行业景气度与业绩展望 - 2025年上半年部分左侧板块如眼科、齿科、药店等景气度有所改善 2024年业绩基数前高后低 基数压力逐季度下降 [1] - 中药公司院外库存持续消化 中成药集采多地已公布执行时间 中选产品院内有望逐步进入放量期 整体业绩表现有望向好 [1] - 2025年下半年左侧板块业绩端呈改善趋势 景气度有望上行 [1] 中药行业表现 - 2025年上半年总体表现为收入、扣非归母净利润均承压 上半年流感发病率整体同比更低 [2] - 抗病毒/呼吸/消化类中成药相关公司短期业绩受去库存或消化基数影响较大 药品零售环境相对疲软 院外OTC产品销售有所波动 [2] - 全国中成药集采及首批扩围接续中选结果实际执行进展较慢 中选产品院内放量有限 [2] - 展望下半年院外库存持续消化 基数压力相对较小 中成药集采多地已公布执行时间 整体业绩有望呈现环比改善 [2] 药店行业表现 - 2025年上半年总体表现为收入同比略承压、利润同比有所回暖 收入承压因同店增长偏弱及扩张节奏放缓 2024年下半年以来关闭较多门店 [3] - 利润表现好于收入 降本增效成果逐步体现 部分公司通过降租、提高人效等手段优化职工薪酬+房租费用占比 [3] - 中西成药展现刚需属性波动不大 非药品类有所下滑 政策端对非药销售有望逐步放开 部分公司积极尝试非药品类拓展 [3] - 政策端推行药品追溯码 医保资质授予趋严 行业向更合规发展 不合规门店有望被淘汰 行业处于出清阶段 龙头公司市占率有望提升 [3] 医药流通与医疗服务 - 医药流通业绩有所承压 收入端整体表现平稳 利润略有下滑 应收账款回款周期有所提升 未来随着政策推进回款情况有望好转 [3] - 2025年上半年医疗服务板块在消费需求回暖与技术升级驱动下逐步走出低迷 利润增速超过收入增速 但细分领域业绩呈现分化 [4] - 消费属性较强的眼科和口腔领域出现复苏 眼科屈光新术式上市推动行业屈光ASP企稳并小幅增长 视光业务需求韧性提供支撑 [4] - 口腔正畸业务在终端以价换量策略下实现高速增长 严肃医疗领域受DRG支付改革和医保控费政策影响仍面临压力 [4] - 企业普遍降低杠杆增强资产负债表稳定性 通过降本增效应对市场不确定性 AI技术应用提升运营效率加快业务周转 [4] - 建议关注AI、脑机接口等创新医疗技术为传统医疗服务带来的赋能机会 [4] 重点标的 - 重点标的包括爱尔眼科(300015 SZ)、上海医药(601607 SH/02607)、华润三九(000999 SZ)、东阿阿胶(000423 SZ) [1] - 补充重点标的包括益丰药房、通策医疗、羚锐制药、太极集团、固生堂、美年健康、时代天使、昆药集团、大参林 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业和品种进行分析并给出投资策略，如股指期货短线震荡长线逢低做多，国债期货稳健策略考虑曲线陡峭策略、激进策略短线逢低做多等；各品种因供需、政策、市场情绪等因素影响，走势和投资建议不同 [11][12] 各目录总结 宏观资讯 - 国家主席习近平主持上合组织元首理事会会议，成员国签署多份成果文件 [8] - 《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》9 月 1 日实施，银行高管对消费信贷贴息政策影响乐观，信用卡分期业务不在贴息范围 [8] - 8 月土地市场成交量价齐跌，30 家典型企业拿地金额环比“腰斩”，土拍热度回落 [8] - 美国财长表示特朗普可能宣布住房紧急状态，美联储理事提名人或 9 月会议前就职 [8] - 欧央行行长称通胀目标达成，将控制通胀，斯洛文尼亚央行代理行长称宽松周期结束 [9] - 欧元区 7 月失业率降至 6.2%，失业人数减少 17 万人 [9] - 韩国 8 月出口额同比增长 1.3%，半导体出口额同比大增 27.1%，汽车出口增长 8.6% [9] 宏观金融 股指期货 - 策略是短线震荡，长线逢低做多 [11] - 周一 A 股强势震荡，上证指数涨 0.46%，深证成指涨 1.05%，创业板指涨 2.29%，市场成交额 2.78 万亿元 [11] - 8 月 PMI 数据略有回升但制造业仍处景气度以下，企业去库明显，8 月股市大涨后加速，最后一周指数分化且宽基指数高成交滞涨，股指有平抑节奏可能 [11] 国债期货 - 稳健策略考虑曲线陡峭策略，激进策略短线逢低做多 [12] - 月初资金面均衡偏松，资金利率回落，市场消化 PMI 数据，债市运行矛盾集中在股票指数 [12] - 8 月股票市场情况同股指期货部分，策略上保持中长线做陡利率曲线思路，短线参与反弹注意止盈止损 [12] 黑色 螺矿 - 政策对钢材供给和行情影响有限，后市政策预期中性 [14] - 定价节奏上旺季或旺季不旺，需求端房地产销售和建材需求弱，卷板需求尚可但反弹弹性有限，出口政策 10 月执行或影响 9 月中旬后买单出口 [15] - 供应端阅兵短期限产影响小，供给强势，铁水产量维持高位，成本上焦煤等原料期货价格反弹，焦炭提涨，盘面估值在谷电和平电估值之间 [16] - 趋势上短期价格调整，中期震荡，钢材和进口铁矿石现货价格偏弱，成交一般 [16] 煤焦 - 双焦价格短期高位震荡，资金博弈激烈，关注产地和钢厂、焦企生产情况 [16] - 短期煤矿安全检查严格，焦企限产，期货价格高位震荡，基本面供给复产受阻但进口蒙煤有压力，需求端钢厂铁水或见顶回落，焦炭提涨未落地市场情绪转弱 [17] 铁合金 - 硅铁关注 10 合约做多机会，锰硅中长期反弹做空不追空 [17] - 双硅 1 日窄幅波动，硅铁日产高位震荡，锰硅日产连续增加且有新增产能，双硅均过剩且短期难改善 [17] 纯碱玻璃 - 纯碱逢高做空，若正反馈氛围发酵灵活离场；玻璃观望 [18] - 产业链偏弱，09 合约交割月前后盘面平仓致市场波动大，纯碱供应恢复有增量，库存下降表需偏强，需求端光伏产业链尚可，部分碱厂有订单但潜在交割压力大；玻璃产销转弱，中游备货待观察，沙河深加工减产影响原片去化，有产线点火供应将增加 [19] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 沪铝短期高位震荡，观望；氧化铝短期观望，中期逢高做空 [21] - 铝因市场情绪差和累库价格回落，旺季和降息周期下需求弱改善但下游信心弱；氧化铝高开工供应过剩，期货领跌，有基差修复空间，后续预计震荡下行 [21] 沪锌 - 社会库存增加，库存拐点到来，锌价将震荡走弱 [22] - 沪锌夜盘窄幅震荡，短期受宏观影响，后续反映基本面供给宽松和累库利空，截至 9 月 1 日，SMM 七地锌锭库存增加 [22] 碳酸锂 - 供给端无新增停产，短期宽幅震荡，9 月需求旺季将去库支撑价格，关注去库节奏，无新增供给驱动不足 [23] 工业硅 - 向下调整空间不大，震荡运行，关注头部大厂复产情况，枯水期西南减产或开启去库 [24][25] - 近期无新基本面矛盾，跟随新能源板块震荡 [24] 多晶硅 - 9 月政策主导盘面，或激烈博弈，现货限售支撑盘面偏强 [26] - 9 月 1 日市场传出会议制定细则，头部企业提价提振盘面，后续政策预期博弈仍影响波动，政策与基本面过剩矛盾背离，关注政策传导至终端需求情况 [26] 农产品 棉花 - 短线观望，远期逢高偏空 [28] - 受外围原油及棉价影响走势波动大，隔夜 ICE 美棉休市前重挫，国内郑棉跟随下挫后反弹承压，资金离场 [28] - 关注宏观和供需变化，USDA 8 月报告调减全球棉花产量和库存，美国棉花出口销售有变化，巴西棉花产量增加出口减少，国内棉花库存低但滑准税配额利于港口库存消化，下游需求弱，远期增产压力仍在 [29][30] 白糖 - 进口到港使供需宽松，糖价转弱，8 月中旬低点有支撑，国际市场利多释放，短空离场观望 [30] - 国际市场白糖有需求支撑但产出和北半球供给增加有压力，国内郑糖围绕 5600 波动，受进口供给压力但双节备货有需求 [31] - 预期供给增加压制糖价，多家机构预计全球糖市盈余，北半球印度和泰国产量将回升，巴西产量有变数，国内进口增加但广西产销率高库存低，关注备货需求和内外糖价差 [32][33] 鸡蛋 - 主力 10 合约多空博弈，短期难反转，空单逢低止盈离场观望，抄底谨慎，套利反套 [34] - 旺季现货弱势，期货近月承压，淘鸡加速利好远月，目前持仓量创新高，价格处于低位需警惕反弹 [34] - 9 月消费有支撑但蛋鸡高存栏难逆转，冷库蛋出库供应充足，关注淘鸡节奏，目前淘鸡加快但产能去化慢 [34][35] 苹果 - 回调逢低买入或多 10 空 01 正套 [36] - 西部早熟苹果优质优价，山东库存苹果价格稳定出库慢，嘎啦收购收尾，陕北早熟富士高开，销区时令水果下市，关注新季富士开秤价 [36] 玉米 - 逢高空 01 合约 [37] - 国内玉米现货价格分化，期价震荡，东北价格弱势，山东受降雨影响价格反弹 [38] - 旧作售粮窗口收窄，新作上市临近，供应压力加大，新作有丰产预期但 2025/26 年度有缺口预期，关注收购意愿、企业购销节奏和开秤预期 [38] 红枣 - 观望 [39] - 新疆产区天气正常，盘面偏弱，产区成交均价稳定，销区价格有变化，仓单数量减少 [39] 生猪 - 近月合约逢高偏空，关注 01 合约低多机会 [39] - 月底现货价格弱，养殖端认卖度增加，近月合约大跌 [39] - 8 月供应增加压制价格创新低，9 月供应压力大，需求有回暖但难逆转供强需弱格局，7 月能繁母猪存栏减少利多明年下半年价格，关注去化可持续性 [39][40] 能源化工 原油 - 短期缺乏指引震荡，大概率供大于求，可逢高试空，关注美俄谈判和 OPEC+配额情况 [42] - 美元汇率走弱和地缘局势不确定使国际油价上涨，NYMEX 原油期货休市，ICE 布油和中国 INE 原油期货上涨 [43] 燃料油 - 价格跟随油价波动，关注油价对供需过剩或地缘宏观的计价，运行区间 70 - 65 美元 [44] - 布伦特原油反弹，地缘风险仍存，美国劳动节影响交易，基本面国内炼厂原料需求分流变化，新加坡库存累库，低硫燃料油支撑减弱，船运需求弱 [44] 塑料 - 聚烯烃供应压力大，偏弱震荡，前期淘汰落后产能利多消退，塑料补跌，PP 反映新装置投产预期 [45] 橡胶 - 短期基本面无明显矛盾，关注逢低买入，冲高谨慎追涨，关注原料供应、需求和政策消息 [46] - 产业链无明显矛盾，原料高位震荡，需求补货预期支撑盘面，但原料上量和船货增加限制上方空间 [46] 甲醇 - 港口累库价格压力大，偏弱震荡，传言伊朗限气或有扰动，空单减仓离场 [47] - 化工板块情绪消退后回归基本面，供应压力大，近期反弹受消息驱动，现货价格走弱 [47] 烧碱 - 现货价格震荡，运输放开后需求有望提升，利多趋势未改，但仓单问题压制期货，震荡思路 [48] - 现货市场山东碱价格稳定，液氯价格上涨，氧化铝企业采购和收货量稳定，仓单数量有变化；期货 01 合约白天震荡偏强夜盘下跌，多头减仓 [49] 沥青 - 跟随原油且强于原油，需求旺季，9 月炼厂增产，库存降库，供需转强，关注油价计价情况，运行区间 70 - 65 美元 [50] 聚酯产业链 - 短期观望，跨期关注 PX 正套 [51] - 油价反弹后商品氛围不佳品种偏弱，成本端震荡，PX 供应稳定需求减弱，PTA 供应偏紧持续去库，乙二醇供需预期乐观，短纤与瓶片跟随原料下行 [51] 液化石油气 - 跟随原油价格，受进口到港量影响，供给充裕，需求旺季将过难超预期，PDH 利润修复或支撑开工率，长期偏空 [52] - 全国液化气估价上涨，民用气市场有涨跌，进口到船影响部分区域价格，醚后碳四市场稳中下跌 [52] 尿素 - 市场出口传言多，期货价格偏强震荡，现货市场价格稳定但成交弱，期货受煤炭类期货影响有波动 [53] 合成橡胶 - 基本面转好，关注低吸，谨慎追涨，关注宏观政策、装置和下游采购情况 [54] - 产业链无明显矛盾，盘面和现货震荡，丁二烯去库存，9 月有检修计划，受商品情绪影响上行有压制 [54]

财务表现 - 2025年上半年营业收入33.69亿元，同比微降0.43%，归母净利润6.91亿元，同比略降0.91%，扣非净利润6.62亿元，同比增长2.33% [1] - 2025年第二季度营业收入16.33亿元，同比增长11.72%，归母净利润3.12亿元，同比增长45.05%，扣非净利润3.25亿元，同比增长70.31% [1] - 预计2025-2027年营收分别为66.18亿元、73.63亿元、83.47亿元，同比增速8.44%、11.26%、13.35%，归母净利润11.20亿元、12.93亿元、15.46亿元，同比增速353.48%、15.43%、19.63% [4] 业务板块表现 - 医疗器械板块营收17.76亿元，同比增长1.3%，心血管植介入板块营收12.39亿元，同比增长7.57%，其中冠脉营收8.81亿元增长3.6%，结构心营收3.29亿元大幅增长32.06% [2] - 药品板块总计营收11.17亿元，同比下降1.52%，制剂业务营收9.75亿元增长3.89%，原料药营收1.42亿元下降27.44% [2] - 外科麻醉业务营收2.41亿元下降10.29%，体外诊断业务营收1.63亿元下降17.35%，医疗服务及健康管理板块营收4.75亿元下降4.05% [2] 创新业务进展 - GLP-1三靶点创新药MWN101完成肥胖和2型糖尿病二期临床，为国内首家，MWN109片和MWX203注射液分别处于肥胖/2型糖尿病和血脂异常临床一期，MWN105和MWN109注射液进入肥胖适应症临床二期 [3] - 杜拉糖肽注射液2型糖尿病适应症临床三期完结即将提交注册，司美格鲁肽2型糖尿病适应症三期临床入组过半 [3] - 童颜针开始商业化推广，多款注射用玻尿酸、肉毒素及PDRN"三文鱼针"、热玛吉等皮肤科产品即将陆续上市，角膜塑形镜已申报注册 [3] - 植入式脑深部神经刺激器（DBS）已申报注册，重点聚焦脑机接口和神经调控领域 [3] 增长驱动因素 - 结构心板块随着可降解封堵器和主动脉瓣膜产品加速放量持续引领增长 [2] - 零售渠道库存清理基本完成，制剂业务环比实现翻倍增长 [2] - 乐普云智科技聚焦AI-ECG等生命体征监测产品，拓展院内、居家应用场景，实现营收2.84亿元增长8.64% [2] - 创新药上市后将为公司带来新的业绩增长点，消费医疗板块有望成为新的成长曲线 [3]

国际最新研究：AI可增强脑机接口操控力 中新网北京9月2日电 (记者 孙自法)施普林格·自然旗下专业学术期刊《自然-机器智能》最新发表一篇神 经科学论文指出，一个由人工智能(AI)担任"副驾"(copilot)的脑机接口或能让瘫痪患者更好地完成任 务。 这一利用AI增强脑机接口操控力的技术，能让瘫痪受试者在移动计算机光标或操作机械臂这类任务中 的表现提升为原先的近4倍。 本项研究的相关示意图(图片来自论文)。施普林格·自然 供图 该论文介绍，脑机接口能让用户利用脑信号操控装置，但它们通常不准确也不可靠。许多日常行动都是 目标驱动，有可预测的模式，如使用计算机或拿取物品。AI"副驾"或可通过解读意图和辅助行动的方式 提升用户操控力。 在本项研究中，美国加州大学洛杉矶分校科研团队成功研发出一个非侵入性脑机接口系统，该系统能通 过电极读取脑活动并利用机器学习优化行动操控力。该脑机接口有两个AI"副驾"：一个能帮助引导计算 机光标，另一个能利用虚拟输入辅助机械臂任务。 论文作者认为，这种共享操控模式或使脑机接口在日常使用中更实用、更高效，随着AI系统的升级， 或能帮助用户更轻松地完成更多复杂任务。 他们也指出，虽然此 ...

退休经济学教授用一个简单问题干懵GPT-5，其拉胯表现与奥特曼口中"博士级AI"的宣传大相径庭。 问题很简单，关于咱小时候都玩过的"井"字棋游戏。 教授告诉GPT-5："游戏开始前，把棋盘向右旋转90度一次"。显然，按常识来看，这么做根本不会让游戏本身有任何变化。 然鹅，GPT-5侃侃而谈： 玩家们早已习惯了"直立"的井字棋棋盘，旋转可能会微妙地改变他们识别威胁与机会的方式。从数学角度看，将棋盘旋转90度并不会改变可能 获胜的组合，就结果而言，它仍然是同一个游戏。但从心理层面来说，玩家的感受可能会有所不同。 后续GPT-5还接连出了不少离谱操作，直接让教授无了个大语。 教授也直言，现在的GPT-5和刚发布时完全不是一个感觉，这种风格转变，大概率是因为OpenAI的策略调整：特意让这款新模型往GPT-4o的方向靠，变 得"更亲切、更友好"。 在最近的一次采访中，奥特曼承认确实对GPT-5进行了调整，称GPT-5最初的发布工作存在处理不当之处（让GPT-4o等一众模型直接退役），于是乎， OpenAI悄然为GPT-5推送了一项语气更新，使其风格"亲切了许多"。 By the way，奥特曼已经开炒GPT-6了，表 ...

公司调研概况 - 知名私募呈瑞投资于9月1日披露对3家上市公司的调研信息 [1] 澳华内镜调研要点 - 2025年上半年境外收入占比提升及产品结构变化导致整体毛利率下滑 [1] - 销售、研发、管理费用同比下降主要因冲回股份支付费用 [1] - 海外业务因多国准入推进和营销布局取得阶段性成果而增长 全球品牌影响力持续提升 [1] - 国内市场推进三级医院与县域市场并重 举办多场学术活动与基层培训 [1] - 软镜需求受早癌筛查普及驱动 设备新增、替换及镜体补换需求持续增长 [1] - 除消化科外重点布局呼吸科 并拓展泌尿科、耳鼻喉科、肝胆外科等科室产品线 [1] 兴齐眼药调研要点 - 在研产品SQ-22031滴眼液为治疗用生物制品1类创新药物 适应症包括神经营养性角膜炎和干眼症 [2] - 该产品I期临床试验已取得临床研究报告 [2] 麦澜德调研要点 - 2025年上半年实现营收2.41亿元 同比增长5.62% [3] - 归母净利润6392.01万元 同比下降11.96% 主因处置子公司不良资产 [3] - 生殖康复和抗衰业务收入7983.87万元 同比增长42.45% [3] - 毛利率下降因新品推广策略调整及大客户订单增加 [3] - 公司聚焦非侵入式脑机接口 已在多模态生理信号采集等领域形成技术积累 [3] - 情感交互产品已形成原理样机 计划年内开展临床预实验 [3] - 多中心临床研究助力产品进院 海外业务主推东南亚市场 [3] - 康美中心今年目标在江浙打造样板 坚持"一端更严肃 一端更消费"战略推动双轮驱动 [3]

A股市场表现 - 9月首个交易日三大股指均上涨 上证指数涨0.46%报3875.53点 深证成指涨1.05%报12828.95点 创业板指涨2.29%报2956.37点 [1] - 沪深两市合计成交2.75万亿元 较上周五缩量约500亿元 [1] 贵金属板块 - 申万贵金属指数收盘上涨8.44% 中金黄金、湖南黄金、西部黄金、湖南白银涨停 晓程科技涨超13% [2] - COMEX黄金期货主力合约触及3557美元/盎司 日内涨幅超1% 今年以来累计涨幅扩大至约35% [2] - 伦敦现货黄金价格触及3489美元/盎司 逼近3500美元/盎司历史高点 [2] - 美联储降息预期持续发酵 9月降息概率维持在87%高位 打压美元指数提振贵金属金融属性 [2] - 全球多地地缘政治风险抬升为贵金属提供避险支撑 [2] - 白银兼具工业属性与金融投机特征 波动弹性更大 在投机资金推动下表现预计优于黄金 [2] 医药板块 - 创新药、脑机接口、眼科医疗等细分方向涨势突出 创新医疗、立方制药、莎普爱思涨停 药明康德、恒瑞医药跟涨 [3] - 全球首台"5G脑心动车"发布 集成阿尔茨海默病血浆标志物检测等10余项专利技术 标志全球首个阿尔茨海默病脑机接口临床应用正式落地 [3] - 恒瑞医药自主研发的1类创新药泽美妥司他片获国家药监局附条件批准上市 系中国首个自主研发的EZH2抑制剂 [3] - 恒瑞医药HRS9531注射液的药品上市许可申请获受理 适用于肥胖或超重成人的长期体重管理 [3] - 创新药行情系政策、技术和资本等多重因素协同产生 后续或有机会继续上扬 [4] - 脑机接口受政策催化 产业化落地有望加速 [4] - 建议关注AI医疗、创新药、CXO、生命科学上游产业链、高端医疗器械、脑机接口等方向 [4] 成长板块 - 科技成长板块热度高企 带动股指上涨 AI主线龙头资产涨势显著 [5] - 增量资金以绝对收益导向为主 对成长扩散方向更有新开仓意愿 [5] - 关注涨幅相对落后、近一个月盈利调整幅度靠前、具备潜在催化的细分方向 包括恒生科技指数、机器人、半导体设备、电池等 [5] - 流动性持续宽松环境下 "成长-价值"风格切换的三大驱动力为政策信号催化、盈利相对强弱、估值极端分化后的收敛 [6] - 申万二级板块市净率估值分化度处于历史高位 存在往低位价值切换的可能性 [6] - 可率先沿着通胀预期改善（养殖、化工）与稳投资预期（工程机械等）方向布局挖掘 [6]

国有企业经营数据 - 1-7月国有企业营业总收入473110.9亿元 与上年同期持平 [2] - 1-7月国有企业利润总额24786.4亿元 同比下降3.3% [2] 人工智能产业政策 - 国家发改委将通过发放算力券降低人工智能创新主体研发成本 [3] - 政府将利用中央预算内投资和地方政府专项债券支持人工智能重大项目 [3] 脑机接口产业规划 - 全国多地正在编制脑机接口发展实施方案 浙江省将以杭州为重点打造产业生态圈 [4] - 浙江省将构建脑机接口重点企业库 支持企业专精特新发展 [4] 专精特新企业扶持 - 广州发布25条措施促进专精特新企业发展 涵盖梯度培育与金融支持等七大领域 [4] 科技企业业绩表现 - 华为上半年营收4270亿元 同比增长3.94% [5][6] - 华为上半年净利润371亿元 同比下降32% [6] - 戴尔第二财季营收298亿美元 同比增长19% [13] - 戴尔上半年AI解决方案发货价值达100亿美元 [13] 资本市场动态 - 贵州茅台股价1473.20元重新超越寒武纪(1450.26元)成为A股股价第一 [6] - 奇瑞汽车向港交所提交上市申请 [14] - 八马茶业再次向港交所递交上市申请 [14] 企业战略合作与业务拓展 - 零跑汽车回应与中国一汽股权合作传闻 称战略协议项目持续推进 [6] - 淘宝App搜索框新增"闪购"功能 提供30分钟达服务 [6] - Apple Store官方旗舰店正式入驻抖音商城 [7] - 拼多多招聘短剧制片运营人员 计划进入自制短剧领域 [8] 国际贸易政策变化 - 美国取消800美元以下进口包裹免税待遇 每日影响超400万件包裹 [9] - 特朗普威胁对征收数字税国家施加重大关税 Meta首席执行官参与相关游说 [10] 科技创新与融资进展 - 核聚变企业CFS获8.63亿美元融资 英伟达和谷歌参与投资 [11] - OpenAI发布语音模型GPT-realtime 新增两种语音并支持多模态交互 [12] - xAI推出智能编程模型Grok Code Fast 1 在多个主流平台限时免费开放 [13] - 半导体材料企业合肥天曜完成数千万元A轮融资 [14] - AI企业零眸智能完成数千万人民币Pre-B轮融资 [14] 企业合规事件 - 日本川崎重工被曝在潜艇发动机测试中存在不当行为 特别调查委员会持续调查中 [11][12]

市场整体表现 - A股市场全天维持高位震荡 上证指数报3875.53点 涨0.46% 深证成指涨1.05% 创业板指涨2.29% [1] - 沪深两市合计成交2.75万亿元 较上周五缩量483亿元 [1] - 有色金属和医药板块领涨 银行等金融股回调 AI主线内部分化 [1] 股王之争动态 - 寒武纪早盘受"阿里澄清采购GPU"消息影响跌超8% 股价跌破1400元关口 [3][4] - 午后寒武纪企稳反弹 股价一度回升至1450元上方 与贵州茅台展开股价交替领先 [3][4] - 收盘时贵州茅台报1476.10元/股（微跌0.26%） 寒武纪报1448.39元/股（跌2.95%） 茅台以不足30元优势重夺股王宝座 [3][4][6] - 寒武纪全天成交金额达250.7亿元 [4] - 海内外机构看多寒武纪至2104元目标价 [4][9] 医药板块表现 - 医药板块午后显著升温 成为带动创业板指走强的重要因素 [3][10] - 脑机接口和眼科医疗等细分方向涨势突出 [3][10] - 创新医疗 立方制药 莎普爱思收获涨停 兴齐眼药涨14.65% [3][11] - 吉贝尔涨8.87% 百诚医药涨8.46% 多家眼科医疗企业涨幅超3% [11] 脑机接口突破 - 全球首台"5G脑心动车"于8月29日正式发布 集成阿尔茨海默病血浆标志物检测和脑机接口系统等10余项专利技术 [11] - 该系统实现脑电信号的穿戴式检测与智能分析 借助AI技术辅助诊断并生成个性化干预策略 [11] - 标志着全球首个老年痴呆脑机接口临床应用正式落地 [3][11]

核心观点 - 公司2025年上半年营收同比增长5.62%至2.41亿元，但归母净利润同比下降11.96%至6392.01万元，主要因处置子公司不良资产及新品推广策略调整 [2][3] - 生殖康复与抗衰业务收入7983.87万元，同比增长42.45%，成为增长核心动力，销售以经销为主、直销为辅，结合线上渠道 [4] - 公司布局非侵入式脑机接口技术，覆盖上肢运动机器人、无创神经调控等领域，并研发情感交互诊疗装备（预计2027年结题），聚焦阿尔茨海默病早期干预 [5][6] - 海外业务以盆底产品为主聚焦东南亚市场，国内通过康美中心模式（当前处于江浙样板建设阶段）与多中心临床研究拓展医疗渠道 [8][9][7] 财务表现 - 2025年上半年营收2.41亿元（同比+5.62%），归母净利润6392.01万元（同比-11.96%），扣非净利润6072.3万元（同比-8.08%）[2][11] - 第二季度单季度营收1.23亿元（同比-0.89%），归母净利润2406.04万元（同比-33.76%），毛利率70.9% [11] - 毛利率下降主因新品推广阶段销售策略调整及大客户订单数量增加 [3] 业务板块进展 - 生殖康复与抗衰业务收入7983.87万元（同比+42.45%），采用经销为主、直销为辅的销售模式，强调严肃医疗背景赋能消费医疗的合规性与产品力 [4] - 盆底业务通过多中心临床研究增强医学证据，加速医院准入进程 [7] - 海外业务以盆底产品为核心，重点拓展东南亚市场，通过参展与学术交流推进 [8] 技术研发布局 - 非侵入式脑机接口技术覆盖上肢/手部运动机器人、无创神经调控及多模态生理信号采集，未来拓展多模态闭环神经调控与认知障碍干预算法 [5] - 情感交互诊疗装备基于国家重点研发计划，已形成原理样机，计划2025年开展临床预实验，通过多模态信号融合实现疾病早期识别与干预 [6] 战略与模式创新 - 坚持"严肃医疗消费化，消费医疗严肃化"双轮驱动战略，以临床数据为消费医疗背书，以客户运营反哺严肃医疗流量 [11] - 康美中心为医院合作新模式，当前处于初期推广阶段，2025年目标为江浙地区样板中心建设 [9] - 机构预测2025-2027年净利润分别为1.31亿/1.69亿/2.19亿元（华源证券）及1.36亿/1.65亿/2.01亿元（信达证券） [12]