报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 对各能源化工期货品种进行分析并给出投资建议，如对二甲苯短期不追高、PTA单边震荡市不追高、MEG供需格局改善空单减持等[2][4] - 各品种受不同因素影响，如市场动态、行业新闻、基本面数据等，呈现出不同的走势和趋势强度[6][15][17] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯短期不追高，多单离场，逢高空PXN，多MEG空PX；PTA单边震荡市，不追高，估值高位多单离场；MEG供需格局改善，空单减持，多MEG空PX对冲[2][4][10] - 11月25日PX价格持稳，CFR Unv1/中国为825.67美元/吨；PTA开工率降至72%，周度产量141万吨左右；MEG多套装置开工下降，国产乙二醇周度供应量40.5万吨左右[5][6][10] 橡胶 - 震荡偏弱，国内产区进入减产停割季，海外泰南洪水炒作情绪仍在，供应紧张预期升温，但下游备货情绪不高，青岛现货库存大幅累库[12][15] - 期货主力日盘收盘价15125元/吨，夜盘收盘价15000元/吨，成交量247957手，持仓量106587手[13] 合成橡胶 - 估值区间内弱势运行，短期弱势回落，中期动态估值下沿下移，关注顺丁检修及供需格局改善情况[16][18] - 顺丁橡胶主力日盘收盘价10270元/吨，成交量114069手，持仓量68735手，成交额588418万元[16] 沥青 - 窄幅震荡，本周国内沥青周度总产量42.9万吨，环比增加1.1万吨；厂库和社会库库存均减少[19][29] - 期货主力日盘收盘价3068元/吨，夜盘收盘价3032元/吨，成交量160056手，持仓量153792手[20] LLDPE - 进口报盘或有减少，裂解负荷有扰动，原料端原油价格震荡，PE盘面低位震荡，近端下游刚需支撑较强，但中下游持货意愿转弱[30][31] - 期货主力日盘收盘价6762元/吨，日涨跌-0.46%，成交量349087手，持仓变动-9070手[30] PP - 短期不追空，中期趋势仍有压力，供应端偏高压制市场，但近期成交略有好转，基于低价因素阶段性补库，需求端高峰期已过[34][35] - 期货主力日盘收盘价6317元/吨，日涨跌-0.77%，成交量275922手，持仓变动581手[34] 烧碱 - 趋势仍有压力，高产量、高库存格局延续，市场持续做空氯碱利润，需求端氧化铝投产和减产预期影响相抵消，成本支撑有限[38][40] - 01合约期货价格2248元/吨，山东最便宜可交割现货32碱价格760元/吨，山东现货32碱折盘面2375元/吨，基差127元/吨[38] 纸浆 - 震荡运行，国内纸浆市场整体平稳，期现市场波动有限，供应端压力持续存在，港口库存累库，需求端表现平平[43][45] - 期货主力日盘收盘价5212元/吨，夜盘收盘价5216元/吨，成交量212036手，持仓量149790手[44] 玻璃 - 原片价格平稳，浮法白玻价格稳中偏弱整理，成本支撑增强，但加工厂订单一般，成交仍显一般[49][50] - 期货主力日盘收盘价1014元/吨，日涨跌1.10%，成交量1498835手，持仓变动-104857手[50] 甲醇 - 估值低位反弹，现货价格指数上涨，部分地区企业竞拍价格大幅上涨，伊朗装置停车带来进口量下降预期，资金博弈层面空头离场加剧波动率[52][54] - 期货主力收盘价2067元/吨，结算价2070元/吨，成交量1275717手，持仓量1200373手[52] 尿素 - 震荡承压，短期震荡回落，现货成交偏弱，基差货源或释放流动性，国内基本面压力偏大，但政策调控减缓向下驱动强度[56][59] - 期货主力收盘价1630元/吨，结算价1633元/吨，成交量97807手，持仓量234315手[57] 苯乙烯 - 短期震荡，纯苯市场震荡，进入加速累库周期，终端需求偏弱，己内酰胺工厂减产，苯乙烯港口显性库存阶段性去库，但部分大工厂提高负荷[60][61] - 苯乙烯2512收盘价6487元/吨，苯乙烯2601收盘价6507元/吨，苯乙烯2602收盘价6560元/吨[60] 纯碱 - 现货市场变化不大，国内纯碱市场走势震荡，价格偏稳运行，企业装置大稳小动，下游需求平稳，采购多保持低价刚需[63][64] - 期货主力日盘收盘价1173元/吨，日涨跌-0.26%，成交量738803手，持仓变动-2310手[63] LPG、丙烯 - LPG下游需求分化，关注成本变动；丙烯上涨驱动转弱，成本支撑偏强[66][67] - LPG期货PG2512收盘价4300元/吨，日涨幅0.51%；丙烯期货PL2601收盘价5890元/吨，日涨幅-0.46%[67] PVC - 低位震荡，现货市场报价坚挺，价格小幅震荡，成交重心推升有限，供需基本面欠佳，成本短期支撑暂稳，期货跌至历史低位，部分装置有减产预期[75][77] - 01合约期货价格4491元/吨，华东现货价格4460元/吨，基差-31元/吨，1 - 5月差-296元/吨[75] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油震荡走势延续，短期或强于低硫；低硫燃料油转入调整，外盘现货高低硫价差暂时企稳[78] - 燃料油期货FU2512收盘价2491元/吨，日涨跌-0.84%；低硫燃料油期货LU2512收盘价3015元/吨，日涨跌-0.85%[78] 短纤、瓶片 - 短纤、瓶片短期震荡市，短纤期货偏强震荡，现货工厂报价维稳，期现及贸易商低价惜售；瓶片工厂局部上调价格，市场成交气氛一般[80][81] - 短纤2512收盘价6200元/吨，瓶片2512收盘价5658元/吨[80] 胶版印刷纸 - 低位震荡，山东、广东市场高白双胶纸和本白双胶纸价格较上一工作日稳定，市场需求不佳，经销商补库积极性不高[83][84][86] - 70g天阳山东市场价格4475元/吨，广东市场价格4400元/吨[83] 纯苯 - 短期震荡为主，国内化工驱动偏弱，海外调油驱动偏强，进入加速累库周期，终端需求偏弱，己内酰胺工厂减产[88][61] - 11月24日江苏纯苯港口样本商业库存总量16.4万吨，较上期累库1.7万吨，环比上升11.56%[89]

报告行业投资评级 - 尿素★☆☆，甲醇★★★，纯苯★★★，苯乙烯★☆☆，聚丙烯★☆☆，塑料★☆☆，PVC★☆☆，烧碱☆☆☆，PX★★★，PTA☆☆☆，乙二醇★★★，短纤☆☆☆，玻璃★☆☆，纯碱☆☆☆，瓶片★★★，丙烯★★★ [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃中，丙烯期货主力合约震荡整理，塑料和聚丙烯期货主力合约下行收跌，供应压力增加，需求端采购积极性走弱 [2] - 纯苯 - 苯乙烯中，统苯价格延续跌势，苯乙烯期货主力合约窄幅波动，供需紧平衡对价格有支撑 [3] - 聚酯中，PX短期供需趋弱中期偏强，PTA加工差预期修复，乙二醇短期有反弹预期中期受限，短纤价格随原料波动，瓶片成本驱动为主 [5] - 煤化工中，甲醇可尝试逢低做多5 - 9月差，尿素价格或回归僵持波动 [6] - 氯碱中，PVC有止跌企稳态势，烧碱弱势运行 [7] - 纯碱 - 玻璃中，纯碱偏弱，长期供需过剩，玻璃关注低多机会，可关注多玻璃空纯碱策略 [8] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约在5日均线上方震荡整理，市场缺乏消息指引，企业报盘平稳，个别价格小涨，下游按需跟进，实单重心小涨 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约下行收跌，聚乙烯检修减少、船货到港量增加，需求端开工回落、订单跟进慢、采购积极性弱；聚丙烯供应预计增加，需求端采购积极性受限 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯价格延续跌势，国内累库，华东现货阴跌，美韩价差走扩但对美出口持续性或不足，国内到塔预期高，下游需求下降，可考虑期权配置 [3] - 苯乙烯期货主力合约窄幅波动，工厂产出有减量预期，下游需求良好，供需紧平衡，库存回落支撑价格 [3] 聚酯 - PX短期供需趋弱，中期因新产能预期和检修供应下滑而偏强；PTA加工差低位，负荷下行，累库缓和，新年度加工差预期修复 [5] - 乙二醇周产量环比下降，供应改善，价格下行阻力增大，短期有反弹预期，但春节前后累库，中期反弹空间受限 [5] - 短纤无新投压力，负荷高位，库存低，价格随原料波动；瓶片需求转淡，周度供需平稳，加工差低位震荡，产能过剩是长线压力，成本驱动为主 [5] 煤化工 - 甲醇盘面窄幅调整，现货小涨，伊朗装置停车，海外减产预期兑现，估值偏低，可尝试逢低做多5 - 9月差，但需警惕现实偏弱 [6] - 尿素盘面下跌，东北现货上涨，供应充足，需求集中提升持续性有限，国内供过于求格局预计延续，价格或回归僵持波动 [6] 氯碱 - PVC震荡，印度反倾销政策或变化，出口走好，电石价格支撑，现货止跌企稳，企业库存环比缩减，供高需弱，关注成本端变化 [7] - 烧碱震荡，液氯表现尚可，成本支撑不足，价格小幅下行，开工高位，下游需求不足，弱势运行，关注后续利润变化 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内偏弱，行业去库，部分企业亏损，个别轻碱价格上调，产量增加，光伏玻璃产能波动不大，浮法冷修加快，重碱刚需收缩，长期供需过剩 [8] - 玻璃日内震荡，沙河产销好转，价格小涨，利润收窄，冷修加快，产能或压缩，需求不足，成本支撑，下方空间有限，关注低多机会 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，供给端排产减少处于历史平均水平附近，需求复苏低位，成本支撑上升，预计2601合约在8835 - 9045区间震荡；多晶硅方面，供给端排产短期减少中期有望恢复，需求端持续衰退，成本支撑持稳，预计2601合约在52465 - 54165区间震荡 [6][8][9] - 利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划，利空因素为节后需求复苏迟缓、下游多晶硅供强需弱，主要逻辑是产能出清、成本支撑和需求增量 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 基本面：上周供应量9.1万吨环比持平；需求端晶硅库存27.1万吨、上周需求8万吨处于低位且环比减少4.76%，机硅库存56300吨处于低位、生产利润768元/吨处于盈利状态、综合开工率72.18%环比持平低于历史同期，铝合金锭库存7.52万吨处于高位、进口亏损589元/吨、再生铝开工率60.6%环比持平处于高位；成本端新疆地区样本通氧553生产亏损2874元/吨，枯水期成本支撑上升，整体偏空 [6] - 基差：11月24日，华东不通氧现货价9350元/吨，01合约基差为410元/吨，现货升水期货，偏多 [6] - 库存：社会库存54.8万吨环比增加0.37%，样本企业库存177800吨环比增加3.01%，主要港口库存12.9万吨环比增加1.57%，偏空 [6] - 盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [6] - 主力持仓：主力持仓净空且空增，偏空 [6] - 预期：供给端排产减少处于历史平均水平附近，需求复苏低位，成本支撑上升，2601合约在8835 - 9045区间震荡 [6] 多晶硅 - 基本面：上周产量27100吨环比增加1.11%，预测11月排产12.01万吨较上月环比减少10.37%；需求端硅片、电池片生产亏损且产量减少、库存增加，组件生产盈利但产量减少；成本端N型料行业平均成本38920元/吨，生产利润12080元/吨，整体偏空 [8] - 基差：11月24日，N型致密料51000元/吨，01合约基差为 - 1065元/吨，现货贴水期货，偏空 [8] - 库存：周度库存27.1万吨环比增加1.49%，处于历史同期低位，中性 [8] - 盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [8] - 主力持仓：主力持仓净多，空翻多，偏多 [8] - 预期：供给端排产短期减少中期有望恢复，需求端持续衰退，成本支撑持稳，2601合约在52465 - 54165区间震荡 [8][9] 基本面/持仓数据 工业硅行情概览 - 各合约期货收盘价有不同程度涨跌，部分现货价格下跌，库存方面社会库存、样本企业库存等有增有减，部分地区产量和开工率有变化 [15] 多晶硅行情概览 - 硅片、电池片、组件等价格有不同程度涨跌，期货收盘价部分下跌，基差、库存、产量等数据有变化 [17] 工业硅价格 - 基差和交割品价差走势 - 展示了华东不通氧553硅均价、收盘价、基差以及421 - 553价差等走势 [19][20] 多晶硅盘面价格走势 - 展示了多晶硅主力合约的成交量、开盘价、最高价、最低价、收盘价等走势以及基差走势 [22][23] 工业硅库存 - 展示了交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存、注册仓单量的走势 [25] 工业硅产量和产能利用率走势 - 展示了SMM样本企业周度产量走势、工业硅月度产量（按规格）、SMM样本企业开工率走势 [28][29][31] 工业硅成本 - 样本地区走势 - 展示了四川、云南421和新疆通氧553的成本利润走势 [35][36] 工业硅周度供需平衡表 - 展示了工业硅周度的产量、进口、出口、消费等数据及供需平衡情况 [37][38] 工业硅月度供需平衡表 - 展示了工业硅月度的产量、进口、出口、消费等数据及供需平衡情况 [40][41] 工业硅下游 - 有机硅 - DMC价格和生产走势：展示了DMC日度产能利用率、山东有机硅DMC利润成本走势、有机硅DMC周度产量走势、DMC价格走势 [43][44] - 下游价格走势：展示了107胶、硅油、生胶、D4等均价走势 [45][46] - 进出口及库存走势：展示了DMC月度进出口量及库存走势 [48][49] 工业硅下游 - 铝合金 - 价格及供给态势：展示了废铝回收量、废铝社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、SMM铝合金ADC12价格走势、进口ADC12成本利润走势 [51][52] - 库存及产量走势：展示了原铝系铝合金锭、再生铝合金锭月度产量走势，原生、再生铝合金周度开工率以及铝合金锭社会库存走势 [54][55] - 需求（汽车及轮毂）：展示了汽车月度产量、销量及铝合金轮毂出口走势 [56][57] 工业硅下游 - 多晶硅 - 基本面走势：展示了多晶硅行业成本、价格走势，SMM多晶硅总库存、月产量、月度需求走势以及月度开工率 [61][62] - 供需平衡表：展示了多晶硅月度的供应、进口、出口、消费等数据及供需平衡情况 [64][65] - 硅片走势：展示了硅片价格、周度产量、周度库存、月度需求量走势以及单晶硅片、多晶硅片净出口走势 [67][68] - 电池片走势：展示了单晶P/N型电池片价格走势、电池片排产及实际产量走势、光伏电池外销厂周度库存、光伏电池开工率以及电池片出口走势 [70][71] - 光伏组件走势：展示了组件价格走势、国内及欧洲光伏组件库存、组件月度产量以及组件出口走势 [73][74] - 光伏配件走势：展示了光伏镀膜价格、光伏胶膜进出口、光伏玻璃月度产量及出口、高纯石英砂价格、焊带月度进出口走势 [76][77] - 组件成分成本利润走势（210mm）：展示了210mm双面双玻组件硅料、硅片、电池片、组件的成本利润走势 [79] - 光伏并网发电走势：展示了全国新增发电装机容量、发电构成及总量、光伏电站新增并网容量、分布式光伏电站新增并网容量、太阳能月度发电量走势 [80][81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内甲醇预计震荡整理，部分地区或走跌，港口市场延续探底但下方空间有限，预计价格偏弱震荡，MA2601在2000 - 2100震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2601基本面，产区工厂暂无库存压力，但托县装置有重启计划，内地或重回高开工弱需求格局，港口进口货源倒流内地，业者心态谨慎，伊朗装置停车和港口库存去化是行情反转支撑点，在此之前期现货深度磨底 [5] - 基差方面，江苏甲醇现货价2075元/吨，01合约基差 -2，现货贴水期货 [5] - 库存方面，截至2025年11月20日，华东、华南港口甲醇社会库存总量124.39万吨，较上周期降库3.51万吨，沿海地区可流通货源减少4.24万吨至72.35万吨 [5] - 盘面显示20日线向下，价格在均线下方 [5] - 主力持仓净空，空减 [5] 多空关注 - 利多因素有部分装置停车（榆林凯越、新疆新业等）、伊朗甲醇开工降低且港口库存处于低位、荆门60万吨/年醋酸装置已出产品、新疆中和合众60万吨/年醋酸本月下旬有投产计划、西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素有前期停车装置恢复（内蒙古东华等）、下半月港口预计到船集中、甲醛进入传统淡季、MTBE开工明显走跌、煤制甲醇有利润空间且积极出货、产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货市场中，环渤海动力煤江价格698元/吨持平，CFR中国主港237美元/吨涨3美元/吨，进口成本2090元/吨涨24元/吨等 [8] - 期货市场中，期货收盘价2077元/吨涨73元/吨，注册仓单2400张增加2400张，有效预报0张 [8] - 价差结构方面，基差 -24元/吨降20元/吨，进口价差1元/吨降49元/吨等 [8] - 开工率方面，华东80.65%持平，山东68.71%降2.39%，西南44.06%降1.22%，西北81.54%降3.55%，全国加权平均74.90%降3.81% [8] - 库存情况，华东港口78.76万吨降1.57万吨，华南港口45.63万吨降1.94万吨 [8] 检修状况 - 国内多地区有甲醇装置处于检修状态，如西北的陕西黑猫、青海中浩等，华东的晋煤中能、安徽临洪焦化等，西南的四川泸天化、云南先锋等，东北的黑龙江宝家安等 [62] - 国外伊朗部分装置听闻恢复或重启中，沙特、马来西亚、卡塔尔等多地部分装置运行正常，美国部分装置开工不高或计划外停车，特立尼达和委内瑞拉部分装置开工一般 [63] - 国内西北、华东、华中、山东、东北等地部分烯烃企业配套甲醇装置运行有平稳、半稳、停车等不同情况，部分企业有检修或投产计划 [64]

大豆市场分析 - 豆一期货主力合约收盘价为4150.00元/吨，较前日上涨41.00元/吨，涨幅为1.00% [1] - 食用豆现货基差为A01-50，较前日变化-41，变动幅度达32.14% [1] - 东北产区新季大豆价格表现坚挺，基层农户库存不多且挺价意愿较强，39%以上蛋白大豆毛粮价格呈趋涨走势 [1] - 黑龙江主要市场如哈尔滨、双鸭山宝清、佳木斯富锦的39%蛋白中粒塔粮装车报价持平，分别为2.05元/斤、2.05元/斤、2.03元/斤 [1] - 黑龙江齐齐哈尔讷河、黑河嫩江、绥化海伦的41%蛋白中粒塔粮装车报价亦持平，分别为2.17元/斤、2.16元/斤、2.17元/斤 [1] - 粮贸企业整体销售情况一般，随着还粮陆续结束，价格预计以持稳为主 [1] 大豆市场动态 - 豆一期货主力合约出现强势反弹 [2] - 与去年同期相比，今年中储粮陈豆拍卖成交情况不佳，未形成大规模的新豆与陈豆叠加供应局面 [2] - 加工企业仍面临一定的原料需求缺口 [2] - 象屿集团在讷河、嫩江等主要集散地的收购价格保持稳步趋涨，未见下调，对现货市场心态形成有力支撑 [2] 花生市场分析 - 花生期货主力合约收盘价为7844.00元/吨，较前日上涨50.00元/吨，涨幅为0.64% [2] - 花生现货均价为8240.00元/吨，环比上涨250.00元/吨，涨幅为3.13% [2] - 花生现货基差为PK01-844.00，环比变化-50.00，变动幅度为+6.30% [2] - 全国花生市场通货米均价为4.00元/斤，上涨0.01元/斤 [2] - 河南麦茬白沙通货米好货价格为3.6-3.8元/斤，豫、鲁、冀大花生通货米价格为3.5-4.4元/斤，辽宁、吉林白沙通货米价格为4.55-4.7元/斤，8筛精米价格为4.95-5.05元/斤，花育23通货米价格为4.2-4.25元/斤 [2] - 油厂油料米合同采购报价为7100-7500元/吨，保持稳定，到货量一般 [2] 花生市场动态 - 花生期货主力合约呈现冲高回落走势 [3] - 上周油厂陆续下调花生价格，导致国内油料花生米承压 [3] - 东北产区农户和持货商惜售心态浓厚，基层供应量不足导致价格底部支撑强劲 [3] - 其他地区价格随东北产区调整，但区域价差较大，整体成交情况较一般，市场存在一定的有价无市现象 [3] - 短期需密切关注产区基层的上货心态与节奏变化 [3]

市场表现 - 尿素期货主力合约报1634元/吨，跌幅1.39% [1] 供应分析 - 政策保供与生产利润修复支撑下，尿素日产预计维持高位 [1] - 高供应对尿素价格构成显著压力 [1] 需求分析 - 东北储备需求采购较为集中，但采购量可能放缓 [1] - 复合肥开工小幅提升，企业排产冬储肥，预计产能利用率窄幅提升 [1] - 新一批配额落地，出口需求逐渐增量 [1] 库存情况 - 中国尿素企业总库存量143.72万吨，低于上周预期 [1] - 尿素港口样本库存量为10万吨，基本符合上周预期 [1] 后市展望 - 尿素下方有出口政策及成本支撑，下方空间有限，短期无更多利好驱动，预计震荡筑底为主 [1] - 后续需求关注出口及淡储需求，供应端关注冬季气头停车及成本支撑 [1] - 策略上建议低价下关注逢低多配 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 供给端上周供应量9.1万吨环比持平，需求端上周需求8万吨环比减少4.76%且持续低迷，多晶硅库存27.1万吨处于低位，有机硅库存56300吨处于低位且生产盈利，铝合金锭库存7.52万吨处于高位，新疆地区样本通氧553生产亏损2874元/吨，枯水期成本支撑上升，11月21日华东不通氧现货价9350元/吨，01合约基差390元/吨，社会库存54.8万吨环比增加0.37%，样本企业库存177800吨环比增加3.01%，主要港口库存12.9万吨环比增加1.57%，MA20向上，01合约期价收于MA20下方，主力持仓净空且空减，预期供给端排产减少处于历史平均水平附近，需求复苏低位，成本支撑上升，工业硅2601在8855 - 9065区间震荡 [6] 多晶硅 - 供给端上周产量27100吨环比增加1.11%，预测11月排产12.01万吨较上月环比减少10.37%，需求端硅片、电池片、组件生产有不同程度减少且硅片和电池片生产亏损，组件生产盈利，成本端N型料行业平均成本38920元/吨，生产利润12080元/吨，11月21日N型致密料51000元/吨，01合约基差 - 1060元/吨，周度库存27.1万吨环比增加1.49%处于历史同期低位，MA20向上，01合约期价收于MA20下方，主力持仓净空且空减，预期供给端排产短期减少中期有望恢复，需求端总体衰退，成本支撑持稳，多晶硅2601在52510 - 54210区间震荡 [8][9][11] 综合 - 利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划，利空因素为节后需求复苏迟缓、下游多晶硅供强需弱，主要逻辑是产能出清、成本支撑和需求增量 [13][14] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 基本面：供给稳定需求低迷，多晶硅和有机硅库存低位，铝合金锭库存高位，成本支撑上升 [6] - 基差：11月21日华东不通氧现货升水期货 [6] - 库存：社会、样本企业和主要港口库存均环比增加 [6] - 盘面：MA20向上，01合约期价收于MA20下方 [6] - 主力持仓：主力持仓净空且空减 [6] - 预期：供给排产减少，需求复苏低位，成本支撑上升，价格区间震荡 [6] 多晶硅 - 基本面：供给短期增加中期或调整，需求端各环节生产减少且部分亏损，成本有利润 [8][9][11] - 基差：11月21日N型致密料现货贴水期货 [11] - 库存：周度库存环比增加处于历史同期低位 [11] - 盘面：MA20向上，01合约期价收于MA20下方 [11] - 主力持仓：主力持仓净空且空减 [11] - 预期：供给短期减少中期恢复，需求衰退，成本支撑持稳，价格区间震荡 [9] 工业硅行情概览 - 期货收盘价：各合约价格多数下跌 [17] - 现货价：各规格硅价持平 [17] - 基差：多数合约基差有不同程度变化 [17] - 库存：周度社会、样本企业和主要港口库存有增有减 [17] - 产量/开工率：周度样本企业产量微降，部分地区开工率有变化 [17] 多晶硅行情概览 - 期货收盘价：各合约价格有涨有跌 [19] - 硅片：日度部分硅片价格持平，周度产量增加库存减少 [19] - 电池片：日度部分电池片价格持平，周度外销厂库存增加 [19] - 组件：日度部分组件价格持平，月度产量减少 [19] - 多晶硅：日度部分多晶硅价格持平，月度供需有变化 [19] 工业硅下游相关情况 有机硅 - DMC价格和生产走势：产能利用率、产量、价格等有不同表现 [46] - 下游价格走势：107胶、硅油等价格有一定走势 [48] - 进出口及库存走势：DMC进出口和库存有变化 [51] 铝合金 - 价格及供给态势：废铝回收、库存、进出口及价格有不同表现 [54] - 库存及产量走势：原铝系和再生铝合金锭产量、开工率有变化 [57] - 需求（汽车及轮毂）：汽车产量、销量及铝合金轮毂出口有走势 [58] 多晶硅 - 基本面走势：成本、价格、库存、产量、开工率、需求等有变化 [64] - 供需平衡表：月度供需有平衡情况 [67] - 硅片走势：价格、产量、库存、需求及净出口有变化 [70] - 电池片走势：价格、排产、产量、库存、开工率及出口有变化 [73] - 光伏组件走势：价格、库存、产量及出口有变化 [76] - 光伏配件走势：镀膜、胶膜、玻璃、石英砂、焊带等价格、产量、进出口有变化 [79] - 组件成分成本利润走势（210mm）：硅料、硅片、电池片、组件成本和利润有变化 [81] - 光伏并网发电走势：全国新增发电装机、光伏电站新增并网、太阳能发电量等有走势 [83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周纯碱期货下跌4.4%，玻璃期货下跌4.46%，二者均呈下跌走势 [6] - 下周纯碱期货处于“供应过剩、需求疲软”格局，玻璃预计依旧空头为主但跌幅有限 [6] - SA2601合约震荡偏弱，关注区间1130 - 1210，FG2601震荡偏空，关注区间950 - 1050 [6] 周度要点小结 - 行情回顾：截止11月20日，本周纯碱期货下跌4.4%，玻璃期货下跌4.46%，纯碱因需求不足下行，玻璃因地产需求不佳延续上周跌势 [6] - 行情展望：纯碱供给端产能扩张，部分企业扩产项目推进，前期减产企业复产，虽阶段性去库但库存压力未缓解；需求端浮法玻璃需求低迷，光伏玻璃新增产能投放放缓；生产原料价格下行，成本支撑减弱。玻璃供给端产能释放压力大且库存高，需求端冬季季节性疲软，房地产竣工和销售不佳，深加工企业订单低位，成本端未形成实质支撑 [6] - 观点：SA2601合约震荡偏弱，关注区间1130 - 1210，FG2601震荡偏空，关注区间950 - 1050 [6] 期现市场 - 期货价格：截至20251120，纯碱期货收盘价1158元/吨，玻璃期货收盘价989元/吨 [12] - 现货价格：截至20251120，沙河市场纯碱重质主流价1130元/吨，玻璃5.0mm大板沙河价989元/吨 [17][23] - 基差：截至20251120，纯碱基差 - 28元/吨，玻璃基差11元/吨，玻璃基差预计未来走弱 [17][23] - 价差：截至20251120，玻璃纯碱价差169元/吨，本周纯碱 - 玻璃价差走弱，下周预计继续走弱 [27] 产业链分析 - 开工率和产量：截至20251120，全国纯碱开工率82.68%，环比下跌2.12%，周产量72.09万吨，环比下跌2.48%，预计下周产量走低；全国浮法玻璃产量111.02万吨，环比 - 0.33%，预计下周产量维持低位 [34][49] - 企业库存：截至20251120，纯碱企业库存164.44万吨，环比跌幅0.44%，玻璃企业总库存6330.3万重箱，环比上涨0.09% [40] - 企业利润：截至20251120，联碱法纯碱理论利润（双吨） - 235元/吨，环比 - 22元/吨，理论成本（双吨）1876元/吨，环比上涨5元/吨；氨碱法纯碱理论利润 - 120元/吨，环比 - 13元/吨，理论成本1395元/吨，环比上升3元/吨；以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润 - 206.84元/吨，环比下跌10.19%；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润25.79元/吨，环比下跌49.68%；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润8.52元/吨，环比下跌 [45] - 玻璃产线：截至20251120，国内玻璃生产线剔除僵尸产线后合计296条，在产221条，冷修停产75条，冷修数量增加1条 [49] - 光伏玻璃：截至20251120，光伏玻璃企业产能利用率68.35%，环比上涨0%，国内光伏玻璃在产日熔量89380吨/日，环比上涨0吨/日，预计下周均走弱 [53] - 下游订单：截至20251117，全国深加工样本企业订单天数均值9.9天，需求依旧较低 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端2025年11月地炼沥青计划排产环比增18.2%、同比降6.5%，本周产能利用率、出货量、产量降，装置检修量增，炼厂减产或降供应压力 [8] - 需求端重交、建筑、改性等多种沥青及防水卷材开工率多数低于历史平均水平，整体需求低于历史平均 [8] - 成本端日度加工沥青利润环比增但仍亏损，与延迟焦化利润差增加，原油走弱，成本支撑短期或走弱 [8] - 基差方面11月20日山东现货贴水期货 [8] - 库存方面社会库存去库，厂内和港口库存累库 [8] - 盘面MA20向下，01合约期价收于MA20下方，主力持仓净空且空增 [8] - 预计短期内沥青2601合约在3034 - 3082区间窄幅震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面供给端11月地炼沥青计划排产环比增18.2%、同比降6.5%，本周产能利用率降1.08个百分点，出货量降31.02%，产量降3.38%，装置检修量增12.21%；需求端多种沥青及防水卷材开工率多数低于历史平均；成本端加工沥青亏损增加，与延迟焦化利润差增加，原油走弱 [8] - 基差11月20日山东现货价3030元/吨，01合约基差为 -28元/吨，现货贴水期货 [8] - 库存社会库存82.5万吨环比降8.02%，厂内库存64.7万吨环比增0.94%，港口稀释沥青库存35万吨环比增18.75% [8] - 盘面MA20向下，01合约期价收于MA20下方 [8] - 主力持仓主力持仓净空且空增 [8] - 预期预计短期内沥青2601在3034 - 3082区间震荡 [8] 沥青行情概览 - 展示了01 - 12合约等的期货收盘价、基差、周度库存、产量、检修量、出货量等指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅 [15] 沥青期货行情 - 基差走势 - 给出了2020 - 2025年山东和华东基差走势 [18][19] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差展示2020 - 2025年1 - 6反套和6 - 12反套走势 [22][23] - 沥青原油价格走势展示2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [25][26] - 原油裂解价差展示2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势 [28][29][30] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示2020 - 2025年沥青与SC原油、燃料油比价走势 [32][34] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示2020 - 2025年山东重交沥青走势 [35][36] 沥青基本面分析 - 利润分析展示2019 - 2025年沥青利润及焦化沥青利润价差走势 [38][39][41] - 供给端 - 出货量展示2020 - 2025年周度出货量走势 [44][45] - 稀释沥青港口库存展示2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [46][47] - 产量展示2019 - 2025年周度和月度产量走势 [49][50] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [53][55] - 地炼沥青产量展示2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [56][57] - 开工率展示2021 - 2025年周度开工率走势 [59][60] - 检修损失量预估展示2018 - 2025年检修损失量预估走势 [61][62] - 库存 - 交易所仓单展示2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [64][66][67] - 社会库存和厂内库存展示2022 - 2025年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [68][69] - 厂内库存存货比展示2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [71][72] - 进出口情况 - 展示2019 - 2025年沥青出口、进口走势 [74][75] - 展示2020 - 2025年韩国沥青进口价差走势 [78][79] - 需求端 - 石油焦产量展示2019 - 2025年石油焦产量走势 [80][81] - 表观消费量展示2019 - 2025年表观消费量走势 [83][84] - 下游需求 - 展示2020 - 2025年公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比等走势 [86][87][88] - 展示2020 - 2025年沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量走势 [90][91][93] - 沥青开工率 - 展示2019 - 2025年重交沥青开工率走势 [95][96] - 展示2019 - 2025年按用途分建筑、改性沥青开工率走势 [98][99] - 下游开工情况展示2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [100][101][103] - 供需平衡表展示2024年11月 - 2025年11月沥青月产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等数据 [105][106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日沪锌震荡下跌，成交量萎缩，多空均减仓，空头减少稍多，行情短期或震荡盘整；技术上价格受长期均线支撑，短期指标KDJ上升且在弱势区域运行，趋势指标下降，多空力量胶着；操作建议沪锌ZN2512震荡回落 [20] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年8月全球锌板产量115.07万吨，消费量117.17万吨，供应短缺2.1万吨；1 - 8月产量908.85万吨，消费量936.98万吨，供应短缺28.13万吨；8月全球锌矿产量106.96万吨，1 - 8月为844.57万吨 [2] 基差情况 - 现货22570，基差 + 190 [2] 库存情况 - 11月20日LME锌库存较上日增加1000吨至46075吨，上期所锌库存仓单较上日减少1646至73668吨 [2] - 2025年11月10 - 20日，全国主要市场锌锭社会库存合计从16.20万吨降至15.98万吨 [5] 盘面情况 - 昨日沪锌震荡下跌，收20日均线之下，20日均线向上 [2] 主力持仓情况 - 主力净空头，空增 [2] 期货行情 - 11月20日，锌期货不同交割月份合约有不同程度涨跌，成交手数、成交量、持仓手数及变化各异，小计成交手数113992，成交量1277999.05，持仓手数199755，较上日减少2763 [3] 现货市场行情 - 11月20日，锌精矿国产现货TC为2600元/金属吨，进口综合TC为90美元/干吨；0锌在不同地区价格范围和涨跌不同 [4] 锌仓单报告 - 11月20日，上期所不同地区仓库锌仓单有增有减，总计73668吨，较上日减少1646吨 [7] LME锌库存分布 - 11月20日，LME锌不同仓库库存有变动，今日库存总计46075吨，较前日增加1000吨 [8] 锌精矿价格 - 11月20日，全国主要城市锌精矿品位50%，不同地区价格在18000 - 18500元之间，涨跌均为0 [10] 锌锭冶炼厂价格行情 - 11月20日，不同厂家0锌锭价格在22130 - 23130元之间，均较上日上涨10元 [13] 精炼锌产量 - 2025年10月，涉及年产能858万吨，计划值50.96万吨，实际产量52.43万吨，环比增长4.87%，同比增长18.38%，较计划值增长2.88%，产能利用率73.33%，11月计划产量52.23万吨 [15] 锌精矿加工费行情 - 11月20日，不同地区50%品位锌精矿加工费均价在2500 - 3000元/金属吨之间，进口48%品位加工费均价90美元/干吨，较上日减少10美元/干吨 [17] 期货交易所会员成交及持仓排名 - 11月20日，沪锌zn2512合约，不同期货公司会员成交量、持买单量、持卖单量及较上交易日增减不同，成交量合计91088，较上日减少55529；持买单量合计42494，较上日减少2774；持卖单量合计44817，较上日减少3280 [18]