外资政策支持体系 - 政策体系围绕“扩准入、优服务、强保障”发力，构建覆盖外资全生命周期的支持网络 [2] - 打出稳外资政策“组合拳”，包括制定战略投资管理办法和实施境内再投资鼓励措施 [3] - 当前外资政策形成“开放、服务、促进”三维体系，协同稳定外资预期并引导其向高质量领域布局 [5] 市场准入与开放领域 - 2025年版《鼓励外商投资产业目录》新增68条条目，纳入人工智能、生物制造、商业航天等新兴领域 [3] - 金融领域取消外资保险公司持股比例限制，允许外资参与国债期货交易 [3] - 医疗领域放宽外资举办医疗机构区域限制，支持外资参与中医药创新发展 [3] - 中西部地区鼓励类产业占比提升至45% [3] 外商投资增长数据 - 今年上半年全国新设立外商投资企业30014家，同比增长11.7% [2] - 截至今年6月底，全国累计新设外资企业22.9万家，比“十三五”期间增加2.5万家 [2] - 今年上半年高技术产业实际使用外资1278.7亿元人民币 [7] - 2024年高技术产业引资占比达34.6%，较2020年提升6个百分点 [7] 高质量外资流入行业 - 电子商务服务业实际使用外资增长127.1% [7] - 化学药品制造业实际使用外资增长53% [7] - 航空航天器及设备制造业实际使用外资增长36.2% [7] - 医疗仪器设备及器械制造业实际使用外资增长17.7% [7] 主要外资来源地投资增长 - 瑞士实际对华投资增长68.6% [7] - 日本实际对华投资增长59.1% [7] - 英国实际对华投资增长37.6% [7] - 东盟地区实际对华投资增长8.8% [7] - 德国实际对华投资增长6.3%，韩国增长2.7% [7] 地方外资引进案例与成效 - 广东省累计设立外商投资企业超36万家，实际使用外资超6000亿美元 [4] - 山东省2021-2024年外商投资企业利润再投资占全省实际使用外资8.8% [4] - 上海金山区丰田雷克萨斯电动车项目从签约到开工仅2个多月，体现营商环境速度 [4] - 欧洲空中客车公司获批增值电信业务扩大开放试点 [2] - 拜耳、辉瑞、阿斯利康等跨国医药企业入驻北京医药创新公园 [2]

财政政策在“十五五”期间的定位与规模 - “十五五”期间财政政策需发挥积极作用，持续发力、适时加力，以助力实现2035年“翻一番”目标，期间中国实际GDP增速需维持在4.7%左右 [2] - 2026年赤字率建议设定在5%左右，同时安排专项债新增额度5.1万亿元、特别国债1.8万亿元，广义赤字规模超16万亿元，以发挥财政政策稳增长、扩内需、惠民生的重要作用 [2] - 与美国、日本等主要经济体相比，中国中央政府部门杠杆率较低，在投资回报不足、微观主体扩表意愿不强背景下，中央加杠杆可提振社会信心、扩大有效需求 [3] 财政支出方向的转变与重点领域 - 财政支出需加快从“投资为主”转向“投资、消费并重”，提升财政发力的“民生含量”，加强普惠性、基础性、兜底性民生建设，着重解决医疗、教育、养老、托幼等短板问题 [3] - 聚焦消费尤其是服务消费，可加大财政支持力度，打造数字、绿色、智能等消费新产品和新场景，发展文旅、体育、养生、娱乐等新型服务消费 [3] - 积极扩大有效投资，继续加大对交通、能源、水利等基础设施投资，重点支持“两重”建设，并对数字经济、生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业及绿色低碳领域给予财政补贴和税收优惠 [4] 地方政府债务风险化解与长效机制 - 化解地方政府债务风险是财政发力的重要内容，当前面临地方财政持续承压、付息压力结构性加大、“债务—资产”转换效率低等问题 [4] - 需坚持在发展中化债，有序推进地方债务置换，动态调整债务高风险地区名单，支持打开新投资空间，推动地方融资平台市场化转型 [5] - 需加快建立完善政府资产负债表、加大资产盘活力度，并重视政府流动性及信用问题，加快解决政府对企业的欠款问题 [5] 财政政策与长期结构性改革 - 需正确看待政府债务扩张和经济增长的关系，在微观主体信心不足现状下，加大财政政策力度并加强货币政策配合 [6] - 长期核心问题是结构性问题，需平衡好有为政府和有效市场关系，加快财税体制改革，理顺央地关系、激发地方活力，带动地方政府行为模式改变 [6] - “十五五”时期中国经济仍具韧性，伴随宏观调控政策协同发力、新型城镇化建设推进及新动能持续蓄势，内需潜力将不断释放 [6]

全球产业补贴新态势 - 全球科技和产业竞争日趋激烈，产业补贴成为世界各国角逐科技制高点和争夺产业主导权的重要举措 [3] - 美国欧盟一方面对内大幅扩大产业补贴，另一方面对外加大反补贴税力度，甚至征收"跨国补贴"税，围绕产业补贴的国际规则博弈和重构不断升级 [3] - 全球日益激烈的"补贴竞赛"严重影响以世界贸易组织（WTO）为核心的多边贸易体系，导致WTO《补贴与反补贴措施协定》（SCM协定）名存实亡 [11] 产业补贴的理论基础 - 产业补贴是为了纠正市场失灵，是弥补正外部性、激励创新的重要举措 [5] - 产业补贴是克服信息不对称与协调失灵、促进新兴产业壮大的关键手段 [6] - 产业补贴是保护幼稚产业、培育国际竞争力的现实需要，在存在显著规模经济的行业，初始补贴能够帮助企业快速跨越盈亏平衡点 [6][7] 国际产业补贴实践案例 - 美国国防高级研究计划局（DARPA）长期资助的高风险、高回报基础研究，催生了互联网、全球定位系统（GPS）等颠覆性技术 [9] - 美国相继出台《芯片与科学法案》《通胀削减法案》等，向其半导体、清洁能源等产业提供千亿美元补贴，并规定接受补贴的企业需承诺限制对华投资 [9] - 2025年1月，美国宣布投资5000亿美元建设"星际之门"AI基础设施，欧洲通过的《欧洲芯片法案》明确到2030年将其半导体全球市场份额翻番、提升至20% [9] 中国产业补贴成功经验 - 新能源汽车通过实施研发补贴、消费端购置税减免与直接补贴、充电桩建设运营支持等系统性政策，实现跨越式发展 [10] - 涌现出比亚迪、宁德时代等具备全球竞争力的整车及关键零部件企业 [10] - 在光伏发电、高铁、通信设备、无人机等行业，阶段性、针对性的产业政策与补贴在市场孵化、技术突破、成本控制以及国际化拓展中起到了关键作用 [10] 产业补贴优化方向 - 补贴理念应从规模扩张转向价值攀升，集中于人工智能、商业航天、量子科技、生物制造等具有颠覆性创新的产业研发 [13] - 补贴方式应从特惠扶持转向土壤培育，构建覆盖创造、保护、运用、服务的高标准知识产权体系 [14] - 补贴重点应从重视"硬件"转向兼顾"软硬"，将政策延伸至人才、数据、标准等"软"实力层面 [14] 补贴机制创新 - 健全全生命周期的绩效管理体系，把技术进步率、产品市场占有率、企业劳动生产率增幅等作为评价核心 [15] - 设计市场化、竞争性的补贴分配机制，积极探索推广"揭榜挂帅""赛马"等机制 [15] - 确立清晰的补贴退出机制，对于已实现政策目标的产业制定明确时间表，适时稳妥降低乃至退出补贴 [16] 国际规则参与 - 提升国内补贴政策的合规性和透明度，推动政策重心由专向性补贴转向非专向性补贴 [17] - 积极参与和引领全球产业补贴规则重构，依托WTO等现有框架凝聚全球南方国家共识 [18] - 着力提出既契合国际规范演进趋势、又平衡各方关切的改革方案，推动形成更具公平性、包容性的全球产业补贴新规则 [18] 地方补贴转型 - 从"直接输血"到"系统赋能"，改变过去单纯资金支持的模式 [27] - 以产业赋能为导向推动政府补贴从"慷慨唯利"到"科学耐心"，聚焦关键产业环节 [29] - 从"硬件设施"到"软件塑造"，建设检验检测、标准计量、概念验证等产业公共平台 [29]

行业规模与全球地位 - 中国生物制造产业总规模已近10万亿元人民币 [1] - 中国发酵产能占全球70%以上 [1] - 到2050年，生物制造有望创造30万亿美元经济价值，占全球制造业总经济价值的1/3 [1] 技术定义与核心优势 - 生物制造以工业生物技术为核心，利用生物体结合工程学原理进行产品规模化生产 [1] - 与传统制造业相比，生物制造具有高效性、更好的安全环保性 [1] - 生物制造是颠覆性技术，正成为培育新质生产力、推动经济高质量发展的重要赛道 [1] 科技创新与知识产权 - 最近5年，39所高校累计申请生物制造相关专利数量超过12万件 [1] - 100家主要生物制造企业累计申请专利数量达13,680件，占历史总申请量的52.2% [1] - 行业进入技术突破和产业化加速的关键阶段 [1] 产业生态与政策支持 - 一批有竞争力的生物制造产业集聚区逐步成长壮大 [1] - 工业和信息化部近期遴选发布了16项人工智能在生物制造领域应用典型案例 [2] - 主管部门将加快新成果在应用场景方面的先行先试和成果转化 [2] 现存挑战与发展方向 - 行业存在算法模型质量有待提升、中试服务平台体系建设相对滞后、创新产品市场化宣传不足等问题 [2] - 未来需着力提高自主创新能力，包括研发新软件、设计工具、高通量筛选和反应器等 [2] - 生物制造将引起传统农业种养殖模式等领域的一系列重大变革 [1]

公司股份回购动态 - 2025年10月14日启动本年度第二次股份回购计划 拟动用3亿至6亿元自有资金及专项贷款进行回购 [2] - 回购动因是当前股价已跌破最近一期每股净资产 旨在维护公司价值与股东合法权益 [2] - 2025年3月末披露上一轮回购方案后 公司股价在半年期间震荡波动 较公告时整体下跌超7% 而同期大盘涨幅超20% [2] 新冠疫情带来的业绩爆发 - 2020年新冠暴发后 公司凭借对海外疫情和国际物流的敏锐判断实现产品销量指数级增长 iHealth额温计在美国亚马逊销量稳居冠军 市场占有率冲顶世界第一 [4] - 2021年11月子公司iHealth Labs Inc的新冠抗原自测试剂盒获美国FDA应急使用授权 成为全球第9家、中国第1家获批企业 [4] - 2022年1月接到美国相关部门12.75亿美元新冠试剂盒订单 加上后续追加采购 累计获得美国联邦及州政府订单超24亿美元 其中单笔17.75亿美元订单创中国医疗企业单笔出口纪录 [4] - 2022年实现归母净利润160亿元 同比暴增超16倍 营业收入263.15亿元 同比增长997.80% 营业利润183.11亿元 同比增长1726.53% [3][4][6] 主营业务现状与财务表现 - 2025年上半年互联网医疗产品及服务收入仅为5000万元 虽然同比增长近六成 但占营收比重只有6.57% 主业呈现萎缩态势 [5] - 2025年上半年归母净利润逆势飙升至9.2亿元 同比增长超50% 出现营收降、利润升的反常现象 [5] - 净利润增长主要由投资收益驱动 公允价值变动收益高达7.34亿元 是上年同期的10倍 叠加3.91亿元投资收益 两项金融收益合计超11亿元 构成公司净利润的绝对支柱 [5] 投资转型战略与布局 - 疫情业绩爆发带来巨大存量资金 为公司转向投资领域提供充足弹药基础 [3] - 公司参与投资济峰资本、元生创投、鼎峰资本、清智资本、耀途资本、奇绩创坛、砺思投资、九合创投、英诺天使基金等国内创投基金 计划在硬科技、医疗大健康、人工智能、生物制造、新能源和新材料等前沿技术领域进行战略性投资布局 [6] - 2022年9月以来先后4次发布与专业投资机构共同投资公告 累计预估投资规模总额约为43.63亿元 [6] 具体投资案例与领域 - 2022年9月23日初次出资扮演LP角色 以自有资金参与认购5家VC机构基金份额 合计投资金额3.4亿元 [6] - 2023年11月21日再次宣布投资 以自有资金认购包括砺思创投、奇绩创投等在内4家投资基金份额 投资金额合计1.5亿元人民币 [7] - 2023年12月29日九安香港与尚势投资共同设立九尚创投 最终投资于人工智能、信息技术、生物制造、医疗大健康等领域 [7] - 2024年1月17日九安香港与海棠创投共同设立九棠创投 [7] - 此后参与50亿元人民币的天开九安海河海棠科创母基金投资 九安香港出资规模不超过35.6亿 是公司历史上出资规模最大的一次 [7] - 2025年2月12日九安香港以4591万美元收购小米投资持有的iHealth Inc 20%股权 实现对iHealth的100%控股 [8] - 在人工智能领域 2023年8月九安香港投资国产AI大模型公司月之暗面约1000万美元 2024年3月通过九尚一号再次投资约2000万美元 [8] - 有意布局新能源汽车领域 目前持股小米集团、小鹏汽车、理想汽车、蔚来、特斯拉等股票 并拥有多家汽车销售全资子公司 [9]

金融数据与货币政策 - 9月M1增速显著反弹至7.2%，创2021年3月以来新高 [4] - M2与M1增速剪刀差收窄至1.2个百分点，为2021年1月以来最低水平，表明资金活性提升 [4] - 社融增速小幅回落至8.7%，政府债券融资同比少增3471亿元 [4] - 1-9月政府债券累计净融资达11.46万亿元，同比多增4.28万亿元，四季度剩余额度约3.2万亿元 [4] - 市场普遍预期年底前可能实施新一轮降息降准，货币政策有望降低实体经济融资成本 [5] 财政政策与外部环境 - 若外部环境恶化，不排除增发1-2万亿元特别国债的可能性 [4] - 9月美联储重启降息，中美利差压力缓解，为国内政策提供更多自主空间 [5] - 5000亿元新型政策性金融工具落地推进，以及化债对企业贷款扰动的消退，企业中长期贷款有望改善 [5] 商品市场与中美博弈 - 短期国内工业品表现弱于海外，与国内房地产需求疲软及经济内生复苏基础不牢固相关 [6] - 美国威胁于11月1日对华加征100%关税，国内以稀土出口管制反制，双方动作为APEC会晤争取筹码 [6] - 交易层面，中美博弈升级将给高外贸依赖商品价格带来压力，多头倾向聚焦稀土、新能源金属及内需刚性商品 [8] 重大事件时间轴与政策预期 - 10月20-23日四中全会为十五五规划定调，若科技自主、内需政策超预期，短期将提振市场情绪 [9] - 10月底APEC中美会晤结果将影响全球贸易链信心，11月1日为美国关税落地窗口 [9] - 十五五规划预计设定年均4.6%-4.8%的经济增长目标，并以发展新质生产力为战略核心 [7] - 规划将扩大内需作为战略基点，并将在金融安全、产业链韧性、能源粮食安全等领域持续发力 [7]

文章核心观点 - 湖北省经济和信息化厅发布了第一批生物制造标志性产品名单 标志着地方政府在积极推动生物制造产业发展 [2] - 名单涵盖10家公司的产品 涉及生物制药 生物能源 食品添加剂等多个关键领域 显示行业应用广泛 [2][3] - 产品被分为规模替代型 关键提升型和重大创新型 反映了不同产品在技术水平和市场地位上的差异 [3] 湖北省生物制造标志性产品名单 - 名单包含10项产品 由10家不同的公司报送 覆盖天然产物生物合成 生物能源 生物制药 酶制剂 食品及添加剂五大领域 [2][3] - 生物制药领域最为集中 在10项产品中占据6项 包括氨基酸原料药 疫苗 抗体和多种原料药 [2][3] - 产品征集类型包括规模替代型（5项） 关键提升型（3项）和重大创新型（2项） 显示产业处于不同发展阶段 [3] 重点公司及产品 - **宜昌东阳光生化制药有限公司**：报送产品为硫氰酸红霉素 属于规模替代型 天然产物生物合成领域 [3] - **湖北天基生物能源股份有限公司**：报送产品为超清洁生物柴油（2PPm以内低金属离子） 属于规模替代型 生物能源领域 [2][3] - **湖北省八峰药化股份有限公司**：报送产品为氨基酸原料药 属于关键提升型 生物制药领域 [2][3] - **国药集团动物保健股份有限公司**：报送产品为猪圆环病毒2型杆状病毒载体灭活疫苗（CP08株） 属于重大创新型 生物制药领域 [2][3] - **武汉海特生物制药股份有限公司**：报送产品注射用埃普奈明 属于重大创新型 生物制药领域 [2][3]

货币政策与流动性 - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%，为2025年首次降息[1] - 市场预期美联储10月继续降息的概率高达78%[3] - 10月以来央行累计净投放流动性超过8000亿元[7] - 1周期SHIBOR利率降至1.8%，为2025年新低[11] 财政与产业政策 - 财政部安排5000亿元地方政府债务结存限额下达地方，规模较2024年增加1000亿元，资金重点投向基础设施建设领域，交通、水利项目占比超过60%[3] - 工信部推出城域“毫秒用算”专项行动，要求到2026年全国重点城市网络延迟控制在10毫秒以内，需升级超过200万公里光纤网络[5] - 制造业研发费用加计扣除比例提高政策将于11月1日生效，预计可为企业减税超过2000亿元[9] - 前三季度高技术制造业投资增速达12.4%，高于整体制造业投资增速5.2个百分点[16] 市场资金流向 - 10月以来险资增持银行股迹象明显，中国平安及旗下子公司平安人寿耗资1.73亿港元买入招商银行H股和邮储银行H股[7] - 9月外资净增持人民币债券规模创下年内新高，达到1200亿元[7] - 沪深两市融资余额为2.41万亿元，较9月末下降320亿元，但创业板融资余额逆势增加85亿元[7] - 10月14日机构席位净买入金额达180亿元，而散户席位净卖出240亿元[9] 市场情绪与估值 - 10月19日A股投资者情绪指数降至27.81%，当该指数低于30%时，随后三个月内指数上涨概率达85%[5] - 当前创业板市盈率为35倍，低于历史均值40倍；沪深300市盈率为12倍，与历史均值基本持平[9] - 私募基金平均股票仓位为75%，公募基金股票仓位88%，均处于历史较高水平[13] - 自然人投资者交易占比下降至75%[11] 行业与板块表现 - 10月以来申万一级行业中，通信设备板块涨幅达8.7%，银行板块下跌1.2%[11] - 程序化交易新规实施后，高频交易占比从25%下降至18%[13] - 2019年政策密集出台时期，沪深300指数当月振幅达到18%[11] - 2025年以来A股与美股相关性系数升至0.6，较2024年提高0.2[14] 区域经济与长期规划 - 前三季度东部地区固定资产投资增速为5.8%，中西部地区达到7.2%[14] - 二十届四中全会将审议“十五五”规划建议，人工智能、新能源、生物制造等领域被频繁提及[9]

"十五五"规划核心主线 - 以新质生产力驱动高质量发展作为核心发展主线，将科技创新置于核心地位 [1] - 通过"基础技术锻新、传统产业焕新、未来产业育新"加快发展现代产业体系 [1] - 人工智能、量子科技、生物制造、低空经济、下一代通信等前沿领域成为国际竞争与产业布局的战略焦点 [1] 国际环境特征 - 全球力量对比"东升西降"态势加速，科技产业竞争进入白热化 [2] - 全球产业链供应链呈现"区域化、近岸化、本土化"重构特征 [2] - WTO等多边机制功能弱化，数字经济、气候变化、太空极地等新兴领域规则博弈激烈 [2] 国内发展条件 - 人口总量拐点与老龄化深化带来长期挑战，传统要素成本优势减弱 [2] - 人力资本"工程师红利"加速释放，超大规模市场从"量的扩张"转向"质的升级" [2] - 消费成为经济增长主引擎，数字经济占GDP比重已超过40% [2] - 研发投入、专利产出和高技术产业竞争力初步具备"并跑领跑"能力，但部分关键核心技术领域仍面临"卡脖子"风险 [2] 核心战略目标体系 - 经济增长需保持在合理区间（年均约4.73%以上），以实现2035年经济总量或人均收入翻番目标 [3] - 全员劳动生产率需持续快速提升，研发投入强度将向3%迈进，数字经济保持中高速增长 [3] - 绿色转型方面，非化石能源消费比重需提升至25%左右，单位GDP二氧化碳排放持续下降 [3] - 民生福祉上着力推动共同富裕，缩小城乡区域差距，人均预期寿命向80岁迈进 [3] 系统性政策框架 - 构建智能化、绿色化、融合化的现代化产业体系 [3] - 深化改革开放，构建高水平社会主义市场经济体制，稳步扩大制度型开放 [3] - 推动绿色低碳转型，建设美丽中国，完善碳定价与绿色金融体系 [3] - 促进共同富裕，优化收入分配，提升基本公共服务均等化水平 [3] - 统筹发展与安全，增强粮食、能源资源及产业链供应链的韧性与安全水平 [3] - 提升治理效能，通过深化"放管服"改革和强化数字治理推进国家治理现代化 [3]

行业整体表现 - 2024年1月至7月食品工业规上企业营业收入达5.1万亿元，利润超过3300亿元，进出口额超过820亿美元 [1] - 农副食品加工业投资增长17.8%，食品制造业投资增长15.4% [1] - 食品工业以占轻工业35.6%的资产，实现了39%的营业收入，创造了43.8%的利润 [1] 科技创新与数字化转型 - 2024年食品行业获得中国轻工业联合会科技发明奖4项，科技进步奖56项，科技成果鉴定113项，奖项数量增长140% [1] - 21家食品企业入选工信部5G工厂名单 [1] - 全国轻工业数字化研发设计工具普及率达86.2%，关键工序数控化率达62.4%，工业互联网平台应用率达47.2%，分别高于全国工业平均水平13.1、10.3和7.9个百分点 [2] - 伊利智慧牧场实现远程管理400余项指标，无人牛舍实现1人管理150头奶牛，奶牛年均单产提升至12吨 [2] - 青岛啤酒、蒙牛乳业、海天味业等公司已率先建成灯塔工厂 [2] 未来发展方向与重点领域 - 行业需加强前瞻研究，科学谋划“十五五”发展，树立和践行大食物观，聚焦传统食品产业转型升级 [1] - 大力发展生物制造和未来食品，增强科技供给，支持基础研究，加强数字技术和绿色技术研究 [2] - 加速合成生物学、营养基因组学等前沿技术转化应用，布局高水平创新平台 [2] - 研发功能食品、生理调节食品、个性营养食品和特殊膳食等新业态 [2] - 推进食品智能制造、智能检测、智能流通，建立全生命周期监控体系 [3] - 食品工业未来发展应坚持与消费者同频共振，注重科普宣传，深化营养安全研究，加强地方特色食品产业培育 [3] 特定细分领域前景 - 特殊食品针对特定生理状态和营养需求人群，包含保健食品、特医食品、婴配食品 [3] - 2024年中国保健食品年产量约80万吨，产业规模约4500亿元 [3] - 食品资源挖掘的战略任务包括保障食物供给安全、提高全民营养健康水平、加快产业高质量发展 [4]