核心观点 - 股票型 ETF 的整体资金流入与大盘走势呈反向关系，主要受宽基 ETF 影响 [1][2][8] - 剔除宽基 ETF 后，行业主题 ETF 资金流入拐点滞后大盘一个月，反映居民入场的"钝感力"和主升浪中后段的"肌肉记忆" [1][2][9] - ETF 资金在本轮牛市逐渐变得更加"聪明"，定价权在 5-9 月边际上升，权重股赔率最高 [1][3][22] ETF 资金流入情况 - 股票型 ETF 仅在 1 月和 4 月实现净流入，分别对应上证指数收益率-3.02%和-1.7% [2][8] - 宽基 ETF 起决定性作用：2 月宽基 ETF 净流出 1327 亿，覆盖其他类别 ETF 241 亿净流入；4 月宽基 ETF 贡献超过 1785 亿（占比 97%）的净流入 [8] - 6-8 月市场加速上涨期间，宽基 ETF 分别流出 346 亿、1090 亿和 739 亿，导致股票型 ETF 整体流出 1280.64 亿 [8] - 行业主题 ETF 在 6-8 月净流入分别为 70 亿、274 亿和 484 亿，9 月仍达到 358 亿 [2][9] - 年初以来净流入领先的指数包括证券公司（318 亿）、沪深 300（230 亿）、细分化工（184 亿）、机器人（174 亿）和中证 1000（137 亿） [14] - 净流入结构分为三类：科技成长（如机器人、人工智能、军工等）、非银（如证券公司、金融科技等）和底仓资产（如沪深 300、红利低波等） [2][14] ETF 资金定价权的边际变化 - 整体上，高 ETF 资金流入水平的个股涨幅无显著优势，甚至呈现微弱负相关（4-6 月、7-9 月） [3][16] - ETF 资金流入节奏偏右侧：7-8 月 ETF 净流入水平大于 1%的组别平均涨幅仅为 1.32%和 6.23%，低于流出组；9 月逆转，流入大于 1%的组别平均涨幅达 11.38% [3][17][19] - "上个月涨得好"的行业或赛道，下个月往往迎来更多 ETF 资金青睐（上月涨幅 4.44% vs 3.80%） [19] - 分市值组显示，ETF 定价权在 5-9 月边际提升，权重股赔率最高：当 ETF 流入水平大于 0.3%时，流通市值 10-50 亿样本平均涨幅显著低于大于 50 亿样本 [3][22][24]

市场表现 - 上周沪指收于3870.60点，周涨1.52%，科创50收于1338.02点，周涨5.48% [1] - 中信板块中房地产、电子、农林牧渔涨幅居前，银行、综合金融、医药跌幅居前 [2] - 科创50指数近一季度涨幅37.52%，中证500指数周涨3.38%，创业板指近一季度涨幅47.78% [2] - 恒生指数周涨3.82%，近一季度涨幅10.45%，纳斯达克指数周涨2.03% [2] - 农林牧渔指数近一周涨4.52%，有色金属指数近一月涨6.03%，国防军工指数近一月跌9.72% [3] 行业政策与目标 - 工信部等八部门提出2025年汽车销量目标3230万辆，同比增长约3%，其中新能源汽车销量目标1550万辆，同比增长约20% [5] - 汽车制造业增加值2025年目标同比增长6%左右，2026年产业规模和质量效益进一步提升 [5] - 福建省提出加快近海海上风电项目建设，稳妥推进闽南海上风电基地开发及漳州核电、宁德核电项目建设 [6] - 福建省探索海洋能等新能源开发利用，培育光电信息、集成电路、新能源等国家级战略性新兴产业集群 [6] 金融市场动态 - 美联储将于9月18日凌晨2点公布利率决议结果，美国政府要求法院四日内裁决美联储理事库克一案 [4] - 美股纳指续创新高，标普500指数一度站上6600点，特斯拉股价暴涨，纳斯达克中国金龙指数上涨5.5% [4] - 公募基金保有量前十强机构座次不变，权益类基金保有规模增长迅猛，券商系权益类基金保有规模增幅最大 [5] - 银行系股票指数基金保有量规模激增37.9%，显示股票指数基金被市场广泛接受 [5] 科技创新与产业投资 - OpenAI和英伟达计划为英国数据中心项目提供数十亿美元资金支持，欧洲领袖呼吁加大生成式人工智能设施投资 [7] - 全球数据中心建设需求旺盛，人工智能产业链有望持续受益 [7] - 美国政府启动电动垂直起降飞行器(eVTOL)安全运营试点项目，刺激美股eVTOL概念股全线大涨，Joby Aviation股价一度暴涨超11% [9] - 全球目前有超过1000个eVTOL研发项目，预计2040年全球eVTOL市场总规模达1.5万亿美元 [9] 配置策略与宏观展望 - 市场四大核心驱动力包括政策支持、产业催化、海外宽松及增量资金，长期趋势明确 [10] - 建议坚守科技与周期双主线，科技成长板块受海外流动性宽松利好，创新药板块和AI应用端公司受关注 [10] - 周期资源品龙头在全球经济探底及国内供给侧改革背景下配置价值凸显 [10]

核心观点 - 中美经贸高层会谈将讨论关税和出口管制等议题 同时美国将中国实体列入清单引发中方反制[4] - 国内贷款利率处于历史低位 社会融资规模增量同比显著增加[4] - 科技主线领跑市场 半导体和算力硬件表现强势 存储芯片受行业消息催化[10] - 市场呈现震荡分化 成交额放大但个股跌多涨少 板块轮动特征显著[10] 宏观消息汇总 - 中美经贸高层会谈于9月14日至17日在西班牙举行 讨论议题包括美单边关税措施、滥用出口管制及TikTok等经贸问题[4] - 美国将23家中国实体列入实体清单 中国商务部宣布对原产于美国的进口模拟芯片启动反倾销调查[4] - 8月份企业新发放贷款与个人住房新发放贷款加权平均利率均为3.1% 均处于历史低位[4] - 前8个月社会融资规模增量累计为26.56万亿元 比上年同期多4.66万亿元[4] 行业最新动态 - 美国新一轮制裁直指中国半导体产业 国产替代紧迫性提升 相关个股包括中微公司和北方华创[6] - 新型储能规模化建设专项行动方案(2025-2027年)印发 相关个股包括宁德时代和南都电源[6] - 电力装备行业稳增长工作方案(2025-2026年)发布 相关个股包括厦门钨业和东方电气[6] 上市公司聚焦 - 中科曙光正与海光信息积极推进重大资产重组 尽职调查和资产评估工作同步进行[8] - 唯万密封有6667.2万股首发原股东限售股于9月15日上市流通 占公司总股本的55.56% 涉及股东4户[8] - 芯原股份截至二季度末在手订单金额达30.25亿元 第三季度前42天新签订单12.05亿元 同比增长85.88%[8] - 德创环保控股子公司拟以6764万元收购绍兴华鑫环保科技有限公司40%股权 资金来源为自有资金和银行贷款[8] 市场回顾及展望 - A股市场呈现震荡分化格局 三大指数集体收跌 沪指跌0.12% 深成指跌0.43% 创业板指跌1.09%[10] - 两市成交额显著放大 合计达2.52万亿元 较前一交易日增加约832亿元[10] - 个股跌多涨少 全市上涨家数为1918只 下跌家数达3336只[10] - 科技主线继续领跑 算力硬件和半导体芯片方向表现强势 光模块、PCB和液冷服务器等细分领域涨幅居前[10] - 存储芯片板块午后拉升 受美光通知渠道涨价20%-30%的行业消息催化[10] - 有色金属和房地产板块表现抢眼 光伏产业链、医药类及大金融板块走势相对疲软[10] - 沪指短期均线系统呈多头排列 但日线级别KDJ指标高位运行 30分钟和60分钟级别出现背离迹象[11] - 市场后续可能保持震荡整固格局 需关注量能持续配合和板块轮动良性扩散[11] - 科技成长、景气周期及消费复苏等方向仍被机构看好[11]

"看到今年创新药的行情，你能想象一年前的光景吗？我记得2024年8月是一段比较暗淡的日子，市场情 绪较为悲观，我看好的许多医药标的都表现不佳，那时候感觉有些束手无策了。"来自东方红资产管理 的医药基金经理江琦回忆起那段时光，"于是我选择走访我重仓的公司，和企业家们聊一聊，了解他们 对市场最真实的想法。"当看到企业家们仍然信心坚定、规划清晰、执行力强时，她更加确信二级市场 的波动终将过去，而基本面的蜕变才是长期回报的基石。 这份坚守最终被时间验证。2025年，创新药板块迎来久违的爆发。截至8月22日，江琦管理的东方红医 疗升级股票发起基金（A类份额）年内回报率已达82.35%，远远超过同期业绩比较基准。二季度持仓全 面重仓创新药品种，江琦在管产品的业绩爆发并非是押注式投资的运气。翻看过往季报，东方红医疗升 级股票发起基金曾对器械、中药、CXO等不同类型的医药细分领域进行布局，且往往能捕捉到细分领 域的上行风口。 近期，第二批新型浮动费率基金发行，由江琦和高义共同管理的东方红医疗创新混合基金（QDII)于9月 10日起正式发售。江琦表示，创新药依然会是布局关注的重要方向。面对创新药市场的热情，她在接受 中国证券报 ...

创业板ETF天弘（159977，联接C:001593）跟踪的创业板指，是科技成长的代表性指数，一举囊括"新 能源+医药+算力+券商"四大高成长行业，同时是4月8日以来表现最猛的宽基指数，截至9月12日累计上 涨67.13%。该指数最新市盈率为42倍，处于近十年46%分位点，估值处宽基指数最低。 今日，刚降至全市场成本最低档的创业板ETF天弘（159977），今日又宣布基金份额1拆2。拆分后单位 净值和场内价格减半，能大幅降低交易门槛，方便更多投资者参与创业板行情，提升资金利用效率。 以拆分前场内价格3.140元为例，拆分后价格降至1.57元，买入一手的金额从314元变为157元。需注意的 是，拆分不但不会改变持有人总资产，反而是能提高交易灵活性。 （原标题：基金份额1拆2，交易门槛减半！降费后的最猛宽基·创业板ETF天弘(159977)官宣拆分） ...

东方红资产管理江琦： 把握科技成长变化 看好创新药行情 ...

市场行情与权益基金发行回暖 - 市场行情回暖推动权益基金发行受资金青睐 9月以来成立规模超10亿元的权益基金已过10只 [1] - 9月以来已有7只基金成立规模在10亿元以上 包括中证A500主流宽基产品和行业主题基金 [3] - 7月以来成立规模在10亿元以上的主动权益基金一共有19只 [5] 指数基金发行规模与产品类型 - 国联安中证A500红利低波ETF成立于9月10日 募集规模12.47亿元 [3] - 南方中证A500指数增强基金成立于9月9日 募集规模达到17.24亿元 获1.34万户有效认购 [3] - 广发创业板指数增强基金成立规模23.93亿元 吸引10.04万户有效认购 [4] - 博道中证全指指数增强基金成立规模19.11亿元 中欧上证科创板综合指数基金成立规模10.62亿元 [4] - 富国国证机器人产业ETF募集规模接近20亿元 获2.38万户有效认购 [4] - 嘉实上证科创板人工智能指数基金规模接近14亿元 有效认购户数在2万户以上 [4] 主动权益基金发行规模 - 招商均衡优选规模达到49.55亿元 仅在9月2日当天发售 获3.84万户有效认购 [5] - 平安港股通科技精选募集规模17.38亿元 国泰优质核心16.17亿元 永赢锐见先锋13.40亿元 交银产业臻选17.17亿元 有效认购户数合计接近4.8万户 [5] - 8月期间成立规模在10亿元以上的偏股混合基金一共有7只 普通股票基金有2只 [5] - 国金红利量化选股和大成创优鑫选募集规模均超过15亿元 易方达价值回报和中欧核心智选募集规模则超过20亿元 [5] 基金公司营销策略与市场趋势 - 基金公司营销行为趋于理性 通过提前结束募集等方式控制规模 [2][8] - 华商港股通价值回报混合和招商均衡优选混合分别设置10亿元和50亿元的募集上限 在触及上限时提前结募 [8] - 权益指数基金的受欢迎程度并不比主动权益基金低 投资者对指数基金的认识明显提升 [6] - 基金公司加大指数基金布局 ETF因低费率和渠道认可度高更受投资者欢迎 [7] - 自由现金流类指数基金在近期发行中备受资金欢迎 [7] 行业展望与投资方向 - 科技成长有望接力新旧动能转换 成为长期经济与竞争力的抓手 [2][9] - AI产业周期是全球共振 未来5～10年的科技革命依然在"AI+"各行各业 制造业经历机器人的AI革命 有望带来万亿市场空间 [9] - 全球降息背景下顺周期与传统产业迎来触底回升机会 [9] - 上市公司整体经营态势进入企稳状态 市场信心逐步恢复 流动性不断加强 [9] - AI算力相关板块业绩持续超预期 产业资本开支上行带动表现超强 [9]

权益基金发行回暖 - 9月以来成立规模超10亿元的权益基金已过10只 包括宽基指数基金 主题指数基金和主动权益基金 [1] - 截至9月12日 9月以来已有7只指数基金成立规模在10亿元以上 包括中证A500宽基产品和行业主题基金 [2] - 广发创业板指数增强基金募集23.93亿元 博道中证全指指数增强基金募集19.11亿元 中欧上证科创板综合指数基金募集10.62亿元 [3] - 富国国证机器人产业ETF募集近20亿元 嘉实上证科创板人工智能指数基金募集近14亿元 [3] - 7月以来成立规模在10亿元以上的主动权益基金达19只 [4] - 招商均衡优选混合基金募集49.55亿元 平安港股通科技精选募集17.38亿元 国泰优质核心募集16.17亿元 [4] 指数基金产品动态 - 国联安中证A500红利低波ETF募集12.47亿元 南方中证A500指数增强基金募集17.24亿元获1.34万户认购 [2] - 华夏上证科创板综合指数增强基金8月底募集近18亿元 银华上证科创板综合增强策略ETF8月中旬募集超12亿元 [3] - 华夏国证港股通科技ETF和华安恒生港股通科技主题ETF8月募集规模均超10亿元 [3] - 中证A500系列指数基金持续发行 但超10亿元产品罕见 此前仅有摩根中证A500增强策略ETF(10.16亿元)和人保中证A500指数增强基金(16.96亿元)等 [2] 基金公司策略调整 - 基金公司营销行为趋于理性 通过提前结束募集控制规模 华商港股通价值回报混合设10亿元上限 招商均衡优选混合设50亿元上限 [6] - 控制规模有助于基金经理争取建仓时间和空间 避免大规模基金降低投资策略灵活性 [6] - 基金公司加大指数基金布局 ETF因渠道认可度高和低费率更受投资者欢迎 自由现金流类指数基金备受资金青睐 [5] 行业前景与投资方向 - 科技成长有望成为长期经济与竞争力抓手 未来5-10年科技革命将聚焦"AI+"各行各业 [1] - AI产业周期全球共振 制造业正经历机器人AI革命 有望带来万亿市场空间机遇 [6] - 上市公司中报经营态势企稳 市场信心恢复流动性加强 AI算力板块业绩超预期但估值已包含高预期 [7] - 创新药关注度短期下降但不影响中长期发展趋势 [7]

来源：市场资讯 （来源：了不起的ETF） 点击小标题，可查阅详细新闻 据【中国基金报】报道 摘自："中国基金报"微信公众号 据【中国基金报】报道 中国半导体行业协会：支持商务部对美相关产品及措施发起调查。 中国半导体行业协会将积极支持和配合调查机关的调查，坚定维护公平贸易和产业合法权益。 美股纳指续创新高，美国消费者信心指数下降，9月18日凌晨2点美联储将公布利率决议结果，美国政府请法院在四日内裁决美联储理事库克一案。 昨夜今晨，美股三大指数涨跌互现，纳指续创新高，标普500指数一度站上6600点。特斯拉股价暴涨，甲骨文股价下跌。本周美国三大股指均创新高，纳 斯达克中国金龙指数上涨5.5%。 本周，随着美国8月CPI数据出炉，美联储作出利率决策前的最后一个重要数据已发布。 摘自："中国基金报"微信公众号 据【中国基金报】报道 9月12日，国家发展改革委办公厅对外发布《关于进一步做好基础设施领域不动产投资信托（REITs）常态化申报推荐工作的通知》（以下简称《通 知》）。 《通知》提出，各省级发展改革部门、有关中央企业要持续推动市场扩围扩容，高度重视基础设施REITs申报工作，加快成熟资产类型项目常态化申报。 ...

智通财经APP获悉，华金证券发布研报称，复盘历史，驱动A股牛市中的震荡结束的核心因素是政策和 外部事件积极、市场情绪指标调整充分、行业轮动完成等。比照历史复盘经验，当前市场情绪指标调整 和行业轮动还未完成，A股短期可能延续震荡走势。从影响A股走势的因素上来看，短期依然维持慢牛 趋势。短期继续逢低配置科技成长和周期等行业。 华金证券主要观点如下： 复盘历史，驱动A股牛市中的震荡结束的核心因素是政策和外部事件积极、市场情绪指标调整充分、行 业轮动完成等。 比照历史复盘经验，当前市场情绪指标调整和行业轮动还未完成，A股短期可能延续震荡走势。一是政 策依然偏积极，外部风险有限。二是8月26日以来市场情绪指标尚未完全调整到位：上证综指估值分位 数最低调整至65.7%，换手率分位数最低为75.6%，全A成交额下降幅度最大为37%，200日均线以上个 股占比最低值至77%，均未达到历次牛市时震荡期情绪指标调整的较低水平。三是8月26日以来行业轮 动尚未完全完成：前期涨幅靠后的行业仅农林牧渔出现补涨，且行业内的轮动也未完成。 从影响A股走势的因素上来看，短期依然维持慢牛趋势。一是经济和盈利继续处于弱修复趋势中：首 先，8月出 ...