报告行业投资评级 宏观金融 - 股指震荡偏强，国债震荡走强 [1][5] 黑色建材 - 螺纹钢、铁矿石暂时观望，双焦震荡运行 [1][7] 有色金属 - 铜区间谨慎交易，铝建议轻仓试空，镍建议观望或逢高做空，锡、黄金、白银区间交易 [1][10] 能源化工 - PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶震荡偏弱，纯碱 01 合约空头思路，尿素、甲醇震荡运行，聚烯烃宽幅震荡 [1][19] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡反弹，苹果震荡运行，PTA 区间震荡 [1][35] 农业畜牧 - 生猪逢高偏空，鸡蛋逢高偏空，玉米区间【2300，2360】操作，豆粕逢低做多，油脂逢高沽空 [1][39] 报告的核心观点 - 各期货品种受基本面、宏观因素、政策等多方面影响，呈现不同的走势和投资机会，投资者需综合考虑各因素进行投资决策 [5][10] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指方面，周一 A 股市场整体上涨，主力资金流向分化，股指期货呈现“小盘强、大盘稳”格局，预计震荡偏强 [5] - 国债方面，周一债市情绪修复，利好因素共振，但贸易会谈可能提振风险偏好，利率下行节奏或有回踩，建议逢低配置 [5][6] 黑色建材 - 螺纹钢期货价格震荡运行，基本面供需相对均衡，后期可能小幅累库，预计价格震荡偏弱运行，建议观望或短线交易 [7] - 铁矿石盘面震荡运行，受钢厂出口生产和中美谈判支持，预计震荡运行，关注 690 - 730 区间，观望为宜 [7] - 双焦方面，焦煤市场供需宽松格局延续，价格重心或下移；焦炭市场基本面偏向宽松，价格或延续弱势运行 [8][9] 有色金属 - 铜价偏强但振幅扩大，基本面支撑减弱，预计高位震荡，建议区间谨慎交易 [10] - 铝受矿端扰动、产能变化和需求走弱影响，短期预计偏弱运行，沪铝建议持空，氧化铝建议低位轻仓试多 [12][13] - 镍成本坚挺但中长期供给过剩，预计偏弱震荡运行，建议观望或逢高做空 [14][15] - 锡矿供需缺口趋于改善，预计价格震荡运行，建议区间交易 [16] - 白银和黄金受美国经济数据、关税政策等影响，预计震荡运行，建议谨慎区间交易 [17] 能源化工 - PVC 需求低迷、供应压力大，库存去化尚可，预计偏弱震荡，关注关税谈判和国内政策 [20] - 烧碱强现实弱预期，6 月检修多但需求不足，预计震荡偏弱运行，09 中期高空为主 [22] - 苯乙烯估值偏高，供需趋于宽松，建议逢高做空，关注原油走势和关税进展 [24] - 橡胶产区原料价格下跌空间有限，需求未改善，预计短期震荡运行，关注宏观消息 [25] - 尿素供应高位，需求有限，供大于需格局未变，延续弱势运行，关注库存拐点 [28] - 甲醇供应宽松，主力下游需求尚可但有检修计划，传统下游需求支撑不足，预计偏弱运行 [30] - 聚烯烃产能投放，需求进入淡季，预计盘面短期内震荡偏弱，关注下游需求和政策 [32] - 纯碱现货弱势，供应增加，下游不佳，预计震荡偏弱，01 合约空头思路 [33] 棉纺产业链 - 棉花全球供需宽松，下游消费疲弱，中美关系升温，预计价格震荡反弹 [35] - 苹果市场库内交易氛围一般，低库存下预计价格维持高位区间震荡运行 [36] - PTA 受成本端原油下行和下游聚酯产销下滑影响，价格短期承压，关注地缘政治影响 [37] 农业畜牧 - 生猪供强需弱格局未改，短期低位震荡，中长期供应压力大，建议待反弹压力位逢高空 [39] - 鸡蛋短期需求转淡，供应充足，蛋价支撑不足，建议 08、09 反弹逢高做空，10 关注逢低多机会 [40] - 玉米短期市场供需博弈加剧，中长期供需边际收紧，建议大方向稳中偏强对待，关注替代品情况 [41] - 豆粕短期美豆天气扰动，国内到港增加，中长期成本增加叠加天气扰动，建议逢回调做多 [43] - 油脂整体基本面多空交织，6 月震荡磨底，中长期三季度起止跌反弹，建议 09 合约区间操作，关注油粕比做缩策略 [49]

经济复苏态势 - 2024年斯里兰卡GDP增速超预期达到5%，延续2023年底的复苏势头 [1] - 一季度出口总额42.1亿美元，同比增长5.87%，服装纺织品和茶叶出口表现突出 [1] - 旅游业强劲反弹，一季度游客量72.2万人次，同比增长13.6%，旅游收入11.2亿美元，同比增长9.4% [2] 支柱产业表现 - 服装纺织品为出口主力商品，美国是最大出口目的地，占23%，一季度对美出口7.756亿美元，同比增长9% [1] - 茶叶出口量6.32万吨，出口额3.7亿美元，同比增长5%，创2013年以来单季新高 [1] - 前十大出口市场中，美、英、印、德、荷、法、中均实现同比增长 [1] 财政与金融市场 - 外汇储备增至65.2亿美元，受IMF第四笔援助款项提振 [2] - 科伦坡全部股价指数2024年累计上涨近50%，标普斯里兰卡20指数一季度涨幅11.26% [2] - 侨汇收入18.1亿美元，同比增长18% [2] 外部风险因素 - 美国拟对斯加征44%关税，若实施将导致服装出口成本上升30%，对美服装出口或减少25% [4] - 全球贸易乱局可能冲击斯2025年140亿美元商品出口目标，中小服装企业面临关停风险 [4] 国际合作与支持 - 中斯签署贸易畅通工作小组、产供链合作备忘录，深化贸易投资与重点项目合作 [5] - 中国承诺支持多边贸易体系，为区域经济注入稳定性，推动绿色与数字经济合作 [5] 中长期挑战 - 失业率居高不下，贫困率超20%，家庭收入与就业水平仍低于危机前 [3] - 公共债务占比预计2032年降至95%以下，2026年通胀率或回升至4.5% [3] - 世界银行预计2025年经济增速3.5%，亚开行预测今明两年增速分别为3.9%和3.4% [3]

韩国经济刺激政策 - 韩国总统李在明敦促官员迅速制定补充预算计划以支持经济复苏和刺激消费 [1] - 李在明将恢复经济作为首要任务并成立紧急经济特别工作组 [1] - 2024年第一季度韩国经济因出口和消费停滞出现萎缩 [1] 补充预算细节 - 拟议的追加预算将增加5月1日已批准的13 8万亿韩元（97亿美元）补充预算 [1] - 李在明在竞选期间强调需要额外预算提供短期经济刺激 [1] 经济背景 - 第一季度经济萎缩主因包括对美国关税影响的担忧 [1] - 经济疲软引发市场对韩国央行降息的预期 [1]

上天天基金APP搜索【777】注册即可 领98元券包 ， 优选基金10元起投！限量发放！先到先 得！ 周末大事 何立峰将访问英国并举行中美经贸磋商机制首次会议 外交部发言人宣布：应英国政府邀请，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于6月8 日至13日访问英国。其间，将与美方举行中美经贸磋商机制首次会议。 商务部：对稀土实施出口管制符合国际通行做法 已依法批准一定数量的合规申请 商务部新闻发言人就中重稀土出口管制措施答记者问表示，稀土相关物项具有军民两用属 性，对其实施出口管制符合国际通行做法。随着机器人、新能源汽车等行业发展，各国对中 重稀土在民用领域的需求量正持续增长。中国作为负责任的大国，充分考虑各国在民用领域 的合理需求与关切，依法依规对稀土相关物项出口许可申请进行审查，已依法批准一定数量 的合规申请，并将持续加强合规申请的审批工作。中方愿就此进一步加强与相关国家的出口 管制沟通对话，促进便利合规贸易。 商务部：目前中欧双方电动汽车案价格承诺磋商进入最后阶段 但仍需双方努力 商务部新闻发言人就王文涛部长赴法国期间与欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇会 谈答记者问。 问：电动汽车反补贴案的价格承诺 ...

公司业务结构 - 公司是以不良资产经营为核心业务的综合性金融集团 业务涵盖不良资产经营 银行 证券 金融租赁 信托等[1] - 不良资产经营业务分部在2024年上半年收入占比53% 金融服务业务分部收入占比48%[1] - 金融服务业务通过四家金融子公司开展 牌照齐全 涵盖银行 证券 期货 公募基金 信托和融资租赁等领域[2] 财务表现 - 2024年二季度末总资产1.58万亿元 2024年上半年营业收入374亿元 普通股东净利润16亿元[1] - 2023年ROE为2% 2024年估计将降至1%左右[1] - 预计2024-2026年普通股东净利润24/40/47亿元 同比增长-43%/67%/16%[2] - 预计2024-2026年EPS分别为0.06/0.11/0.12元 对应PE为18/11/9倍 PB为0.27/0.27/0.26倍[2] 业务发展状况 - 不良资产经营业务回归本源 收购重组类业务规模持续压降[1] - 收购经营类业务收益率企稳 后续有望继续受益于经济复苏[1] - 信达证券ROE处于较高水平 金谷信托管理规模快速增长 信达金租资产规模下降但ROE提升[2] - 南商银行面临不良率上升压力 ROE回落 2024年上半年年化ROE为5.1%[2] 风险与机遇 - 资产减值损失主要来自南商银行 信达金租和不良资产经营相关业务[2] - 经济复苏背景下存量风险出清后资产减值损失减少或推动业绩改善[2] - 通过多角度估值预计公司合理估值1.27-1.62港元 相对目前股价有2%-30%溢价[2]

纪要涉及的行业和公司 行业：全球资本市场、制造业、金融行业 公司：未提及 纪要提到的核心观点和论据 - **美债危机对中国经济和资产价格的影响** - 美债发行和美元资本流动长期是通缩机制，如今美债发行问题反映美元信用走弱，非美经济体持有美债权重下降，更多增持黄金 [2] - 美国或选择通胀而非衰退路径，若无法顺利发行美债，长期呈通胀格局，改变资本流转模式，影响中国等新兴市场国家 [4] - 美债问题使资本外流，中国是最大受益者，资产价格回流推动消费复苏和人民币资产升值，出口压力减小或超预期增长 [3][10][16] - **美国经济政策选择对全球经济周期的影响** - 美国选择通胀与全球经济周期同步，本土大量持有美债致美元信用恶化，加大居民转移支付增加通胀压力，使美国与全球经济脱钩 [5][6] - 若美国衰退，非美经济体韧性更强；若推动通胀，对全球制造业友好 [6] - **美元和美债利率未来走势** - 无论美国选择通胀或衰退，美元趋于走弱，美债利率上升，非美货币汇率相对强势，非美经济体政策空间扩大、经济韧性增强 [7] - **非美经济体在当前环境下的表现** - 非美经济体因汇率和政策空间因素表现良好，能更独立制定政策，宏观环境优于以往 [8][9] - **中国经济受益情况** - 资本流出美国使中国经济政策空间变大，全球制造业周期上行时出口压力减小，供给格局改善，将走出通缩 [10] - 港股流动性好，率先反映外资流入带来的资产价格升值，中国大型企业在港上市利用外资加速全球化 [11] - 美国通胀对中国出口友好，中国出口可能持续超预期增长 [12] - 中国通过吸引外资推动消费复苏，美国政策支持出口，双重驱动推动经济向好 [13] - **人民币汇率未来走势** - 目前人民币因美元走弱升值，中国自身复苏力度增强后升值速度加快，将实现主动升值 [14] - **中美经济复苏前景** - 中国经济复苏和资产价格提升取决于自身复苏斜率，不受美国政策直接影响，有能力应对美国衰退冲击 [15] - 美国通胀中国复苏加快，美国衰退中国复苏偏慢，但中国能保持相对稳定 [15] - **投资者建议** - 关注港股核心资产、大金融板块以及 A 股市场，把握机会合理配置 [18] 其他重要但可能被忽略的内容 - 美国加大对居民部门转移支付，使居民收入增速改善、储蓄率上升、消费能力增强，维持国内经济韧性但增加通胀压力 [5] - 2023 - 2024 年全球制造业投资因利率上升下降，中国供给格局改善，产能利用率见底 [10] - 港股相对于 A 股出现溢价，原有高折价股票折价率快速收敛 [11]

市场表现与仓位建议 - 2024年全年累计收益53.69%，2025年至6月8日累计收益3.81% [1] - 主板和中小市值板块均建议低仓位，风格判断以主板为主 [2] - 六月第一周沪深300指数周涨幅0.88%，上证综指周涨幅-1.13%，中证500指数周涨幅1.60% [3] 基本面分析 - 国内央行6月买断式逆回购规模将上升至1万亿，但本质仍是滚动推进 [4] - 美国5月失业率走平但劳动参与率下滑，就业市场趋冷方向不变 [4] - 特朗普即将提名新美联储主席人选，市场预期可能提前反映"尽早降息"倾向 [4] 技术面与市场趋势 - 市场延续窄幅震荡格局，机构资金流在主板和中小市值板块有所流入但未形成新趋势 [4] - 当前资本定价包含对美国"大美丽法案"通过和关税战结束的预期，任何预期改变都可能引发权益调整 [5] 行业与板块建议 - 主板择时观点维持低仓位回避，国内流动性与基本面合力下的A股趋势仍待观察 [5] - 中小市值板块活跃度提升但4月以来表现落后主板，建议维持低仓位回避，风格主板占优 [5] - 短期动量模型建议关注银行、通信行业 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美首脑通话短暂带动市场风险偏好修复，但美国内部分裂风险加剧，6月市场波动或更多源于美国内部，需关注今晚非农就业数据 [2] - 国内A股风险偏好持续回升，债市走弱，6月政策或处于真空期，经济延续弱复苏，关注外部事件对风偏的影响 [3] - 各商品走势分化，如银价补涨、铜价震荡上行、铝价承压震荡等，需关注宏观数据和基本面变化对价格的影响 [4][7][9] 各品种总结 贵金属 - 黄金期货价格小幅下跌，因中美领导人通话释放贸易紧张局势缓解信号，降低避险需求；国际银价强势上涨3.3%，突破35美元/盎司，创下13年新高，预计补涨逻辑将延续 [4][6] 铜 - 沪铜主力延续偏强震荡，伦铜站稳9600美金后稳步上行，预计短期将延续震荡上行，因欧央行宽松、美元指数下挫、供应端扰动等因素 [7][8] 铝 - 沪铝主力和伦铝均下跌，铝价保持承压震荡，因供需两端皆有博弈点，消费端光伏需求下行，汽车消费或走弱 [9][10] 氧化铝 - 氧化铝期货主力合约跌2.9%，市场多空并存，矿石供应扰动支撑成本，但复产预期压制价格高点，延续震荡 [11] 锌 - 沪锌主力合约窄幅震荡，预计短期期价延续震荡收敛，等待非农数据指引，下游消费边际减弱，库存延续小幅回升 [12] 铅 - 沪铅主力合约横盘震荡，期价窄幅震荡，单边驱动不足，节后炼厂积极出货，库存累增，但成本端有支撑 [13] 锡 - 沪锡主力合约高开高走，预计锡价震荡偏强，但临近前期震荡上沿，涨势或放缓，供应端强现实弱预期，消费端需求边际减弱 [14][15] 工业硅 - 工业硅主力合约继续下跌，预计短期将延续低位弱震荡，基本面好转有限，供应端反弹有限，需求端增长动能不足 [16][17] 碳酸锂 - 碳酸锂期价震荡运行，现货价格下跌，预计月差存在修正预期，远月空头需谨慎，关注下游补库进展 [18][19] 镍 - 镍价震荡运行，短期暂无明显扰动，动力终端进入淡季，硫酸镍交投冷清，镍矿情况略有改善 [21][22] 原油 - 原油暂稳，短期或受地缘风险升级驱动反弹，但基本面长空压制尤在，关注高空机会，美伊谈判进展反复，欧佩克+7月增产已成定局 [23] 螺卷 - 钢材期货反弹，预计钢价震荡运行，需求明显回落，宏观情绪好转，钢材供需双弱，表需大幅减弱 [24][25] 铁矿 - 铁矿期货震荡反弹，预计震荡走势，宏观面中美元首通话提振市场情绪，但需求端钢厂淡季停炉检修增加，供应端海外发运与到港量环比回升 [26] 豆菜粕 - 豆粕和菜粕合约收涨，预计短期连粕震荡偏强，美豆产区降水情况不一，中美元首通话市场情绪好转，现货供应趋于宽松 [27][28] 棕榈油 - 棕榈油合约下跌，预计短期震荡运行，中美元首通话商品市场情绪回暖，5月马棕油产量温和增长，等待MPOB报告发布 [29][30]

德国工业订单数据 - 2025年4月德国工业订单环比增长0.6%，连续第二个月实现增长 [1] - 3月工业订单环比上升3.4%，远超专家预期的4月下降1.5% [1] 订单来源分析 - 4月国内订单环比增长2.2%，国外订单环比下降0.3% [1] - 欧元区订单增长0.5%，非欧元区订单下降0.9% [1] 行业表现 - 数据处理设备、电子及光学产品制造领域新订单较3月大幅增长21.5%，受大宗订单拉动 [1] - 其他交通工具制造业(如飞机、船舶、列车、军用车辆)和金属制品制造业对整体增长有积极贡献 [1] - 电气设备制造业、机械制造业以及制药行业对整体数据形成拖累 [1] 专家观点 - 德国商业银行首席经济学家认为4月工业订单增长是"积极信号"，德国经济正从欧洲央行降息政策中获益 [1] - 巴登-符腾堡州银行经济学家指出数据可能预示工业领域趋势性转折，未来几个月前景改善 [2] 官方态度 - 德国经济部持谨慎态度，认为贸易政策不确定性和企业信心低迷可能影响第二季度工业需求持续增长 [2]

白银价格走势 - 现货白银突破35美元/盎司 创2012年10月以来新高 [1] - 截至6月5日 现货白银价格年内累计涨幅超20% [1] - 白银成为估值更低的黄金替代品 具有向上弹性 [2] 白银需求驱动因素 - 全球贸易冲突缓和推动资金转向白银 [2] - 国内5月官方制造业PMI改善 新订单指数和出口订单指数持续回升 [2] - 经济复苏预期增强 直接拉动白银工业需求 [2] 白银投资渠道 - 实物白银包括银条和银币 适合长期持有但回购渠道有限 [3] - 金融衍生品包括白银期货和白银ETF 适合专业投资者 [3] - 白银期货杠杆交易资金利用率高 但高风险 [3] - 白银ETF交易便捷费用低 但存在跟踪误差风险 [3]