来源：大国知识JU " 大难临头各自飞，盟友被迫来垫背；首富说了大实话，神仙难救美债危 " 。 12月20日，华尔街的警报声响彻云霄。据美国财政部最新数据，中国再次出手，抛售了118亿美元美债。 这一刀下去，中国的持仓规模直接降到了6887亿美元，创下了2008年以来的最低点。但这不仅仅是一次减持，这是一发"信号弹"。 紧随其后，加拿大、卢森堡、开曼群岛纷纷跟进抛售。哪怕美联储紧急宣布每月回购400亿美元来"护盘"，也掩盖不住空气中弥漫的恐慌味道。 更有意思的是，就在特朗普还在做着靠"AI+机器人"让美国再次伟大的美梦时，他的核心盟友马斯克却直接泼了一盆冷水："别做梦了，AI救不了美国， 美债这个雷，谁碰谁死。" 中国为什么卖？因为看透了。 现在的美国，债务规模已经突破了天际，利息支出超过了军费。中国减持到6887亿，是一种"战略撤退"。我们在安全上岸，把风险留给美国自己。 美联储慌不慌？慌得要死。12月12日起恢复每月400亿美元的购债，这说明什么？说明市场上没人买了！ 美联储只能自己印钱买自己的国债，这就是典型的"庞氏骗局"末期症状——左手倒右手，直到泡沫炸裂。 逼出4个"接盘侠"，日本是最大的"血包"。 ...

中国减持美国国债的动向与影响 - 根据美国财政部数据，今年10月中国减持了118亿美元美国国债，使其持有总额降至6887亿美元，创2008年以来最低水平 [1][3] - 中国并非偶尔减持，而是近年来坚持稳定、持续地减少美债持有量的策略，尽管偶尔增持短期美债，但整体增持额度未超过减持量 [3] - 此次减持被视为中国17年来对美国经济的最大压力，但中国并未选择一次性抛售引发市场剧烈波动，而是采取逐步、适度的减持方式，以展现市场责任感 [3][6] 减持行为对美国经济的潜在影响 - 中国减持美债会推高美国国债的收益率，意味着美国需要支付更多利息来偿还债务 [5] - 随着中国减持，市场上会出现更多美国国债，可能影响美国财政部拍卖国债的效果，未能拍卖出去的部分可能由美联储回购，从而增加美元投放和通胀风险 [5] 中国减持美债的战略动机 - 减持美债的原因与对美国债务危机的担忧有关，美国政府总债务已达前所未有的高位且仍在增加，美债危机被视为时间问题 [8] - 中国不打算替美国政府解决债务问题，因此在减持美债的同时，通过大量回购黄金来加强国内金融体系的安全性 [8] - 中美在金融领域的较量是背景之一，中国因美国无法对其采取有效措施而能顺利减持，这与日本等盟国的情况不同 [8] 其他主要国家的美债持仓动态 - 今年10月，日本和英国分别增持了107亿美元和132亿美元美国国债，而加拿大则大幅减持了567亿美元 [1] - 日本虽近年大举增持美债，但内心并不安稳，也曾减少过美债持有量，甚至有时减少力度超过中国，例如今年4月美国市场波动时，日本机构被曝大规模减持 [8] - 日本因美国对其拥有更多应对方式而不得不继续增持美债，一旦美债崩盘，日本可能成为最大接盘侠 [8]

特朗普的焦虑藏在人事变动里。 11月底，他公开表示将很快提名新美联储主席，并强调候选人必须支持"大幅降低利率"。 现任主席鲍威尔明年5月任期结 束，但特朗普早已等不及。 他理想的人选是白宫国家经济委员会主任哈塞特，一个公开呼吁"立刻降息50基点"的鸽派人物。 特朗普的真实意图赤裸裸：美 国国债规模已突破37万亿美元，每年利息支出超1万亿美元，利率每降一个基点，都能减轻财政压力。 美国财政部12月18日发布的报告显示，10月份中国减持美债118亿美元，持仓规模跌破7000亿美元心理关口，回到了2008年雷曼兄弟倒闭时的水平。 从2011 年峰值期的1.3万亿美元到现在，中国的美债持仓已经腰斩过半，这种减持不是临时起意，而是一场持续了多年的战略撤退。 更值得玩味的是，中国央行一 边抛美债，一边连续13个月增持黄金，11月底黄金储备攀升至7412万盎司。 这就像把鸡蛋从同一个篮子里拿出来，分开放进不同的保险箱。 为什么中国要这么做？ 表面看是资产配置调整，背后却藏着对美元资产的深层担忧。 2025年10月1日，美国联邦政府陷入长达43天的历史最长停摆，公务员 领不到工资，经济数据发布中断，连债务上限都悬而未决。 一 ...

美债规模增长趋势 - 美债总额从1995年的不到5万亿美元增长至2025年的38万亿美元，呈现约10年翻倍的节奏 [1] - 美债增速持续加快，首次从5万亿到突破10万亿美元用了13年（至2008年），第二次从10万亿到突破20万亿美元用了10年（至2018年），预计从20万亿到突破40万亿美元将仅用8年（至2026年） [1] 美联储政策转向与市场压力 - 美联储宣布结束紧缩政策，并立即转向每月购买400亿美元美债的操作 [3] - 在当前的通胀率和资产负债情况下，此举被认为过于急切，但为了支撑美债市场而不得不为 [3] - 2024年9月以来美联储进行了6次降息，但美国10-30年期国债市场利率反而上升，反映了市场存在的巨大压力 [3] 主要海外买家行为变化 - 日本与中国曾是美债的主要买家，但中国已经退出市场（到期不续），购买压力转移至其他买家 [3] - 日本因其国内债市出现重大问题且需要加息稳定局面，已无余力购买美债，其金融机构甚至需要卖出美债以维持流动性 [3] - 日本停止购买美债的行为，若美联储不介入，将导致国债利率大幅上升并震惊市场 [3] 美联储购债计划的影响与前景 - 美联储每月购买400亿美元美债，按此速率推算，年化购买规模将达到5000亿美元，这一巨大数量旨在压低市场利率 [3] - 市场担忧美国金融系统问题可能因此越滚越大 [3] - 尽管美联储计划将月度购债规模从400亿美元降至200亿美元，但未来存在因其他主要买家退出而被迫加码至每月800亿美元的可能性 [3]

市场异常与债务担忧 - 自去年10月起美联储降息但十年期国债收益率不降反升从38%上涨至41% [1] - 联邦债务总额突破35万亿美元引发市场对美国财政可持续性的担忧 [1] - 经济增长与债务挂钩紧密相关系数为1 2024年GDP增长25%完全依赖联邦支出 [7] 主要机构行为与市场影响 - 太平洋投资管理公司管理2万亿美元资产于12月9日宣布缩减长期美债持仓转向英国和澳大利亚债券 [3] - 华尔街其他投行跟随减持导致二级市场抛压加重国债拍卖需求下滑 [3] - PIMCO减持后债券波动率VIX上涨15%资金流向黄金和欧元债券 [7] 国债拍卖与需求变化 - 11月200亿美元20年期国债拍卖投标覆盖率仅为246低于平均26尾差扩大至1个基点 [5] - 初级交易商承接20%以上份额显著高于平时的12% [5] - 外国持有美债比例从70%下滑至69%中国持仓降至8000亿美元日本在11月减持100亿美元 [5][9] 美联储政策调整 - 12月美联储会议将联邦基金利率区间下调至425%到45%为年内第三次降息总计100个基点 [11] - 决议将2025年4月起国债赎回上限从每月250亿美元降至50亿美元以防流动性紧张 [11] - 会议前市场预期至少降息25基点就业率为42%失业率41%核心PCE通胀28%高于2%目标 [9] 利率与汇率市场联动 - 美联储降息后十年期国债收益率降至406%国债拍卖情况缓和 [13] - 2022年美联储加息推动美元走强人民币2023年贬值15%压低了美国进口成本助力通胀从9%回落至3% [13] - 2024年9月政策转向后人民币升值5%离岸汇率达728中国央行将中间价压制在72以下以保护出口 [13] 政治事件与市场展望 - 特朗普2025年1月20日就职时联邦债务预计达3622万亿美元财政部拍卖将更频繁 [15] - 2025年5月20年期国债收益率达5047%投标覆盖率为2个月新低初级交易商承接25%份额外国占比69%需求疲软 [15] - 为稳定市场特朗普在2025年10月30日APEC会议上与中方会晤确立贸易框架 [15]

中美通话核心内容 - 中美关系总体稳定向好 双方强调"相互成就、共同繁荣"是实景 [1] - 通话主要围绕中美关系、台湾问题、俄乌冲突三大议题展开 [1] - 中美元首通话持续约一小时 被白宫评价为"整体非常积极" [25] 台湾问题新表述与美方反应 - 中方首次提出"台湾回归中国是战后国际秩序重要组成部分" 隐含时间表意味 [2][3] - 特朗普表态"理解台湾问题对于中国的重要性" [12] - 中方于11月21日致函联合国 声明如日本武力介入台海将坚决行使自卫权 [15][16] 美日通话与东亚局势 - 特朗普与日本高市早苗通话时长仅25分钟 远短于中美通话 [25][26] - 日本对美日通话内容含糊其辞 仅称"详细情况请允许我保留" [28] - 美国已批准向日本出售总额约8200万美元的精确制导滑翔炸弹及相关套件 [48] - 美国指示韩国政府配合应对域内挑战 包括加速部署核潜艇 [52] 俄乌冲突与美方战略意图 - 特朗普积极推动解决已持续近四年的俄乌冲突 [33] - 美俄商定解决俄乌问题的28点计划 要求乌克兰在27日前同意 [35][36] - 解决俄乌冲突有助于特朗普争取历史功绩和诺贝尔和平奖 同时使美国能收缩战线 [40][42] - 28点计划被指核心是出卖乌克兰和欧洲利益以换取俄罗斯支持 [44] 当前国际形势与市场影响 - 国际形势微妙 各方均在等待时机和转折点 [54][55][56] - 资本市场波动加剧 主要受消息和情绪面驱动 缺乏长线逻辑 [58][59] - 四季度是多事之秋 叠加年关转折 需做好心理准备 [60][61]

美国财政与债务状况 - 美国联邦政府于10月1日发生部分停摆，持续43天创历史最长纪录，导致政府员工无薪、公共服务暂停及经济数据延迟发布[1] - 停摆期间美国国会经历艰难谈判，参议院于11月9日以60比40通过临时拨款法案，众议院于11月10日以222比209勉强通过，特朗普于11月12日晚签署法案结束停摆[5] - 停摆造成显著经济损失，据国会预算办公室估计导致美国GDP损失70至140亿美元，并产生补发工资及机构工作积压等后续成本[5] - 美国国债规模持续攀升，从38万亿美元增至逼近41万亿美元，利息支出已占联邦预算近20%，构成巨大财政压力[1][5] - 停摆结束后美国继续推动提高债务上限至41.1万亿美元，国会投票过程胶着[13] 美国金融市场与政策应对 - 政府停摆期间股市震荡不定，停摆结束后股市出现小幅反弹，但流动性紧缺问题未根本解决[5] - 美联储货币政策陷入两难，在降息恐引发通胀与维持高息拖累经济之间纠结[5] - 美债市场出现波动，收益率曲线趋于陡峭[9] - 为应对财政与金融市场压力，特朗普政府主动向中国伸出经贸谈判橄榄枝，核心目的是希望中国稳定或增持美债，以维持美债市场稳定并降低融资成本[1][3] 中美经贸博弈与中方策略 - 美方在2025年10月中旬主动邀中国重启谈判，提出将部分中国商品关税从高位降低至47%，以换取中国暂停稀土出口限制及承诺进口大豆等条件[3] - 该协议表面为贸易休战一年，实质是美国意图稳住金融市场，阻止中国持续减持美债的趋势[3] - 中国持有美债规模呈明确下降趋势：2024年12月从7686亿美元降至7590亿美元，2025年2月为7843亿美元，至2025年9月已降至7005亿美元[3][7][9] - 中国未承诺增持美债，而是继续有序减持，并推动外汇储备多元化，增加黄金储备[7][9][13] - 中国加速推进人民币国际化，包括扩大人民币结算体系及与多国签署本币互换协议[7][11] 全球格局与长期趋势 - 全球去美元化进程加速，中国在其中扮演重要推手角色[7] - 中国深化与东盟、欧盟的贸易合作，提升其作为贸易伙伴的重要性[7][9][13] - 美国对加拿大、墨西哥加征25%关税，对中国维持10%关税，全球贸易格局与汇率波动性增大[13] - 特朗普政府的策略仅暂时缓解压力，未能解决债务根本问题，且影响其治理能力[11] - 未来全球金融格局演变中，中国角色日益重要，美元霸权面临挑战[11]

黄金储备趋势 - 柬埔寨准备将黄金储备放在中国，东南亚国家也在考虑类似举措 [1][6] - 各国央行因担忧美国债务危机和美元美债崩盘风险而疯狂购买黄金 [1] - 黄金价格飙升，国内饰品金价已达每克1200元，有预测国际金价可能突破每盎司1万美元 [1] 黄金存储地选择 - 历史上有国家将黄金存储于美国美联储，因美国被视为安全且便于交易 [2] - 随着对美国不信任感上升，德国等国家已从美国取回大量黄金 [1][2] - 东南亚国家考虑将黄金储备放在中国，因中国被视为安全且交割方便的选择 [6] 宏观经济背景 - 美国联邦政府停摆接近40天，美债接近40万亿美元，特朗普政策加剧不确定性 [1] - 美元与黄金脱钩后，金价从每盎司35美元涨至约4000美元，涨幅超100倍 [2] - 人民币取代美元霸权的趋势被提及，尤其在特朗普政策下 [8]

1美分硬币政策影响 - 特朗普政府于2025年初宣布停止生产1美分硬币，理由是其铸造成本高达3.7美分，每年浪费8500万美元 [1] - 政策导致零售业陷入混乱，便利店巨头Kwik Trip因无法精准找零，预计一年损失高达300万美元 [3] - 在纽约等法律要求按实际金额找零的地区，店员被迫自掏腰垫付差额或向下取整自认亏损 [3] - 取代1美分的5美分硬币铸造成本高达13.8美分，是1美分成本的近4倍 [3] - 银行在5月停供1美分后，民间囤积硬币迅速消耗殆尽，运钞公司近三分之一的终端停办了1美分存取业务 [3] 美联储内部政策分歧 - 2025年10月30日，美联储宣布降息25个基点，但内部出现罕见分歧，理事斯蒂芬·米兰要求降息50个基点，而堪萨斯城联储主席施密德反对降息 [5] - 此次"双向反对票"是六年来的第一次，鹰派官员担忧通胀失控，物价已连续四年超过2%的目标，企业普遍抱怨医疗成本和保险费用飙升 [5] - 鸽派官员警告就业市场正在恶化，甚至有人放话最大担忧是劳动力市场崩盘，美联储主席鲍威尔会后表态模糊，称12月是否继续降息远非板上钉钉 [5] - 特朗普政府强势施压美联储，特朗普多次公开抨击鲍威尔降息太慢，甚至威胁撤换其职务，因利率每降低1个百分点，美国政府每年能省下3600亿美元债务利息 [7] - 两名由特朗普任命的理事沃勒和鲍曼在7月会议上公开反对鲍威尔，投下支持降息的反对票，这是自1993年以来首次出现两名理事同时反水 [7] 美国国债危机 - 截至2025年10月，美国国债规模已突破38万亿美元，相当于每个美国家庭负债28万美元，债务从37万亿冲到38万亿仅用了约两个月 [9] - 2025年美国联邦政府需支付约1.4万亿美元的国债利息，占财政收入的26.5%，甚至超过了军费开支 [9] - 高盛CEO戴维·所罗门警告，若经济增速无法提升，美国将面临债务清算 [9] - 特朗普政府的对等关税政策短期内带来海关收入飙升，但耶鲁大学测算其仅能覆盖大而美法案赤字的一半，长期可能推高通胀、抑制增长 [9] - 比尔·格罗斯公开承认正在做空10年期美国国债期货，理由是赤字膨胀和国债供应过剩，三大国际评级机构相继剥夺美国的AAA信用评级 [9] 财政政策与民生影响 - 截至2025年7月，关税带来的277亿美元新增收入，已被同期1410亿美元的医疗支出增长完全抵消 [11] - 大而美法案在未来十年可能增加4万亿美元债务 [11] - 信用卡违约率创14年新高，近一半持卡人无法全额还款 [11]

美联储政策转向 - 美联储宣布自12月1日起停止缩表，并将到期的抵押贷款支持证券本金用于购买短期国债 [1] - 美联储计划将所有到期的美国国债本金进行展期操作，实质上是以新债续旧债 [1] - 尽管进行了两年的缩表，美联储的资产负债表规模仍维持在8万亿美元左右 [3] 美国财政状况与债务压力 - 美国国债总额已突破38万亿美元 [3] - 2024财年财政赤字超过1.7万亿美元，平均每日需借入40多亿美元以维持运转 [3] - 美国财政部近期进行了规模达1.36万亿美元的新债拍卖，为历史第二高水平 [5] - 美国国债利息支出每年接近1万亿美元，占联邦预算的13% [5] - 若利率长期维持在5%左右，国债利息支出将超过军费开支 [5] 国际投资者行为变化 - 截至2024年8月，日本减持美国国债约180亿美元，中国减持约240亿美元 [5] - 海外主要债主的减持行为导致美联储需要介入以维持债券市场稳定 [5] 宏观经济背景 - 2024年第二季度美国GDP年化增长率仅为2.1% [9] - 企业利润增速呈现放缓趋势，家庭储蓄率跌至历史低点 [9] 市场预期与潜在影响 - 市场开始押注美联储将在2025年上半年降息 [9] - 美元作为全球结算货币，其债务逻辑若出现问题将引发全球资产重定价 [7] - 潜在的连锁反应包括美元走弱、大宗商品走强以及资本外流 [7]