当下固态电池在实际应用过程中仍面临两大难题：一是"固-固"材料之间因刚性接触导致的界面接触 差；二是电解质难以在宽电压窗口下同时兼容高电压正极与强还原性负极的极端化学环境。 近日，清华大学化工系教授张强领衔的团队在固态电池聚合物电解质研究领域取得进展。 其团队成功开发出一种新型含氟聚醚电解质。该电解质通过热引发原位聚合技术，有效增强了固态界面 的物理接触与离子传导能力。为开发实用化的高安全性、高能量密度固态锂电池提供了新思路与技术支 撑。 该研究成果以"调控聚合物电解质溶剂化结构实现600 Wh kg1锂电池"（Tailoring polymer electrolyte solvation for 600 Wh kg1 lithium batteries）为题，于9月24日在线发表于《自然》（Nature）。 得益于优化的界面性能，采用该电解质组装的富锂锰基聚合物电池表现出一系列优异的电化学性能。基 于该电解质构建的8.96Ah（安时）聚合物软包全电池在施加1MPa（兆帕）外压下，能量密度实现跨越 式提升，达到604Wh/kg，远超当下商业化电池。 此外，该电池在满充状态下顺利通过针刺与120摄氏度热箱（静置 ...

行业需求与市场状况 - 汽车市场处于金九银十销售旺季 多家车企密集推出新款车型 政策推动下汽车销量或有望进一步提升 带动锂电池需求增长[1] - 动力电池需求预期增强 叠加储能端持续高增长 促使锂电池迎来需求增长[1] - 储能电芯市场出现加价难排单和一芯难求现象 龙头企业生产线普遍高负荷运转[2] - 储能电芯需求呈现多点爆发态势 海外市场需求激增成为最强引擎 中短期市场需求将继续保持高速增长[2] 企业产能与订单情况 - 宁德时代订单充足 产能利用率超过90% 正在建设250GWh新产能 目标是明年产能达到1TWh[1] - 海辰储能厦门和重庆基地自3月起进入满产状态并持续至今 工厂订单排产已至年底 生产计划十分饱和[2] 价格与利润趋势 - 锂电池产业部分环节价格呈现筑底回升态势 企业扩产节奏有所放缓 供需结构有望逐步优化[2] - 主要材料环节资源品 正负极材料及电解液等价格受需求带动普遍小幅上涨[2] - 2025年第二季度电池板块在产业链中的利润占比进一步扩大 环比同比都有所增加 中游材料端利润也有小幅回暖[2] 技术研发与创新 - 锂电产业链各环节技术升级步伐明显加快 龙头企业积极布局前沿技术 加快固态电池 钠离子电池 全气候电池 快充电池及关键材料的研发和产业化[2] - 综合多家车企和电池厂发布的固态电池量产计划 预计2027年全固态电池或迎来产业化元年 产业化进程加速[2] - 宁德时代2025年上半年研发投入超过100亿元 形成基于第一性原理的独特研发创新体系[3] - 宁德时代发布钠新乘用车动力电池 具备优异低温性能与高安全性 可有效降低对锂资源的依赖[3] - 海辰储能1175Ah长时储能电池和587Ah储能电池已实现量产 N162Ah钠离子储能电池和6.25MWh2h/4h储能系统等产品将在2025年下半年陆续实现量产[3] - 新技术推动产业向高端化 智能化与绿色化方向升级 固态电池产业化进程加速 有望逐步替代现有液态锂电池 并拓展低空经济 机器人 数据中心等新兴应用场景[3] 市场竞争与发展趋势 - 全球市场特别是海外市场新能源转型直接带动动力电池和储能电池需求增长[3] - 海外市场竞争将进一步考验企业综合实力 锂电企业需要保持较强研发投入 同时提高制造水平 规模化实现降本增效[3]

公司业务布局 - 公司尚未开展固态电池原材料项目的建设和生产 [1] - 已锁定固态电池关键原料作为切入点并开展工艺设备论证工作 [1] - 该材料与公司现有新能源电解质材料客户渠道协同且工艺与精细化工能力高度匹配 [1] 技术发展策略 - 相关材料具备在现有园区落地的条件 [1] - 公司将持续关注产业化进展并在技术成熟时推动产业转化 [1]

行业投资评级 - 强于大市(维持) [4] 核心观点 - 锂电板块2025年H1业绩整体回升 下游终端需求保持韧性 新能源汽车产销量高增长 产业链收入与利润规模扩大 盈利较上年同期明显改善 [1] - 2025年H1锂电产业链整体营业收入4007.6亿元 同比增长13.74% 归母净利润372.78亿元 同比增长30.38% [1][14] - 2025年Q2产业链景气度继续修复 营收2136.53亿元 同比增长12.81% 环比增长14.19% 归母净利润201.23亿元 同比增长27.59% 环比增长17.30% 毛利率19.46% 同比下降0.84个百分点 环比上升0.45个百分点 [1][14] 细分环节业绩表现 电池环节 - 2025年H1营业收入2632.38亿元 同比增长9.34% 归母净利润330.77亿元 同比增长27.37% [2][22] - 2025年Q2营业收入1399.86亿元 同比增长9.14% 环比增长13.58% 归母净利润177.62亿元 同比增长25.06% 环比增长15.97% [2][22] - 毛利率整体趋稳 2025年H1毛利率22.19% 同比下降1.31个百分点 2025年Q2毛利率22.31% 同比下降1.10个百分点 环比增长0.26个百分点 [26] - 宁德时代毛利率25.58% 派能科技20.63% 亿纬锂能17.46% 欣旺达14.88% 头部公司保持领先 [26] 正极材料 - 2025年H1营业收入564.45亿元 同比增长19.91% 归母净利润-1.86亿元 亏损同比收窄76.50% [2][28] - 2025年Q2营业收入304.73亿元 同比增长18.82% 环比增长17.34% 归母净利润0.00亿元 单季实现盈亏平衡 [2][28] - 三元正极表现分化：当升科技营收25.24亿元 同比增长24.69% 归母净利润2.01亿元 同比增长13.63% 厦钨新能营收45.57亿元 同比增长51.84% 归母净利润1.90亿元 同比增长48.84% [28] - 铁锂正极：富临精工营收31.16亿元 同比增长48.45% 归母净利润0.51亿元 同比下降44.93% 湖南裕能营收75.96亿元 同比增长21.31% 归母净利润2.11亿元 同比下降8.54% [28][29] - 毛利率表现分化：富临精工毛利率11.22% 湖南裕能9.01% 龙蟠科技11.57% 当升科技15.04% 容百科技8.94% 厦钨新能10.26% [32] 负极材料 - 2025年H1营业收入317.85亿元 同比增长19.73% 归母净利润24.93亿元 同比增长38.94% [3][34] - 2025年Q2营业收入171.48亿元 同比增长19.88% 环比增长17.16% 归母净利润14.22亿元 同比增长37.81% 环比增长32.75% [3][34] - 主要公司表现：璞泰来营收同比增长17.46% 归母净利润同比增长37.44% 杉杉股份营收同比下降0.26% 归母净利润同比增长91.69% 中科电气营收同比增长68.21% 归母净利润同比增长202.93% [3] - 毛利率持续回升：2025年H1毛利率22.95% 同比增长1.83个百分点 2025年Q2毛利率23.27% 同比增长2.53个百分点 环比增长0.69个百分点 [37] - 头部企业毛利率：璞泰来32.05% 尚太科技25.14% 贝特瑞22.46% [37] 其他环节 **电解液** - 2025年H1营业收入122.52亿元 同比增长21.49% 归母净利润8.34亿元 同比增长9.49% 毛利率20.96% 同比下降1.16个百分点 [3][8][39] - 2025年Q2营业收入62.95亿元 同比增长13.43% 归母净利润4.28亿元 同比下降2.58% 毛利率21.07% 同比下降1.43个百分点 [8][39] **隔膜** - 2025年H1营业收入76.61亿元 同比增长19.02% 归母净利润0.07亿元 同比下降98.63% 毛利率17.90% 同比下降5.82个百分点 [10][43] - 2025年Q2营业收入40.43亿元 同比增长19.10% 归母净利润-0.65亿元 由盈转亏 毛利率16.74% 同比下降7.72个百分点 [10][43] **辅材** - 结构件：2025年Q2营收62.90亿元 同比增长25.92% 归母净利润5.30亿元 同比增长22.05% [10][46] - 铜箔铝箔：2025年Q2营收94.18亿元 同比增长30.03% 归母净利润0.47亿元 盈利持续修复 [10][46] - 科达利表现突出：2025年Q2营收36.23亿元 同比增长23.34% 归母净利润3.82亿元 同比增长12.54% [46] 投资建议 - 随着上游碳酸锂价格逐步触底企稳 终端新能源车销量增长 中游材料厂商业绩有望持续修复 电池和结构件环节盈利有望持续增强 [9] - 建议关注中游材料环节公司业绩修复投资机会 以及电池环节市占率提升、盈利能力增强的龙头个股 [9] - 新兴技术产业化加速 固态电池、高压密磷酸铁锂等新技术快速发展 建议关注新兴技术产业化带动的投资机会 [9]

公司投资与股权结构 - 持有广东新宇智能装备有限公司22.93%股份 为第一大股东 [1] - 新宇智能新签订单同比大幅增长89% 储能相关订单占比约60% [1] 参股公司业务与订单表现 - 新宇智能主营锂电池产线设备研发生产 包括极片冲切、封装、叠片、焊接等设备 [1] - 2025年新签订单呈现爆发性增长 储能类设备需求占总新增订单60% [1] - 正在积极跟踪固态电池产线设备研发 未来产品有望适用于固态电池制造 [1] 公司战略与财务表现 - 2023年8月提出2023-2025年发展战略 以高端智能装备制造为核心 [1] - 积极拓展新能源装备、机器人及无人机等领域 打造多条增长曲线 [1] - 2025年上半年营业收入8.03亿元 增长54% 净利润0.84亿元 同比增长63% [1] 行业发展趋势与技术布局 - 新能源政策推动与行业技术迭代背景下 参股公司发挥锂电池智能装备技术优势 [2] - 逐步构建覆盖储能与固态电池关键设备的供给能力 [2] - 持续优化资源投入 加强研发创新 巩固高端装备制造领域市场地位 [2]

龙虎榜机构交易 - 今日机构龙虎榜上榜23只个股 净买入12只 净卖出11只 [1] - 机构买入前三名个股为中电鑫龙9706万元 华自科技8089万元 倍杰特7328万元（三日） [1] - 华自科技获5家机构净买入8089万元 [2] 华自科技业务进展 - 公司锂电池装备在手订单充足 已向头部企业交付多条半固态电池自动产线 [2] - 全固态电池热压夹具样机预计四季度交付 [2] - 公司正深度参与头部企业固态电池试验线建设 [2] 风电行业发展前景 - 中国宣布2035年非化石能源消费占比达30%以上 风电太阳能总装机达2020年6倍以上 力争36亿千瓦 [3] - 摩根士丹利预计中国"十五五"期间风电年均新增装机超110吉瓦 2028-30年达约120吉瓦 [3] - 风电发展驱动因素：较太阳能更具投资吸引力 海上风电重新加速 陆上风机替换需求增长 [3] 汽车智能化政策与事件 - 特斯拉将召开内部会议讨论人工智能/自动驾驶系统 Optimimus机器人生产计划及车辆生产交付 [4] - 工信部发布《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》 明确辅助驾驶系统国家标准 [4]

公司股权与投资 - 海伦哲持有广东新宇智能装备有限公司22.93%股份 为第一大股东 [1] 业务与产品 - 广东新宇智能装备有限公司主营锂电池产线相关极片冲切 封装 叠片 焊接等设备研发生产 [1] - 公司正在积极跟踪固态电池产线相关设备研发 [1] - 未来公司极片冲切 封装 叠片及焊接等主营产品有望适用于固态电池生产制造 [1] 订单与增长 - 今年以来新签订单同比增长89%左右 [1] - 约60%的新增订单与储能相关 [1] 行业与竞争 - 公司在行业具有较强品牌竞争力 [1] - 受行业快速发展等积极因素影响 [1]

业务发展现状 - 公司尚未开展固态电池原材料项目的建设和生产 [1] - 已锁定固态电池关键原料作为切入点并开展工艺和设备论证工作 [1] 技术协同优势 - 固态电池材料与公司现有新能源电解质材料客户渠道协同 [1] - 材料工艺与公司精细化工能力高度匹配 [1] - 具备在现有园区落地的条件 [1] 产业化推进计划 - 公司将持续关注固态电池产业化进展 [1] - 将在技术成熟时推动产业转化工作 [1]

股价表现与资金流向 - 9月26日盘中下跌2.11%至34.75元/股 成交额9465.49万元 换手率1.69% 总市值59.75亿元 [1] - 主力资金净流出461.20万元 特大单买入115.53万元(占比1.22%) 卖出245.10万元(占比2.59%) 大单买入1198.42万元(占比12.66%) 卖出1530.05万元(占比16.16%) [1] - 今年以来股价上涨105.26% 近5日下跌1.89% 近20日下跌4.40% 近60日下跌1.81% [1] - 年内4次登上龙虎榜 最近一次5月21日净买入6900.17万元 买入总计1.05亿元(占比15.48%) 卖出总计3571.97万元(占比5.28%) [1] 公司基本情况 - 位于湖南省衡阳市祁东县归阳工业园 成立于2002年12月12日 2016年8月9日上市 [2] - 主营业务为新型环保表面工程化学品研发生产销售及新能源动力电池业务 [2] - 收入构成：新能源EPC业务33.11% 新能源电池及系统33.11% 涂镀添加剂29.04% 其他3.81% 涂镀中间体0.77% 化工贸易产品0.16% [2] - 所属申万行业：基础化工-化学制品-其他化学制品 概念板块包括固态电池、锂电池、磷酸铁锂、太阳能、增持回购等 [2] 财务与股东数据 - 2025年1-6月营业收入6747.82万元 同比减少1.19% 归母净利润-7057.18万元 同比增长20.56% [2] - 股东户数2.22万户 较上期减少11.83% 人均流通股7124股 较上期增加13.41% [2] - A股上市后累计派现2.96亿元 近三年累计派现0.00元 [3] - 十大流通股东中 中航新起航灵活配置混合A(005537)持股89.58万股为新进股东 中海能源策略混合(398021)持股43.30万股较上期减少14.78万股 [3]

股价表现与资金流向 - 9月26日盘中股价下跌2.02%至21.80元/股 成交额1.08亿元 换手率2.96% 总市值45.16亿元 [1] - 主力资金净流出1456.29万元 特大单卖出428.17万元占比3.96% 大单买入2067.08万元占比19.13%同时卖出3095.19万元占比28.64% [1] - 年内股价累计上涨6.34% 近5个交易日下跌4.22% 近20日下跌4.13% 近60日上涨2.25% [1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数3.43万户 较上期减少4.68% 人均流通股4855股 较上期增加4.91% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入2.40亿元 同比增长62.61% 归母净利润4111.82万元 同比增长159.83% [2] 业务构成与行业属性 - 主营业务收入构成：电动汽车电机控制器占比77.88% 中低压变频器占比18.45% 其他业务占比3.67% [1] - 所属申万行业为机械设备-自动化设备-工控设备 概念板块涵盖飞行汽车、固态电池、锂电池、逆变器及电动物流车 [1] 分红历史记录 - A股上市后累计派现2.78亿元 近三年累计派现1.42亿元 [3]