业绩表现 - 2025年上半年实现营业总收入910.94亿元 同比增长9.16% 净利润454.03亿元 同比增长8.89% [2] - 合同负债55.07亿元 同比下降44.89% [2] - 销售费用同比增长24.56% 销售费用率约3% 为行业最低水平 [5] 市场动态与渠道策略 - 中秋国庆双节前终端动销回暖 8月底以来环比增长显著 [2] - 通过优化市场策略和精准产品投放维护渠道生态韧性 [2] - 构建风雨同舟的渠道生态系统 重视经销商合作伙伴的稳定发展 [2] 国际化战略 - 国际市场2025年上半年实现高基数上的突破性增长 [3] - 推进"六大体系"建设：表达体系、产品体系、价格体系、渠道体系、合规体系、政策体系 [4] - 在新加坡、澳大利亚、日本等地开展推广 亮相全球知名地标并参与国际活动 [5] 产能与投资规划 - "十四五"技改项目投资155.16亿元 建成后新增茅台酒产能1.98万吨/年 储酒能力8.47万吨 [7] - 产能释放将综合考虑生态承载、工匠培养和市场状况 [7] - "十五五"目标增长正在结合生产实际与市场情况进行综合研判 [7] 投资者关系 - 愿与股东共同探讨股份拆细可行性 [6] - 实施60亿元回购 完成上市以来首次回购操作 [6][7] - 执行三年不低于75%分红规划 将市值管理纳入公司治理体系 [6][7] 战略转型 - 深化客群、场景、服务"三个转型" 推动产品、渠道、终端"三端变革" [3] - 从产品导向转向场景导向 注重消费者情感共鸣与生活方式营销 [3] - 加强品牌建设与消费群体培养投入 侧重系列酒及海外市场 [5]

研发进展与市场布局 - 公司目前暂无在阿里健康和京东药店开设旗舰店销售滴眼液的计划 但秉持开放合作战略并积极探索创新药管线BD机会 [2] - 治疗阿尔兹海默症的I类新药五加益智颗粒（KH110）处于临床III期阶段 正在持续推进但上市时间存在不确定性 公司积极为其商业化做准备 [2] 市值管理与国际化战略 - 公司高度重视股东利益和市场表现 通过聚焦主业提升经营质量、加强投资者沟通、完善公司治理及关注市场动态等方式进行市值管理 [3] - 康柏西普眼用注射液已在蒙古国、巴基斯坦和中国澳门实现销售 并随中国援外医疗队出征多个国家 体现国际化市场开拓进展 [3] 研发投入与核心产品策略 - 2025年上半年研发费用同比增长11.27% 公司以重点技术领域和核心治疗领域为主线组建研发体系并整合国内外优势资源 [4] - 康柏西普稳居中国眼科抗VEGF市场领导地位 预计2028年高浓度康柏西普上市 2030年左右基因治疗产品获批 将形成融合蛋白、高浓度和基因治疗的产品阵列 [4]

业绩表现 - 2025年上半年营业总收入910.94亿元 同比增长9.16% [3] - 净利润454.03亿元 同比增长8.89% [3] - 合同负债55.07亿元 同比下滑44.89% [3] 市场动销与渠道策略 - 中秋国庆双节前市场终端动销回暖 8月底以来环比增长显著 [3] - 飞天茅台节前价格跌破1800元 公司通过优化市场策略和产品投放维护渠道生态韧性 [3] - 销售费用上半年同比增长24.56% 主要投入品牌建设及海外市场 销售费用率约3%为行业最低 [7] 国际化战略 - 国际市场2025年上半年实现高基数增长 深入推进"六大体系"建设（表达/产品/价格/渠道/合规/政策体系） [6] - 在新加坡、澳大利亚、日本等地开展推广 亮相美国时代广场等全球地标并参与国际活动 [6] - 通过"茅台品牌日"和"茅台之夜"IP活动加速全球化布局 [6] 投资者回报与资本管理 - 公司愿与股东探讨股份拆分可能性 强调高度重视投资者回报 [8] - 2024年公布三年不低于75%分红规划 2025年已完成60亿元回购 [8][9] - 市值管理手段包括分红、回购、大股东增持及投资者交流 [9] 产能与未来规划 - "十四五"技改项目投资155.16亿元 建成后新增茅台酒产能1.98万吨/年 储酒能力8.47万吨 [9] - 产能释放将综合考虑生态承载、工匠培养及市场状况 [9] - "十五五"目标增长正结合生产实际与市场情况进行综合研判 [9] 业务转型方向 - 深化客群、场景、服务"三个转型" 推动产品/渠道/终端"三端变革" [4] - 从产品导向转向场景导向 围绕消费者信任与情感共鸣创新服务体验 [4] - 推动"卖酒向卖生活方式转变" 强化国际市场产品矩阵开发 [4][6]

业务拓展 - 全资子公司浙江旺能与大竹县人民政府签署餐厨垃圾处理服务补充协议 特许经营期至2047年4月7日 [1] - 项目设计处理规模为100吨/日 采用预处理加资源化利用加工艺 服务费为240元/吨 [1] - 餐厨垃圾处理业务作为增长新引擎 上半年营收达2.11亿元 净利润4464万元 [2] - 上半年落地洛阳扩建200吨项目 总处理规模达到3720吨/日 已建成2810吨/日 [2] 财务表现 - 2025年上半年营业收入17.01亿元 同比增长7.00% [1] - 归属于股东的净利润3.82亿元 同比增长5.24% [1] - 经营性现金流6.24亿元 同比增长5.00% [1] 国际战略 - 重点布局东南亚市场 已取得实质性进展 [3] - 在澳门获得餐厨垃圾处理EPC+O项目 在泰国中标EPC项目 在越南签约垃圾焚烧发电厂项目 [3] - 越南项目规划处理规模600吨/日 已签署原则性协议并通过合资形式推进 [3] - 目前正在跟进15个海外项目线索 包括越南 马来西亚 泰国 沙特 蒙古 柬埔寨等国 [3] 项目进展 - 垃圾焚烧发电板块中 安吉扩建项目750吨/日和越南项目600吨/日处于筹建阶段 [3] - 餐厨垃圾处理板块有3个项目在建 另有1个200吨/日新项目处于筹建中 [3] - 湖州南太湖环保完成湖州零碳智算中心备案 5月底通过省发改委专家评审会 [4] - 依托南太湖环保2150吨/日处理能力 可为数据中心提供稳定绿电 [4]

研发实力与创新成果 - 拥有117项《新兽药注册证书》和6个国家级创新平台 [2] - 荣获2次国家科学技术进步奖二等奖和5次天津市科学技术进步奖一等奖 [2] - 年均研发投入超2亿元人民币 [2] - 拥有17项宠物新兽药注册证书 [3] - 全球首个获得猪流行性腹泻病毒mRNA疫苗临床批件 [15] 产品布局与上市计划 - 宠物板块下半年推出猫干扰素、磷虾油、益生菌等新品 [7] - 生物制品板块下半年推出新支二联活疫苗、新流法腺四联灭活疫苗等大单品 [7] - 药物制剂板块下半年推出头孢噻呋晶体及头孢噻呋晶体注射液 [7] - 猫干扰素预计2025年上市 [8] - 猫四联疫苗和猫传腹亚单位/mRNA疫苗处于研发阶段 [9] 市场表现与财务数据 - 2025年上半年营收17.08亿元人民币，同比增长20.53% [14] - 2025年上半年归母净利润2.57亿元人民币，同比增长57.59% [14] - 2023年和2024年累计回购1068万股，金额1.9亿元人民币 [9] - 上市至今累计现金分红13.71亿元人民币，平均股利支付率44.32% [9] - 截至2025年9月10日股东总户数约2.6万户 [10] 国际化进展 - 2024年在印尼、斯里兰卡等7个国家和地区完成35款产品注册 [14] - 天津公司、高科公司通过印尼农业部GMP审核 [14] - 必威安泰公司通过泰国农业部GMP审核 [14] - 2025年聚焦"一带一路"沿线市场拓展 [14] 供应链与渠道建设 - 中瑞供应链自有产品出货量2025年上半年同比增长超40% [9] - 超10000+终端网络覆盖 [3] - 宠物药品线上化销售与医院端协同推进 [6] - 通过KOL联动和场景化内容强化品牌建设 [7] 战略布局与行业定位 - 中国规模最大、产品种类最全的兽药企业之一 [2] - 构建"检测-监测-预警-产品优化-解决方案-临床验证-复制推广"全链条服务 [2] - 宠物板块形成"产品+渠道+服务"全链条竞争力 [3] - 战略布局合成生物、海外出口等潜力板块 [3] 生产与成本管理 - 原料药板块通过工艺优化和集中采购降低单位生产成本 [9] - 财务将降本目标纳入预算闭环管理 [14] - 聚焦集采、工艺、精益、人效四大降本领域 [14]

业务战略调整 - 主动放弃大型集成设备业务，聚焦高毛利设备销售与后市场服务 [2] - 订单储备充足且同比增长明显，预计逐步体现于未来收入 [2] - 推动从产品销售向“制造+服务”模式转型，提升整体估值水平 [6] 订单结构与市场分布 - 金属矿山设备订单占比显著超过非金属矿山，业务结构优化 [2] - 金属矿山中以黑色金属矿设备为主，有色金属矿设备订单逐步提升 [2] - 海外业务强劲增长，主要增长区域为非洲、北美和独联体地区 [7] - 海外布局涵盖马来西亚、南非、津巴布韦、澳大利亚、新加坡等市场，并设立瑞典研发中心 [7] 后市场业务发展 - 成立子公司江西鑫矿智维专注后市场业务，涵盖生产、研发、销售及服务全链条 [2] - 后市场业务毛利率长期维持在40%以上，现金流健康且客户黏性强 [8] - 后市场订单实现数倍增长，业务规模快速扩大 [8] - 推广“按吨收费”等创新服务模式，通过技术服务深化客户合作 [8] 资源端布局 - 以贵金属（金、铜）为主，采取“跟投+运营+设备”模式 [4] - 已落地津巴布韦Brownhill金矿项目，负责前期堆浸运营工作 [4] 财务与运营优化 - 应收账款规模较大因客户以大型国企、央企为主，付款流程长 [5] - 通过信用管理、合同付款节点优化及后市场业务改善现金流 [5] - 后市场业务采用“到货付款”模式，回款周期短 [8]

京东产发物流资产收购 - 京东产发联合瑞士合众集团及高瓴支持的Eza Hill收购新加坡4处物流资产 交易金额3.06亿新元（约17亿元人民币）[5] - 被收购资产总建筑面积186,346平方米 平均剩余土地年限27年 平均租期1.6年[22] - 最大单项资产为班丹大道Senkee物流枢纽 建筑面积87,842平方米 售价1.4亿新元（占交易总额近50%）[19] 物流资产战略价值 - 乌美路资产毗邻电子制造产业集群 与京东家电零售业务形成协同效应[20] - 樟宜南街仓库依托樟宜机场航空货运优势 适合高时效性电子产品及生鲜运输[21] - 裕廊东大厦位于制造业基地大士裕廊工业区 可快速响应企业原材料采购与配送需求[21] 高瓴资本深度参与 - 高瓴通过Rava Partners设立的不动产平台Eza Hill参与本次收购[26][28] - 高瓴曾参与京东产发A轮及B轮融资 两轮共计投资15亿美元[6] - 高瓴早年参与京东集团C轮融资 投资金额达9.61亿美元[6] 京东国际化战略布局 - 近期拟180亿元收购欧洲零售商CECONOMY 40亿港元收购香港佳宝食品 合计金额超200亿元[12][13] - 通过收购佳宝超市将供应链能力从深圳平移到香港 并整合生鲜品类优化大湾区物流服务[40] - 海外现有2000多名员工 物流网络覆盖19个国家地区[16] 全球供应链网络扩张 - 2024年在马来西亚及越南新增3座自营海外仓 巩固东南亚供应链网络[38] - 斥资2.5亿澳元收购澳大利亚Wacol物流中心 拓展大洋洲业务[38] - 中东地区运营9个海外仓 覆盖阿联酋及沙特阿拉伯[38] - 计划2025年底实现全球自营海外仓面积超100%增长[39] REIT资本运作计划 - 收购的新加坡物流资产将纳入REIT资产池 计划最早2025年在新交所挂牌[31][32] - 与瑞士合众集团、Eza Hill共同筹备规模超10亿美元（约72亿元）的新加坡REIT[33] - 该REIT将成为新加坡市场逾一年来最大规模新晋基金[34] 物流生态体系构建 - 京东旗下6家上市公司中4家涉及物流业务（京东物流/达达快送/德邦物流/中国物流资产）[42] - 2024年底京东产发与鼎晖投资等机构完成50亿物流基金募集 投资大湾区及长三角90万平米智慧物流园区[36]

展会概况 - 第二十五届中国国际投资贸易洽谈会于9月8日至11日在厦门举行 主题为"携手中国 投资未来" 聚焦投资中国 中国投资和国际投资三大板块 [1] - 展会吸引超70家国际资本头部企业 国内主要证券交易所 金融行业协会 基金 券商 投行 银行 保险及优质上市公司参展 展览面积和展商数量较往届大幅提升 [1] - 商务部突出"三个再提升"：投资属性专业化水平提升 开放合作国际化水平提升 产业对接品牌化水平提升 [1] 券商参与情况 - 中信证券 银河证券 申万宏源证券 兴业证券等多家券商通过主题展台 专业活动 项目对接等形式展现国际化布局与业务特色 [2] - 中证协在投洽会期间召开"全球经济新格局下中国资本市场发展机遇"圆桌会议暨国际业务专业委员会专题会 [1] 中信证券展示内容 - 以"要出国 找中信"和"来中国 找中信"为主题 通过业务全景 实物展品 MR眼镜等多元数智化形式展示国际化战略成果 [3] - 协助举办上交所 深交所 北交所联合主办的"投洽会沪深北三所上市公司联合路演"活动 12家来自信息科技 高端装备 新能源 生物医药领域的上市公司参与路演 [3] 银河证券战略布局 - 以"银河正青春 奋进续华章"为主题 推出国际版品牌形象"银小河" 展示25周年创新活力与国际化战略 [4] - 业务覆盖全球五大洲十余个国家和地区 经纪业务在马来西亚 新加坡 印度尼西亚分别位列第1 第3和第4名 [4] - 协助举办"中投跨境项目对接交流会" 邀请100多家出海相关企业和投资机构参会 介绍银河联昌并购项目 [4] - 通过打造"中国东盟"金融生态圈巩固东南亚市场优势 搭建跨境投资平台 创新金融产品 促进区域金融互联互通 [5] 申万宏源证券业务重点 - 参展聚焦金融"五篇大文章" 通过业务全景 实物展品 科普互动等形式展现金融强国战略和国际化战略成果 [6] - 联合承办中投跨境项目对接交流会 国际业务条线 承销保荐 研究所邀请企业客户参会 探讨跨境投资新趋势 [6] 兴业证券特色展示 - 采用模块化设计搭配智能化互动与沉浸式体验 展示服务"五篇大文章"实践成果 [6] - 重点展示财富管理品牌"知己理财" 提供交易效率升级 智能策略赋能 公募配置方案 私募专户甄选 家族传承规划五大解决方案 [7] - 展示线上服务品牌"优理宝"APP 整合集团资源构建综合财富管理平台 [7] - 开展扫码参与的沉浸式投教活动 实现金融知识与用户兴趣融合 [7]

监管合规 - 2025年8月6日安徽省药监局对合肥亿帆医药有限公司进行药品流通领域飞行检查 结论为待整改后评定 表明存在不符合药品经营质量管理规范(GSP)的问题[1] - 可能涉及药品储存 运输 销售管理等环节的缺陷 包括温控管理 记录不规范或供应商审计等方面的瑕疵[2] - 公司业务覆盖超过50个国家及地区 旗下子公司数量突破50家 全球员工超4000人 庞大体系增加管理难度和质量控制风险[2] 财务表现 - 2023年归母净利润为-5.51亿元 同比暴跌388.19% 主要因资产减值损失大幅增加(其中F-627专利技术减值8.48亿元) 研发费用增加及政府补助减少[3] - 2024年营业收入51.60亿元 同比增长26.84% 归母净利润3.86亿元 实现扭亏为盈[3] - 2025年上半年营业收入26.35亿元 归母净利润3.04亿元 同比增长19.91%[3] 创新药业务 - 2025年上半年创新药亿立舒和易尼康合计销售收入同比增长169.57% 成为业绩反转核心引擎[3] - 近10年累计投入44.65亿元用于药物创新研发 坚持创新+国际化双轮驱动战略[6] - 创新药亿立舒已在中国 美国 欧盟和巴西等34个国家获准上市销售 2025年成立全球BD中心推进全球化布局[6] 资本结构与风险 - 2025年半年报显示整体质押股份7000万股 占总股本5.75% 累计质押市值10.91亿元[4] - 货币资金7.86亿元低于短期借款11.15亿元 存在短期债务压力[4] - 股权质押风险可能形成恶性循环 股价下跌导致质押物减值 若触及平仓线可能引发强制平仓[4]

融资概况 - 公司计划发行本金总额32亿美元的零息可转换优先票据 将于2032年到期 为无担保优先债务 [1] - 募集资金净额约80%用于加强云基础设施 包括扩建数据中心、技术升级和优化服务 [1] - 剩余约20%资金用于支持国际商业业务扩张 通过战略性投资巩固全球市场地位并提升运营效率 [1] 战略聚焦方向 - 融资投向精准对应公司"AI+云"定位为第二增长曲线的战略 与首席执行官和董事会主席制定的未来方向一致 [2] - 公司在中国AI云市场份额位居第一 此前已宣布未来三年投入超3800亿元建设云和AI硬件基础设施 [2] - 此次发债是今年内第二次类似目标融资 7月曾发行约120亿港元零息可交换债券 资金用途相同 [2] 本地业务动态 - 公司通过高德地图投入超11亿元人民币补贴 高调加码本地生活服务战场 [1][4] - 该举措被市场解读为直接对峙美团与抖音 争夺线下流量入口和下一代消费场景定义权 [4][5] - 高德地图将与淘宝闪购共同成为重塑本地生活业务的重要抓手 [4] 资金运作特点 - 本次融资与本地生活补贴行动在时间上形成呼应 但资金用途各自独立 [5] - 去年公司曾发行50亿美元可转换债券 创下当时亚洲公司美元计价债券发行额最高纪录 [3] - 持续资本投入体现公司在云计算和国际电商两大领域的战略决心 [2]