报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个金融和商品市场进行分析，提供各品种行情、消息、资金面等信息，给出交易策略和价格运行区间参考，指出各品种面临的机会与风险，如股市风险偏好逐步修复，债市短期震荡、利率大方向向下，部分有色金属和能源化工品价格受供需和宏观因素影响有不同走势，农产品市场受供应、需求和政策等因素影响表现各异 [2][3][6] 各目录总结 股指 - 前一交易日沪指、创指等指数有不同涨跌幅，两市成交 10100 亿，较上一日减少 1456 亿 [2] - 宏观消息包括国企股权结构调整、中央汇金职责及加沙停火方案等，资金面融资额减少，利率有变动 [2] - 给出沪深 300 等指数市盈率、市净率、股息率和期指基差比例，建议逢低做多 IH 或 IF 期指，择机做多 IC 或 IM 期货，单边建议逢低买入 IF 股指多单 [3][4] 国债 - 周一 TL、T、TF、TS 主力合约有不同涨幅，消息包括特朗普关税延期和穆迪维持中国主权信用评级 [5] - 央行周一净投放 2470 亿，5 月 LPR 调降，预计资金面延续偏松，债市短期震荡，利率大方向向下，建议逢低介入 [6] 贵金属 - 沪金跌 0.23%，沪银涨 0.29%，COMEX 金涨 0.18%，COMEX 银跌 0.16%，美日债券利率高企下黄金价格坚挺，持仓上 COMEX 黄金和白银管理基金净多持仓增加 [7] - 黄金建议持有多单，逢低做多，沪金主力合约参考区间 756 - 836 元/克；白银建议观望，沪银主力合约参考区间 7804 - 8545 元/千克 [8] 有色金属 - **铜**：LME 休市，沪铜主力合约收至 78450 元/吨，库存微降，现货升水，精废价差扩大，产业供应紧张，可能带动铜价短线上冲，中期留意经济走弱风险，给出沪铜和伦铜运行区间 [10] - **铝**：LME 休市，沪铝主力合约收至 20170 元/吨，库存去化，持仓增加，仓单减少，现货升水，铝价支撑来自基本面，预计在偏高位置震荡，给出沪铝和伦铝运行区间 [11] - **锌**：周一沪锌指数收跌 0.16%，LME 休市，库存小幅录减，4 月未锻轧锌合金出口量大幅增长，中期锌价有下行风险 [12] - **铅**：周一沪铅指数收跌 0.39%，LME 休市，库存录减，再生铅企开工下行，终端采买偏弱，若再生减产推动废料跌价，铅价下方空间或加深 [13][14] - **镍**：周一镍价震荡，宏观不确定，供给产量高，需求成交冷，镍铁价格企稳回升，硫酸镍均价有走强预期，操作建议逢高沽空，给出沪镍和伦镍运行区间 [15] - **锡**：周一锡价小幅反弹，供需双弱，供应矿端复产慢，需求订单未见显著增量，库存增加，锡价重心或下移，给出国内和海外锡参考运行区间 [16] - **碳酸锂**：五矿钢联碳酸锂现货指数下跌，基本面修复有限，供给产量高，需求补库预期未兑现，库存高，成本支撑下移，锂价或弱势运行，给出广期所碳酸锂 2507 合约参考运行区间 [17] - **氧化铝**：2025 年 5 月 26 日氧化铝指数下跌，持仓增加，现货价格部分上涨，基差转正，期货仓单去库，矿端价格维持，建议逢高轻仓布局空单，给出国内主力合约参考运行区间 [19] - **不锈钢**：周一下午不锈钢主力合约收跌，持仓减少，现货价格部分持平，原料价格有变动，库存有增减，行业信心低迷，预计短期震荡偏弱 [20] 黑色建材 - **钢材**：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，持仓增加，现货价格下降，当前进入淡季，需求弱势凸显，过剩格局难改，需关注关税、需求和成本情况 [22][23] - **铁矿石**：昨日铁矿石主力合约收跌，持仓减少，现货基差率 10.00%，供给发运量有变动，需求铁水产量回落，库存延续降势，矿价短期震荡偏弱，关注终端需求和钢厂利润变化 [24] - **玻璃纯碱**：玻璃现货报价下跌，上周生产企业去库，盘面价格估值偏低，中期期价偏弱；纯碱现货价格个别调整，夏季检修供应回落，库存减少，需求有回落预期，盘面偏弱 [25][26] - **锰硅硅铁**：5 月 26 日锰硅主力合约收跌，硅铁主力合约高开冲高后回落，锰硅价格宽幅震荡，硅铁处于下跌趋势，建议观望，需求端趋弱，供应端高库存和过剩压制价格 [27][28] - **工业硅**：5 月 26 日工业硅期货主力合约收跌，价格处于下跌趋势，建议观望，产业产能过剩，需求不足，价格有进一步走低风险 [31][32] 能源化工 - **橡胶**：2025 年 5 月欧盟对我国轮胎启动反倾销调查，叠加美国加关税预期，需求预期转空，胶价破位下跌，多头因减产预期看多，空头因需求平淡看跌，建议中性或偏空思路，关注多 RU2601 空 RU2509 机会 [35][37] - **原油**：WTI 主力原油期货收涨，布伦特主力原油期货收跌，INE 主力原油期货收涨，中国原油到港库存累库，成品油商业库存去库，认为油价处于估值高位，6 月 OPEC 增产概率大，建议逢高空配 [38][39] - **甲醇**：5 月 26 日 09 合约涨，现货跌，供应将维持高位，需求好转，产业链利润向下游转移，甲醇预计有下行空间，建议逢高关注空配机会，关注月间反套和品种套利机会 [40] - **尿素**：5 月 26 日 09 合约跌，现货跌，供应维持高位，需求工业需求回落，出口集港增多，库存压力仍有，建议观望 [41] - **PVC**：PVC09 合约上涨，成本端电石下跌，开工率有变动，库存下降，企业利润压力大，后续产量预期回升，下游需求疲弱，出口有转弱预期，预计偏弱震荡 [42] - **乙二醇**：EG09 合约下跌，供给负荷下降，下游负荷下降，港口库存去库，产业基本面去库，宏观关税下降，终端改善，短期关注估值修复风险 [43][44] - **PTA**：PTA09 合约上涨，负荷上升，下游负荷下降，库存去库，供给处于检修季，终端订单改善，聚酯负荷短期维持高位，PTA 加工费有支撑，绝对价格预期震荡 [45] - **对二甲苯**：PX09 合约上涨，负荷上升，PTA 负荷上升，进口下降，库存持平，处于检修季，终端订单改善，聚酯负荷短期维持高位，预期在目前估值高度震荡 [46] - **聚乙烯 PE**：美伊谈判有进展，OPEC+维持增产，聚乙烯现货价格下跌，二季度供应新增产能大，需求季节性淡季，价格预计维持震荡 [47] - **聚丙烯 PP**：美伊谈判有进展，OPEC+维持增产，现货价格无变动，5 月供应无新增产能且检修高位，需求下游开工率或季节性震荡下行，预计价格维持震荡偏空 [49] 农产品 - **生猪**：昨日国内猪价普遍上涨，二次育肥支撑，养殖端惜售，下游备货，北方或延续上涨，南方稳定，建议不做多，后期反弹抛空 [51] - **鸡蛋**：昨日全国鸡蛋价格多数上涨，供应正常，需求好转，新开产供应增多，小蛋贴水大蛋，库存反复积累，建议近月反弹抛空，月间反套，关注远月支撑 [52] - **豆菜粕**：周一美豆休市，国内豆粕期货震荡偏强，现货跌，成交和提货有数据，油厂开机率 66.73%，后续豆粕、大豆累库，美豆产区天气暂无问题，巴西升贴水弱稳，建议 09 合约关注成本区间和多空因素 [53][54] - **油脂**：2025 年 5 月马来西亚棕榈油产量和出口有不同变化，国内油脂累库或去库偏慢，库存同比增加，马棕有支撑，美豆油下跌，国内现货基差震荡回落，预期油脂震荡 [55][57] - **白糖**：周一郑州白糖期货价格偏弱震荡，现货价格下调，外盘价差结构走弱，国内产销良好，但基差糖流入和进口供应增加，后市糖价可能走弱 [58] - **棉花**：周一郑州棉花期货价格下跌，现货价格持平，旺季已过，下游开机率环比下跌幅度不大，供应进口窗口关闭，库存去化加速，整体商品市场情绪偏空，预计棉价震荡 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月后原木需求进入传统淡季，未来几周出货量预计减少，新西兰发运将季节性减少，外盘报价继续下调，基本面弱平衡格局持续 [3][4] - 供应端本周到港预计大幅减少，预计盘面低位震荡运行，建议7 - 9反套参与 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 5月22日，原木2507合约收于777.5元/立方米，环比跌2.5元/立方米，跌幅0.32%；原木2509合约收于791.5元/立方米，环比跌2.5元/立方米，跌幅0.31%；原木2511合约收于795.5元/立方米，环比跌0.5元/立方米，跌幅0.06% [2] - 7 - 9价差持平，9 - 11价差和7 - 11价差均跌2.0；07、09合约基差涨2.5，11合约基差涨0.5 [2] - 日照港和太仓港各规格辐射松及日照港云杉价格5月22日较5月21日无变化 [2] - 外盘5月23日辐射松4米中A的CFR价和云杉11.8米的CFR价较2月16日无变化 [2] 成本 - 5月22日人民币兑美元汇率为7.204元，较5月21日无变化；进口理论成本为779.68元，较5月21日跌0.39元，跌幅0% [2] 供给 - 4月港口发运量为200.3万立方米，较3月的161.3万立方米增加39.0万立方米，涨幅24.17% [2] - 4月新西兰至中日韩离港船数为66.0条，较3月的58.0条增加8.0条，涨幅13.79% [2] 库存 - 截止5月16日，全国针叶原木总库存为341万立方米，环比去库2万立方米，跌幅0.58%；山东库存186.8万立方米，环比增3.1万立方米，涨幅1.66%；江苏库存114.35万立方米，环比减2.5万立方米，跌幅2.18% [2][3] 需求 - 截止5月16日，原木日均出库量为6.14万立方米，环比减少0.01万立方米，基本持平；山东日均出库量3.20万立方米，环比减0.10万立方米，跌幅3%；江苏日均出库量2.29万立方米，环比增0.07万立方米，涨幅3% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月后原木需求进入传统淡季，未来几周出货量预计减少，新西兰发运季节性减少，外盘报价继续下调，基本面弱平衡格局持续，供应端本周到港预计大幅减少，预计盘面低位震荡运行 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 5月20日，原木2507合约收于776.5元/立方米，环比跌6.5元/立方米，跌幅0.83%；原木2509合约收于791元/立方米，环比跌3元/立方米，跌幅0.38%；原木2511合约收于796.5元/立方米，环比跌0.5元/立方米，跌幅0.06% [1] - 7 - 9价差为 - 14.5，较前一日跌3.5；9 - 11价差为 - 5.5，较前一日跌2.5；7 - 11价差为 - 20，较前一日跌6 [1] - 07合约基差为 - 26.5，较前一日涨6.5；09合约基差为 - 41，较前一日涨3；11合约基差为 - 46.5，较前一日涨0.5 [1] - 日照港和太仓港各规格辐射松及日照港云杉价格5月20日较前一日均无变化 [1] - 外盘报价方面，辐射松4米中A的CFR价和云杉11.8米的CFR价2月23日较2月16日无变化 [1] 成本 - 5月20日人民币兑美元汇率为7.219，较前一日涨0.003，涨幅0%；进口理论成本为781.31元，较前一日涨0.29元，涨幅0% [1] 供给 - 月度数据显示，4月30日港友运章量为200.3万立方米，较3月31日涨39万立方米，涨幅24.17%；岩港船数为66，较3月31日涨8，涨幅13.79% [1] 库存 - 周度数据显示，2月9日中国主要港口原木库存为341万立方米，较前一日跌2万立方米，跌幅0.58%；山东为186.8万立方米，较前一日涨3.1万立方米，涨幅1.66%；江苏为114.35万立方米，较前一日跌2.5万立方米，跌幅2.18% [2] 需求 - 周度数据显示，5月16日中国原木日均出库量为6.14万立方米，较前一日跌0.01万立方米，跌幅0%；山东为3.2万立方米，较前一日跌0.1万立方米，跌幅3%；江苏为2.22万立方米，较前一日涨0.07万立方米，涨幅3% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月后原木需求进入传统淡季，未来几周出货量预计减少，新西兰发运季节性减少，外盘报价下调，基本面弱平衡格局持续，供应端本周到港预计大幅减少，预计盘面偏弱震荡为主 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 5月16日，原木2507、2509、2511合约价格分别为783.0、794.5、797.5元/立方米，较前一日分别下跌5.0、3.5、4.0元，涨跌幅分别为-0.63%、-0.44%、-0.50% [2] - 7 - 9、9 - 11、7 - 11价差分别为 - 11.5、 - 3.0、 - 14.5，较前一日分别变化 - 1.5、0.5、 - 1.0；07、09、11合约基差分别为 - 23.0、 - 34.5、 - 37.5元/立方米，较前一日分别变化5.0、3.5、4.0 [2] - 日照港和太仓港部分辐射松现货价格无变化，日照港云杉11.8价格从1060涨至1110元，涨幅4.72%；外盘辐射松4米中A：CFR价从114降至110美元/JAS立方米，跌幅3.51%，云杉11.8米：CFR价无变化 [2] - 5月16日人民币兑美元汇率为7.197元，进口理论成本为778.96元，较前一日分别变化 - 0.01元、 - 29.03元，涨跌幅分别为0%、 - 4% [2] 供给 - 4月港口发运量为200.3万/立方米，较3月增加39.0万/立方米，涨幅24.17%；岩港船数为66.0艘，较前一月增加8.0艘，涨幅13.79% [2] - 5月12 - 18日，18港针叶原木预计到港总量约18.92万方，周环比减少70% [3] 库存 - 4月25日，中国、山东、江苏针叶原木库存分别为351.00、186.80、114.35万/立方米，较前值分别变化 - 8.0、 - 7.2、 - 2.0万/立方米，涨跌幅分别为 - 2.28%、 - 3.71%、 - 1.74% [3] - 截止5月9日，全国针叶原木总库存为343万立方米，库存环比去库8万立方米 [3] 需求 - 4月25日，中国、山东、江苏原木日均出库量分别为6.15、3.30、2.22万/立方米，较前值分别变化 - 0.71、 - 0.56、 - 0.14万/立方米，涨跌幅分别为 - 10%、 - 15%、 - 6% [3] - 截止5月9日，原木日均出库量为6.15万立方米，需求环比减少0.71万方 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 需求端受5月传统淡季压制，地产建筑用料需求低于预期，外盘报价继续下调，但本周到港预计大幅减少，基本面弱平衡格局持续，预计盘面偏弱震荡为主 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 2025年5月14日，原木2507、2509、2511合约价格分别为794.0、804.5、809.5元/立方米，较前一日分别上涨6.0、4.0、4.5元，涨跌幅分别为0.76%、0.50%、0.56% [2] - 7 - 9、9 - 11、7 - 11价差分别为 - 10.5、 - 5.0、 - 15.5，较前一日分别变化2.0、 - 0.5、1.5 [2] - 07、09、11合约基差分别为 - 34.0、 - 44.5、 - 49.5元/立方米，较前一日分别变化 - 6.0、 - 4.0、 - 4.5 [2] - 日照港和太仓港不同规格辐射松及日照港云杉价格5月14日较前一日均无变化 [2] - 5月16日外盘辐射松4米中A CFR价为110美元/JAS立方米，较前一日跌4美元，跌幅3.51%；云杉11.8米CFR价为120欧元/JAS立方米，较前一日无变化 [2] - 5月14日人民币兑美元汇率为7.211元，较前一日涨0.02元；进口理论成本为780.42元，较前一日降25.20元，跌幅3% [2] 供给 - 4月港口发运量为200.3万立方米，较3月增加39.0万立方米，涨幅24.17% [2] - 4月新西兰至中日韩离港船数为66.0条，较3月增加8.0条，涨幅13.79% [2] - 4月25日中国主要港口库存343.00万立方米，较前值减少8.0万立方米，跌幅2.28%；山东、江苏库存分别为186.80、114.35万立方米，跌幅分别为3.71%、1.74% [3] - 5月12 - 18日，18港针叶原木预计到港总量约18.92万方，周环比减少70%；截止5月9日，全国针叶原木总库存为343万立方米，库存环比去库8万立方米 [3] 需求 - 4月25日中国原木日均出库量为6.15万立方米，较前值减少0.71万立方米，跌幅10%；山东、江苏日均出库量分别为3.30、2.22万立方米，跌幅分别为15%、6% [3] - 截止5月9日，原木日均出库量为6.15万立方米，需求环比减少0.71万立方米 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对经济增长和通货膨胀两方面进行分析，经济增长方面生产端部分指标有变化、需求端各领域表现不一；通货膨胀方面CPI中猪价低位拉锯、农产品价格指数有跌幅，PPI中油价强势反弹、铜铝上涨但工业品价格多数走弱 [4][9] 相关目录总结 经济增长 生产 - 电厂日耗季节性下行，5月13日6大发电集团平均日耗74.7万吨较5月6日降0.6%，5月7日南方八省电厂日耗173.7万吨较4月28日降7.0% [4][11] - 高炉开工率维持高位，5月9日全国高炉开工率84.6%较5月2日升0.3个百分点，产能利用率92.1%较5月2日升0.1个百分点，唐山钢厂高炉开工率94.3%较5月2日持平 [4][15] - 轮胎开工率降至年内次低，5月8日汽车全钢胎开工率44.8%较5月1日降11.5个百分点，半钢胎开工率58.4%较5月1日降14.1个百分点；江浙地区织机开工率小幅回升，5月8日涤纶长丝开工率92.0%较5月1日降0.3个百分点，下游织机开工率60.8%较5月1日升5.7个百分点 [4][18] 需求 - 一线楼市销售再度回正，5月1 - 13日30大中城市商品房日均销售面积19.7万平方米，较4月同期升4.1%，较去年5月同期升1.3%，较2023年5月同期降46.1%；分区域看一线、二线和三线城市销售面积分别同比升25.2%、降8.4%、降4.3% [4][24] - 车市零售表现平稳，5月零售同比增12%，批发同比增25% [4][29] - 钢价跌后反弹，5月13日螺纹、线材、热卷、冷轧价格较5月6日分别涨1.6%、涨1.0%、涨0.6%和跌1.5%；钢材初现累库，5月9日五大钢材品种库存1033.0万吨较5月2日升1.8万吨 [4][33] - 水泥价格快速下跌，5月13日全国水泥价格指数较5月6日跌1.8%，华东和长江地区水泥价格分别跌2.6%和3.9%；水泥价格同比涨幅收窄，5月以来水泥均价环比跌3.6%，同比涨11.1% [4][34] - 玻璃价格接近前低，5月13日玻璃活跃期货合约价报1032.0元/吨较5月6日跌3.8%，5月以来玻璃价格环比跌9.1%，同比跌35.8% [4][38] - 集运运价指数止跌，5月9日CCFI指数较4月30日跌1.3%，SCFI指数涨0.3%；5月以来CCFI指数同比跌18.6%，环比跌0.6%，SCFI指数同比跌49.1%，环比跌1.8% [4][42] 通货膨胀 CPI - 猪价低位拉锯，5月13日猪肉平均批发价20.8元/公斤较5月6日跌0.7%；月环比转涨，5月以来猪肉平均批发价20.9元/公斤，环比涨0.4%，同比跌0.4% [4][49] - 农产品价格指数跌幅小于季节性，5月13日农产品批发价格指数较5月6日跌1.1%；分品种看水果涨4.2%、牛肉涨0.7%等；5月以来农产品批发价格指数同比跌2.2%，环比跌2.5% [4][55] PPI - 油价强势反弹，5月13日布伦特和WTI原油现货价报66.2和63.7美元/桶，较5月6日分别涨5.2%和7.8%；5月以来布伦特和WTI现货月均价环比分别跌7.0%和5.0%，同比分别跌23.2%和23.9% [4][58] - 铜铝上涨，5月13日LME3月铜价和铝价较5月6日分别涨0.8%和2.0%；5月以来LME3月铜价环比涨2.2%，同比跌8.0%，LME3月铝价环比涨0.4%，同比跌7.1%；国内商品指数环比跌幅收窄，5月13日南华工业品指数较5月6日跌0.3%，CRB指数较5月6日涨1.5% [4][62] - 工业品价格多数走弱，5月以来螺纹钢、线材价格环比上涨，其它工业品价格环比仍然延续弱势；工业品价格同比跌幅多数走阔，热轧板价格同比跌幅收窄，水泥价格同比涨幅收窄，其它工业品价格同比跌幅走阔 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕方面，短期美豆因贸易战及种植进度偏好承压，但有支撑；巴西大豆到港成本弱稳，中期看涨；国内豆粕现货进入累库周期，预计带动远月下跌，豆粕相对美豆震荡偏弱 [2][3][5] - 油脂方面，原油中枢下行和棕榈油产量恢复使油脂延续回落压力大，中期若宏观企稳，美国提高 RVO 或支撑油脂 [7][11] - 白糖方面，二、三季度原糖价格可能创新低，国内糖价短期高位震荡，后市走弱可能性大 [13][14] - 棉花方面，国内棉纺行业供需双弱，预计短线棉价震荡，关注中美谈判及国内库存变化 [16][17] - 鸡蛋方面，供应主导蛋价，随着气温升高和新开产压力增加，蛋价上方压力增大，维持逢高抛空思路 [19][20] - 生猪方面，现货短期波动有限，体重增加使压力后移，盘面贴水格局下下跌空间受限，震荡思路下关注反弹后的短空机会 [22][23] 根据相关目录分别进行总结 大豆/粕类 - 重要资讯：隔夜美豆收跌，因播种进度高于往年，美豆油需求缺乏指引，部分机构预期 5 月月报 USDA 可能下调出口，美豆库销比升高；巴西升贴水稳定，到港成本下行；5 月大豆预计到港 919.75 万吨，6 月 1100 万吨，7 月 1050 万吨，未来三个月豆粕及大豆累库趋势强；周三油厂豆粕成交 37.87 万吨，提货 14.92 万吨，开机率 53.68%；美豆油行业协会要求大幅提高 RVO，利于美豆油需求，国内现货基差震荡 [2][10] - 交易策略：09 等远月豆粕成本区间 2850 - 3000 元/吨；短期美豆承压但有支撑，巴西大豆到港成本弱稳中期看涨；国内豆粕现货进入累库周期，预计带动远月下跌，豆粕相对美豆震荡偏弱，注重交易节奏 [5] 油脂 - 重要资讯：ITS 及 AMSPEC 预计马棕 4 月出口增加，SPPOMA 等数据显示马棕 4 月产量增加；2025 年 5 月 1 - 5 日马来西亚棕榈油单产、出油率和产量均增加；马棕受美国关税等因素影响走势低迷，4 月或大幅累库；美豆油行业协会要求提高 RVO 利于需求，国内现货基差震荡 [7][8][10] - 交易策略：原油中枢下行和棕榈油产量恢复使油脂延续回落压力大，关注产地供需；中期若宏观企稳，美国提高 RVO 或支撑油脂 [11] 白糖 - 重点资讯：周三郑州白糖期货价格偏弱震荡，郑糖 9 月合约收盘价报 5868 元/吨，较前一交易日下跌 22 元/吨，或 0.37%；现货价格下跌；4 月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗 1659.8 万吨，同比增加 2.99%；产糖 73.1 万吨，同比增加 1.25%，甘蔗制糖比例为 44.77%，同比增加 0.69 个百分点；累计有 178 家糖厂开榨，同比增加 3 家 [13] - 交易策略：二、三季度原糖价格可能创新低，国内糖价短期高位震荡，后市走弱可能性大 [14] 棉花 - 重点资讯：周三郑州棉花期货价格上涨，郑棉 9 月合约收盘价报 12900 元/吨，较前一交易日上涨 155 元/吨，或 1.22%；现货价格下跌；5 月 7 日多部门介绍金融政策支持稳市场预期，国务院副总理何立峰将访瑞并与美方牵头人会谈 [16] - 交易策略：受国内宏观政策利多影响，郑棉价格冲高后回落；国内棉纺行业供需双弱，预计短线棉价震荡，关注中美谈判及国内库存变化 [17] 鸡蛋 - 现货资讯：昨日国内蛋价主流下跌，供应充足，下游市场消化速度一般，节后销量减少，预计今日全国蛋价或多数稳定，少数下跌 [19] - 交易策略：供应主导蛋价，随着气温升高和新开产压力增加，蛋价上方压力增大，维持逢高抛空思路 [20] 生猪 - 现货资讯：昨日国内猪价主流稳定，局部小涨，生猪出栏正常，终端需求提振有限，今日猪价或稳定为主 [22] - 交易策略：现货短期波动有限，体重增加使压力后移，盘面贴水格局下下跌空间受限，震荡思路下关注反弹后的短空机会 [23]

报告行业投资评级 - 看多：五大、短纤 [1] - 看空：铜、碳酸锂、PTA、苯乙烯、尿素 [1] - 震荡：股指、国债、黄金、白银、铝、氧化铝、锌、镍、不锈钢、锡、工业硅、多晶硅、螺纹钢、热卷、铁矿石、锰硅、硅铁、玻璃、纯碱、焦炭、棕榈油、豆油、棉花、生猪、燃料油、沪胶、乙二醇、甲醇、PE、PP、PVC、烧碱、菜油 [1] - 观望：纸浆 [1] - 震荡偏空：原木 [1] 报告的核心观点 - 短期建议股指期货轻仓观望，节前可考虑介入股指期权双头策略；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨空间；黄金短期震荡调整，中长期上涨逻辑未变；白银关税不确定性高，商品属性限制银价上方空间 [1] - 铜下游需求尚可，但贸易摩擦使价格有回调风险；全球贸易摩擦不确定，铝价震荡；氧化铝供需格局好转，下行空间有限但上行缺动力；锌近月低库存有支撑，但基本面压制大；镍价自底部修复后震荡，关注电积镍成本支撑；不锈钢期货震荡，关注政策及钢厂排产；锡价短期上方压力大；工业硅供过于求；多晶硅短期有反弹需求；碳酸锂供给未收缩且库存累库 [1] - 螺纹钢和热卷受贸易风波影响，开盘价格或向下俯冲；铁矿石受关税政策影响短期承压；锰硅库存高但成本有支撑；硅铁成本松动但产区减产；玻璃需求脉冲式释放；纯碱碱厂复产但中期供给过剩；焦煤焦炭供需过剩，建议产业客户把握期现正套和卖出套保机会 [1] - 棕榈油和豆油资金节前避险，建议观望；棉花受原油和化纤替代影响，美棉远期价格利空；白糖国内产量大增库存高，压制内盘；五大余粮趋紧且产区干旱，盘面震荡偏强；豆粕供应预期改善，建议等待低位布局多单；纸浆暂无利好，观望；原木需求利空；生猪存栏修复但下游无亮点 [1] - 原油、燃料油受美国关税政策、OPEC+减产、伊核协议影响；沥青成本端拖累但需求有望回暖；沪胶产量释放、库存累积、受收储政策影响；顺丁橡胶短期宽幅震荡，中长期价格或下移；PTA装置检修，市场情绪走弱；乙二醇装置检修；短纤工厂减产加工费扩张；苯乙烯下游需求转弱；尿素供需宽松价格下调；甲醇短期区间震荡，中长期或转弱；PE、PP震荡偏弱；PVC基本面弱难趋势上涨；烧碱节前需求一般价格震荡偏弱 [1] - 集法财线强预期弱现实，旺季合约可轻仓试多，关注6 - 8反套 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周商品市场整体收涨1.30% 短期市场震荡蓄势格局延续 等待宏观因子驱动进一步明朗化 [1] - 各板块受不同因素影响 短期走势震荡偏弱 需关注相关数据和事件对市场方向的指引 [1][2][3] 行情回顾 - 上周商品市场中 有色金属和农产品涨幅较大 分别上涨1.45%和1.44% 黑色、能化和贵金属分别上涨0.79%、0.79%和0.35% [1][5] - 涨幅居前品种为苹果、菜粕和锌 跌幅较大品种为生猪、鸡蛋和锰硅 [1][5] - 资金方面变动不大 以贵金属资金流入及石油化工资金流出为主 [1][5] 各板块情况 贵金属 - 黄金刷新历史高点后调整 受美联储延迟降息预期增强等因素压制 地缘局势紧张提供底部支撑 [2] - 白银走势波动剧烈 受工业属性影响跟随宏观情绪波动放大 [2] 有色金属 - 铜价高位回落 受美联储降息预期推迟等因素影响 资金获利了结情绪升温 [2] - 铝、锌等品种跟随调整 前期涨幅较大品种回吐明显 短期基本面矛盾显现 [2] 黑色 - 钢材、铁矿石调整 成材库存去化节奏减慢 铁矿石盘面情绪转弱 双焦震荡偏弱 [2] - 政策面有支撑 但短期现实需求与宏观情绪脱节 板块波动加大 [2] 能源 - 油价上行动能不足 受全球经济放缓担忧、美国成品油库存回升等因素抑制 [3] - 天然气价格承压 供需宽松格局未改 短期板块情绪趋于谨慎 [3] 化工 - 聚酯产业链品种及基础化工品震荡回落 受成本支撑减弱、内需疲软和出口承压影响 [3] - 短期现实需求接力不足 板块陷入调整阶段 关注下游复工等情况 [3] 农产品 - 油脂油料板块走高 受外盘反弹等因素带动 畜禽板块表现偏弱 消费提振不足 [3] - 市场呈现板块间分化格局 短期交易情绪偏积极 中期关注消费和天气情况 [3] 商品基金概况 - 黄金ETF合计规模1622.42亿元 周收益率为负 份额变动12.28% 成交量变动84.43% [33] - 商品ETF合计规模1681.32亿元 周收益率有正有负 份额变动10.26% 成交量变动66.31% [33] - 部分商品ETF如建信易盛郑商所能源化工期货ETF、华夏饲料豆粕期货ETF等有不同表现 [33]