奇瑞集团2025上海车展参展情况 - 公司旗下奇瑞、星途、捷途、iCAR、智界五大品牌及国际品牌联袂参展，共亮相53款车型 [1] - 奇瑞品牌展出全新QQ、风云A9及特别版，以及首次曝光的瑞虎9L量产概念车 [3] - 星途品牌推出2025款星纪元ES纯电预售和星纪元天玑 [3] - 捷途品牌全球首发旅行者星际卫士，并展示纵横全系阵容 [3] - iCAR品牌发布V23蓝色和紫色新车色，同时带来V23皮卡概念车和敞篷概念车 [3] 奇瑞全新QQ车型 - 全新QQ延续老QQ优势基因，切入A0级电动市场 [3] - 设计上复刻经典笑脸元素，支持全域定制生态改装 [3] - 将在5月QQ共创大会上发起用户共创计划 [3] 奇瑞风云A9车型 - 定位C级轿车，车展期间开启小订，限量发行5000台创始人版 [5] - 新增运动性能版和行政四座版，运动性能版零百加速跻身4秒级 [5] - 行政四座版配备可调后排双行政座椅、行政智控中岛、智能冷暖冰箱等配置 [5] - 盲订35天订单量突破53565份 [5] 奇瑞瑞虎9L量产概念车 - 搭载鲲鹏超能电混CDM-S系统、AI智舱、AI数智底盘 [7] 奇瑞集团业绩与国际化 - 2025年第一季度累计销量62万辆，创同期历史新高 [9] - 一季度累计出口汽车25.5万辆，保持中国车企出口第一 [9] - 已收获1630万全球用户，其中海外用户470万 [9] - 上海车展邀请5000位海外嘉宾与合作伙伴，数量达历史之最 [9] 奇瑞集团技术展示 - 展出"海陆空"技术体系产品，包括鲲鹏超能电混CDM/鲲鹏黄金增程CEM、捷途纵横G900水陆两栖车、飞行汽车/奇瑞iBee [9] - 强调不卷降价减配、产品过度迭代和过度营销，而是聚焦标准、技术、品质和安全 [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司近期发布2024年及2025年一季度财报，2024年营收和归母净利润同比增长，25Q1利润受股权激励费用短期承压 [7] - 各业务板块快速增长，积极拓展海外市场，化学制剂、原料药及CDMO增长显著，出海制剂初显成效 [7] - 聚焦麻醉镇痛，创新研发驱动，研发投入高，在研产品储备丰富，麻醉镇痛产品有望成重要增长点 [7] - 考虑股权激励费用摊销及集采影响，调整2025 - 2026年归母净利润预期，预计2027年为4.01亿元，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|1117|1350|1593|1895|2261| |同比（%）|(4.56)|20.82|18.02|18.98|19.31| |归母净利润（百万元）|226.57|238.23|281.30|335.30|400.75| |同比（%）|(8.09)|5.15|18.08|19.20|19.52| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.28|1.35|1.59|1.90|2.27| |P/E（现价&最新摊薄）|26.62|25.32|21.44|17.99|15.05|[1] 市场数据 - 收盘价34.17元，一年最低/最高价28.11/62.40元，市净率2.18倍，流通A股市值和总市值均为6032.11百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产15.65元，资产负债率20.17%，总股本和流通A股均为176.53百万股 [6] 财务数据 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|1929|1897|2220|2610| |非流动资产|1471|1443|1411|1366| |资产总计|3400|3340|3632|3976| |流动负债|596|355|417|487| |非流动负债|106|104|104|104| |负债合计|702|460|522|591| |归属母公司股东权益|2698|2880|3110|3385| |所有者权益合计|2698|2880|3110|3385| |负债和股东权益|3400|3340|3632|3976|[8] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|1350|1593|1895|2261| |营业成本(含金融类)|338|413|503|611| |税金及附加|21|24|28|34| |销售费用|446|468|554|652| |管理费用|107|135|148|170| |研发费用|264|287|341|407| |财务费用|(14)|(6)|(6)|(10)| |营业利润|252|295|352|421| |利润总额|253|296|353|422| |净利润|238|281|335|401| |归属母公司净利润|238|281|335|401| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|1.35|1.59|1.90|2.27| |毛利率(%)|74.93|74.07|73.46|72.98| |归母净利率(%)|17.65|17.66|17.69|17.72| |收入增长率(%)|20.82|18.02|18.98|19.31| |归母净利润增长率(%)|5.15|18.08|19.20|19.52|[8] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|263|112|421|475| |投资活动现金流|197|(79)|(78)|(64)| |筹资活动现金流|(262)|(105)|(109)|(126)| |现金净增加额|198|(72)|234|285| |折旧和摊销|85|119|119|118| |资本开支|(117)|(94)|(86)|(71)| |营运资本变动|(45)|(281)|(27)|(35)|[8] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|15.28|16.32|17.62|19.18| |最新发行在外股份（百万股）|177|177|177|177| |ROIC(%)|7.12|9.51|10.60|11.64| |ROE - 摊薄(%)|8.83|9.77|10.78|11.84| |资产负债率(%)|20.65|13.76|14.36|14.87| |P/E（现价&最新股本摊薄）|25.32|21.44|17.99|15.05| |P/B（现价）|2.24|2.09|1.94|1.78|[8]

业绩表现 - 24全年营收164.86亿元，同比+1.15%，归母净利润20.22亿元，同比+17.86% [1] - 25Q1营收45.06亿元，同比+8.02%，归母净利润4.36亿元，同比+15.18%，单季度收入创历史新高 [1] - 25Q1净利率10.0%，同比+0.4pcts，业绩增速高于收入增速 [2] 盈利能力与费用 - 24全年毛利率提升2.77pcts至23.55%，净利率提升1.84pcts至13.11% [1] - 费用率同比+1.55pcts至11.28%，销售、管理、研发费用上升与海外布局和产品拓展相关 [1] - 经营性现金流下滑，与外销业务账期较长、租赁业务占比提升有关 [1] 电动化进展 - 24年锂电叉车总销量44.88万台，占电动叉车比例上升至47.43% [1] - 电动平衡重叉车中锂电占比上升至71.71%，推出XA系列、XE系列等高性能锂电专用叉车 [1] - 产品线覆盖0.6t-48t，结构持续优化 [1] 国际化布局 - 24年海外产品销量突破10万台创历史新高，海外收入占比超40% [2] - 在欧洲、北美、南美、东南亚、大洋洲设立10余家海外公司和配件服务中心 [2] - 形成"杭叉总部-海外公司-代理商"三层级服务网络，覆盖全球200多个国家和地区 [2] 市场前景 - 欧洲、东南亚、大洋洲等海外市场空间充足，利润贡献潜力大 [2] - 公司具备电动化+国际化先发优势，渠道和营销网络行业领先 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为23、25、28亿元，对应PE为11/10/9倍 [2]

出海战略与国际化 - 企业出海需重视地缘政治和当地监管，将理解当地文化作为核心竞争力，避免以"卷"的心态出海，要为当地创造就业 [2] - 贸易摩擦高发期蕴含商业机会，如跨境汇款、外汇管理、智能物流等领域可减少摩擦 [2][16] - 国际化需精准突破，按国家、地区、圈层制定策略，远交近攻是全球化布局基本功 [10] - 墨西哥案例显示双速经济结构，中国企业在汽车制造、金融科技等领域已成功落地 [12][13] 全球化与关税战 - 当前关税战是新旧势力摩擦，企业应视为融入全球生态的契机而非国家间对抗 [6] - 高额关税不可持续，企业应聚焦本地服务与供给，通过"Local to Local"模式突破 [8] - 全球化与国际化差异显著，前者追求效率统一，后者需应对区块化壁垒 [9][10] AI行业趋势 - AI基础模型发展使90%创业者可通过产品感知和组织效率重新竞争 [27][28] - AI基础设施存在泡沫，但变革性应用将在三年内落地 [29] - DeepSeek以开源策略和成本优势获OpenAI尊重，展示中国AI实力 [19][21][22] 创业者特质 - 新一代创业者更具松弛感，安全感强且目标全球化，非零和博弈心态 [33][34] - 优秀创业者需克制，如DeepSeek控制规模保持创新密度 [25] - 警惕过度追逐潮流的创业者，应聚焦变化中的不变 [39] 女性领导力 - 女性在跨国企业高管中占比高，正进行创业级创新 [35] - 中国女性领导力全球领先，未来十年或涌现更多全球CEO [36] - 2025女性创业者榜单显示医疗健康、AI、能源是主要赛道，平均估值26.6亿元 [41]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入33.98亿元 同比增长37.06% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润1.92亿元 同比增长28.4% [1] - 2025年一季度营业收入8.61亿元 同比增长35.58% [2] - 2025年一季度归属于上市公司股东的净利润5044.06万元 同比增长14.99% [2] - 公司2024年度分红预案为每10股派发现金红利2元 [1] 业务板块表现 - 电源线组件业务2024年贡献营收22.21亿元 同比增长32.9% [1] - 特种线缆业务实现营业收入11.66亿元 同比增长45.09% [1] - 新能源电动汽车充电连接产品成为新的增长极 [1] - 泰国工厂2024年实现营收9.03亿元 同比增长56.48% [2] 客户与市场拓展 - 公司与比亚迪 上汽通用五菱 小米汽车等车企及充电设施制造商建立稳定合作关系 [1] - 公司提高现有客户合作深度 积极开发新客户 [1] - 加大对国内外小家电 厨电和电动工具等新领域的开拓力度 [1] - 依托威海+泰国双基地快速响应国际客户需求 降低供应链成本 [2] 战略布局与发展方向 - 公司未来将紧抓新能源和国际化布局带来的机遇 [2] - 加速进入并推进高速通信电缆业务 [2] - 从电动汽车充电产品产业链各个环节进行渗透 扩大销售品类 [2] - 利用泰国生产基地助推汽车内部低压线 高压线及充电枪产品进入国际新能源市场 [2] - 积极布局汽车内部用高速线缆 [2] - 通过并购布局数据中心高速铜缆业务 [2] - 推动产品向高性能化 智能化 绿色化方向发展 [2]

公司基本情况 - 公司专业从事电源线组件和特种线缆的研发、生产和销售，是全球电源线组件行业龙头企业之一 [3] - 主要产品包括电源线组件（计算机及家用电器电源线组件、智能家居用电源线组件、通路式电源线组件）和特种线缆（精密电器配线、橡胶线、船舶及焊枪等工业设备用特种电缆、新能源电动汽车充电连接产品） [3] - 主要客户包括戴尔、海尔、海信、三星、LG、冠捷、台达、惠普、小米、沃尔玛、劳氏、家得宝、吉利集团、上汽通用五菱等 [7] 经营模式 - 采购模式：按需采购，建立完善的供应商管理体系，主要原材料包括铜材及铜线等铜、化工材料、插头等 [5] - 生产模式：以销定产，标准化生产管理程序包括造粒、拉丝、线材押出、组装成品四大环节 [6] - 销售模式：直接销售，与客户签订产品销售系列协议 [7] 业绩表现 - 2024年实现营业收入339,820.67万元，同比增长37.06% [8] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为19,166.15万元，同比增长28.40% [8] - 电源线组件业务实现营业收入222,087.77万元，同比增长32.90% [9] - 特种线缆业务实现营业收入116,616.34万元，同比增长45.09% [10] - 泰国工厂实现营业收入90,261.70万元，同比增长56.48% [11] 业务发展 - 电源线组件业务稳健推进，家电领域表现亮眼，积极开发新客户并拓展国内外小家电、厨电和电动工具等新领域 [9] - 特种线缆稳中向好，新能源电动汽车充电连接产品成为业绩增长点，与比亚迪、上汽通用五菱、吉利汽车、小米汽车、麦田能源等建立稳定合作关系 [10] - "国际化"布局有序推进，泰国工厂产能进入释放阶段，智能化、自动化、精细化的智能制造规模化效应显现 [11] 利润分配 - 以389,101,809股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.00元（含税） [2]

参展阵容与产品发布 - 公司携旗下五大品牌及国际品牌联袂参展上海车展 共53款重磅车型集体亮相[1] - 奇瑞品牌展示16款车型 涵盖燃油、混动、纯电等多种动力形式 包括全新QQ、风云A9及特别版、瑞虎9L量产概念车和艾瑞泽8PRO等新车型[1] - 星途品牌开启2025款星纪元ES纯电预售 推出星纪元天玑新车型[1] - 捷途品牌全球首发旅行者星际卫士 全系旅行越野新品集体亮相[1] - iCAR品牌发布V23蓝色和紫色两款新车色 同时展示V23皮卡概念车和敞篷概念车[1] 销售业绩与市场表现 - 公司一季度累计销量达62万辆 创历史季度销量新高[2] - 一季度累计出口汽车25.5万辆 保持月度及季度中国车企出口第一 平均每30秒有一辆汽车销往海外[2] - 品牌价值增长163%达250亿元 在全国品牌排名第45位 首次跻身汽车制造行业前三 排名较去年上升82位[2] 战略发展方向 - 公司坚持"油电协同"战略 推动五大品牌协同发展和国际国内两条腿走路[1][2] - 积极推进"四化"战略：电动化方面展示新一代三电技术 智能化方面推出智慧座舱和辅助驾驶系统 低碳化方面追求更高油电转化效率和更低能耗 国际化方面邀请5000位海外嘉宾创历史之最[2]

2025.04. 22 4月22日，格力电器（000651.SZ）临时股东大会审议通过了公司董事会换届选举的议案，董明珠 顺利当选新一届董事，并再次当选格力电器董事长，开启她执掌格力电器的第五个三年任期。 值得 关注的是，她没有再担任格力电器的总裁。 22日晚，格力电器公告透露，公司新一届董事会同意聘请张伟为公司总裁。张伟1999年加入格力电 器，2013年至2020年任格力电器副总裁，2019年至今任格力电器董事，2020年至今任格力电器党委 书记。经张伟提名，格力电器董事会聘任方祥建、刘华、李绍斌、胡余生、王凯为副总裁。这意味 着，格力年轻化的管理团队走上前台。 今年即将71岁的董明珠，自2021年5月起担任格力电器的董事长兼总裁，这位商界"铁娘子"带领格力 电器跨越了2000亿元的门槛，从空调业扩张到精密机床、工业机器人、新能源等领域，以及冰箱、 洗衣机等白电业务，变为多元化的工业集团。 本文字数：1335，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一 财经 王珍 当天股东大会前，格力电器首次把在珠海高栏的空调智能制造工厂、在珠海高新区的碳化硅芯片工 厂，开放给投资者参观。第一财经记者在高栏空调工厂的集成车间看到 ...

管理层变动 - 董明珠不再担任格力电器总裁职务 但仍连任董事长 开启第五个三年任期 [5] - 张伟接任总裁职务 其提名方祥建等5人为副总裁 形成年轻化管理团队 [5] - 新一届董事会形成老中青结合结构 技术背景的非独立董事钟成堡受关注 [6] 管理团队特点 - 公司强调人才培养不以年龄资历为标准 注重思想年轻化与创新能力 [5] - 坚持自主培养国内高校人才 明确拒绝使用海归派 [5] - 技术骨干钟成堡从基层研发岗位成长 现任智能装备业务负责人 [6] 业务发展策略 - 智能装备与工业机器人领域坚持自主创新 区别于竞争对手的收购路径 [7] - 空调智能制造工厂实现90%以上工序由自研机器人完成 [7] - 碳化硅芯片工厂完全依靠国内自主培养的技术团队 [7] 行业竞争态势 - 主要竞争对手美的集团2024年营收4071亿元（同比+9.43%） 海尔智家2860亿元（同比+4.29%） [8] - 公司2024年前三季营收1467亿元 同比下滑5.34% [8] - 面临行业增速放缓（国内家电市场）与国际贸易环境变数双重压力 [8] 战略方向 - 明确推进智能化 多元化 国际化三大发展方向 [8] - 通过开放智能制造工厂向投资者展示技术实力 [7] - 新管理层需解决增长曲线启动问题应对市场竞争 [8]

业绩表现 - 2024年实现营业收入164 9亿元 同比增长1 15% 归母净利润20 2亿元 同比增长17 9% 毛利率23 6% 同比上升2 8个百分点 净利率13 1% 同比上升1 8个百分点 [4] - 2025年一季度营业收入45 1亿元 同比增长8 0% 归母净利润4 4亿元 同比增长15 2% 毛利率20 5% 同比下降0 1个百分点 净利率10 0% 同比上升0 4个百分点 [4] 叉车锂电化进展 - 2024年中国叉车总销量128 6万台 同比增长9 5% 电动叉车占比达73 6% 其中III类叉车电动化比例38 9% [5] - 公司推出XA系列 XE系列等多个系列高性能锂电专用叉车 包括永磁款 小轮距款 三向堆垛车 多向侧面电动叉车等新能源整机产品 [5] 海外市场布局 - 2024年海外营收68 5亿元 同比增长4 8% 营收占比41 5% 海外销量突破10万台创历史新高 [6] - 在泰国设立全资制造子公司 规划年产1万台平衡重式叉车及高空作业平台 涉及锂电池组装业务 提升东南亚本地化供应能力 [6] 智能物流发展 - 2024年智能物流整体解决方案合同金额首次突破10亿元 中标快消品 零售 汽车 轮胎等领域全球顶级公司项目 [7] - 推动AI技术在智能物流领域应用 研发人形智能物流机器人 打造全方位AI智能物流解决方案 [7][8]