国家统计局8月27日发布的数据显示，7月，规模以上工业企业营业收入同比增长0.9%，利润同比下降 1.5%，降幅较6月收窄2.8个百分点，连续两个月收窄。其中，7月，制造业利润同比增长6.8%，增速较6 月加快5.4个百分点。 专家分析，当月工业生产保持韧性，价格和利润边际改善，从结构上看，上游原材料制造业利润增幅走 阔，高技术制造业和"两新"相关行业利润保持扩张，中小型企业利润改善明显。下一阶段，在扩内需、 综合整治"内卷式"竞争相关政策发力背景下，企业效益有望继续修复。 累计数据显示，1至7月，规模以上工业企业营业收入同比增长2.3%，利润同比下降1.7%，降幅较上半 年收窄0.1个百分点，企业盈利水平继续好转。 中小型企业利润改善明显。7月，规模以上工业中型、小型企业利润分别由6月下降7.8%、9.7%转为增 长1.8%、0.5%，效益状况改善较为明显。 民生银行首席经济学家温彬分析："制造业中，上中下游利润增速延续分化态势。价格上涨加之下游需 求增加，带动上游原材料制造业利润增幅走阔；中游装备制造业利润增速维持高位，高技术制造业引领 作用明显；下游消费品制造业利润降幅收窄。" 高技术制造业中，航空航天 ...

总体利润表现 - 1~7月全国规模以上工业企业实现利润总额40203.5亿元 营业收入78.07万亿元同比增长2.3% [1] - 7月规模以上工业企业利润同比下降1.5% 降幅较6月收窄2.8个百分点 连续两个月收窄 [1] - 7月规模以上工业企业毛利润由6月下降1.3%转为增长0.1% [1] 制造业利润表现 - 7月制造业利润同比增长6.8% 增速较6月加快5.4个百分点 拉动全部规模以上工业企业利润增速较6月加快3.6个百分点 [1] - 高技术制造业利润由6月下降0.9%转为增长18.9% 拉动全部规模以上工业企业利润增速较6月加快2.9个百分点 [1] 细分行业利润变化 - 原材料制造业利润由6月下降5.0%转为增长36.9% 其中钢铁行业实现利润总额180.9亿元 石油加工行业实现利润总额34.6亿元 同比均扭亏为盈 [2] - 消费品制造业利润下降4.7% 降幅较6月收窄3.0个百分点 [2] 高技术制造业细分领域 - 航空航天器及设备制造行业利润增长40.9% [3] - 集成电路制造行业利润增长176.1% 半导体器件专用设备制造行业利润增长104.5% 半导体分立器件制造行业利润增长27.1% [3] 政策驱动行业表现 - 电子和电工机械专用设备制造行业利润增长87.9% 通用零部件制造行业利润增长15.3% 食品饮料烟草及饲料生产专用设备制造行业利润增长11.3% [4] - 计算机整机制造行业利润增长124.2% 智能无人飞行器制造行业利润增长100.0% 家用清洁卫生电器具制造行业利润增长29.7% [4] - 计算机外围设备制造行业利润增长57.0% 敏感元件及传感器制造行业利润增长51.9% [4]

整体盈利趋势 - 7月规模以上工业企业营业收入同比增长0.9% 前7个月累计增长2.3% [1] - 7月规模以上工业企业利润同比下降1.5% 较6月降幅收窄2.8个百分点 连续两个月收窄 [1] - 前7个月利润降幅较上半年收窄0.1个百分点 企业盈利水平持续好转 [1] 制造业表现 - 7月制造业利润同比增长6.8% 增速较6月加快5.4个百分点 [2] - 制造业利润增长拉动全部规模以上工业企业利润增速较6月加快3.6个百分点 [2] - 原材料制造业利润由6月下降5.0%转为增长36.9% 其中钢铁行业实现利润总额180.9亿元 石油加工行业实现34.6亿元 [2] - 消费品制造业利润下降4.7% 降幅较6月收窄3.0个百分点 [2] 高技术制造业 - 7月高技术制造业利润由6月下降0.9%转为增长18.9% [2] - 高技术制造业利润增长拉动全部规模以上工业企业利润增速较6月加快2.9个百分点 [2] 政策驱动行业 - 大规模设备更新政策带动电子和电工机械专用设备制造利润增长87.9% 通用零部件制造增长15.3% 食品饮料烟草及饲料生产专用设备制造增长11.3% [3] - 消费品以旧换新政策带动计算机整机制造利润增长124.2% 智能无人飞行器制造增长100.0% 家用清洁卫生电器具制造增长29.7% [3] - 产业链相关的计算机外围设备制造利润增长57.0% 敏感元件及传感器制造增长51.9% [3] 企业规模表现 - 7月规模以上工业中型企业利润由6月下降7.8%转为增长1.8% 小型企业由下降9.7%转为增长0.5% [4] - 私营企业当月利润增长2.6% 高于全部规模以上工业企业平均水平4.1个百分点 [4]

工业企业利润总体表现 - 7月份规模以上工业企业利润同比下降1.5% 降幅较6月份收窄2.8个百分点 连续两个月收窄 [1] - 1-7月份全国规模以上工业企业实现利润总额40203.5亿元 同比下降1.7% 降幅较上半年收窄0.1个百分点 [1] - 7月份企业毛利润由6月份下降1.3%转为增长0.1% [6] - 7月末应收账款26.84万亿元 同比增长6.8% 产成品存货6.67万亿元 增长2.4% [14] 行业利润结构变化 - 原材料制造业利润由6月份下降5.0%转为增长36.9% 钢铁行业实现利润总额180.9亿元 石油加工行业实现34.6亿元 同比均扭亏为盈 [7] - 高技术制造业利润由6月份下降0.9%转为增长18.9% 拉动规上工业企业利润增速加快2.9个百分点 [7] - 航空航天器及设备制造行业利润增长40.9% 集成电路制造增长176.1% 半导体器件专用设备制造增长104.5% 半导体分立器件制造增长27.1% [7] - 电子和电工机械专用设备制造利润增长87.9% 通用零部件制造增长15.3% 食品饮料烟草及饲料生产专用设备制造增长11.3% [7] - 计算机整机制造利润增长124.2% 智能无人飞行器制造增长100.0% 家用清洁卫生电器具制造增长29.7% [8] - 计算机外围设备制造利润增长57.0% 敏感元件及传感器制造增长51.9% [8] 企业类型表现差异 - 中型企业利润由6月份下降7.8%转为增长1.8% 小型企业由下降9.7%转为增长0.5% [9] - 私营企业当月利润增长2.6% 高于全部规上工业企业平均水平4.1个百分点 [9] - 中小企业主要经济效益指标均出现改善 政策扶持与市场需求回暖是主要动因 [10][13] 政策影响与未来展望 - 大规模设备更新和消费品以旧换新政策带动相关行业利润快速增长 [7][8] - 5000亿元新型政策性金融工具即将推出 重点支持基础设施与战略性新兴产业 [16] - 工信部将实施钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案 [17] - 加快发展生物制造、低空产业 推动人形机器人、元宇宙、脑机接口等未来产业创新发展 [17] - 推进设立国家中小企业发展基金二期 落实《保障中小企业款项支付条例》 [18]

总体盈利趋势 - 7月全国规模以上工业企业利润同比下降1.5% 但降幅较6月收窄2.8个百分点 连续两个月收窄 [1] - 1至7月利润累计降幅较上半年收窄0.1个百分点 显示盈利水平持续恢复 [1] 利润率与价格因素 - 1至7月规上工业企业营业收入利润率为5.15% 同比下降0.21个百分点 但降幅较1至6月收窄0.1个百分点 [2] - 煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业、光伏设备及元器件制造、水泥制造、锂离子电池制造价格环比降幅分别收窄1.9/1.5/0.8/0.3/0.1个百分点 合计对PPI环比下拉影响减少0.14个百分点 [2] 工业生产与库存动态 - 7月全国规模以上工业增加值同比增长5.7% 环比增长0.38% 1至7月累计同比增长6.3% 增速高于去年同期0.4个百分点 [3] - 7月末规上工业企业产成品存货同比增长2.4% 增速较6月末回落0.7个百分点 原材料库存指数和产成品库存指数分别为47.7%和47.4% 较前值回落0.3和0.7个百分点 [3] 行业与企业分化表现 - 7月制造业利润同比增长6.8% 增速较6月加快5.4个百分点 拉动全部规上工业企业利润增速加快3.6个百分点 [4] - 高技术制造业利润由6月同比下降0.9%转为增长18.9% 拉动全部规上工业企业利润增速加快2.9个百分点 [4] - 电子和电工机械专用设备制造业利润同比增长87.9% 计算机整机制造/智能无人飞行器制造/家用清洁卫生电器具制造利润分别增长124.2%/100.0%/29.7% [4] - 规上工业中型和小型企业利润分别由6月同比下降7.8%/9.7%转为增长1.8%/0.5% 私营企业利润同比增长2.6% 高于全部规上工业企业平均水平4.1个百分点 [4] 政策与需求环境 - 反内卷行动和两新政策推动部分行业价格合理回升 对利润率改善产生积极影响 [2] - 抢出口和抢两新对工业增加值保持韧性形成贡献 美国对等关税生效推迟延长了出口时间窗口 [3] - 《保障中小企业款项支付条例》实施提升私营企业回款效率 缓解资金压力并改善利润表现 [5]

工业企业利润总体改善 - 7月规模以上工业企业利润同比下降1.5% 降幅较6月收窄2.8个百分点 连续两个月收窄 [1] - 1-7月工业企业利润总额40203.5亿元 同比下降1.7% 降幅较上半年收窄0.1个百分点 [1] - 7月企业毛利润由6月下降1.3%转为增长0.1% 营业收入同比增长0.9% [4] 制造业利润结构性增长 - 7月制造业利润同比增长6.8% 增速较6月加快5.4个百分点 拉动规上工业利润增速加快3.6个百分点 [4] - 原材料制造业利润由6月下降5.0%转为增长36.9% 钢铁行业实现利润180.9亿元 石油加工行业实现利润34.6亿元 同比扭亏为盈 [5] - 高技术制造业利润由6月下降0.9%转为增长18.9% 拉动规上工业利润增速加快2.9个百分点 [5] 高端装备与半导体行业表现突出 - 航空航天器及设备制造行业利润增长40.9% [5] - 集成电路制造利润增长176.1% 半导体器件专用设备制造增长104.5% 半导体分立器件制造增长27.1% [5] "两新"政策带动相关行业增长 - 电子和电工机械专用设备制造利润增长87.9% 通用零部件制造增长15.3% 食品饮料烟草及饲料生产专用设备制造增长11.3% [5] - 计算机整机制造利润增长124.2% 智能无人飞行器制造增长100.0% 家用清洁卫生电器具制造增长29.7% [6] - 计算机外围设备制造利润增长57.0% 敏感元件及传感器制造增长51.9% [6] 中小企业盈利状况改善 - 7月中型企业利润由6月下降7.8%转为增长1.8% 小型企业由下降9.7%转为增长0.5% [7] - 私营企业利润增长2.6% 高于规上工业企业平均水平4.1个百分点 [7] - 7月末应收账款26.84万亿元 同比增长6.8% 增速较3月以来连续5个月降速 [9][10] 库存与资金效率优化 - 7月末产成品存货6.67万亿元 同比增长2.4% 较1-6月回落0.7个百分点 连续四个月回落 [9][10] - 7月库销比为59.1% 较前值回升4.1个百分点 显示库存加快消化 [10] 政策支持与产业导向 - 工信部将实施十大重点行业稳增长工作方案 包括钢铁、有色金属、石化、建材等行业 [12] - 加快发展生物制造、低空产业 推动人形机器人、元宇宙、脑机接口等未来产业创新 [12] - 推进设立国家中小企业发展基金二期 落实《保障中小企业款项支付条例》 [13]

工业企业营收表现 - 7月规模以上工业企业营业收入当月同比增长0.9%，与5-6月的1.0%基本持平，呈现小幅震荡特征 [1][6][7] - 前7个月营收累计同比增速为2.3%，略低于上半年的2.5% [1][6][7] - 4-7月营收累计同比连续4个月小幅放缓 [7] 工业企业盈利趋势 - 7月利润总额当月同比下降1.5%，较6月的-4.3%降幅收窄2.8个百分点 [1][7][8] - 前7个月利润总额累计同比下降1.7%，与上半年的-1.8%基本持平 [1][7][8] - 利润同比趋势呈现1-4月上行、5月大幅回调（-9.1%）、6-7月连续修复的特征 [1][7][8] 盈利驱动因素拆解 - 工业增加值增速在季度末较高，呈现波动特征 [1][10] - PPI同比在6-7月处于年内低位，价格单边放缓 [1][10] - 利润率6-7月明显好转，1-7月每百元收入中成本同比增加0.24元，增幅低于1-6月的0.26元 [1][10] - 毛利率由6月的-1.3%转为7月的0.1% [1][10][11] - 1-7月营收利润率为5.15%，同比下降0.21个百分点 [10] 行业利润表现分化 - 前7个月利润正增长行业包括：有色采选（39.1%）、黑色冶炼（5175.4%）、交运设备（36.8%）、废弃资源利用（22.9%）、电气机械（11.7%）、计算机通信电子（6.7%）等 [2][14][15] - 利润降幅最大行业集中在：煤炭（-55.2%）、黑色采选（-36.2%）、家具（-23.1%）、造纸（-21.4%）、纺织服装（-12.9%）等 [2][16] - 采矿业利润同比下降31.6%，制造业和公用事业分别增长4.8%和3.9% [14] 7月行业边际变化 - 原材料制造业利润当月同比由6月的-5%回升至36.9%，其中黑色冶炼和石油炼焦扭亏为盈，非金属矿制品利润同比由-26.7%收窄至-6.7% [3][17][18] - 消费品制造业利润当月同比由-4.7%回升至-1.7%，食品制造和家具利润达到两位数增长 [3][17][18] - 中游制造保持快速增长，计算机通信电子增长30%，交运设备增长24.8%，航空航天器、集成电路、半导体设备等增速均在20%以上 [3][17][18] 库存与资产负债状况 - 7月末产成品库存同比增长2.4%，较6月末下降0.7个百分点，连续4个月呈现去库特征 [4][20] - 实际库存同比大幅回落0.7个百分点 [4][20] - 7月工业增加值同比5.7%为年内最低增速，季调环比0.38%仅高于4月关税冲击时 [4][20] - 资产负债率57.9%持平前值，同比上行0.2个百分点，负债同比增长5.1% [4][22] 季度展望与市场影响 - 三季度利润增速大概率好于二季度，8-9月基数较低（算术平均-22.5%），政策效果开始显现 [5][25] - 三季度末利润累计增速可能小幅转正，2022-2024年利润年增速均为负增长（-4.0%、-2.3%、-3.3%） [5][25] - 万得全A指数较去年底上行20.6%，10年期国债收益率上行12个基点 [5][25]

营业收入与利润表现 - 1-7月全国规模以上工业企业营业收入78.07万亿元同比增长2.3%延续增长态势[2] - 1-7月规上工业企业利润总额40203.5亿元同比下降1.7%但降幅较上半年收窄0.1个百分点[3] - 7月企业毛利润由6月下降1.3%转为增长0.1%显示盈利水平实质性改善[3] 分行业利润结构 - 采矿业利润总额4930.9亿元同比下降31.6%制造业利润总额30235.8亿元增长4.8%电力热力燃气及水供应业利润5036.8亿元增长3.9%[3] - 高技术制造业利润7月由6月下降0.9%转为增长18.9%拉动整体利润增速较6月加快2.9个百分点[2][3] - 航空航天器设备制造行业利润增长40.9%集成电路制造行业利润增长176.1%生物药品制造和化学药品制剂制造分别增长36.3%和6.9%[3] 政策驱动效应 - "两新"政策推动电子电工机械专用设备制造利润增长87.9%通用零部件制造增长15.3%[5] - 消费品以旧换新拉动计算机整机制造利润增长124.2%智能无人飞行器制造增长100.0%计算机外围设备制造增长57.0%敏感元件及传感器制造增长51.9%[5] - 半导体领域自主创新推动集成电路制造利润增长176.1%半导体器件专用设备制造增长104.5%半导体分立器件制造增长27.1%[6] 企业案例与技术创新 - 海信视像上半年营业收入272.31亿元同比增长6.95%归母净利润10.56亿元同比增长26.63%[3] - 公司攻克RGB-Mini LED产业化中"两芯"难题实现液晶显示从单色背光到RGB三色背光的技术跨越相关产品上半年完成首发[4] - 受益于设备更新补贴政策订单量显著增长尤其高端产品需求提升政策激发产业链技术升级意愿[6] 成本与资产状况 - 1-7月每百元营业收入成本85.57元同比增加0.24元但费用支出同比减少0.08元至8.38元显示成本控制能力提升[6] - 7月末规上工业企业资产总计183.67万亿元同比增长4.9%负债合计106.26万亿元增长5.1%资产负债率57.9%同比上升0.2个百分点[6]

民生银行宏观经济研究团队指出，从量、价、利润率三要素看，利润率降幅收窄，带动企业盈利水平持 续恢复。展望下一阶段，随着极端天气的短期扰动消退，供需两侧逐步回归常态，叠加政策发力和"反 内卷"治理持续推进，预计工业企业利润将延续温和修复态势。 银河证券宏观研究团队认为，7月企业利润延续了6月反映的结构性修复信号，在外部环境改善和内部政 策加力的背景下，部分行业企业利润出现改善。从量、价、利润率三要素来看，7月生产的韧性是带动 企业利润降幅收窄的主要动能，同时PPI和利润率边际改善促进利润回升。 前7月黑色金属冶炼和压延加工业利润同比增长近52倍 值得注意的是，1-7月份，黑色金属冶炼和压延加工业企业利润同比增长5175.4%，近52倍，达到643.6 亿元，该增速位列所有行业利润同比增速第一名。 今年上半年，面对外部冲击影响加大、内部困难挑战叠加的复杂局面，我国统筹国内经济工作和国际经 贸斗争，有效实施更加积极有为的宏观政策，国民经济顶住压力、迎难而上，经济运行总体平稳、稳中 向好，原料价格下降带动成本下滑，且在抢出口效应带动下，钢铁行业利润持续好转。 1-6月份，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额462.8亿元 ...

工业利润总体表现 - 2025年1-7月工业企业利润总额40203.5亿元同比下降1.7%降幅较1-6月收窄[2] - 7月单月利润同比下降1.5%降幅较6月收窄2.8个百分点[2] - 工业品价格低迷拖累利润7月PPI同比下降3.6%环比下降0.2%[2] - 1-7月营业收入利润率为5.15%较去年同期低0.21个百分点[2] 行业结构性分化 - 高技术制造业利润表现亮眼7月同比增长18.9%拉动整体利润增速加快2.9个百分点[3] - 半导体行业利润高速增长集成电路制造/半导体设备制造/分立器件制造分别增长176.1%/104.5%/27.1%[3] - 生物医药行业利润增长显著生物药品制造和化学药品制剂制造分别增长36.3%和6.9%[3] - "两新"政策带动设备制造行业利润增长电子电工机械/通用零部件/食品饮料设备制造分别增长87.9%/15.3%/11.3%[3] 库存与需求状况 - 7月末产成品存货同比增长2.4%较前值3.1%回落但剔除价格因素后实际库存增速仍达6.2%[7] - 库存分位数较低行业包括仪器仪表制造(<10%)/专用设备制造(<10%)/汽车制造(<10%)[8] - 当前库销比处于历史较高水平库存周期呈现平坦化特征[7][8] 政策与展望 - "反内卷"政策以控制新增产能为主存量优化依赖行业自律对利润支撑偏渐进[4][6] - 需求侧政策加力空间较大若财政政策超预期发力可能推动库存周期转向弱补库[7]