金融系统学习贯彻党的二十届四中全会精神会议10月24日在京召开。中共中央政治局委员、中央金融委 员会办公室主任何立峰出席会议并讲话。他强调，金融系统要把学习宣传贯彻全会精神作为当前和今后 一个时期的重大政治任务，迅速兴起学习热潮，分层分级、分期分批组织开展全覆盖培训，推动全会精 神在全系统入脑入心。要抓紧研究谋划"十五五"时期金融重点工作，准确把握"十五五"时期金融工作的 主要目标和面临的形势任务，持续深入贯彻落实好中央金融工作会议精神特别是习近平总书记关于做好 金融工作的系列重要讲话精神，时刻谨记金融工作的政治性、人民性，始终牢牢把握防风险、强监管、 促高质量发展工作主线，坚定不移走中国特色金融发展之路，加快构建中国特色现代金融体系，推动金 融强国建设取得新的重大进展。 本文转载自"新华社"；智通财经编辑：黄晓冬。 何立峰强调，要扎实做好四季度金融工作，紧盯风险、严防"爆雷"，巩固严监管氛围，加力支持经济发 展，全力推动实现全年经济社会发展主要目标任务，助力"十四五"圆满收官，为顺利开启"十五五"提供 有力支撑。 ...

公司定位与使命 - 公司自成立以来肩负探索中国资本市场发展路径、服务国家改革开放的重要使命 [1] - 公司秉持"以国为怀"初心，将服务国家战略、促进资本市场健康发展作为根本任务 [1] - 公司定位为打造"世界级、业务完备、总部设立在中国的国际性投资银行" [5] 资本市场发展历程 - 1997年完成中国电信（香港）在香港联交所和纽约证券交易所IPO，开创大型央企海外上市先河 [2] - 持续主导石油石化、煤炭、钢铁等重点行业重组改制，助力国有银行体系改制上市 [2] - 积极参与科创板设立、公募REITs试点、北交所成立、全面注册制改革等资本市场重大制度创新 [2] 国际化业务布局 - 在中国香港、纽约、伦敦、新加坡、法兰克福等全球主要金融中心设立分支机构 [5] - 累计协助中资企业完成约160单跨境并购，交易规模超1900亿美元，市场份额约10%，在中资投行中排名第一 [5] - 覆盖境外客户数量超5200家，连续22年保持QFII服务排名第一 [5] "一带一路"业务成果 - 2024年依托投行业务完成"一带一路"相关项目20单，交易规模超过330亿美元 [6] - 2024年6月越南代表处开业，2025年5月阿联酋迪拜分公司正式运营 [6] - 2024年底协助中国财政部于沙特利雅得发行美元主权债券，系中国首次在沙特发行美元主权债券 [7] 创新业务与项目案例 - 宁德时代项目创新引入长线基金，突破港股市场"A+H股发行折价"格局，成为2023年以来全球规模最大IPO [3] - 服务超7200家专精特新企业，协助140家企业获得近40亿元授信 [3] - 2023年以来完成绿色相关项目交易规模近1.4万亿元 [3] 数字化转型与AI应用 - 自2021年起制定数字化转型战略蓝图，构建完善科技赋能体系 [10] - 完成DeepSeek本地化部署，搭建统一算力平台，组建专业化人工智能团队 [11] - 在智能投研领域推出"中金点睛"大模型，打造全行业7×24小时智能助理 [11] 研究能力与智库建设 - 设立中金研究院，定位为新时代新型智库，研究中国经济、金融和资本市场中长期发展问题 [3] - 发布《建设金融强国丛书：科技金融》《AI经济学》《"一带一路"新十年》等深度研究报告 [4] - 研究咨询、主题论坛、国际交流等形式为政府决策、产业升级提供智力支持 [3] 未来发展战略 - 立足"投资+投行+研究"联动优势，吸引长期资本支持战略性新兴产业发展 [4] - 积极探索"产业投行"服务模式，推动业务从传统通道向产业深耕转变 [10] - 深化AI技术在各类业务场景应用，把握"AI+金融"历史性机遇 [12]

服务科技金融 - 发起新疆首只专注投早、投小、投硬科技的科创基金，首期规模5亿元，由宏源汇富担任普通合伙人及基金管理人 [3][4] - 助力TCL科技完成重组交割和配套融资发行，交易总对价115.62亿元，为2021年以来电子行业交易规模最大的发行股份购买资产项目，配套融资规模43.59亿元，发行价每股4.21元 [5] - 作为联席主承销商助力国家管网集团、建材股份等公司发行共计125亿元科创债，包括国家管网集团60亿元、中国建材股份30亿元、北京建工集团20亿元、中铝资本5亿元、中铁投资集团10亿元 [7] - 助力科技型企业天岳先进成功登陆港交所，担任联席账簿管理人及联席牵头经办人，最终定价每股42.8港元，融资规模约20.44亿港元 [8] 服务绿色金融 - 作为牵头主承销商助力河北银行成功发行50亿元绿色金融债券，期限3年，票面利率低至1.83%，为河北省2025年首次纳入余额管理适用范围后首单非资本类商业银行金融债券 [10] - 作为牵头主承销商助力鞍钢集团成功发行全市场首单绿色科技创新类REITs，规模14.06亿元，优先级评级AAA，此为鞍钢集团首单、钢铁行业首单、银行间市场首单科技创新类REITs [11] 服务数字金融 - 作为联席保荐人、整体协调人等角色助力数字医疗企业健康160成功登陆港交所，最终定价每股11.89港元，融资规模4亿港元，该公司是数字医疗领域首批通过备案的VIE架构企业之一 [13] 服务对外开放 - 亮相第二十五届中国国际投资贸易洽谈会，通过多元化形式展现公司践行金融强国战略和国际化战略的成果，来自120多个国家和地区、11个国际组织的境内外代表团参会 [16] - 通过宏源期货运用航运指数期货为莱芜泰丰食品有限公司应对运费波动风险提供专业支持，此案例被人民日报报道 [17] 服务区域金融 - 在徐汇区设立“申万宏源上市服务站”，为科创企业提供精准化、便捷化的上市全流程服务 [19] - 作为联席主承销商助力葛洲坝集团成功发行总规模30亿元的支持西部大开发科技创新可续期公司债，此为全市场首单同类债券，双品种均创中部地区央企同期限债券历史最低利率 [20] - 联合远东宏信集团投资北京顺义城市更新改造项目，公司合计出资4.92亿元，计划建设高品质住宅及8万㎡商业综合体 [22]

文章核心观点 - "十五五"规划是中国迈向2035年现代化目标的关键五年规划 属于中国经济高质量发展的关键节点 [4] - 规划将聚焦科技、金融、农业、能源四大产业方向 并涉及多项长期战略目标的实现 如2028年城镇化率达70% 2030年实现碳达峰等 [5] - 规划核心思想是在外部环境面临"百年未有之大变局"下集中力量办好自己的事情 突出"两重"项目对经济的引领作用 [8] 基建强国 - "两重"建设指推进国家重大战略实施和重点领域安全能力建设 是中央通过发行超长期特别国债重点支持的方向 [8] - 重大项目包括川藏铁路、西部陆海新通道、沿江高铁、京昆高铁等交通工程 以及国家水网、新能源大基地、全国一体化算力网络等基础设施 [9] - 2025年"两重"建设安排8000亿元支持1459个项目 今年1-5月计划总投资亿元及以上项目投资同比增长6.5% 拉动全部投资增长3.6个百分点 [9] - 从"十三五"到"十四五"趋势看 民生、生态和基础设施领域项目在"两重"中占比高 "十五五"或将延续这一趋势 [9] 科技强国 - 科技发展模式将从要素驱动转向创新驱动和内需拉动的新型驱动模式 [15] - 高层调研重点产业包括制造业高端智能化、被卡脖子技术行业、通信新基建、人工智能及能源改革五大领域 [15] - 重要会议政策取向涵盖新质生产力、人工智能、制造业反内卷、国防军工、深海科技、文化、教育等领域 [16] - "新质生产力"作为高频政策词汇 可拆分为战略新兴行业、未来产业、数字经济和传统产业升级四大领域 [19][20][21][22][23][24] 金融强国 - 金融强国建设具体表现为"六个强大"：强大的货币、强大的中央银行、强大的金融机构、强大的国际金融中心、强大的金融监管、强大的金融人才队伍 [30] - 2025年6月陆家嘴金融论坛提出建设数字人民币国际运营中心 发挥科创板"试验田"作用 支持上海国际金融中心建设 [32] - 中国金融竞争力从2020年全球第八位上升至2024年第四位 评分从41.2增长至45.3 [36][39] 内需刺激与消费升级 - 内需不足是"十五五"时期主要矛盾 服务消费占比仍有较大提升空间 [44][45] - 刺激消费两大解决方案：增加居民收入（保障就业、提高劳动报酬比重、提升资本市场回报率）和减轻居民消费负担（优化财政支出结构） [50][51][52] - "投资于人"策略通过增加教育、医疗、社保等民生领域投入提升人力资本 研究表明公共支出比重提高1%将带动私人消费增长1.4% [53][54] - 消费突破口包括首发经济、冰雪经济、银发经济 以及文旅、体育赛事等新消费点 [58] 民生强国 - "十五五"民生领域面临三大挑战：基本公共服务均等化不足、居民收入预期不稳、老龄化与少子化问题交织 [61] - 重点投资主线包括大健康与大保育经济（智慧养老、康复医疗器械、普惠托育服务）、人力资本服务业（高端职业技能培训、终身学习平台）以及新兴消费和家庭服务（健康消费品、文化旅游、体育健身） [62][63] - 政策驱动下 养老服务、托育服务等短板领域将迎来供给侧扩张 消费需求从生存型向发展型和享受型升级 [62][63]

论坛背景与核心议题 - 论坛主题为全球资本市场发展新格局，聚焦机遇、挑战与创新路径 [1] - 科技进步、地缘格局和绿色转型正在重塑全球资本市场格局，市场结构、监管体系与创新路径面临新挑战与机遇 [1] - 如何建设更加韧性、公平、包容的资本市场成为全球经济复苏与可持续增长的关键课题 [1] 中国资本市场战略定位与改革重点 - 中国资本市场战略定位已提升至前所未有的新高度，核心功能需从传统融资渠道转变为激励社会创新和推动财富管理的机制 [2] - 资本市场生态链需进行系统性重塑，包括改革资产端为投资者提供与风险相匹配的长期回报，改革资金端引入社保基金、养老金等长期机构资金以稳定市场，改革制度端以确保市场透明度并大幅提升违规违法成本 [2] - 通过生态重塑推动资本市场迈向更高水平的制度型开放，服务于国家创新驱动发展战略和金融强国建设 [2] 全球金融市场融合与分割趋势 - 自2008年金融危机以来，世界金融全球化势头趋于停滞，未来全球金融市场融合程度面临考验 [3] - 发达经济体的金融全球化水平显著高于新兴市场和发展中经济体，后者面临严峻外部压力 [3] - 受中美科技竞争、俄乌冲突等因素影响，全球金融市场进入强化监管、局部分割阶段，表现为资本流动减少，管制措施增多 [3] - 破局关键在于平衡开放与安全，推动高质量开放，发展政府引导基金，对接国际监管标准，推进人民币跨境结算，并在国际金融治理中争取话语权 [3] 国际资本流动与中美争端影响 - 中美贸易战爆发后，国际资本在A股市场呈现分化，非美国基金因担忧关税风险而减持受冲击企业，美国基金则未明显调仓且其在华投资收益优于非美国基金 [4] - 行为差异源于对中美关系认知深度，了解中国越深的基金避险行为越弱，地缘上与美国越远的国家反应越强烈 [4] 科技企业估值与资本市场启示 - 第四次科技革命估值特点是高估值、硬科技、新质生产力 [4] - 行业可优化制度设计为硬科技企业提供全过程资本支持，建设多层次科技金融服务体系，构建以国家战略为引领、以新质生产力为内核的估值体系和适配科技企业特点的风控体系 [4] 数字资产与资本市场新生态 - 数字化生活底层支撑在于以支付宝为代表的在线支付手段的兴起，数字化投资起始于代币化趋势，稳定币是打开数字化投资的钥匙 [4] - 数字化投资与在线投资区别体现在信任机制、性价比、多样性、可拓展性、普惠性多个方面 [4] 政策冲击对全球资本市场的影响 - 全球关税战正在重塑资本市场，资本从发达国家流向新兴市场 [5] - 美国高关税导致亚洲经常账户顺差减少，推动产业链去美元依赖，人民币具备长期升值基础 [5] - 稳定币成为国际资本市场新玩家，香港发行稳定币可丰富Web3.0业态、催化传统金融进化，但需关注其与美元稳定币的差异及风险 [5]

会议背景与核心议题 - 2025年中国经济处于关键阶段 面临房地产深度调整 地方财政承压 外需趋弱 内需恢复缓慢等挑战 增长动能面临考验[3] - 会议核心议题为激发民营经济活力 重塑产业链优势 推动科技创新 拒绝内卷式竞争 改善预期与信心[3] - 会议以"寻找中国经济突围之路"为主题 旨在探讨可持续 具有韧性的中国式现代化发展道路[3] 会议具体安排与焦点 - 活动在北京举办 聚焦宏观政策协调 结构性改革 科技创新与产业升级 民营经济发展 金融开放与风险防控等核心议题[4] - 和讯网董事长章知方指出增长的关键在预期 预期的根本在信心 并强调改革需要回答真问题 做真动作[4] - 这是和讯连续第三年以"寻找"为主题深刻探讨中国经济 旨在平衡稳定增长与结构优化 短期压力与长期动能之间的关系[3] 同期活动与行业影响 - 同期举办第23届财经风云榜 秉持公平 公正 公开原则 通过资质审查 线上投票及专家评审等多重环节进行评选[5] - 风云榜聚焦企业价值 社会责任 科技创新 品牌营销等多维度 评选出行业内先锋榜样[5] - 榜单覆盖上市公司 银行 保险 券商 基金 期货等金融机构 致力于通过树立标杆推进国内金融市场高质量发展[5] - 财经中国年会历经二十余年的积淀 已成为中国财经领域最具影响力的年度思想盛宴之一 被誉为预示中国下一年财经动态的风向标[5]

10月15日，由中国证券报主办的"固本 砺新 行远——2025私募基金高质量发展大会暨国信证券杯·第十 六届私募金牛奖颁奖典礼"在深圳举行。上海量客私募基金管理有限公司荣获金牛私募管理公司（三年 期相对价值策略）奖。 金牛奖是由新华社旗下中国证券报主办的权威奖项，凭借着对评选规则的严格执行和对资管行业发展规 律的尊重，金牛奖评选赢得了资管行业和社会各界的普遍认可，是中国资本市场财富管理领域最具公信 力的奖项之一。 公司表示，今年既是"十四五"规划的收官之年，也是"十五五"规划谋篇布局的关键节点。量客投资亦希 望以此次再获殊荣为契机，深度融入金融行业"五篇大文章"的实践进程：依托自上而下的"宏观-量化-交 易"多策略体系，助力客户构建数字金融核心能力，夯实普惠金融与养老金融发展基础，积极参与科技 金融与绿色金融的全面升级。最终将专业资产管理能力，既落实到高质量金融发展的时代浪潮中，也转 化为实实在在的优质产品与服务，陪伴客户共同成长。 国内经济正处于从"数量规模"向"质量效益"转型的阶段。作为金融行业的重要细分领域，私募基金积极 响应"金融强国"战略号召，不仅为资本市场注入充足流动性与耐心资本，为资产管理行业提 ...

市场发展核心观点 - “十四五”期间债券市场实现跨越式发展，在规模、品种、风控和开放四大维度协同发力，实现从量的增长到质的跃升 [1][2] - 市场通过“对内支撑实体、对外助力开放”的双向维度释放关键价值，成为稳定经济大盘、助推金融强国建设的核心“压舱石” [5] - 展望未来，市场将在产品创新、风险防控、开放深化三大核心维度持续发力，为经济转型升级注入新动能 [8][9] 市场规模与增长 - 截至2025年8月末，债券市场托管余额超192万亿元，较“十三五”末增长逾60% [1][2] - 2024年单年发行规模达79.62万亿元 [2] 产品创新与品种 - 2025年5月推出债市“科技板”，专门服务半导体、生物医药等科技创新企业融资需求 [2] - 公募REITs加速扩容，覆盖仓储物流、保障性住房等场景，盘活存量资产超千亿元 [2] - 资产证券化产品持续创新，涌现出数据资产ABS、知识产权ABS等品种，民企资产担保债券、转型债券逐步推广 [2] - 未来将围绕人工智能、新能源等前沿领域打造专项金融工具 [1][8] 风险防控与稳定性 - 交易所市场债券违约率长期保持在1%左右的低位 [1][3] - 截至2025年6月末，超六成融资平台实现退出，地方政府债务风险稳步化解 [1][3] 对外开放与国际影响力 - 截至2025年8月末，80个国家和地区的1170家境外机构入市，持债规模约4万亿元，较“债券通”开通前增长近4倍 [1][3] - 中国债券已全面纳入彭博巴克莱、摩根大通、富时罗素三大国际指数，在富时罗素全球国债指数中占比升至全球第二 [3] - “互换通”累计成交1.5万多笔，名义本金约8.2万亿元，成交规模较上线初期增长9倍多 [3][7] - “债券通”形成“北向通”与“南向通”双向开放闭环，“互换通”每日净限额提升至450亿元 [7] 对实体经济的支撑作用 - 债市是央行公开市场操作核心场域，192万亿元规模为货币政策精准落地提供广阔空间，构建“精准滴灌”的政策传导机制 [5] - 债券市场在价格型货币政策传导中发挥重要作用，通过影响债券市场利率和“比价效应”提高政策利率到贷款利率的传导效率 [6] - 市场持续释放直接融资效能，为不同领域、类型的实体企业提供适配融资方案 [6] 未来发展重点 - 产品端需优化债券品种结构，发展高收益债券市场，丰富绿色债券与资产证券化产品，创新增信工具类型 [8] - 风险防控需健全违约处置法律框架，丰富市场化处置工具，发展标准化信用违约互换产品，完善中央对手方清算机制 [9] - 开放深化需推动国内债市与国际接轨，加强跨境合作，同时做好跨境资金流动监管 [9]

公司核心人事变动 - 张东出任公司董事长暨法定代表人 并自即日起代为履行总经理职务 期限不超过6个月 [1] - 原董事长江向阳因工作变动原因辞任 已赴招商局集团旗下招商局融资租赁有限公司担任党委书记 [1][2] - 江向阳自2015年7月起担任公司总经理 2020年4月就任董事长 执掌公司超过十年 [2] 公司股权结构与行业地位 - 公司成立于1998年7月 是中国内地首批成立的五家基金管理公司之一 [2] - 公司共有六家股东 招商证券持股49% 中国长城资产管理持股25% 其他股东持股比例分别为12% 6% 6% 2% [2] - 公司公募资产管理规模从2015年二季度末的1324.44亿元跃升至2025年二季度末的11320.1亿元 行业排名从第16位提升至第8位 [3] 公司产品结构与财务表现 - 公司产品结构呈现"债强股弱"特征 货币基金规模达4788.09亿元 债券型基金规模为4201.67亿元 占非货币型基金规模六成以上 [3] - 股票型和混合型基金规模合计为1322.13亿元 较2021年底高峰时下降幅度达30% [3] - 2025年上半年公司实现归母净利润7.63亿元 同比微增0.93% 营业收入为23.56亿元 同比增长6.37% [4] - 2022年至2024年 公司归母净利润依次为17.24亿元 15.24亿元和15.15亿元 [4] 新任董事长背景与战略方向 - 张东拥有超过三十年金融与财富管理经验 在招商系工作长达31年 深耕财富管理领域 [5] - 张东明确公司四个定位 客户价值的创造者 投资价值的发现者 "高质量发展"的引领者 "金融强国"建设者 [6] - 战略重点包括提升各类资产定价和配置能力 打造科技金融 绿色金融旗舰产品 加强AI在投研和服务上的运用 [6] 行业发展背景 - 全市场公募基金产品数量从2015年一季度末的2360只增至2025年二季度末的1.29万只 [3] - 全市场公募基金总规模从2015年一季度末的7.06万亿元增长至2025年二季度末的突破33万亿元 [3]

上证指数站上3900点的历史意义 - 上证指数在2025年10月9日再次站上3900点，这是中国证券史上第三次触及该点位 [1][2] - 前两次站上3900点后，大盘均出现大幅上涨：2015年冲高至5178点，2007年冲高至6124点 [2][3] - 前两次高点（6124点和5178点）均成为长期历史高点，此后多年未能再现 [4] 经济周期规律下的股市循环 - 股市走势遵循经济周期规律，其中10年投资周期是重要的趋势循环 [5][7][8] - 2015年股市大涨由供给侧改革推动，而2025年股市大涨则与“反内卷”政策相关，两者具有相似性 [9] - 2015年行情的龙头是并购重组概念，而2025年行情则由科技投资引领 [10][11][13] - 2025年行情中，AI大模型DeepSeek-R1的突破带动了创新药、人形机器人、影视文化等领域的“DeepSeek时刻” [11][12] 宏观政策转向与金融强国战略 - 2024年决策层首次提出“金融强国”概念，并将其与科技产业共同列为十五五规划重要目标 [15] - 政策转向背后的深层原因是国家发展阶段的转变：从2000年后的制造业到2010年后的城市化，再到2025年后的金融+科技 [17] - 国家正从政策层面引导家庭财富换仓，目标是使股市替代房产成为家庭财富的主要蓄水池，实现“住房香港或新加坡化”和“家庭财富美国化” [17][18] - 以股市为核心的金融市场被视为未来10年的财富增长点 [20] 中国资本市场的发展空间与目标 - 成熟资本市场的总市值与GDP比例通常在1:1至1:1.2之间，低于此比例意味着有成长空间，高于此比例则可能存在泡沫 [22][23][24] - 美国股市总市值约70万亿美元，是其GDP（29万亿美元）的200%多，存在一定泡沫 [25] - 中国资本市场总市值在2024年9月达到100万亿元人民币，与当年预计140万亿元GDP的比例为1:0.7，显示还有较大成长空间 [26] - 根据规划，到2040年中国GDP将达到350万亿元左右，如果股市总市值占GDP的100%-120%，则可能达到400万亿元，较当前100万亿元水平翻两番 [26] - 从100万亿元到400万亿元的15年增长意味着年增长率约为9.69%，与美股过去20年年化复合增长率9.38%相近 [27][29]