报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在全球能源转型和矿产资源约束背景下再生铜成为保障铜资源供应安全、支撑绿色低碳发展的战略支柱 我国再生铜产业具打破资源瓶颈、重塑冶炼盈利模式、支撑产业安全与国家目标三重核心价值 国家持续强化对其支持 未来战略地位将愈发凸显 [35][36][37] 根据相关目录分别进行总结 再生铜的重要性 - 全球发展再生铜可缓解铜资源供应压力 预计到2040年全球铜需求一半用于清洁能源技术 2050年需求总量增长超50% 而铜矿开采面临品位下降等挑战 再生铜可填补供需缺口 [7] - 国内再生铜从补充资源上升为破解产业困局、保障国家资源安全的关键战略支点 全球铜矿供应增速放缓 我国铜精矿对外依存度高 导致加工费走低、冶炼利润被挤压 [8] 全球再生铜情况 - 2021年以来全球铜产量上升 再生铜占比持续抬升 且再生铜产量增速高于原生铜 得益于国内再生铜产量增速上升 [12][15] - 美国废铜产生量能覆盖国内消费量80%以上 废铜消费量占国内消费量近50% “城市矿山”效应显著 2025年美国电子产品回收行业收入预计达277亿美元 [18][19] 国内再生铜情况 - 2020 - 2024年国内再生铜复合年均增长8.19% 再生铜在铜产量中占比维持在30%以上 高于全球平均但低于美国 [22] - 铜精矿供应紧张使加工费一度跌至负数 刺激冶炼厂对再生铜需求 2025年1 - 10月国内电解铜月均产量达110万吨以上得益于再生铜补位 [25][27] - 再生铜可打破资源瓶颈、提升供应链自主性 减少进口依赖、缓解加工费博弈压力 [31] - 再生铜能重塑冶炼环节盈利能力 有原料成本优势且成为新的利润增长点 [32] - 再生铜支撑国家战略与产业稳定 保障基础材料供应安全、维护冶炼产能与就业稳定 还支持“双碳”目标 [33][34] 总结 - 全球能源转型与矿产资源约束下 再生铜成为保障供应安全、实现可持续发展的关键力量 [35] - 我国再生铜产业具三重核心价值 国家政策支持其向集约化、高值化发展 未来战略地位将更凸显 [36][37]

报告行业投资评级 - 电力设备及新能源行业评级为“强于大市”（维持）[1] 报告核心观点 - 新型储能正从“配角”转变为“主角”，需求前景光明，是构建新型电力系统的重要基础[2] - 能源安全和双碳战略下，中国风光装机体量将持续增长，当前国内储能渗透率不高，需求空间广阔[2] - 政策顶层设计引领叠加电力市场建设推进，独立储能经济性逐渐跑通，为行业增长提供充足动力[2][47][49] 储能概念与重要性 - 储能系统是电力系统的“蓄水池”，用于电能转化和存储，可将实时平衡的“刚性”系统变得“柔性”[2][7] - 储能能平抑风光发电的间歇性和波动性，提高供电质量和用电效率，是推动可再生能源大规模应用的关键技术[2][9][11] - 储能可应用于发电侧、电网侧和用户侧，为电力系统各参与者提供分时价值、可靠性价值和容量支撑价值等[13][15][16] 行业发展逻辑与驱动因素 - 截至2024年底，中国风光装机合计14亿千瓦，占电源装机量的42%，但发电量占比仅18%，显示新能源替代化石能源仍有广阔渗透空间[2][24] - 中国化石能源可开采年数仅30-40年，且原油和天然气对外依存度高，从能源安全角度发展可再生能源需求迫切[2][31][33] - 中国提出到2035年风光装机总量力争达到36亿千瓦的目标，是2024年底装机量的2.6倍[2][33] - 截至2025年9月底，中国新型储能累计装机超1亿千瓦，较“十三五”末增长超30倍，占全球总装机比例超过40%，但功率渗透率（与发电总装机/新能源装机之比）仅分别为3%和6%，提升空间广阔[2][41][42] - 2024年国内电化学储能电站充放电总量约62TWh，占新能源发电量比例3.4%，占发电总量比例仅0.6%[2][41][44] - 政策层面，“强制配储”退出历史舞台，独立储能成为市场投资主体，2027年180GW的装机目标为未来装机规模形成托底[47][48] - 电力现货市场建设稳步推进，独立储能可通过容量租赁、电能量交易、辅助服务、容量补偿等多重方式获得收益，商业模式有望跑通[49][50][52] 储能技术路线与市场现状 - 储能技术路线百花齐放，锂离子电池因其规模范围广、泛用性强、产业链成熟，成为现阶段新型储能主要技术方案[58][61][67] - 截至2025年上半年，中国新型储能累计装机占比已达到60%，锂电池储能实现跨越式增长[67][68] - 2024年全球新型储能新增装机74.1GW，同比增长62.5%，中国、美国、欧洲为三大主要市场，合计占比90%[70][72][74] - 2024年中国新型储能新增装机43.7GW/109.8GWh，同比增长103%/136%，其中大储占比92%，独立储能和新能源配储是主要类型[70][77][80] 投资建议 - 推荐标的包括：海外大储领军者、全球市场竞争力强的阳光电源；国内大储市场地位领先、把握独立储能增长机遇的海博思创；海外市场拓展顺利、重视欧洲和中东新兴市场的上能电气[2][4]

行业与政策背景 - 为响应国家“双碳”战略，以“零碳智园·绿动彩云”为主题的2025零碳产业生态大会在昆明召开，汇聚政、产、学、研各界探讨零碳产业发展路径 [1] - 当前零碳园区相关的政策导向与广阔发展前景受到关注 [1] 公司战略与业务布局 - 兴业银行昆明分行受邀参加大会，分享了其服务零碳园区的前沿理念与综合解决方案 [1] - 公司构建了覆盖零碳园区运营商全生命周期的“金融+非金融”产品服务体系 [1] - 该体系整合了传统信贷、能效融资、碳金融、绿色债券、ESG评级等多元化绿色金融工具，并辅以双碳管理服务平台、碳核算等咨询服务 [1] 具体业务实践与成果 - 兴业银行昆明分行落地了云南省内首笔“零碳园区挂钩贷款”和“生物多样性保护可持续及绿色能源发电量”双挂钩贷款 [2] - 公司还落地了“ESG挂钩贷款”、“碳减排+CCER开发+绿证挂钩贷款”等创新产品 [2] - 公司连续三年公开发布《环境信息披露报告》，以实际行动践行绿色金融理念 [2] 未来发展规划 - 兴业银行昆明分行将以此次大会为契机，持续深耕绿色金融领域 [2] - 公司计划通过更创新的产品、更综合的服务和更精准的投入，与政府、企业及社会各界携手，共同推动云南零碳发展，为实现“双碳”目标贡献力量 [2]

项目概况 - 可持续航空燃料生产装备制造项目正式签约落户沈阳辉山经济技术开发区 [1] - 项目由中管应用科学技术研究（辽宁）有限公司投资建设 [1] - 项目建成后，其等离子裂解装备可满足每年100万吨可持续航空燃料的生产需求 [1] 技术与装备优势 - 项目采用的等离子裂解装备是生物质气化+FT合成领域世界首台可规模化生产可持续航空燃料的装备 [1] - 该装备可将有机物直接合成一氧化碳和氢气等清洁能源，无机物部分可用于建筑材料或金属提纯 [1] - 技术处理过程无中间物质形成，不会产生二次污染和污染源 [1] 项目规划与产能 - 项目一期规划建设年产1000台5吨炉的设备组装中心以及装备检测试验中心、国家检测认证中心等 [1] - 项目二期计划建设等离子炬制造平台、耐火材料制造平台等 [1] 市场前景与行业意义 - 可持续航空燃料原料主要为废弃油脂、农林废弃物，可比传统航油减少80%的碳排放 [1] - 预计到2050年，中国可持续航空燃料年消费量将达到2500万至3000万吨，市场前景广阔 [1] - 民航业约99%的碳排放来自航油消耗，发展可持续航空燃料是落实国家“双碳”战略的现实路径 [2] - 该装备制造项目将为推动区域高端装备产业补链、延链、强链提供有力支撑 [2]

新能源商用车市场增长 - 新能源重卡渗透率快速增长，2025年9月单月渗透率达28.8%，创历史新高[1] - 新能源重卡整体渗透率已于2025年突破20%的行业拐点[3] - 郑州市2024年汽车产量首次突破100万辆，达112万辆，汽车产业占全省产量80%以上[2] 技术突破与产品创新 - 宇通纯电载货车完成479公里公开实测，每公里能耗0.66度电，验证干线物流可行性[3] - 400度以上大电量车型普及，配合轻量化设计使整车成功减重10.3%[3] - 双枪快充技术突破传统单桩功率限制，车云协同系统实现SOC估算精度稳定在4%[3] - 氢燃料车型具有加氢时间短、续驶里程长、寿命长等优势，产销规模稳居全球第一梯队[5] 运营经济性与成本优势 - 宇通纯电载货车单公里能耗成本可控制在0.5元以内，较同类燃油车节省1元以上[4] - 按照月运营里程1万公里计算，单车年度节省燃料费用可达12万元[4] - “安睿通”智能管理系统通过精准控制充放电策略，单台车每月可节省近2000元成本[4] - 新能源车能耗成本比起燃油车基本减半，检修养护更简单方便[7] 应用场景与市场现状 - 新能源重卡目前主要应用于港口、矿山、钢厂等固定线路的短途倒运场景[7] - 柴油重卡在2025年前9个月仍保持约50%的平均渗透率，在长途干线运输中占据主导地位[7] - 公司运输车辆中新能源车辆占比可达85%以上，主要是纯电动车和氢能源车[7] - 中卡可选择的车型较少，公路运输方面的重卡纯电动车较少，使用天然气的重卡居多[7] 基础设施与政策支持 - 郑州市通过设立氢燃料电池汽车产业专班，已推广燃料电池汽车数千辆[2] - 高速公路服务区大功率充电桩的密集布局，有效缓解长途干线运输的补能焦虑[8] - 行业普遍认为“换电为主，超充为辅”的补能策略是破解长途运输困局的最优解[8] - 老旧货车淘汰更新补贴、路权优先等措施持续推动物流公司选择新能源车辆[8] 产业发展与未来趋势 - 郑州已集聚7家整车企业，形成覆盖客车、乘用车、新能源汽车的3大整车格局[2] - 整车企业需要从单一产品制造商向运营解决方案提供商转型，构建覆盖全生命周期的服务体系[8] - 随着电池技术提升、成本下降及补能网络完善，新能源重卡向中长途场景渗透成为必然趋势[8] - 新能源轻卡和重卡的保有量必然会持续增量，因车辆质量、可靠性、驾驶舒适度提高且成本优势明显[7]

交易概述 - 晋控电力拟以非公开协议转让方式向关联方晋北能源公司出售全资子公司同赢热电51%股权 [1] - 交易标的同赢热电成立于2022年，目前处于火电项目筹建期，暂无产品生产及销售 [1] - 本次交易构成关联交易，交易对方晋北能源公司与上市公司同受晋能控股集团有限公司控制 [2] 交易标的财务状况 - 截至2024年12月31日，同赢热电总资产28.55亿元，总负债23.41亿元，所有者权益5.14亿元 [1] - 截至2025年6月30日，同赢热电总资产增至33.38亿元，总负债增至28.24亿元，所有者权益保持5.14亿元 [1] - 评估基准日总资产账面价值33.38亿元，评估价值33.45亿元，增值664.73万元，增值率0.2% [2] - 净资产账面价值5.14亿元，评估价值5.21亿元，增值664.73万元，增值率1.29% [2] - 公司持有的51%股权对应评估价值为2.66亿元 [2] 交易背景与战略意图 - 受让方晋北能源公司是晋北采煤沉陷区新能源基地的主要开发运营主体，负责风光火储一体化综合能源示范基地项目 [1] - 公司表示股权转让可加快标的公司项目建设，并为公司迅速带来现金流，缓解资金压力，提高资产流动性 [3] - 该交易被视为贯彻落实“双碳”战略决策的举措 [3] 交易评估方法 - 因标的公司处于基建期未投产，项目受建设进度、政策审批等多因素影响，本次评估未采用收益法或市场法 [2]

活动背景与战略意义 - 零碳园区是产业集聚与能源消费的核心单元，已成为落实“双碳”战略、抢占绿色低碳产业制高点的关键战场与核心载体[1] - 我国经济社会正步入全面绿色转型的关键深水区，“十四五”收官在即，“十五五”征程将启[1] - 深圳作为粤港澳大湾区创新高地与绿色发展领先城市，在近零碳试点建设中率先破局，致力于打造对接国家标准的“深圳样板”[1] 活动核心目标与议题 - 活动旨在打造一个高阶、务实、前瞻的对话平台，探索产业园区绿色低碳转型的路径与实践[1][3] - 活动将深入解读《2025零碳园区行业影响力洞察报告》，并围绕“规划与落地的关键挑战”、“多元主体协同机制”及“可持续运营模式”等核心议题展开深度思辨[3] - 活动聚焦零碳转型与经济增长的平衡、规划落地的现实挑战、多元主体协同等核心痛点，为零碳园区建设及产业发展提供实践路径与前瞻思考[3][5] 主要议程与核心内容 - 活动包含报告解析、主题演讲及圆桌讨论等环节，其中报告解析环节由上海交通大学环境社会治理研究院执行院长尹海涛主讲《2025零碳园区行业影响力洞察报告》[5] - 主题演讲环节涵盖“零碳园区建设与管理的创新实践”及“零碳园区解决方案案例分享”等内容，分享嘉宾包括深圳可持续发展研究会会长张亚龙及施耐德电气（中国）有限公司代表[5] - 圆桌讨论环节以“零碳园区建设及绿色低碳产业发展展望”为主题，并包含深圳京能科技环保工业园案例分享，由深圳市创新企业社会责任促进中心主任曾亚琳主持[5]

文章核心观点 - 东风德纳车桥有限公司的新产品“劲擎王”电驱桥在2025中国国际商用车展览会上通过东风商用车展车实现行业首秀 [1][5][9] - “劲擎王”电驱桥具备高效节能、动力强劲、可靠耐久、维保省心四大领先技术优势，旨在解决新能源重卡用户痛点 [10][11][13] - 新能源重卡渗透率快速提升，重卡电驱桥作为新兴技术未来市场前景广阔 [14] 东风德纳“劲擎王”电驱桥产品亮相 - 产品在2025武汉商用车展上搭载于东风天龙KL 600度大电量底部电池纯电动牵引车首次亮相 [5][9] - 搭载该电驱桥的车辆电耗优于传统中央驱动技术路线10%，每公里综合工况电耗低至1.2度 [5] - 东风商用车率先推出自主电驱桥牵引车，实现了“长续航”和“极致节能” [9] “劲擎王”电驱桥技术优势 - 高效节能：采用高度集成化“四合一”总成设计，系统效率超过94% [13] - 动力强劲：配套6×4牵引车实现最大功率超过800马力 [13] - 可靠耐久：B10寿命达到160万公里，已完成超过20万公里道路验证 [13] - 维保省心：拥有10万-30万公里长换油间隔，配备免维护轮端 [13] 行业背景与市场前景 - 公司自20世纪90年代开始研究电驱动系统，拥有近30年技术积累 [11] - 2025年1-10月，重卡新能源渗透率已超过20%，新能源牵引车渗透率超过30% [14] - 当前重卡电驱桥渗透率不足1%，但头部企业仍在进行技术迭代，未来市场潜力巨大 [14]

交易安排概述 - 公司宣布两项持续关连交易安排：与华昱欣科技修订新产品购销框架协议的年度交易上限，以及与杭州珀尔订立配套产品采购框架协议 [2] - 两项交易均符合香港联交所上市规则相关要求 [2] 与华昱欣科技交易详情 - 修订2025年及2026年的年度交易上限，协议其他条款保持不变 [2] - 2024年公司向华昱欣科技采购金额为63.5万元，销售金额为16.2万元 [2] - 2025年前九个月采购金额为4.3万元，销售金额达61.1万元 [2] - 修订后2025年采购金额上限为1.92亿元，销售金额上限为2.8亿元 [2] - 修订后2026年采购金额上限提升至4亿元，销售金额上限增至5.5亿元 [2] 华昱欣科技交易上限调整动因 - 调整基于2025年前三季度双方已发生的交易规模 [3] - 公司储能项目客户拓展及原有客户订单激增，2025年和2026年已有约1.5亿元及2.5亿元的合作意向，且新订单有望持续增加 [3] - 在"双碳"战略及海外市场需求推动下，华昱欣科技业务增长预期强劲，对公司储能电池包及其他零部件的采购需求将大幅提升 [3] 华昱欣科技交易战略意义与关联关系 - 公司依托智能汽车领域技术积累，已掌握领先的储能产品制造技术，交易有助于扩大业务组合、增加收入来源，激发产业链协同潜力 [3] - 华昱欣科技由公司单一最大股东集团成员傅利泉及其配偶陈爱玲合计持有87.40%权益，构成关连人士 [3] - 相关交易需遵守上市规则申报、年度审核及公告规定，无需独立股东批准，公司董事长朱江明因关联关系回避了相关董事会决议表决 [3] 与杭州珀尔交易详情 - 公司与杭州珀尔订立配套产品采购框架协议，有效期自2025年11月17日至2026年12月31日 [3] - 公司将向杭州珀尔采购车辆配套的交流充电桩、交流充电枪总成、放电枪/放电插座等产品 [3] - 2025年6月1日至9月30日期间实际交易金额为2530万元 [4] - 设定年度采购上限：2025年累计不超过1.4亿元，2026年累计不超过6.4亿元 [4] 杭州珀尔交易战略意义 - 采购充电桩、充电枪等产品主要用于整车销售配套、生产经营场所设施配置及海外出口配套 [4] - 随着公司整车销量持续增长，相关产品需求将同步提升 [4] - 杭州珀尔凭借稳定的产品质量、可靠的供应能力及性价比优势，能有效满足公司需求，优化采购体系并提升市场竞争力 [4]

项目核心信息 - 中国石油旗下大港油田浅层地热群于11月13日正式开启新一轮供暖，为超过70万平方米建筑提供清洁热源[1] - 该项目是中国石油系统内规模最大的浅层地热群，标志着传统能源企业转型升级[1][3] - 项目覆盖区域内25家单位的办公楼宇，实现了集群化、规模化发展[3] 技术应用与运营 - 项目利用蕴藏在地表以下200米以内、温度稳定的浅层地热能这一可再生资源[3] - 运维团队在10月上旬启动全面备战，对12座能源站进行检修保养，确保设备达到100%完好率[4] - 依靠高度智能化、精细化的运维管理体系保障70余万平方米区域的供暖[4] 环保效益与产业转型 - 与传统的燃煤或燃气供暖相比，该系统在一个完整采暖季预计可减少二氧化碳排放量高达1.5万吨[3] - 公司将数十年积累的钻井技术、地质勘探经验应用于地热开发，实现从“油田”到“热田”的产业升级[3] - 项目是中国石油“清洁替代、战略接替、绿色转型”三步走总体部署的实践之一[6] 行业战略意义 - 大港油田地热项目是传统能源行业战略转型的缩影，企业正积极布局新能源赛道[6] - 从单一能源生产商向综合能源服务商转型是行业发展趋势，其他案例包括胜利油田的风光热储多能互补项目等[6] - 项目的成功运营展示了浅层地热能的环保效益和经济潜力，为清洁能源开发提供了范例[7]