港股IPO市场整体展望 - 2025年上半年香港IPO市场集资额重返全球第一，预计全年将有90至100家企业上市，集资总额超过2000亿港元[1] - 港交所排队上市企业数量超过300家，IPO项目储备非常强劲，市场预计将保持活跃至少到2026年上半年[1][3] - 消费品、零售和服务行业成为主要市场驱动力，海外长线基金参与情绪持续回暖[1] 外资参与度与市场情绪 - 基石投资者贡献了IPO融资额的42%，其中三分之二来自海外投资者，美资投行扮演关键角色[5] - 美国政策不确定性促使全球资本寻求美元资产替代物，估值更低的中国资产脱颖而出[3] - 宁德时代香港二次上市成为转折点，募资约3072亿港元，为当年全球最大IPO[3][5] 科技与人工智能领域 - AI相关的硬件和软件公司受关注，多家相关企业计划在2025年下半年于港股IPO[9] - "DeepSeek时刻"成为催化剂，中国科技互联网巨头迎来估值重估，科技创新能力获认可[5][9] - 投资者最关注的四大领域包括科技（含AI类）、生物科技、新消费和高端制造[1] 生物科技与创新药行业 - 恒生生物科技指数年内累计涨幅高达9066%，远超纳斯达克生物科技指数907%的涨幅[8] - 中国在研创新药数量达3575种超过美国，新药上市批准数量从2015年11种增至93种[8] - 中国资产在海外药企BD份额从去年28%大幅跃升至今年上半年45%，肿瘤和自免领域最受青睐[9] 新消费与高端制造板块 - IP相关的新消费主题受国际投资者欢迎，老铺黄金、蜜雪冰城等上市后股价涨势惊人[10] - 52TOYS和名创优品旗下TOP TOY等潮玩品牌已递交招股书，餐饮企业也在排队上市[10] - 高端制造业与科技、生物科技、新消费共同构成机构最关注的四大投资领域[1]

论坛概况 - 论坛由嘉御资本、长财私募及长沙新消费研究院联合主办，主题为“长沙新消费生态大会暨嘉御资本2025年消费论坛” [1] - 论坛汇聚国内消费领域专家、上市公司及投资机构，共同探讨新消费时代机遇与挑战 [3] - 天心区政府及长投控股集团等相关负责人出席活动 [3] 核心观点与行业洞察 - 嘉御资本创始合伙人卫哲以“新周期，新消费，新逻辑”为主题，深度剖析后疫情时代消费市场重构趋势 [3] - 从资本视角解读消费品牌的破局路径与长期价值 [3] - 千岛APP、卫龙食品、乐韵瑞、星聚会等头部品牌进行了行业分享 [3] 长沙新消费产业优势 - 新消费是长沙的优势产业，已孵化茶颜悦色、零食很忙等头部品牌 [5] - 在“新周期”背景下，长沙凭借成熟供应链基础、年轻消费群体及开放营商环境，有望孵化更多具有全国影响力的优秀企业 [5] 资本赋能与合作 - 论坛是长财私募携手嘉御资本为长沙本土企业注入资本动能、拓展合作空间的重要契机 [6] - 长财私募将发挥本地化深耕能力，携手“投资长沙”基金联盟机构，为新消费企业提供资本赋能、战略咨询与资源嫁接 [6]

公司品牌与定位 - 娃小智是娃哈哈创始人宗庆后弟弟宗泽后领导的宗盛系企业推出的新锐品牌[2] - 公司注册于2025年9月23日，认证主体为娃小智食品（杭州）有限公司，成立于2025年1月[1][2] - 品牌赛道并非对传统业务的简单修补，而是以新消费为根本基因，进行系统性重构[3] 招商与市场策略 - 招商门槛低，无代理费和加盟费，一次性采购预付款30万元或分期采购可获赠一辆SUV的3年免费使用权，3年后赠送[1] - 购买产品10万元以上即可获得区域独家经销商资格[3] - 目前已经锁定300个县区[1] 股权结构与关联方 - 公司实际控制人为宗泽后[2] - 法定代表人吴坚同时担任宗盛系多家公司法定代表人，包括贵州娃茅酒业集团有限公司、杭州宗盛商业发展有限公司等[3] - 娃小智食品（杭州）有限公司股权结构为：杭州宗诚投资管理合伙企业（有限合伙）持股40%，贵州娃茅酒业集团有限公司持股40%，杭州营光城市发展集团有限公司持股20%[4] - 贵州娃茅酒业集团有限公司成立于2023年6月，注册资本1000万元，持有娃小智食品40%股权[3][4] 行业背景 - 宗馥莉已于9月12日向娃哈哈集团有限公司辞去董事长等相关职务[5]

公司动态与战略 - 娃小智董事长吴坚于10月21日首次直播露面 表达希望娃哈哈与娃小宗共同发展的意愿[1] - 娃小智推出低门槛招商政策 无代理费与加盟费 预付款30万元并分期采购可获赠一辆SUV的3年免费使用权 3年后车辆归经销商所有[1] - 娃小智目前已锁定300个县区市场[1] - 娃小智品牌由宗盛系企业推出 实际控制人为宗泽后（娃哈哈创始人宗庆后弟弟）[3][4] - 娃小智的战略定位并非对传统业务的修补 而是以新消费为基因进行系统性重构[3] - 娃小智于10月10日在杭州举行全国招商会 购买10万元以上产品即可获得区域独家经销商资格[3] 公司背景与股权结构 - 娃小智品牌注册于2025年9月23日 认证主体为娃小智食品（杭州）有限公司[4] - 娃小智食品（杭州）有限公司成立于2025年1月13日 法定代表人吴坚 注册资本500万元[4] - 宗泽后通过贵州娃茅酒业集团有限公司等实体穿透持股33.211% 为公司实际控制人[4] - 贵州娃茅酒业集团有限公司持有娃小智食品40%的股权[4] - 娃小智食品公司前身为营养素递（杭州）食品有限公司 于2025年9月25日更名[4] 关联公司及人事变动 - 娃哈哈集团据一份流出的通知显示 决定从2026年起更换使用新品牌“娃小宗”以维护品牌合规性[3] - 宗馥莉（宗庆后女儿）已于9月12日辞去娃哈哈集团有限公司法人代表、董事及董事长等职务[4] - 宗馥莉辞职后推出“娃小宗”品牌 其微博账号认证主体为宏胜饮料集团有限公司 粉丝数1.8万[4]

公司品牌与战略 - 娃小智是娃哈哈创始人宗庆后弟弟宗泽后领导的宗盛系企业推出的新锐品牌，其战略定位并非对传统业务进行简单修补，而是以新消费为根本基因，从品牌内核、产品创新到市场推广进行系统性重构 [3] - 娃小智品牌注册于2025年9月23日，认证主体为娃小智食品（杭州）有限公司 [4] - 娃哈哈集团决定从2026年起更换使用新品牌“娃小宗”，以维护品牌合规性 [3] - 宗庆后女儿宗馥莉在辞去娃哈哈集团相关职务后，推出了“娃小宗”品牌，其微博账号认证主体为宏胜饮料集团有限公司，截至发稿时粉丝数为1.8万 [6] 公司股权与结构 - 娃小智食品（杭州）有限公司成立于2025年1月13日，法定代表人吴坚，注册资本500万元人民币 [6] - 公司实际控制人为宗泽后，其通过贵州娃茅酒业集团有限公司等实体穿透持股33.211% [6] - 贵州娃茅酒业集团有限公司持有娃小智食品40%的股权，该公司成立于2023年6月，注册资本1000万元人民币 [6] - 公司曾用名为营养素递（杭州）食品有限公司，于2025年9月25日更名为娃小智食品（杭州）有限公司 [6] 招商与渠道拓展 - 娃小智的招商政策门槛低，没有代理费和加盟费，若经销商一次性预付款30万元人民币或分期采购，将获赠一辆SUV的3年免费使用权，3年后车辆归经销商所有 [1] - 购买娃小智产品10万元人民币以上即可获得该区域独家经销商资格 [3] - 娃小智已于10月10日在杭州举行全国招商会，目前已经锁定300个县区 [1][3] 管理层动态 - 娃小智董事长吴坚于10月21日晚首次直播露面，表达了对娃哈哈和娃小宗品牌发展的良好祝愿 [1] - 吴坚同时担任宗盛系多家公司的法定代表人，包括贵州娃茅酒业集团有限公司、杭州宗盛商业发展有限公司、宗师傅饮料（杭州）有限公司等 [6] - 宗馥莉于9月12日向娃哈哈集团有限公司辞去公司法人代表、董事及董事长等相关职务 [6]

中国金融市场开放成果 - 金融机构外资持股比例限制全面取消，证券、基金、期货、寿险等领域外资准入大幅放宽 [1][7] - 全球前50大银行有43家在华设立机构，40家最大的保险公司半数已进入中国 [3] - 中国证监会“十四五”期间新增核准14家外资控股证券基金期货机构来华展业 [3] 市场互联互通与外资参与 - 优化沪深港通、沪伦通、基金互认等互联互通机制，建立完善境外上市备案制度 [1][7] - 截至7月末，境外主体持有境内人民币金融资产超过10万亿元 [3] - 截至8月末，共有907家境外机构获得合格境外投资者资格，持股规模9493亿元 [3] 人民币国际化进展 - 人民币成为我国对外收支第一大结算货币、全球前三大贸易融资货币和支付货币 [2] - 中国债券在全球三大债券指数中的权重逐步提升 [2] - 有80多个国家和地区的央行或货币当局将人民币纳入外汇储备 [3] 外资机构业务突破与市场吸引力 - 摩根大通在过去五年实现多个“第一”的业务突破，包括中国第一家外资全资控股的证券公司及期货公司 [7] - 2024年中国社会消费品零售总额实际购买力是美国的1.6倍，货物贸易连续8年稳居全球第一 [6] - 中国作为全球科技创新中心和重要消费市场，具有巨大的增长潜力和广阔的市场空间 [6] 国际投资者信心与关注领域 - 超过90%的投资者明确表示愿意增加中国市场配置，比例为2021年初以来最高 [8] - 人工智能、人形机器人、生物科技以及新消费成为最受国际投资者关注的主题 [8] - 摩根大通第21届全球中国峰会汇聚了来自全球33个国家和地区、1400多家企业的超过2800名参会者 [7] 未来开放方向与政策预期 - 金融管理部门计划复制推广自贸区、自贸港扩大制度型开放的经验做法，支持外资机构参与更多金融业务试点 [9] - 将发布合格境外投资者制度优化方案，进一步优化准入管理、投资运作等安排，并研究推出人民币外汇期货 [9] - 期待进一步扩大投资产品种类，提高政策确定性、连贯性及透明度，降低投资中国资产的“门槛”和交易成本 [11]

中国金融市场开放成果 - 金融机构外资持股比例限制全面取消 沪深港通 债券通等互联互通机制持续扩容 [1] - 全球前50大银行有43家在华设立机构 40家最大的保险公司半数已进入中国 [3] - 证监会新增核准14家外资控股证券基金期货机构来华展业兴业 [3] 国际参与度与影响力提升 - 中国债券在全球三大债券指数中权重逐步提升 人民币成为我国对外收支第一大结算货币 [2] - 80多个国家和地区的央行或货币当局将人民币纳入外汇储备 [3] - 境外主体持有境内人民币金融资产超过10万亿元 907家境外机构获得合格境外投资者资格 持股规模9493亿元 [3] 制度型开放举措 - 金融业开放从通道式开放向制度型开放跨越 更注重对标国际规则 [7] - 参与RCEP谈判并推动生效实施 开展CPTPP和DEPA等规则研究 [7] - 复制推广自贸区经验 支持外资参与更多金融业务试点 研究推出人民币外汇期货 [9] 外资机构业务突破 - 摩根大通实现多个第一 包括中国第一家外资全资控股证券公司 第一家外资全资控股期货公司 [6] - 汇丰银行表示中国金融市场主动对接国际规则 吸引境外投资者布局 [3] - 德意志银行指出中国市场稳定性 经济增长韧性为全球发展注入新动能 [5] 市场吸引力与投资趋势 - 中国社会消费品零售总额实际购买力是美国的1.6倍 货物贸易连续8年稳居全球第一 [6] - 超过90%投资者愿意增加中国市场配置 比例为2021年初以来最高 [7] - 人工智能 人形机器人 生物科技及新消费成为最受关注投资主题 [7] 未来开放方向 - 金融管理部门将持续加强金融市场体系建设 深化高水平开放 [10] - 外资机构期待提高资本市场市场化程度 降低投资门槛和交易成本 [10] - 扩大投资产品种类 让外资投资人获得与境内投资人同等待遇 [10]

公司上市进程 - 广东金添动漫股份有限公司于10月20日向港交所递交上市申请，联席保荐人为招商证券国际和中国银河国际 [1] - 公司曾于2016年8月在新三板挂牌，并于2021年1月8日主动终止挂牌，此次转战港股旨在提升品牌公信力、吸引长期资金并有望以更高估值实现融资目标 [3] 财务业绩表现 - 公司营收从2022年的5.96亿元增长至2024年的8.77亿元，净利润从2022年的3670.8万元增长至2024年的1.3亿元 [4] - 2023年及2024年营收同比增速分别为11.41%和32.08%，净利润同比增速分别为104.92%和72.82% [4] - 2024年上半年业绩增速放缓，营收为4.44亿元，同比增长9.82%，净利润为7004.1万元，同比增长13.45% [4] - 2024年上半年，糖果和饼干收入分别同比增长37.75%和25.63%，但膨化食品、巧克力和海苔零食收入分别同比下滑16.9%、19.8%和30.81% [4] 业务模式与IP组合 - 公司主要业务为生产和销售IP趣玩食品，拥有“添乐卡通王”和“TALA'S”两大品牌，产品形态为“IP+食品+IP赠品” [5] - 公司拥有26个IP，全部来自外部授权，包括奥特曼、小马宝莉、蜡笔小新、哪吒之魔童闹海等 [1][6] - 奥特曼是公司第一大IP，2022至2024年收入占比均超过50%，但2024年上半年其收入同比下滑17.07%至1.95亿元 [6] - 2024年上半年，小马宝莉IP收入同比大幅增长119.07%至1.01亿元 [6] IP授权成本与风险 - 2022至2024年，公司IP版权费分别为2114.4万元、2457万元和3678.6万元，2024年上半年IP版权费为2001.6万元，同比增长21.9% [7] - IP授权协议期普遍为1至3年且需定期续签，其中奥特曼IP的期限仅剩12个月 [7] - 公司高达99.5%的收入来源于外部授权IP [8] - 公司坦言能否维持现有授权协议很大程度上取决于与IP所有者或授权方的关系 [1][7] 发展战略与资金用途 - 公司计划通过自主设计开发自有IP以降低风险，并计划将上市募集资金用于提升产品开发能力、品牌知名度、扩充销售网络与产能、丰富IP组合及寻求战略投资等 [8] - 公司有意布局东南亚等海外市场，计划在当地设立销售及营销团队 [11] 销售渠道分布 - 公司采用多渠道营销模式，整合经销商网络、直销及电商平台 [9] - 经销商渠道收入占比从2022年的95.2%降至2024年上半年的55.1% [9] - 面向直销零售商的收入占比从2022年的3.5%显著提升至2024年上半年的43.2%，主要合作方包括量贩零食店及其他零售店 [9] - 电商渠道发展仍处探索阶段，2024年上半年线上收入占比仅为1.1% [9][10] - 截至2024年6月30日，公司通过超2600家经销商构建起覆盖全国逾1700个县的网络，县级覆盖率超60% [9]

市场表现 - 2025年10月21日港股市场大市成交额达到2646.6亿港元，南向资金净买入11.71亿港元 [2][7] - 恒生指数上涨0.65%报26027.55，恒生科技指数上涨1.26%报6007.94，恒生中国企业指数上涨0.76%报9302.66，恒生港股通高股息率指数上涨0.08% [5] - A股市场上证指数上涨1.36%，沪深300指数上涨1.53%，万得全A指数上涨1.62%，红利指数回调0.20% [5] 行业与概念表现 - 中信港股通一级行业中纺织服装上涨2.35%、机械上涨1.94%、非银行金融上涨1.71%领涨，基础化工下跌1.86%、煤炭下跌1.36%、综合下跌1.33%领跌 [5] - 概念板块中富士康指数上涨4.36%、品牌服饰指数上涨3.68%、华为指数上涨3.61%领涨，婴童指数下跌5.35%、安防监控指数下跌3.43%、白酒指数下跌2.59%领跌 [5] - Wind香港电气设备指数涨幅居前，主要受行业龙头2025年第三季度业绩强劲表现提振 [2][7] - Wind香港半导体板块迎来强势反弹，受美股多家芯片巨头2025年第三季度业绩表现强劲的情绪传导影响 [2][7] 市场驱动因素 - 中美经贸关系释放缓和积极信号，包括中美经贸牵头人举行视频通话以及美国总统特朗普计划于明年年初访问中国 [7] - 市场风险偏好整体回升，推动港股市场延续升势 [7] 未来展望 - 贸易摩擦扰动不改港股慢牛格局，未来港股创新高可能来自三个方向：AI科技与新消费有较大空间、南向资金持续流入边际定价能力上升、宽货币到宽信用传导及全球流动性改善 [5] - 在信用扩张之前，"反内卷"政策加速供给端出清，相关行业底部反弹后有望逐渐补齐牛市"短板" [5]

行业投资评级 - 行业投资评级为增持，且维持此评级 [1] 核心观点 - 报告看好新消费领域多个细分行业的增长前景，重点关注黄金珠宝、潮玩谷子、运动户外及美妆个护板块 [2][3][4][10] - 黄金的长期避险和投资优势凸显，金价上涨带动黄金珠宝需求增长 [2] - 潮玩谷子行业需求快速增长，Z世代引领新消费趋势，中国IP文化加速渗透 [3] - 运动户外消费活力持续释放，政策扩内需提振消费信心 [4] - 美妆个护行业建议关注“悦己刚需+国货替代+技术红利+渠道迭代”四条主线 [10] 行情回顾 - 本周（2025年10月13日至10月17日），A股SW商贸零售行业指数下跌0.45%，同期沪深300指数下跌2.22%，上证指数下跌1.47% [1] - 商贸零售行业在申万31个一级行业中本周涨幅排名第6位 [1] 黄金珠宝行业 - 2025年前三季度，我国限额以上金银珠宝类零售额达2768亿元，同比增长11.5% [2] - 2025年9月单月，金银珠宝类零售额为293亿元，同比增长9.7% [2] - 伦敦现货黄金价格在2025年10月17日亚洲交易时段一度达4380.79美元/盎司，连续5日创历史新高，年内累计涨幅近65% [2] - 伦敦现货白银价格年内涨幅超过87% [2] - 沪金期货主力合约于10月17日触及1001元/克，沪银期货主力合约达12366元/千克，均刷新历史高位 [2] - 古法金与IP金饰引领新潮流，国内黄金珠宝公司有望实现销量提升和业绩改善 [2] - 建议关注老铺黄金、老凤祥、潮宏基等公司 [2][11] 潮玩谷子行业 - 名创优品旗下战略级店态MINISO LAND双首店于10月18日落地武汉核心商圈 [3] - 该主题店面积达1400平方米，采用“场景化+策展式”设计思路，设有IP商品体验区和儿童托管角 [3] - 行业需求快速增长，盲盒等产品触及情绪价值深层需求 [3] - 建议关注泡泡玛特、布鲁可、TOPTOY、乐自天成等公司 [3][11] 运动户外行业 - 2025年前三季度，我国限额以上服装、鞋帽、针纺织品类零售额为1.06万亿元，同比增长3.1% [4] - 2025年9月单月，上述品类零售额为1231亿元，同比增长4.7% [4] - 2025年9月，按美元计，纺织服装出口总额为244.2亿美元，同比下降1.4%，但降幅较上月收窄3.6个百分点 [9] - 其中，9月服装出口额为124.5亿美元，同比下降8%，降幅较上月收窄2.1个百分点；纺织品出口额为119.7亿美元，增长6.5% [9] - 2025年1-9月，纺织服装累计出口额为2216.9亿美元，同比微降0.3% [9] - 运动服饰高景气度或持续，行业成为助力经济增长的重要力量 [4] - 建议关注安踏、李宁、361度、波司登等公司 [9][11] 美妆个护行业 - 2025年前三季度，我国限额以上化妆品类零售额为3288亿元，同比增长3.9% [10] - 2025年9月单月，化妆品类零售额为368亿元，同比增长8.6% [10] - 建议关注珀莱雅、毛戈平、锦波生物、润本股份、登康口腔、百亚股份等公司 [10][11]