黄天圆 投资咨询从业资格号：Z0018016 Huangtianyuan@gtht.com 【基本面跟踪】 苯乙烯基本面数据 商 品 研 究 2025 年 7 月 21 日 苯乙烯：反内卷情绪强，短期偏强 【趋势强度】 苯乙烯趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表 示最看空，2 表示最看多。 【现货消息】 纯苯供需两增，苯乙烯供增需减，阶段性仍然以压缩利润为主。目前苯乙烯处于高产量、高利润、高 库存格局，仍然是空配为主。苯乙烯港口库存进入加速累库阶段。纯苯下游开工逐步恢复，产业逐步进入 补库存阶段，7 月检修损失量相对较多（虽然通过大量进口补充了国产损失），海外市场价格逐步恢复，短 期市场 5600-5700 仍然有支撑。重点关注压缩苯乙烯利润的头寸。（来源：《国泰君安期货周报》） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 | 昨日 | 前日 | | 变化 | 昨日 | 前日 | 变化 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 苯乙烯2507 | 7,350 | 7,260 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金震荡上行，白银突破上行，铜情绪良好支撑价格，锌区间震荡，铅供需矛盾显现价格走强，锡价格走弱，铝震荡偏强，氧化铝资金增仓，铸造铝合金跟随电解铝，镍宏观情绪提振预期但现实限制弹性空间，不锈钢现实与宏观博弈钢价震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金基本面：沪金2510昨日收盘价777.02，日涨幅0.10%，夜盘收盘价778.10，夜盘涨幅0.36%；Comex黄金2510昨日收盘价3355.50，日涨幅0.30%；SPDR黄金ETF持仓较前日减少5至943.63 [7] - 白银基本面：沪银2510昨日收盘价9273，日涨幅1.17%，夜盘收盘价9216.00，夜盘涨幅0.33%；Comex白银2510昨日收盘价38.425，日涨幅 -0.03%；SLV白银ETF持仓（前天）较前日减少37至14,658.21 [7] - 宏观及行业新闻：日本自民党参议院选举失败，美日或达成贸易协议，美国消费者信心上升通胀预期回落，中国将落实积极财政政策扩大开放，英伟达H20库存有限黄仁勋抛售股票 [8] - 趋势强度：黄金和白银趋势强度均为1 [9] 铜 - 基本面：沪铜主力合约昨日收盘价78,440，日涨幅0.76%，夜盘收盘价79040，夜盘涨幅0.76%；伦铜3M电子盘昨日收盘价9,795，日涨幅1.20%；6月中国铜矿砂及其精矿进口量235.0万吨，1 - 6月累计1475.4万吨同比增6.4%，未锻轧铜及铜材6月进口量46.4万吨，1 - 6月累计263.3万吨同比减4.6% [10] - 宏观及行业新闻：美联储理事支持7月降息，特朗普推动对欧盟征高关税，美国消费者通胀预期改善；阿塞拜疆铜精矿产量上半年飙升近12倍，印度对四国连铸铜线材征反补贴税，赞比亚铜矿计划翻新冶炼厂，阿根廷铜金银项目延长寿命，中国将出台重点行业稳增长方案 [10][12] - 趋势强度：铜趋势强度为0 [12] 锌 - 基本面：沪锌主力收盘价22295，涨幅0.79%；伦锌3M电子盘收盘价2824，涨幅3.16%；沪锌期货库存11361吨，较前日减少202吨；LME锌库存119100吨，较前日减少2375吨 [13] - 新闻：美将对中国石墨征重税冲击电动汽车供应链 [14] - 趋势强度：锌趋势强度为0 [14] 铅 - 基本面：沪铅主力收盘价16820，跌幅0.15%；伦铅3M电子盘收盘价2011.5，涨幅1.72%；沪铅期货库存60084吨，较前日减少200吨；LME铅库存268400吨，较前日减少2550吨 [16] - 新闻：美联储理事支持7月降息，特朗普推动对欧盟征高关税，美国消费者通胀预期改善，中国将出台重点行业稳增长方案，5月全球精炼铅供应短缺3.76万吨 [17] - 趋势强度：铅趋势强度为1 [17] 锡 - 基本面：沪锡主力合约昨日收盘价261,920，日跌幅0.77%，夜盘收盘价264,880，夜盘涨幅0.37%；伦锡3M电子盘昨日收盘价32,990，日跌幅0.81%；SMM 1锡锭价格较前日降1000至263,600 [20] - 宏观及行业新闻：日本自民党参议院选举失败，美日或达成贸易协议，美国消费者信心上升通胀预期回落，中国将落实积极财政政策扩大开放，英伟达H20库存有限黄仁勋抛售股票，日本6月对美出口大跌11.4% [21][22] - 趋势强度：锡趋势强度为 -1 [23] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 基本面：沪铝主力合约收盘价20510，沪氧化铝主力合约收盘价3133，铝合金主力合约收盘价19875；电解铝企业盈亏4079.71，铝现货进口盈亏 -1203.49，国内铝锭社会库存47.10万吨 [24] - 综合快讯：特朗普推动对欧盟加征关税，8月1日前多行业关税将至，雅鲁藏布江下游水电工程开工 [26] - 趋势强度：铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为1，铝合金趋势强度为0 [26] 镍、不锈钢 - 基本面：沪镍主力收盘价120,500，不锈钢主力收盘价12,725；1进口镍120,800，俄镍升贴水550，镍豆升贴水 -900 [28] - 宏观及行业新闻：加拿大安大略省或停向美国出口镍，印尼镍铁项目试生产，镍冶炼厂恢复生产，冷轧厂停产检修 [28][29] - 趋势强度：镍和不锈钢趋势强度均为0 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX正套滚动持有，单边震荡偏强，月差滚动做多，关注多PX空EB/EG头寸 [3][5] - PTA弱现实限制月差涨幅，TA单边震荡市，9 - 1月差20 - 70区间操作，关注多PTA空PF [7] - MEG区间操作，9 - 1月差减仓，单边4250 - 4450区间操作 [8] 各部分总结 PX 估值与利润 - 单边震荡偏强，月差反弹，郑商所PX期货远期曲线近端回暖，9 - 1月差企稳反弹 [21] - 内外价差持续回落，PXN持平 [23] - 汽油裂解价差回落，亚洲芳烃调油需求转弱，亚洲辛烷值价差走弱 [34] - 甲苯歧化利润尚可，PX - MX价差始终维持高位，MX异构化单元利润高位回落 [44][46] 供需与库存 - 中金石化降负荷，PX负荷微降，6月国产量回升至319万吨，本周开工率81.3%（+0.3%） [55] - 本周国产PX装置无变化，海外部分装置有重启和停车情况，亚洲PX开工率维持73.6%（-0.5%） [58] - 5月进口量环比回升至77.3万吨，韩国出口中国32万吨（环比 - 4万吨），沙特进口量持续偏低 [64][66] - 6月隆众PX月度库存降至435万吨（-16） [83] PTA 估值与利润 - 月差正套止盈，主流工厂出货基差触底反弹，基差见底回暖 [94][95] - 成本上涨，PTA利润持续低位，现货加工费跌至年内低位，聚酯环节利润持续走弱 [104] 供需与库存 - 摩根乾坤PTA转为净空头持仓，本周外资席位持仓维持净空头，3.8（-0.4）万手 [90][92] - 本周装置无变动，PTA负荷维持79.7%，2025年1 - 6月产量累积3573万吨，同比 + 4%，6月产量629万吨，环比 + 6.4% [107][108][109] - 5月出口27万吨，大幅下降，6 - 7月出口预计回升 [115] - 库存回升 [135] 乙二醇/MEG 估值与利润 - 单边估值震荡市，月差回落，月差走弱空间有限 [141] - 环氧乙烷季节性需求回落，关注转产情况 [146] - 各环节利润环比转弱，MTO外采乙烯制乙二醇亏损严重 [149] 供需与库存 - MEG开工率67.6%（+1%），煤制利润明显修复，未来负荷将持续回升，本周负荷在73%（+3.8%） [154] - 6月乙二醇进口量62万吨，7月进口持平 [160] - 进口利润总体偏低 [162] - 显性库存偏低，隐形库存环比持续回升 [167] 聚酯环节 开工 - 聚酯开工率88.5%（-0.3%） [171] - 长丝下游加速减产，但负荷暂时未出现明显变化，7月聚酯负荷暂时按照89%，8月负荷月均按88%预估，依瓶片重启情况调整 [174] 产量 - 聚酯产量同比 + 8% [178] 库存 - 长丝库存压力大幅上升，减产紧迫性提升，短纤瓶片库存尚可 [180] 出口 - 5月聚酯出口136万吨，同比 + 23%，1 - 5月累计出口594万吨，同比18.3% [189] 利润 - 长丝POY、FDY亏损严重，短纤、瓶片利润修复 [199] 终端：织造、服装 国内 - 江浙织机开工56%（-2%），加弹开机61%（-1%） [221] - 下游开机低不全是需求差，产能扩张、前期库存高、主动避险停机，关税谈判混沌，外贸订单谨慎或延迟，内销秋冬订单7月底到8月开始采购 [228] - 织造成品库存较高，原料备库持续下降，坯布库存累积，部分企业接近满仓，被迫下调开机率 [230][232] - 1 - 6月中国服装鞋帽针织纺织品零售额7425亿元，累积同比 + 3.1%，6月当月值1275亿元，同比 + 1.9% [237] - 5月纺织服装出口尚可，1 - 6月纺织原料及纺织制品出口累计1431亿美元，累计同比增长0.44% [241][244] 海外 - 美国4月零售180亿美元，当月同比 + 8.7%，2025年1 - 4月服装零售650亿美元，同比 + 5.7% [246][248] - 英国5月零售36.2亿英镑，同比 - 0.2%，1 - 5月零售182.2亿英镑，同比 + 5.5% [250][252] - 美国服装及面料批发商库存4月275亿美元，环比 + 2.6%，零售库存4月584亿美元，批发商库销比2.14 [256][258] - 美国服饰厂、纺织品厂开工下滑，然纺织厂负荷提升 [262]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货前期连续下跌后近日跌势放缓，国际玉米因生长初期优良率好产出前景高而价格承压，国内拍卖成交降温，价格小幅偏弱波动，建议短线交易为主 [7] - 玉米淀粉期货触底回弹，受企业生产亏损影响开机率处近年同期低位，供应压力减弱，但需求欠佳，库存增加，建议短线参与为主 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 玉米主力2509合约收盘价2314元/吨，较前一周涨8元/吨，国际玉米因生长初期优良率好价格承压，国内拍卖成交下滑，价格小幅偏弱，建议短线交易 [7] - 玉米淀粉主力2509合约收盘价2658元/吨，较前一周涨2元/吨，企业开机率低供应压力减弱，但需求欠佳库存增加，建议短线参与 [11] 期现市场 - 玉米期货9月合约触底回升，总持仓量1067675手，较上周增36775手；玉米淀粉期货9月合约触底回升，总持仓量261814手，较上周增13950手 [17] - 玉米期货前二十名净持仓为 -32519，上周为 -30902，净空持仓增加；淀粉期货前二十名净持仓为 -13718，上周为 -9506，净空持仓增加 [23] - 黄玉米注册仓单量为178283张，玉米淀粉注册仓单量为12334张 [29] - 截至2025 - 07 - 17，玉米现货均价2409.12元/吨，玉米活跃合约9月期价和现货均价基差为 +95元/吨 [34] - 玉米淀粉吉林报2850元/吨，山东报2900元/吨，本周现货价格稳中略降，玉米淀粉9月合约期价和吉林长春现货基差报192元/吨 [38] - 玉米9 - 1价差报70元/吨，处于同期中等水平；淀粉9 - 1价差报41元/吨，处于同期中等水平 [45] - 淀粉 - 玉米9月合约价差报344元/吨，2025年第29周，山东玉米与玉米淀粉价差为390元/吨，环比上周收窄20元/吨 [54] - 截至2025 - 07 - 17，小麦 - 玉米价差报32.21元/吨；2025年第29周，木薯淀粉与玉米淀粉平均价差在179元/吨，环比上周走扩40元/吨 [59] 产业情况 玉米 - 供应端：截至2025年7月11日，广东港内贸玉米库存83.8万吨，较上周减4.80万吨，外贸库存1.1万吨，较上周减0.20万吨；北方四港玉米库存230.6万吨，周环比减29.0万吨，当周下海量60.2万吨，周环比增18.40万吨 [49] - 供应端：2025年5月普通玉米进口总量为19.00万吨，较上年同期减86.00万吨，减81.90%，较上月同期增1.00万吨 [67] - 供应端：截至7月17日，全国饲料企业平均库存31.34天，较上周减0.24天，环比跌0.76%，同比涨1.19% [71] - 需求端：截至2025年一季度末，生猪存栏41731万头，同比增2.2%；5月末，能繁母猪存栏4042万头，环比增4万头，同比增1.15% [75] - 需求端：截至2025 - 07 - 11，自繁自养生猪养殖利润报133.87元/头，外购仔猪养殖利润报31.6元/头 [78] - 需求端：截至2025 - 07 - 17，玉米淀粉加工利润吉林报 -72元/吨；玉米酒精加工利润河南报 -373元/吨，吉林报 -480元/吨，黑龙江报 -111元/吨 [83] 玉米淀粉 - 供应端：截至2025年7月16日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量427万吨，降幅3.74% [87] - 供应端：本周（2025年7月10日 - 7月16日）全国玉米加工总量为53.78万吨，较上周增0.11万吨；周度玉米淀粉产量为26.02万吨，较上周增0.08万吨；周度开机率为50.29%，较上周升高0.15%；截至7月16日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量134.6万吨，较上周增0.90万吨，周增幅0.67%，月增幅2.83%，年同比增幅26.27% [91] 期权市场分析 - 截至7月18日，玉米主力2509合约触底回升，对应期权隐含波动率为9.54%，较上一周7.67%回升1.87%，本周隐含波动率震荡回升，处于20日、40日、60日历史波动率略偏高水平 [94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇 内地市场检修见顶，7月下产量有上升预期；港口市场面临7月预期到港125万吨和沿海MTO计划检修削弱需求的双重压力，7 - 8月持续累库，但目前绝对库存同比偏低，上下空间有限，区间操作[4] 原油 隔夜油价偏弱震荡，下游市场疲软、消费旺季临近结束、下半年可能供应过剩；库欣库存升至6月以来最高，美国馏分油需求微降但原油库存减少386万桶；柴油和馏分油库存处季节性低水平，但市场担忧美国关税冲击抑制需求，OPEC + 计划恢复供应可能导致供应边际过剩；地缘方面有风险溢价支撑，短期油价回落后多空僵持概率大，后市关注地缘和宏观消息扰动；建议短期波段策略为主，WTI下方支撑[64,65]，布伦特压力[65,66]，SC在[495,505]；期权端等待波动放大机会[27] 聚酯产业链 - PX：短期承压，但后市新PTA装置投产预期下供需面预期仍偏紧，低位存支撑；PX09短期在6600 - 6900区间震荡运行，PX - SC价差关注低位做扩机会[31] - PTA：供需预期偏弱，基差偏弱震荡，绝对价格承压；TA短期在4600 - 4800区间震荡，4800以上偏空配，逢高卖出执行价4800以上的虚值看涨期权，TA9 - 1反套滚动操作，PTA加工费关注300以下低位做扩机会[31] - 乙二醇：短期价格震荡整理，EG09单边观望，关注4400附近压力[31] - 短纤：供需双弱，驱动有限，加工费修复空间有限，绝对价格随原料震荡；单边同TA，PF盘面加工费在800 - 1100区间震荡[31] - 瓶片：供需存改善预期，但社会库存较高，加工费逐步修复，绝对价格跟随成本端波动；PR单边同PTA，PR8 - 9逢低正套，PR主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会[31] 聚烯烃 PP检修逐渐见顶，PE下半月检修仍偏多，需求季节性淡季，静态供需双降、库存累积、表需走弱；动态上PE进口报盘偏少，7月下需求开始季节性回升；单边策略上PP、PE均缺强驱动，单边区间操作，套利上LP250左右可止盈[35] 尿素 盘面近期回落，短期盘面驱动主要来自需求季节性转弱和供应压力增强，次要驱动为出口预期部分支撑大颗粒；农需结束主导下行趋势，现货交投氛围回落承压并拖累期货情绪；供应端日产量处于年内高位，尽管检修增加，但总量充裕且新单成交低迷放大悲观氛围；出口仅局部支撑大颗粒，对小颗粒提振不足，预计短期盘面仍有承压可能性[42] 纯苯和苯乙烯 - 纯苯：7月供需预期好转，但进口预期高位、港口库存绝对水平偏高，自身驱动有限，下游除苯乙烯外价格传导不畅，受油价及下游苯乙烯价格偏弱拖累，或偏弱震荡；主力合约BZ2603单边观望，月差反套对待[46] - 苯乙烯：行业利润维持，开工高位运行，但部分下游受损大、成品库存偏高，供需预期偏弱，港口库存持续增加，短期基差承压；在供需预期偏弱、高估值以及油价高位回调下，短期承压；EB08滚动高空对待，期权逢高卖出EB08执行价7500以上的看涨期权，逢高做缩EB - BZ价差[46] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - **价格及价差**：7月16日，MA2601收盘价2434，较前一日跌21（-0.86%）；MA2509收盘价2367，较前一日跌19（-0.80%）；MA91价差 - 67，较前一日涨2（-2.90%）；太仓基差11，较前一日涨12（-1150.00%）等[2] - **库存**：甲醇企业库存35.234%，较前值降0.5（-1.28%）；甲醇港口库存79.0万吨，较前值增7.1（9.92%）；甲醇社会库存114.3%，较前值增6.7（6.20%）[3] - **上下游开工率**：国内企业开工率72.5%，较前值降3.1（-4.11%）；海外企业开工率71.1%，较前值增7.1（11.12%）；西北企业产销率104%，较前值增2.6（2.56%）等[4] 原油 - **EIA周度数据**：截至2025年7月11日当周，美国原油产量1337.5万桶/日，前值1338.5万桶/日；炼厂开工率93.9%，前值94.7%；美国商业原油库存变动 - 385.9万桶，前值707.0万桶等[7] - **价格及价差**：7月17日，Brent 68.77美元/桶，较前一日涨0.25（0.36%）；WTI 66.68美元/桶，较前一日涨0.30（0.45%）；Brent M1 - M3 1.67美元/桶，较前一日涨0.05（3.09%）等[27] 聚酯产业链 - **价格及价差**：7月16日，布伦特原油（9月）68.52美元/桶，较前一日跌0.19（-0.3%）；WTI原油（8月）66.38美元/桶，较前一日跌0.14（-0.2%）；CFR日本石脑油581美元/吨，较前一日跌3（-0.5%）等[31] - **开工率变化**：亚洲PX开工率73.6%，较前值降0.5（-0.7%）；中国PX开工率81.3%，较前值升0.3（0.4%）；PTA开工率77.7%，较前值升2.6（2.0%）等[31] 聚烯烃 - **价格及价差**：7月16日，L2601收盘价7225元/吨，较前一日跌14（-0.19%）；L2509收盘价7214元/吨，较前一日跌7（-0.10%）；PP2601收盘价7008元/吨，较前一日跌16（-0.23%）等[35] - **库存与开工率**：PE装置开工率77.8%，较前值降1.67（-2.10%）；PE下游加权开工率37.9%，较前值降0.18（-0.47%）；PP装置开工率76.6%，较前值降0.82（-1.1%）等[35] 尿素 - **期货与现货**：7月16日，01合约1710元/吨，较前一日涨3（0.18%）；05合约1727元/吨，较前一日涨4（0.23%）；09合约1733元/吨，较前一日涨2（0.12%）；山东（小颗粒）1790元/吨，较前一日跌20（-1.10%）等[38][42] - **持仓与库存**：多头前20持仓112184，较前一日降883（-0.78%）；空头前20持仓121472，较前一日降6199（-4.86%）；国内尿素厂内库存（周）89.55万吨，较前值降7.22（-7.46%）等[40][42] 纯苯和苯乙烯 - **价格及价差**：7月16日，布伦特原油（9月）68.52美元/桶，较前一日跌0.19（-0.3%）；WTI原油（8月）66.38美元/桶，较前一日跌0.14（-0.2%）；CFR日本石脑油581美元/吨，较前一日跌3（-0.5%）等[46] - **库存与开工率**：纯苯华东港口库存16.20万吨，较7月9日降1.30（-7.4%）；苯乙烯华东港口库存15.32万吨，较7月9日增2.02（15.2%）；亚洲纯苯开工率76.9%，较前值降0.1（-0.1%）等[46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面与技术面分析，预期2025年7月18日期货主力合约行情走势，股指期货偏强震荡，白银、铜、铝等期货偏强震荡，碳酸锂、焦煤期货震荡偏强 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 期货行情前瞻要点 - 股指期货偏强震荡，IF2509阻力位4045和4060点，支撑位4012和4000点；IH2509阻力位2763和2780点，支撑位2741和2734点；IC2509阻力位6050和6100点，支撑位5978和5950点；IM2509阻力位6500和6550点，支撑位6390和6360点 [2] - 十年期国债期货主力合约T2509大概率震荡整理，阻力位108.92和109.00元，支撑位108.83和108.74元；三十年期国债期货主力合约TL2509大概率震荡整理，阻力位121.0和121.2元，支撑位120.6和120.4元 [3] - 黄金期货主力合约AU2510大概率震荡整理，阻力位781.8和786.8元/克，支撑位771.3和768.7元/克；白银期货主力合约AG2510大概率偏强震荡，上攻阻力位9225和9267元/千克，支撑位9088和9061元/千克 [3] - 铜、铝、氧化铝、锌、工业硅、多晶硅、螺纹钢、热卷、铁矿石、玻璃、纯碱、原油、PTA、PVC、天然橡胶期货主力合约大概率偏强震荡，并给出相应阻力位和支撑位；碳酸锂、焦煤期货主力合约大概率震荡偏强，并给出相应阻力位和支撑位 [3][4][7][8] 宏观资讯和交易提示 - 6月，全国城镇部分年龄段劳动力失业率有降有升，16 - 24岁、25 - 29岁劳动力失业率连续4个月下降；31个省份2025年上半年居民人均可支配收入情况公布，11个省份超2万元，京沪超4.5万元 [9] - 外交部称美方加征芬太尼关税冲击中美禁毒合作；农业农村部表示上半年农业农村经济发展势头良好，夏粮稳产丰收，秋粮面积预计稳中有增 [9][10] - 住建部强调把城市更新摆在突出位置；第二十五届中国国际投资贸易洽谈会9月将在厦门举办；外资机构上调中国2025年全年GDP增速预测 [10][11] - 特朗普表示可能执行对日本关税税率，可能与印度达成贸易协定；宣布不再为加州高铁项目提供资金；美国国会众议院通过加密货币监管相关法案 [12][13] - 美国上周初请失业金人数减少，6月零售销售环比增长；日本6月对美出口额同比下降；欧盟公布2028 - 2034年新预算提案；伊朗表示除非美方满足先决条件，否则不恢复与美国核谈判 [13][14][15] 商品期货相关信息 - 7月17日，国际油价强势上扬，美油主力合约收涨1.72%，布伦特原油主力合约涨1.55%；国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货跌0.41%，COMEX白银期货涨0.83% [15] - 7月17日，伦敦基本金属收盘全线上涨；广期所调整多晶硅、工业硅期货相关合约开仓量及手续费标准 [16] - 7月17日，在岸人民币对美元收盘下跌，夜盘收报7.1809；纽约尾盘，美元指数涨0.36%，非美货币普遍下跌 [17] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 7月17日，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约有不同表现，均有一定涨幅；A股震荡走高，成交增加；花旗上调中国和韩国股市评级；韩国投资者加速配置中国资产 [18][19][20] - 7月17日，香港恒生指数收跌，美国、欧洲三大股指全线收涨；预期7月股指期货主力合约震荡偏强，给出相应阻力位和支撑位 [21][22] 国债期货 - 7月17日，十年期国债期货主力合约T2509小幅高开，止跌小幅反弹；央行开展逆回购操作，单日净投放3605亿元 [39] - 资金面Shibor短端品种多数下行；国开行金融债中标收益率及倍数公布；财政部将招标发行多只国债 [40] - 7月17日，30年期主力合约跌0.02%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.01%；预期7月18日，十年期、三十年期国债期货主力合约震荡整理，给出相应阻力位和支撑位 [39][45] 黄金期货 - 7月17日，黄金期货主力合约AU2510小幅低开，反弹动能减弱，下行压力轻微增大；预期7月黄金期货主力连续合约宽幅震荡，7月18日主力合约震荡整理，给出相应阻力位和支撑位 [45][46] 白银期货 - 7月17日，白银期货主力合约AG2510小幅低开，止跌小幅反弹，反弹乏力；预期7月白银期货主力连续合约震荡偏强，7月18日主力合约偏强震荡，给出相应阻力位和支撑位 [53][54] 铜期货 - 7月17日，铜期货主力合约CU2508小幅低开，下行压力轻度增大；预期7月铜期货主力连续合约宽幅震荡，7月18日主力合约偏强震荡，给出相应阻力位和支撑位 [56] 铝期货 - 7月17日，铝期货主力合约AL2509小幅低开，反弹动能减弱，下行压力轻度增大；预期7月铝期货主力连续合约宽幅震荡，7月18日主力合约偏强震荡，给出相应阻力位和支撑位 [61] 氧化铝期货 - 7月17日，氧化铝期货主力合约AO2509小幅低开，下行压力增大；预期7月氧化铝期货主力连续合约震荡偏强，7月18日主力合约偏强震荡，给出相应阻力位和支撑位 [66] 锌期货 - 7月17日，锌期货主力合约ZN2509小幅低开，止跌小幅反弹走高；预期7月锌期货主力连续合约偏弱宽幅震荡，7月18日主力合约偏强震荡，给出相应阻力位和支撑位 [70] 工业硅期货 - 7月17日，工业硅期货主力合约SI2509小幅高开，止跌反弹走高；预期7月18日主力合约偏强震荡，给出相应阻力位和支撑位 [72] 多晶硅期货 - 7月17日，多晶硅期货新主力合约PS2509跳空高开，大幅震荡上行；预期7月18日主力合约偏强震荡，给出相应阻力位和支撑位 [73] 碳酸锂期货 - 7月17日，碳酸锂期货主力合约LC2509小幅高开，止跌上行走高；预期7月18日主力合约震荡偏强，给出相应阻力位和支撑位 [76] 螺纹钢期货 - 7月17日，螺纹钢期货主力合约RB2510小幅低开，止跌反弹走高；预期7月螺纹钢期货主力连续合约震荡偏强，7月18日主力合约偏强震荡，给出相应阻力位和支撑位 [81] 热卷期货 - 7月17日，热卷期货主力合约HC2510小幅高开，止跌反弹走高；预期7月18日主力合约偏强震荡，给出相应阻力位和支撑位 [85] 铁矿石期货 - 7月17日，铁矿石期货主力合约I2509平开，继续上行走高；预期7月铁矿石期货主力连续合约震荡偏强，7月18日主力合约偏强震荡，给出相应阻力位和支撑位 [87] 焦煤期货 - 7月17日，焦煤期货主力合约JM2509小幅低开，止跌反弹，发力上行走强；预期7月18日主力合约震荡偏强，给出相应阻力位和支撑位 [94][95] 玻璃期货 - 7月17日，玻璃期货主力合约FG509小幅高开，止跌反弹，发力上行走强；预期7月18日主力合约偏强震荡，给出相应阻力位和支撑位 [96] 纯碱期货 - 7月17日，纯碱期货主力合约SA509小幅低开，止跌反弹走高；预期7月18日主力合约偏强震荡，给出相应阻力位和支撑位 [98] 原油期货 - 7月17日，原油期货新主力合约SC2509小幅低开，下行压力轻度增大；预期7月原油期货主力连续合约偏强宽幅震荡，7月18日主力合约偏强震荡，给出相应阻力位和支撑位 [101] PTA期货 - 7月17日，PTA期货主力合约TA509小幅低开，继续小幅反弹，反弹乏力；预期7月18日主力合约偏强震荡，给出相应阻力位和支撑位 [106][107] PVC期货 - 7月17日，PVC期货主力合约V2509小幅低开，止跌小幅反弹走高；预期7月18日主力合约偏强震荡，给出相应阻力位和支撑位 [109] 天然橡胶期货 - 7月17日，天然橡胶期货主力合约RU2509小幅低开，继续上行走高；预期7月18日主力合约偏强震荡，给出相应阻力位和支撑位 [110]

印尼B50生物柴油政策对棕榈油市场的影响 - 印尼B50生物柴油政策为棕榈油行业提供长期需求支撑 [1] - 政策推动下棕榈油价格今日呈现偏强运行态势 [1] 马棕油短期市场走势分析 - 分析师指出马棕油短期价格支撑位位于…… [1] - 市场存在回调做多的投资机会 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对多个品种进行短评并给出走势判断及操作建议，涉及焦炭、原油、铁矿石等多个期货品种及中长期国债、短期国债等债券品种，还有白银、黄金等贵金属品种 [2][4][12] 各品种总结 焦炭 - 7月17日河北、山东主流钢厂对焦炭采购价首轮上调，干熄焦上调55元/吨，湿熄焦上调50元/吨 [2] - 炼焦煤价格上涨，买货热情高，钢厂有补库动作但铁水减产预期仍在，大幅补库可能性小，原料支撑下第二轮提涨预期偏强，预计近期价格震荡偏强运行 [2] 原油 - 伊拉克库尔德斯坦地区将恢复管道向土耳其出口石油，当地油田连续四天遭无人机袭击致产出减少约一半 [2] - 油价多空相持，中期OPEC+维持增产，夏季需求旺季过后可能供应过剩，短期观望 [2] 铁矿石 - 07月07日 - 07月13日中国47港铁矿到港总量2883.2万吨，环比增347.7万吨；45港到港总量2662.1万吨，环比增178.2万吨；北方六港到港总量1147.9万吨，环比减264.1万吨 [4] - 反内卷政策预期提振黑色市场情绪，钢材供应收缩预期加强，基本面未现淡季明显走弱迹象，预计短期震荡偏强运行，建议铁矿2509合约逢低短多 [4] 螺纹钢 - 截至7月17日当周，螺纹产量209.06万吨，较上周降7.6万吨，降幅3.51%；厂库173.1万吨，较上周降7.78万吨，降幅4.3%；社库370.16万吨，较上周增10.67万吨，增幅2.97%；表需206.17万吨，较上周降15.33万吨，降幅6.92% [5] - 本周产量回落、库存累积、表需回落，数据偏弱；供应处传统淡季，钢厂检修增多，部分铁水用于其他品种生产，产量下降；需求端工程资金到位情况低，终端需求疲弱，成交低迷；现货供需双弱，库存略累积但仍处低位，市场矛盾和驱动不足，预计短期盘面震荡运行 [5] 生猪 - 7月17日“农产品批发价格200指数”为112.86，“菜篮子”产品批发价格指数为112.93，截至14:00全国农产品批发市场猪肉平均价格20.63元/公斤，比前一日升0.1%；鸡蛋7.06元/公斤，比前一日升0.6% [6] - 昨日猪价延续跌势，养殖端放量，南方销售压力大，终端需求无改善，屠宰企业宰量少，阶段性供大于求，价格弱势；但宏观看涨情绪浓，建议区间交易，养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [6] 棕榈油 - 美国将印尼关税从32%降至19%，印尼有望保持在美国棕榈油市场主导地位，马来西亚面临25%关税，美国对两国征10%基准关税 [6] - 国内豆棕现货价差倒挂加深，部分市场基差涨跌互现，下游观望，刚需少量走货，受进口成本支撑，预计短期价格高位震荡偏强 [6] 菜粕 - 截至07月13日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增66.53%至8.06万吨，2024年8月1日至2025年07月13日出口量923.48万吨，较上一年度同期增41.54%，截至07月13日商业库存120.49万吨 [7] - 现货市场情绪乐观、涨幅大，但在饲料配方中性价比不足，添加比例低，建议逢低做多，关注中国和加拿大贸易政策等情况 [7] PTA - PXCFR报834美元/吨，PX - N253美元/吨；华东PTA报4725元/吨，PTA现金流成本4625元/吨 [8] - 本周国内PTA周均产能利用率80.35%，环比+1.22%，同比+1.31%；截止7月16日，中国PTA平均加工区间181.91元/吨，环比 - 27.01%，同比 - 55.92%；开工率提升，聚酯库存累积，需求端拖累现货重心下滑，终端订单不佳负荷下降，原油震荡，建议观望 [9] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2490元/吨，上升8元/吨；中国甲醇港口样本库存79.02万吨，周升9.92%；样本生产企业库存35.23万吨，周减0.46万吨；产能利用率82.69%，周降1.33%；陕西渭化46万/吨装置预期本周检修结束；下游总产能利用率73.48%，周降0.26% [9] - 成本端煤炭价格预期稳，国内开工预期高位上升，下游需求稳中偏弱，下周港口进口到货或减量，核心需求低迷，港口或累库，内地市场窄幅整理，企业竞拍成交一般，港口基差走强，预计甲醇09合约短期震荡运行，下方支撑2370一线，建议观望 [9] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1250元/吨，震荡下行；周度产量72.32万吨，环比+3.43%；厂家总库存190.56万吨，周升2.26%；浮法玻璃开工率75.68%，周度持平；全国浮法玻璃均价1180元/吨，环比上日+1元/吨；样本企业总库存6493.9万重箱，环比降3.22% [10] - 浮法玻璃开工稳、库存降，需求端支撑弱，拿货情绪降温，部分地区产销尚可；国内纯碱市场淡稳运行，装置运行稳定，产量高位，下游按需低价成交，预计纯碱09合约短期震荡运行，上方压力1250一线，建议观望或反弹短线做空 [10] 聚丙烯 - 华东拉丝级聚丙烯主流价7079元/吨，下降10元/吨；产能利用率76.72%，较上日 - 0.95%；下游行业平均开工48.52%，周降0.12个百分点；商业库存78.12万吨，周降1.67万吨；两油聚烯烃库存78万吨，较昨日降0.5万吨 [11] - 开工下滑，镇海炼化4PP新装置投产，供应充裕；商业库存偏稳，高于前两年同期，供需宽松下预计阶段性高位运行；需求端工厂采购积极性弱，库存低位有补库空间，预计PP 09合约短期震荡运行，上方压力7055一线，建议观望或反弹短线做空 [11] 中长期国债 - 外资机构上调中国2025年全年GDP增速预测，摩根士丹利从4.5%调至4.8%，高盛从4.6%调至4.7%，瑞银从4%调至4.7% [12] - 二季度经济数据超预期，外资调高增长预期，基本面利空债市；长期资金入市支撑股市，近期股市回调利多债市，债市在60日均线附近面临选择，7月是否推超预期政策是关键，债市逻辑主线不明，关注股债跷跷板和7月政治局会议 [12] 短期国债 - 7月17日货币市场利率多数下行，1天期银存间质押式回购加权平均利率下行0.54BP报1.4635%，7天期下行0.68BP报1.5223%，14天期下行2.11BP报1.5355%，1月期上行0.33BP报1.58% [14] - 货币市场利率下行利多短端债券，短债上涨动力或强于长债，关注60日均线方向选择，股债跷跷板是主要逻辑 [14] 白银 - 美国6月零售销售环比增0.6%，高于预期0.1%，前值降0.9%，各领域全面反弹，13个类别中有10个增长，主要受汽车销售带动 [14] - 零售销售增长叠加初请失业金人数降低，表明美国经济韧性大，美元指数反弹施压贵金属，关注金银走势同步性及黄金对白银影响 [14] 黄金 - 特朗普称美国可能按致信内容对日本征关税，可能很快与印度达成贸易协定，将从8月1日起对日本进口商品征25%关税 [15] - 关税扰动存在，虽隔夜美国经济数据强劲，但美元上涨动力不足，若美元下跌黄金或反弹，中期宽幅震荡，关注美元走势及跷跷板效应 [15] 橡胶 - 泰国原料胶水价格54.5泰铢/公斤，杯胶价格48.55泰铢/公斤；海南胶水制全乳价格13000元/吨，制浓乳胶价格13800元/吨 [15] - 2025年6月中国橡胶轮胎外胎产量10274.9万条，同比降1.1%，1 - 6月产量较上年同期增2%至5.91668亿条；供应端有天气扰动，需求端上周样本企业产能利用率环比回升，预计本周检修企业排产恢复常规，短时产区多雨与宏观情绪向好，盘面震荡偏强，需求无显著改善 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个期货品种进行分析，判断各品种走势，如对二甲苯、PTA 跟随成本波动，橡胶震荡偏强等，并给出投资建议，如 PX 单边不追空、月差正套等[2][11]。 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯跟随成本波动，市场关注三房巷投产进度，供应偏紧，单边不追空，月差正套，关注远期 PXN 压缩头寸[2][11]。 - PTA 跟随成本波动，市场关注三房巷投产进度及逸盛减产力度，单边不追空，月差正套，01 合约可多 PX 空 PTA、多 PR 空 PTA[2][11]。 - MEG 低库存，月差逢低正套，沙特及新加坡装置开工下滑或影响进口量，单边偏强震荡[2][12]。 橡胶、合成橡胶 - 橡胶震荡偏强，国内外产区多雨影响供应，泰国杯胶价格上涨，成本支撑强，下游轮胎企业产能利用率提升[13][17]。 - 合成橡胶跟随橡胶板块偏强运行，但产业链自身基本面压力大，供应端制约价格上行，NR - BR 价差走扩[18][20]。 沥青 - 沥青区间震荡，本周产量环比降 0.2 万吨，厂库去库 4.0%，社会库累库 0.3%[21][36]。 烧碱 - 烧碱需求支撑强，旺季预期仍在，7 月检修产能减少、新增产能或达 110 万吨，供应压力增加但出口消化部分压力，可参与月差 10 - 1 正套[37][39]。 纸浆 - 纸浆震荡偏强，进口纸浆均价小幅上涨，期货跟涨与现货分化，需求拖累反弹，成本支撑弱化[43][47]。 玻璃 - 玻璃原片价格平稳，国内浮法玻璃大稳小动，中下游补货需求持续性不确定，走货放缓[48][49]。 甲醇、尿素 - 甲醇短期震荡运行，港口市场窄幅震荡、内地市场区域分化，供应及需求均下滑，估值受 MTO 低利润和进口量影响[52][54]。 - 尿素短期震荡运行，企业库存下降，内需偏弱、出口支撑，7 月上旬基本面或改善但国内农业需求进入尾声[56][58]。 苯乙烯、纯碱 - 苯乙烯现货流动性释放，偏弱震荡，处于高产量、高利润、高库存格局，空配为主，关注压缩利润头寸[59][60]。 - 纯碱现货市场变化不大，装置运行稳定、产量高位，下游需求平稳，短期震荡调整[61][63]。 LPG - LPG 成本支撑有效，短期或有反弹，PDH、MTBE、烷基化开工率上升，关注装置检修计划[66][72]。 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油小幅回弹，短线震荡；低硫燃料油弱势延续，外盘现货高低硫价差小幅下跌[76]。 短纤、瓶片 - 短纤短期震荡市，直纺涤短期货震荡，现货工厂报价维持、优惠加大，销售一般[78]。 - 瓶片短期震荡，多 PR 空 PF，聚酯瓶片工厂报价局部上调，市场成交气氛偏淡[79]。 胶版印刷纸 - 胶版印刷纸震荡运行，山东、广东市场价格稳定，社会订单需求淡季，华南新产能投产使市场心态偏空[82][83]。 纯苯 - 纯苯偏弱震荡，江苏港口纯苯去库、苯乙烯累库，山东纯苯成交量及价格下跌[84][85]。

2025 年 7 月 18 日 商 品 研 究 焦炭：一轮提涨落地，宽幅震荡 焦煤：宽幅震荡 刘豫武 投资咨询从业资格号：Z0021518 liuyuwu025832@gtjas.com 【基本面跟踪】 焦煤焦炭基本面数据 | | | JM2509 | 昨日收盘价(元/吨) 918.5 | 涨跌(元/吨) 21.5 | 流跌幅 2. 40% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货价格 | | J2509 | 1519 | 24. 5 | 1.64% | | | | | 昨日成交(手) | 昨日持仓(手) | 持仓变动(手) | | | | JM2509 | 992915 | 551465 | -10542 | | | | J2509 | 23460 | 44754 | -534 | | | | | 昨日价格(元/吨) | 前日价格(元/吨) | 涨跌(元/吨) | | | 焦煤 | 临汾低硫主焦 | 1300 | 1300 | 0 0 | | | | 金泉蒙5精煤自提价 | 950 | 950 | 0 | | | | 吕梁低硫主焦 | 1150 | 1150 ...