通胀数据表现 - 美国2025年11月未季调CPI同比为2.7%，低于预期值3.1%和前值3.0%[1] - 美国2025年11月核心CPI同比为2.6%，低于预期值3.0%和前值3.0%，为过去9个月最低[1] - 11月CPI分项中，仅能源分项同比从9月的2.8%升至4.2%，食品分项同比从3.1%降至2.6%，核心服务分项同比从3.5%大幅降至3.0%[2] 数据质量与市场反应 - 因政府停摆影响调查统计，2025年10月CPI数据永久缺失，11月数据在编制时使用了插补法，可能很大程度上存在失真[2] - CPI公布后，市场降息预期略微上调，利率期货隐含的2026年1月降息概率从24%升至27%，全年降息次数预期由2.4次升至2.5次[3] - 截至12月19日收盘，标普500指数上涨0.8%，纳斯达克指数上涨1.4%，10年期美债收益率下行3.3个基点至4.12%[3] 前景与风险提示 - 2026年1月28日美联储议息会议前，还将公布12月非农就业和CPI数据，随着政府停摆影响消退，数据将更准确且可能偏离预期[4] - 特朗普可能在2026年初提名下任美联储主席，近期哈塞特获胜概率明显下降，结果仍有较大悬念[4] - 2026年初可能是美联储降息预期的关键博弈窗口，市场对美联储可能因政治压力（主席换届、中期选举）而丧失独立性的计价不足[4]

日央行大概率加息，A 股内部预期产生分歧 2025 年 12 月 19 日 股指期货早报 2025.12.19 报告摘要： 海外方面，美 11 月未季调 CPI 年率录得 2.7%，低于预期 3.1%； 上周初请失业金人数录得 22.4 万人；低于预期 22.5 和前值 23.7 万 人。美通胀数据支持美联储鸽派的降息，美 1 月降息预期小幅上升。 隔夜资产走势来看，美元指数先跌后涨最终收涨，美债收益率短端和 长端小幅回落，黄金上涨后下跌最终收跌，美三大股指均大震荡走势 阴线收涨。纳斯达克中国金龙指数上涨，离岸人民币汇率升值。隔夜 外围表现中性。 国内盘面上看，周四大盘低开震荡上涨 0.16%，深成指下跌 1.29%，创业板指下跌 2.17%，市场呈现震荡分化走势。大盘主要是银 行和两桶油贡献，板块间呈现轮动，商业航天和消费走强，但算力硬 件又走弱，主要受外围拖累。板块上看，银行、煤炭、石油石化、军 工、轻工制造涨幅居前，电力设备、通信、电子、汽车跌幅居前。全 市场 2843 只个股上涨，2413 只个股下跌。消息上看，商务部办公厅、 财政部办公厅印发《关于做好消费新业态新模式新场景试点有关工作 的通知》。 ...

期 货 眼 ·日 迹 每日早盘观察 银河期货研究所 2025 年 12 月 19 日 0 / 50 | 股指期货：有望再试 3900 4 | | --- | | 国债期货：有所反复，但机会尚存 5 | 研究所 期货眼·日迹 | 蛋白粕：产量前景良好 | 美豆继续承压 6 | | --- | --- | | 白糖：国际糖价大跌 | 关注前低附近支撑力度 6 | | 油脂板块：棕榈油技术性反弹，油脂整体仍处于底部震荡 8 | | | 玉米/玉米淀粉：现货回落，盘面底部震荡 9 | | | 生猪：出栏整体恢复 | 现货小幅震荡 9 | | 花生：花生现货回落，花生盘面窄幅震荡 10 | | | 鸡蛋：需求表现一般 | 蛋价稳中有落 11 | | 苹果：需求表现一般 | 果价稳定为主 12 | | 棉花-棉纱：新棉销售较好 | 棉价震荡偏强 13 | | 金银：美国 | 11 月 | CPI 超预期，但数据存疑致市场反复 17 | | --- | --- | --- | | 铂钯：交投热情过度高涨 | 风险因素逐步积累 18 | | | 铜：充分回调后买入 19 | | | | 氧化铝：氧化铝偏弱震荡 20 | | ...

12月19日，在隔夜美股科技巨头大涨的带动下，港股开盘走强，恒生科技指数小幅高开，腾讯控股、阿 里巴巴-W、美团-W、小米集团-W、中芯国际H股悉数飘红。 此外，存储巨头美光科技公布的财报和指引显著超预期，其管理层在电话会议上表示"我们相信，在可 预见的未来，行业总供应量将远低于需求，好日子还在后头。"存储芯片的供需紧张，有望改善市场对 AI算力叙事的悲观情绪。 关注港股通科技ETF基金（159101.SZ），相比恒生科技，国证港股通科技减配消费零售，增配了医药 生物（百济神州、信达生物、药明生物），以及硬件设备（小米集团、比亚迪电子）等，同时单一个股 权重上限较高（达15%），因此在反弹行情中，往往弹性更大。 每日经济新闻 消息面上，美联储降息预期和AI叙事迎来双重利好： 最新公布的美国11月核心CPI同比上涨2.6%，创2021年以来最低水平。通胀数据的超预期放缓，一度点 燃市场对美联储2026年更激进降息的憧憬。交易员上调了对2026年降息的定价，目前普遍维持明年两次 降息、合计50个基点的预期，同时3月降息概率大幅提升。 ...

美股三大指数集体收涨，道指上涨0.14%，纳指涨幅达1.38%，标普500指数上扬0.79%。科技股表现强 劲，美光科技因财报超预期股价大涨超10%，特斯拉涨超3%，英伟达、微软涨幅均超1%。美国11月 CPI同比涨幅放缓至2.7%，提振市场信心。 纳斯达克中国金龙指数收涨0.97%，热门中概股多数上涨。小鹏汽车涨幅近3%，BOSS直聘大涨5.22%。 黄金价格高位震荡，伦敦金现货价格微跌至4330美元附近，伦敦银现货价格回落至65美元上方。 市场再度聚焦美联储后续政策路径，通胀放缓强化了降息预期。若政策信号趋于宽松，美股等风险资产 有望获支撑，据芝商所美联储观察工具数据，1月降息的概率从24.4%升至27.7%。 【相关ETF】 全球科技龙头：纳斯达克ETF（513300） 美股核心宽基：标普ETF（159655） 跟踪金价表现：黄金ETF（518850） ...

美国11月非农就业数据好坏参半，市场对明年降息保持乐观预期，将驱动白银价格进一步上涨。美联储 12月降息仍属于"预防式降息"范畴，在政策利率回归中性后，后续降息门槛将进一步提高。此外，白银 供应紧张预期持续发酵，叠加市场情绪乐观，短期白银价格偏强运行为主。但随着利多逐渐被市场消 化，以及资金可能获利离场，交易者需警惕市场情绪转变引发的白银价格大幅调整风险。 美国非农数据好坏参半 12月16日，因10月和11月美国联邦政府"停摆"而延迟发布的非农就业报告显示，11月非农就业人口增加 6.4万人，好于市场预期的增加5万人。10月美国就业岗位减少了10.5万个，降幅明显超过市场预期，其 中政府部门就业大幅下滑。失业率从9月的4.4%意外攀升至11月的4.6%，达2021年9月以来的最高。 从行业分布来看，就业结构的分化仍然突出。11月大部分新增就业来自近几年迅速扩张的医疗照护行 业，11月新增就业4.6万人，与过去12个月平均每月新增3.9万人的水平大致一致。此外，建筑业也增加 了2.8万个就业。在过去12个月中，建筑业就业整体变化不大。社会救助相关岗位增加1.8万人，其中， 个人和家庭服务领域新增1.3万人。 值 ...

报告符合美国货币政策鸽派立场，引发美联储进一步降息预期。报告利好贵金属，利空美元。 当天发布的其他经济数据也支持金价。费城联邦储备银行公布的制造业调查结果显示，其12月份制造业 前景指数为-10.2，而11月份指数为-1.7。这一数据远逊于预期，经济学家此前预计12月份指数将达到 3.0。 美国劳工部18日公布的数据显示，截至13日当周，经季节性调整后的首次申请失业救济人数为22.4万 人，较上周修正后的23.7万人减少了1.3万人，符合市场预期。 纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2026年2月黄金期价18日下跌0.23%，收于每盎司4363.9美 元。 受美国通胀低于预期提振，金价抹去了隔夜跌幅上涨，一度触及两个月高位，但最终以微跌收盘。短期 交易者获利回吐导致白银价格走低，但较早前的暴跌有所回升。 美国劳工部18日发布数据显示，美国11月份消费者价格指数同比上涨2.7%，为7月份以来最低水平，也 低于市场预测的3.1%涨幅。剔除食品和能源价格后的核心通胀率同比上涨2.6%，为2021年3月以来最低 水平，也低于市场预测的3.0%。 如市场预期，欧洲央行当日维持利率不变。黄金市场对欧洲央行货币政策决定 ...

· CPI涨幅：2.7%（预期3.1%） · 市场降息预期：62个基点 就在昨晚，一条来自大洋彼岸的重磅数据，彻底搅动了全球资本的预期！美国11月CPI同比仅上涨 2.7%，核心CPI更是降至2.6%。通胀降温速度远超想象，直接引爆了市场的狂欢。 · 机构预测分歧：50-75基点 vs 仅一次降息 市场用真金白银投票：利率期货市场现在押注，2026年美联储将累计降息约62个基点。这意味着全球流 动性宽松的闸门，可能比我们想象的更早打开。 但别高兴太早！这个"剧本"分歧巨大。 华尔街内部已经吵翻了天：乐观的机构（如工银国际）预测降 息50-75个基点；而谨慎的（如摩根大通）则认为可能只有一次降息。更关键的是，根据CME"美联储观 察"工具，市场认为明年1月就行动的概率其实很低，不足30%。这场"市场狂热"与"美联储谨慎"的罕见 分裂，才是真正的博弈焦点。 【关键数据】 C. 是陷阱，小心预期落空的反噬 在评论区留下你的判断，一起验证市场的智慧！ 看懂预期博弈，才能避免成为情绪的俘虏。关注"帮主郑重"，带你穿透数据迷雾，把握核心逻辑。 【灵魂提问】 你认为这波强烈的降息预期，最终会如期落地，还是只是市场的"一厢情 ...

受美国通胀低于预期提振，金价抹去了隔夜跌幅上涨，一度触及两个月高位，但最终以微跌收盘。短期 交易者获利回吐导致白银价格走低，但较早前的暴跌有所回升。 新华财经纽约12月18日电（记者徐静）纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2026年2月黄金期价 18日下跌0.23%，收于每盎司4363.9美元。 美国劳工部18日公布的数据显示，截至13日当周，经季节性调整后的首次申请失业救济人数为22.4万 人，较上周修正后的23.7万人减少了1.3万人，符合市场预期。 如市场预期，欧洲央行当日维持利率不变。黄金市场对欧洲央行货币政策决定最初反应波动不大，在经 历广泛获利回吐同时，仍保持着较高的支撑价位。 当天3月交割的白银期货价格下跌2.17%，收于每盎司65.45美元。 （文章来源：新华财经） 美国劳工部18日发布数据显示，美国11月份消费者价格指数同比上涨2.7%，为7月份以来最低水平，也 低于市场预测的3.1%涨幅。剔除食品和能源价格后的核心通胀率同比上涨2.6%，为2021年3月以来最低 水平，也低于市场预测的3.0%。 报告符合美国货币政策鸽派立场，引发美联储进一步降息预期。报告利好贵金属，利空美元。 当天发 ...

美国11月通胀数据意外大幅低于预期，打破了近期通胀"黏性偏强"的走势。数据公布后，金融市场迅速 反应：美股走高、美债收益率下行，市场对美联储降息的押注升温，但不少经济学家却对这份报告的可 靠性产生疑问。 美国劳工统计局(BLS)公布的数据显示，11月消费者价格指数(CPI)同比上涨2.7%，剔除食品和能源后的 核心CPI同比仅上涨2.6%，双双明显低于市场预期。此前，道琼斯调查显示，经济学家普遍预计11月整 体通胀率为3.1%，核心通胀率为3.0%。 不过，这份数据的统计背景较为特殊。受美国政府停摆影响，11月CPI数据发布时间推迟了8天，更关 键的是，10月CPI数据被直接取消，导致BLS在编制11月通胀时不得不对前期价格走势作出一定的技术 性假设，而这些方法假设并未在报告中得到清晰解释。 Evercore ISI的Krishna Guha进一步分析称，在约三分之一用于计算OER的城市样本中，BLS在多个类别 中"直接填入了零通胀"。他指出，如果这种处理方式引入了下行偏差，美联储在评估住房服务通胀时， 显然不会简单照单全收。 Detmeister还警告称，这种影响可能在未来数月持续存在。他预计，相关偏差可能 ...