央行货币政策操作分析 - 5月央行开展7000亿元买断式逆回购操作 其中3个月期4000亿元 6个月期3000亿元 当月有9000亿元逆回购到期 净回笼2000亿元 [1] - 买断式逆回购净回笼不意味着流动性收紧 5月MLF净投放3750亿元 显示央行保持中期流动性净投放 体现适度宽松货币政策取向 [1] - 5月央行未开展国债买卖操作 市场预期三季度可能重启 以更好发挥国债收益率定价基准作用 [1] 买断式逆回购与MLF操作趋势 - 5月买断式逆回购延续4月净回笼态势 自去年10月启用后 央行对MLF依赖度逐步降低 [2] - 3月起MLF改为固定数量 利率招标 多重价位中标方式 政策属性退出 保持每月净投放 [2] - MLF可能重回中期流动性投放主渠道 其期限长 投放确定 多重价位中标可降低资金成本 缓解银行净息差压力 [2] - 央行流动性工具箱日益丰富 长期有降准 国债买卖 中期有MLF 买断式逆回购 短期有7天逆回购等工具 [2] 国债买卖操作前景 - 央行已连续5个月暂停国债买卖操作 因年初国债供不应求 10年期收益率跌破1 6%历史低位 [3] - 央行表示将评估债市运行 视供求状况择机恢复操作 以充实基础货币投放和定价基准功能 [3] - 专家认为恢复国债买卖具有紧迫性 可提高央行持债比例 建立主权信用货币发行方式 预计7-8月可能恢复操作 [3]

央行公开市场操作 - 5月26日开展3820亿元7天逆回购操作，利率1.40%持平，当日净投放2275亿元[1] - 上周（5月19-23日）央行累计净投放9600亿元，包括5000亿元MLF操作和3750亿元MLF净投放[1] - 5月累计释放13750亿元中长期资金（降准0.5个百分点+MLF净投放3750亿元）[3] 资金面动态 - 上周资金面整体宽松但周五小幅收敛，R001升至1.6%以上[1] - 隔夜利率DR001/R001分别下行15BP/13BP至1.48%/1.53%，7天利率DR007/R007分别下行7BP/5BP至1.57%/1.58%[2] - 周五受特别国债和税期影响，DR001/R001单日上行9BP至1.57%/1.61%，DR007/R007升至1.59%/1.63%[2] 流动性影响因素 - 本周逆回购到期量升至9460亿元，政府债净缴款规模降至3531亿元（前值4380亿元）[3][4] - 5月财政支出规模预计1.7-1.9万亿元，对流动性形成支撑[3] - 税期叠加跨月（含端午假期）可能放大利率上行幅度[2] 政策信号解读 - 存贷款利率同步下调：1/5年期LPR分别降10BP至3.0%/3.5%，活期存款利率降5BP，定期降15-25BP[4] - 央行通过超额续作MLF和逆回购净投放展示维稳态度[5] - 存款利率下调针对新增存款，政策效果需观察[5]

海外债市波动加大 - 30年期美国国债收益率突破5%整数位 5月19日最高报5 04% 5月22日进一步攀升至5 15% 10年期美债收益率同期升至4 63% [1] - 日本长期国债收益率快速上行 20年期国债拍卖投标倍数跌至2 5倍(2012年以来最差) 30年期和40年期收益率分别升至3 20%和3 68% [2] - 美债利空因素包括穆迪下调评级 拍卖遇冷 财政赤字担忧 减税法案风险 日债波动主因供需失衡与央行购债需求缺失 [2] 中国债市稳健表现 - 10年期国债收益率窄幅震荡于1 68%-1 72% 30年期收益率稳定在1 86%-1 89%区间 [3] - 人民银行实施宽松政策 5月15日降准释放1万亿元流动性 5月23日加量续做5000亿元MLF(连续第三个月加量) [3] - 机构预计资金面将保持均衡 10年期国债收益率短期或维持1 65%-1 70%区间波动 [4] 全球流动性趋势 - 美日国债同步拍卖遇冷反映全球流动性趋紧 长期限债券收益率上行形成共振 [2][3] - 中国债市与海外低关联度特征凸显 为国际投资者提供多元化配置选择 [1]

香港金管局通过贴现窗口向银行投放4.95亿港元流动性。 ...

香港金管局流动性操作 - 香港金管局通过贴现窗口向银行体系投放5000万港元流动性 [1]

0-4地债ETF表现 - 截至2025年4月16日10:35 0-4地债ETF(159816)上涨0 03% 最新价报113 27元 [1] - 近半年累计上涨1 17% [1] - 盘中换手率达81 66% 成交15 02亿元 市场交投活跃 [1] - 近1周日均成交18 62亿元 [1] - 最新规模达18 40亿元 创近1年新高 [1] 市场环境分析 - 央行1-3月中长期资金净投放超过1 4万亿元 保持流动性充裕和货币市场利率平稳运行 [1] - 浙商证券认为特朗普关税政策及后续演绎或成资本市场核心矛盾 国内债市或已从"逆风期"转向"顺风期" [1] 产品特性 - 0-4地债ETF紧密跟踪中证0-4年期地方政府债指数 样本券由剩余期限4年及以下的非定向地方政府债组成 [1] - 指数采用市值加权计算 反映相应期限地方政府债券整体表现 [1] - 支持T+0交易 可通过投资一篮子地方债降低单一债券信用风险 [2] 投资优势 - 利率债ETF起投金额较低 为普通投资者提供参与机会 [2] - T+0交易机制可利用价格波动赚取价差 提高资金使用效率 [2] - 可质押地债ETF获得资金 采取杠杆策略提高资金效率 [2] - 适合作为场内现金管理工具 [2]