新能源动力电池订单 - 公司中标某全球头部新能源动力电池厂商的首次项目定点通知，提供汇流排产品，生命周期预计销售金额约为7亿元，计划于2025年底开始量产 [1][2] - 此次定点通知有利于提升公司在高性能新能源汽车动力电池包组件等业务领域的竞争力和持续发展能力 [2] 客户与市场地位 - 客户分布全球，包括国内头部新能源汽车客户、戴姆勒奔驰、丰田等国际一线车企，以及德国博世、采埃孚、博泽、日本电产、电装等全球知名零部件客户 [3] - 公司在产品设计、模具开发、工艺水平、生产设备、产品质量和人才储备等方面具有优势，市场份额持续提升 [3] - 2024年公司新能源三电及智能驾驶零组件营业收入8.8亿元，同比增长17.72%，多个核心客户的定点项目陆续转入量产阶段 [3] 财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为26.62亿元、30.24亿元、30.5亿元，同比增长8.77%、13.60%、0.85% [4] - 2022年至2024年，净利润分别为2478万元、7672万元、1.7亿元，同比增长94.49%、209.54%、121.73% [4] - 2025年一季度，公司实现营业收入7.20亿元，净利润4905万元，同比增长75.51% [1][5] 业务布局与收入结构 - 公司专注于新能源汽车三电、智能驾驶、汽车轻量化领域，产品包括新能源汽车零组件、换向器、集电环等 [4] - 2024年境内收入15.92亿元，占比52.19%，境外收入14.58亿元，占比47.81% [5] - 公司在中国、德国、日本设有销售、研发中心和生产基地，实现本地化研发和生产运营 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给小幅收敛、需求相对稳定的阶段，建议轻仓逢低短多交易 [2] - 沪铝基本面或处于供给相对稳定、需求略有收减的阶段，建议轻仓震荡交易 [2] - 铸铝目前处于供给稳定增长、需求预期向好的局面，建议谨慎观望为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20395元/吨，较上一日上涨145元；氧化铝期货主力合约收盘价2895元/吨，较上一日持平 [2] - LME电解铝三个月报价2516.5美元/吨，较上一日上涨22.5美元；LME铝库存357600吨，较上一日减少2300吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝20650元/吨，较上一日上涨250元；氧化铝现货价3255元/吨，较上一日下跌5元 [2] - 长江有色市场AOO铝20410元/吨，较上一日上涨300元；基差255元，较上一日上涨105元 [2] 上游情况 - 氧化铝产量732.3万吨，较上一月减少15.22万吨；需求量693.7万吨，较上一月减少30.02万吨 [2] - 中国进口铝废料及碎料190390.17吨，较上一月增加6949.79吨；出口36.54吨，较上一月减少39.1吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量250476.81吨，较上一月增加28656.52吨；出口数量13672.79吨，较上一月增加4972.94吨 [2] - 电解铝总产能4520.2万吨，较上一月增加2万吨；开工率97.65%，较上一月增加0.05% [2] 下游及应用 - 铝材产量576.4万吨，较上一月减少21.77万吨；出口未锻轧铝及铝材54.7万吨，较上一月增加2.7万吨 [2] - 汽车产量260.4万辆，较上一月减少44.06万辆 [2] 期权情况 - 沪铝20日历史波动率9.4%，较上一日下降0.83%；40日历史波动率10.51%，较上一日增加0.01% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率10.11%，较上一日增加0.0065%；期权购沽比0.78，较上一日增加0.0703 [2] 行业消息 - 中美经贸磋商机制首次会议举行，双方就经贸议题交换意见并达成原则一致 [2] - 5月中国汽车市场延续增长态势，新能源汽车单月销量同比增长36.9% [2] - 美国5月CPI同比增长2.4%、环比增长0.1%，特朗普呼吁美联储降息 [2] - 世界银行将今年全球经济增长预期下调至2.3% [2]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位为国泰海通证券股份有限公司 [2] - 活动时间为2025年6月11日14:00 [2] - 活动地点在浙江省台州市黄岩区焦坑星江路316号浙江宏鑫科技股份有限公司澄江厂区三楼会议室 [2] - 上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书王磊，生产经理余磊，证券事务代表王怡安 [2] 公司业务进展 - 与国内某航天科技有限公司签订定点开发协议进展顺利，一台飞行器需求12个壳体部件（6个定子、4个刚性桨、2个折叠桨） [2] 泰国生产基地情况 - 泰国工厂步入正轨，1期产能目标在40 - 50万件，新增200亩土地还在规划中 [3] 锻造产品情况 - 除商用车和乘用车锻造车轮外，还开发多种延续产品，将持续加大研发投入拓展产品线 [3] 锻造工艺优势 材料方面 - 采用铝合金材料，替代钢和铸铁可减重40% - 60%，产品重量比国际知名企业更轻 [3] 设计方面 - 自主研发多项技术，与汽车厂家合作采取新型结构设计，优化车身零部件数量、减少尺寸，增强轮毂坚韧度 [3] 工艺方面 - 专注汽车车轮轻量化研究和生产制造，优化后产品重量减少近20%，减少能源消耗 [3]

行业概述 - 汽车流体管路是汽车动力系统、冷却系统、制动系统、空调系统等关键系统的重要组成部分，用于传输燃油、润滑油、制动液、冷却液等流体 [2] - 汽车流体管路按材质可分为金属管路、橡胶管路和尼龙管路三大类，其中尼龙管路在轻量化、耐渗透性、成本等方面优势显著，符合节能减排趋势 [2] - 2024年我国汽车流体管路行业市场规模达158.63亿元，同比增长15.08%，其中新能源汽车流体管路占比超60% [1][13] 市场政策 - 国家出台多项政策支持汽车零部件产业发展，包括《制造业可靠性提升实施意见》、《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》等 [4] - 政策重点支持新能源汽车零部件配套体系、智能网联技术研发及产业化，推动汽车轻量化、低排放发展 [6] - 地方政府如宿迁市、广州市、重庆市等也推出专项规划，促进区域汽车零部件产业集群发展 [6] 产业链分析 - 上游：原材料（金属、橡胶、塑料）及零部件（管箍、连接法兰等）供应商，直接材料成本占比超70% [7][9] - 中游：汽车流体管路研发生产环节，企业需与上游建立战略合作以稳定供应并共同研发新型材料 [9] - 下游：主要面向汽车市场，2025年1-3月我国汽车产销分别完成756.1万辆和747万辆，同比增长14.5%和11.2%，其中新能源汽车产销分别完成318.2万辆和307.5万辆，同比增长50.4%和47.1% [11] 竞争格局 - 全球汽车流体管路市场曾由欧美日企业主导，如TI邦迪、美国库博标准等，但国内企业凭借成本优势和本土化服务逐步实现进口替代 [15] - 国内代表企业包括中鼎股份（2024年营收188.50亿元）、凌云股份（188.40亿元）、腾龙股份（38.13亿元）、鹏翎股份（24.61亿元，流体管路业务占比65.19%） [16][17][22] - 中鼎股份在流体系统、轻量化底盘等领域全球领先，2024年毛利率22.82% [19] 发展趋势 - 节能减排政策趋严推动企业提升技术实力，优化产品密封性、耐渗透性等性能指标 [24] - 汽车轻量化趋势下，塑料流体管路因质量轻、防腐蚀等优点，市场规模将持续扩大 [24] - 新能源汽车热管理系统对流体管路需求增加，要求产品具备轻量化、阻燃、绝缘等特性 [7]

公司发展历程 - 2007年成立时仅20人小厂，现成长为国家级高新技术企业、天津市专精特新企业，市场占有率超20% [1][4] - 创始人林世大经历国企工程师、外企高管到创业者的三次身份转变，因车祸启发专注汽车安全件领域 [4][11] - 服务奔驰、宝马、丰田、华为、小米等车企，开发近300种车型千余款安全结构件 [19] 技术突破 - 填补国内外空白的超高强度钢板冷冲压模具技术，精度达0.001毫米（微米级） [1][6] - 2011年20天攻克780MPa超高强钢轻量化方案，打破行业技术瓶颈 [15] - 2020年引入AI大数据分析开发回弹量数学模型，980MPa构件开发周期从半年缩短至2个月，精度达0.5毫米 [17] - 冷冲压工艺比传统热成形效率提升5倍以上，已实现1180MPa材料应用 [17][19] 关键合作案例 - 初创期40天完成凌云集团5个月订单，采用24小时级进模生产模式，实现1-2人操作整线 [7][9] - 为智己汽车开发1.8米长980MPa保险杠，通过碰撞试验并量产 [17] 行业地位与趋势 - 国内高端汽车模具进口依赖度达40%，公司突破外资垄断 [6] - 普通轿车需1500套模具，冲压模具占比超60% [6] - 低空经济规模预计2025年达1.5万亿元，公司布局无人机机架近净成形技术 [21][24] 产能与研发布局 - 在湖北、天津设立汽车零部件子公司实现产能跨越式增长 [22] - 与河北工业大学产学研合作，将汽车轻量化技术迁移至低空飞行器领域 [22][24]

报告核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给小幅收敛需求相对稳定阶段，建议轻仓逢低短多交易 [2] - 沪铝基本面或处于供给相对稳定需求略有收减阶段，期权市场情绪偏空，建议轻仓震荡偏弱交易 [2] - 铸铝目前处于供给稳定增长、需求预期向好局面，新品种上市波动大，建议谨慎观望 [2] 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价19,980.00元/吨，环比-45.00；持仓量184,305.00手，环比+2633.00；本月-下月合约价差100.00元/吨，环比+5.00 [2] - 氧化铝期货主力合约收盘价2,886.00元/吨，环比-6.00；持仓量294,852.00手，环比-6191.00；本月-下月合约价差112.00元/吨，环比+34.00 [2] - LME电解铝三个月报价2,483.00美元/吨，环比+31.50；LME铝库存362,000.00吨，环比-1850.00 [2] - 铸造铝合金主力收盘价19,190.00元/吨，环比+19190.00；本月-下月合约价差85.00元/吨，环比+85.00 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝20,160.00元/吨，环比-50.00；平均价(含税):ADC12铝合金锭:全国19,900.00元/吨，环比-100.00 [2] - 长江有色市场AOO铝20,170.00元/吨，环比-30.00；基差：铸造铝合金710.00元/吨，环比0.00 [2] - 基差：电解铝180.00元/吨，环比-5.00；上海物贸铝升贴水80.00元/吨，环比+20.00 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极5,540.00元/吨，环比0.00；氧化铝开工率79.61%，环比+0.75 [2] - 氧化铝产量732.30万吨，环比-15.22；产能利用率80.93%，环比-1.17 [2] - 需求量:氧化铝(电解铝部分)693.70万吨，环比-30.02；供需平衡:氧化铝-9.93万吨，环比-13.48 [2] 产业情况 - 原铝进口数量250,476.81吨，环比+28656.52；原铝出口数量13,672.79吨，环比+4972.94 [2] - 电解铝开工率97.65%，环比+0.05；铝材产量576.40万吨，环比-21.77 [2] - 再生铝合金锭产量61.60万吨，环比+3.37；出口数量:未锻轧铝及铝材54.70万吨，环比+2.70 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭建成产能127.10万吨，环比0.00；国房景气指数93.86，环比-0.09 [2] - 铝合金产量152.80万吨，环比-12.70；汽车产量260.40万辆，环比-44.06 [2] 期权情况 - 历史波动率:20日:沪铝9.21%，环比-1.60；历史波动率:40日:沪铝11.69%，环比-0.71 [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率9.97%，环比-0.0010；沪铝期权购沽比0.73，环比+0.0262 [2] 行业消息 - 5月美国消费者未来通胀预期全面下降，一年期通胀预期从4月的3.6%降至3.2% [2] - 5月份，CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%，PPI环比下降0.4%，同比下降3.3% [2] - 今年前5个月，我国装备制造业产品出口达6.22万亿元，同比增长9.2% [2] - 5月全国乘用车市场零售196万辆，同比增长13.9%，新能源乘用车零售102.1万辆，同比增长28.2% [2] - 当前拿地企业仍以央国企为主，房企销售额仍处于下降通道 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铸造铝合金期货上市挂牌价为18365元/吨 供需双增下原料端矛盾或进一步凸显 废铝价格从成本逻辑支撑铸造铝合金 铝合金价格中枢或将小幅上移 首日挂牌价低于现货价且低于成本线 短期建议逢低做多 中长期价格或承压 可在20000元/吨以上布局空单 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 供需格局 - 供应端：再生铝行业产能扩张较快 或维持百万吨以上产能增长 持续拉大废铝产需缺口 使废铝回收环节定价偏强 [1] - 需求端：汽车轻量化打开压铸铝合金需求空间 汽车用铝合金增速高于汽车行业产销增速 [1] 成本价格预期 铸造铝合金期货成本端计算价格区间为19000 - 19500元/吨 [2] 上市策略推荐 - 生产企业：期货价格低于现货价+卖交割成本（约364元/吨） 可买入现货交割获利 [3] - 短期做多：首日挂牌价18365元/吨显著低于现货价（华东主流19400元/吨） 且低于成本线 建议逢低做多 压力位关注19500元/吨（成本线）及19800元/吨（与沪铝价差合理区间上沿） [3] - 长期做空：再生铝行业产能过剩（开工率不足50%） 需求端无明显增量 中长期价格或承压 可在20000元/吨以上布局空单 [3] 上市挂牌价详情 2025年6月10日不同到期日的铸造铝合金期货挂牌价均为18365元/吨 [1][4]

期货合约概述 - 铸造铝合金期货将于2025年6月10日在上海期货交易所上市，交易代码为"AD"，交易单位为10吨/手 [1] - 最小变动单位为5元/吨，交割月份涨停板幅度为上一个交易日结算价的3%，最低交易保证金为合约价值的5% [1] - 采用三阶段限仓制度，铸造铝合金期权同步于2025年6月10日晚21:00上市 [1] 交割要点 - 交割品为ADC12，采用品牌交割和实物交割制度 [2] - 生产日期在180天内的产品可制成标准仓单，有效期自最早生产日期起360天内 [2] - 交割单位为30吨，交割结算基准价为最后交易日结算价 [2] 交割品质量标准 - 化学成分需符合GB/T 8733-2016或JIS H 2118:2006标准 [3] - 铅含量≤0.1%，针孔度优于二级，夹渣量K值≤0.2，铸锭断口组织需致密无杂质 [4] 产业链基本面 原料端 - 废铝占原料80%，其中71%用于生产ADC12，精废价差突破3000元/吨反映供应紧张 [6] - 中国废铝回收率已达世界前列，易拉罐回收率接近100% [6] 供应端 - 再生铝合金产能过剩，开工率仅53%，符合"双碳"政策但技术门槛低导致扩张过快 [7] 需求端 - 交通运输领域占比73%（汽车63%+摩托车10%），新能源汽车单车用铝量比燃油车高14-40% [9] - 新能源车渗透率超35%，成为需求核心增长点 [9] 价格展望 - 现货价格19300元/吨，上市后若期货价高于现货可考虑卖出套保，低于现货则关注基差收敛机会 [10] - 当前基本面呈现高产能/高供应/中等需求/高库存特征，后续走势取决于需求增量与政策支持 [10]

报告核心观点 - 湖北宜化作为多元化大型化工企业，疆煤优质资产并表打开成长空间，预计2025 - 2027年归母净利润分别为9.4/ 11.8/ 12.4亿元，维持“增持 - B”评级 [7] - 胜宏科技是“软硬兼具”的高端PCB龙头，AI算力需求带来超预期增长空间，预计2025 - 2027年归母公司净利润46.50/65.81/81.49亿元，首次覆盖给予“买入 - A”评级 [8] 市场走势 - 2025年6月10日国内市场主要指数收盘及涨跌幅情况：上证指数3399.77，涨0.43%；深证成指10250.14，涨0.65%；沪深300为3885.25，涨0.29%；中小板指6398.91，涨0.30%；创业板指2061.29，涨1.07%；科创50为997.61，涨0.60% [4] 湖北宜化公司评论 公司业务布局 - 业务涵盖煤化工、氯碱化工、磷氟化工、精细化工等多领域，2024年化学肥料、聚氯乙烯、氯碱产品、其他精细化工产品收入分别76.5、41.3、15.3、18.1亿元，占比分别为45.1%、24.4%、9.0%、10.7% [7] - 在磷资源丰富的宜昌及周边松滋设磷酸二铵生产基地，在内蒙古、新疆、青海等西部地区布局生产基地 [7] 业务发展情况 - 化肥业务中氮肥依托新疆煤炭资源有成本优势，且市场处于景气底部未来可期；磷肥通过布局磷矿、磷铵一体化增强竞争优势 [7] - 氯碱业务具备PVC产能72万吨/年，上游配105万吨/年电石，烧碱产能69万吨/年，预计2025年烧碱价格偏强，维持“以碱补氯”格局 [7] 疆煤资产并表情况 - 2024年12月拟以32.08亿元从宜化集团收购宜昌新发投100%股权，2025年6月完成过户，持有新疆宜化股权比例由35.597%升至75%，对应宜化矿业股权升至40.44% [7] - 上市公司新增尿素60万吨/年、PVC30万吨/年、烧碱25万吨/年、煤炭3000万吨/年，宜化矿业煤炭保有资源量21.08亿吨，可采储量13.20亿吨 [7] - 宜化集团承诺宜化矿业煤矿业务归母净利润25 - 27年累计不低于30.12亿元 [7] 盈利预测与评级 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为9.4/ 11.8/ 12.4亿元，对应PE分别为14.3/ 11.3/ 10.8倍，维持“增持 - B”评级 [7] 胜宏科技公司评论 公司技术与布局 - 作为PCB硬板龙头，多层板和HDI板技术行业领先，24层6阶HDI产品和32层高多层板已大批量出货，具备70层高精密多层线路板、28层8阶高密度互连HDI板量产能力 [8] - 2023年收购PSL切入PCB软板业务，形成“软硬兼具”产品布局 [8] 行业发展趋势 - 算力需求爆发使AI服务器中PCB用量大幅提升，规格及材料双重升级，英伟达GB200系列升级有望带动PCB单机价值量提升 [8] - 汽车电动化、智能化、轻量化推动汽车单车PCB价值量显著提升，中高阶PCB应用不断增长 [8] - 2024 - 2028年全球PCB行业产值将以5.4%的年复合增长率成长，到2028年预计超900亿美元 [8] 公司发展优势 - 产品上形成“软硬兼具”布局，高阶HDI线路板等产品占比提升，优化产品结构 [8] - 客户上和英伟达等国内外知名品牌长期合作，为HDI板进入大客户供应链建立壁垒 [8] - 产能上规划国内国外产能双重保障 [8] 盈利预测与评级 - 预计2025 - 2027年归母公司净利润46.50/65.81/81.49亿元，同比增长302.8%/41.5%/23.8%，对应EPS为5.39/7.63/9.45元，PE为18.6/13.1/10.6倍，首次覆盖给予“买入 - A”评级 [8]

公司概况 - 公司主要从事汽车锻造零部件的研发、生产和销售，产品应用于汽车动力、传动、转向及悬挂支撑等系统 [3] - 公司自成立以来不断开发锻造及机加工工艺，在多方面获国内外知名零部件供应商认可，建立长期合作关系 [3] - 公司依托锻造优势，近几年积极开发布局锻造零部件在新能源汽车中的应用，参与多家知名整车厂新能源汽车零部件的开发 [3] - 公司终端客户为奔驰、宝马等企业，直接客户以世界零部件百强企业为主，博世、采埃孚和麦格纳位列前五名 [3] 2024年度经营数据 - 公司实现营业收入156,232.18万元，较上年同期增长26.44% [4] - 实现归属于上市公司股东的净利润14,630.02万元，较上年同期增长16.64% [4] - 实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润13,963.02万元，较上年同期增长24.80% [4] 经营活动现金流情况 - 2024年度经营活动产生的现金流量净额较上年同期下降，因长期资产投入增加，如“汽车轻量化锻件精密加工项目”等，且公司将客户以承兑汇票结算的票据背书转让，未持有至到期，无经营活动现金流入 [4] - 公司目前财务状况良好，现金流状况稳健，能够有效覆盖短期债务及运营资金需求 [5] 主要产品客户 - 轴类产品主要是曲轴等，主要客户是内江金鸿、上汽变速器等 [5] - 转向节产品主要是转向节等，主要客户是采埃孚 [5] 客户结构 - 公司主要客户为博世、采埃孚等2024年全球汽车零部件供应商百强榜上榜企业，博世、采埃孚和麦格纳位列前五名 [5] - 公司直接进入主机厂供应链体系的客户有宝马、大众等 [5] - 公司主要客户还有知名零部件企业THK、新晨动力等 [5] - 截至2024年12月31日，公司直接或间接进入多家知名整车厂商新能源汽车零部件的定点开发项目，部分项目已批量应用 [5] 行业竞争 - 公司竞争对手包括上市公司精锻科技、福达股份等，非上市公司有德西福格、宁波蜗牛等 [5] - 公司同行业竞争对手产品相对单一，公司产品线较为丰富，能满足不同客户的需求 [5] - 锻造行业进入壁垒较高，一旦进入客户的供应商体系，双方会建立长期稳定的合作关系 [6]