【钛媒体综合】从商务部获悉，商务部、中国人民银行、金融监管总局近日联合印发《关于加强商务和金融协同 更大力度提振消费的通知》，指导地方相 关部门和金融机构加强协同，精准施策推动惠民生和促消费紧密结合，形成提振和扩大消费的更大工作合力。 通知围绕商品消费、服务消费、新型消费、消费场景、消费帮扶等重点领域和强机制、抓落实、促合力等关键环节提出3方面11条政策措施。 一是深化商务和金融系统协作。推动地方有关部门加强沟通交流和分工协作，鼓励有条件的地方健全沟通合作机制，强化财政资金、信贷资金与社会资本等 合力，细化落实具体实施细则，共同打好政策"组合拳"。 二是加大消费重点领域金融支持。鼓励金融机构围绕升级商品消费、扩大服务消费、培育新型消费、创新多元化消费场景、助力消费帮扶五大重点领域，优 化金融产品服务，推动供需两端强化对接，提高对商品和服务消费的适配性，因地制宜推动新型消费发展，支持消费新业态新模式新场景建设，落实落细各 项金融支持举措。 三是扩大政金企对接合作。鼓励发挥"政金企"扩消费合力，开展多层次、多渠道、多样化的促消费活动和信息共享，做好精准对接服务，用足用好相关政策 红利，更好满足相关经营主体和消费者 ...

宏观政策与监管动态 - 商务部、中国人民银行、金融监管总局联合印发通知，围绕商品消费、服务消费、新型消费、消费场景、消费帮扶等重点领域，提出三方面11条政策措施，以加强商务和金融协同，更大力度提振消费 [1][6][10][14][25][28][33] - 中央财办表示，明年将根据形势变化出台实施增量政策，加大逆周期和跨周期调节力度，以提升宏观经济治理效能 [2][20] - 全国发展和改革工作会议提出，明年将适当增加中央预算内投资规模，充分发挥“两重”建设、新增地方政府专项债券等各类政府投资资金作用，多措并举促进投资止跌回稳 [3][21][22] - 国家发展改革委会议研究部署2026年九大重点发展改革任务，强调要深刻领会中央经济工作会议精神，结合职能做好明年重点工作 [15][16][34] - 有关部门下发《公开募集证券投资基金销售行为规范（征求意见稿）》，拟加大权益类基金保有规模、投资者盈亏情况在销售绩效考核中的权重，并对销售话术及直播风控提出详细要求 [11][29][30] 行业与市场趋势 - 卫星、航空航天板块近期异军突起，卫星主题ETF在多个交易日“霸榜”ETF涨幅排行榜，产业在“AI算力上天”等新趋势推动下，商业化前景广阔，成为资金布局重要方向 [4][23] - 2025年国内电影总票房已突破500亿元，较2024年全年高出约75亿元，同比提升22%，全年观影人次接近12亿，较2024年高出近2亿人次，贺岁档票房已达37.61亿元 [13][18][32][36] - 公私募机构解读中央经济工作会议，认为政策取向从“以进促稳”变为“提质增效”，宏观政策重心转向“优结构、提效能”，“坚持内需主导”作为首要重点任务为行业发展指明方向 [5][24] - 年末上市公司重整进入执行阶段，14家已获法院受理重整的公司面临因资本公积高比例转增股本引发的股票除权风险，投资者可能面临持仓市值缩水情况 [7][8][26] 金融机构与公司动向 - 摩根资产管理全球策略师表示，全球财政政策积极转向与以AI为代表的科技革命带来结构性机会，得益于中国在AI等高科技领域的投资与发展速度超出预期，外资有望继续流入中国市场 [9][27] - 上市券商积极响应监管引导强化股东回报，八成上市券商年内至少分红两次，近期多家券商发布分红实施公告，后续仍有近90亿元分红待落地 [12][31] - 政策性银行与国有大行传达学习中央经济工作会议精神，部署2026年经营管理工作，将全力配合更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，并大力支持中央预算内投资、地方政府专项债券及超长期特别国债支持的重大项目 [17][35]

宏观经济政策基调 - 做好明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效 加大逆周期和跨周期调节力度 切实提升宏观经济治理效能 [1] - 去年9月26日以来已出台一系列政策措施 明年还将根据形势变化出台实施增量政策 [1] 财政政策方向 - 继续实施更加积极的财政政策 保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量 [1] - 优化支出结构 强化国家重大战略财力保障 推动更多资金资源投资于人 统筹用好政府债券资金 更加注重惠民生、扩内需、增后劲 [1] - 主动靠前发力 提高资金使用效率 推动尽快形成实际支出和实物工作量 [1] - 建立健全增收节支机制 增强地方自主财力 兜牢基层“三保”底线 [1] 货币政策方向 - 继续实施适度宽松的货币政策 灵活搭配、高效运用降准降息等多种政策工具 保持流动性充裕 [2] - 促进社会综合融资成本低位运行 使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、物价总水平预期目标相匹配 [2] - 着力畅通货币政策传导机制 做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章 [2] - 加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 提升金融服务实体经济质效 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [2] 扩大内需与消费举措 - 深入实施提振消费专项行动 制定实施城乡居民增收计划 继续提高城乡居民基础养老金 [2] - 以新需求引领新供给 以新供给创造新需求 适应消费结构变化扩大优质商品和服务供给 [2] - 优化“两新”政策实施 给予地方更多自主空间 清理消费领域不合理限制措施 释放服务消费潜力 [2]

财政政策核心方向 - 做好明年财政工作 深入贯彻新发展理念 加快构建新发展格局 着力推动高质量发展 坚持稳中求进工作总基调 继续实施更加积极的财政政策 [1] - 按照中央经济工作会议部署 明年政策取向上要坚持稳中求进 提质增效 发挥存量政策和增量政策集成效应 加大逆周期和跨周期调节力度 提升宏观经济治理效能 [2] - 财政部门要准确把握明年经济工作的总体要求和政策取向 保持必要的财政赤字 债务总规模和支出总量 提高政策精准性和有效性 [2] 关键政策工具与资金运用 - 用好用足各类政府债券资金 发行超长期特别国债 持续支持“两重”建设 “两新”工作 [2] - 适当增加中央预算内投资规模 优化实施“两重”项目 优化地方政府专项债券用途管理 更好发挥政府投资带动效应 推动投资止跌回稳 [2] - 支持优化“两新”政策实施 用好个人消费贷款和服务业经营主体贷款“双贴息”政策 大力支持实施提振消费专项行动 [2] 财政管理与风险防控 - 加强财政科学管理 优化财政支出结构 规范税收优惠 财政补贴政策 [2] - 加强财政政策与金融政策协同 更好同向发力 形成合力 [2] - 重视解决地方财政困难 兜牢基层“三保”底线 积极有序化解地方政府债务风险 督促各地主动化债 严禁违规新增隐性债务 [2] - 严肃财经纪律 党政机关要坚持过紧日子 [2] 其他重点工作 - 健全预期管理机制 提振社会信心 要及早谋划 落实落细明年各项财政工作 进一步提高财政宏观调控效能 有力推动经济社会持续健康发展 [2] - 高标准高质量编制好财政“十五五”规划 会计“十五五”规划 [3] - 临近岁末年初 要支持扎实做好困难群众帮扶救助 安全生产 应急救灾等工作 下大气力兜牢民生底线 [3]

本次会议将去年底提出的五个"必须统筹"改为新五个"必须"。 明年预算赤字率或继续维持在4%左右，但新增政府债务规模（包括赤字、专项债和特别国债）或超过 今年11.86万亿元的水平。 关于适度宽松的货币政策，会议强调把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵 活高效运用降准降息等多种政策工具。人民银行主要负责人在会后接受媒体采访时表示，央行将继续实 施好适度宽松的货币政策，把握好政策实施的力度、节奏和时机，为经济稳定增长和金融市场稳定运行 创造良好货币金融环境。由此可见，货币政策的支持性立场不会改变，但期待大幅宽松是不现实的。明 年重点是要在优化结构性货币政策工具运用、加强与财政政策协同的基础上，进一步畅通货币政策传 导，统筹做好五篇金融"大文章"。会议连续四年提出"保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定"， 这表明防止汇率超调仍是当前宏观调控的重中之重。 日前召开的中央经济工作会议（下称"会议"）对2026年经济工作做出了重大部署。2026年是"十五五"开 局之年，会议通稿内容与《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（下 称"'十五五'规划建议"）一脉相承，是从"写意画 ...

会议指出，按照中央经济工作会议部署安排，明年政策取向上，要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量 政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。财政部门要准确把 握明年经济工作的总体要求和政策取向，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，提高政策精准 性和有效性。用好用足各类政府债券资金，发行超长期特别国债，持续支持"两重"建设、"两新"工作。 支持优化"两新"政策实施，用好个人消费贷款和服务业经营主体贷款"双贴息"政策，大力支持实施提振 消费专项行动。适当增加中央预算内投资规模，优化实施"两重"项目，优化地方政府专项债券用途管 理，更好发挥政府投资带动效应，推动投资止跌回稳。加强财政科学管理，优化财政支出结构，规范税 收优惠、财政补贴政策。加强财政政策与金融政策协同，更好同向发力、形成合力。重视解决地方财政 困难，兜牢基层"三保"底线。积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债，严禁违规新增隐性 债务。严肃财经纪律，党政机关要坚持过紧日子。健全预期管理机制，提振社会信心。要及早谋划、落 实落细明年各项财政工作，进一步提高财政宏观调控效能，有力推动经济社会持续健康发展。 会议强调， ...

多维政策协同发力 - 2026年政策取向从“以进促稳”转为“提质增效”，强调发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，持续扩大内需、优化供给 [2] - 提振消费在明年经济工作重点任务中依旧被置于首位，政策层面将把提振消费、扩大内需放在更优先位置 [2][3] - 外部环境变化影响加深，但相较于去年未强调“不利”影响，说明负面冲击力有所下降，国内“供强需弱”问题被定性为发展中、转型中的问题 [2] - 预计2026年全年经济实际增长率或为4.9%左右，GDP平减指数降幅收敛，推动名义GDP增速回升至4.2%左右 [3] - 基建和制造业投资有望在政策支持下稳步回升，房地产对经济的拖累或逐步减弱，居民消费有望持续改善 [3] - 财政政策将继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量 [3] - 货币政策延续“适度宽松”表述，将维持支持性立场，灵活运用降准降息等工具，保持流动性充裕，并加力精准滴灌扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [3] 创新驱动与产业升级 - 会议将“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”列为重点任务，明确布局“人工智能+”、三大国际科创中心建设、科技金融等方向 [4] - 2026年“内需主导”包含消费与投资两方面，消费方面强调“扩大优质商品和服务供给”以供给创造需求 [4] - “两新”政策重点将在结构优化方面，“两重”项目审核将更加注重创新要素投入、无形资产投资，引导更多民间资本参与 [4] - 强调了建设“国际科技创新中心”以及“制定一体推进教育科技人才发展方案”，体现从“投资于物”向“投资于人”的战略转变 [4] - 明确了“企业创新主体地位”，并完善新兴领域知识产权保护制度，以确保创新成果快速转化且企业投入获得回报 [5] - 新增提出“创新科技金融服务”，通过金融创新为科技创新提供融资支持和服务保障，推动科技、产业、金融良性循环 [5]

报告行业投资评级 - 报告标题为“头部非银机构监管红利有望释放”，对非银金融行业持积极看法 [1] - 报告在投资分析意见中明确“持续看好保险行业的系统性价值重估机会”，并对券商板块建议关注其贝塔属性 [2] 报告核心观点 - 券商行业：当前板块处于基本面与估值错配阶段，前期资金面压制已边际消退，建议从布局明年上半年角度关注板块贝塔属性，后续催化包括因并购重组停牌的机构复牌、明年1月的业绩快报等 [2] - 保险行业：资产端仍将为影响险企估值的核心驱动因素，中央经济工作会议释放的积极信号及金管局的指引有望缓解市场对险资地产相关资产风险敞口的担忧 [2] - 政策导向：中央政治局会议和中央经济工作会议定调2026年经济工作“稳中求进、提质增效”，强调深化金融供给侧结构性改革，发挥资本市场枢纽功能，推动证券行业差异化、特色化发展，并优化行业生态结构 [2] - 监管方向：金融监管总局明确将评估保险公司商业模式的可持续性纳入监管重点，并强化资本约束与风险暴露管理，以提升保险资产稳健性 [2] 市场回顾总结 - **整体表现**：本周（2025/12/8-2025/12/12）沪深300指数下跌0.08%，非银指数上涨0.81% [5] - **细分板块**：券商指数上涨0.31%，保险指数上涨2.36%，多元金融指数下跌1.62% [5] - **个股表现**： - 保险A股：中国平安上涨3.10%，中国太保上涨1.68%，新华保险上涨1.45%，中国人寿下跌0.22%，中国人保下跌1.47% [7] - 保险H股：中国平安上涨5.46%，中国太保上涨3.53%，众安在线上涨2.26% [7] - 券商涨幅前五：国泰海通上涨3.04%，中信建投上涨3.03%，中银证券上涨2.51%，国联民生上涨2.45%，华泰证券上涨2.35% [7] - 券商跌幅前五：国盛证券下跌4.31%，首创证券下跌4.23%，湘财股份下跌3.59% [7] 非银行业重要数据总结 - **保险行业相关数据**： - 利率环境：截至2025年12月12日，10年期国债到期收益率为1.84%，本周下降1.03个基点；10年期国开债到期收益率为1.99%，本周下降2.00个基点 [10] - 市场指数：截至2025年12月12日，沪深300指数年初至今累计上涨16.42%，恒生中国企业指数累计上涨24.55% [10] - 债券指数：中债总全价指数年初至今累计下跌2.23% [14] - **券商行业相关数据**： - 市场成交：本周沪深北日均股票成交额为19，531.91亿元，环比增长15.14%；2025年至今日均成交额17，184.79亿元，同比增长61.57% [15] - 信用交易：截至2025年12月11日，两融余额为25，079.82亿元，较2024年底增长34.5% [15] - 股权融资：2025年12月（截至12月12日），股权融资首发募资138.82亿元，再融资完成15.67亿元 [48][49] - 债券承销：2025年12月（截至12月12日），券商主承销债券5，459.83亿元 [51] 非银行业资讯总结 - **宏观与监管政策**： - 中央经济工作会议（2025/12/10-11）提出要实施更加积极有为的宏观政策，加大逆周期和跨周期调节力度，并继续实施更加积极的财政政策 [21] - 中共中央政治局会议（2025/12/8）分析研究2026年经济工作，强调坚持稳中求进、提质增效 [24] - 证监会就《公募基金销售行为规范》征求意见，旨在整治行业乱象，如禁止1年期以下业绩年化展示、直播销售需持证上岗等 [17] - 金融监管总局发布《银保通系统接口规范》行业标准，统一银行保险机构系统对接流程 [18][19] - **保险行业动态**： - 金管局副局长肖远企指出，监管将评估保险公司商业模式的可持续性，并强化资本占用与风险暴露约束 [27] - 保险行业协会数据显示，“十四五”时期商业养老与健康保险积累准备金达11万亿元，长护险覆盖1.8亿人，保险业建设养老社区项目130个 [23] - 国家医保局调整目录，新增114种药品，并发布首版《商业健康保险创新药品目录》纳入19种药品 [28] - **其他金融动态**： - 美联储于2025年12月10日宣布降息25个基点至3.50%-3.75% [20] - 中国信托业协会将于近期就《家族信托业务指引》征求意见 [26] - 财政部在香港发行2025年第六期70亿元人民币国债，认购倍数5.22倍 [22] 投资分析意见与推荐标的总结 - **券商板块推荐三条主线**： 1. 受益于行业竞争格局优化、综合实力强的头部机构：推荐国泰海通A+H、广发证券A+H、中信证券A+H [2] 2. 业绩弹性较大的券商：推荐东方证券A+H、招商证券A+H、兴业证券 [2] 3. 国际业务竞争力强的标的：推荐中国银河 [2] - **保险板块推荐标的**：推荐中国人寿（H）、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险、中国财险，建议关注中国太平 [2] - **港股金融/多元金融推荐**：香港交易所、中银航空租赁、江苏金租、远东宏信 [2] 重点公司公告总结 - **中国人寿**：公告截至2025年11月30日，公司总保费超过人民币7，000亿元 [29] - **券商利润分配**： - 长城证券拟每10股派现0.76元，合计约3.07亿元 [30] - 兴业证券拟每股派现0.05元，合计约4.32亿元 [31] - 首创证券拟每股派现0.10元，合计约2.73亿元 [32] - 国信证券2025年前三季度拟每10股派现1元，合计10.24亿元，占同期归母净利润的11.21% [34] - **其他公告**： - 国信证券股东华润深国投信托计划减持不超过公司总股本的0.51% [33] - 中国再保险董事长庄乾志任职资格获核准 [37] - 东方证券董事长龚德雄因工作调动辞职 [38] - 第一创业全资子公司一创投行因涉嫌在项目督导中未勤勉尽责被立案 [39]

宏观经济政策基调 - 2026年将继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，并继续实施适度宽松的货币政策 [2][3] - 强调增强宏观政策的一致性和有效性，加强财政政策与金融政策协同，改革举措与宏观政策协同 [3] - 将强化政策预期管理，开展各类经济政策和非经济政策、存量政策和增量政策的宏观政策取向一致性评估 [4] 2025年经济表现与2026年增长预测 - 2025年主要经济指标好于预期，许多机构预测全年经济增长5%左右 [2] - 经济总量连续跨过110万亿元、120万亿元、130万亿元台阶，2025年预计达到140万亿元左右 [2] - 国际货币基金组织和高盛等国际机构纷纷上调了对中国今明两年经济增长的预测 [2] 财政与投资动向 - 中央预算内投资从过去的四五千亿元增加到2025年的7350亿元，2026年可能还有增加 [5] - 若算上超长期特别国债、新型政策性金融工具，目前中央政府投资规模已在原来基础上翻了几倍 [5] - 新型政策性金融工具可直接作为项目资本金，政策性银行通过发债和从央行再贷款融资 [5] - 将用好中央预算内投资、超长期特别国债、新增地方政府专项债券、新型政策性金融工具等以扩大有效投资 [4] 内需与消费提振措施 - 将深入实施提振消费专项行动，加快放宽服务消费的限制 [4] - 加快出台实施首发经济、赛事经济、电子商务、“人工智能+”消费等领域提振消费的政策 [4] - 将大力发展银发经济和冰雪经济 [4] - 在扩大内需方面，要重点发展服务消费，提供差异化供给 [7] 产业发展与创新机遇 - 现代化产业体系建设加快推进，产业正在形成新的竞争优势，从低成本优势向综合竞争优势转化 [2][7] - 综合竞争优势包括超大规模市场优势、完整的产业链优势和人才资源优势 [7] - 2026年将在产业发展、科技创新、基础设施建设特别是新型基础设施建设、公共服务等领域展开一系列布局 [7] 风险化解进展 - 地方政府隐性债务有序置换，保交房任务全面完成 [2] - 地方重要金融机构改革化险成效明显，清理拖欠企业账款扎实推进 [2] 全球经济环境与外部机遇 - 未来几年全球经济增长预计增速约2.6%—3.1%，远低于2008年金融危机之前3.5%的平均水平 [6] - 全球贸易格局深刻变化，美国关税政策打破现有贸易结构，但变化也蕴含机会 [6] - 中国作为全球制造业中心，与一些国家联系更为紧密，制造业中心地位上升，全球资本再布局产业链带来调整与发展空间 [6] 2026年经济发展机遇 - 将实施更加积极有为的宏观政策，地方化债逐步推进将提高地方政府支出能力，有利于国家宏观政策落地 [7] - 微观主体资产负债表正在改善，高科技板块积累了一定的财富效应，有利于改善居民和企业的资产负债表 [7] - 需要继续稳定房地产市场，稳定预期 [7]

（文章来源：新华财经） 会议指出，按照中央经济工作会议部署安排，明年政策取向上，要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量 政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。财政部门要准确把 握明年经济工作的总体要求和政策取向，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，提高政策精准 性和有效性。用好用足各类政府债券资金，发行超长期特别国债，持续支持"两重"建设、"两新"工作。 支持优化"两新"政策实施，用好个人消费贷款和服务业经营主体贷款"双贴息"政策，大力支持实施提振 消费专项行动。适当增加中央预算内投资规模，优化实施"两重"项目，优化地方政府专项债券用途管 理，更好发挥政府投资带动效应，推动投资止跌回稳。加强财政科学管理，优化财政支出结构，规范税 收优惠、财政补贴政策。加强财政政策与金融政策协同，更好同向发力、形成合力。重视解决地方财政 困难，兜牢基层"三保"底线。积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债，严禁违规新增隐性 债务。严肃财经纪律，党政机关要坚持过紧日子。健全预期管理机制，提振社会信心。要及早谋划、落 实落细明年各项财政工作，进一步提高财政宏观调控效能，有力推动经济社会持 ...