LPR利率维持不变 - 2025年4月21日1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，连续六个月保持不变 [1] - 7天期逆回购利率稳定作为LPR定价基础，银行净息差低位运行抑制下调动力 [3] - 一季度经济走势偏强降低LPR下行迫切性，企业新发放贷款加权平均利率3.3%（同比降45基点），个人住房贷款利率3.1%（同比降60基点） [3] LPR未来走势预期 - 二季度政策利率下调可能带动LPR报价下行，降准降息时机成熟 [3] - 政策利率下调将引导企业和居民贷款利率降低，大幅减少实体经济融资成本 [3] - 外部经贸环境变化、国内房地产市场和物价走势是推动LPR调整的关键因素 [3] 行业影响分析 - 低利率环境持续，企业融资成本维持历史低位（3.3%企业贷款利率） [3] - 个人住房贷款利率同比显著下降（3.1% vs 上年同期降60基点）利好房地产需求端 [3] - 货币政策"相机抉择"特征凸显，后续可能通过降息刺激消费和投资 [3]

作 者丨 唐婧 编 辑丨张铭心 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2 0 2 5年4月2 1日贷款市场报价利率（LPR） 为1年期LPR为3 . 1%，5年期以上LPR为3 . 6%，均较上期维持不变。这是LPR连续六个月"按 兵不动"。 综合业内分析来看，4月LPR报价保持不变主要有三点原因， 一是作为LPR的定价锚，7天期 逆回购利率保持稳定；二是银行净息差仍处在低位，商业银行缺乏下调LPR报价加点的动 力；三是一季度经济延续企稳回升态势，短期降息的迫切性不强。 4月1 6日，国家统计局发布数据，初步核算，一季度国内生产总值3 1 8 7 5 8亿元，按不变价格 计算，同比增长5 . 4%，比上年四季度环比增长1 . 2%；4月1 3日，中国人民银行罕见于周末发 布一季度金融数据，2 0 2 5年一季度社会融资规模增量累计达到1 5 . 1 8万亿元，比上年同期多 2 . 3 7万亿元；其中，对实体经济发放的人民币贷款增加9 . 7万亿元，同比多增5 8 6 2亿元，双双 超过市场预期。 4月中旬，有权威人士告诉记者，当前世界政治经济格局正在经历深刻变化，不确定性影响加 大，贸易保护主义抬头，对 ...

LPR利率情况 - 1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，连续6个月保持不变 [2] - LPR报价缺乏调整动力，因央行政策利率未调整且经济基本面良好 [2] - 商业银行净息差水平偏低，报价行缺乏调整LPR加点的意愿 [2] 货币政策环境 - 美联储放缓降息节奏导致中美利差压力增大，制约国内降息空间 [2] - 多家银行4月密集下调存款利率，缓解银行负债端成本 [2] - 二季度被视为货币政策施策窗口期，财政部将发行1.3万亿元超长期特别国债和5000亿元中央金融机构注资特别国债 [3] 政策动向与市场预期 - 国务院常务会议提出"加大逆周期调节力度"和"推动房地产市场平稳健康发展" [3] - 专家认为二季度降准降息时机成熟，稳楼市迫切性上升 [3] - 政府债券供给加大可能扰动债市，央行或通过逆回购、净买入国债及降准等方式补充流动性 [3] 财政与货币协调 - 财政供给放量可能带来资金面扰动和利率上行压力 [4] - 央行或加大公开市场操作力度、恢复国债买入以投放流动性 [4] - 降准可能优先于降息，配合窗口临近 [4]

银行股表现 - 4月21日银行股冲高回落，齐鲁银行跌2.59%至6.02元，平安银行跌1.43%至11.02元，浦发银行跌1.94%至10.60元，成都银行跌1.07%至17.60元 [1][2] - 工商银行和建设银行创历史新高后跳水翻绿，建设银行跌0.98%至9.13元 [1][2] - 部分银行股年初至今表现分化，上海银行涨14.54%，兴业银行涨10.54%，而平安银行跌5.81%，无锡银行跌6.26% [2] 黄金市场表现 - 现货黄金日内涨1.7%突破3380美元/盎司，带动黄金概念股持续走高 [2] - 晓程科技、莱绅通灵、潮宏基、鹏欣资源涨停，赤峰黄金涨8.69%至30.63元，湖南黄金涨6.65%至3.85元，西部黄金涨6.08%至18.49元 [2][3] - 黄金期货及现货品种普遍上涨，COMEX黄金涨2.04%至3396.50美元，SGE黄金T+D涨1.70%至799.60元，年初至今涨幅均超28% [3] LPR利率情况 - 一年期LPR利率维持3.10%，五年期LPR利率维持3.60%，自去年10月调整后已连续6个月不变 [4][6] - LPR报价保持不变因逆回购利率稳定及银行净息差处于低位，商业银行缺乏下调动力 [6] - LPR由20家报价行每月20日提交报价，剔除最高最低后算术平均并取整计算得出 [6] 货币政策展望 - 专家认为短期内LPR下行可能性降低，降准必要性更大，因经济数据超预期且利率已处历史低位 [8][9] - 预计二三季度可能有一到两次降准，幅度25-50BP，以支持信贷扩张并缓解银行净息差压力 [9][10] - 结构性降息大概率年内发生，全面降息需解决非银资金空转及银行净息差影响问题 [10]

21世纪经济报道记者 唐婧 北京报道 刚刚，央行公布4月一年期、五年期LPR利率市场报价。其中一年期LPR利率3.10%，五年期LPR利率 3.60%。维持不变。LPR利率自去年10月调整之后，目前已维持6个月不变。 LPR由各报价行按公开市场操作利率加点形成的方式报价，由全国银行间同业拆借中心计算得出，为银 行贷款提供定价参考。 综合业内分析来看，4月LPR报价保持不变主要有两点原因，一方面，作为LPR的定价锚，7天期逆回购 利率保持稳定；另一方面，银行净息差仍处在低位，商业银行缺乏下调LPR报价加点的动力。 LPR报价行目前包括20家银行，每月20日（遇节假日顺延）9时前，各报价行以0.05个百分点为步长， 向全国银行间同业拆借中心提交报价，全国银行间同业拆借中心按去掉最高和最低报价后算术平均，并 向0.05%的整数倍就近取整计算得出LPR，于当日9时公布。 招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼表示，从近期公布的一季度经济、金融数据看， 一季度国内生产总值（GDP）同比增长5.4%，环比增长1.2%，经济加快恢复回升；金融数据方面，无 论是社会融资规模还是人民币贷款新增，都超过预期，这表明金融 ...

记者 辛圆 他同时提到，未来LPR报价将给银行带来一定净息差收窄压力，将主要通过引导存款利率下行，全面降低银行资金成本等方式缓解。 4月7日，《人民日报》发表评论员文章《集中精力办好自己的事》，其中提出："未来根据形势需要，降准、降息等货币政策工具已留有充分调整余地，随 时可以出台。 财信金控首席经济学家伍超明也认为，从目前来看，央行的降准降息节奏或将加快。 他进一步分析称，一方面，扩大内需的逆周期政策力度需要进一步加大；另一方面，部分外需转内需会进一步加大国内供给，对物价产生下行压力。促进物 价合理回升是今年货币政策的重要考量，需要货币政策发力节奏适当靠前。此外，美国经济下行压力增加，衰退概率加大，美元或走弱，对国内政策约束减 轻。 第二，王青表示，当前银行净息差处于历史低位，报价行主动下调LPR报价加点的动力不足。总体上看，年初以来LPR报价持续不动，根本上是一季度经济 走势偏强，由此，尽管当然货币政策基调由稳健转为适度宽松，但下调LPR报价的迫切性不强。 王青在采访中分析称，综合当外部经贸环境变化，国内房地产市场和物价走势，二季度"择机降准降息"时机已经成熟，不排除提前到4月的可能。 "预计本次降息幅度 ...

4月21日，人民银行（下称"央行"）授权全国银行间同业拆借中心公布新一期贷款市场报价利率（LPR）。 其中，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，两个品种报价继续保持不变。目前，LPR已连续6个月"按 兵不动"。 LPR是贷款利率定价的主要参考基准。作为LPR定价基础的央行政策利率未做调整，LPR也缺乏调整动力。从 经济基本面看，一季度我国经济运行实现良好开局，且当前社会融资成本已处于历史低位，短期内降低政策利 率、引导LPR下降的紧迫性不强。受外部环境扰动，近期人民币汇率承压，美联储放缓降息节奏也导致中美利 差压力增大，进一步制约降息。 LPR报价加点由报价行共同决定。当前，商业银行净息差水平整体偏低，报价行缺乏调整LPR加点的意愿。4 月以来，多家银行已密集下调存款利率，缓解银行负债端成本。 当前，外部环境更趋复杂严峻，国内结构转型任务仍然较为繁重。随着财政部公布两类特别国债发行安排，释 放在二季度保持较强支出力度的信号，市场专家普遍认为二季度将是货币政策施策窗口期。 4月18日召开的国务院常务会议明确指出，要"加大逆周期调节力度"，"持续推动房地产市场平稳健康发展"。 东方金诚首席宏观分析 ...

每周思考总第625期 《 先控制仓位，再等政策 》 本系列周度择时观点回溯表现（2023.1.1 至今），其中2024年全年累计收益53.69%。2025年至4 月20日累计收益7.79%。 1 本周建议 | 预测标的 | 仓位建议 | | --- | --- | | 主板 | 中仓位 | | 中小市值板块 | 中仓位 | | 风格判断 | 均衡 | 观点简述： 综上所述，上周A股继续反弹但结构集中在金融板块这一"传统护盘对象"，市场成交数据的新低 更能体现市场参与者的真实感受；基本面上，国内三月经济数据全面持续回升本是重要利好，但市场 平淡应对具有合理性，主因回暖数据中呈现一定的"抢出口效应"与正在发生的关税战指向了四月经济 的更多不确定性；美国消费数据也将在三月抢购后迎来真正的冲击，即将披露的一季度GDP数据或许 也将出现3年来最显著冲击，美国的问题远不止关税反噬。 主板择时观点： 当前最大基本面是关税冲击影响程度，有待四月数据观察，最大政策面则是降准降 息具体落地时间及月底重要会议的最新指示，短期市场的确是在神秘力量下维持了红盘，但重申建议 仓位较高的投资者仍需在下周波动中至少降仓至我们给出的中等仓位水 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期债市牛陡逻辑不顺，预计短期震荡，中期宽货币政策主线不变，等待双降落地后，曲线牛陡打开长债利率进一步下行空间 [1][3][29] 根据相关目录分别进行总结 为何短期牛陡逻辑不顺 - 过去4个交易日（2025年4月11日 - 2025年4月16日）债市震荡，收益率曲线混合平，权益市场先涨后跌，长债及超长债做多情绪被压制，10年国债活跃券收益率在1.63% - 1.67%区间震荡，国债期货TL及T合约缺口接近回补到位，资金利率自4月11日抬升，2年期国债活跃券收益率从1.38%上行至1.425% [10] - 央行态度偏克制，双降预期兑现节奏可能偏慢，资金面大幅宽松概率低，“均衡偏松”概率大，限制短债利率下行空间，当前期限利差低、曲线平坦，长债及超长债利率下行空间也受限 [1][12][29] - 当前债市与2020年上半年不同，一是汇率压力下央行态度克制，双降预期兑现节奏或偏慢；二是外部环境复杂严峻，但我国应对贸易摩擦实力提升，一季度经济开门红，内需回暖，关税谈判进展未明，二季度政策有望集中发力；三是关税政策不确定性扰动或未平息，关税对资产价格二次冲击有待观察 [2][11][17]

2025.04. 15 本文字数：1564，阅读时长大约3分钟 导读 ：下一步，还要在金融支持实体经济方面明确重点领域、进一步降低融资成本等方面继续努力。 作者 | 一财评论员 加大金融对实体经济支持力度，一个重要方面是持续降低实体经济的融资成本。 当前，贷款利率总体保持在历史低位水平。数据表明，3月金融机构对企业新发放贷款（本外币）加 权平均利率约3.30%，比上年同期低约45个基点。这是近年来连续多次降准降息累积效应的具体显 现。 当然，在降准降息促进融资成本下降方面还有较大的操作空间。今年以来，中国人民银行等多部门在 多次会议上提到择机降准降息，上述中国人民银行货币政策委员会第一季度例会也强调，要根据国内 外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。 新华社13日在关于一季度主要金融数据的报道中说：贷款利率关系着企业的融资成本，也影响着个 人的贷款负担。一季度贷款利率保持在历史低位，助力企业和居民"轻装上阵"。 4月13日，中国人民银行发布了主要金融数据。今年以来，宏观政策持续发力，金融机构深挖支持实 体经济的潜力，带动信贷加快增长，社会融资规模增速有所上行。 从具体数据看，今年一季度，银行金融机构 ...