货币政策实施效果 - 上半年货币政策逆周期调节效果明显 金融总量平稳增长 信贷结构优化 社会融资成本处于低位 人民币汇率保持基本稳定 [2] - 人民银行上半年推出一揽子货币政策措施 包括降准降息 下调结构性货币政策工具利率 设立服务消费与养老再贷款等三大类十项举措 并在1个月内全部落地实施 [2] - 前7个月金融数据走势较好 显示货币政策支持实体经济效果明显 政策既有总量保障也有结构优化和价格引导 [2] 宏观调控思路转变 - 宏观政策思路加快转变 更加关注惠民生和提振消费 具体体现在5月推出的服务消费和养老再贷款工具 以及近期宣布的育儿补贴及两项贷款贴息政策 [2] - 随着人均收入水平提高 居民消费结构正从商品消费主导向服务消费主导转变 服务消费有望成为推动经济增长的重要引擎 [3] - 人民银行将落实适度宽松货币政策 保持流动性充裕 推动物价保持在合理水平 发挥货币政策工具总量和结构双重功能 [3] 信贷结构优化 - 新增贷款结构由2016年房地产和基建贷款占比超60% 转变为目前金融"五篇大文章"领域贷款占比约70% [5] - 截至6月末科技贷款余额达44.1万亿元 同比增长12.5% 金融支持科技创新力度持续增强 [5] - 人民币中长期贷款占比近十年上升近11个百分点 制造业中长期贷款增速持续快于全部贷款增速 [6] 融资结构改善 - 截至6月末企业债券 政府债券和非金融企业境内股票融资等直接融资占比提升至31.1% 较2018年末上升4.4个百分点 [6] - 贷款期限结构优化 中长期贷款占比上升 为实体经济高质量发展提供稳定资金支持 [6] - 人民银行推动供应链票据平台和应收账款融资服务平台建设 有效盘活应收账款 缓解企业现金流压力 [5] 消费金融支持 - 目前居民人均消费支出结构中服务消费占比仍低于50% 存在较大增长空间 [6] - 需求较强领域的服务消费供给不足是促消费面临的突出矛盾 金融部门需支持改善高品质服务消费供给 [7] - 金融支持促消费要关注改善高品质服务供给 通过高质量供给创造有效需求 释放消费增长潜能 [6][7]

总体经济表现 - 7月社会消费品零售总额同比增长3.7%，增速较上月回落1.1个百分点 [1] - 1-7月服务零售额同比增长5.2%，与1-6月基本持平 [1] - 商品与服务零售合并测算1-7月同比增长约5% [1] - 上半年最终消费支出对经济增长贡献率达52%，较上年全年提升7.5个百分点 [2] 商品消费结构 - 7月商品零售额34276亿元，同比增长4.0% [5] - 餐饮收入4504亿元，同比增长1.1% [5] - 限额以上单位家用电器和音像器材类零售额同比增长28.7% [5] - 文化办公用品类零售额同比增长13.8% [5] - 家具类零售额同比增长20.6% [5] - 通讯器材类零售额同比增长14.9% [5] - 体育娱乐用品类零售额同比增长13.7% [6] - 金银珠宝类零售额同比增长8.2% [6] - 粮油食品类零售额同比增长8.6% [7] - 日用品类零售额同比增长8.2% [7] 线上消费表现 - 1-7月网上零售额86835亿元，同比增长9.2% [5] - 实物商品网上零售额70790亿元，同比增长6.3% [5] - 线上零售额占社会消费品零售总额比重达24.9% [5] 服务消费新动能 - 7月交通运输仓储和邮政业生产指数同比增长5.5%，较上月加快0.4个百分点 [9] - 铁路客运量同比增长6.6%，较上月加快3个百分点 [9] - 国际航线客运量同比增长15.7% [9] - 江苏省暑期景区预订量同比增长近200% [9] - "烫头团购"搜索量环比增长122% [10] - "美甲美睫"搜索量环比增长105% [10] - "室内亲子乐园"搜索量环比增长125% [10] - "附近KTV"搜索量环比增长401% [10] - "室内冲浪馆"搜索量同比增长超130% [11] - "桨板"搜索量同比增长超50% [11] - Bilibili World2025带动热门商场搜索量增长超10倍 [11] - 二次元消费项目搜索量增长超500% [11] 消费结构转型趋势 - 我国人均GDP超1.3万美元，服务消费进入快速增长阶段 [11] - 2024年居民人均服务性消费支出占比达46.1% [11] - 发达国家服务业增加值占GDP比重长期保持在60%以上 [11] - 过去10年我国服务业增加值比重平均为54.6% [11] - 服务消费增速超过商品消费增速，占比持续提升 [12]

消费市场总体表现 - 全球第二大消费市场地位稳固 新能源汽车市场渗透率超过五成 [1] - 社会消费品零售总额年均增长5.5% 今年有望突破50万亿元 [1] - 消费对经济增长的年均贡献率达到60%左右 [1] 消费结构升级 - 居民服务性消费支出年均增长9.6% 占消费支出比重提升3.5个百分点至46.1% [1] - 新型消费蓬勃发展 新业态新场景丰富多样 [1] - 消费结构从商品消费为主转向服务消费为主 服务消费将成为未来主要增长动力 [2] 居民收入与支出 - 全国居民人均可支配收入从3.2万元提高到4.1万元 人均消费支出从2.1万元提高到2.8万元 [2] - 需增加居民收入 提高公共服务和社会保障水平 降低医疗教育住房等支出 [2] 消费环境与政策 - 需建立和完善扩大居民消费的长效机制 使居民能消费敢消费愿消费 [1] - 消费环境改善涉及基础设施建设 市场监管 消费者权益保护等多方面 [2] - 需规范市场秩序 健全法律法规体系 建立高效消费维权渠道 [2] 市场机遇与挑战 - 超大规模市场意味着无限机遇和无穷潜力 [1] - 商品消费向更高品质升级 对经营主体既是挑战更是机遇 [2] - 外部环境急剧变化 内部风险挑战增多 不稳定不确定因素仍存在 [1]

货币政策实施效果 - 上半年货币政策逆周期调节效果明显，金融总量平稳增长，信贷结构优化，社会融资成本处于低位，人民币汇率保持基本稳定 [2] - 人民银行上半年推出一揽子货币政策措施，包括降准降息、下调结构性货币政策工具利率、设立服务消费与养老再贷款等三大类十项举措，并在1个月内全部落地实施 [2] - 前7个月金融数据走势良好，货币政策支持实体经济效果明显，既有总量保障也有结构优化、价格引导 [2] 宏观调控思路转变 - 宏观政策思路加快转变，更加关注惠民生及提振消费，如5月推出服务消费和养老再贷款工具，近期宣布育儿补贴及两项贷款贴息政策 [2] - 我国逐步迈入高质量发展阶段，经济结构转型升级，居民消费尤其是高质量服务消费空间巨大，有助于实体经济供求动态平衡 [2] - 整治内卷式竞争政策效果显现，焦煤焦炭、热轧卷板、玻璃等大宗商品价格明显上涨，供需良性循环有望加快 [3] 信贷结构优化 - 新增贷款结构由2016年房地产、基建贷款占比超60%转变为目前金融"五篇大文章"领域贷款占比约70% [6] - 普惠小微金融服务十年成就显著，人民银行将不断提升普惠小微金融可获得性、可持续性 [6] - 科技贷款余额达44.1万亿元，同比增长12.5%，金融支持科技创新力度持续增强 [6] 金融支持科技创新 - 人民银行联合证监会创新推出债券市场"科技板"，丰富金融支持科技创新渠道和机制 [7] - 科技贷款服务量增、价降、面扩，有力推动高水平科技自立自强 [6][7] - 中长期贷款占比上升近11个百分点，制造业中长期贷款增速持续快于全部贷款增速 [7] 融资结构优化 - 企业债券、政府债券和非金融企业境内股票融资等直接融资占比提升至31.1%，较2018年末上升4.4个百分点 [7] - 贷款期限提升为实体经济高质量发展提供稳定资金支持，直接融资占比上升代表融资结构持续优化 [7] - 金融支持促消费要关注改善高品质服务供给，目前居民人均服务消费占比仍低于50%，增长空间较大 [7][8]

政策与市场背景 - 《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》印发 为服务消费市场发展提供政策支持 [1] - 我国消费结构正从商品消费主导向服务消费主导转变 服务消费潜力加速释放 [1] - 人均GDP超过1.3万美元 居民消费从生存型向发展型、享受型升级 从商品消费转向服务消费 [7] 情绪消费定义与特征 - 情绪消费具有本地化、即时性、消费频次高特征 重要增长点之一是情绪消费 [1] - 情绪消费底层逻辑是对人的关怀、对精神文明的追求 可满足人民对美好生活的向往 [1] - 情绪价值指能够引起消费者兴趣、体验感的实物产品、服务产品、场景 如场景消费、兴趣消费、文创新消费等 [2] 市场规模与增长 - 情绪消费相关产业2013年以来年均复合增长率12% 预计2025年中国市场规模突破2万亿元 [1] - 2024年中国宠物经济市场规模达7013亿元 预计2025年达8114亿元 [4] - 泡泡玛特LABUBU在"什么值得买"平台6月销售额同比激增315.2% 天猫"6·18"期间玩具潮玩行业6个品牌销售额破亿元 [3] 行业表现与案例 - 潮玩市场爆发 泡泡玛特通过盲盒机制激发用户收集欲和复购欲 LABUBU成为Z世代追求自由与个性化需求的寄托 [8] - 光线传媒《哪吒2》或带来超2000亿元GDP增量 预计衍生品销售额超千亿元 [3] - 中国国家博物馆"九龙九凤冠"冰箱贴年销量突破200万件 北京古代建筑博物馆天宫藻井解构冰箱贴因抢购实施限购 [4] 发展趋势与创新 - 人形机器人从工业应用向情感陪伴领域拓展 依托AI大模型实现智能语音互动、表情仿生等功能 [3] - 游乐园从单纯娱乐场所进化为集文化符号、情感消费与沉浸体验于一体的超级商业生态 如迪士尼玲娜贝儿互动区常年爆满 [4] - 企业需通过精准定位情感需求、创新产品形态和优化服务体验把握情绪消费细分化趋势 [7] 行业挑战 - 产品同质化竞争加剧、IP生命周期缩短 如"冰墩墩"市场热度骤减 [9][10] - 非理智消费、过度商品化倾向、焦虑式营销等问题显现 [10] - 虚拟恋人、付费"COS委托"等新兴业态存在虚假宣传、情感诈骗、版权侵权等乱象 [11]

货币政策执行情况 - 央行2025年第二季度货币政策执行报告指出，下一阶段将落实落细适度宽松的货币政策，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施力度和节奏 [1] - 业内专家表示，实施好适度宽松货币政策的关键是抓好落实，密切跟踪前期政策传导情况和实际效果，保持连续性，增强灵活性，充分释放政策效应 [1] - 2020年以来人民银行已累计降准12次，累计下调政策利率9次，带动1年期和5年期以上LPR分别下降115个、130个基点 [2] 货币政策支持实体经济 - 货币政策组合拳与其他宏观政策相互配合，为推动经济回升向好持续营造适宜的环境 [2] - 人民银行逐步转变宏观调控思路，支持推进结构优化，更加注重金融服务实体经济的质效 [2] - 央行每期货政报告安排金融"五篇大文章"相关主题专栏，引导金融机构做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融 [2] 信贷结构优化 - 新增贷款结构由2016年房地产、基建贷款占比六七成，转变为目前科技、绿色、普惠、养老等领域贷款占比六七成 [3] - 近十年来人民币中长期贷款占比上升近11个百分点，制造业中长期贷款增速持续快于全部贷款增速 [3] - 企业贷款占比稳步上升，在每年新增贷款中，企（事）业单位贷款占比持续上升 [3] 金融支持消费升级 - 我国居民人均消费支出结构中服务消费占比低于50%，还有较大增长空间 [4] - 金融部门要支持推动改善高品质服务消费供给，以高质量供给创造有效需求，助力释放消费增长潜能 [4] - 5月人民银行推出服务消费和养老再贷款工具，近期国家宣布发放育儿补贴，并对个人消费贷款和服务业经营主体贷款进行贴息 [5] 宏观调控效果显现 - 宏观政策思路加快转变，更加关注惠民生、促消费，宏观调控思路转变效果逐步显现 [5] - 随着人均收入水平提高，居民消费结构将逐渐从商品消费主导向服务消费主导转变，未来服务消费有望保持蓬勃发展势头 [5] - 我国服务业估值有进一步完善和改进空间，比如自有住房、公共医疗卫生服务等方面 [6]

货币政策执行情况 - 央行发布2025年第二季度货币政策执行报告，总结上半年政策执行情况并明确下一阶段取向 [1] - 上半年央行加大逆周期调节力度，5月推出的一揽子货币政策措施在1个月内全部落地实施，效果明显 [2] - 下一阶段将落实适度宽松货币政策，保持流动性充裕，使社会融资规模和货币供应量增长与经济增长及价格预期目标匹配 [1][9] 信贷结构优化 - 信贷结构持续优化，科技、绿色、普惠、养老、数字等"五篇大文章"领域贷款增量占比达七成 [1][5] - 新增贷款结构从2016年房地产和基建占比超六成转变为当前高质量发展领域占主导 [5] - 制造业中长期贷款增速持续快于全部贷款增速，中长期贷款余额占比从56%升至67% [5] - 企(事)业单位贷款在人民币贷款年度增量中占比提升16个百分点至79% [5] - 直接融资(企业债券、政府债券、股票融资)占比从2018年末26.7%提升至2025年6月末31.1% [5] 金融支持实体经济 - 央行将加大对科技型中小企业信贷支持，推动科技创新债券市场发展 [6] - 普惠小微金融服务十年成就显著，央行将持续提升其可获得性和可持续性 [5] - 金融政策将从供给侧发力改善服务消费供给，用好服务消费与养老再贷款工具 [7] - 稳固信贷支持力度，发展多元化融资渠道，加大对服务消费供给企业的资源投入 [7] 物价与市场竞争 - 央行将促进物价合理回升作为重要考量，依法治理企业低价无序竞争以推动物价回归合理水平 [1][3] - 整治"内卷式"竞争政策效果显现，煤焦炭、热轧卷板、玻璃等大宗商品价格明显上涨 [3] - 《保障中小企业款项支付条例》修订后要求大型企业60日内支付款项，多家车企承诺统一供应商账期为60天 [3] 消费与经济转型 - 服务消费是推动经济增长重要引擎，当前居民服务消费占比低于50%仍有增长空间 [7] - 国际经验显示人均收入提高会推动消费结构从商品主导转向服务主导 [7] - 宏观政策加快转变思路，通过育儿补贴、消费贷款贴息等政策惠民生促消费 [8] 汇率与国际合作 - 央行将密切关注海外央行政策变化，保持流动性充裕并防范汇率超调风险 [10] - 推动熊猫债券市场高质量发展，扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用 [10] - 稳慎推进人民币国际化，深化对外货币合作并发展离岸市场 [10]

中国人民银行（下称"央行"）8月15日发布《2025年第二季度中国货币政策执行报告》（下称《报告》），总结上半年货币政策执行情况，分析当前经济 金融形势，明确下一阶段政策取向。 | | | | 中国人民银行 THE PEOPLE'S BANK OF CHINA | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 信息公开 | 新闻发布 | 深律法拠 | 货币政策 | 宏观审慎 | 信贷政策 | 全融市场 | 金融稳定 | 调查绕计 | 银行会计 | 支付体系 | | | 金融科技 | 人民币 | 经理国库 | 国际交往 | 人员招录 | 学术交流 | 征信管理 | 反洗钱 | 党建工作 | | | 服务互动 | 政务公开 | 政策解读 | 公告信息 | 图文直播 | 央行研究 | 音頻视频 | 市场动态 | 网上展厅 | 报告下载 | 报刊年整 | | | 网送文告 | 办事大厅 | 在线申报 | 下载中心 | 网上调查 | 意见征集 | 金融知识 | 关于我们 | | | | | | 20 ...

货币政策执行情况 - 央行发布2025年第二季度货币政策执行报告，总结上半年政策执行情况并明确下一阶段取向 [1] - 提出落实落细适度宽松货币政策，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长与经济增长和价格目标相匹配 [3][20] - 强调把促进物价合理回升作为重要考量，推动物价保持在合理水平 [3][21] 信贷结构优化 - 信贷结构持续优化，科技、绿色、普惠、养老、数字等领域贷款增量占比约七成 [2][12] - 新增贷款结构从2016年房地产、基建占比超六成转变为目前金融"五篇大文章"领域占比约七成 [12] - 制造业中长期贷款增速持续快于全部贷款增速，中长期贷款余额占比由56%上升至67% [13] - 企(事)业单位贷款在人民币贷款年度增量中占比提升约16个百分点至79% [14] - 直接融资占比由2018年末的26.7%提升至2025年6月末的31.1% [15] 金融支持实体经济 - 央行将加大对科技型中小企业信贷支持，培育完善科技创新债券市场生态 [15] - 发展普惠金融是长期主线，将提升普惠小微金融可获得性和可持续性 [15] - 货币政策逆周期调节效果明显，5月一揽子措施有效提振信心和稳定预期 [5][6] 物价与竞争环境 - 依法治理企业低价无序竞争将对物价合理回升产生积极影响 [3][9] - 整治"内卷式"竞争有助于促进产业链提质增效和企业经营更趋理性 [9][10] - 近期大宗商品价格明显上涨，供需良性循环有望加快 [10] 服务消费发展 - 我国居民服务消费占比低于50%，仍有较大增长空间 [17] - 金融政策将从供给侧发力，改善高品质服务消费供给 [17] - 发挥货币政策双重功能，保持流动性充裕并推动融资成本下降 [17] - 加快发展多元化融资渠道，加大对服务消费供给企业的资源投入 [17] 外部经济环境 - 全球经济增长动能偏弱，复苏进程存在不确定性 [6] - 美国关税政策推升全球衰退风险，金融市场波动可能加剧 [6] - 央行将密切关注海外主要央行货币政策变化，保持流动性充裕 [22] 人民币国际化 - 稳慎有序推进人民币国际化，扩大在跨境贸易和投资中的使用 [22] - 深化对外货币合作，发展人民币离岸市场 [22] - 增强外汇市场韧性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [22]

中国人民银行(下称"央行")8月15日发布《2025年第二季度中国货币政策执行报告》(下称"《报告》")， 总结上半年货币政策执行情况，分析当前经济金融形势，明确下一阶段政策取向。 本次《报告》多篇专栏聚焦信贷结构优化和金融支持实体经济高质量发展，指出我国信贷结构在不断优 化，对金融"五篇大文章"的支持力度加大，科技、绿色、普惠、养老、数字等相关领域贷款增量占比约 七成。 对于下一阶段货币政策主要思路，《报告》提出，落实落细适度宽松的货币政策。根据国内外经济金融 形势和金融市场运行情况，把握好政策实施力度和节奏，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应 量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，持续营造适宜的金融环境。 《报告》强调，把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。据《报 告》分析，依法依规治理企业低价无序竞争对物价的合理回升将产生积极影响。 货币政策逆周期调节效果较为明显 今年上半年，央行进一步加大逆周期调节力度，5月宣布一揽子货币政策措施并在1个月内全部落地实 施，有效提振信心、稳定预期，为推动经济持续回升向好营造适宜的货币金融环境。《报告》总结称， 货币政策逆周期 ...