事件概述：国际金银价格历史性暴跌 - 2024年10月21日晚间，伦敦现货黄金盘中最大跌幅达6.3%，创2013年4月以来最大单日跌幅；现货白银盘中最大跌幅达8.7%，创2021年以来单日跌幅纪录 [1][3] - 10月22日，跌势延续，伦敦现货黄金盘中最低触及4002.89美元/盎司，伦敦现货白银盘中最低下探至47.48美元/盎司 [1][3] - A股贵金属板块同步承压，湖南白银跌幅7.71%，晓程科技跌幅6.15%，西部黄金、湖南黄金跌幅均超4.4%，四川黄金、招金黄金、赤峰黄金、山东黄金等跌幅均超3% [3] 暴跌核心原因分析 - **地缘政治缓和**：俄乌冲突相关方发表联合声明支持停火，缓解了地缘紧张局势，削弱了贵金属的避险需求，成为价格回调的直接催化剂 [4] - **技术性获利回吐**：黄金价格在暴跌前年内涨幅已超过65%，累积大量获利盘；价格上涨后多头选择卖出平仓兑现盈利，导致价格大幅下跌 [4] - **宏观金融环境变化**：美元指数强势上行、美国国债收益率攀升，削弱了无息资产黄金和白银的吸引力；市场对美联储降息进程的乐观情绪降温，资金回流美元资产 [5] - **市场交易行为**：交易所内机构与投机资金集中止盈离场，导致技术性抛售盘快速涌现，形成踩踏效应 [5] 本轮贵金属牛市背景回顾 - **价格上涨速度极快**：黄金价格从1000美元到2000美元用了12年，从2000美元到3000美元用了不到五年，而从3000美元至4000美元仅用了半年时间 [6] - **驱动因素多元**：本轮上涨得益于政策、需求与避险共振；美联储降息预期升温（9月将联邦基金利率目标区间从4.25%—4.5%降至4%—4.25%）削弱了持有非孳息资产的机会成本，促使资金涌入 [6] - **央行持续购金**：各国央行持续购金重塑了全球黄金供需格局；截至9月末，中国官方黄金储备为7406万盎司，较上月末增加4万盎司，人民银行已连续11个月增持黄金 [6] 未来走势研判：短期调整而非牛市终结 - **长期支撑因素仍在**：地缘政治博弈未消失，美国超36万亿美元的债务问题不可能短期解决，支撑黄金价格的长期结构性因素仍在 [7] - **避险属性未失效**：金银的避险属性是对冲系统性风险，并非对短期事件的线性反应；地缘冲突从“升级”转向“停火”导致的避险需求退潮属于正常市场调节 [7] - **短期技术性调整**：从短期技术角度，金银存在惯性下跌以修复技术指标，为后续上涨蓄势；4000美元/盎司将是强支撑位，多空双方会在4100美元/盎司附近展开争夺 [7] - **中长期基本面依然利好**：全球“去美元化”、央行持续增持、美国债务高企等基本面因素依然利好贵金属；若美联储未来重启宽松周期或地缘风险再度升温，有望增强其中长期吸引力 [8] 市场情绪与投资环境 - **恐慌情绪得到控制**：10月22日伦敦现货黄金在4100美元/盎司关键支撑位逐步企稳，市场呈现短期技术性反弹走势，短期恐慌基本消散 [9] - **“资产荒”背景下的配置价值**：当前市场“资产荒”特征显著，美股泡沫化程度较高，中国经济处于阶段性调整期；在此背景下，叠加潜在风险与美国高负债带来的信用不确定性，黄金白银作为传统避险与保值工具，中长期仍是机构及央行资产配置中不可或缺的“压舱石” [9][10] 投资者策略建议 - **高风险承受能力者**：可考虑逢低补仓，把握大跌带来的布局机会 [10] - **中低风险偏好者**：除非仓位特别重，否则建议耐心持有，依托长期支撑逻辑等待市场企稳反转 [10] - **长期资产配置者**：应静待市场稳定后再考虑入场；投资品种应避免使用过大杠杆，可选择黄金金条、纸黄金或黄金ETF等较为稳定的产品 [10] - **差异化应对策略**： - **保守型投资者**：可适当减仓，优先保留核心底仓，将部分收益“落袋为安”，并设置动态止损位 [11] - **稳健型投资者**：可保持观望，若后市进一步下探临近关键支撑位可择机补仓、拉低整体成本 [11] - **激进型投资者**：可考虑在本轮调整过程中分批吸纳，但需严格风险控制，设好止损区间 [11] - **仓位配置建议**：长期配置黄金仓位不宜超过总资产的10%—20% [11]

白银价格表现 - 伦敦现货白银价格年内涨幅超69%，成为跑赢黄金的贵金属黑马 [1] - 10月21日伦敦现货白银盘中一度下跌超8%，失守50美元/盎司，创2021年以来最大单日跌幅 [1] - 沪银主力合约在10月22日盘中一度跌逾5%，收盘报11404元/千克，下跌3.86%，此前曾突破12000元/千克创历史新高 [2] 市场情绪与交易动态 - 社交媒体平台涌现“囤金囤银”投资分享，有网友称“白银涨势比黄金更喜人，1天赚1500元” [2] - 追涨情绪蔓延至销售端，天猫平台周大生50g投资银条周销量上涨10倍以上 [2] - 价格大跌让投资者措手不及，有网友感叹“白银最高的时候也是让我买着了” [2] 价格波动原因分析 - 民生证券宏观团队认为大跌是情绪性加速行情的“退潮”，白银两日大跌基本回吐10月13日以来涨幅 [4] - 本轮“美股+金银+美元”同涨的行情被判断为不可持续 [4] - 铜冠金源期货指出白银逼仓行情终结，中美经贸关系缓和使避险需求降温，价格步入调整 [6] - 处于历史高位的价格促使投资者锁定利润，预计银价调整斜率更陡峭，可能面临剧烈回调 [6] 上游公司业绩影响 - 湖南白银上半年营收45.29亿元，同比增长35.59%，归母净利润6219.69万元，同比增长7.01% [1] - 业绩增长主要得益于白银等贵金属价格上涨及产量销量提升 [1] 后市展望 - 民生证券宏观团队倾向于是“美元短期反弹+金银/美股调整”，前期涨幅更大的贵金属首当其冲 [6] - 五矿期货认为贵金属价格后续仍具备上涨空间，但需要一定盘整时间 [6]

贵金属价格与市场趋势 - 短期贵金属价格因避险情绪回温略有回落，但长期在逆全球化趋势和美元信用体系弱化背景下仍有望上行 [1] - 全球央行持续购金支撑黄金需求，且中国央行黄金储备占比远低于全球平均水平，未来仍有上行空间 [1] - 伴随美联储降息周期开启，叠加全球地缘政治风险及不确定性因素带来的避险需求，贵金属价格或将保持高位 [1] 矿业ETF产品特点 - 矿业ETF（561330）跟踪有色矿业指数（931892），该指数选取涉及铜、铝、铅锌、稀有金属等矿产资源开发业务的相关企业证券作为样本 [1] - 矿业ETF（561330）跟踪指数较中证有色指数有超10%的超额幅度 [1] - 该ETF具备龙头更集中，且【黄金+铜+稀土】占比更高的特点 [1]

贵金属价格剧烈波动 - 10月22日伦敦现货黄金早盘一度跌至逼近4000美元/盎司，伦敦现货白银一度跌破48美元/盎司 [1] - 前一交易日现货黄金日内跌幅扩大至5.31%，现货白银跌幅达到6.99% [1] - 白银市场规模约为黄金市场的九分之一，导致其价格波动被显著放大 [3] 价格波动原因分析 - 全球市场风险偏好提升，可能导致避险资金撤出黄金转入风险资产 [2] - 地缘冲突出现缓和迹象，带动市场避险情绪回落 [2] - 贵金属价格前期出现快速冲高，盘面存在过热现象，随着消息面缓和出现获利了结 [2] - 白银现货市场紧张情绪缓解，物流周转导致伦敦库存得到补充，现货溢价大幅回落 [3] 市场参与方反应 - 上海黄金交易所自10月20日起上调多个黄金合约的标准保证金比例，以防范风险 [4] - 国投瑞银白银期货LOF基金将A类份额单日申购限额大幅调降至100元，C类份额调降至1000元 [4][5] - 汇添富黄金及贵金属基金将单日申购限额调整为不超过20000元人民币 [5] - 沪金主力平值IV指标显示黄金交易波动率已达到极端高位，超过20，提示交易情绪过热 [4] 机构中长期观点 - 金价长期基本面未变，债务超发和逆全球化趋势下，美元信用下行支撑黄金作为对冲资产的价值 [6] - 全球央行购金趋势维持，中长期仍将助推贵金属价格重心上抬 [6] - 短期需警惕交易型与事件型冲击下的调整压力，波动放大，建议以短线思路应对 [6]

黄金价格剧烈波动 - 现货黄金价格在10月21日晚间出现高台跳水，一度大跌6.3%，跌破4100美元/盎司关口 [1] - 伦敦金在7小时内从4342美元跌去240多美元，截至发稿时报4068.7美元/盎司，创自2013年4月以来最大单日跌幅 [1] - 尽管前一日（10月20日）现货黄金价格强势上涨逾2.5%，刷新历史高点至4381.29美元/盎司，但次日即大幅回调 [3] 价格波动原因分析 - 地缘政治出现缓和消息以及特朗普在贸易态度上的软化，引发市场快速调整和获利了结情绪 [1][3] - 贵金属价格此前出现快速冲高，存在过热现象，盘面表现显示交易拥挤 [3] - 根据沪金主力平值IV指标，黄金期权隐含波动率已超过20，提示短期交易过热风险，与2024年4月18日等历史高点类似 [3] 机构对黄金后市观点 - 汇丰银行看好黄金上涨动能持续至2026年，目标价为5000美元 [1][5] - 上涨动力包括各国央行的强劲购金需求、美国持续的财政担忧以及进一步货币宽松的预期 [1][5] - 投资者将黄金视为对冲债务可持续性风险和美元潜在走弱的工具，央行购金需求预计保持高位 [5] - 华安基金指出，前期推动黄金上涨的逻辑（如美联储降息、政府停摆等）已在资产价格中充分体现，短期存在波动风险 [3]

2025.10.22 金价"过热"快速切换至"急冻"的模式，宏观面上，贸易摩擦缓和、地缘政治出现缓和消息。此外，金银 价格持续突破历史新高，短期风险逐渐累积，贵金属价格经历持续超买后迎来修正，投资者获利了结抛 售。 不过，机构人士认为，尽管短线暴跌，但货币宽松预期对贵金属的中期利好并未动摇，因此不是趋势反 转。 南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹分析，上周四美国两银行披露贷款欺诈和坏账问题，信用危 机触发抛售，美股地区银行指数盘中暴跌。在经济数据缺位下，多位美联储官员周内释放偏鸽信号，就 业市场下行风险明显，暗示降息窗口已打开。总体看来市场避险情绪依然浓烈，地缘与降息预期仍在， 金价基本面并未发生变化。 国际投行仍然看好黄金。汇丰银行近期在一份大宗商品展望报告中表示，黄金的上涨动能有望持续至 2026年，其背后动力包括各国央行的强劲购金、美国持续的财政担忧以及进一步货币宽松的预期，目标 价为5000美元。 本文字数：937，阅读时长大约2分钟 作者 |第一财经 齐琦 10月22日，沪金、沪银开盘跳水，跌超5%，截至发稿，沪金期货最低报933元/克；伦敦现货黄金盘中 最低报4002美元/盎司，白银报47美元 ...

A股黄金概念股市场表现 - 黄金概念股全线下挫，湖南白银跌幅最大达9.57%，逼近跌停 [1] - 白银有色跌超8%，晓程科技、西部黄金、中金黄金跌超7% [1] - 盛达资源、赤峰黄金等多家公司股价跌超6%，山东黄金等跌超5% [1] - 多只个股总市值超百亿，如山东黄金总市值1662亿，中金黄金总市值1058亿 [2] 贵金属市场价格异动 - 现货黄金隔夜一度暴跌近280美元，录得12年来最大单日跌幅 [1] - 现货白银暴跌逾8%，失守48美元，为2021年2月以来最大跌幅 [1] - 贵金属市场遭遇全面抛售，此前价格因连续数周上涨连创新高 [1] 股价下跌驱动因素 - 国际贸易谈判出现积极态势，削弱了贵金属的避险吸引力 [1] - 美元走强以及技术面超买状况共同拖累贵金属价格 [1] - 美国联邦政府停摆和印度季节性买盘结束引发投资者持仓不确定性 [1] 部分个股年初至今表现 - 尽管当日大跌，但招金黄金年初至今涨幅仍高达221.16% [2] - 鹏欣资源年初至今上涨145.59%，西部黄金上涨143.35% [2] - 湖南白银、白银有色、中金黄金等多家公司年初至今涨幅超过80% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国多家银行第三季度财报显示计提贷款坏账拨备低于预期，使美国信贷危机有所缓解，加上美国白宫经济顾问表示政府关门危机即将结束，美元指数走强或使贵金属价格承压；美国就业市场存转弱担忧，使美联储未来降息预期升温且可能接近停止缩表，加上中美贸易谈判仍存不确定性，俄乌和中东等地缘政治冲突难解，全球多国财政赤字扩张预期，全球多国央行持续购买黄金，中长期支撑贵金属价格 [1] 根据相关目录分别进行总结 贵金属价格及交易数据 - 上海黄金收盘价973.70元/克，较昨日变化13.19元，成交重87030，持仓量258232；上海白银收盘价11759元/十克，较昨日变化 -20元，成交重2116166，持仓量422890 [1] - COMEX期货活跃合约国际黄金收盘价4138.50美元/盎司，较昨日变化 -235.80美元，成交重524508，持仓重362078；伦敦黄金现货收盘价4169.60美元/盎司，较昨日变化 -124.75美元 [1] - 国际白银伦敦银现收盘价49.95美元/盎司，较昨日变化 -1.30美元；美国iShare - 银ETF持有15769.77 [1] - 黄金与白银价格比值方面，上海朝金/上海朝银为84.21，上海金现/上海银现为83.93，纽约期金/纽约期银为0.83，伦敦金现/伦敦银现为82.90 [1] 重要资讯 - 俄乌进程一波三折，“特普会”筹备遇阻，欧洲首次明确响应特朗普，呼吁“立即停火” [1] - 美国小银行“暴雷”一角之一Western Alliance Bancorp银行公布财报，其第三季度利润同比增长逾27%，超出华尔街多数分析师预期 [1] 多空逻辑 - 美国多家银行第三季度财报计提贷款坏账拨备低于预期，使美国信贷危机有所缓解，加上白宫经济顾问表示政府关门危机即将结束，美元指数走强或使贵金属价格承压 [1] - 美国就业市场存转弱担忧，使美联储未来降息预期升温且可能接近停止缩表，加上中美贸易谈判仍存不确定性，俄乌和中东等地缘政治冲突难解，全球多国财政赤字扩张预期，全球多国央行持续购买黄金，中长期支撑贵金属价格 [1] 交易策略 - 逢价格回落后布局多单为主；伦敦金关注3900 - 4100附近支撑位及4383 - 4778附近压力位，沪金890 - 930附近支撑位及1000 - 1100附近压力位，伦敦银42 - 48附近支撑位及57 - 68附近压力位，沪银9800 - 10800附近支撑位及13000 - 14800附近压力位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属短线大跌行情或进入阶段性调整期，长期牛市趋势未扭转，具备长期战略配置价值 [1][4][8] - 近期部分利多因素逐渐消化，后续重点关注美联储货币政策、人事变动、地缘及贸易变动 [4][8] 相关目录总结 重点资讯 - 日本众议院首相指名选举中，自民党总裁高市早苗当选日本第104任首相，其主张扩张性财政政策并提高防卫开支，同时公布内阁名单 [2] - 欧洲央行首席经济学家连恩称，欧洲央行决心确保通胀率中期稳定在2%，银行美元融资易出现流动性危机 [2] 价格逻辑 - 周二国内休市后，海外黄金、白银大幅下跌，伦敦金现日内跌幅最高超3%，伦敦银现日内跌幅最高超6% [1][3] 行情分析 - 此前提示贵金属波动率上升，上涨行情或进入尾部阶段，可参考MA5阶段性止盈 [4] - 近期部分利多因素消化，包括伦敦白银现货紧张缓解、中美贸易摩擦缓和、美国将披露通胀和非农数据、俄乌冲突风险短期下降 [4] 后续关注重点 - 美联储货币政策走向，关注12月议息会议前后博弈，2026年降息预期未体现 [8] - 1 - 2个季度内美联储人事变动是重要变量，感恩节后新主席提名有望确认 [8] - 关注高市早苗当选日本新首相后右翼主义倾向的潜在影响 [8] - 持续关注贸易摩擦变动，特别是明年美国中期选举前的波动风险 [8] 长期趋势 - 贵金属处于年度级别牛市，美元信用收缩是核心基石，央行和ETF持仓维持上行，长周期金银价格中枢上行 [8] 展望 - 周内伦敦金现关注【3900，4400】美元/盎司，伦敦银现区间关注【48，55】美元/盎司 [8] 商品指数情况 - 特色指数：商品指数2239.21，+0.35%；商品20指数2544.06，+0.41%；工业品指数2185.29，+0.06%；PPI商品指数1323.60，+0.10% [46] - 板块指数：2025 - 10 - 21贵金属指数3458.01，今日涨跌幅+1.87%，近5日涨跌幅+2.02%，近1月涨跌幅+18.60%，年初至今涨跌幅+56.30% [47]

贵金属价格暴跌行情 - 沪金期货开盘跳水跌超5% 最低报933元/克 [1] - 伦敦现货黄金盘中最低报4002美元/盎司 白银报47美元/盎司 [1] - 10月21日晚伦敦现货黄金跌幅达6.18% 白银一度下跌8.72%失守每盎司50美元 [1] 价格暴跌驱动因素 - 贸易摩擦缓和及地缘政治出现缓和消息触发价格回调 [1] - 贵金属价格持续突破历史新高后短期风险累积 经历持续超买后迎来修正 [1] - 投资者获利了结抛售导致价格急冻 [1] - 美国两银行披露贷款欺诈和坏账问题 信用危机触发抛售 [1] 机构对后市观点 - 机构认为短线暴跌并非趋势反转 货币宽松预期对贵金属的中期利好并未动摇 [1] - 市场避险情绪依然浓烈 地缘与降息预期仍在 金价基本面并未发生变化 [1] - 汇丰银行看好黄金上涨动能有望持续至2026年 目标价为5000美元 [2] - 央行购金与投资需求增长仍将助推贵金属价格重心继续上抬 [2] 短期交易风险提示 - 黄金短期交易过热存在波动风险 沪金主力平值IV指标显示波动率已处较高水平超过20 [2] - 前期黄金上涨逻辑在资产价格中已有较为充分体现 [2] - 短期交易型与事件型冲击下的加速上行 投资者需保持警惕 短线调整压力显现 [2]