文章核心观点 - 新希望集团品牌总经理王子约在论坛上分享了公司在新消费环境下的探索与创新，核心观点是消费市场已发生深刻变化，企业需通过聚焦细分需求、创新营销模式、在熟悉领域内沿产业链延伸以及重构底层理念来应对挑战并寻找增长机会 [2][3][4][5] 消费市场趋势变化 - 消费者不仅追求极致性价比，更关注细分品类的单项冠军，品类冠军产品更受关注 [3] - 用户更加追求情绪消费，例如因云贵川旅游爆火，具有当地特色的树番茄火锅底料销售非常好，满足了消费者无法亲临时的情绪需求 [3] - 品牌营销需注重舒适营销，即站在消费者或生产商角度传递品牌理念，而非强行输出 [3] 企业宏观战略：第二增长曲线 - 企业在寻找第二增长曲线时，一定要做自己熟悉的领域，传统企业贸然布局无关高新产业风险很高 [4] - 公司以在产业链上做合理延伸为例，通过合伙人模式投资整合数字化冷链公司，投资时2亿元，运营8年后估值早已超过百亿元，并已做到中国第一 [4] 企业微观策略：产品创新与聚焦 - 中国消费品已从过去的不足转向满足细分需求和场景的阶段，建议企业在产品创新角度要聚焦 [4] - 过去通过不断推出新SKU（每年约600个）带来增长的方式越来越吃力，现在更应一个品类只做一件事，例如新希望乳业专注做低温奶，朝日唯品牛奶全程主打有机 [4] - 新希望集团旗下乳业板块（新乳业）在今年前三季度实现营收84.34亿元，同比增长3.49%；归母净利润为6.23亿元，同比增长31.48% [5] 行业未来发展趋势 - 功能型产品市场将随消费者健康理念升级而不断扩容 [5] - 原生态产品（如贵州刺梨、云南芒果）的标准化、工业化和专业化加工有巨大增长空间，发展前景不可估量 [5] - 消费领域的创新是底层理念的创新，需以新消费需求重构消费品全链路，例如布局宠物食品赛道应以做食品的态度而非做饲料的思维，以理解宠物家长需求 [5] - 跨界和创新涉及供应链、组织架构、市场理解以及产品力内涵等多个方面 [5]

行业核心数据与趋势 - 截至2025年10月，全网移动互联网00后月度活跃用户规模达到1.79亿，同比增长10.1%，在全网用户中占比14% [3] - 00后用户月度人均使用时长达到217.6小时，人均使用次数达到3296.7次，同比分别增长3.7%和4%，使用深度明显高于全网平均水平 [3] - 00后电商消费呈现新特点，不满足于购物，还热衷循环消费和情绪消费，情绪消费既为自我精神充电，也为积累圈层社交资产 [3] 闲鱼平台表现 - 闲鱼00后月活跃用户规模达到4361万，在移动购物行业中排名第四 [1] - 闲鱼00后月活跃用户增速达到47.1%，增速超过淘宝、京东、拼多多等主要电商平台 [1] - 闲鱼作为年轻人兴趣消费第一入口，迎来谷子消费和潮玩消费爆发式增长 [3] 00后细分消费领域洞察 - 00后是“谷子经济”核心驱动力，对潮玩盲盒与IP文化有强烈兴趣与高消费潜力 [3] - 2025年一季度，闲鱼上谷子交易额创历史新高，其中国风谷子销量同比暴涨167% [3] - 2025年二季度，闲鱼上潮玩交易额同比增长超过300%，月均潮玩消费人数同比增长43.4%，人均单次潮玩消费金额达218元 [3]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出“买入”、“增持”等具体投资评级，但通过详实的数据和趋势分析，整体传达了对中国集换式卡牌行业高速增长和未来潜力的积极看法 [7][8] 报告核心观点 * 在“IP经济”、“情绪消费”、“社交驱动”三大动力下，中国集换式卡牌行业正处高速增长通道，市场规模迅速扩张 [7] * 市场竞争格局正由头部企业卡游高度集中向多元化演变，未来竞争将更依赖于IP运营、渠道布局和社区生态建设的综合实力 [7] * 与美日等成熟市场相比，中国人均消费水平仍有巨大提升空间，预示着行业未来的增长潜力 [7][11] 市场规模与增长潜力 * 中国集换式卡牌市场规模从2017年的人民币7亿元增长至2024年的人民币263亿元，复合年增长率高达67.87% [8] * 预计到2029年市场规模将进一步增长至人民币446亿元，2024年至2029年的复合年增长率为11.1% [8] * 2022年，中国集换式卡牌人均支出为人民币8.6元，远低于日本（人民币92.3元）和美国（人民币50.7元），日本和美国的人均消费分别是中国的11倍和6倍，显示巨大增长潜力 [11] 市场竞争格局 * 按2024年商品交易总额计，卡游在中国集换式卡牌行业排名第一，市场份额高达71.1%，行业前五大公司的市占率总和为82.4%，呈现“一超多强”格局 [15] * 卡游的早期成功得益于先发优势和对头部IP的成功运营，已合作超70个IP，并建立了覆盖全国的广泛销售网络 [15] * 随着新兴品牌崛起和国际巨头入局，市场竞争正日趋激烈 [7] 行业核心驱动因素：IP * IP资源是驱动卡牌行业发展的核心，IP的丰富性与独占性是衡量企业核心竞争力的首要维度 [16] * 超过半数的用户因喜爱特定角色而购买衍生品，89.3%的用户愿意为IP溢价付费 [22][30] * 头部企业卡游的5大主力IP年收入贡献超过其总收入的86%，2022年其收入高度集中于五大IP主题产品的比例高达98.4%，到2024年已降至86.1% [16][31] * 为降低对单一IP的依赖，领先公司正从单纯外部授权扩展至自研孵化IP，例如卡游于2023年推出原创IP《卡游三国》并获得市场认可 [31] 行业核心驱动因素：渠道与社区 * 完善的销售网络是卡牌企业触达消费者的重要基础，卡游2024年线下分销营收占比高达92.5% [29][34] * 线上渠道作用日益凸显，“直播拆卡”等模式兴起，卡游在抖音平台的销售额在2024年上半年实现了10380%的惊人同比增长 [29][34] * 卡牌具有强大的社交属性，构建紧密的用户社区能提升用户粘性，例如卡游运营的“英雄对决”活动在全国超100个城市举办了超5,100场赛事，用户年均参与频次超4次 [28] * 直播拆卡将消费行为社群化，2024年上半年抖音“拆卡”关键词搜索指数同比增长390.68%，高互动用户年均购卡次数约为普通用户的2.4倍 [27] 行业核心驱动因素：产品玩法与用户 * 独特的“盲盒”玩法与稀缺性设计（如N、R、SR、SSR等级）激发了消费者的好奇心和复购欲望，使卡牌具备收藏和投资价值 [18][35] * 稀有卡牌在二级市场交易价格高昂，例如宝可梦稀有卡曾以近万元成交，奥特曼稀有“闪卡”最高成交价超1.2万元，孙颖莎10编实物签字卡以1.8万元成交 [35][36] * 核心消费群体为18-35岁的Z世代，他们愿意为情绪与社交体验买单，同时女性用户占比逐步上升，尤其在“乙女向”产品中购买频次和参与度已超过男性 [24] 产品分类与发展现状 * IP卡牌是市场规模最大、产业链最完善的细分赛道，以卡游为例，2023年超85%营收来自IP卡牌，未来将聚焦孵化自研IP和国际化扩张 [40] * 体育卡牌具备最强的金融化特征，2022年中国市场规模已超过20亿元，消费者达107.7万人，预计未来消费者规模将保持每年至少40%的增长 [41] * 影视卡牌生命周期短但具备爆款潜力，依赖于热门影视剧热度驱动，未来将注重与IP内容深度融合以延长生命周期 [46] * 明星小卡由粉丝经济催生，单价低、购买频次高，以情绪价值为核心，未来将走向精品化、精细化发展，并与粉丝社区深度融合 [48]

核心观点 - 泡泡玛特的增长法则在于捕捉社会主流情绪变化，并通过系统化的“挖掘与培育”机制，实现IP的“景气接力”，从而持续驱动业绩增长，而非依赖单一爆款或预测市场[7][28][50] 增长策略：情绪消费驱动 - 公司IP的崛起与迭代紧密跟随社会环境、人群思潮及经济背景的切换，例如Molly对应消费升级下的“自我买单”自信，Skullpanda对应打破内卷的个性渴望，Labubu对应“发疯文学”与“反骨”情绪，而星星人则对应“窝囊废文学”流行下的“童话救赎”[16][18] - 该策略跳出了以内容为基的传统IP运营模式，开辟了以“可控的随机性”持续激活情绪消费的新路径[9] - 在海外市场，公司同样遵循“跟着社会情绪走”的法则，例如Labubu的全球破圈契合了全球性“叙事溃散”年代下大众对情绪出口的需求[22][28] - 公司通过打造没有完整故事、仅作为“情感容器”的潮玩IP，降低历史与文化隔阂，使其成为可跨越文化的“情绪符号”[22] 本土化运营与全球拓展 - 全球性IP仅是“入场券”，本土化运营是文化出海的“生死关”，公司会根据当地文化调整主推IP[23] - 在印度尼西亚，由于Labubu的邪魅形象与穆斯林文化中牙齿代表“健康、财富与神圣”的传统相冲突，公司有意识地用Molly等温和审美IP进行对冲[25][26] - 在泰国重点推荐蕴含“承认苦厄”教义的Crybaby，在美国力捧“生来自由野性”的Peach Riot，在欧洲则将暗黑美学的Skullpanda列为第一梯队，体现了因地制宜的IP运营策略[26] IP开发系统：从挖掘到培育 - 公司构建了“锚点-储备-赛马-测试-加热”的系统化机制来培育IP，而非“赌爆款”[34] - **IP储备与筛选**：截至2025年，公司与全球超过350名艺术家合作，形成一个潜力IP池，并依据情感链接、强辨识度、高延展性等“爆款经验”进行筛选[37] - **内部赛马机制**：相似主题的IP会通过市场测试进行优胜劣汰，例如“孤独又叛逆”的Hirono小野在2022年半年内大卖7000万元，但后续与Labubu的同主题竞争中，Labubu因更能戳中用户“我很丧但我不会被打倒”的内心而胜出，并获得更多资源倾斜[40][41] - **数据化测试与验证**：新品通过会员群、快闪店限量预售，监测转化率、客单价、复购率等指标；通过柔性供应链（2024年返单周期已缩短至1-1.5个月，加急可低至两三周）实现小批量多批次投放，并在全渠道通过监测社交平台热度、线下用户停留时长、拿起率、试玩互动率等数据判断IP价值[43] - **资源倾斜与放大**：表现出爆款潜质的IP（如S级）会获得顶级资源包倾斜，例如星星人从签约上线到成为顶流用时不足1年，并通过文具、服饰、影视等衍生品进一步放大影响力[44][45][47] 业绩表现与成功验证 - 公司新IP成功率达到了68%，远超潮玩行业30%的水平[49] - 具体IP增长数据：Labubu从搪胶玩偶推出到销售额逼近4亿大关花了近2年，而星星人诞生仅6个月便达成同一里程碑[6]；北美市场Labubu在“黑五”销量走弱，市场预期其美国销售增速可能从1200%降至500%[5] - 爆款IP具有强大的溢价能力，例如星星人部分隐藏款在二手市场溢价高达16倍[14] - 公司的商业模式被证明能够持续捕捉情绪经济红利，在经济周期（通常三五年）中足够打造出一款爆品，火遍全球的Molly和Labubu即是例证[47]

文章核心观点 - 中国财富格局在过去十年（2015-2025）发生深刻变迁，从房地产、互联网转向为“情绪价值”买单的新消费，以及医药、制造等多元化领域，反映了时代消费趋势与行业周期的更迭 [4][6][9] 新贵上桌：情绪价值驱动的财富新浪潮 - **情绪消费成为2025年财富新风口**：老铺黄金徐高明父子（财富695亿元）、卡游李奇斌夫妇（财富600亿元）、泡泡玛特王宁（首次进入榜单前20）等新贵崛起，其公司营收与利润均呈现陡峭增长 [7] - **新消费公司业绩表现强劲**：2025财年半年报显示，泡泡玛特和老铺黄金的营收和净利润同比涨幅均超过200%；卡游2024年收入突破100亿元，净利率超过40% [7] - **新式茶饮品牌集体造富**：古茗、霸王茶姬、沪上阿姨等品牌创始人于2025年首次上榜，共同站上“情绪”消费风口 [9] - **早期融资普遍遇冷**：与十年前受资本热捧的互联网新贵不同，泡泡玛特、卡游、老铺黄金在成功前均曾被主流投资机构低估或错过 [9] - 泡泡玛特创业头五年融资艰难，2017年前融资未突破3000万元 [10] - 卡游在递交招股书前仅完成一轮由红杉和腾讯领投的1.35亿美元融资 [12] - 老铺黄金IPO前仅有一轮融资，估值仅52.25亿元 [12] - **女性企业家影响力提升**：登上百富榜的女企业家占比达22.4%，其中超七成为白手起家的创一代 [13] - **宗馥莉**于2024年首次以个人名义上榜并成为女首富，目前持有娃哈哈集团29.4%股权 [16] - **钟慧娟、孙远母女**于2025年成为新晋女首富，也是首位来自医药行业的女首富，持有翰森制药65.61%股份，市值超1400亿港元 [16] - **王来春**（立讯精密）从富士康女工成为潮汕首富，公司市值突破3000亿元 [17] - **周群飞**（蓝思科技）在2015年首次上榜即位列第17，公司主要为苹果、华为生产玻璃屏幕 [17] 十年间的财富格局：谁能稳坐钓鱼台？ - **首富更迭反映时代气运**：过去十年共有五人登顶首富——王健林、许家印（房地产）、马云（互联网）、张一鸣（互联网）、钟睒睒（消费与医药） [19] - **钟睒睒追平纪录**：2025年以5300亿元身家第四次成为中国首富，追平马云纪录，财富主要来自农夫山泉（市值5490亿港元）和万泰生物（HPV疫苗） [19] - 持续扩张商业版图，近期以约14亿元购入重组胶原蛋白企业锦波生物股份，该公司核心业务毛利率高达95% [20] - **互联网巨头格局稳定**： - 张一鸣以4700亿元身家排名第二，字节跳动2025年上半年营收超6500亿元，增幅25% [20] - 马化腾以4650亿元身家排名第三，增长由游戏和AI提升点击率的广告业务驱动 [22] - 马云跌出前十位列第11，阿里即时零售业务收入大涨60%，但净利润下降超一半 [21] - **雷军财富增长最快**：过去一年财富增长1960亿元，平均每分钟增长37万元，增长引擎从小米手机转向汽车业务 [23] - 小米2025年第三季度汽车及AI创新业务收入283亿元，同比增长近198%，汽车交付量10.88万辆，实现盈利7亿元 [23] - **“闷声赚钱”的代表**： - 黄峥（拼多多）财富增长至3140亿元，排名升至第七 [23] - 丁磊（网易）排名第六，公司2025年第三季度净利润同比增长32%，其本人严控成本，甚至亲自审批不足1万元的流程单 [23][24] “消失”的富豪们：行业沉浮与时代落幕 - **房地产富豪批量退场**：胡润百富榜中房地产企业家占比从约30%降至仅一成 [28] - 王健林（万达）已从榜单消失，近期曾因经济纠纷被“限高”，靠变卖80座万达广场应对债务 [30] - 杨惠妍（碧桂园）财富缩水，公司面临交楼偿债压力，境外债务重组方案预计可降债840亿元 [30] - 许家印（恒大）涉嫌犯罪，其全球价值77亿美元资产（含伦敦33套豪宅）被冻结，清盘人要求撤销其23亿美元家族信托 [31] - **下游家居行业陷入困境**：2025年上半年，26家上市家居企业中15家亏损，红星美凯龙已连续三年亏损 [32] - **传统鞋服品牌集体遇挫**：美特斯邦威连年巨亏抛售资产，真维斯破产清算，森马陷入“增收不增利”局面 [32] - 贵人鸟作为“A股体育品牌第一股”，市值曾达427亿元，因多元化扩张失败，至2020年负债率增至99.26%，最终退场 [34] - **乐视网的兴衰案例**：因巨额负债和财务造假于2020年退市，2025年初新增被执行标的达1.1亿元，创始人贾跃亭长期滞留美国 [34][35]

核心观点 - 泡泡玛特旗下原创潮玩IP LABUBU登上2025年梅西百货感恩节大游行花车，成为百年来首个亮相该美国主流文化盛事的中国品牌，标志着其IP已成功融入美国主流文化场景 [1] - 泡泡玛特在美国市场实现爆发式增长，2025年上半年美洲营收同比增长1142.3%至22.6亿元，线上渠道营收同比增长1977.4%至13.3亿元，线下门店数量从2024年底的22家增至2025年上半年的41家，截至当前已开出60多家门店 [8][19] - 公司通过“全球标准化，区域差异化”的本土化策略、发掘本土设计师、组建本土团队、强化供应链及区域总部运营，成功撬动以美国为核心的西方市场，并站在中国原创IP全球爆发的开端 [13][14][18][19] 市场表现与业务进展 - **美洲市场业绩爆发**：2025年上半年，泡泡玛特美洲营收达22.6亿元，同比大幅增长1142.3% [8] - **线上渠道高速增长**：2025年上半年，泡泡玛特在美洲的线上渠道（官网及APP）营收达13.3亿元，同比增长1977.4% [8] - **线下渠道快速扩张**：美洲门店数量从2024年年底的22家增长到2025年上半年的41家，截至当前在美国已开出60多家线下门店 [8][19] - **延续高增长势头**：2025年第三季度，美洲市场营收同比增长超过1200% [19] - **产品引发抢购热潮**：2025年4月，LABUBU第三代搪胶毛绒挂件“前方高能”发售后在全球引起抢购热潮，泡泡玛特APP一度登上美区APP STORE购物榜第一 [7] - **门店运营质量优异**：2025年9月末，摩根士丹利走访美国6家泡泡玛特门店，其中5家客流量和交易额明显超过周边门店，仅次于苹果 [19] IP影响力与文化融入 - **亮相主流文化盛事**：LABUBU携一众IP登上2025年梅西感恩节大游行专属花车，成为百年来首个以原创潮玩IP形象登上该游行的中国品牌，与米老鼠、海绵宝宝等世界级IP同台 [1][3] - **引发当地消费者热情**：游行现场，众多市民能喊出LABUBU、DIMOO、MOLLY等IP名字，粉丝携带藏品打卡，社交媒体讨论热烈 [1][2] - **获得国际明星青睐**：2024年，蕾哈娜、布拉德·皮特、贝克汉姆等国际巨星在不同场合表达对LABUBU的喜爱，提升全球关注度 [6] - **渗透多元文化场景**：LABUBU出现在勒布朗·詹姆斯直播（超100万人观看）、美国网球公开赛、NBA赛事现场、纽约马克酒店及《今日秀》新闻节目等美国标志性体育、媒体和地标场景 [10] - **社交媒体粉丝积累**：泡泡玛特在Instagram上的美国账号已拥有超过97万粉丝 [11] - **本土设计师IP成功**：发掘美国本土设计师，如Libby Frame创作的Peach Riot，其首个系列在2023年底发布后成为美国单系列销售第一名 [14] 公司战略与运营 - **清晰的IP公司定位**：公司董事长王宁将泡泡玛特比喻为“唱片公司”，致力于挖掘全球优秀设计师和艺术家 [13] - **本土化团队与运营**：为运营北美市场，公司组建了本土化团队，并花了两年时间摸清美国市场的商业规则 [14] - **区域差异化策略**：在美国门店，将本地消费者更熟悉的迪士尼IP联名款置于醒目位置，吸引客流后再展示原创IP产品，实现差异化运营 [15] - **全球组织架构迭代**：2025年4月，公司设立了美洲区、欧洲区等区域总部，以强化本地化运营能力 [18] - **供应链保障**：公司在越南的工厂已经投产，保障了供应链的稳定与成本优势 [18] - **聚焦高质量扩张**：公司强调美国市场开店数量不会明显增加，将坚持更好的开店质量，并计划在几个大城市的好地段陆续开出旗舰店 [19] 行业背景与公司价值 - **满足全球普世需求**：精神需求和情绪价值是全球消费者的普世需求，泡泡玛特通过提供“有趣、有爱、高质价比”的IP产品来满足这一需求 [13] - **中国原创IP爆发开端**：伴随城镇化发展和年轻世代崛起，中国已具备原创IP发展的土壤，泡泡玛特正站在中国原创IP爆发的风口 [19] - **美国市场的战略地位**：美国作为全球最大的经济体和IP市场，是任何中国出海企业必须攻克的重要市场，对公司未来发展具备重要战略意义 [19] - **IP矩阵全球竞争力**：不仅LABUBU，MOLLY、SKULLPANDA、DIMOO、HIRONO小野等旗下IP也在美国持续热销，不同区域销售前列的IP差距不大，显示消费者对美好需求的共通性 [16]

宏观背景与消费趋势 - 2025年是“十四五”收官与“十五五”谋篇布局之年，“科技自立自强”与“社会民生改善”是主要目标之一，加快建设强大国内市场、增强内需拉动经济的能力是重要战略任务[1] - 2025年消费市场呈现中式消费思维和产品向全球延伸，国内消费思维向务实和理性看齐的趋势，消费者对品牌的信任感不断攀升[1] - 企业需要超越追逐潮流，洞察并引领根本性变化，同时致力于打造让消费者产生信任乃至信仰的品牌[1] - 在AI技术渗透各行业的背景下，如何运用新技术重塑和赋能品牌成为行业面临的核心问题[1] 老名酒与新消费的融合 - 西凤酒集团认为“老名酒”与“新消费”是双向奔赴与共生关系，其核心逻辑是“新消费”并非颠覆传统，而是让传统以现代方式延续[3] - 两者的共生关系体现在三个维度的深度融合：公益内核与现代需求的共生、文化底蕴与情绪价值的共生、民族品牌与国际舞台的共生[3] 情绪消费成为旅游新增长点 - 2025年旅游最大的趋势和亮点与情绪消费有关，携程集团总结了四大情绪消费商业模式：节演赛事+旅行、宠物+旅行、国潮+旅行、自然+旅行[5] - 情绪旅行不只有年轻人买单，银发人群也期望在旅游场景中认识更多同龄人，以满足社交和情绪需求[5] - 旅行正从目的地驱动升级为情绪驱动，这被视为回归了旅行作为精神层面消费的本来的意义和价值[5] 即时零售成为核心消费方式 - 2025年“即时零售”被提到前所未有的高度，被认为是互联网消费的最后一波狂欢[8] - 即时零售之后，本地生活与电商、线上与线下将实现“和解”，即时零售未来会成为核心的消费方式[8] - 业界应积极拥抱万物即时零售时代[8] 新消费市场的特征与洞察 - 当前消费者不仅追求极致性价比，更追求在特定领域成为“单项冠军”的产品[10] - 情绪消费和“舒适营销”成为关键，企业需要让新一代消费者舒适地感知产品优点和品牌理念[10] - 消费者更关注自身与“好好活着”，这正在重塑消费市场[10] - 行业需要关注“原生态的工业化”以及底层理念的创新[10] 传统饮料行业的创新路径 - 饮料行业作为传统行业，需要不断通过创新和新品来满足市场，尤其需要用新工艺来重塑旧体验[12] - 未来消费者对消费品品质要求越来越高，要求饮料行业在新工艺上不断探索[12] - 企业允许产品创新存在失误，但创新过程不会停止[12] 产品力、定价与场景深耕 - 面对“高质比”挑战，大窑饮品相信“定价定天下”[14] - 迎接新消费趋势的关键在于打造产品力[14] - 为了迎合更好的消费环境，需要进行场景深耕，这非常重要[14] - 开拓新赛道需要洞察消费者需求，现在的消费者更加注重自我价值的实现[14] AI赋能消费行业的关键 - AI从技术到规模化应用，需避开“技术炫酷”和“数据割裂”两个陷阱，抓住“协同构建生态”和“精准锚定痛点”两个关键，以实现技术、场景、生态的价值闭环[17] - AI和消费行业受到国家政策利好，是一个风口行业[19] - 实现AI产业规模应用需要做到场景深入化（如酒店服务机器人）和场景创新化（挖掘消费者未言明的需求）[22] - 在AI项目规模化过程中，除技术升级外，更需重视商业逻辑、组织结构优化及对产业的深刻认知[23] - 未来需要构建生态，打通数据孤岛，运用AI工具赋能产业，使其更智能化并更好地服务用户[23] AI在具体消费场景的应用 - 众信旅游在全国拥有三千多个分支机构和门店，在后台管理方面引入AI功能，其高效性和精准度已远高于人工[25]

核心观点 - 泡泡玛特的增长并非依赖单一IP的持续景气，而是通过一套系统化的机制，持续捕捉社会主流情绪变化，并挖掘与培育相应的IP进行“景气接力”，从而维持公司的长期增长 [1][3][30] IP迭代与时代情绪共振 - 公司头部IP的崛起与迭代紧密跟随时代经济背景和社会情绪变化，例如：2016-2021年经济上行期的Molly（傲娇倔强）、2021-2023年经济放缓期的Skullpanda（暗黑治愈）、2023-2025年“强预期、弱现实”下的Labubu（叛逆宣泄）、以及2024年至今硬科技与AI高速发展背景下的星星人（佛系躺平）[7] - 当前流行的“星星人”IP，其“笨小孩”形象契合了“窝囊废文学”流行下年轻人寻求“童话救赎”的情绪，诞生仅6个月销售额便逼近4亿人民币，速度远超花了近2年达成此里程碑的Labubu搪胶玩偶 [3][6] - 在二手市场，星星人系列产品溢价显著，例如“美味时刻系列”隐藏款官方价59元，二手市场价达929元，溢价高达16倍 [6] 全球化IP运营策略 - 公司的IP作为“情感容器”，没有完整故事和文化隔阂，易于打造跨越文化的“情绪符号”，这是其全球化的基础 [10] - 本土化运营是关键，公司会根据不同地区的文化调整主推IP，例如：在印尼用Molly对冲Labubu尖牙形象的负面文化联想；在泰国主推符合佛教“承认苦厄”教义的Crybaby；在美国力捧“生来自由野性”的Peach Riot；在欧洲则侧重暗黑美学的Skullpanda [13][14] - Labubu的全球破圈反映了全球共同的“叙事溃散”时代情绪，为个体提供了低成本“安全叛逆”的情绪出口 [10] 系统化的爆款IP挖掘与培育机制 - 公司不预测或创造爆款，而是通过一套“锚点-储备-赛马-测试-加热”的系统机制来挖掘和培育爆款 [18] - **IP储备**：截至2025年，公司与全球超过350名艺术家合作，构建了广泛的潜力IP作品池 [20] - **赛马机制**：内部通过测试让IP竞争，例如同为“叛逆”主题的Hirono与Labubu同期测试，Labubu因更契合用户“我很丧但我不会被打倒”的情绪而胜出，并获得后续资源倾斜 [24] - **数据测试与柔性供应链**：新品通过限量预售测试市场反应（转化率、客单价等），并利用柔性供应链快速响应，2024年返单周期已缩短至1-1.5个月，加急可达两三周，实现先上市再根据动销补货 [26] - **资源倾斜与衍生开发**：表现出爆款潜质的IP（如星星人）会获得顶级资源包倾斜，并快速开发文具、服饰、影视等衍生品，将“爆款产品”转化为“稳定营收的品牌资产” [27][29][30] - 该系统的有效性使公司新IP成功率达到了68%，远超潮玩行业30%的平均水平 [30]

00后用户群体规模与行为特征 - 截至2025年10月，全网移动互联网00后月度活跃用户规模达到1.79亿，同比增长10.1%，在全网用户中占比14% [3] - 00后用户互联网使用深度高，月度人均使用时长和人均使用次数分别达到217.6小时和3296.7次，同比分别增长3.7%和4%，明显高于全网平均水平 [3] - 00后用户的消费模式呈现新特点，不满足于单纯购物，还热衷循环消费和情绪消费，情绪消费既为自我精神充电，也为积累圈层社交资产 [3] 闲鱼平台在00后群体中的市场地位 - 闲鱼00后月活跃用户规模达到4361万，在移动购物行业中排名第四，仅次于淘宝、京东、拼多多 [1] - 闲鱼00后月活跃用户增速达到47.1%，增速超过所有综合电商平台 [1] 00后驱动的特定消费趋势与市场表现 - 00后是“谷子经济”的核心驱动力，对潮玩盲盒与IP文化具有强烈兴趣与高消费潜力 [3] - 闲鱼作为年轻人兴趣消费第一入口，迎来谷子消费和潮玩消费爆发式增长 [3] - 今年一季度闲鱼平台谷子交易额创历史新高，其中国风谷子销量暴涨167% [3] - 今年二季度闲鱼平台潮玩交易额增长超过300%，月均潮玩消费人数同比增长43.4%，人均单次潮玩消费金额达218元 [3]

核心观点 - 税收大数据显示，在一系列提振消费政策及新场景、新模式带动下，中国消费市场呈现多方面积极变化 [1] 消费品以旧换新政策效果 - 湖南生活类消费品以旧换新补贴活动“扩围拓品”，将微波炉等4类家电及湘绣、湘瓷等特色产品纳入范围 [1] - 山西通过“一站式服务”提高电动自行车以旧换新便利性，其置换量占本省保有量比重全国领先 [1] - 今年1—11月，手机等通信设备零售业销售收入同比增长20.3% [1] - 今年1—11月，冰箱等日用家电零售业销售收入同比增长26.5% [1] - 今年1—11月，全国新能源乘用车销售收入同比增长19.1% [1] 体育与健康消费 - 各地体育赛事增多，“赛事经济”产出增加，乘数效应明显 [2] - 今年1—11月，体育会展服务销售收入同比增长29.7% [2] - 今年1—11月，体育用品及器材零售销售收入同比增长6.6% [2] - 健康类消费成为新热点，今年1—11月保健辅助治疗器材零售销售收入同比增长14.1% [2] - 今年1—11月，健康咨询服务销售收入同比增长11.9% [2] 文化与旅游消费 - 新业态新场景涌现，今年1—11月文艺创作与表演销售收入同比增长15.6% [2] - 今年1—11月，电影放映销售收入同比增长19.1% [2] - 文旅融合带动沉浸式、场景式旅游消费，今年1—11月旅行社及相关服务销售收入同比增长10.8% [2] - 今年1—11月，名胜风景区销售收入同比增长29.4% [2] - 今年1—11月，休闲观光活动销售收入同比增长16.6% [2] - 今年1—11月，民宿销售收入同比增长13.1% [2] 特定消费群体潜力 - 《中国老龄产业发展报告》预测，2050年中国60岁以上老年人口消费市场规模将超过100万亿元 [3] - “十五五”规划建议提出“积极开发老年人力资源，发展银发经济” [3] - 银发群体消费需求增加，今年1—11月老年人养护服务消费同比增长33.6% [3] - 今年1—11月，社会看护与帮助服务消费同比增长9.6% [3] - 今年1—11月，疗养院服务消费同比增长14.6% [3] - 年轻群体中“情绪消费”热度上升，游戏动漫等数字文化服务受青睐 [3] - 今年1—11月，数字文化服务销售收入同比增长16.5% [3]