政策与行业整治 - 国家发改委将从创新驱动、地方约束、产业布局、行业自律四方面系统整治"内卷式竞争"，政策高层指令明确[1] - 2025年初国家发改委联合六部门启动"汽车产业专项整治行动"，重点打击虚假宣传、价格欺诈、技术参数造假等行为[15] - 中央经济工作会议明确提出要"综合整治内卷式竞争"，政策信号引发行业连锁反应[14] 价格战现状与影响 - 新能源车平均售价同比下滑12.6%，部分车辆上市半年即贬值超30%[1] - 2024年新能源车新车平均降价1.8万元(降幅9.2%)，常规燃油车新车平均降价1.3万元(降幅6.8%)[5] - 价格战导致2024年4S店退网数量达4419家，头部上市集团出现营收净利双降[5] - 部分车企通过"亏本换销量"模式抢占市场，2024年汽车行业利润率仅为4.3%，远低于下游制造业平均水平[4] 资本过度介入问题 - 2023-2024年造车新势力完成超500亿元融资，但许多企业尚未实现正向现金流[4] - 资本逐利性导致行业陷入短视恶性循环，部分企业通过虚标续航、降低品控等手段压缩成本[4] - 2024年部分企业因资金链断裂导致全国售后服务网点瘫痪，用户投诉量激增300%[7] 用户权益受损情况 - "0公里二手车"现象普遍，三四千家在卖此类车辆，扰乱市场秩序[8] - 部分车企通过"偷工减料""参数虚标"等手段维持低价，损害消费者权益[7] - 新车频繁降价导致资产贬值问题严重，出现"新车主背刺"现象[7] 长城汽车实践与观点 - 长城汽车连续多年入选中国燃油车CACSI用户满意度榜单第一，新能源车型投诉率低于行业均值[10] - 长城汽车坚持"长期主义"，连续三年研发投入超100亿元，占销售额比例稳定在5%以上[16] - 魏建军批评"无底线的价格战"，指出"产品降10万不可能保证质量"[7] - 长城汽车建立行业首个全生命周期质量追溯体系，徐水试验场投资50亿元模拟极端环境[16] 全球化发展与挑战 - 2023年中国汽车出口量达491万辆(全球第一)，2024年增长至641万辆(同比增长23%)[12] - 部分中国车企在欧美市场因低价倾销、技术标准不符等问题遭遇反制[13] - 长城汽车在澳大利亚和泰国市场坚持本地化研发和合规经营，避免低价倾销[13] 行业转型方向 - 需要从"价格战"转向"价值战"，通过技术创新、品质提升和诚信经营构建竞争优势[16] - 企业应回归制造本质，建立制度规范和底线思维[5] - 政策整治内卷不是打压竞争，而是让竞争回归技术、品质、服务的正轨[15]

宏观经济形势 - 中国经济总体保持平稳增长 1-4月社会消费品零售总额达16 2万亿元 同比增长4 7% 较去年全年加快1 2个百分点 直播带货 即时配送等新业态表现突出[3] - 出口顶住外部压力保持增长 内需空间持续拓展 外需市场更加多元化[3] 民营经济支持 - 《民营经济促进法》正式施行 旨在优化民营经济发展环境 增强民营企业信心[1] 两重建设 - 两重建设聚焦科技自立自强 城乡融合发展 区域协调发展等七大领域 旨在补短板强弱项 提升重点领域安全能力[7] - 2024年强化自上而下推进机制 推动国家重大战略实施[8] 外资稳定措施 - 中国将坚定不移扩大开放 利用外资政策保持不变 重点为跨国公司创造良好投资条件[9] - 针对高端制造和数字经济领域 将优化外资准入负面清单 加强知识产权保护[9] 人工智能融合 - AI在制造业应用显著提升效率 部分企业良品率提升达30% 研发成本降低70%[11] - 电网企业通过智能调度实现电力调度效率提升[11] 市场秩序整治 - 将综合整治内卷式竞争 重点打击低价倾销 制假售假等扰乱市场秩序行为[16] - 启动市场准入壁垒清理行动 全面排查违反非禁即入原则的地方性规定[18] 营商环境优化 - 全国一体化政务服务平台覆盖超90%省级行政许可事项 实现一网通办[22] - 推行专项信用报告替代违法违规记录证明 简化企业行政审批流程[23] 两新政策效果 - 4月限额以上家电 文化办公用品等零售额同比增38 8%-19 9% 换新补贴政策显效[28] 低空经济发展 - 低空经济坚持安全为先 按照载货先于载人 远郊先于城区原则有序拓展应用场景[28]

"加强行业自律，引导新能源汽车、光伏企业注重技术研发。"5月20日，国家发展改革委政策研究室副 主任、新闻发言人李超在国家发展改革委召开的新闻发布会上谈及"内卷式"竞争影响到行业高质量发 展，必须加以整治。 李超指出："一些企业陷入'内卷式'竞争，有的以低价、超低价，甚至以低于成本价格销售，有的制假 售假、以次充好。这些都突破了市场竞争的边界和底线，扭曲了市场机制，扰乱了公平竞争秩序，必须 加以整治。" 何为"内卷式"竞争？电动汽车百人会副理事长张永伟在接受《中国经营报》记者采访时指出，"'内卷'的 本质是创新缺乏下的产品同质化，'价格战'成为（企业）主要竞争手段。需要尽快摆脱'内卷式'竞争。" 回看2024年车市，虽然"价格战"给一些车企带来销量增长，但部分车企深陷"增收不增利"困境。 据中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会统计，2024年全年汽车市场降价规模显著扩大，涉及227 款车型，远超2023年的148款及2022年的95款。持续上演的"价格战"让国内汽车制造业利润进一步被吞 噬。国家统计局发布的数据显示，中国汽车制造业的利润率水平从2017年的7.8%下滑至2024年的 4.4%。 从表面来看， ...

报告核心观点 内地LPR下调，港股连跌三日后回升，恒指收涨348点，科指也回升超1%；香港失业率上升，就业不足率也上升；科企专线获大量查询，香港资本市场将迎更多科技企业；应从三方向推动香港成国际级一流资本市场；需整治内卷式竞争；多家上市公司有新动态 [3][6][7][8][9] 海外市场重要指数表现 - 道琼斯工业指数收42,677.24，跌幅0.27% [2] - 标普500指数收5,940.46，跌幅0.39% [2] - 纳斯达克综合指数收19,142.71，跌幅0.38% [2] - 英国富时100指数收8,781.12，涨幅0.94% [2] - 德国DAX指数收24,036.11，涨幅0.42% [2] - 日经225指数收37,529.49，涨幅0.08% [2] - 台湾加权指数收21,526.03，涨幅0.01% [2] - 上证指数收3,380.48，涨幅0.38% [2] - 深证成指收10,249.17，涨幅0.77% [2] - 恒生指数收23,681.48，涨幅1.49% [2] - 国企指数收8,589.08，涨幅1.52% [2] - 红筹指数收3,911.93，涨幅1.40% [2] - 恒生科技指数收5,317.85，涨幅1.20% [2] - AH股溢价指数收133.00，跌幅0.61% [2] - 恒生期货（5月）收23632，涨幅0.05% [2] - 恒生期货（6月）收23510，涨幅0.12% [2] 港股市场表现 - 恒指高开65点，最终收报23681，升348点或1.5%；国指涨1.5%，报8589；科指升1.2%，报5315；大市全日成交2057.36亿元，北水净入63.3亿元 [3] - 汇控涨1.4%，造92.8元；友邦升1.9%，造66.85元；腾讯微涨0.6%，造517元；携程首季少赚近1%，股价跌2.2%，收505.5元；阿里健康挫5.2%，造4.89元 [3] 宏观&行业动态 - 香港2月至4月经季节性调整失业率升至3.4%，就业不足率升至1.3%；总就业人数减少约1.56万人，总劳动人口减少约9000人；失业人数升至12.94万人，就业不足人数升至4.76万人 [6] - 财政司司长陈茂波称科企专线接获大量查询，发挥预期效果，今年香港资本市场将迎更多科技企业 [7] - 财经事务及库务局局长许正宇表示应从拓展金融价值链、开创新金融领域、服务国家发展策略三方向推动香港成国际级一流资本市场 [8] - 国家发改委政策研究室副主任李超表示必须整治内卷式竞争，国家发改委将因业施策化解重点产业结构性矛盾 [9] 上市公司要闻 - 宁德时代悉数行使超额配股权，涉及2033.67万股H股，额外募集资金净额约53.05亿元 [10] - 国泰航空将密切关注市场状况，灵活调配货机运力 [11] - 香港科技探索副主席王维基表示不进军外卖业务，香港零售竞争大，需投资非零售业务 [12] - 涂鸦智能首季转赚1102万美元，收入按年升21.12%，看好长期业务前景 [13]

行业现状与问题 - 中国经济处于新旧动能转换期，新产业新业态新模式涌现，传统产业加快转型升级 [1] - 部分企业陷入"内卷式"竞争，表现为低价、超低价销售，甚至低于成本价，以及制假售假、以次充好 [1] - 即时配送外卖行业出现"3元一杯奶茶""2.9元一份汉堡套餐"等超低价产品，可能引发新一轮价格战 [1] - 平台之间围绕骑手和商家权益的竞争加剧，但服务质量下滑投诉增多 [1] 政策监管与整治 - 国家发展改革委表示将通过因业施策、对症下药、标本兼治化解重点产业结构性矛盾 [1] - 从中央经济工作会议到《政府工作报告》都释放出规范过度竞争的明确信号 [2] - 国家市场监管总局等多部门约谈京东、美团、饿了么等平台企业，要求维护消费者、商家和骑手权益 [2] - 监管思路明确：内卷式竞争没有赢家，只有高质量良性竞争才能推动行业健康发展 [3] 行业改进方向 - 国家市场监管总局局长提出要坚持问题导向净化市场竞争生态，推动企业提升创新发展水平 [2] - 指导行业协会依法自律，抵制低价倾销、互黑互踩等乱象 [2] - 即时配送外卖行业需在保障食品安全、配送服务质量、新就业群体权益、企业创新出海等方面发力 [2]

货币政策与金融支持 - 央行强调实施适度宽松货币政策，保持金融总量合理增长，重点支持科技创新、消费、民营小微、外贸等领域 [2] - 1年期LPR降至3%，5年期以上LPR降至3.5%，均下调10个基点，为去年10月以来首次调整 [7] - 多家国有大行同步下调存款利率，活期、定期、通知存款利率降幅5-25bp [7] 经济政策与产业动态 - 国家发改委指出部分行业存在内卷式竞争，需整治扭曲市场机制的行为 [3] - "两新"政策带动消费约8300亿元，安排近5000亿元支持沿长江交通基建等重大项目 [12] - 民营经济促进法施行，涵盖公平竞争、融资促进等9章78条制度 [8] 财政与市场数据 - 1-4月证券交易印花税收入535亿元，同比增长57.8% [9][10] - 4月16-24岁劳动力失业率15.8%，25-29岁7.1%，30-59岁4.0% [11] 国际事件与贸易 - 特朗普宣布投资1750亿美元建设导弹防御系统，含250亿美元"金穹"项目 [4] - 美日第三轮关税谈判5月23日举行，日方代表赤泽亮正出席 [18][19] - 韩国代表团赴美磋商钢铁、汽车等品类关税减免 [20] 行业与企业动向 - 海信聘请原美的副总裁殷必彤任空气产业总裁，应对小米空调市场份额上升 [22] - 雀巢"巴黎水"被曝水源污染丑闻，法国监管被指包庇企业 [23] - 机构净买入中洲特材3.45亿元，贝因美1.54亿元；净卖出红宝丽5949万元 [24][26][27] 医疗与科技进展 - 张文宏团队研发结核病超短疗程方案，治疗周期从3个月缩至1个月 [13]

宏观预警 - 1-4月全国一般公共预算收入80616亿元同比下降0.4%，其中税收收入65556亿元下降2.1%，非税收入15060亿元增长7.7% [3] - 中央财政收入33928亿元下降3.8%，地方本级收入46688亿元增长2.2% [3] - 国家发改委强调需整治内卷式竞争，因其扭曲市场机制并扰乱公平竞争秩序 [4] 中国债券预警 - 惠誉将万科长期信用评级从B-下调至CCC+ [6] - 格力集团董事李朝明被免职，公司称属正常人事变动不影响偿债能力 [7] - 17新华联控MTN001违约后重整计划执行期延至2025年8月23日 [8] - 福建阳光集团子公司涉33.16亿元被执行案件及68.62万元失信被执行，多笔股权遭冻结 [9] - 中诚信国际下调山西榆次农商行长期信用评级从BB至BB- [10][11] 中国股票预警 - 华熙生物回应券商事件称获行业协会支持，强调透明质酸产业需科学正名 [13] - 格力电器未确认孟羽童参与直播的消息 [13] - 亚士创能涉1.5亿元保理融资仲裁案被受理 [13] - 德迈仕因控股股东筹划控制权变更停牌不超过2个交易日 [14] - *ST宇顺因股价异常波动（3月31日至5月20日涨幅204.18%）停牌核查 [15] - ST华西实控人黎仁超被留置立案，公司称经营正常 [16] - 百利电气核聚变相关业务2024年收入占比不足1% [17] - 汇丽B市值跌破3亿元面临退市风险 [18] - 西昌电力因分时电价调整预计2025年净利润减少540万元 [19] - 天智航股东拟减持不超过3%股份 [19] 海外预警 - 英伟达称在上海新设办公空间不涉及GPU设计或核心IP转移 [21] - 大摩下调苹果目标价至210美元，预计下财季收入指引低于预期 [21] - 日本考虑接受美国汽车关税下调而非豁免 [21] - 西班牙电信故障导致多地紧急服务中断数小时 [22] - 印度最高法院建议制定加密货币监管框架而非禁止 [22] 金融同业预警 - 多家银行下调大额存单利率，中行1-2年期利率1.2%，3年期1.55% [24][25] - 监管部门调研量化私募关注AI模型运用及风险控制 [25] - 银行理财业绩基准普遍下调反映利率中枢下移 [25] - 招商基金总经理徐勇离任，年内已有4家公募总经理变动 [26] - 人身险预定利率或于三季度从2.5%降至2% [26] 行业预警 - 2024年83家内房股中61家营收下滑，合计亏损3408亿元仅19家盈利 [28] - 4月全国水泥产量1.65亿吨同比下降5.3%，1-4月累计降幅扩大至2.8% [29] - 机构预测2025年有色金属供应过剩：铜28.9万吨、镍19.8万吨、锌9.3万吨 [30]

国内经济政策 - 推进中国式现代化要继续把制造业搞好 [5] - 4月份全社会用电量同比增长4.7% [5] - 金融支持实体经济座谈会召开 [5] - 5月LPR报价出炉：5年期和1年期利率均下调10个基点 [5] - 持续推进城市更新行动 [5] - 整治"内卷式"竞争以维护市场机制和公平竞争秩序 [5] - 1—4月进口货物增值税、消费税同比下降6.5%，关税同比下降12.1%，出口退税同比增长12.5%，证券交易印花税同比增长57.8% [5] 国际市场动态 - 早盘黄金重回3300，原油拉升3% [5] - 日本考虑接受美国关税削减而非豁免 [5] - 欧盟将对网上订购的小件商品征收统一税 [5] - 欧盟批准第17轮对俄制裁措施 [5] - 印度和巴基斯坦同意在五月底前将军队撤至冲突前的位置 [5] - 欧盟正考虑对俄气进口实行零配额 [5] 企业及行业动向 - 马斯克承诺五年内继续担任特斯拉CEO，星链未来可能上市 [5] - 澳洲联储年内第二次降息，基准利率下调25个基点至3.85% [5] 宏观经济风险 - 超高不确定性正促使家庭和企业暂停支出和投资，可能导致经济增长大幅放缓 [4]

政策落实与经济发展 - 国家发展改革委加快落实稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措，大部分政策将在6月底前落地 [1] - 坚持常态化、敞口式开展政策预研储备，不断完善政策工具箱，确保及时出台实施 [1] "两重"建设进展 - 2024年安排超长期特别国债7000亿元，2025年已安排近5000亿元支持重大项目建设，包括沿长江交通基础设施、农业转移人口市民化、高标准农田建设等 [2] - "软建设"方面通过编规划、出政策、创新体制机制，健全高标准农田、管网、医院等基础设施的投入、使用、运营、管护机制 [2] - 推动建设改造城市地下管网超14万公里，累计建成高标准农田超过10亿亩，小型灌排渠道超过1000万公里，小型农田水利设施超过2700万处 [3] - 支持实施沙化土地综合治理、造林种草以及退化林修复、草原改良等近4000万亩 [3] - 力争6月底前下达完毕今年全部"两重"建设项目清单 [3] 综合整治"内卷式"竞争 - 当前部分行业出现盲目跟风投资、低价销售、制假售假等问题，扭曲市场机制 [4] - 强化企业科技创新主体地位，支持企业提高产品质量和核心竞争力，增加高端产能 [5] - 加强地方约束，破除地方保护和市场分割，印发《全国统一大市场建设指引（试行）》 [5] - 优化产业布局，加快淘汰炼油、钢铁等行业低效落后产能，科学论证煤化工、氧化铝等行业新增产能项目 [5] - 强化市场监管，依法查处不正当竞争和价格违法行为，打击侵权假冒、制假售假行为 [5] 稳定外资信心 - 修订扩大《外商鼓励投资产业目录》，新增高端制造业、数字经济等领域 [6] - 制定鼓励外资企业境内再投资政策，强化要素保障、优化金融支持、提升再投资便利度 [6] - 推动标志性重大外资项目加快落地，累计服务66个重大外资项目，完成投资额970亿美元，其中33个项目实现全面或部分投产 [6] - 建立重点外资企业"一对一"走访工作机制，跟踪企业投资经营动态，加强服务保障 [7] "十四五"规划进展 - "十四五"规划102项重大工程涉及的5000多个具体项目已完成规划目标任务的99% [7]

“两新”政策进展与成效 - 国家发改委将强化政策储备 深入研究“两新”领域增量和储备政策并适时推出[1] - 今年以来“两新”政策加力扩围 截至5月5日五大类产品（汽车、家电、数码产品、家装厨卫、电动自行车）带动销售额约8300亿元[1] - 1-4月设备工器具购置投资同比增长18.2% 对全部投资增长的贡献率为64.5%[1] “两重”项目与资金支持措施 - 国家发改委力争6月底前下达完毕今年全部“两重”建设项目清单[1] - 将会同财政部加快消费品以旧换新资金下达 尽快做好2024年资金清算并下达后续额度[1] - 建立超长期特别国债资金直达快享机制 抓紧推出设备更新贷款贴息政策以降低融资成本[1] - 推动简化补贴申领流程 明确审核兑付时限以提升消费者体验并缓解经营主体垫资压力[1] 稳就业与产业政策 - 国家发改委正加快推出稳就业稳经济举措 大部分政策计划6月底前落地[2] - 将加强政策预研和储备 不断完善稳就业稳经济政策工具箱[2] - 针对部分行业内卷式竞争 将因业施策、对症下药以化解重点产业结构性矛盾[2] 民营经济促进法实施 - 民营经济促进法于5月20日正式实施 被视为社会主义市场经济建设的标志性事件[2] - 国家发改委将从三方面推动法律实施：开展法律宣传、加快配套政策落地、推动解决民营企业关切问题[2]