股价表现与资金流向 - 9月22日盘中股价下跌2.04%至11.54元/股 总市值368.82亿元 成交额1.44亿元 换手率0.39% [1] - 主力资金净流出2072.82万元 特大单净卖出728.72万元（买入558.47万元占比3.87% 卖出1287.19万元占比8.92%） [1] - 大单净卖出1344.11万元（买入3045.90万元占比21.11% 卖出4390.01万元占比30.43%） [1] - 年内股价累计上涨14.79% 近5日下跌1.79% 近20日上涨11.18% 近60日上涨18.00% [1] 经营与财务数据 - 2025年上半年营业收入33.01亿元 同比增长13.38% 归母净利润8.32亿元 同比增长32.93% [2] - 主营业务收入构成：抽水蓄能66.22% 调峰水电26.73% 新型储能5.38% 其他业务1.01% 技术服务0.66% [1] - A股上市后累计分红16.22亿元 近三年累计分红9.30亿元 [3] 公司基本情况 - 公司位于广东省广州市天河区 成立于1997年12月29日 2004年6月15日上市 [1] - 主营业务涵盖抽水蓄能、调峰水电和电网侧独立储能业务的开发、投资、建设和运营 [1] - 所属申万行业为公用事业-电力-电能综合服务 概念板块包括钠电池、储能、充电桩、增持回购、绿色电力等 [1] 股东结构 - 截至6月30日股东户数4.30万户 较上期减少1.27% 人均流通股25,781股 较上期增加1.28% [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入33亿元，同比增长13.38% [1] - 归母净利润8.32亿元，同比增加32.93%，其中第二季度归母净利润4.58亿元，同比增加34.3% [1] - 调峰水电发电量43.5亿千瓦时，同比增加23.3% [1] 抽水蓄能业务 - 全国抽水蓄能装机6129万千瓦，新增装机283万千瓦 [1] - 公司抽水蓄能投产装机总规模1028万千瓦，在建电站10座，总装机容量1200万千瓦 [1] - 梅蓄一期电站自2024年10月起参与电力现货市场交易，南方区域电力现货市场于2025年6月29日转入连续结算试运行 [1] 新型储能业务 - 截至2025年6月底，公司新型储能投产装机规模65.42万千瓦/129.83万千瓦时 [1] - 上半年新建3座电化学储能电站投产，包括云南文山丘北储能项目（200MW/400MWh） [1] - 新型储能收入同比增加，推动归母净利润增长 [2] 盈利驱动因素 - 调峰水电厂来水同比增加带动发电量提升 [2] - 梅蓄一期现货市场收入增加 [2] - 云南丘北储能电站投产带来新型储能收入增长 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价未明确提供[4][5] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入33亿元 同比增长13.38%[1] - 2025年上半年归母净利润8.32亿元 同比大幅增长32.93%[1] - 第二季度归母净利润4.58亿元 同比增长34.3%[1] - 调峰水电发电量43.5亿千瓦时 同比增长23.3%[3] 业务发展状况 抽水蓄能业务 - 抽水蓄能投产装机规模达1028万千瓦[2] - 在建抽水蓄能电站10座 总装机容量1200万千瓦[2] - 梅蓄一期电站自2024年10月起参与电力现货市场交易[2] - 南方区域电力现货市场于2025年6月29日转入连续结算试运行[2] 新型储能业务 - 新型储能投产装机规模65.42万千瓦/129.83万千瓦时[3] - 2025年上半年新建3座电化学储能电站投产: - 云南文山丘北项目(200MW/400MWh) - 海南临高项目(20MW/40MWh) - 湖南中南水泥厂配储项目(5.1MW/14.7MWh)[3] 盈利驱动因素 - 调峰水电来水增加带动发电量提升[1][3] - 梅蓄一期现货市场收入增加[3] - 云南丘北储能电站投产带来新型储能收入增长[3] 财务预测 - 上调2025-2027年归母净利润预测至13.5/15.3/19.1亿元[4] - 预计2025-2027年EPS分别为0.42/0.48/0.60元[4] - 对应PE估值27.9/24.6/19.7倍[4] - 预计2025年营业收入70.69亿元 同比增长14.51%[4] 行业地位 - 全国抽水蓄能装机6129万千瓦 其中2025年上半年新增283万千瓦[2] - 公司在抽水蓄能领域保持重要市场地位[2]

投资评级 - 首次覆盖予以"买入-A"评级 目标价13.59元（对应2026年28倍PE）[4][6][16] 核心观点 - 2025H1营收33.01亿元（同比+13.38%） 归母净利润8.32亿元（同比+32.93%） 主要受益于来水改善/现货市场收入增长/新储能电站投产[1][2] - 预计2025-2027年净利润分别为13.59亿/15.51亿/17.39亿元 增速20.6%/14.1%/12.2%[4][10][16] - 当前股价11.06元 总市值353.48亿元 12个月目标价隐含22.9%上涨空间[6][16][17] 业务板块表现 - 抽水蓄能：2025H1营收21.86亿元（同比+6.99%） 预计2025年收入49.76亿元（同比+20%） 毛利率45%[2][11][13] - 调峰水电：2025H1营收8.82亿元（同比+23.39%） 预计2025年收入17.16亿元（同比+5%） 毛利率60%[2][11][13] - 新型储能：2025H1营收1.78亿元（同比+28.27%） 预计2025年收入5.55亿元（同比+100%） 毛利率30%[2][11][13] 装机规模进展 - 在运总装机1296.42万千瓦（抽蓄1028万千瓦/新型储能65.42万千瓦/调峰水电203万千瓦）[3] - 在建抽蓄电站10座（总装机1200万千瓦） 梅蓄二期/南宁项目计划2025年内投产[3] - 新型储能累计建成65.42万千瓦/129.83万千瓦时 丘北/临高等项目全面投产[3] 财务预测 - 2025-2027年预计营收73.74亿/84.14亿/93.92亿元 增速19.4%/14.1%/11.6%[10][13] - 每股收益0.43/0.49/0.54元 对应PE 26.0/22.8/20.3倍[10][17] - ROE持续提升（2025E:6.0% 2027E:7.0%） 分红比率稳定维持30%[10][18] 同业比较 - 当前估值低于可比公司平均（2026E PE 22.8倍 vs 同业平均21.94倍）[17] - 总市值353.48亿元 显著低于长江电力（6868亿元）/华能水电（1678亿元）[17]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 2025H1归母净利润同比增长32.9%至8.3亿元，Q2单季同比增长34.5%至4.6亿元，业绩增长主要受益于来水增加、抽蓄现货市场收益提升及成本管控优化 [4][7] - 抽蓄机组进入投产期（梅蓄二期、南宁项目计划2025年投产），叠加现货市场交易规模扩大，有望持续贡献成长性与业绩弹性 [7] - 盈利预测显示2025-2027年归母净利润复合增长率达19%，对应PE倍数逐年下降（2025E: 27倍→2027E: 19倍），估值具备吸引力 [7][9] 财务表现 - 2025H1收入33.0亿元（同比+13.4%），其中调峰水电/抽蓄/新型储能收入分别同比+23.05%/6.3%/28.9% [7] - 毛利率提升2.5个百分点至52.7%，管理费用同比下降6.7%，净利率同比提升3.7个百分点至30.6% [7] - 预测2025年收入66.4亿元（同比+8%），归母净利润12.4亿元（同比+10%），每股收益0.39元 [7][9] 业务进展 - 抽蓄在建项目10个，梅蓄二期与南宁项目计划2025年投产 [7] - 南方区域电力现货市场转入连续结算试运行，公司计划扩大抽蓄电站现货交易规模 [7] - 新型储能收入增长主要因云南丘北储能电站投产 [7] 市场数据 - 当前股价10.56元，总市值33,749.82百万元，流通市值11,712.11百万元 [3] - 近12个月股价涨幅9.9%，跑输沪深300指数（37.5%） [3] - 52周价格区间8.63-12.16元 [3]

南网系上市公司2025年上半年业绩表现 - 南网储能营业收入同比增长13.38%至33.01亿元 归母净利润同比增长32.93%至8.32亿元 [4][5] - 南网能源营业收入同比增长21.13%至16.03亿元 归母净利润同比增长4.48%至2.14亿元 [8][9] - 南网科技营业收入与归母净利润同比微降 未披露具体数据 [3] 双碳战略下的业务发展 - 南网储能抽水蓄能装机容量达1028万千瓦 新型储能装机65.42万千瓦 总在运机组装机1296.42万千瓦 [6] - 全国风电及太阳能装机容量提前6年达12.06亿千瓦目标 [6] - 南网能源工业节能与建筑节能业务保持较快增长 合同能源管理项目年节能能力达4539万吨标准煤 [7][8] AI技术赋能电力行业转型 - 国家能源局2025年政策明确推进AI在能源领域试点应用 重点部署电力安全监管AI技术 [12] - 南网科技开发安监违章识别算法 推进变电设备红外缺陷识别研发 [13] - 南网能源组建人工智能团队 推动"AI+综合能源"场景落地 [11] 南网数字IPO进展与行业前景 - 南网数字拟创业板IPO募资25.54亿元 投向电力人工智能平台等6个项目 [15] - 公司建成全国最大电力AI样本库 聚焦电力垂直领域AI解决方案 [15] - 2025年中国智能电网市场规模预计突破1200亿元 AI+电力需求持续增长 [16]

南网系上市公司2025年上半年业绩表现 - 南网储能营业收入同比增长13.38%至33.01亿元 归母净利润同比增长32.93%至8.32亿元 [2][5][6] - 南网能源营业收入同比增长21.13%至16.03亿元 归母净利润同比增长4.48%至2.14亿元 [2][10][11] - 南网科技营业收入与归母净利润同比微降 [2] 南网储能业务发展 - 抽水蓄能装机容量达1028万千瓦 新型储能装机容量65.42万千瓦 总在运机组装机容量1296.42万千瓦 [9] - 10个抽水蓄能项目在建 3个电化学储能项目全面投产 [9] - 业绩增长归因于把握抽水蓄能与新型储能战略机遇 [8] 节能服务市场发展 - 合同能源管理项目2024年形成年节能能力4539万吨标准煤 相当于减排二氧化碳1.12亿吨 [9] - 南网能源工业节能与建筑节能业务保持稳定较快增长 [9] - 节能服务市场热度较高 吸引各类市场主体涌入综合能源市场 [9] AI技术应用布局 - 南网储能形成"AI+抽蓄"自主知识产权创新成果 [13] - 南网能源组建人工智能团队 推动"AI+综合能源"场景应用落地 [14] - 南网科技打造电力安监AI专业大模型 开发违章场景识别算法与红外缺陷识别算法 [15][17] 政策与行业背景 - 国家能源局推进AI技术在能源领域试点应用 要求深度嵌入电力安全监管场景 [15] - 全国风电太阳能发电总装机容量提前6年达12.06亿千瓦目标 [8] - 智能电网市场规模预计2025年突破1200亿元 [21] 南网数字IPO进展 - 拟创业板IPO募资25.54亿元 投向先进电力人工智能平台等6个项目 [19][20] - 建成全国最大电力AI样本库 致力于成为AI驱动的电力能源数字化领军企业 [19] - 电力行业面临智能化转型迫切需求 AI与物联网融合成为核心趋势 [21]

投资评级 - 维持买入评级 [1] 核心观点 - 2025年上半年营业收入33.01亿元，同比增长13.4%，归母净利润8.32亿元，同比增长32.9%，扣非归母净利润8.38亿元，同比增长32.2% [7] - 业绩增长主要受益于调峰水电来水偏丰、梅蓄一期进入现货市场收入增加、云南丘北储能电站投产 [7] - 抽水蓄能装机规模1028万千瓦，在建1200万千瓦，新型储能装机65.42万千瓦/129.83万千瓦时，调峰水电装机203万千瓦 [7] - 电力现货市场政策推动储能从计划调度转向市场竞价，拓宽盈利空间 [7] 财务预测 - 预计2025-2027年营业总收入分别为66.73亿元、77.31亿元、86.91亿元，同比增长8.08%、15.86%、12.42% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为12.35亿元、13.94亿元、15.17亿元，同比增长9.61%、12.90%、8.82% [1] - 对应2025-2027年PE分别为27倍、24倍、22倍，PB分别为1.48倍、1.42倍、1.36倍 [1][8] 业务进展 - 梅蓄一期参与现货市场交易，抽蓄盈利能力提升 [1][7] - 在建抽水蓄能电站10座，总装机1200万千瓦，覆盖广东、广西、云南等地 [7] - 新型储能电站累计装机65.42万千瓦，云南丘北电站投产贡献收入 [7] 市场数据 - 当前股价10.30元，总市值329.19亿元，流通市值114.24亿元 [5] - 每股净资产6.87元，资产负债率52.89% [6] - 一年股价区间8.63-12.16元 [5]

股价表现与资金流向 - 8月25日盘中股价上涨2.15%至10.45元/股 成交额1.30亿元 换手率1.14% 总市值333.98亿元 [1] - 主力资金净流入303.01万元 特大单买入1273.27万元(占比9.78%) 卖出954.13万元(占比7.33%) [1] - 年内股价累计上涨3.95% 近5日/20日/60日分别上涨2.85%/1.55%/3.16% [1] 股东结构与经营业绩 - 股东户数达4.36万户 较上期增加2.49% 人均流通股25454股 减少2.43% [2] - 2025年第一季度营业收入15.57亿元 同比增长17.52% 归母净利润3.74亿元 同比增长31.10% [2] 业务构成与行业属性 - 抽水蓄能业务占比67.16% 调峰水电26.47% 电池储能4.50% 其他业务合计2.27% [1] - 所属申万行业为公用事业-电力-电能综合服务 概念板块涵盖抽水蓄能/水电/绿色电力/央企改革等 [1] 分红记录 - A股上市后累计派现14.56亿元 近三年累计派现7.63亿元 [3]

装机容量及发电收入 - 公司总装机容量1273.38万千瓦，其中抽水蓄能1028万千瓦、调峰水电203万千瓦、新型储能42.38万千瓦[1] - 发电行业主营业务总收入32.3亿元，同比增长11.54%，抽水蓄能收入21.72亿元（+6.34%）、调峰水电收入8.8亿元（+23.05%）、新型储能收入1.78亿元（+28.87%）[1] - 新型储能收入增长主因云南丘北储能电站新增投产，调峰水电增长系来水增加致发电量提升[1] 调峰水电站运营数据 - 鲁布革电厂装机60万千瓦，上半年发电量8.82亿千瓦时（+17.02%），平均售电价0.213元/千瓦时[1] - 文山小水电站装机11万千瓦，发电量2.35亿千瓦时（+33.92%），平均售电价0.257元/千瓦时[1] - 调峰水电总发电量43.5亿千瓦时，同比增长23.33%[1]