本理光、韩国三星等竞争对手 [7] - 2024年公司营收达55.74亿元人民币，超过70%收入来自海外市场，并连续三年入选“中国全球化品牌50强” [8] 产品战略与技术创新 - 公司产品迭代速度定义了智能影像行业的节奏，从Insta360 ONE到X系列、Pro系列及模块化ONE R，逐步渗透运动相机市场 [9] - 公司坚持硬件与AI双轮驱动，2025年4月推出的X5旗舰全景运动相机配备双传感器和三核AI芯片，支持8K拍摄，并获得2025年度工程、科学与技术艾美奖 [18] - 公司注重场景细分和生态延伸，产品线涵盖针对专业创作者的Ace Pro 2街拍套装、聚焦穿戴式拍摄的GO Ultra微型相机，并于2025年布局无人机领域 [18] - 2025年上半年公司研发费用同比翻倍，占营收比例达15.3%，显著高于行业平均水平 [19] 全球化运营与组织管理 - 公司全球化定位强调“战略升维”，通过创造差异化增长点和构建高产品壁垒参与竞争，拒绝低质价格战 [14][15][16] - 公司内部建设围绕全球化战略，在关键海外市场设立办公室，构建跨国协同网络以实现产品对区域标准和偏好的精准适配 [23] - 创始人角色从技术管理者转变为战略管理者，再从产品驱动者转向生态和平台思考者，以适应全球化生态型企业的发展 [23] 供应链与营销策略 - 公司供应链以深圳为中心，50公里内可完成超过90%的核心零部件采购，形成“超短半径供应链”，实现快速原型与迭代 [21] - 公司通过应收账款融资等供应链金融工具优化现金流，并对关键芯片构建多元化备用方案以分散断供风险 [22] - 全球营销以数字渠道为核心，通过创意内容激发用户创作，凝聚超过800万人的兴趣社群，并设立Think Bold Fund基金资助创意项目以增强用户粘性 [25] 未来展望与行业影响 - 公司愿景是成为世界一流的智能影像品牌，产品线已扩展至全景相机、运动相机、无人机、AI手机稳定器、视频会议摄像头等多个领域 [27] - 公司的成功为其他中国企业在全球化浪潮中实现快速突破提供了宝贵经验，是“中国智造”出海的标志性案例 [7][10]

中国经济转型与发展方向 - 中国经济非但没有衰退，反而朝着创新、开放和更注重安全更高质量发展的方向转型 [2] - 中国的崛起是全球发展中一股持续的力量，中国仍然是全球快速发展的经济体之一 [2] - 过去中国主要以制造业和出口驱动，现在则更注重创新与前沿技术的进步 [2] 战略性投资与合作领域 - 从人工智能到绿色能源，从绿色经济到数字经济，中国不断进行战略性投资 [2] - 战略性投资惠及自己的同时，也开辟了新的合作领域 [2] - 人工智能及人工智能在生产过程中的应用是中国向高质量发展转型后能为国际合作提供的重大机遇 [2] 对全球贸易与一体化的观点 - 关税战以及贸易保护政策不仅影响了相关国家，还对全球经济增长造成了影响，要坚决抵制 [2] - 现在进入了一个更加开放的全球一体化驱动的时代，要支持自由贸易主义的原则 [2] - 作为欧洲人，要和中国人及全球公民一起捍卫全球化，拥抱互惠互利的精神 [2]

公司战略与前景 - 公司通过性价比、全域自研和全球化构建三角闭环，目标在2025年实现盈利拐点，并跻身全球前十 [1] - 公司预计2025年实现净利润5-10亿元，达到盈亏平衡转折点，2026年净利润预计达到25亿元，对应市盈率22倍 [1] - 公司手握等同现金288亿元，资产负债率为71.9% [1] 销量与市场表现 - 公司预计2025年销量达到58-65万辆，同比增长97%，有望进入新势力前三 [1] - D19车型切入20-30万元价格市场 [1] - 海外市场销量占比达到15%，欧洲市场C10车型首月订单突破1万辆 [1] 成本控制与毛利率 - 公司65%的核心部件实现自研，推动物料清单成本下降15%-20% [1] - 第二季度毛利率达到13.6%，已逼近特斯拉水平 [1] - 通过应用800V平台、激光雷达和半固态电池等技术持续降本增效 [1] 全球化布局与产能 - 西班牙工厂计划于2026年第三季度投产，年产能为15万辆 [1] - B10车型在欧洲市场售价降低30%，毛利率提升至20% [1] - 技术授权业务预计从2026年起每年贡献5-8亿元收入，东南亚和北美市场同步推进 [1] - 公司金华和杭州工厂总年产能为80万辆，其中金华工厂预留20万辆年产能 [1] 行业动态 - 主机厂在电芯采购策略上需兼顾性能与成本 [3] - 比亚迪出海战略聚焦东南亚市场 [6] - 宁德时代的储能市场增长速度高于动力电池市场 [6]

出海模式重构 - 中国企业出海业务从传统的制造和产品出口，转变为以智能云、金融支付、个人信贷、外卖出行、短剧网文等为代表的数字生态和解决方案输出 [1] - 出海模式从“制造”到“品牌”再到“生态”，公司致力于输出整套系统和方法论，而不仅仅是具体单品 [1] - 公司利用技术和数据精准捕捉不同地域圈层的需求痛点，无需亲身踏足每一片土地 [1] 出海战略驱动力 - 出海被视为抬升公司主营业务天花板的重要助力，并将海外市场视为实现弯道超车的新机会 [1] - 面对国内增长压力和价格战，尽快抢夺海外市场成为公司的一致目标，旨在让自身优势在更多地方开花结果或在他人优势领域开疆拓土 [1] 海外市场机遇与挑战 - 海外市场潜力大、收入高，但同时也面临竞争激烈和监管复杂的挑战 [1] - 具体业务挑战包括中国云的安全问题、AI公司身份问题、金融支付与个人信贷的合规压力、外卖出行本地化深水区以及短剧出海的版权问题 [2] 核心竞争力与本土化策略 - 公司背靠优质供应链、完整生态圈、有经验的运营管理团队以及顶级研发资源，在科技、AI、金融等领域寻找国际化最优解 [4] - 成功关键在于从核心程序着手适应本土化，并与国内外监管部门合作推动全球化，让标准规则清晰化 [3] - 公司需要应对本地巨头夹击和用户信任缺失的困局，在商业化与用户增长中博弈，并解决数据收集与隐私治理的合规难题 [4]

本周数据与行情 - 2025年9月第4周（9月22日至9月28日）乘用车销量为65.3万辆，同比增长1.5%，环比增长26.6% [2] - 同期新能源乘用车销量为37.1万辆，同比增长13.8%，环比增长23.6%，新能源渗透率达56.9%，环比下降1.4个百分点 [2] - 本周（10月13日至10月17日）A股汽车板块下跌6.1%，表现弱于沪深300指数（下跌1.7%），在申万子行业中排名第25位 [3] - 细分板块中，商用载客车上涨3.7%，摩托车及其他、汽车服务、乘用车、商用载货车、汽车零部件分别下跌2.9%、3.6%、4.3%、4.7%、8.0% [3] 2025年第三季度行业前瞻 乘用车 - 2025年第三季度乘用车批发销量达768.6万辆，同比增长14.7%，环比增长8.1% [5][12] - 同期新能源乘用车批发销量为402.4万辆，同比增长24.2%，环比增长10.9%，新能源批发渗透率达到52.4% [5][19] - 乘用车出口销量为159.2万辆，同比增长23.1%，环比增长13.6%，其中新能源出口销量占比43.2% [5][19] - 行业价格竞争趋缓，折扣率基本持平，2025年第三季度整体折扣率约为15.8% [5][25] - 销量环比表现较好的车企包括特斯拉、零跑、长城魏牌、吉利、蔚来、长安自主乘用车 [5][31] 零部件 - 成本端呈现利好，2025年第三季度原材料价格整体下降，聚丙烯价格同比下跌5.3%，热轧卷板价格同比下跌15.6% [34] - 海运费同比显著下降，2025年第三季度全球海运费均值为3,345美元，同比下降33.4% [35] - 汇率方面，美元兑人民币中间价同比小幅增长，欧元兑人民币中间价同比大幅增长0.51个百分点，有望为相关公司带来汇兑收益 [35] - 收入端，预计小米、小鹏、蔚来、零跑、吉利等主机厂产业链销量同比表现较好 [38] 重卡 - 2025年第三季度重卡批发销量为28.2万辆，同比大幅增长58.1% [6][40] - 重卡出口量为8.6万辆，同比增长22.9% [6][41] - 新能源重卡销量为5.8万辆，同比激增181.5%，渗透率达27.1%，同比提升11.1个百分点 [6][45] - 天然气重卡销量为5.4万辆，同比增长36.9%，销量呈现回暖趋势 [6][46] 摩托车 - 预计2025年第三季度中大排量摩托车（排量大于250cc）批发销量为25.8万辆，同比增长18.9%，环比下降13.1% [7][56] - 其中，国内销量为11.8万辆，同比下降4.8%，环比下降21.9%；出口销量为14万辆，同比增长50.5%，环比下降4.1% [7][56] - 结构上，500cc以上排量车型增长强劲，自主品牌高端化进程提速 [7][54] 投资建议与核心组合 - 本月建议关注的核心组合包括：吉利汽车、小鹏汽车、理想汽车、比亚迪、小米集团、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力 [4][58] - 乘用车领域看好智能化、全球化加速突破的优质自主车企，推荐吉利汽车、小鹏汽车、理想汽车、比亚迪、小米集团、赛力斯 [8][65] - 零部件领域推荐关注智能化（如伯特利、地平线机器人、科博达、继峰股份）和新势力产业链（如星宇股份、沪光股份、无锡振华、拓普集团、新泉股份、双环传动） [8][67] - 机器人领域推荐汽配机器人标的，如拓普集团、新泉股份、均胜电子、伯特利等，并建议关注汽车机器人主机厂小鹏汽车、赛力斯 [8][70] - 摩托车领域推荐中大排量龙头车企春风动力、隆鑫通用 [9][76] - 轮胎领域推荐赛轮轮胎、森麒麟 [10] - 重卡领域推荐中国重汽 [11][78] 行业动态与政策 - 国家加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策，将国四排放标准燃油乘用车纳入报废更新补贴范围 [64][89] - 政策明确购买新能源乘用车单台补贴2万元，购买2.0升及以下排量燃油乘用车单台补贴1.5万元 [64][90] - 行业近期动态包括零跑汽车发布全新D平台旗舰车型D19，京东集团与长安汽车、宁德时代签署战略合作协议，小马智行计划回港上市等 [105][106] - 机器人领域动态频繁，优必选签署超3200万元人形机器人采购合同，智元机器人发布精灵G2人形机器人并开始商用产品下线 [107][108]

核心观点 - 中国智能制造企业通过全球首发、首创的产品创新和场景创新，在广交会上高效获取海外订单，展现出强劲的外贸突围动能 [3][6] - 面对全球贸易环境波动，企业采取市场多元化（转向“一带一路”国家等新兴市场）和供应链本地化（海外建厂、技术出海）策略，以寻找确定性并保持增长 [9][14][17] - 从产品出口到产业链“走进去”的出海模式升级，通过数字化、智能化服务体系的输出和本地化运营，实现全球市场的深度渗透和可持续增长 [14][17] 企业订单与创新表现 - 凌度智能在广交会开幕三天内，斩获沙特阿拉伯、阿联酋、马来西亚三国超百万美元（约700多万元人民币）订单 [3] - 凌度智能推出全球首款“高空幕墙越障清洗机器人”，具备AI自主决策能力，实现全自动越障和清洗，目前全球仅此一家实现产品智能化和可视化 [5][6] - 元化智能的锟铻全骨科手术机器人已累计完成5000台关节置换手术，获5家香港医院及巴西等海外医院采用，并取得东南亚、沙特市场认证 [8] - 威力电器通过泰国工厂快速量产制冰机，带动今年销售额同比增长30%，外销占比超70%，发展中国家订单增长显著 [14] 市场拓展策略 - 声强科技等企业从专注欧美市场转向拓展“一带一路”共建国家，利用产品创新能力（如新研发的AI眼镜）吸引中东等新兴市场客户 [9] - 索尔电子在东南亚、中东、非洲市场扎根十几年，每年营收保持5%-10%增长，新兴市场制造业发展带动储能需求持续增加 [10] - 玩乐童话婴儿用品公司因美国关税影响取消超1000个订单后，转向国内市场，一个月内通过京东实现出口转内销订单5000万元，采购货物超30万件 [10][11] 产业链与出海模式升级 - 立讯精密在东南亚、墨西哥、北非及东欧布局产能，并通过赴港上市加速海外产能建设，带动产业链上下游企业抱团出海 [14] - 创维集团在欧洲、东南亚实现终端渠道和供应链深度覆盖，计划在东南亚设立白色家电生产基地，通过收购和自建推进产业链全球布局 [17] - 企业将数字化工厂、智慧仓储、供应链管理复制至海外，赋能当地工厂，提高生产效率和行业标准，实现从“走出去”到“走进去”的模式再造 [17] 行业数据与区域表现 - 广东对共建“一带一路”国家进出口前三季度达2.71万亿元，增长4.1%，占广东进出口总值的38.7% [9] - 广东对中东17国、东盟、非洲、中亚5国进出口分别增长4.4%、5.3%、10.2%、25.5%，增速均高于整体进出口水平 [9] - 凌度智能海外市场销售份额占总销售比重达40%，在加拿大、韩国、马来西亚、新加坡和阿联酋等国成为“新宠” [5]

文章核心观点 - 中国智能制造企业通过产品创新、市场多元化及供应链本地化等策略，在广交会上高效获取订单并实现增长，展现了外贸突围的新动能 [3][5][10][15] 企业创新与订单获取 - 凌度智能在广交会开幕三天内，凭借全球首发的“高空幕墙越障清洗机器人”斩获沙特、阿联酋、马来西亚三国超百万美元（约合700多万元人民币）订单 [1][3] - 该企业去年营收同比增长三倍，海外市场销售份额占总销售比重达40%，产品在加拿大、韩国等多国成为“新宠” [3][5] - 创新产品具备自主决策能力，搭载AI大模型可实现全自动越障和清洗，全球高空玻璃幕墙清洗市场中能实现产品智能化、可视化的企业仅此一家 [5] - 元化智能的锟铻®全骨科手术机器人作为国内首个实现髋、膝、单髁关节置换全覆盖的产品，已累计完成5000台手术，获5家香港医院及巴西等海外医院采用 [7] 市场多元化策略 - 面对美国关税影响，广东企业积极转向“一带一路”共建国家等新兴市场，形成“西方不亮东方亮”的格局 [10] - 今年前三季度，广东对共建“一带一路”国家进出口2.71万亿元，增长4.1%，占广东进出口总值的38.7% [10] - 对中东17国、东盟、非洲、中亚5国进出口分别增长4.4%、5.3%、10.2%、25.5%，增速均高于整体水平 [10] - 佛山市索尔电子实业有限公司在东南亚、中东、非洲市场扎根十几年，每年营收保持5%～10%的增长 [11] - 部分企业向内转型，东莞市玩乐童话婴儿用品有限公司在失去美国订单后，转而拿下京东5000万元的出口转内销订单，一个月内采购超30万件货物 [11][12] 供应链与出海模式升级 - 为应对关税，广东威力电器有限公司在泰国建厂，半年实现制冰机量产，今年销售额同比增长30%，外销占比超七成 [15] - 产业链从“走出去”升级为“走进去”，立讯精密在东南亚、墨西哥等地布局产能，并推动产业链上下游企业抱团出海 [15] - 本地化运营成为关键，企业将数字化工厂、智慧仓储等复制至海外，创维集团计划在东南亚设立白色家电生产基地，通过收购和自建实现更全球化、更本地化 [15][18][19] - 凌度智能指出，出海需当地合作伙伴具备强技术服务能力，以解决数据采集、训练等场景化问题，实现双赢 [16]

出海模式重构 - 中国企业的出海业务从传统的制造和产品出口，转变为以智能云、金融支付、个人信贷、外卖出行、短剧网文等为代表的数字生态和系统模式输出 [1] - 出海模式的核心是利用资本、技术、方法论和解决方案，试图输出一整套系统和模式，而不仅仅是销售具体单品 [1] - 企业以技术和数据为依托，能够精准捕捉不同地域圈层的需求痛点，无需亲身踏足每一片土地 [1] 出海战略动机 - 出海被视为抬升公司主营业务天花板的重要助力，并将海外市场视为实现弯道超车的新机会 [1] - 面对国内增长持续加压和行业价格战的局面，尽快抢夺海外市场成为公司的一致目标，旨在让自身优势在更多地方开花结果或在他人优势领域开疆拓土 [1] 海外市场机遇与挑战 - 海外市场具有市场大、收入高的特点，但同时也面临竞争激烈、监管复杂的挑战 [1] - 具体的挑战包括中国云的安全问题、AI公司的身份问题、金融支付与个人信贷的合规压力、外卖出行本地化的深水区以及短剧出海的版权问题 [2] 企业能力与应对策略 - 中国企业已进化为中国“智造”，出海时手握创新和专利，并能将图纸实现为产品 [3] - 关键策略是从最核心且可操作的程序着手适应本土化，并与国内外监管部门合作推动全球化，以规避规则暗礁 [3] - 企业背靠优质的供应链、完整的生态圈、有经验的运营管理团队以及顶级的研发资源，在科技、AI、金融等领域寻找国际化的最优解 [4] - 同时需要应对本地巨头夹击、用户信任缺失等困局，并解决数据收集与隐私治理的合规难题 [4]