报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 铜 - 隔夜LME铜和SHFE铜主力均上涨，现货进口维系亏损态势 美国6月ISM制造业PMI指数连续四个月萎缩，5月JOLTS职位空缺高于预期 美联储主席鲍威尔未排除7月降息可能 7月9日关税重启最后期限，特朗普政府调整贸易谈判策略 LME库存增加，Comex铜库存增加，SHFE铜仓单下降，BC铜维系不变 淡季下终端采购积极性下降，但市场忌惮LME库存下降引发极端行情，国内库存去化淡化淡季效应 短期可能维系偏强走势，但价格上行空间或有限，关注国内反哺LME库存情况 [1] 铝 - 氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏强，现货方面部分价格回落或升贴水变化 氧化铝远月矿石扰动和新增投产压力并存，区间震荡为主 电解铝需求边际走弱与低铸锭量和低仓单挤仓效应间存在博弈，宏观风险计价加码，警惕波动风险 废铝成本支撑仍在，铝合金持续关注滚动做多AD - AL价差机会 [1][2] 镍 - 隔夜LME镍和沪镍上涨，LME库存减少，国内SHFE仓单减少 镍矿部分升水下跌，印尼内贸价格小幅下跌 不锈钢成本支撑下移，整体市场仍维持过剩状态 新能源硫酸镍供需双弱，价格走弱 一级镍周度国内库存小幅去库 原料价格坚挺为托底，前期价格超跌短期出现一定修复，但上方空间较为有限，短期关注镍矿升水和一级镍库存表现，警惕海外政策变化，中期需求制约基本面仍或偏空 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 铜 - 2025年7月1日，平水铜价格80170元/吨，较6月30日涨195元/吨，升贴水涨50元/吨；1光亮废铜广东报价73300元/吨，持平；精废价差广东涨220元/吨；无氧铜杆上海涨100元/吨，低氧铜杆持平 粗炼TC持平 库存方面，LME注册+注销增625吨，上期所总库存周度降19264吨，COMEX库存增1749吨，社会库存含保税区增0.5万吨 LME0 - 3 premium降9.3美元/吨，CIF提单降3.0美元/吨，活跃合约进口盈亏增271.5元/吨 [3] 铅 - 2025年7月1日，平均价:1铅:长江有色降30元/吨，1铅锭升贴水:华东升5元/吨，沪铅连1 - 连二降5元/吨，含税再生精铅和再生铅持平，含税还原铅:山东降50元/吨 铅精矿到厂价济源、郴州、个旧均降25元/吨，加工费持平 库存方面，LME注册+注销降1850吨，上期所仓单增403吨，库存周度增638吨 升贴水3 - cash降7.2美元/吨，CIF提单105.00美元/吨，活跃合约进口盈亏降10元/吨 [3] 铝 - 2025年7月1日，无锡报价降30元/吨，南海报价持平，南海 - 无锡升30元/吨，现货升水降30元/吨 原材料中山西低品和高品铝土矿、氧化铝FOB、山东氧化铝持平，预焙阳极降215元/吨 下游加工费部分持平 铝合金ADC12:华南持平 库存方面，LME注册+注销增2875吨，上期所总库存周度降10194吨，社会库存电解铝持平，氧化铝降1.5万吨 升贴水3 - cash降49.65美元/吨，CIF提单125.00美元/吨，活跃合约进口盈亏增81元/吨 [4][5] 镍 - 2025年7月1日，金川镍:板状降650元/吨，金川镍 - 无锡、1进口镍 - 无锡均降50元/吨，低镍铁持平，印尼镍铁为0 镍矿1.4% - 1.6%:日照港、1.8%:菲律宾:连云港持平 不锈钢部分价格降50 - 100元/吨 新能源硫酸镍等价格降300 - 2000元/吨 库存方面，LME注册+注销降120吨，上期所镍库存周度降586吨，不锈钢仓单降253吨，社会库存镍降380吨 升贴水3 - cash降228美元/吨，CIF提单85.00美元/吨，活跃合约进口盈亏降580元/吨 [5] 锌 - 2025年7月1日，主力结算价降0.8%，LmeS3持平，沪伦比降，近 - 远月价差升10元/吨，SMM 0和1现货降210元/吨，国内和进口锌升贴水平均降10元/吨，LME0 - 3 premium降1.75美元/吨，锌合金等降210元/吨，氧化锌降200元/吨 周度TC持平 库存方面，上期所周度增793吨，LME降2575吨，社会库存周度增0.28万吨 注册仓单上期所增705吨，LME降1025吨 活跃合约进口盈亏从 - 1774元/吨变为0，CIF提单135美元/吨 [6] 锡 - 2025年7月1日，主力结算价降0.3%，LmeS3降2.1%，沪伦比升，近 - 远月价差升50元/吨，SMM现货降700元/吨，60%和40%锡精矿升3200元/吨，国内现货升贴水平均降500元/吨，LME0 - 3 premium升7.49美元/吨 库存方面，上期所周度降10吨，LME增45吨 注册仓单上期所增199吨，LME增60吨 活跃合约进口盈亏从 - 24790元/吨变为0，关税3% [6] 图表分析 现货升贴水 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表，时间跨度为2019 - 2025年 [7][10][15] SHFE近远月价差 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表，时间跨度为2020 - 2025年 [16][18][20] LME库存 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表，时间跨度为2019 - 2025年 [22][24][26] SHFE库存 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表，时间跨度为2019 - 2025年 [29][31][33] 社会库存 - 展示铜社会总库存含保税区、铝社会库存、镍社会库存、锌社会库存、不锈钢库存、300系库存图表，时间跨度为2019 - 2025年 [35][37][39] 冶炼利润 - 展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率图表，时间跨度为2019 - 2025年 [42][44][46]