报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 加征关税或推升美国消费通胀，但美俄或难达成俄乌停火协议，且全球央行持续购买黄金，使贵金属价格下跌空间有限，建议投资者逢价格回落布局多单为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场表现 - 上海黄金收盘价783.27元/克，较昨日变化-7.41元，较上周变化-4.06元；成交量40398.00，持仓量206008.00 [1] - 上海白银收盘价9173.00元/千克，较昨日变化-76.00元，较上周变化121.00元；成交量317646.00，持仓量3526850.00 [1] - COMEX国际黄金期货活跃合约收盘价3458.20美元/盎司，较昨日变化-22.30美元，较上周变化-64.50美元；成交量216925.00，持仓量352420.00 [1] - 伦敦黄金现货价格3356.40美元/盎司，较昨日变化-37.75美元，较上周变化9.55美元 [1] 重要资讯 - 中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，特朗普称黄金不会被加征关税 [1] - 特朗普政府扩大美联储主席候选人范围，鲍曼、Jefferson、Logan入选，特朗普给“普特会”降热度 [1] - 美国财政部三季度或发债5000亿美元左右补充现金账户，特朗普签署行政命令准许401(k)退休金账户投资加密货币与私募基金等 [1] 各国经济动态 - 美国6月消费端CPI和PCE年率有所升高，但6 - 7月新增非农就业人数或大幅下修或远不及预期，经济呈现“滞涨”特征，使美联储9/10/12月降息预期升温 [1] - 欧洲央行7月暂停降息，存款机制利率维持2%，欧元区（德国）7月消费者物价指数年率为2%（1.8%），市场预期欧洲央行2025年底前或降息1次左右 [1] - 英国央行8月关键利率下降25个基点至4.0%，延续减持政府债券，之后或放缓资产负债表缩减速度，英国央行2025年底前或再降息1次左右 [1] - 日本央行7月基准利率维持不变为0.5%，将于2026年4月开始缩减每个季度国债购买规模，日本央行在2025年底前仍存加息预期 [1] 交易策略 - 建议投资者逢价格回落布局多单为主，伦敦金关注3150 - 3250附近支撑位及3500 - 3700附近压力位，沪金730 - 760附近支撑位及800 - 850附近压力位 [1] - 伦敦银关注34 - 36附近支撑位及37 - 40附近压力位，沪银8500 - 8700附近支撑位及9100 - 9500附近压力位 [1]

对全球贸易的乐观情绪提振了蓝筹股指数，日本日经225指数创历史新高， 8月12日，日经225指数一路上行，截至发稿前涨2.68%，至42942.28点。 汽车行业约占日本8%的劳动力，是薪资增长的风向标。据日本共同社8月7日报道，受美国政府的汽车关税影响，丰田、本田等日本七大汽车制造商预计 在2025财年(2025年4月至2026年3月)合计减少营业利润约2.67万亿日元(约合人民币1302亿元)，减利规模相当于七家车企上一财年营业利润总额的三成 多。 KCM Trade首席市场分析师蒂姆.沃特尔(Tim Waterer)表示，日本与美国达成协议"为投资者带来了一些确定性"。 此外，日本共同社10日发布的一项调查显示，在美国对日加征关税给经济带来不确定性的形势下，仅有大约三分之一的日本大企业预期日本经济会继续增 长，而在今年1月调查时，作此判断的企业达七成。 8月8日，日本首席贸易谈判代表赤泽亮正表示，美国确认将停止对日本叠加征收普遍性关税，并按照承诺削减汽车关税。 日本政府7日发布更新版的2025财年实际国内生产总值增长预期数据，从先前预期的1.2%下调至0.7%，主要归因于美国加征关税。 此前，根据美日关 ...

来源：百利好环球官方微博 黄金方面： 美国总统特朗普表示，黄金进口将不会面临美国关税，此举令黄金价格承压。 从经济数据方面看，月初公布的美国非农就业数据较为疲软，同时美国劳工部下修近两个月的就业数据，美国就业市场表现欠佳极有可能成为影 响美联储降息与否的首要因素。 就业数据的走软也令美联储更多官员关注降息时机问题，并且开始向市场营造降息的前瞻性指引，这将对金价形成支撑。 百利好特约智昇研究资深分析师辰宇认为，除非今晚公布的CPI数据大幅飙升，否则美联储在9月份重启降息将是大概率事件。 技术面：日线上，上一个交易日行情自高位下行且收阴线，显示短期行情偏弱。指标上看，行情回调测试62日均线，若企稳仍存进一步走高机 会。日内关注下方3330美元一线支撑。 原油小时图 铜方面： 黄金小时图 原油方面： 美国总统特朗普此前宣布对印度加征25%的关税，总税率达到了50%；近期印度方面释放信号显示，作为关税和解的一部分，印度愿意减少从俄 罗斯的石油进口，此举有可能导致俄罗斯的原油出口出现大幅度下降。 另外，据路透调查数据，欧佩克7月份原油日产量增加27万桶，并没有达到此前欧佩克+计划增产的配额水平，这意味着供给端有望在短期 ...

黄金市场动态 - 特朗普在社交媒体表示"黄金不会被征收关税"但未提供细节 市场不确定性可能加剧悲观情绪 [1] - 美国海关宣布黄金进口需缴纳关税 1公斤和100盎司金条适用8月7日生效的按国家征收关税措施 [1] - 俄乌止战希望可能打压金价 特朗普计划本周五与普京会面 [1] - 美国7月核心CPI预计环比上升0.3% 同比增幅将升至3% [1] 通胀数据影响 - 若通胀数据高于预期可能缓和市场对9月降息的预期 对黄金不利 [2] - 若通胀降温可能加强市场对下月降息的押注 但特朗普关税措施推高物价可能使美联储暂缓降息 [2] - 数据公布前触发鹰派惊喜的门槛较高 [2] 黄金技术分析 - 4小时图技术指标低于中线 保持下行趋势 RSI接近超卖水平 近期走势看跌 [3] - 金价跌破20周期SMA(3378美元/盎司)和100周期SMA 200周期SMA提供短期支撑 [3] - 若明显跌破200周期SMA将为未来交易日看跌延伸打开空间 [3] 黄金交易数据 - 日图K线呈现偏空态势 阻力位3357/3371/3380美元 支撑位3341/3320/3300美元 [4] - 动力强劲 全品种量化周期大于3年 参考价值≥67.1% [4] 欧元兑美元数据 - 日图K线呈现偏多态势 阻力位1.1658/1.1671 支撑位1.1577/1.1539/1.1490 [5] - 动能适中 全品种量化周期大于3年 参考价值≥67.1% [5] 关键经济指标 - 美国将公布7月未季调CPI年率/季调后CPI月率/核心CPI月率 [5] - 中国将公布7月全社会用电量同比和M2货币供应年率 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金受关税乌龙影响价差，白银小幅反弹，铜因国内现货坚挺支撑价格，锌、锡、铝呈区间震荡，氧化铝横盘小涨，铸造铝合金跟随电解铝，镍矿端支撑逻辑削弱且冶炼端逻辑限制弹性，不锈钢多空博弈加剧、钢价震荡运行，铅因冶炼减产支撑价格 [2] 各品种总结 黄金 - 昨日沪金2510收盘价779.48，日涨幅 -1.06%，夜盘收盘价777.98，夜盘涨幅 -0.87%；Comex黄金2510收盘价3393.70，日涨幅 -1.87% [5] - 沪金2510合约对2512合约价差成交278,074，较前日变动26,246；Comex黄金2510成交216,925，较前日变动 -95,574 [5] - SPDR黄金ETF持仓昨日为964.22，较前日增加5；沪金库存36,045千克；Comex黄金库存（前日）38,584,988金衡盎司，较前日减少83,720 [5] - 黄金T+D对AU251价差 -3.62，较前日无变动；买沪金12月抛6月跨期套利成本4.77，较前日减少0.87 [5] - 黄金趋势强度为1 [7] 白银 - 昨日沪银2510收盘价9210，日涨幅 -0.73%，夜盘收盘价9158.00，夜盘涨幅 -0.93%；Comex白银2510收盘价37.645，日涨幅 -2.25% [5] - 沪银2510成交386,995，较前日变动 -33,362；Comex白银2510成交67,543，较前日变动 -9,025 [5] - SLV白银ETF持仓（前天）15,058.60，较前日增加68；沪银库存1,151,962千克，较前日减少6425；Comex白银库存（前日）506,492,427金衡盎司，较前日增加370,507 [5] - 白银T+D对AG2510价差29，较前日减少5；买沪银12月抛6月跨期套利成本73.41，较前日减少11.3 [5] - 白银趋势强度为1 [7] 铜 - 昨日沪铜主力合约收盘价79,020，日涨幅0.68%，夜盘收盘价78810，夜盘涨幅 -0.27%；伦铜3M电子盘收盘价9,727，日涨幅 -0.42% [9] - 沪铜主力合约成交70,041，较前日变动27,135；伦铜3M电子盘成交11,769，较前日变动 -1,453 [9] - 沪铜期货库存23,275，较前日增加2,003；伦铜期货库存155,700，较前日减少150，注销仓单比7.69%，较前日增加0.58% [9] - 上海1光亮铜价格73,500，较前日增加300；现货对期货近月价差150，较前日增加30 [9] - 铜趋势强度为0 [11] 锌 - 昨日沪锌主力收盘价22590，涨幅0.33%；伦锌3M电子盘收盘价2834，涨幅0.66% [12] - 沪锌主力成交量87765，较前日增加6337；伦锌成交量8402，较前日减少2270 [12] - 上海0锌升贴水 -45，较前日减少5；LME CASH - 3M升贴水0.5，较前日增加12.5 [12] - 沪锌期货库存15494，较前日增加1148；LME锌库存80425，较前日减少1075 [12] - 锌趋势强度为0 [14] 铅 - 昨日沪铅主力收盘价16885，涨幅0.24%；伦铅3M电子盘收盘价2003.5，涨幅 -0.17% [15] - 沪铅主力成交量35623，较前日增加4615；伦铅成交量5355，较前日减少456 [15] - 上海1铅升贴水 -35，较前日无变动；LME CASH - 3M升贴水 -31.29，较前日增加2.23 [15] - 沪铅期货库存58683，较前日增加201；LME铅库存265800，较前日减少2575 [15] - 铅趋势强度为0 [15] 锡 - 昨日沪锡主力合约收盘价268,380，日涨幅0.22%，夜盘收盘价269,600，夜盘涨幅0.61%；伦锡3M电子盘收盘价33,715，日涨幅0.33% [18] - 沪锡主力合约成交52,991，较前日增加10,109；伦锡3M电子盘成交180，较前日减少9 [18] - 沪锡期货库存7,326，较前日减少143；伦锡期货库存1,750，较前日增加40，注销仓单比6.57%，较前日减少0.38% [18] - SMM 1锡锭价格268,000，较前日无变动；LME锡(现货/三个月)升贴水 -47，较前日增加23 [18] - 锡趋势强度为 -1 [24] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 昨日沪铝主力合约收盘价20700，较T - 1增加15；LME铝3M收盘价2615，较T - 1无变动 [25] - 沪铝主力合约成交量87829，较T - 1减少3975；LME铝3M成交量9296，较T - 1无变动 [25] - LME注销仓单占比2.99%，较T - 1减少0.03%；LME铝cash - 3M价差 -2.28，较T - 1减少0.65 [25] - 沪氧化铝主力合约收盘价3182，较T - 1增加12；铝合金主力合约收盘价20135 [25] - 铝趋势强度为0；氧化铝趋势强度为0；铝合金趋势强度为0 [27] 镍、不锈钢 - 昨日沪镍主力收盘价122,130，较T - 1增加950；不锈钢主力收盘价13,225，较T - 1增加240 [28] - 沪镍主力成交112,549，较T - 1增加37,685；不锈钢主力成交202,613，较T - 1增加115,942 [28] - 1进口镍价格122,100，较T - 1增加950；俄镍升贴水500，较T - 1无变动 [28] - 8 - 12%高镍生铁(出厂价）919，较T - 1增加1；304/2B卷 - 毛边(无锡)宏旺/北部湾价格13,200，较T - 1增加100 [28] - 镍趋势强度为0；不锈钢趋势强度为0 [32]

大类资产表现 - 发达市场股指普遍上涨，纳斯达克指数上涨3.9%，标普500上涨2.4%，德国DAX上涨3.1%，法国CAC40上涨2.6%，日经225上涨2.5% [2][3] - 新兴市场股指多数上涨，胡志明指数上涨6.0%，开罗CASE30上涨4.7%，泰国SET指数上涨3.3%，南非富时综指上涨3.2%，印度SENSEX下跌0.9% [3] - 美国标普500行业多数上涨，信息技术上涨4.3%，可选消费上涨3.8%，通讯服务上涨3.3%，能源下跌1.0%，医疗保健下跌0.8% [6] - 恒生指数全线上涨，恒生指数上涨1.4%，恒生科技上涨1.2%，中国企业指数上涨1.0%，行业方面原材料上涨11.0%，工业上涨3.2%，能源上涨2.8% [11] 债券市场 - 发达国家10年期国债收益率多数下跌，德国下行6.0bp至2.7%，日本下行6.0bp至1.5%，意大利下行3.3bp至3.5%，英国下行1.7bp至4.5%，美国上行4.0bp至4.3% [16] - 新兴市场10年期国债收益率多数上行，土耳其上行196.5bp至31.2%，南非上行3.5bp至9.6%，越南上行3.0bp至3.5%，印度上行2.8bp至6.4%，巴西下行20.8bp至13.8% [19] 外汇市场 - 美元指数下跌0.4%至98.27，欧元兑美元升值0.5%，英镑兑美元升值1.3%，加元兑美元升值0.3%，日元兑美元贬值0.2% [22] - 人民币兑美元升值，美元兑在岸人民币汇率为7.1826，美元兑离岸人民币汇率为7.1890，欧元兑人民币升值0.8%，日元兑人民币升值1.5%，英镑兑人民币升值1.1% [24] 大宗商品 - 大宗商品价格多数上涨，WTI原油价格下跌7.8%至63.9美元/桶，布油价格下跌8.4%至66.4美元/桶，焦煤价格上涨12.3%至1227元/吨，螺纹钢价格上涨0.3%至3213元/吨 [26] - 有色价格和贵金属价格悉数上涨，LME铜上涨1.1%至9700美元/吨，LME铝上涨2.5%至2610美元/吨，COMEX黄金上涨1.3%至3403.5美元/盎司，COMEX银上涨4.4%至38.4美元/盎司 [30][31] 贸易政策 - 美国宣布对印度商品再加征25%关税，合计达50%，8月28日起生效 [2][32] - 美国宣布对所有进口半导体芯片征收100%关税，但在美国设厂或承诺设厂的企业可豁免 [2][32] - 美国已与越南、日本、欧盟、韩国等九个经济体达成贸易协议或暂停协议，德国占美国进口的5%，日本4%，韩国4% [55] 美联储动态 - 特朗普提名米兰（Miran）填补美联储理事库格勒的空缺，任期至2026年1月 [36] - 美联储官员观点分歧，卡什卡利认为短期内降息可能合适，库克表示就业数据令人担忧，戴利认为可能需要调整政策，博斯蒂克认为承诺降息为时过早，穆基勒姆支持维持利率不变 [39] 经济数据 - 7月美国ISM服务业PMI为50.1，低于市场预期的51.5，亦弱于前值50.8 [40] - 德国6月工业生产环比-1.9%，市场预期-0.5%，反映美国关税冲击及前期对美"抢出口"效应弱化 [46] - 截止8月2日当周，美国失业金初申领人数22.6万人，高于市场预期的22.2万人，持续申领失业金人数197.4万人，高于市场预期的195万人 [48] 前瞻数据 - 关注下周二（8月12日）公布的美国7月CPI，彭博一致预期显示核心CPI环比为0.3% [2][43] - 克利夫兰联储预测7月美国核心CPI环比或为0.24% [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外美国将发布通胀数据影响美联储决策，美元走强，全球风险偏好降温；国内7月经济增长放缓，政策出台或提振消费，中美延长关税休战期降低短期关税风险不确定性，国内风险偏好升温；各资产表现不一，股指短期高位偏强震荡，国债短期高位震荡回调，商品板块中黑色短期波动加大，有色短期震荡，能化短期震荡偏弱，贵金属短期高位震荡[2] 各目录总结 宏观金融 - 海外美国将发布通胀数据影响美联储是否下月降息，美元走强，全球风险偏好降温；国内7月制造业PMI下降，经济增长放缓，贸易逆差下降，净出口拉动减弱，政策出台或提振消费，中美延长关税休战期降低短期关税风险不确定性，国内风险偏好升温[2] - 资产表现上，股指短期高位偏强震荡，谨慎做多；国债短期高位震荡回调，谨慎观望；商品板块中黑色短期波动加大，谨慎做多，有色短期震荡，谨慎观望，能化短期震荡偏弱，谨慎观望，贵金属短期高位震荡，谨慎观望[2] 股指 - 国内股市在能源金属等板块带动下上涨，7月经济增长放缓，政策或提振消费，中美延长关税休战期降低短期关税风险不确定性，国内风险偏好升温，市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策及贸易谈判进展，短期宏观向上驱动增强，后续关注中美贸易谈判进展及国内增量政策实施情况，短期谨慎做多[3] 贵金属 - 周一黄金下行，COMEX黄金期货收盘下跌2%，美方澄清对瑞士黄金加征关税消息后套利盘平仓令价差回归常态；美国7月ISM非制造业指数不及预期，市场预计美联储9月降息概率近9成，关注7月美国CPI数据，黄金长线看多，回调到支撑点位可布局长线仓位[5] 黑色金属 - 钢材：周一钢材期现货价格反弹，成交量低位运行，唐山限产，宝钢9月热卷和冷卷出厂价上涨，需求偏弱，库存环比回升，供应处于高位，短期宏观逻辑主导，价格震荡偏强[6] - 铁矿石：周一铁矿石期现货价格整体走强但弱于黑色板块其他品种，现实需求偏弱，铁水产量将下降，唐山限产政策下需求或进一步走弱，供应方面发运量和到港量环比减少，港口中品粉充足，块矿资源补充，贸易商报价积极，短期价格区间震荡[6] - 硅锰/硅铁：周一硅铁、硅锰现货价格持平，五大品种钢材产量环比回升，铁合金需求尚可，硅锰价格区间5750 - 5850元/吨，南方货源少价格5800 - 5900元/吨，河钢集团8月硅锰首轮询价6000元/吨；硅铁主产区72硅铁价格5400 - 5500元/吨，75硅铁价格5800 - 5900元/吨，河钢硅铁询盘5700元/吨，部分硅铁企业盈利复产积极性高，下游补库意愿强，铁合金价格短期区间震荡[7][8] 纯碱 - 周一纯碱主力合约区间震荡，供应方面本周产量环比增加，新产能投放周期下供应过剩格局未改变，四季度仍有新装置投产；需求方面下游需求支撑乏力，上升空间有限；利润方面周环比下降但氨碱法和联碱法均有盈利，纯碱高供应高库存弱需求格局下上方空间有限[9] 玻璃 - 周一玻璃主力合约区间震荡，供应方面日熔量周环比持稳，受宏观反内卷政策影响市场对产量有减产预期；需求方面终端地产行业弱势，需求难有起色但略有好转；利润方面浮法玻璃利润周环比下调，政策背景下短期价格不会回到前低，当前宏观利多出尽市场情绪降温，价格回调，预计短期区间震荡[10] 有色新能源 - 铜：美联储理事表态及劳动力市场疲软强化鸽派立场，降息主张获更多支持，美俄领导人会晤在即风险偏好回升，Comex铜库存处近几年最高水平透支后期进口需求，现货TC企稳，后期终端需求面临边际走弱风险[11] - 铝：周一铝收盘价小幅上涨，自身基本面近期走弱，国内社库和LME库存增加，工信部文件影响有限，短期震荡关注20日均线支撑[11] - 铝合金：废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺成本抬升，企业亏损面扩大，部分减产，需求淡季订单增长乏力，考虑成本端支撑预计短期价格震荡偏强但上方空间有限[11] - 锡：供应端云南江西两地开工率回升，矿端现实偏紧但精炼锡减产幅度低于预期，采矿许可证下发后矿端趋于宽松；需求端终端需求疲软，处于需求淡季，订单边际下降，现货成交回暖以刚需采购为主，库存下降，预计价格短期震荡，冶炼厂检修预期或提振价格但受高关税风险、复产预期和需求偏弱制约[12] - 碳酸锂：周一碳酸锂多合约涨停，主力合约上涨8%，钢联报价电池级和工业级碳酸锂价格环比上涨，锂矿价格上涨，外购锂辉石生产利润为负；江西宁德时代枧下窝矿停产影响供应，月度供需格局由过剩转短缺，关注剩余矿山矿种变更情况；交易保证金和涨跌停板调整[13] - 工业硅：周一主力合约上涨4.83%，华东通氧553报价环比上涨，期货贴水，在多晶硅、焦煤成本端扰动及碳酸锂情绪带动下偏强震荡[14] - 多晶硅：周一主力合约上涨6.34%，N型复投料、P型菜花料等报价环比持平，仓单数量增加，反映企业套保及交割意愿增强，光伏预期仍存且有现货价格支撑，下游硅片和电池片跟涨但组件未调价，仓单增加市场情绪降温，短期预计高位震荡[15] 能源化工 - 原油：市场等待美俄总统会晤细节判断供应前景，特朗普淡化会晤期待，市场认为不太可能制裁俄罗斯原油，供应暂无中断风险，油价短期震荡[16] - 沥青：原油价格低位稳定，沥青价格小幅回暖，现货情况一般，旺季需求弱于往年，成交基差低位，社库和厂库去化有限，叠加原油受OPEC+增产冲击走低，近期或弱震荡[16] - PX：PX价格跟随聚酯板块小幅下降，PTA装置减停产但加工费低恢复有限，PX装置负荷也有限，短期偏紧格局，PXN价差260美金，外盘维持831美金，近期震荡等待PTA装置变化[16] - PTA：基差回升至贴水10水平，09期现价格靠拢，下游开工小幅走高但恢复空间有限，需求增量有限，加工费持续低位，部分装置减停工，供应压力趋减，8月供需趋于平衡，短期区间震荡[17] - 乙二醇：港口库存再度累积，工厂隐形库存去化放缓，整体库存压力缓解一般，进口预期量增加，国内装置开工部分恢复，供应将走高，关注8月后终端订单恢复情况，下游有开工恢复空间，短期供需均小幅增加，维持震荡上行空间有限[17] - 短纤：板块共振走弱带动价格走低，终端订单一般，开工略有反弹但终端负反馈持续，库存累积，后期去化需等8月旺季需求备货，中期跟随聚酯端可逢高空[18] - 甲醇：供应段检修集中缩量明显，内地烯烃装置重启提振需求，内地偏强；港口烯烃检修，进口到港增加，库存上涨，港口偏弱；整体供需矛盾不突出，区域分化明显，盘面驱动有限，预计维持震荡，月差持续走弱，主力即将换月，价差走弱空间有限[18] - PP：成本利润改善，装置开工提升，新产能8月中下投放，供应端宽松压力凸显，需求处于淡季无明显变动，产业库存上涨，09合约资金流出价格波动有限，01合约旺季需求存疑，短期偏弱[18] - LLDPE：供应端压力不减，需求端有拐头迹象，连续两周小幅提升，需观察是价格下跌带动需求修复还是旺季需求重启，供需短期平稳，09合约预计震荡偏弱，01合约即将成为主力，短期偏弱关注需求和备货情况[18] 农产品 - 美豆：特朗普呼吁中国增加采购引发芝加哥期货交易所大豆价格飙升，美国高温高湿天气利好作物生长，优良率高，新作销售遇冷，贸易不确定性及南美市场冲击影响出口，关注8月USDA供需报告[19] - 豆菜粕：国内油厂大豆及豆粕累库，贸易报价疲软，截至8月8日大豆库存增加、豆粕库存减少、未执行合同减少，现货端情绪受集中到港冲击预期影响偏弱，豆粕围绕成本逻辑交易，现货预计维持2900元/吨一线震荡[20] - 豆菜油：豆油市场现货交投好转，持续累库但四季度大豆供应收紧预期不变，截至8月8日库存环比和同比增加，豆棕价差倒挂，豆油性价比高、表需好，有出口订单消息利好修复豆棕价差，可关注多豆油空棕榈油套利机会；菜油库存较上周下跌[20] - 棕榈油：7月马来西亚棕榈油产量和库存增加、出口疲软，但增库不及预期，受印尼B50消息扰动市场走强；国内进口利润倒挂，走货清淡，成本主导支撑稳定，截至8月8日库存环比和同比增加[20] - 玉米：8月下旬安徽、新疆玉米陆续上市，预期供应充足，陈稻拍卖是多头焦虑，陈粮北港中等偏低、南港略偏高，小麦 - 玉米价差低，南港季节性去库趋势未现，饲料企业库存高，8月现货运行平稳，基差偏好对盘面有稳定作用[21][22] - 生猪：连日跌价后养殖主体惜售，出栏小幅降重，后期体重企稳出栏节奏或放缓，不排除月末集团场缩量挺价，立秋后屠宰厂订单量预计增加，阶段性供应压力或缓解，猪价或企稳[22]

通胀趋势 - 7月整体CPI预计环比上升0.2% 同比增速稳定在2.7% [2] - 核心CPI预计环比上涨0.3% 同比增速推高至3.0% 为六个月最强劲增长 [2] - 曼海姆二手车价格指数7月同比上涨2.9% 维持年内上行趋势 [2] 商品通胀驱动因素 - 家具服装娱乐等进口密集型类别通胀率因关税上升而进一步上升 [2] - 汽车价格结束下跌趋势 上月小幅上涨0.1% [2] - 美国企业当前承担64%关税成本 消费者承担22% 外国出口商承担14% [3] - 预计到10月消费者将承担三分之二成本增长 外国企业为25% 美国公司为8% [3] 服务业通胀变化 - 7月核心服务价格预计增长0.3% 高于3月以来0.2%的月均增长率 [3] - 旅游类别价格预计小幅回升 因航空旅行更符合季节性特征 [3] 政策预期影响 - 联邦基金利率期货显示9月降息25基点概率为82% 全年宽松空间预期约55基点 [6] - 摩根大通将首次降息预测从12月提前至9月 预计还将进一步降息三次 [6] - 若劳动力市场疲软且关税相关通胀温和 可能刺激9月17日降息 [6]

2025.08.12 本文字数：1890，阅读时长大约3分钟 作者 |第一财经 樊志菁 当地时间12日（周二），美国将公布7月消费者价格指数（CPI）。 种种迹象表明，在4月触及四年低位后，美国通胀指标正在逐步回升。目前外界的焦点在于关税的影响 范围和持续时间，这将影响未来美联储的政策路径。近期，市场越来越相信美联储将在9月采取行动， 并开始为50个基点进行定价。然而，关税推动的价格潜在反弹可能会影响政策宽松的节奏。 商品通胀或进一步回升 第一财经记者汇总发现，华尔街普遍预测，7月份CPI指数将带来关税上涨推高价格的进一步迹象。 整体物价方面，受OPEC+增产及全球贸易形势不确定影响，上月原油价格疲软为能源通胀的低迷提供 了基础。由于汽油价格下跌和食品通胀略有缓和，预计7月份总体通胀率将温和上升0.2%，同比增速稳 定在2.7%，略低于年初水平。 然而，不考虑能源和食品，7月份核心CPI或上涨0.3%，这将标志着六个月来最强劲的增长，并将同比 增速推高0.2个百分点至3.0%。 另一方面，服务业通胀放缓带来的下行压力开始减弱。富国银行在发给第一财经记者的报告中写道，7 月核心服务价格将增长0.3%，略高于3月 ...

美国7月CPI数据预测 - 华尔街普遍预测7月CPI将显示关税推高价格的迹象 整体通胀率预计温和上升0.2% 同比增速稳定在2.7% [5] - 核心CPI或上涨0.3% 为六个月来最强劲增长 同比增速推高至3.0% 主要受家具、服装等进口密集型类别通胀上升影响 [6] - 汽车价格下跌对核心商品通胀的抑制影响消退 7月汽车价格小幅上涨0.1% 曼海姆二手车价格指数同比上涨2.9% [6] 服务业与关税影响分析 - 服务业通胀下行压力减弱 7月核心服务价格增长0.3% 高于3月以来0.2%的月均增长率 旅游相关价格预计小幅回升 [6] - 高盛报告显示截至6月美国企业承担64%关税成本 消费者承担22% 但到10月消费者将承担三分之二成本增长 [7] - 富国银行认为价格调整处于早期阶段 预计下半年通胀回升但不会大幅走高 核心CPI和PCE将在Q4恢复到3%左右 [7] 美联储政策路径预期 - 7月就业数据使部分美联储官员观点动摇 鸽派势力可能增强 库克等三位理事考虑支持降息 鲍曼预测今年可能三次降息 [8] - 摩根大通将首次降息预测从12月提前至9月 预计后续还将降息三次 联邦基金利率期货显示9月降息25基点概率为82% [9] - 蒙特利尔银行认为9月降息前提是劳动力市场疲软且关税通胀温和 预计美国经济增长将回落至1.5% [8]