来源|贝多财经 据招股书介绍，友升股份是集设计、开发、生产、销售、服务于一体的专业铝合金汽车零部件制造商，始终专注于轻量化汽车零部件领域，致力于推动新能 源汽车的续航升级和燃油车的节能减排。 目前，友升股份的主要产品包括门槛梁系列、电池托盘系列、保险杠系列、副车架系列等，产品主要聚焦于新能源汽车领域，主要客户包括特斯拉、广汽集 团、蔚来汽车、以及海斯坦普、凌云工业等。 2022年、2023年和2024年，友升股份的营收分别约为23.50亿元、29.05亿元和39.50亿元，净利润分别约为2.33亿元、3.21亿元和4.05亿元，扣非后净利润分别 约为2.24亿元、3.19亿元和4.01亿元。 9月23日，上海友升铝业股份有限公司（下称"友升股份"，SH:603418）在上海证券交易所主板上市。本次上市，友升股份的发行价为46.36元/股，发行数量 为4826.7111万股，募资总额约为22.38亿元，募资净额约为20.77亿元。 上市首日，友升股份的开盘价为90.02元/股，较发行价的涨幅为94.17%，盘中一度上涨至92.00元/股。截至2025年9月23日收盘，友升股份的股价报收79.50 元/股，较发行 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对万里扬公司进行调研，介绍其业务涵盖汽车零部件和新型储能两大板块，各业务均有一定发展成果和积极趋势 [21] 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为万里扬，属汽车零部件行业，接待时间为2025年9月23日，接待人员有财务总监、董事会秘书张雷刚和万里扬机器人科技公司总经理郭恩有 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括杭州宽合私募基金、浙江英睿投资、浙江纳轩私募基金、中信证券浙江、中财招商投资，对应相关人员分别为肖梦、陈曦、曹胡加、王诗丹、张福利 [17] 主要内容资料 - 公司业务包括汽车零部件和新型储能业务，汽车零部件业务覆盖多市场，还发展非公路传/驱动系统及零部件外销业务，新型储能业务涉及多种储能电站及电力交易 [21][22][23] - 乘用车变速器业务在开拓国际市场，发展纯电动乘用车相关产品 [23] - 商用车变速器业务中，轻卡变速器需求旺盛、销量增长，重点发展轻微卡电动化产品；重卡变速器市场推广效果好，产销量将持续增长 [23][24] - 非公路传/驱动系统业务重点产品已逐步量产上市，发展趋势向好 [24] - 新型储能业务方面，部分储能电站已运营并实现效益，部分在建电站预计2025年下半年并网投运，还在多地积极布局项目 [24][25] - 机器人零部件业务成立专门公司，完成产品平台规划和标准化设计，正为客户开发制造产品，打造试验、检测和制造能力 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 调研基本情况 - 调研对象为怡球资源，所属行业是有色金属，接待时间为2025年9月23日，上市公司接待人员有总经理刘凯珉、董事会秘书高玉兰、财务负责人黄勤利、独立董事黄俊旺 [17] 详细调研机构 - 机构相关人员接待对象包括投资者等，接待对象类型为其它 [20] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司铝合金锭产品应用领域不断拓展，除传统行业外，也用于新能源汽车、医疗器械、高压电网、人形机器人领域 [24] - 公司保持稳健持续扩张步伐，2020年收购Girard公司资产，2025年上半年收购两家汽车拆解厂，未来将适时推进业务拓展与资源整合 [24] - 美国M公司盈利模式有废旧家电及金属回收赚取差价、拆解汽车零配件销售、拆解汽车分类销售原料三种 [25] - 美国子公司回收的废旧金属以铁为主，有一些铜和贵金属，贵金属主要是铂族，来源于报废汽车的催化转换器 [25] - 公司子公司M公司每年拆解汽车整车约2.5万辆，非整车的量大约是整车的2 - 3倍 [25] - 公司经营模式是以销定产，铝价波动时价格风险大部分可自然对冲 [26] - 公司将结合市场需求、价格等因素逐步释放马来西亚65万吨新产能 [26] - 公司持续关注国内废料回收网络建设，有在进行市场调研，将结合美国子公司M公司回收经验和国内情况，时机成熟时进入公司上游 [27]

友升股份成立于1992年，是集设计、开发、生产、销售、服务于一体的专业铝合金汽车零部件制造商，公司始终专注于轻量化汽车零部件领域，致力于推 动新能源汽车的续航升级和燃油车的节能减排，也是国内新能源汽车铝合金轻量化零部件的先行者。2024年，公司获评国家级专精特新"小巨人"企业。 友升股份首次公开发行A股上市仪式现场 友升股份董事长、总经理罗世兵在致辞中表示，公司将以在上交所主板上市为契机，不断加强技术创新，为客户提供优质、可靠、领先的产品和服务。以 轻量化技术突破赋能汽车产业低碳转型，为我国"双碳"政策目标的实现贡献"友升力量"。同时，公司也将借力资本市场，进一步扩大经营规模，稳步实现 资产增值，以高质量发展回馈广大投资者。 友升股份董事长、总经理罗世兵在上市仪式现场致辞 截至9月23日收盘，友升股份上市首日大涨71.48%，股价收盘报79.50元/股，最新市值为153.49亿元。 铝合金轻量化零部件的先行者 9月23日，上海友升铝业股份有限公司（股票简称：友升股份，股票代码：603418）首次公开发行A股上市仪式，在上海证券交易所举行，并在中国证券 报·中证网直播。 在未来发展战略规划上，一方面，公司将继续 ...

项目投资概况 - 控股子公司上海科特新材料股份有限公司拟在江苏省吴江经济技术开发区投资建设科特（苏州）新材料项目 总投资不超过10亿元 已签订投资协议书 [2] - 投资规模中基建约3.6亿元（含土地竞拍价款） 设备约2.4亿元 流动资金约4亿元 资金来源为上海科特自筹 [2] - 项目拟使用约74亩工业用地 土地使用权通过挂牌出让获取 挂牌价以评估价为准 土地年限30年 地上建筑物容积率原则上不低于2.5 [2] 项目产品与产能规划 - 项目将建设动力电池热失控防护制品 耐火材料制品及电子元器件等高性能产品的研发 生产与销售基地 [2] - 项目产品属于功能高分子材料行业 可广泛应用于新能源汽车 电线电缆及消费电子等领域 [2] - 项目选址毗邻上海科特总部 能强化研发 制造 销售协同 提升资源整合效率 [2] - 上海科体现有厂房饱和且多为租赁 新项目可缓解产能不足问题 避免订单流失风险 [2] 项目实施主体财务数据 - 上海科特为新三板创新层公司 沃尔核材持有其78.76%股权 纳入合并报表范围 [3] - 截至2025年6月30日 上海科特资产总额7.32亿元 净资产3.73亿元 [3] - 2025年1-6月实现营业收入2.22亿元 净利润0.22亿元 [3] - 2024年全年营业收入5.06亿元 净利润0.57亿元 [3] 投资战略意义 - 投资旨在实现合作双方优势互补和资源共享 充分发挥各自资源和优势 在建设新材料项目方面开展密切合作 [3] - 有利于子公司提前进行产能规划与统筹 降低因厂房租赁和产能不足带来的经营风险 有利于公司整体生产基地的合理布局 [3] - 有利于提升重点产品产能规模 提升公司整体盈利能力和市场竞争力 为公司未来持续稳定发展奠定坚实基础 [3] 项目审批情况 - 本次投资无需提交公司股东会审议 不构成关联交易及重大资产重组 [4]

中国汽车出口总体走势 - 2025年8月中国汽车出口76.4万辆，同比增长25%，环比增长12% [1][7] - 2025年1-8月累计出口494万辆，同比增长21% [1][7] - 出口增长主要动力是中国产品竞争力提升和全球南方国家市场小幅增长 [1][7] - 中国汽车出口在2021年突破百万量级平台期，2021年增长102%，2022-2023年增长50%以上，2024-2025年增速在20%左右 [6][7] - 2020年出口108万辆，同比下降13%，2021年出口219万辆，2022年340万辆，2023年522万辆，2024年641万辆 [6][7][11] 出口市场格局 - 2025年8月出口前10国家：俄罗斯58707辆、阿联酋46616辆、墨西哥38994辆、澳大利亚31020辆、英国28821辆、比利时28289辆、沙特28012辆、菲律宾26025辆、阿尔及利亚22265辆、哈萨克斯坦21064辆 [1][30] - 2025年1-8月累计出口前10国家：墨西哥362103辆、阿联酋320096辆、俄罗斯288582辆、比利时211923辆、澳大利亚198903辆、沙特197955辆、英国197023辆、巴西193844辆、菲律宾176571辆、哈萨克斯坦130204辆 [2][30] - 2025年1-8月出口增量前五国家：阿联酋117178辆、澳大利亚79881辆、菲律宾71889辆、哈萨克斯坦61180辆、英国58928辆 [2][30] - 2025年8月出口增量前五国家：澳大利亚21468辆、阿尔及利亚21386辆、阿联酋18069辆、英国16018辆、菲律宾11430辆 [1][30] 新能源汽车出口 - 2025年8月新能源汽车出口前10国家：比利时27247辆、菲律宾21957辆、英国19435辆、韩国15500辆、阿联酋15424辆、澳大利亚15017辆、德国14289辆、印度12444辆、泰国11308辆、西班牙10545辆 [2] - 2025年1-8月新能源汽车出口前10国家：比利时202663辆、菲律宾137374辆、英国133744辆、巴西129946辆、墨西哥125651辆、澳大利亚99750辆、泰国84806辆、阿联酋71925辆、土耳其67805辆、印度66213辆 [3] - 2025年1-8月新能源汽车出口增量前五国家：菲律宾67405辆、墨西哥64069辆、澳大利亚47971辆、英国44951辆、土耳其44738辆 [3] - 插混和混动替代纯电动成为出口增长新增长点，插混皮卡出口表现较强 [3] - 新能源车出口向中东和发达国家市场高质量发展，主要出口西欧和亚洲市场 [3] 出口结构特征 - 乘用车出口占比从2023年的85%保持稳定，货车和客车出口占比回落 [13] - 2025年1-8月货车出口增长25%，客车增长29%，轻卡和中卡出口较好，皮卡出口暴增 [12] - 2025年乘用车出口增速回落，汽油车出口负增长，混合动力和插混出口强劲 [15] - 2025年8月插混乘用车出口增长308%，混合动力乘用车出口增长显著 [15] - 乘用车内部车型表现均衡，未列名乘用车出口改善，小微型电动车增长较好 [14] 出口区域特征 - 2025年出口均价1.7万美元，较2024年1.8万美元和2023年1.9万美元持续回落 [17][26] - 安徽取代上海成为出口第一省份，2025年1-8月出口67万辆，主要因奇瑞和江淮出口表现强 [17][18] - 江苏、河南汽车出口贡献度上升较大 [18] - 出口区域以中东、非洲和大洋洲表现优秀，欧盟、中南美和中东出口增长 [19][20] - 俄罗斯市场占比下降，欧盟、中南美和中东出口增长 [25] 月度走势与季节性特征 - 近几年出口呈现季节性特征，夏季走高 [10] - 2025年1月出口增速强，2-4月受特朗普加征关税影响低迷，5-8月恢复增长 [10] - 市场分散使中国汽车出口增速受外部环境影响较小 [10]

战略合作背景与高层会谈 - 东风汽车董事长杨青与华为创始人任正非及徐直军于9月22日在深圳会谈 双方围绕战略互信 战略合作 企业治理与运营机制创新等议题深入交流[1] - 杨青表示东风汽车正推动新能源与智能化跃迁 将持续深化与华为战略协同以应对产业变革[1] - 任正非强调汽车行业根本是造好车 最高级别是安全[1] 合作协议签署与政府支持 - 东风汽车与华为于5月23日在武汉签署全面深化战略合作协议 湖北省委书记王忠林等政府高层出席见证[4] - 协议涵盖汽车智能化 企业数字化升级 生态共建等领域 被东风汽车视为迈向高端化智能化全球化的重要举措[4] - 东风汽车副总经理黄勇与华为高级副总裁杨瑞凯分别代表双方签署协议[4] 合作具体领域与技术互补 - 合作基于双方产业资源与技术互补：东风汽车拥有整车研产供销服积累及完整产业链 华为具备云计算 AI 大数据 工业物联网等技术优势[5] - 具体合作领域包括智能辅助驾驶 智能座舱 智能车控 智能网联 电动部件等核心方向[5] - 双方将共建联合创新实验室 聚焦车载软件研发平台 智能辅助驾驶研发 AI泛场景应用开发[5] 东风汽车企业概况与业绩表现 - 东风汽车为商业一类央企 前身为1969年成立的第二汽车制造厂 56年累计产销汽车超6200万辆 上缴税费约7000亿元[5] - 截至2024年底公司总资产4703.86亿元 从业人数11.7万人[5] - 2024年销售汽车248万辆（终端交付255万辆） 其中新能源汽车销售86万辆（同比增长64.4%） 自主品牌销售137万辆（同比增长34.8%）[5]

投资计划 - 公司控股子公司上海科特新材料股份有限公司将投资不超过10亿元建设科特(苏州)新材料项目 [1] - 项目基建投资约3.6亿元包含土地竞拍价款 设备投资约2.4亿元 流动资金约4亿元 [1] - 江苏省吴江经济技术开发区为项目提供约74亩土地 位于东至凌晓路 南至空地 西至企业 北至殷家路 [1] 项目内容 - 项目将建成动力电池热失控防护制品 耐火材料制品及电子元器件等高性能产品的研发 生产与销售基地 [1] - 项目产品定位为高性能产品 包括动力电池热失控防护制品和耐火材料制品 [1] 行业背景 - 新能源汽车产业快速发展推动动力电池出货量持续扩大 [1] - 动力电池出货量增长有利于推动动力电池热失控防护产品市场规模持续增长 [1]

投资计划 - 公司控股子公司上海科特新材料股份有限公司将投资不超过10亿元建设科特(苏州)新材料项目 [1] - 项目基建投资约3.6亿元(包含土地竞拍价款) 设备投资约2.4亿元 流动资金约4亿元 [1] - 江苏省吴江经济技术开发区拟为上海科特提供约74亩土地实施该项目 [1] 项目定位 - 项目将建成动力电池热失控防护制品 耐火材料制品及电子元器件等高性能产品的研发 生产与销售基地 [1] - 受益于新能源汽车产业快速发展 动力电池出货量持续扩大 推动动力电池热失控防护产品市场规模持续增长 [1] 合作协议 - 上海科特与吴江经济技术开发区管理委员会签订了《投资协议书》 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场核心关注点聚焦于供给端碳酸锂产量能否匹配下游10 - 11月需求增量；临近“十一”假期下游企业补库情绪仍存，年底前下游锂电材料企业排产预计环比增长，为碳酸锂期货价格提供潜在支撑 [3] - 后续关注国庆后下游补库情绪能否持续和枧下窝锂矿复产预期的落地节奏；若下游补库动能减弱且价格失去需求逻辑托底，市场可能提前启动复产逻辑交易，价格有下跌风险；预计10月中旬前，碳酸锂期货价格在68000 - 76000元/吨区间震荡 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货价格区间预测 - 碳酸锂主力合约强压力位78000元/吨，当前波动率25.4%，当前波动率历史百分位（3年）为32.5% [2] 锂电企业风险管理策略建议 采购管理 - 产成品价格无相关性，为防成本上涨，60%买入对应期货合约，入场区间67000 - 71000元/吨；40%卖出看跌期权，期权合约为LC2511 - P - 68000 [2] - 产成品价格有相关性，为防采购后库存减值，20%依据采购进度卖出期货主力合约；20%买入看跌期权 + 卖出看涨期权，依据采购成本操作 [2] 销售管理 - 未来有生产碳酸锂计划，60%根据生产计划卖出对应期货合约；40%买入看跌期权 + 卖出看涨期权，依据销售利润操作 [2] - 原材料和锂价高度相关、产成品和锂价相关度不高，60%依据采购进度卖出期货主力合约；40%买入看跌期权 + 卖出看涨期权，依据采购成本操作 [2] 库存管理 - 有较高碳酸锂库存，为防存货减值，40%卖出期货主力合约，入场区间76000 - 80000元/吨；60%卖出看涨期权，期权合约为LC2511 - C - 77000 [2] 利多解读 - 江西地区锂矿企业需在9月30日前报送《储量核实报告》，市场担忧引发矿端阶段性停产，影响锂矿供给稳定性 [5] - 9月12日工信部和国家能源局发布政策，推进新能源汽车销量目标落地和出台储能领域专项实施方案，有望延长行业旺季至年底 [5] 利空解读 - 下游需求端旺季补库可能不及预期，导致锂盐现货采购需求缺乏支撑，削弱市场对后续需求信心 [6] - 9月9日宁德时代控股子公司召开会议，争取11月实现枧下窝锂矿复产 [6] 期货数据 - 碳酸锂主力合约收盘价73660元/吨，日涨240元，日环比0.33%，周涨480元，周环比0.66%；成交量497857手，日增101212手，日环比25.52%，周减2410手，周环比 - 0.48%；持仓量255907手，日减15717手，日环比 - 5.79%，周减44530手，周环比 - 14.82% [9] - 碳酸锂加权合约收盘价73617元/吨，日涨65元，日环比0.09%，周涨282元，周环比0.38%；成交量670365手，日增136327手，日环比25.53%，周减1613手，周环比 - 0.24%；持仓量704420手，日减19991手，日环比 - 2.76%，周减50438手，周环比 - 6.68% [9] - LC2511 - LC2512为 - 20元/吨，日涨80元，日环比 - 80.00%，周涨120元，周环比 - 85.71%；LC2511 - LC2601为80元/吨，日涨140元，日环比 - 233.33%，周涨240元，周环比 - 150.00%；LC2601 - LC2605为 - 200元/吨，日涨420元，日环比 - 67.74%，周涨340元，周环比 - 62.96% [9] - 广期所碳酸锂仓单39449手，日增540手，日环比0.0139，周增625手，周环比0.0161 [9] 现货数据 锂矿石日度平均报价 - 锂云母（Li2O：2 - 2.5%）平均价1900元/吨，日涨跌0，日环比0%，周涨85元，周环比4.68% [21] - 锂辉石（Li2O：3 - 4%）平均价3180元/吨，日涨25元，日环比0.79%，周涨55元，周环比1.76%；（Li2O：5 - 5.5%）平均价5930元/吨，日涨30元，日环比0.51%，周涨95元，周环比1.63%；（Li2O：6%巴西CIF）平均价830美元/吨，日涨跌0，日环比0.00%，周涨5美元，周环比0.61%；（Li2O：6%澳矿CIF）平均价832.5美元/吨，日涨跌0，日环比0.00%，周涨12.5美元，周环比1.52%；（Li2O：6%fastmarkets）平均价830美元/吨，日涨跌0 [21] - 磷锂铝石（Li2O：6 - 7%）平均价6130元/吨，日涨40元，日环比0.66%，周涨40元，周环比0.66% [21] - 美元兑人民币汇率7.1147，日涨0.0009，日环比0.01%，周涨0.0001，周环比0.00% [21] 碳酸锂/氢氧化锂日度报价 - 工业级碳酸锂平均价71600元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0.00%，周涨1000元，周涨跌幅1.42% [24] - 电池级碳酸锂平均价73850元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%，周涨1000元，周涨跌幅1.37% [24] - 工业级氢氧化锂平均价69010元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%，周涨跌0 [24] - 电池级氢氧化锂（微粉）平均价79100元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%，周涨80元，周涨跌幅0.1% [24] - 电池级氢氧化锂（CIF中日韩）平均价9.4美元/公斤，日涨跌0，日涨跌幅0%，周涨0.1美元，周涨跌幅1.08%；（fastmarkets）平均价9.65美元/公斤，日涨跌0 [24] 锂产业链现货价差集合 - 电碳 - 工碳价差2250元/吨，日涨跌0，日环比0.00%，周涨跌0，周环比0.00% [27] - 电氢 - 电碳价差5250元/吨，日涨跌0，日环比0.00%，周跌920元，周环比 - 14.91% [27] - 电池级氢氧化锂CIF日韩 - 国内价差 - 7336.42元/吨，日跌46.06元，日环比0.63%，周涨658.47元，周环比 - 8.24% [27] 下游日度报价 - 磷酸铁锂（动力型）平均价33710元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0.00%；（低端储能型）平均价29530元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0.00%；（中高端储能型）平均价32315元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0.00% [29] - 磷酸锰铁锂平均价45000元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0.00% [30] - 三元材料523（消费型）平均价115075元/吨，日涨150元，日涨跌幅0%；622（消费型）平均价119175元/吨，日涨150元，日涨跌幅0.13%；811（动力型）平均价147450元/吨，日涨200元，日涨跌幅0.14% [30] - 六氟磷酸锂平均价57500元/吨，日涨500元，日涨跌幅0.88% [30] - 电解液（磷酸铁锂用）平均价18250元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；（铁锂储能用）平均价17350元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；（铁锂动力用）平均价19750元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；（三元动力用）平均价22250元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [30] 基差与仓单数据 碳酸锂品牌基差报价 - 盛新锂能、天齐锂业、赣锋锂业、天宜锂业等不同企业的碳酸锂品牌基差报价及对应规格、报价合约、最新平均价、日涨跌幅等情况 [32] 碳酸锂仓单量 - 仓单数量总计39449手，较昨日增加540手；各仓库/分库有不同的仓单量及每日增减情况 [35][38] 成本利润 - 涉及外购锂矿 - 碳酸锂生产利润、碳酸锂进口利润等相关内容，但未给出具体数据 [38][39]