股价表现与资金流向 - 10月29日盘中股价上涨2.09%至19.54元/股，成交额1.89亿元，换手率2.94%，总市值102.57亿元 [1] - 当日主力资金净流入2765.39万元，特大单净流入455.40万元，大单净流入2309.99万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨31.54%，近5日、20日、60日分别上涨6.49%、20.92%、20.25% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为基站天线、微波天线、射频器件、光模块及能源换电柜、充电柜产品的研发、生产及销售 [1] - 主营业务收入构成：基站天线57.09%，微波天线22.39%，射频器件12.77%，卫星通讯4.90%，其他2.18%，光模块0.67% [1] - 2025年1-6月实现营业收入5.33亿元，同比减少2.55%，归母净利润2178.60万元，同比减少8.90% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数为5.38万，较上期增加3.75%，人均流通股6201股，较上期增加2.41% [2] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股209.15万股，较上期增加23.42万股 [3] - 鹏华优选成长混合A和鹏华动力增长混合(LOF)分别为第七和第九大流通股东，持股数量较上期不变，分别为173.40万股和98.35万股 [3] 分红历史与行业属性 - A股上市后累计派现3.75亿元，近三年累计派现1.33亿元 [3] - 公司所属申万行业为通信-通信设备-通信网络设备及器件，概念板块包括一带一路、卫星互联网、虚拟电厂、中俄贸易概念、储能等 [1]

纪要涉及的公司与行业 * 公司为东方电子[1] * 行业涉及电力自动化、智能电网、智能配用电、综合能源、虚拟电厂及储能[2] 核心财务与经营业绩 * 2025年前三季度营业收入51.64亿元，同比增长11.53%[3] * 归母净利润4.95亿元，同比增长17.53%[3] * 扣非归母净利润4.73亿元，同比增长22%[3] * 前三季度新签合同保持良好增长，比上半年增幅更高[25] * 六大产业健康发展，调度和云化、输变电自动化业务持续稳定增长[3] 智能配用电业务（业绩压舱石） * 业务营收占比超50%[2] * 电表业务收入17.93亿元，变压器约3亿元，一次二次融合产品约5亿元，配电二次产品约4.32亿元[5] * 各细分产品均保持增长，通过薄利多销维持盈利[5] * 受区域集采影响不大，前三季度融合收入约5亿元，对整体业绩影响有限[28] * 新标准电表的引入可能改变市场格局，公司已做好技术和产品准备[11] 调度、云化及输变电自动化业务 * 前三季度两个板块分别保持10%以上的增速[6] * 增长稳定，受益于新调度系统升级和数字化技术应用[18] * 公司在国网信通调度技术测试中表现优异，人工智能在调度中的应用取得良好效果[18] 智能综合能源、虚拟电厂及储能业务 * 虚拟电厂与综合能源业务上半年增速超20%，前三季度收入增长明显加快[2][6][19] * 受益于国家政策支持，各地建设需求旺盛[6] * 公司参与建设国内首个城市级虚拟电厂——烟台市虚拟电厂，运行良好并带来收益[19] * 储能业务表现优于前几年，中标洛阳零碳智慧园区200-400兆瓦储能电站项目，合同金额5.37亿元[2][3][21] * 储能业务增长得益于渠道优势和地方合作，但公司对合同评审保持严格标准[21] 毛利率与成本压力 * 三季度毛利率环比二季度略有下降，不到一个百分点，主要受智能配用电产品价格下行影响[7] * 2025年电表毛利率相比2024年可能略有下降，预计降幅在几个百分点内[13] * 四季度毛利率理论上可能继续承压，但全年整体影响可控[14] * 配网124融合项目中，部分产品如变压器和柱上断路器的毛利下降10-20个百分点[15] * 储能和新能源毛利率三季度较去年有所下降，但整体销量增加[22] * 国网新招标和南方网框架招标（公司名列前茅）预计对毛利有提升作用，但年内影响有限，明年或面临更大压力[7] 市场拓展与竞争策略 * 公司通过延长产品线和拓展市场（如南方网和本地市场）增强风险应对能力[9] * 采取跟随策略，通过内部管理挖潜和供应链重塑应对价格下行，实现薄利多销[4][15] * 非电网市场业务比重显著提升，从之前80%来自于电网下降到60%左右，下游包括新能源、综合能源、虚拟电厂及大型工业企业[17] * 海外市场中标额显著增长，公司整合各产品线为一个平台，发挥全产业链优势，在东南亚、阿塞拜疆等地取得突破[4][23][27] * 海外团队约百人，通过提供综合解决方案增强区域影响力[27] 未来展望与风险提示 * 新一代高端智能表预计将带来一定盈利修复，但幅度需等待中标结果验证[8] * 配网领域降本空间有限，未来价格可能反弹，产业板块毛利预计将有所下降[16] * 虚拟电厂与综合能源业务预计明年增速将保持或进一步加快，但不会出现井喷式增长[19] * 市场增速预测存在难度，营销团队面临准确把握多元客户需求和推广全公司产品的挑战[20]

财务业绩 - 前三季度营业收入为3.51亿元，同比增长24.95% [1] - 归母净利润为3533.43万元，同比增长128.04% [1] - 扣非归母净利润为3385.65万元，同比增长152.24% [1] - 基本每股收益为0.34元 [1] - 加权平均净资产收益率为5.98% [2] 盈利能力指标 - 前三季度毛利率为42.83%，同比下降3.51个百分点 [2] - 前三季度净利率为10.10%，同比上升4.67个百分点 [2] - 第三季度单季毛利率为42.30%，同比下降1.28个百分点，环比下降3.34个百分点 [2] - 第三季度单季净利率为13.56%，同比上升5.04个百分点，环比上升0.19个百分点 [2] 费用控制 - 前三季度期间费用为1.17亿元，同比减少404.29万元 [2] - 期间费用率为33.38%，同比下降9.77个百分点 [2] - 销售费用同比减少17.97% [2] - 管理费用同比减少1.62% [2] - 研发费用同比增长23.38% [2] - 财务费用同比增长96.88% [2] 估值与市场表现 - 市盈率（TTM）约为48.01倍 [2] - 市净率（LF）约为3.36倍 [2] - 市销率（TTM）约为4.25倍 [2] - 股东总户数为5386户，较上半年末增加368户，增幅7.33% [2] - 户均持股市值由29.20万元增加至33.35万元，增幅14.20% [2] 公司业务与行业 - 公司主营业务为电气自动化新技术、工业物联网技术的研发与产业化 [3] - 主营业务收入构成为：磁阻电机驱动系统36.88%，电力系统同步时钟28.86%，输电线路故障行波测距产品12.33%，配电网自动化产品11.15%，电力电缆故障探测与定位装置5.46%，其他3.75%，储能系统及光储一体化电站1.58% [3] - 所属申万行业为电力设备-电网设备-电网自动化设备 [3] - 所属概念板块包括微盘股、特高压、虚拟电厂、电力物联网、智能电网等 [3]

股价表现与资金流向 - 10月28日盘中股价报12.55元/股，下跌2.03%，总市值401.10亿元，成交额1.26亿元，换手率0.31% [1] - 主力资金净流出833.94万元，其中特大单净卖出524.78万元（买入295.91万元，卖出820.69万元），大单净卖出309.17万元（买入2214.72万元，卖出2523.89万元） [1] - 公司今年以来股价上涨25.49%，近60日上涨22.58%，近20日上涨7.84%，近5个交易日微跌0.08% [1] 公司基本面与财务业绩 - 2025年1-6月实现营业收入33.01亿元，同比增长13.38%，归母净利润8.32亿元，同比增长32.93% [2] - 主营业务收入构成为：抽水蓄能66.22%，调峰水电26.73%，新型储能5.38%，其他业务及技术服务合计1.67% [1] - 公司A股上市后累计派现16.22亿元，近三年累计派现9.30亿元 [3] 公司概况与行业属性 - 公司成立于1997年12月29日，于2004年6月15日上市，主营业务为抽水蓄能、调峰水电和电网侧独立储能业务的开发、投资、建设和运营 [1] - 所属申万行业为公用事业-电力-电能综合服务，概念板块包括虚拟电厂、预盈预增、储能、西部开发、抽水蓄能等 [1] - 截至10月10日，公司股东户数为4.84万户，较上期增加5.22%，人均流通股66075股，较上期减少4.96% [2]

股价表现与交易数据 - 10月27日公司股价盘中上涨2.05%，报收20.44元/股，成交金额为1.55亿元，换手率为2.89%，总市值为58.50亿元 [1] - 当日主力资金净流入185.44万元，其中特大单买入416.75万元（占比2.68%），卖出354.99万元（占比2.29%）；大单买入3021.12万元（占比19.45%），卖出2897.44万元（占比18.65%） [1] - 公司股价今年以来累计上涨27.51%，近5个交易日上涨6.18%，近20日上涨10.85%，近60日上涨24.48% [1] 公司基本情况 - 公司全称为浙江万胜智能科技股份有限公司，成立于1997年7月21日，于2020年9月10日上市 [1] - 公司主营业务为智能电表、用电信息采集系统等产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：智慧计量板块占比83.20%，其他业务占比11.61%，智慧配网板块占比5.19% [1] - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-电工仪器仪表，所属概念板块包括虚拟电厂、电力物联网、智能电网、能源互联、融资融券等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日，公司股东户数为1.60万户，较上期增加4.69%；人均流通股为16693股，较上期减少4.48% [2] - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司已退出公司十大流通股东之列 [3] 财务业绩 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入5.67亿元，同比增长16.35%；实现归母净利润9705.33万元，同比增长12.96% [2] 分红记录 - 公司自A股上市后累计派发现金红利2.35亿元，近三年累计派现1.78亿元 [3]

股价表现与资金流向 - 10月27日盘中股价上涨2.15%至18.04元/股，成交1.38亿元，换手率0.65%，总市值216.43亿元 [1] - 当日主力资金净流出339.30万元，特大单净卖出1084.52万元，大单净买入745.23万元 [1] - 公司股价今年以来下跌3.73%，近5个交易日上涨1.41%，近20日上涨3.68%，近60日下跌0.49% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为新型信息通信，收入构成为：数字化基础设施板块49.62%，前沿技术创新板块19.96%，电力数字化应用板块16.02%，企业数字化应用板块11.30%，能源创新服务板块2.97%，其他0.12% [1] - 2025年1-6月实现营业收入35.25亿元，同比增长31.43%；归母净利润2.66亿元，同比增长14.41% [2] - A股上市后累计派现15.85亿元，近三年累计派现6.95亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数为3.91万，较上期减少1.64%；人均流通股30588股，较上期增加1.67% [2] - 南方中证500ETF（510500）为第十大流通股东，持股890.21万股，相比上期增加119.70万股 [3] - 公司所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ，概念板块包括虚拟电厂、央企改革、水电概念、智能电网、电力物联网等 [1]

行业宏观发展 - 中国动力电池产量从2020年的83.4GWh增长至2024年的超过1000GWh，四年间增长十倍多 [1] - 截至2025年9月底，中国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到1806.3万个，同比增长54.5% [3] 电池技术创新 - 欣旺达发布新一代全固态电池产品，能量密度达到400Wh/kg，20Ah电芯在超低压力下循环寿命1200周并通过200℃热箱安全测试 [2] - 欣旺达实验室已研发出能量密度达520Wh/kg的锂金属超级电池实验室样品，软包循环突破500周 [2] - 欣旺达制定了固态电池阶梯式发展战略，第一代半固态电池能量密度超300Wh/kg，第二代样品进行中试，第三代全固态电池完成400Wh/kg产品验证 [2] - 《节能与新能源汽车技术路线图3.0》提出全固态电池预计在2030年实现小规模应用，2035年有望大规模全球推广 [3] 超充技术应用与突破 - 800V架构在2025年上半年渗透率达到9.5%，分母为506万辆所有新能源车型 [3] - 北汽新能源已量产800V高压超充车型，并与清华大学、壳牌联合开发全气候超充站，采用极速电池加热技术解决低温充电瓶颈 [3][4] 充电网络与生态协同 - 特来电提出充电行业将迎来无人驾驶时代、超充时代和虚拟电厂新时代 [5] - 特来电推出“智能共享超充”解决方案，通过液冷超充和智能调度技术实现功率智能分配，提升设备利用率和投资收益率 [6] - 特来电推动“充电网、微电网、储能网”融合，将充电站升级为智慧能源节点，例如青岛工业园区利用光伏发电并实现电能的灵活调度与交易 [6] - 欣旺达实施“三全”战略，即全产业链深度参与、全区域战略布局、全生命周期质量管理，推动形成从材料到回收的闭环能力 [7] - 北汽新能源打造全覆盖、全场景、全天候的能源网络，互联互通上百家合作方，覆盖几乎所有运营商和第三方聚合平台 [7] - 特来电提出“不做充电桩，而做充电网”的技术理念，通过充电网实现群管群控、有序充电和大数据安全保障 [7]

行业活动信息 - 2025起点固态电池行业年会暨固态电池金鼎奖颁奖典礼将于2025年11月8日在广州南沙国际会展中心举行 活动主题为聚焦新技术共建新生态 活动规模超过1000人 [2] - 同期举办CINE固态电池展和CINE钠电展（2025年11月6日至8日）以及2025起点钠电行业年会暨钠电金鼎奖颁奖典礼（2025年11月6日至7日） [2] - 首批参与企业包括宁德时代、比亚迪、赣锋锂业、鹏辉能源、融捷能源、国联动力、广汽、一汽、欣旺达、茹天科技等众多行业领先公司及研究机构 [2] 重大项目动态 - 全球最大光储一体化项目在阿联酋阿布扎比奠基 项目包含52吉瓦光伏电站和19吉瓦时储能系统 总投资超过220亿迪拉姆 预计2027年投入运营 [3] - 项目由中国电建承建北侧区块 包括21吉瓦光伏和76吉瓦时储能 南侧区块由另一家国际公司承建 项目建成后每年可减少约570万吨二氧化碳排放 创造逾1万个就业机会 [3] - 项目采用虚拟电厂模式、人工智能预测系统和智能电力分配网络等先进技术 实现清洁能源稳定输出 被誉为全球可再生能源发展新标杆 [3][4]

投资评级与估值 - 报告对东方电子维持"买入"投资评级 [1][5] - 给予公司目标价为15.0元人民币，较前值13.86元有所上调 [4] - 基于2026年20倍市盈率的估值，高于可比公司19.4倍的平均水平 [4] 核心财务表现 - 2025年第三季度实现营收20.03亿元，同比增长10.51%，环比增长14.01% [1] - 2025年第三季度归母净利润为1.93亿元，同比增长14.35%，环比增长6.14% [1] - 2025年前三季度累计营收51.65亿元，同比增长11.53% [2] - 2025年前三季度归母净利润4.95亿元，同比增长17.53% [2] - 2025年前三季度净利率为8.72%，同比提升0.26个百分点 [2] - 维持2025-2027年归母净利润预测为8.40亿元/9.99亿元/11.80亿元 [4] 盈利能力与费用控制 - 公司整体费用率持续下降，2025年前三季度为23.10%，同比下降1.09个百分点 [2] - 销售费用率为9.93%，同比下降1.05个百分点；管理费用率为5.10%，同比下降0.09个百分点 [2] - 财务费用率为-1.13%，研发费用率为9.21%，均保持稳定 [2] 业务进展与市场拓展 - 在智能电网领域，新一代调度系统、集控站监控系统等在多个省份取得项目突破 [3] - 于国网2025年配网区域联合采购中标4.44亿元，市场份额提升 [3] - 在智慧能源领域，取得广西电网储能、云南昭通城市级虚拟电厂等项目 [3] - 海外市场拓展显著，签约阿塞拜疆国家数字化配网项目（合同金额1145万美元）及沙特市场合同1.6亿元 [3] 行业地位与竞争优势 - 公司为国内电力自动化先锋，基本盘业务（配用电、调度、输变电自动化）保持稳健增长 [1] - 虚拟电厂、新能源等新业务有望带来更快增速 [1] - 公司整体业务技术壁垒较高，虚拟电厂具备技术与先发优势 [4]

江苏电力供需核心挑战 - 2030年江苏电力晚高峰供电缺口预计达1750万千瓦，若风光新能源与负荷侧资源不参与平衡 [1] - 2025年江苏夏季最高用电负荷突破1.55亿千瓦，风光装机1.1亿千瓦占比超45% [1] - 新能源间歇性与波动性对电网调度和消纳能力提出更高要求，春秋季及节假日新能源消纳困难 [1] 虚拟电厂解决方案与现状 - 虚拟电厂通过智能化技术聚合分散资源形成可控整体，提升电网对风光消纳能力 [2] - 江苏已取得阶段性突破，截至今年7月1日有14批次25家虚拟电厂进入市场参与调节 [2] - 江苏建立三级调度体系与三方协作机制实现资源分层管理和协同调度 [2] - 需求侧资源常态化利用总体成本1.5-5元/千瓦时，建设成本200-400元/千瓦 [2] - 虚拟电厂聚合开发投资仅为建设传统电厂的10%-20%，远低于抽蓄电站5000-6000元/千瓦投资 [2] 需求侧资源激励措施 - 长三角地区设定需求响应补贴，削峰响应基本标准在3-4元/千瓦时 [1] - 上海对虚拟电厂给予单个平台每年最高补贴150万元 [1] - 响应时间越短获得的补偿资金越高 [1] 虚拟电厂发展面临的挑战 - 需求侧资源分散、规模小、个性化导致精准调控难度大，技术手段有待提升 [3] - 激励措施力度不足，现有奖补难覆盖用户损失及设备改造投入，影响用户积极性 [3] - 市场机制不健全，缺乏有效价格机制，虚拟电厂等新型主体参与机制不完善 [3] - 虚拟电厂定位模糊，在现有电力管理体制中亟需完善政策和市场环境 [3] 虚拟电厂常态化发展建议 - 虚拟电厂需强化数智化赋能，实现资源可观可测可调可控 [4] - 完善多类型电力市场交易规则，如实施节点电价反映不同节点资源价值 [4] - 区域内协调各省确定跨省容量需求，通过完善市场传递合理价格信号引导社会投资 [4]