白银价格走势 - 现货白银突破35美元/盎司 创2012年10月以来新高 [1] - 截至6月5日 现货白银价格年内累计涨幅超20% [1] - 白银成为估值更低的黄金替代品 具有向上弹性 [2] 白银需求驱动因素 - 全球贸易冲突缓和推动资金转向白银 [2] - 国内5月官方制造业PMI改善 新订单指数和出口订单指数持续回升 [2] - 经济复苏预期增强 直接拉动白银工业需求 [2] 白银投资渠道 - 实物白银包括银条和银币 适合长期持有但回购渠道有限 [3] - 金融衍生品包括白银期货和白银ETF 适合专业投资者 [3] - 白银期货杠杆交易资金利用率高 但高风险 [3] - 白银ETF交易便捷费用低 但存在跟踪误差风险 [3]

韩国总统选举结果与李在明政策方向 - 李在明以49.42%得票率当选韩国总统，得票数达1728.75万张创历史新高，但得票率未超过朴槿惠2012年的51.55%纪录 [2] - 竞选口号"真正的大韩民国"及政策纲领"韩国倡议"聚焦经济复苏与民生改善，提出组建"紧急经济应对工作组"应对内需低迷 [4][7] - 修宪意愿强烈，批评历届政府仅口头承诺但未落实，称"不修宪将受历史谴责" [8] 经济政策与产业规划 - 十大竞选承诺首条为"打造引领世界的经济强国"，计划将AI预算提升至发达国家水平，推动民间AI投资规模达100万亿韩元，目标成为全球三大AI强国之一 [7] - 韩国央行数据显示全球机构对2025年韩国GDP增长预期均值降至0.985%，低于1% [6] - 钢铁行业面临美国关税压力，6月4日起美国钢铝关税提高至50%，韩国13.1%的钢铁出口依赖美国市场 [10] 外交政策与国际关系 - 对华政策定义为"重要贸易伙伴及半岛安全影响者"，承诺修复韩中关系，在台湾问题上回避明确立场 [12] - 韩美同盟为基础推进实用主义外交，但将减少对美顺从倾向，注重国内利益分配 [10] - 日本定位为"重要合作伙伴"，在历史领土问题上坚持原则，经济文化领域采取积极合作姿态 [13] 社会与政治环境 - 选举期间反华情绪高涨，在韩华人遭遇恶意攻击，中国使馆发布安全提醒 [11] - 党内争议围绕政治光谱定位，李在明主张"中道保守"，遭批评偏离传统中道进步路线 [5] - 司法风险因刑诉法修正案可能规避，若当选总统则审判程序暂停 [6]

A股市场表现 - 6月5日A股冲高遇阻、小幅震荡上扬，沪指在3381点遇阻，创业板指强于主板[3][4][8][15] - 上证综指收报3384.10点，涨0.23%；深证成指收报10203.50点，涨0.58%；科创50指数涨1.04%；创业板指涨1.17%[8][9] - 两市成交金额13172亿元，超五成个股上涨，计算机设备等行业涨幅居前，珠宝首饰等行业跌幅居前[8] 港股市场表现 - 恒生指数最新价23906.97点，涨1.1%；恒生国企指数最新价8684.73点，涨1.3%；恒生红筹指数最新价4038.99点，涨1.1%[9] 中信一级行业表现 - 计算机、通信、电子行业涨幅居前，分别涨2.42%、2.42%、2.23%；农林牧渔、商贸零售、医药行业跌幅居前，分别跌1.83%、1.52%、0.97%[10] 后市研判与建议 - 上证综指与创业板指数平均市盈率分别为13.83倍、36.51倍，处于近三年中位数水平，适合中长期布局[4][15] - 4月规模以上工业企业利润同比增长3.0%，三个月滚动增速由负转正，钢铁等制造业改善显著[4][15] - 预计短期市场稳步震荡上行，短线建议关注消费电子等行业投资机会[4][15]

选举结果与政治背景 - 李在明以49.42%的得票率赢得韩国第21届总统选举，得票数为1728.75万张，创下历届总统选举之最 [1] - 国民力量党候选人金文洙得票率为41.15%，改革新党候选人李俊锡得票率为8.34% [1] - 李在明的任期于选举结果议案表决通过后的6月4日6时21分开启，未经总统职权交接期 [1] 经济政策与承诺 - 全球41家金融机构对韩国今年GDP增长预期的均值为0.985%，低于1%的水平 [5] - 李在明承诺组建由总统亲自指挥的“紧急经济应对工作组”，以应对内需低迷问题 [5] - 其“十大竞选承诺”第一条为“打造引领世界的经济强国”，核心是推动人工智能等新兴产业发展，目标是将韩国提升为“全球三大AI强国”之一 [5] - 计划将民间AI投资规模扩大至100万亿韩元，并将AI相关预算提升至发达国家水准以上 [5] 对外关系与外交政策 - 李在明承诺将基于稳固的韩美同盟关系，推进实用主义外交，并将其发展成为面向未来的全面战略同盟关系 [7] - 美国是韩国钢铁主要出口市场之一，2024年韩国钢铁出口总额中，出口美国的钢铁产品占比达13.1% [8] - 美国总统特朗普宣布从6月4日起将钢铝关税提高至50%，且为期90天的全球关税暂停期将于7月9日到期，韩国商品届时或面临高达25%的额外关税 [7][8] - 李在明将中国定义为“韩国重要的贸易伙伴”，并表示将“修复并稳定管控因上一届政府失策而恶化的韩中关系” [10] - 关于日本，李在明称其为“重要的合作伙伴”，表示将在历史与领土问题上坚持原则，在社会、文化与经济领域采取积极、面向未来的应对方式 [12] - 在朝鲜问题上，李在明强调将与美国保持紧密合作，并与国际社会构建合作框架，以推动半岛无核化与和平进程 [13]

经济复苏政策 - 韩国总统李在明指出经济复苏的关键在于额外预算 [1]

经济政策 - 韩国总统李在明表示经济复苏的关键在于额外预算 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期小盘股指贴水较深，推测是中性产品规模扩大的结果，因债牛行情未重启，中性空头仓位占比或仍较高，深度贴水或持续，盘面来回震荡，短周期波段策略为宜；中长期维持做多经济判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约；近月合约微盘有回落风险，或拖累IC、IM指数，建议谨慎对待 [3] - 现券近期供强需弱，后市格局有望改变；期货端近月合约价格承压，远月升水，长端多头力量较强，或押注未来政策利率进一步下行，建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [4] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 6月3日，A股四大股指全线上涨，上证指数涨0.43%报3361.98点，深成指涨0.16%报10057.17点，创业板指涨0.48%报2002.7点，科创50指数涨0.48%报981.71点；市场成交11638亿元，较前日减少4亿元；行业板块中美容护理、纺织服饰、综合涨幅居前，家用电器、钢铁、煤炭跌幅居前；从市场强弱看，IM>IC>IH>IF，个股涨/平/跌数分别为3390/240/1782；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -25、 -66、 -18、110亿元，分别变动 +168、 +93、 -115、 -146亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为160.24、127.04、64.41与49.3点，基差年化收益率分别为 -19.41%、 -16.4%、 -12.3%与 -13.49%，三年期历史分位数分别为4%、5%、1%及5%，期 - 现价差仍处于较低水平 [2] 国债期现货市场表现 - 6月3日，国债期货收益率短上长下，活跃合约中，二债隐含利率1.408，较前日上涨3.06bps，五债隐含利率1.512，较前日上涨1.08bps，十债隐含利率1.625，较前日下跌3.19bps，三十债隐含利率1.982，较前日下跌0.18bps [3] - 目前活跃合约为2509合约，2年期国债期货CTD券为250006.IB，收益率变动 +2bps，对应净基差 -0.083，IRR1.84%；5年期国债期货CTD券为240020.IB，收益率变动 +0.75bps，对应净基差 -0.064，IRR1.77%；10年期国债期货CTD券为220010.IB，收益率变动 +0.25bps，对应净基差 -0.054，IRR1.73%；30年期国债期货CTD券为210005.IB，收益率变动 +0bps，对应净基差 -0.054，IRR1.68% [4] 经济数据 - 高频数据显示，五月进出口、社会活动景气度下滑，而地产景气度上升 [11]

市场表现与基本面 - A股4月触底反弹后5月波动率显著下降 6月市场大概率偏强震荡 重点关注资金流动性 政策发力节奏及经济预期 [1] - 一季度全A剔除金融后净利润同比增速达3.4% 扭转连续两年负增长局面 但4月PPI同比下降2.7% 环比跌幅扩大 社融增量主要依赖政府债务发行 新增人民币贷款规模偏小 [1] - 二季度在"抢出口 抢转口"背景下基本面数据不会明显回落 三季度将成为验证经济复苏成色的关键窗口期 政府债务额度可能见底 新政策有望出台 [1] 流动性及政策影响 - 5月央行通过总量型 结构型货币政策提供充足流动性 4月底政治局会议后推出一系列提振经济政策 上海将于6月18-19日陆家嘴论坛发布重大金融政策 [2] - 4月经济数据和5月PMI显示中美贸易摩擦未根本影响经济韧性 若6月发布的5月经济数据超预期 内需 投资 房地产三方面共振可能推动A股中短期上涨 [2] - 政策效应将在6月持续修复市场风险偏好 发改委表示大部分政策将于6月底前出台 [2] 长期资金入市影响 - 保险资金长期投资改革试点加速推进 "长钱"作为市场"稳定剂"可增强短期资金抗干扰能力 其持续流入将降低股市波动率并推动指数底部抬升 [3] - 公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10% 大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股 增量资金对估值水平至关重要 [3] - 中长期资金偏好大盘宽基指数和红利低波题材 其持仓占比提升将增强资本市场稳定性 中证1000等小盘指数受流动性影响显著 [3][4]

韩国总统选举结果 - 李在明以48.34%得票率领先对手165万余张选票，当选韩国第21届总统[1] - 选举投票率为79.4%，全国共设立14295个投票站[1] - 李在明表示将重点复苏经济、恢复民生，并寻求韩朝对话[1] 新政府人事安排 - 李在明提名同党最高委员会委员金民锡为新一届国务总理[1] 选举制度背景 - 韩国总统任期5年且不得连任，本次是1987年以来第二次总统缺位情况下的选举[2] - 当选总统无交接期，李在明将在选举结果确认后立即就职[2] 候选人背景 - 李在明曾任京畿道知事，2022年当选共同民主党党首并在2024年连任[2] - 李在明在2022年总统选举中以微弱劣势败给尹锡悦[2] 选举触发原因 - 尹锡悦于2024年4月4日被宪法法院弹劾罢免[2] - 根据韩国法律需在60日内举行新总统选举[2]

市场整体表现 - 三大指数集体反弹，沪指半日涨0.48%，创业板指回暖，但成交额缩量77亿，显示资金试探性做多但未完全放开 [1] - 板块分化明显：贵金属、银行、创新药表现强势，汽车、钢铁板块弱势 [1] 反弹驱动因素 - 政策面利好推动金融科技板块，恒宝股份、翠微股份涨停 [3] - 资金避险情绪升温，黄金概念领涨，西部黄金、曼卡龙涨停 [3] 创新药行业 - 创新药板块表现突出，万邦德、千红制药、海南海药涨停，舒泰神涨超15% [4] - 国家药监局批准11款国产创新药上市，ASCO大会临床数据利好推动情绪 [4] - 信达生物、荣昌生物等头部企业临床数据亮眼，出海和业绩兑现成为主线 [4] 新消费行业 - 黄金股因避险属性和美联储降息预期走强 [5] - 黄酒行业竞争格局优化，金枫酒业、古越龙山异动，龙头高端化提速 [5] - 游戏板块受益政策边际宽松，三七互娱、完美世界走强 [5] 银行行业 - 银行股表现亮眼，沪农商行涨停，兴业银行涨超5% [5] - 经济复苏预期改善银行资产质量，估值低（PB不到0.7倍）提供安全边际 [5] - LPR下调预期缓解负债端成本压力，业绩确定性受资金青睐 [5] 汽车与钢铁行业 - 汽车板块弱势，江淮汽车、上汽集团跌超5%，因前期涨幅大且新能源车销量增速放缓 [6] - 钢铁板块疲软，鞍钢股份、华菱钢铁跟跌，地产链需求疲软和铁矿石成本压力是主因 [6] 市场观点总结 - 创新药和新消费为政策重点扶持方向，创新药出海和医保谈判是下半年催化剂 [7] - 黄金、银行股走强反映资金对经济复苏的谨慎态度，防御性板块可逢低布局 [8] - 汽车、钢铁等高位板块退潮，需等待企稳信号 [9]