宏源期货煤焦日报 | | | | | | | | | | | | 2025/4/28 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦炭盘面 | | | | | 焦煤盘面 | | | | 基美 | | | | 昨日 | | 前日 | 涨跌 | | 昨日 | 前日 | 涨跌 | | 昨日 | 商日 | 涨跌 | | 12601 | 1594.5 | 1607.0 | -156 | JM2601 | 1004.0 | 1004.5 | -0.5 | 101基差 | -105.5 | -118.0 | 15.5 | | J2505 | 1565.5 | 0.5651 | -26.5 | JM2505 | 889.0 | 5568 | -3.5 | 105基差 | -76.5 | -103.0 | 26.5 | | 12509 | 0.9995T | 1590.5 | -24,5 | 8055WIE | 0.956.0 | 0.956 | 0.0 | 100 查会 | -77.0 | -101.5 | 24. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕方面，国内大豆通关时效波动使部分油厂开机受限，豆粕现货供应紧张价格先涨后跌，后期巴西大豆到港供应将转松；我国对加拿大菜油粕加征关税抬升进口成本，后期菜粕供应大概率趋紧，但近期新增印度菜粕进口且库存压力高压制价格，菜粕期价震荡收跌，市场波动加剧，宜短线参与 [2] - 菜油方面，油菜籽回涨支撑国内菜油价格，棕榈油增产、南美大豆供应施压豆油价格；一季度菜籽进口到港量下滑，加菜油进口成本提升限制进口量，但库存压力高牵制价格，菜油市场短期供应宽松但长期不确定性大，近期维持震荡，市场波动加剧 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9333元/吨，环比降173元/吨；菜粕期货收盘价2641元/吨，环比降43元/吨 [2] - 菜油月间差（9 - 1）为187元/吨，环比增32元/吨；菜粕月间价差（9 - 1）为242元/吨，环比降10元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量321336手，环比降8955手；菜粕主力合约持仓量557196手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量17062手，环比降14629手；菜粕期货前20名持仓净买单量 - 22485手，环比降18944手 [2] - 菜油仓单数量1357张，环比降277张；菜粕仓单数量2000张，环比增1000张 [2] - ICE油菜籽期货收盘价701.8加元/吨，环比增4.4加元/吨；油菜籽期货收盘价5594元/吨，环比降41元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9550元/吨，环比持平；南通菜粕现货价2580元/吨，环比降60元/吨 [2] - 菜油平均价9586.25元/吨，环比持平；进口油菜籽进口成本价5118.24元/吨，环比增1.56元/吨 [2] - 江苏盐城菜籽现货价6000元/吨，环比持平；油粕比3.53，环比持平 [2] - 菜油主力合约基差117元/吨，环比持平；菜粕主力合约基差 - 61元/吨，环比持平 [2] 替代品现货价格 - 南京四级豆油现货价8340元/吨，环比降150元/吨；菜豆油现货价差1060元/吨，环比持平 [2] - 广东24度棕榈油现货价9080元/吨，环比降150元/吨；菜棕油现货价差320元/吨，环比持平 [2] - 张家港豆粕现货价3500元/吨，环比降300元/吨；豆菜粕现货价差920元/吨，环比降240元/吨 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量85.17百万吨，环比降1.01百万吨；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比持平 [2] - 菜籽进口数量合计当月值24.68万吨，环比降8.63万吨；进口菜籽盘面压榨利润15元/吨，环比降125元/吨 [2] - 油厂菜籽总库存量35万吨，环比持平；进口油菜籽周度开机率18.66%，环比持平 [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值34万吨，环比增10万吨；菜籽粕进口数量当月值28.79万吨，环比增4.13万吨 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存13.5万吨，环比增1.45万吨；沿海地区菜粕库存0.97万吨，环比降0.02万吨 [2] - 华东地区菜油库存64.04万吨，环比降0.06万吨；华东地区菜粕库存45.46万吨，环比增4.46万吨 [2] - 广西地区菜油库存6.6万吨，环比增1万吨；华南地区菜粕库存15.9万吨，环比降0.9万吨 [2] - 菜油周度提货量3.29万吨，环比增0.12万吨；菜粕周度提货量5.59万吨，环比增0.89万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2777.2万吨，环比降66.4万吨；餐饮收入当月值4235亿元，环比降1314亿元 [2] - 食用植物油当月产量440.4万吨，环比降87万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率23.28%，环比增0.21%；菜粕平值看跌期权隐含波动率23.27%，环比增0.21% [2] - 菜粕20日历史波动率28.02%，环比增0.39%；菜粕60日历史波动率28.36%，环比增0.22% [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率16.75%，环比降0.44%；菜油平值看跌期权隐含波动率16.73%，环比降0.44% [2] - 菜油20日历史波动率18.96%，环比增0.97%；菜油60日历史波动率17.2%，环比增0.38% [2] 行业消息 - 周五ICE加拿大油菜籽期货连续第四个交易日上涨，基准期约收高0.63%，收于2023年12月以来最高水平 [2] - 南美丰产施压国际豆价，新季美豆种植面积下滑或增添后市天气升水预期 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加及加美贸易争端走向 [2]

报告行业投资评级 - 苹果行业投资策略为震荡偏强 [5] - 红枣行业投资策略为中性 [8] 报告的核心观点 - 苹果处于传统销售旺季，晚富士终端消费好转，产区冷库包装发货客商增多，产地备货氛围好转，销区市场到车稳定，整体走货尚可，剩余库存处于五年低位，去库压力不大，预计本周成交保持顺畅，价格维持稳中偏强，但销区大幅涨价会抑制需求，未来价格上涨将放缓，新季苹果部分产区遭遇冻害，存在减产预期，后续需关注天气影响，短期期现货价格偏乐观 [4] - 红枣2024年丰产超预期，当前期现货价格处于历史低位，时令水果供应增加，滋补需求减弱，消费进入淡季，部分下游贸易商开始为端午节备货，关注短期补货力度，红枣仓单成本有支撑，下方空间有限，南疆主产区枣树进入萌芽阶段，需关注天气变化，短期价格预计偏震荡运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 苹果 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘苹果2510合约7922元/吨，较前一日变动+248元/吨，幅度+3.23% [2] - 现货方面，山东栖霞80一二级晚富士价格4.05元/斤，较前一日变动+0.00元/斤，现货基差AP10+178，较前一日变动-248；陕西洛川70以上半商品晚富士价格4.30元/斤，较前一日变动+0.00元/斤，现货基差AP10+678，较前一日变动-248 [2] 近期市场资讯 - 苹果产区库内交易活跃，整体走货顺畅，各渠道备货积极性较高，价格整体以稳为主，西部产区客商货源交易顺畅，价格略偏硬运行，部分客商包装自存货源发市场；山东产区找货客商数量增加，成交多以低价货源为主，小单车及电商要货增加，整体出货积极，果农抗价普遍 [3] - 销区市场到车量处于正常水平，市场走货尚可，低价货源消化顺畅，高价成交一般，二三级批发商维持按需拿货，中转库积压不多 [3] 市场分析 - 昨日苹果期价收涨，传统旺季产区客商拿货积极性增高，新季果逐步进入花期，整体花量情况表现良好，结合产区库存同比仍处低位，预计短期苹果价格稳中偏强，近期可跟踪产区天气情况 [4] - 目前苹果处于传统销售旺季，晚富士终端消费好转，产区冷库包装发货客商增多，产地备货氛围好转，西部客商货源成交增加，果农货成交多集中于山东，挺价情绪较强，货源价格走高，各类价格货源市场接受积极 [4] - 销区市场到车稳定，整体走货尚可，交易量未见明显减幅，前期对消费的担忧减缓，市场看涨情绪居多，当前剩余库存处于五年低位，去库压力不大，预计本周成交保持顺畅，价格维持稳中偏强 [4] - 上周周内苹果价格稳中偏强，个别产区价格较前小幅上涨，由于苹果属于非必需品，销区大幅涨价会抑制需求，降低去库速度，未来价格上涨将放缓，整体来看，目前现货价格整体偏硬，主要是库存偏低，低价果偏少导致 [4] - 新季苹果各产区将陆续进入花期，当前苹果产区正值盛花期，甘肃和陕北小部分产区遭遇冻害，存在一定减产预期，未来天气因素对苹果产量预期仍有较大影响，后续需重点关注主产区低温天气的实际影响 [4] - 当前苹果交割博弈加剧，加之天气对新季苹果影响预期，盘面波动加大，短期来看预计期现货价格偏乐观看待，本周关注重点包括客商补货持续性、销区市场走货情况、果农惜售出货心态、新季花量情况、天气变化等 [4] 红枣 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘红枣2509合约9440元/吨，较前一日变动-10元/吨，幅度-0.11% [5] - 现货方面，河北一级灰枣现货价格8.30元/公斤，较前一日变动+0.00元/公斤，现货基差CJ09-1140，较前一日变动+10 [6] 近期市场资讯 - 新疆灰枣主产区枣树零星进入萌芽期，枣农积极进行田园管理，天气逐渐回暖关注产区发芽进度及天气变化 [6] - 河北崔尔庄市场停车区到货十余车，到货成品、等外均有，市场货源供应充足，客商按需采购成交3 - 4成 [6] - 广东如意坊市场到货2车，市场主流价格趋稳运行，部分到货质量一般价格略低，客商挑选合适货源按需采购，成交零星 [6] 市场分析 - 红枣期货昨日微幅收跌，销区货源供应充足，持续供应，客商按需采购，随着气温大范围升高，入库需求明显提升，冷库库容紧张，短期预计价格维持稳定 [7] - 2024年红枣丰产超预期，市场对红枣基本面无明显分歧，当前期现货价格均处于历史低位，时令水果供应不断增加，滋补需求减弱，红枣的旺季消费已过，按照季节性规律，消费淡季会持续到9月份，部分下游贸易商开始为端午节备货，关注短期补货力度 [7] - 红枣仓单成本在9000元左右有所支撑，下方空间有限，当前出现淡季需求疲软，买家较少，客商利润较低存在惜售情绪的状况，枣树生长对温度和湿度条件要求高，后续需关注天气变化对新季红枣生长的影响，综合来看，短期预计红枣价格仍会偏震荡运行 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球天然橡胶产区处于低产季，原料价格高位震荡，成本支撑仍存；上周青岛现货总库存延续累库，但累库幅度环比明显缩窄，海外船货到港量环比减少，导致青岛总入库率下降，下游轮胎企业补货情绪减弱，总出库率亦呈现下降；需求方面，上周国内轮胎企业产能利用率小幅波动，半钢胎企业排产多数表现平稳，前期个别降负企业基本恢复至常规水平，带动整体样本企业产能利用率小幅提升，全钢胎多数企业排产平稳运行，另有个别企业为控制成品库存增速存小幅减产行为，对整体企业产能利用率形成一定拖拽；ru2505合约短线建议在16700 - 17300区间交易，nr2505合约短线建议在14500 - 15100区间交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价16905元/吨，环比-190；20号胶主力合约收盘价14625元/吨，环比-135 [2] - 沪胶5 - 9价差-200元/吨，环比10；20号胶5 - 6价差45元/吨，环比20 [2] - 沪胶与20号胶价差2280元/吨，环比-55；沪胶主力合约持仓量138244手，环比-1022 [2] - 20号胶主力合约持仓量86557手，环比-6090；沪胶前20名净持仓-36960，环比-4244 [2] - 20号胶前20名净持仓-4752，环比-404；沪胶交易所仓单199330吨，环比-10 [2] - 20号胶交易所仓单47880吨，环比-706 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶16600元/吨，环比-150；上海市场越南3L 17550元/吨，环比0 [2] - 泰标STR20 2060美元/吨，环比-5；马标SMR20 2055美元/吨，环比-5 [2] - 泰国人民币混合胶16780元/吨，环比-50；马来西亚人民币混合胶16680元/吨，环比-50 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 13900元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000 13700元/吨，环比0 [2] - 沪胶基差-305元/吨，环比40；沪胶主力合约非标准品基差-315元/吨，环比-50 [2] - 青岛市场20号胶14752元/吨，环比1；20号胶主力合约基差127元/吨，环比136 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价74.79泰铢/公斤，环比0.9；胶片市场参考价71.15泰铢/公斤，环比2.61 [2] - 泰国生胶胶水市场参考价68泰铢/公斤，环比0；杯胶市场参考价61.65泰铢/公斤，环比0.15 [2] - RSS3理论生产利润88美元/吨，环比-124；STR20理论生产利润-28美元/吨，环比23 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量14.92万吨，环比0.93；混合胶月度进口量26.23万吨，环比-8.91 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率69.07%，环比-0.04；半钢胎开工率83.11%，环比-0.06 [2] - 山东全钢轮胎库存天数期末值41.98天，环比0.16；山东半钢轮胎库存天数期末值42.86天，环比0.19 [2] - 全钢胎当月产量1060万条，环比232；半钢胎当月产量4810万条，环比325 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率13.95%，环比-0.63；标的历史40日波动率16.15%，环比-0.02 [2] - 平值看涨期权隐含波动率20.3%，环比-0.44；平值看跌期权隐含波动率20.29%，环比-0.45 [2] 行业消息 - ANRPC 2025年2月报告预测，2月全球天胶产量料降4.2%至94.5万吨，较上月下降29.2%；天胶消费量料增1.6%至118.7万吨，较上月下降3.3% [2] - 截至2025年3月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.23万吨，环比增加0.3万吨，增幅0.5%；保税区库存7.3万吨，增幅3.27%；一般贸易库存52.93万吨，增幅0.13% [2] - 2025年3月23日 - 3月29日天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期减少，大部分区域降水处于偏低状态，对割胶工作影响减弱 [2]